THE WALL STREET CORNER

mayo 2018

ACUMULACIÓN DE INCERTIDUMBRES. TÉCNICOS IBEX, NASDAQ, SP500. EURO-DÓLAR, WEST TEXAS

El principal foco de atención de los expertos y mercados en general es cada vez más cambiante y los cambios más rápidos. Desde los temores a la normalización monetaria y eventual inversión de la curva de tipos USA, pasando por China y la guerra comercial, después por las sanciones a Irán y un hipotético repunte del precio del crudo, Corea del Norte, después las dificultades de la deuda de emergentes por la subida del Dólar, Argentina en quiebra…. hasta estos días que todo el mundo se ha convertido en experto de la constitución y política italianas, también de las españolas. Italia atraviesa momentos difíciles, un país en el que la política es siempre un problema más que la solución, que no consigue reconducir una situación económica de letargo crónico, tampoco reducir la disparada deuda ni sanear un sistema bancario en condiciones de insolvencia técnica desde hace años. Tampoco ayuda el estancamiento del consumo, motor principal de la economía, y no se trata de una fase de estancamiento puntual sino de carácter estructural. Vean la marcha del PIB per cápita, hoy en el mismo nivel que hace 20 años. La situación en España es quizá algo mejor en el terreno económico

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BONOS: ¿20 AÑOS MÁS RETABLES Y SEGUROS QUE LAS ACCIONES?. EURO-DÓLAR, CRUDO, SP500, NASDAQ

Interesante la comparativa de rentabilidad Total entre la Renta Fija y Renta Variable en los últimos 20 años, arroja una inesperada conclusión. Vence la rentabilidad de la Renta Fija a largo plazo con un +258% frente al 252% conseguido por la bolsa. Además de ganar más, los inversores en bonos han sufrido menos, han experimentado menor volatilidad y aunque también con correcciones puntuales han evitado sustos mayores como los del mercado de acciones en las duras correcciones iniciadas los años 2000 y 2007.  La recuperación artificial y política monetarias desmesuradas tienen consecuencias. Buscando por la vía fácil la estabilidad del sistema financiero y económico,  al final han generado distorsiones, riesgos, grandes desequilibrios y record histórico de deudas. Los datos macro económicos USA iniciaron una tendencia a la decepción de las expectativas a finales del pasado mes de diciembre y la fragilidad de los datos macro continúa presionando a la baja los índices de sorpresas económicas.  INDICE SORPRESAS ECONÓMICAS USA Con este trasfondo y la inflación aún baja, la Reserva Federal tiene complicado el cumplimiento de su hoja de ruta o «forward guidance» para este 2018, consistente en subir tipos hasta 4 veces. Sin embargo, también existen tímidos indicios para «comprar» la

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RUPTURA TÉCNICA EN FALSO y SESGO DE RENTABILIDADES PASADAS. SP500, NASDAQ, DOLAR

Las altas valoraciones y posición extendida del mercado en el ciclo son motivos para elevar la cautela pero no indicadores «per se» de giro inminente de mercado. S&P500 trimestral         En situaciones así de mercado es interesante atender a citas de prestigiosos inversores como Warren Buffett que como la siguiente, no por elemental carece de sentido:  “the price you pay determines your rate of return.” Es decir, independientemente de la coyuntura de mercados, el momento de la compra puede llegar a ser tan importante o más incluso que la calidad del activo objeto de inversión. Cuando se paga un precio bajo la posibilidad de retorno es excelente y viceversa. Los inversores hoy están pagando los precios más elevados de la historia, con valoraciones situadas en el segundo registro histórico de sobre valoración, sólo por detrás de las alcanzadas en el año 2000. Unas condiciones que inevitablemente generarán rendimientos negativos a la inversión en la próxima década.  Según distintos análisis estadísticos, la rentabilidad esperada para los próximos 10 años, dadas las valoraciones de hoy, será un negativo -3%, incluyendo dividendos. Unas perspectivas aciagas que además se ennegrecen al ser comparadas con un Bono americano al mismo plazo, 10

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T-BOND CAE 20% DESDE MÁXIMOS. DEUDA, TIPOS y ¿EFECTO RIQUEZA?. SP, NAZ, CRUDO, ORO

El principio de acuerdo entre China y USA para evitar mayores tensiones comerciales ha sido la gran noticia del fin de semana y factor sobre el que se apoyan las cotizaciones de los futuros de mercados USA, subiendo sin demasiada energía alrededor de un 0.70% en globex. El anuncio desde China es apaciguador aunque, de momento, una mera declaración de intenciones que no especifica ningún plan o medidas concretas. China dice que comprará más productos USA para colaborar en la reducción del crónico déficit comercial que mantiene USA contra China. Nada más!. La década de expansión peculiar de la economía, comprada por las autoridades contra deuda, o más bien reparación de daños provocados por excesos anteriores de deuda y también de paso cierta bonanza económica limitada, atraviesa momentos difíciles e inciertos. La expansión cuantitativa -QE- ha permitido esconder un ingente volumen de activos tóxicos en las arcas de bancos centrales. La FED ha iniciado la función inversa o adelgazamiento de su balance conocida con un término que no agrada en Wall Street, «contracción cuantitativa». La manipulación de activos financieros, en jerga de los bankgsters conocida como reflación de activos, ha teledirigido a todos los mercados al alza distorsionando completamente la

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