RUPTURAS TÉCNICAS CONFIRMADAS? FED EN ALERTA. T-BOND, BUND, DAX, SP500
La política de tipos cero está facilitando la refinanciación y el pago de la deuda de los gobiernos aunque también incita a la acumulación de deudas sin límite ni control. Por otra parte, la posibilidad de que los tipos cero y facilidad de crédito incida en la salvación y mejora de empresas mal gestionadas es ilusoria. El crédito barato por sí mismo no puede solucionar problemas de gestión corporativa, estrechamiento de márgenes, caída de beneficios, sobrecapacidad, etcétera… El post de ayer mencionaba argumentos para esperar un futuro complejo y repleto de dificultades de financiación que depara a las compañías con grado de inversión ajustado y especialmente a los emisores de bonos basura. Los sectores que mayor sobrecapacidad y problemas de deuda arrastran, energético, manufacturero, retail… y los que mayor sobrevaloración presentan respecto de sus posibilidades reales como el sector inmobiliario comercial o automóviles, serán los más expuestos al ciclo de defaults pendiente y los que mayores pérdidas ocasionarán a los inversores, especialmente acreedores en bonos. En los próximos 15 meses, previsiblemente, se concentrará la mayor parte del proceso de ajuste -defaults- esperado. En condiciones normales cabría esperar una corrección severa en los mercados de deuda (junk bonds, high yield
