THE WALL STREET CORNER

octubre 2020

INFLACIÓN, DEUDA Y POLÍTICA MONETARIA, INCERTIDUMBRE=VOLATILIDAD. DAX, NASDAQ, EURO DOLAR.

Esta semana se han publicado datos de evolución de los precios en Estados Unidos durante el mes de septiembre tanto el IPC, sin cambios significativos sumando 0.2% el pasado mes, como PPI o Precios a la Producción con una subida por encima de las expectativas (+0.4% frente al 0.1% esperado).  Según los datos oficiales, la inflación permanece estancada en zona de mínimos, alrededor de los niveles en que se ha movido en las últimas dos décadas. El IPC subyacente se sitúa en tasa interanual en el 1.73% y muy cerca al umbral del 2% fijado por la FED. Pero los tipos de interés están en el 0% y los de deuda del mercado secundario en niveles inferiores y mínimos históricos, del 0.79% el Bono a 10 años y el 30 años cerró ayer en el 1.49%. Es decir, los tipos reales que ofrece la deudas soberana USA son negativos en casi toda la curva. Bajo esta perspectiva y con la inflación dentro del rango de precios desde hace 20 años no parece del todo coherente la nueva predisposición de la FED frente a la inflación, argumentando que al ser inexistente justifica mantener los tipos al 0% por tiempo prolongado. Un

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PARADOJAS DE LA NARRATIVA. TRAMPA DE LIQUIDEZ. BENEFICIOS EMPRESARIALES ¿POR QUÉ SE DISPARA APPLE?. DOW, SP500, NASDAQ

El mercado sube y necesita una interpretación novedosa de los acontecimientos en su avance hacia las elecciones, sube mientras ignora una eventual victoria del partido demócrata que implicaría subida de impuestos, típicamente bajistas para las bolsas.  El impacto en beneficios de una subida de impuestos a las empresas, expuesto y desglosado por sectores en post reciente, es adverso y así suele ser reflejado por los mercados. Esta vez no y el mercado necesita nueva narrativa para justificar las potentes alzas acumuladas. DOW JONES, semana. Wall Street ha maquinado un relato para explicar las motivaciones positivas que pueden hacer cambiar el devenir de los acontecimientos de mercado ante una eventual victoria de Biden y la posterior subida de impuestos. En definitiva vienen a defender la idea del estímulo perpetuo, es decir, podrán subir los impuestos a las empresas pero el monto de capital con el que los demócratas tienen pensado  dotar su mega programa de estímulos ($2.4 billones) es superior al de Trump ($1.6 billones aunque este fin de semana ha insinuado que lo subiría hasta $1.8 billones) y además, siempre estaría la Reserva Federal para, en caso de necesidad, redoblar sus esfuerzos y crear programas QE infinitos para estímulos y

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EMPLEO Y EDUCACIÓN, CUANTO MÁS MEJOR. ÍNDICES USA

Las Peticiones de Subsidio al Desempleo semanales ayer publicadas en Estados Unidos quedaron sin apenas cambios respecto de la semana anterior, con 840.000 solicitudes se redujeron en 9.000 y el acumulado de las 4 últimas semanas cayó más significativamente hasta 10.98 millones, 400.000 menos que la anterior pero todavía un registro absoluto disparado en términos históricos, vean gráfico de evolución de ambos: PETICIONES SEMANALES SUBSIDIO AL DESEMPLEO, USA El mercado de trabajo es un testigo certero de la verdadera evolución de la economía, la evolución general es favorable desde los desastrosos días del confinamiento pero el ritmo de recuperación lento y bastante menos generalizado de lo conveniente. Los desempleos temporales están descendiendo pero los indefinidos subiendo de manera considerable y este es un problema estructural difícil de resolver con programas de estímulos o cheques enviados desde el gobierno a las familias. Otro factor adverso y preocupante acerca de la salud del mercado de trabajo americano es la escasa recuperación de los empleos en la franja de edades comprendida entre los 25 y 54 años,  Cerca de dos tercios del mercado laboral está formado precisamente por ciudadanos en esta franja de edades, el grupo de edad más productivo y considerado más

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TWIN DEFICITS. DECLARACIONES POWELL Y TRUMP. TÉCNICOS Y PERSPECTIVAS SP500, NASDAQ y ORO.

La evolución de la balanza comercial USA, intercambio de bienes y servicios con el extranjero, continúa su deterioro incluso a pesar de las políticas proteccionistas aplicadas por la administración Trump a través de la batalla comercial, los aranceles a la importación impuestos a productos chinos y también aunque en menor medida a productos de otras procedencias, y a pesar también de la devaluación competitiva o caída de la cotización del dólar. El déficit exterior se ha disparado hasta los $67.100 millones, la peor lectura registrada desde el año 2006, empeorando considerablemente desde los $63.400 millones del mes anterior. BALANZA COMERCIAL USA Las importaciones crecieron un +3.2% hasta los $239.000 millones mientras que las exportaciones tan sólo un +2.2% o $171.900 millones. El déficit fiscal del ejercicio 2020 se mide también en cifras astronómicas y los denominados «twin deficit», lejos de mejorar, permanecen abultados y en modo crónico desde hace décadas. El Sr Trump llegó a la presidencia prometiendo una cuantiosa reducción de las deudas y déficit presupuestario así como un ajuste exterior vía políticas controvertidas de carácter proteccionista, bajo el lema MAGA -Make America Great Again-. También el Sr Trump tomó hace semanas el lema del empleo como uno de

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VERDADES DEL INFORME DE EMPLEO USA. TRUMP ENFERMA, GIRA LA CARRERA ELECTORAL Y ¿LAS BOLSAS?.

El pasado viernes se hizo público el informe de empleo USA reflejando una evolución del mercado de trabajo durante el mes de septiembre favorable y mejor de lo esperado, la tasa de desempleo cedió hasta el 7.9%, frente al 8.2% esperado.  TASA PARO USA vs S&P500. La correlación histórica entre el paro y el índice bursátil invita a recordar el comportamiento normal de mercados, cuando el Paro ha repuntado desde mínimos históricos y coincidido con inicio de recesiones económicas, el mercado ha cotizado la realidad iniciando fases de corrección. Corrección que actualmente las autoridades tratan de evitar inundando el mercado con represión financiera, políticas de reflación de activos, deudas y dinero-inventado-de-la-nada, con éxito hasta la fecha, pero alejando la necesaria corrección de excesos tanto en precio como en tiempo.  La caratula del informe de empleo es muy positiva y desvela una importante caída de la tasa en los últimos 5 meses, desde el 14.9% de abril al 7.9% de hoy, aunque una mirada a los datos internos presenta una información más compleja, menos edificante para el futuro de la economía. A pesar de esa caída de 7 puntos porcentuales de la tasa de desempleo aún hoy son cerca de 10.7

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