THE WALL STREET CORNER

marzo 2013

LECTURAS TÉCNICAS BREVES Y RELEVANTES

DOW JONES Semanal   El índice DOW JONES se encuentra en máximos históricos y conquistando niveles prácticamente a diario, en una zona técnica delicada de fuerte resistencia de largo plazo. Una señal -fiable- técnica de peligro se produce cuando el indicador -RSI- perfora a la baja el nivel 70. A continuación, se observan indices americanos como el Dow de Transportes o el Nasdaq-100 en una tesitura también delicada, el primero por la brutal divergencia que ha ido dibujando en las últimas semanas mientras subía de precio.   DOW TRANSPORTES, Diario.   Y el segundo, el Nasdaq-100, un índice que apenas ha secundado las alzas del resto del mercado durante el año en curso y que presenta un aspecto técnicamente muy interesante con potencial bajista muy superior al estimado por el consenso actual de mercado. NASDAQ-100, Diario   Finalmente, la evolución de las divisas Euro-Dólar ha virado el rumbo en las últimas semanas, con perdidas de la moneda europea que como venimos informando en este blog han sido completamente ignoradas por los índices -en un inusual comportamiento-. En lecturas de largo plazo, el gráfico muestra aspecto de desplazamiento aún no terminado y potencial bajista de Euro adicional amplio. EURO-DÓLAR, Mensual

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CORRELACIONES DE INTERÉS EN UN MERCADO ROTO

Gracias al acuerdo recién alcanzado entre la Troika y Chipre, acuerdo también «in extremis» como los anteriores a los demás PIIGS, éste ha dejado de ser el principal problema financiero mundial y hoy los mercados parecen respirar aliviados. Pitorreo mayúsculo el pretender centrar la atención de la comunidad financiera en semejante país, que supone un 0.2% de la EU, con un PIB de €18.000 millones -la recesión provocará un recorte del 3.5% este año-. No por ello nuevo, el precedente en Grecia fue igual de  bochornoso. No obstante, sí llama la atención el paso extremadamente delicado y peligroso adoptado, al cuestionar la seguridad de los depositantes.  Especialmente frente a la de los tenedores de bonos, vulnerando el orden de prelación de manera vergonzante y tal y como vienen haciendo los políticos en los últimos años protegiendo a unos -instituciones, bancos, élites…-contra el bolsillo de los otros -ciudadanos-. Buen acuerdo y buena manera de comenzar la semana en los mercados, con los principales índices subiendo por encima del punto porcentual… aunque a medida que transcurre la sesión se van evaporando las alegrías. Recordemos que, a pesar del rendimiento estelar de las bolsas durante el año, ésta es la última semana del

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«NO HAY CRISIS INMEDIATA DE DEUDA USA», MOTIVOS.¿SURGIRÁ ANTES EN JAPÓN?

El Sr.Obama afirmó en una entrevista concedida a ABC News pocos días antes de la entrada en vigor del famoso sequester, “We don’t have an immediate crisis in terms of debt», mensaje corriente y que le corresponde como mandatario. Cierto que la crisis es nada inminente pero del todo estructural. La ayuda de la Reserva Federal imprimiendo papel como nunca antes es la clave principal por la que no se ha producido aún una crisis de deuda. Esta misma política salvadora, no exenta de riesgos, puede ser la que permita llevar la situación hasta extremos irracionales, aún más, y provocar una rápida espantada de los inversores. Estados Unidos está acumulando déficit en los últimos años de manera asombrosa, a billón -trillion- por año, de manera que la deuda supera ya los $16 billones -trillion- y supone cerca del 100% del PIB. Según describen Reinhart y Rogoff en su libro sobre la historia analizada de las crisis»This Time is Different», el umbral de manejabilidad de la deuda se presenta cuando un país alcanza niveles de Deuda-PIB superiores al 90%. Es entonces cuando los riesgos se disparan y especialmente si la deuda crece a ritmos superiores a los que lo hace la propia

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LA FED RECETA EMPLEO Y CLOROFORMO.

La tasa de ahorro del consumidor americano ha descendido en febrero hasta el 2.4%, nivel bajo y similar al de 2007, mientras que los tipos de interés y los hipotecarios también se sitúan en niveles  mínimos históricos. TASA DE AHORRO PERSONAL USA TIPOS HIPOTECARIOS USA Gracias a las dos variables anteriores, el comportamiento del consumo ha sido levemente positivo en los últimos años. Sin embargo, desde la perspectiva del margen casi inexistente que presentan ambas magnitudes para seguir cayendo, por tanto colaborando con la mejora del consumo que aporta cerca del 70% al PIB americano, el riesgo de estancamiento aumenta. También el binomio gastos-ingresos personales está tensionado al máximo. La actual fase de desapalancamiento, además de los recortes vía subida de impuestos, subida del carburante y en menor medida el «sequester», son factores que afectan negativamente al consumo. Por tanto, es necesario continuar con la política de expansión monetaria, tratando de incidir quirúrjicamente sobre el empleo (gastronómicamente si se observa desde la perspectiva de la cocina o masaje de los datos) y generar puestos de trabajo para aumentar la base del consumo y la recaudación estatal. En definitiva, para conseguir una economía autónomamente sostenida. El comunicado del Comité de Mercados

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BANCOS Y EMPRESAS DISPONEN DE EFECTIVO POR $3 BILLONES, VARADOS!

Las corporaciones americanas no financieras  mantienen efectivo en caja por valor aproximado al billón y medio-trillion- de dólares, según Moody´s, con Apple a la cabeza atesorando $137.000 millones. El exceso de reservas que los bancos mantienen en la caja de la Reserva Federal asciende también a cerca de $1.5 billones -trillion-. Semejante cantidad de recursos se encuentra guarecido «detrás de la barrera». Las políticas de rescate y pro-crecimiento aún no han incidido en el «espíritu animal» de la sociedad, ni del mundo empresarial o financiero. La demanda agregada permanece adormecida. Es objetivo de las autoridades facilitar la movilización de tal cantidad de dinero parado (confirmado a través de la Velocidad de Circulación del Dinero),  a través de dos vías; una penalizar el ahorro mediante tipos cero o ZIRP para forzar la migración a activos con riesgo y dos seguir aumentando la masa monetaria, actualmente a ritmos de $85.000 al mes. Por el momento van consiguiendo el propósito y aunque lentamente, están saliendo fondos de renta fija y entrando en variable. No obstante en lo referido a la economía real, los últimos datos presentados en términos de Confianza del Consumidor e inflación inquietan. La universidad de Michigan presentó la semana anterior

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DINERO, BANCOS, TIPOS DE INTERÉS E INFLACIÓN

La inflación de los principales países desarrollados es todavía verdaderamente insignificante, registrando niveles cercanos al 2%, con Alemania en el 1.5%, Francia 1%, Italia 1.90%, España 2.90%, UK 2.7% o USA 2%. Japón aún en deflación con su interanual en -0.30%, negativo. Insignificante presión de precios considerando la brutal cantidad de dinero que los Bancos Centrales han puesto a disposición del sistema, unos $4 billones -trillion- entre EU, UK, USA y Japón para salvar a los bancos cuyos gestores no supieron gestionar los riesgos adecuadamente ni contener su ambición. BASE MONETARIA USA Ejemplo reciente de banca mal gestionada está en Chipre, un país con PIB cercano a €18.000 millones y un sistema bancario de €70.000 millones que está prácticamente quebrado. Para reflotarlo buscan confiscar cerca del 8% del dinero de los depositantes con el fin de salvar a la propia banca. De igual manera que ha sucedido en los múltiples rescates efectuados en distintos países, se está protegiendo a los grandes acreedores o tenedores de bonos (instituciones, élites…) contra el bolsillo de todos los demás. En Chipre van un paso más allá, atracando las cuentas de los ciudadanos, pero en general los rescates y las políticas ultra expansivas también son

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COMPARATIVA HISTÓRICA DEL DOW JONES Y EVOLUCIÓN ESPERADA

Nuevos máximos históricos registrados en la sesión de ayer por el Dow Jones, tras una inusual concatenación de 11 sesiones de alzas consecutivas, continuando con la expansión iniciada en marzo del 2009. La rentabilidad conseguida por el índice desde entonces -125%- es elevada  pero en línea con otras recuperaciones experimentadas en el pasado después de caídas previas intensas. El gráfico siguiente muestra el comportamiento del mercado, medido a través del Dow Jones, comparado con otras tres recuperaciones similares. Según refleja, la rentabilidad actualmente conseguida es parecida a la media, exceptuando la de los años `30,  pero todavía escasa en tiempo y restarían aún casi 200 sesiones de contratación para igualarse.   Según el estándar histórico de comportamiento, podrían entonces  transcurrir alrededor de 10 meses naturales adicionales de alzas de mercado sólo para igualar la media en tiempo. La crisis actual es, de entre las anteriores, comparable con la de los años `30, en términos de problemas de deuda, presiones deflacionistas, exceso de apalancamiento y daño causado en el sistema. Los esfuerzos de las autoridades para evitar una Gran Depresión como la de entonces son los mayores nunca antes conocidos -¿solicitarán record guinness?- convirtiendo la coyuntura actual en una Gran Depresión Controlada.

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¿POR QUÉ HA CAÍDO UN 10% EL INDICE DE SHANGAI?

Después de un fuerte rally del 25% en 10 semanas, el índice de la Bolsa de Shangai cotiza en zona de mínimos del año inmerso en una corrección cercana al 10% desde los máximos registrados el pasado 22 de febrero. SHANGAI INDEX, A-SHARE, Semanal. La semana pasada, una vez presentadas unas cifras de inflación negativas, en máximos de 10 meses, Zhou Xiachuan, gobernador del Banco Central de China advirtió sobre el peligro actual que representa la inflación para su economía, indicando que se encuentran en «high alert»y alterando su política desde «relajada a neutral». Este cambio o ajuste «fine-tunning» de política se produce después de las medidas adoptadas hace pocas semanas para frenar el calentamiento del sector inmobiliario, eufórico en las principales ciudades y con revalorizaciones constantes de doble dígito. Medidas de control como aumento de impuestos y pago en efectivo -al menos el 20%- para la compra si se trata de segunda vivienda. La caída de cotizaciones chinas tiene además el factor Japón como catalizador, en el sentido de que la devaluación del Yen en las últimas semanas está siendo espectacular (-20% desde su nueva QE + aumento del objetivo de inflación) y promoviendo fuertes alzas en el Nikkei

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EL PARO OFICIAL DIVERGE DE LA REALIDAD. ULTIMO EMPUJÓN?

La buena marcha de los datos de Paro en Estados Unidos, publicados el pasado viernes, apenas se ha trasladado a las cotizaciones bursátiles, el SP50o cerró ayer un 0.3% por encima de los máximos del viernes. La mejora de la cifra de desempleo se atribuye a un minucioso trabajo de cocina o manipulación de los datos, más que a una recuperación efectiva y real y existen distintos informes que así lo demuestran. Al margen de los mismos, la comparación de determinadas cifras permite alcanzar una conclusión poco halagüeña… o mucho para el comportamiento futuro de la bolsa cuya evolución, como sabemos y demuestra la gráfica siguiente, depende exclusivamente de la actuación de las autoridades… y habrá programas de expansión adicionales. DOW JONES vs BASE MONETARIA. Volviendo con los datos comparados de empleo arriba mencionados, en este momento hay 4.5 millones de desempleados más que hace cinco años, 2.3 millones menos empleados, la población civil «institucional» ha crecido en 9.8 millones, de los cuales se han sumado a la fuerza laboral 0.9 millones mientras que aquellos que no han entrado a formar parte de esa fuerza laboral suben hasta los 9 millones. Por último, de acuerdo con el US Department of

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