marzo 2015

Transcurridos seis años desde la crisis con la economía en proceso de expansión, el consumidor americano continúa en su lento proceso de desapalancamiento y de alguna manera apartando la deuda de sus hábitos de vida. Los últimos datos, actualizados a diciembre de 2014, presentan la imagen de los ciudadanos con menor carga de deuda que en los máximos registrados en el tercer trimestre de 2008, en $12.7 Billones, con un total actual en $11.87 Billones y tras haber subido un +1.1% respecto del trimestre anterior. La confianza de la gente de a pie no se ha recuperado plenamente, aún existe incertidumbre de fondo sobre la capacidad futura de mantener el empleo y la estabilidad salarial, además del temor a eventuales crisis. El estancamiento de los salarios y perdida del 10% de la renta, hasta $52.000 desde los $57.000 de 2007, condicionan el comportamiento de la demanda en el sentido menos amigable y deseado por autoridades y empresas, reduciendo el consumo, originando el importante exceso de inventarios actual y poniendo de relieve la persistente capacidad productiva instalada y su exceso respecto de las necesidades económicas reales. La desindustrialización de la economía USA, la modernización tecnológica e introducción de los robots en

Este reciente informe del Bank of International Settlements -BIS- analiza la relación histórica entre inflación de precios e inflación de activos, con la marcha del crecimiento económico en los últimos 140 años y en 38 economías diferentes. El estudio no ha encontrado evidencia de que la deflación de precios per sé sea mala para el crecimiento, pero sí ha detectado que existe un vínculo más directo entre economía y deflación de activos. «Concerns about deflation – falling prices of goods and services – are rooted in the view that it is very costly. We test the historical link between output growth and deflation in a sample covering 140 years for up to 38 economies. The evidence suggests that this link is weak and derives largely from the Great Depression. But we find a stronger link between output growth and asset price deflations, particularly during postwar property price deflations. We fail to uncover evidence that high debt has so far raised the cost of goods and services price deflations, in so-called debt deflations. The most damaging interaction appears to be between property price deflations and private debt.» El BIS es la entidad que aconseja y supervisa la acción de los Bancos Centrales, es

«Depresión Controlada» es el término elegido por algunos expertos para definir la realidad económico financiera por la que atraviesa Estados Unidos, también Europa, situación surgida desde las profundidades de la recesión de la pasada década. Depresión Controlada por las autoridades, mediante un mal entendido Keynesianismo, para evitar una catástrofe al estilo 1929. Un éxito atribuible puede ser precisamente haber provocado un eficaz cortocircuito en la espiral de destrucción financiera de 2008-2009. Una espiral que, hay que recordar, se generó gracias a la permisividad previa de reguladores, supervisores, FED… con la banca, en una acumulación de ambiciones, trampas y excesos que se demostraron insostenibles. Sin embargo, una breve radiografía realizada sobre los logros conseguidos en la recuperación económica programada, revela la compleja y desafiante tarea emprendida entonces y la consecuente tibieza en los éxitos económicos alcanzados hasta la fecha. La represión financiera, tipos Cero, el QE o endeudamiento masivo y el incentivo al efecto riqueza han sido pilares básicos sobre los que se ha sostenido la política empleada para conseguir la anhelada recuperación programada. Los mercados financieros han sido los principales beneficiados, naturalmente se trata de la parte más sencilla de manipular. Siempre comentamos desde estas líneas que crear dinero para

Mientras el foco de atención de los medios e inversores se centra en la eventual subida de tipos de la Reserva Federal, la marcha de la economía, de las ventas y beneficios empresariales… están en proceso de deterioro considerable.  Un deterioro real aunque es no tan divulgado, como las excelencias de la recuperación económica o los logros de las autoridades en su gestión, por el riesgo de poner en peligro la consistencia de las cotizaciones en zona de máximos históricos. El índice de sorpresas de Bloomberg, ECO US Surprise Index, que mide las sorpresas positivas o negativas de los datos publicados respecto de las previsiones, acaba de alcanzar el nivel más bajo desde 2009, con la economía en la peor recesión desde la del ´29.  BLOOMBERG ECO US SURPRISE INDEX           Sin embargo, los medios han optado esta semana por informar sobre un gran logro. La riqueza de los ciudadanos USA ha crecido hasta los $83 billones -trillion- lo que se traduce en una mejora superior al 40% desde el cambio de siglo. ¿Dónde está esa riqueza? Durante el mismo periodo de la observación, los salarios han crecido en términos reales un 17% y la renta

Hoy finaliza la reunión de marzo del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal, con el mercado expectante ante la posibilidad de encontrar un comunicado del FOMC con la password «patient» creada por la Sra Yellen, el pasado mes de octubre, para informar sobre su predisposición a subida inminente de tipos. Christine Lagarde, directora gerente del FMI ha advertido desde India: «Posiblemente nos estamos acercando a un punto en el que, por primera vez desde 2006, Estados Unidos subirá los tipos este año siendo el primer país en iniciar el proceso de normalización de política monetaria» «Incluso si el proceso es gestionado adecuadamente, la previsible volatilidad en los mercados financieros podría aumentar riesgos potenciales para la estabilidad». Esa estabilidad aludida es difusa y artificial, fruto de la concienzuda y programada actuación de las autoridades, sin embargo, desde hace meses viene mostrando síntomas de vulnerabilidad.  El comportamiento del mercado de acciones perdió el pasado año su correlación normal con el de Bonos High Yield, o bono basura. En tanto las bolsas USA continúan merodeando sus registros máximos históricos, los inversores en High Yield no comparten tal optimismo y llevan muchos meses desconfiados y optando por la cautela. Los máximos del