enero 2013

La Reserva Federal actuó ayer de acuerdo con las expectativas del mercado,  después del negativo dato del PIB publicado ayer,  mostrando su postura más «paloma» proclive al mantenimiento de las actuales condiciones monetarias expansivas y reafirmando su postura sobre el QEternity de compra de deuda por importe mensual de $85.000 millones y tipos de interés inalterados (ZIRP). La novedad viene de parte del cambio en los miembros  del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- con derecho a voto. Salen 4 miembros: Lacker, Sandra Pianalto, Lockhart y John Williams y se incorporan otros cuatro: Eric Rosengren, Bullard,  Evans y Esther George. Para tranquilidad del mercado, el nuevo equipo no presenta cambios de ideología en términos dovish versus hawkish  (palomas o grupo que se inclina por políticas muy expansivas contra  halcones o grupo preocupado por los riesgos derivados de tales políticas) respecto del anterior. La mayoría del Comité está formada por «palomas» igual que antes y con Esther George suplantando a Lacker como principal voz discordante del Comité y abiertamente contraria al mantenimiento de la política ultra expansiva actual.   La economía se muestra estancada y la marcha de beneficios empresariales también. Estos días se anuncia en titulares que los beneficios empresariales del cuarto

Hoy se ha publicado un mal dato de PIB americano correspondiente al cuarto trimestre del 2012. El mercado ya había rebajado estimaciones sustancialmente, hasta el 1%, pero no ha sido suficiente para amortiguar el efecto psicológico que produce un dato de PIB negativo, -0.1%, el primer trimestre en negativo desde que concluyó la recesión en 2009. El dato es preliminar y habrá revisiones antes de la publicación del dato final. Nada más dar a conocer el PIB han comenzado a salir crónicas restando importancia a un dato que dicen sesgado por el fuerte descenso en gasto público, concretamente en defensa, así como por aumento de inventarios. El comportamiento del sector exterior ha sido pésimo, las exportaciones recortando un 5.7%. La idea trasladada al mercado por la FED, cuyo Comité de Mercados Abiertos -FOMC- por cierto se reúne hoy, vincula la expansión monetaria a la reducción del desempleo hasta el 6.5%. Este hecho puede hacer pensar a los inversores que cuanto peor sean los datos macro mejor será para los mercados financieros porque continuarán disfrutando de los chorros de liquidez del Sr. Bernanke (¿?). El experimento de los Bancos Centrales no está exento de potenciales riesgos, enormes por cierto, que obligan

APPLE acapara la atención del mundo inversor que observa con sorpresa cómo el valor estrella de la bolsa, del mundo de la tecnología, de analistas y gestores, se ha adentrado en una corrección profunda que acumula pérdidas superiores al 35% desde sus máximos históricos registrados el pasado mes de septiembre. APPLE ha sido un valor que generaba una confianza tal que el combinado de opciones siempre solía presentar un ratio PUT / CALL extremadamente bajo, es decir más operativa en opciones CALL -alcista- que PUT -bajista- reafirmando la predispocisión alcista de fondo de los inversores. El traspié del valor estrella ha pasado practicamente desapercibido para el conjunto del mercado, que  se ha recuperado y hoy cotiza en niveles superiores a los de septiembre. No así el Nasdaq que, arrastrado por su valor de mayor ponderación, aún cotiza cerca del 5% por debajo de sus máximos de entonces. La convicción de los inversores es en ocasiones imprudente y tras la caída del valor de la manzana, el combinado de opciones no refleja síntoma de miedo alguno, más bien al contrario. Hoy, el ratio  PUT / CALL sobre Apple es el más bajo presentado en las últimas 12 semanas!, manifestando un claro

Este escrito de hoy lunes está orientado al resumen mediante gráficas de corto plazo o radiografía de las subidas de determinados índices de relevancia global (alemán, europeo, español y americano) con el único fin de trasladar la imagen de la situación actual. En los siguientes gráficos se observan algunas reseñas de carácter técnico, sin entrar en mayor detalle aunque advirtiendo áreas de eventual resistencia y soporte. Se puede observar la diferencia en la magnitud de las recuperaciones (posibles divergencias?) entre los índices expuestos, así como las zonas de potenciales y primeros soportes una vez el mercado proceda a perder niveles. EUROSTOXX 30 minutos DAX ALEMAN, 30 minutos IBEX, 30 minutos   DOW JONES 30 minutos   NASDAQ-100, 15 minutos SP500, 15 minutos    

El comportamiento del mercado americano ayer fue muy interesante, con el índice tecnológico cediendo un mero 0.74% mientras su buque insignia, APPLE se desplomó un 12.36% en la sesión tras haber defraudado a los inversores la presentación de resultados. Una empresa que gana $13.000 millones en el trimestre, dispone de una solvente posición de caja con aproximadamente  $115.000 millones y ratios de valoración ajustados -PER 10.2-, sin embargo defrauda hasta el extremo y no tanto por los resultados sino por la estabilización y posible cambio de tendencia en sus resultados. Su cotización sufre las consecuencias de la ley del péndulo, demasiadas pasiones provocaron una espectacular subida pero desde los máximos en la zona $700 se han ido desvaneciendo y convirtiendo en miedos y decepción que provoca ventas y un precio 35% más barato, ayer cerró en $450. El Nasdaq encajó el desplome sin grandes sobresaltos y aguantó aparentemente bien el chaparrón de ventas de su principal valor… pero la huella técnica plasmada en el índice es muy interesante y no conviene perder de vista. El Nasdaq es el índice USA que peor comportamiento presenta desde comienzos de año. No ha conseguido acercarse a sus máximos del pasado mes de septiembre,

La bolsa permanece impasible a los acontecimientos y subiendo cada día. Desde los mínimos de hace 8 semanas, los principales índices USA han subido más del 10%, un 18% el Russell. Argumentos hay para justificar las compras, como de costumbre, aunque también para  mesurar el riesgo. El principal argumento detrás del entusiasmo comprador está en que el año 2013 será positivo para las acciones porque sencillamente no hay alternativa, los bonos ofrecen unas rentabilidades reales negativas, y además las autoridades seguirán manipulando los mercados a su antojo como herramienta para salir de la crisis. También incide en la psicología del inversor el positivo desarrollo reciente del mercado, que despierta el entusiasmo inversor al tiempo que invita a subestimar los riesgos. Poco importa el estancamiento en los beneficios empresariales, o la debilidad económica, las medidas de ajuste presupuestario, los déficit o el techo de deuda, por citar algunos escolllos que afectan directamente a la evolución económica y financiera. La Cámara de Representantes USA vota hoy una posible extensión de tres meses del tiempo ya extendido, dos meses que se concedieron el 31 de diciembre, para fijar el techo de deuda, siempre y cuando el Senado presente ya los presupuestos. En otras

La semana pasada, el ministro de finanzas alemán se pronunció  aludiendo a la desventaja competitiva que supone la fortaleza actual del Euro y más concretamente el daño a sus exportaciones. EURO-DOLAR. Mensual Un mensaje contradictorio desde la perspectiva de los objetivos perseguidos por las autoridades, orientados a la estabilización financiera de la Eurozona, al afianzamiento de la moneda y aspiraciones en su competencia contra el Dolar como moneda líder global. Queremos una moneda fuerte pero que no se aprecie (¿?). Ahora, después de varios años duros y salpicados de temores, múltiples cumbres, reuniones y enfrentamientos internos surgidos en la toma de decisiones, aparentemente han conseguido alejar los miedos sobre la capacidad del Euro para mantenerse firme y mejorar sustancialmente el sentimiento inversor hacia la moneda europea. Muestra de ello es la ausencia de titulares citando la inminente desintegración del Euro en los últimos meses, tal como venía sucediendo anteriormente. También el comportamiento en su cruce contra las demás monedas, vean por ejemplo lo sucedido contra el Yen en pasadas semanas, subiendo un 25%. EURO – YEN. Semanal Desde Japón,  el BOJ -Bank of Japan- afirma que va a mantener una política de hacer lo posible para debilitar su moneda, el

Después de la fuerte apertura alcista del año, los mercados han estado sostenidos y con subidas marginales pero en general en desplazamientos laterales y si modificar apenas el aspecto técnico, particularmente el sector tecnológico. A continuación muestro actualizado el gráfico del Nasdaq 100 comentado el pasado día 2 de enero con las zonas de soporte y resistencia entonces reseñadas aún intactas, vean: NASDAQ 100, 30 minutos Según Carl Swellin -decisionpoint.com-, la relación entre los ratios RYDEX y el mercado coincide con situaciones de formación de techo en las cotizaciones de los índices. No sólo por la lectura del TOTAL ASSET ALL RYDEX FUNDS, sino también por el estudio de su desglose. Las posiciones en fondos Rydex bajistas se encuentra en mínimos desde 1998 y además, la evolución reciente de salida sustancial de dinero de los fondos monetarios Las lecturas de sentimiento publicadas el pasado martes 15 de enero por Investors Intelligence, manifiestan un optimismo considerable con un 53.2% alcistas frente al 22.3% de bajistas. La diferencia entre ambos supera la barrera de 30 que durante el año anterior supuso zona de resistencia para el mercado y posterior giro bajista, vean gráfico. Market Vane´s Bullish Consensus confirma la posición neta alcista

Llama la atención el impresionante flujo de fondos que los inversores  vienen destinando a la renta variable en las últimas semanas, registrando máximos semanales desconocidos desde marzo del año 2000, vean, Interesante artículo de Charles Biderman detallando motivos de la reciente entrada masiva de dinero en renta variable Igual de interesante es la lectura que hizo el propio mercado de semejante entrada de dinero entonces, en marzo del 2000, ya que justo en ese mismo mes el mercado registró su máximo y… el resto lo muestra el gráfico siguiente: SP500 Semanal (1998-2003) Hoy el mercado USA se encuentra también en zona de máximos históricos, cuando el año 2012 cerró con un mantenimiento de los beneficios empresariales y el mercado subió por encima del 12%. El efecto risk-on, promovido por las autoridades gracias a su cacareado apuntalamiento y al hecho de manipular también los tipos de interés hasta situar tipos reales negativos, representa gran parte de la complacencia y este comportamiento de la manada que finalmente se ha convencido y sale en busca de rentabilidades… cuando el mercado se muestra maduro después de cuatro años subiendo y de subir el 20% en sólo dos meses, la manada parece ir de camino

La tensión respecto de las negociaciones sobre el techo de deuda USA va en aumento. Las informaciones del día a día combinadas con declaraciones de los responsables de la negociación de ambos partidos, incluso del propio Obama, no anticipan consenso por e momento, más bien discusiones a brazo partido. La repercusión de un mal acuerdo sobre los mercados financieros sería letal y cada vez son más analistas quienes se suman a esta hipótesis.  La afamada casa de inversiones Goldman Sachs, ha llegado incluso a publicar un sigiloso informe de 54 páginas con el fin de indicar a los clientes institucionales cómo posicionarse ante una nueva debacle en los mercados. La agencia de calificación Fitch ha declarado a través de su jefe del área de deuda soberana, David Riley, que «If we have a repeat of the August 2011 debt ceiling crisis we will place the U.S. rating under review. There will be a material risk of the U.S. rating coming down Hoy se produce el vencimiento de algunos productos derivados, de entre los cuales es muy relevante el vencimiento de opciones sobre el índice de volatilidad. Gestores  de fondos y especialmente de fondos Hedge utilizan la volatilidad del mercado para