noviembre 2017

Los ánimos del partido Republicano, respecto de las posibilidades de sacar adelante la reforma fiscal, han mejorado después de que el Sr Trump consiguiera el martes el apoyo de dos nuevos senadores a la causa. Aunque son necesarios 50 votos y aún no los tienen, los republicanos confían en sus posibilidades para continuar atrayendo nuevos adeptos después del encuentro mantenido el martes con el presidente Trump, quien aprovechó la ocasión para lanzar mensajes a los demócratas sobre la necesidad de aprobar el nuevo límite o techo de deuda antes de que se produzca el indeseado cierre de la administración o  «shutdown» el próximo mes. El tiempo corre deprisa y en contra del presidente y su equipo, ya que la financiación del gobierno vence el próximo día 9 de diciembre a las 12:01 am. A escasas sesiones del congreso, se intuye complicado que los juristas de ambos partidos alcancen un acuerdo para desbloquear el problema. Más bien, se espera que apliquen un nuevo parche en forma de ampliación del periodo de negociaciones durante unas semanas para buscar un acuerdo definitivo evitando el «shutdown» y sus consecuencias. El Sr Trump no quiere salir en la foto de los culpables y ya advirtió

El post publicado el pasado 21 de noviembre desvelaba el nombre de países donde las condiciones de crédito han alcanzado niveles más desmesurados respecto de sus PIB respectivos. «Las burbujas de crédito actualmente más ostensibles medidas según el ratio de la suma deuda corporativa y privada respecto del PIB se encuentran en Canadá, China y Australia. Vean gráfico».  Excesos de deuda en determinados países, Australia, China y Canadá, donde coincide que una de las consecuencias del endeudamiento es la especulación en el mercado inmobiliario, que presenta una situación realmente llamativa, por extrema, y por tanto muy vulnerable a un proceso de ajuste.  Después de 6 años de subidas ininterrumpidas, el sector inmobiliario en Australia y Nueva Zelanda ha alcanzado cotas disparadas al compararlo con sus PIB, supone alrededor de 4 veces.  En Europa, a pesar de la revalorización de los últimos años, la situación del mercado inmobiliario puede ser considerada de normalidad. en términos generales, con la excepción de Noruega y Suecia donde en los últimos 5 años se observa un despegue del precio en vertical.  La súbita recuperación del mercado inmobiliario USA también suscita dudas razonables. RAFIOGRAFÍA MERCADO INMOBILIARIO USA Las implicaciones de subida de precios descontrolada en cualquier

La curva de tipos es un testigo realmente eficaz en anticipar recesiones económicas, tal como demuestran las últimas cinco ocasiones. La curva de tipos USA actualmente se encuentra en proceso de aplanamiento o estrechamiento de diferenciales entre los tipos de corto y largo plazo. Es necesario, no obstante, que el diferencial de tipos caiga a terreno negativo para poder confirmar el riesgo de recesión. Aún no lo ha hecho. El tipo del bono a 2 años es del 1.71% y a 10 años del 2.3% CURVA DE TIPOS Y RECESIÓN ECONÓMICA En dos semanas la FED subirá tipos y en tanto que la rentabilidad del Bono a 10 años no se ajuste, se producirá un ligero estrechamiento adicional de diferenciales, mayor aplanamiento de la curva. El mercado proyecta más subidas de tipos del FOMC para 2018 y descuenta al menos 2 para el primer trimestre, con una probabilidad del 60.8%.  PROBABILIDAD SUBIDA TIPOS EN Q-1 2018 El factor «curva de tipos» es de obligada vigilancia de ahora en adelante, más si cabe al observar a analistas del «sell side» del mercado como UBS aconsejando «Trust economists, not yield curves», insólito!. Cuando las autoridades se embarcan en procesos de endurecimiento monetario y

Datos macro USA publicados la pasada semana como las Ventas al menor o Inflación, han dejado un sabor agridulce aún sin ser negativos.  Mientras que las Ventas defraudaron, al mejorar un +0.2% en octubre frente al +1.9% del mes anterior. Las compras de reposición por los destrozos de los huracanes de septiembre hacían esperar un aumento decidido de la demanda en la recta final de año pero no ha sido el caso. La sorpresa más llamativa ha sido la venta de coches que tras subir un +4.6% en septiembre, han mejorado tan sólo un +0.7% en octubre.  La inflación subió en el sector de producción, no así en el consumo, y aún permanece por debajo del umbral de la FED. En sólo 3 semanas la FED previsiblemente subirá tipos, presionada por la necesidad de recuperar herramientas de política monetaria pero en un entorno incierto, sin presiones inflacionistas y estancamiento de la demanda. La Producción Industrial subió un +0.9% en octubre y el Uso de la Capacidad Productiva también, 4 décimas arriba hasta el 77%, un reflejo del incremento de ventas – de reposición y especialmente de coches- esperado tras los huracanes. Esta mejora es positiva y necesario que se mantenga en