octubre 2017

La economía USA creció en el tercer trimestre al 3%, según informe de datos preliminares publicado el viernes por el Bureau of Economic Analysis. PIB TRIMESTRAL, USA Los componentes del PIB que mejor se comportaron en el periodo de cómputo fueron el gasto personal y aumento decidido de inventarios. Con datos de PIB del 3% en los anteriores dos trimestres, la FED podría afianzar su confianza en la marcha económica y continuar con la política de endurecimiento monetario, de subida de tipos. Sin embargo, el aumento del gasto personal, del consumo también, se debe en parte a un factor puntuales y transitorio, por la necesidad de cientos de miles de personas afectadas por los huracanes que se han visto obligadas a reponer sus enseres, ropa, muebles, coches, electrodomésticos, etcétera… Así, los datos de Bienes Duraderos también publicados el pasado jueves, crecieron con cierta energía en octubre, un +2.2% la tasa general aunque un mucho más moderado +0.7% excluyendo la partida de transportes (los pedidos de aeronaves crecieron un 64%).  Será importante observar el comportamiento del consumo y la economía en general a partir del primer trimestre de 2018 ante la posibilidad de nueva moderación. Si la FED se confía en exceso

La atracción de fondos de inversores individuales hacia la renta variable USA fue semana pasada record de las últimas 18 semanas. Según informa Reuters, la semana pasada entraron $7.500 millones de dinero nuevo a fondos de inversión de renta variable, de los cuales cerca de $1.000 millones se dirigieron al sector tecnológico, el mayor flujo comprador desde marzo. NASDAQ-100 diario         Una apuesta sin duda arriesgada después de haber subido casi un 60% en menos de dos años, casi un 500% desde 2009, y con un aspecto técnico tan delicado como presenta el gráfico. Buena suerte!, las burbujas suelen atraer al mayor numero posible de inversores antes de implosionar, aunque no por ello tiene que explotar desde los niveles actuales. Este es asunto a tratar de manera más detallada y analítica. Se está gestando la tercera burbuja de grandes proporciones en menos de 20 años, la cuarta considerando 1987, y el mercado presenta un nivel de valoraciones más extremo incluso que en 1929 y sólo por debajo del record histórico registrado en el año 2000. El riesgo es ahora similar a los de aquellos techos de mercado que dieron paso a correcciones superiores al 80% y 50%

A pesar de la actuación determinada de rescate «whatever it takes» de Mario Draghi, emprendida en julio de 2012 para estabilizar las finanzas y sistemas bancarios de los países europeos más vulnerables, Italia es todavía un problema en potencia. Según informe del FMI, la banca en Italia cuenta con la friolera de 356.000 millones de morosidad (Non Performing Loans -NPL-) lo que supone cerca del 17% del total y 20% del PIB. Unas cotas que desvelan situación de peligro total e insolvencia estructural que, sin embargo, en apariencia no está afectando a la capacidad de captación de deuda, a la estabilidad del sistema bancario o a la posibilidad de financiarse a tipos ridículos en comparación al riesgo. El sector bancario italiano es sin duda el peor de la Eurozona, al acaparar más del 35% del total de morosidad de todo Europa. No es casualidad que el Sr. Ray Dalio, prestigioso gestor y fundador del mayor Hedge Fund del mundo -BridgeWater- con aproximadamente 160.000 millones bajo gestión, tenga abierta una apuesta multimillonaria contra Italia. Su mega fondo está preparado para rentabilizar la posibilidad de un nuevo revés en Italia. La posición corta agregada de Dalio contra compañías financieras italianas alcanza los

Atendiendo a las declaraciones de distintos miembros de la FED, así como de las lecturas los últimos datos macro, aunque sesgadas por el efecto huracanes tal como explicamos en reciente post, la probabilidad que el mercado otorga a una subida tipos en diciembre ha saltado hasta el 80%. El denominado «Riesgo de cola» o eventos estadísticamente no usuales con capacidad para impactar con decisión en los mercados, observado desde la opinión de grandes gestores e fondos, es el riesgo de que las autoridades cometan errores en la política monetaria. En segunda posición está el conflicto con Corea del Norte y en tercera posición se encuentra el riesgo de una implosión o crash en los mercados de deuda globales.   Este tercer foco de preocupación está directa y peligrosamente relacionado con el primero, aunque se podría dar por sí sólo. El 85% de gestores de fondos, según encuesta de Bank of America, opina que el mercado de bonos está sobre valorado.  Una opinión trasladada y con reflejo directo en el posicionamiento de los grandes fondos, cuya exposición al mercado de deuda está cayendo y ya se sitúa en zona de mínimos, tal como mostraba el gráfico de evolución publicado en post