junio 2018

La decisión final del Consejo de gobierno del BCE consistió en no defraudar a los inversores, en evitar brotes de volatilidad y aplacar riesgo de mercado, actuando en línea con expectativas. Por una parte, los tipos de interés quedaron sin cambios, en el 0% los oficiales y en un negativo -0.40% los de facilidad de depósito, es decir, los que paga el BCE a los bancos por depositar los excedentes en sus arcas. Por otra, el programa de compra de activos QE europeo se extiende hasta diciembre, 3 meses adicionales, y será reducido a la mitad a partir de septiembre hasta € 15.000 millones al mes. Es decir, si todo va bien, el BCE aún tiene previsto fabricar «sólo» otros €165.000 millones de aquí a final de año. Si todo va bien, el BCE continuará comprando deuda soberana de los distintos miembros de la UE, con el fin de mantener la aberrante por sobrevalorada cotización de los bonos y de absorber las emisiones de Tesoros que de otra forma quedarían faltas de demanda. Observen el porcentaje de deuda del total de cada país que actualmente se encuentra en manos del BCE (con  el 21% de la deuda soberana, España es

Este mes de junio se presenta especialmente activo en términos políticos, tanto dentro como fuera de España, en política monetaria y también geopolítica, así como en los mercados financieros. Los cambios de mandatarios políticos en Italia y España, hacia posturas menos estables que las anteriores, son cuestiones críticas para una Unión Europea afrontando numerosos frentes abiertos y gran fragilidad bancaria, en un entorno preocupante de desaceleración económica iniciada el pasado mes de noviembre. Las previsiones del BCE sobre economía y su impacto en el programa de compra de activos -QE-, en principio destinado a finalizar en septiembre, podrían ser alteradas ante la necesidad de apuntalamiento del sistema. El BCE se ha convertido en un pilar necesario para mantener el orden y la confianza de los inversores en una economía y unos mercados que, de otra manera, estarían sufriendo importantes cambios y reajustes de carteras, salidas de fondos, tanto de renta variable como fija. Esta semana se reúne el BCE, presentará sus previsiones actualizadas y «forward guidance» respecto de política monetaria con los inversores atentos ante cualquier cambio.  El último informe de proyecciones económicas del Banco Mundial refleja un enfriamiento de las previsiones para el crecimiento global, relajando el crecimiento de las

La actividad económica USA mejoró en mayo, según el dato PMI no manufacturero que ascendió hasta 58.6 y 6 décimas por encima de lo esperado, animando las expectativas de un crecimiento de PIB para este segundo trimestre de acuerdo con las optimistas lecturas que actualmente ofrece el modelo de cálculo de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta, GDPNow que proyecta un potente +4.6%. La correlación entre la marcha del dato de actividad económica PMI reafirma un escenario económico positivo, aunque lejos de las estimaciones del GDPNow, en línea con las expectativas del consenso hoy situadas en el entorno del 3.2% de crecimiento de PIB para este Q2. No pasa desapercibido el trasfondo financiero y político, ni tampoco los riesgos varios que se ciernen sobre un ciclo expansivo tan extendido como el actual, es el segundo mayor de la historia USA. La geopolítica, incidencia del endurecimiento de política monetaria, hostilidades comerciales o ralentización de la economía global., entre otros.  Los ejecutivos de las compañías USA, según encuesta elaborada por Bloomberg, observan el horizonte con optimismo aunque algo más relajado que el de meses atrás.  La subida de tipos encarece los costes de las deudas y dado su altísimo

El Bureau of Labour Statistics  publicó el viernes el informe de empleo de mayo, creación de 223.000 nuevos puestos de trabajo y por encima de los 189.000 esperados que incidieron en una nueva caída de la tasa de paro en una décima respecto al mes anterior para quedar en el 3.8%. El Sr.Trump debía estar ansioso por dar a conocer el dato y tuvo la ocurrencia de twitear una hora antes de la publicación: «Looking forward to seeing the employment numbers at 8:30 this morning,» una práctica prohibida por ley. Se intuyó que el dato iba a ser positivo, ya que de otra manera no hubiera habido una mención expresa. De hecho, se produjo una reacción inmediatamente después del Tweet, alzas de dólar y subida en la rentabilidad de la deuda. Niveles mínimos en la Tasa de paro no registrados desde hacía 20 años aunque alcanzados sin acompañamiento de la Tasa de Participación en la fuerza laboral. La mejora experimentada por el empleo junto con las previsiones de PIB elevadas y recién corregidas al alza por el modelo de cálculo en tiempo real GDPNow de la FED de Atlanta, actualmente en el 4.6% para este segundo trimestre, son argumentos que afianzan las pretensiones