septiembre 2014

Durante 156 años, Hong Kong fue una colonia británica hasta que en el año 1.997 Pekin tomó el control bajo el compromiso de respetar las normas y derechos adquiridos por sus ciudadanos pero el pasado mes se produjo un cambio inesperado. El gobierno chino debe haber decidido que las libertades en Hong Kong son sido excesivas y se otorgó la posibilidad de impedir la libre concurrencia a la votación y prohibir determinadas candidaturas a las elecciones de 2.017.   Mainland China quiere controlar el proceso y el país a partir de entonces, vean noticia. El pacífico ambiente que caracteriza a Hong Kong está cambiando, comenzaron las discordias y los activistas se han puesto manos a la obra, movilizando entre otros a grupos de estudiantes quienes han salido a la calle a manifestarse en los últimos días.  Las protestas han sido mayoritariamente pacíficas, según la prensa internacional, pero la policía arremete contra ellos con violencia, alterando adicionalmente la concordia. Los inversores temen un proceso de integración de las libertades y los derechos, que pudieran afectar incluso a su dinero y han optado por las ventas de acciones, unas ventas iniciadas el pasado 5 de septiembre que ya han causado un deterioro

La herramienta de comunicación de la FED y «forward guidance», es considerada esencial por los miembros del consejo para preparar al mercado sobre intenciones y eventuales cambios en política monetaria, con el fin de evitar el factor sorpresa que tanta volatilidad suele ocasionar. En el última reunión del FOMC publicaron un informe especial Policy Normalization Principles and Plans, tal como informaba el post del día siguiente al encuentro. El presidente de la FED de San Luis, James Bullard, apuntó en una conferencia a banqueros esta semana «I would like to get the commitment to move to something more data dependent. I think that’s really the way to go», añadiendo que es pronto para retirar del discurso la expresión «considerable time«, «I thought it was premature to remove ‘considerable time’ from the statement because QE hasn’t ended yet,» Pero no tan pronto, «A more natural juncture would probably be the October meeting». La FED ha dejado clara su posición data-dependiente, desde que la comenzó utilizar para justificar la prolongación en el tiempo del QE, según Bernanke debería haber terminado cuando el paro alcanzara el 6.5% o hace casi un año. Después de todo siempre quedan expresiones en clave «fedspeak» para terminar de trovar a la

De nuevo Europa es motivo generalizado de preocupación, aún no tan severa como lo fue en 2.012 cuando el deterioro económico forzó al BCE a ser muy agresivo en su planteamiento y coger las riendas de la confianza con decisión, por unos datos de evolución económica débiles que suponen un lastre para el crecimiento económico global. La economía en Alemania mostró tasa de crecimiento negativa en el segundo trimestre, Francia nula, Italia negativa. -0.2%, después de un también negativo -0.1% del primer trimestre situación oficialmente considerada de recesión, igual que Portugal… Draghi apuntó el lunes “Recent indicators gave no indication that the sharp decline in economic activity in the region has stopped», Los datos de actividad económica recién publicados, PMI manufacturero y de servicios, han sido bajos y los peores del año, inferiores a las estimaciones de los expertos. El índice PMI Compuesto ha quedado en 52.3 frente a 52.6 estimado y el de Nuevos Pedidos ha caído hasta 51.2. EUROSTOXX 50 mensual         A diferencia del mercado americano en máximos históricos, la bolsa europea aún tiene por encima los máximos relevantes anteriores de los años 2.000 y 2.007. El aspecto técnico de la figura -cuña ascendente-

En el ambiente de recuperación económica actual, la tasa de PIB americana del último trimestre por encima del 4%, los datos publicados ayer desde la Reserva Federal de Chicago sorprendieron al mercado, de igual manera que las ventas de vivienda usada. El índice CFNAI, Chicago Fed National Activity Index. cayó en agosto tal como rezaba el título del informe: «Index shows economic growth decelerated in August». No se trata de un comportamiento preocupante pero la caída es «Led by declines in production-related indicators, the Chicago Fed National Activity Index (CFNAI) decreased to –0.21 in August from +0.26 in July» de cierta importancia. El dato de Venta de Viviendas Usadas resultó inferior al esperado también y en línea con la torpe recuperación que experimenta el sector desde los mínimos de 2.009 Una de las principales razones que explica la caída reside en el comportamiento de los inversores en el mercado inmobiliario, quienes han estado comprando con la finalidad de alquilar o revender. Ahora que los precios llevan 5 años subiendo, están de retirada y han comprado al ritmo más bajo en 5 años.   Las Viviendas Nuevas iniciadas en agosto también decepcionaron, en línea con las ventas de Usadas, y comentadas en

Atrás quedaron las numerosas citas consideradas, en principio, de primer orden para el mercado y concentradas en la semana pasada: FOMC, hora bruja, referéndum en Escocia, oferta de liquidez bancaria del BCE, datos de precios USA… sin apenas impacto en la psicología inversora ni en la marcha de las cotizaciones. Los principales índices registraron nuevos aunque marginales máximos históricos. S&P 500 semana         Desde el mes de junio se han sucedido numerosos titulares resaltando la fortaleza del mercado manifiesta mediante el registro continuo de nuevos máximos históricos. Ciertamente se han registrado, y la resistencia de los índices a caer es impresionante, aunque el avance neto desde entonces ronda el 2%. S&P500 60 minutos         La semana que hoy comienza se presenta ligera de actividad y escasos datos macro de importancia, esperados para miércoles y viernes con la publicación de datos de Pedidos de Bienes Duraderos y revisión tercera del PIB americano del segundo trimestre, para los cuales el mercado descuenta un +0.4% (ex-transportes) y +4.6% respectivamente. La resistencia y aparente fuerza de los índices no concuerda con la marcha de los valores que excepto los de mayor peso, capaces de arrastrar a los índices,

La todopoderosa Sra Yellen cumplió con las expectativas del mercado, reduciendo el QE en $15.000 millones y anunciando el final definitivo del programa para la próxima reunión del 29 de octubre. DOW JONES, semanal, Y FED-ESTIMULOS.         Pronunció la esperada y expresión convertida en mantra «considerable time», con un breve razonamiento «significant underutilization of labor resources», después matizado, «the board currently judges that there is sufficient underlying strength in the broader economy to support ongoing improvement in labor market conditions». El mensaje lanzado, infrautilización de recursos en una economía que dispone de fortaleza interna y capacidad para crecer y trasladar la mejora al mercado laboral, es la manera elegida para preparar al mercado, sabiendo cómo se comportó en pasadas ocasiones con sólo retirar estímulos -vean gráfico anterior- y cómo podría sobrereaccionar al anunciar o directamente subir tipos.  Tal es la preocupación de la FED sobre la respuesta de un mercado apuntalado durante 66 meses y +201% -S&P 500-, ante la subida de tipos, que ayer presentó un informe especial y separado del comunicado oficial, específicamente diseñado para preparar al paciente: Policy Normalization Principles and Plans. Prueba fehaciente de que la subida de tipos está a la vuelta de la esquina, forma parte