noviembre 2017

A menos de un mes de la próxima subida de tipos de la FED, en la reunión del FOMC señalada para los días 12-13 de diciembre, el mercado continúa preparándose para el evento y presionando al alza con fuerza la rentabilidad de la deuda a 3 meses: USA. RENTABILIDAD DEUDA 3 MESES El proceso de normalización de condiciones monetarias USA está siendo lento y gradual, de acuerdo con las directrices anticipadas y aún defendidas por la FED, pero no significa que esté exenta de peligros. La complejidad y riesgos, que entraña desmantelar el marco ultra expansivo en una situación de economía y mercados tan artificial y dependiente de la política monetaria como el actual, es objeto de debates y alteración en las estrategias de inversión entre multitud de expertos. Los mercados de deuda y los Bond Vigilantes muestran cada vez mayor incredulidad en la capacidad de las autoridades para llevar a buen fin el entramado de crecimiento contra deuda en que se embarcaron las autoridades y también mayor escepticismo respecto del mantenimiento del status quo de exiguas rentabilidades de deuda. T-BOND mes         La subida de tipos en este entorno de sobre endeudamiento masivo supone un desafío

El ritmo del crédito bancario USA a las empresas ha caído con fuerza en los últimos 12 meses, justo desde las elecciones de noviembre de 2016 cuando crecía a tasas del 8% frente al 2.4% actual. La victoria de Trump y sus promesas fiscales, especialmente orientadas en origen a beneficiar al mundo corporativo, puede ser parte de la justificación. Las empresas siguen esperando a la aprobación de la reforma fiscal, haciendo números sobre la incidencia en sus cuentas de unas propuestas fiscales que iban a reducir extraordinariamente la factura pero que con el tiempo están siendo modificadas Por tanto, las empresas están aplazando programas de financiación y también aplazando acometer nuevos proyectos de inversión.  La caída del crédito bancario ha sido tan intensa que impactado en la masa monetaria, cuyo ritmo de crecimiento se encuentra en mínimos de los últimos años. MASA MONETARIA USA -M2- La caída de la masa monetaria suele reflejarse en PIB, observen la caída del año 2013 y lo sucedido en el PIB a finales de 2013 y principios del 2014: PIB USA Aunque en esta ocasión, parte de la merma del crédito bancario a empresas ha sido compensado con emisiones de títulos de deuda directamente

El aumento de tamaño del balance de la Reserva Federal, hasta cerca de 4.5 Billones de dólares, fue concebido para salvar y rescatar al sistema. Ha servido para múltiples finalidades que van desde contener los desequilibrios que hubiera originado la falta de liquidez del sistema, fortalecer al sistema bancario y financiero o reducir los tipos de la deuda a la mínima expresión. Tras casi una década de actuación y rescates, se puede afirmar que la incidencia en la economía real y en la calidad de vida del conjunto de ciudadanos dista de las previsiones iniciales. Transcurridos 105 meses desde los mínimos del mercado, en marzo de 2009, y del inicio de la política de reflación de activos más intensa conocida, la bolsa medida a través del S&P500 acumula una rentabilidad de casi el 300%. El segundo mayor mercado bursátil alcista de la historia, tanto en precio como en tiempo, mientras los bonos permanecen en mínimos de rentabilidad, sin embargo, la economía ha crecido al ritmo más bajo de cualquier recuperación post recesión desde la Segunda Guerra Mundial y permanece frágil. S&P500 mensual         La intervención de las autoridades en los mercados ha dejado una huella imborrable que

El Bureau of Labor Statistics -BLS- publicó el viernes el informe de empleo USA de octubre desvelando mejora de la tasa de paro y caída hasta el 4.1%. El informe de empleo publicado el viernes rectifica al alza en 90.000 los empleos creados en septiembre y octubre. Mejoró la tasa y se revisaron al alza los datos de meses anteriores, pero la creación de nuevos puestos de trabajo fue baja,  261.000, y mucho más contenida de lo esperado por el consenso de analistas, que esperaban alrededor de 310.000 nuevos empleos. PARO USA vs S&P500 La participación de la fuerza laboral continúa estancada en mínimos y nuevamente cayó, 4 décimas en octubre hasta el 62.7%, a niveles del año 1977. PARTICIPACIÓN FUERZA LABORAL, USA Con una secuencia de 85 meses consecutivos de creación de empleo, se ha alcanzado record desde el año 1939. Vean otros periodos de generación constante de puestos de trabajo y la coincidencia del fin de esos ciclos con el final de tramos alcistas en la bolsa USA. Por otra parte, es interesante mencionar que mediante el método de ajuste de los datos de empleo conocido como «Birth/Death Ratio» o ajustes en la creación de empleo derivados de