THE WALL STREET CORNER

abril 2019

POLÍTICAS MONETARIAS Y DESIGUALDAD EN MÁXIMOS. DOW JONES INDUSTRIALES Y TRANSPORTES, NYSE.

Las políticas monetarias orientadas a vigilar la inflación y el empleo funcionaron en los países desarrollados con cierto éxito durante décadas, llegado el nuevo siglo han sido  deformadas hacia el apoyo incondicional a los gobiernos (QE + ZIRP) y control de la estabilidad de los mercados financieros, vía políticas de reflación de activos. La situación de economía y mercados ha alcanzado un estado de distorsión demasiado evidente como para pasar desapercibido, la desconfianza avanza «in crescendo», pero en vista del trasfondo de desaceleración sincronizada, los bancos centrales previsiblemente reaccionarán en el próximo futuro con un nuevo helicóptero monetario, lanzando nuevas inyecciones adictivas de liquidez (QE). La credibilidad está debilitada y en juego, las decisiones de los bancos centrales serán observadas cada vez más desde la perspectiva de sus consecuencias no deseadas. Analistas de Barclays exponen su visión respecto de las posibilidades de los bancos centrales en diversas alternativas sobre las que orientar los esfuerzos, observen que la mayoría originan, como principal inconveniente, la falta de credibilidad. Sumado a lo anterior, la Reserva Federal sufre desde hace meses las injerencias y crítica furibunda del presidente Trump, DANGER!, quien pretende manejar también la política monetaria como palanca electoral. Trump quiere tipos de

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BCE & Co: A MÁS MADERA MENOR CREDIBILIDAD. DAX, IBEX, NASDAQ,

Las cotizaciones bursátiles han creado un universo de ficción bien paradójico, se reafirma con cada subida de las cotizaciones en un marco de desaceleración de la economía y de márgenes y beneficios empresariales. Las políticas de reflación de activos, orquestadas por los bancos centrales, son responsables de la divergencia entre la economía real y financiera bajo el argumento de que la salud y estabilidad financiera son imprescindibles para mantener la economía a flote. Un círculo vicioso y peligroso que según Rick Rieder, de la mayor gestora de fondos del mundo BlackRock, debería intensificarse aún más. Es decir, aconseja que el BCE «acciones audaces» como comenzar la compra directa de acciones para incidir en la mejora del sentimiento de los inversores: «bolder action is needed to buoy investor sentiment». Más madera! La intensidad de las políticas monetarias empleadas hasta la fecha no tiene precedentes pero todavía se muestra insuficiente para revertir una situación económica y financiera complicadas, o peor, la magnitud de las intervenciones estaría complicando aún más la salida. Recordemos que el BCE ha conducido su balance hasta niveles estratosféricos pero buena parte de esa liquidez inventada ha regresado a sus arcas (trampa de liquidez?), ya que los bancos prefieren

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EL DINERO SÓLO VALE CONFIANZA, DE LA QUE SE ABUSA. SP500, BONOS USA.

El actual sistema económico, de crecimiento absolutamente dependiente del crédito, es inquietante y tras haber alcanzado un nivel extremo nivel de deuda global, es prudente afirmar que este ritmo es imposible de mantener «sine die» y necesita un profundo respiro, con los riesgos inherentes de cortar el riego sanguíneo al paciente. La aplicación de la Teoría Monetaria Moderna -MMT en inglés- a fondo ha degenerado de forma tal que las deudas globales han superado cualquier límite de lo prudente, ¿de lo manejable?.  Para hacernos una idea de lo que realmente significa MMT, a continuación copio-pego la descripción sintetizada de la política MMT, según Wikipedia: «un Estado monetariamente soberano es el proveedor monopolista de su moneda y puede emitir moneda de cualquier denominación en formas físicas o no físicas. Como tal, tiene una capacidad ilimitada para pagar los bienes que desea comprar, cumplir con los pagos prometidos en el futuro, y posee una capacidad ilimitada para proporcionar fondos a los otros sectores, por lo que la insolvencia y la bancarrota de este Estado no es posible, siempre puede pagar« Capacidad ilimitada? Esta afirmación está endemoniada y refuerza la creencia de las autoridades de que se puede comprar el crecimiento contra deuda,

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IPC OFICIAL vs COSTE REAL DE LA VIDA. TBOND, NASDAQ, SP500

El Commerce Department publicó el viernes el importante dato PCE, personal-consumption expenditures, la referencia preferida por la Reserva Federal para evaluar la tendencia y presión de inflación. Nuevamente el PCE del año 2018 resultó por debajo del nivel objetivo, establecido por la FED en el 2%. La lectura del dato en clave de política monetaria no puede ser más oportuna, ahora que la FED ha anunciado cambio de rumbo de la política monetaria (deja de subir tipos y previsiblemente los bajará en próximos meses y además retomaría el QE aunque sólo para compra de deuda soberana). En clave de mercados el dato de PCE fue también recibido positivamente, especialmente por el mercado de bonos que intensificó su repunte de precios iniciado desde mínimos del pasado otoño, con la consiguiente caída de rentabilidad que cerró el viernes en mínimos del año, en el 2.82% para el 30 años (T Bond) o del 2.4% los bonos a 10 años. El precio del T Bond se aproxima a la zona objetivo proyectada en estas líneas desde el pasado mes de octubre. T-BOND, semana. La inflación es considerada una amenaza para los bonos, reduce el valor real de la rentabilidad de los cupones y de

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