Protegido: BBVA +86%, SANTANDER + 65%, CONTEXTO Y TÉCNICOS, CONTINUARÁ EL RALLY?. ESTRATEGIAS
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30 noviembre, 2020
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Hoy festivo en USA y mañana semifestivo, han obligado a que la publicación de datos macro prevista para esta semana se concentrase en la jornada de ayer, de manera desbordante. Se publicaron datos variados, como la segunda revisión de PIB del tercer trimestre, sin cambios, peticiones semanales de subsidio de empleo negativas (778.000), pedidos de bienes duraderos (1.3%) algo por encima de lo esperado, inventarios al mayor y menor en línea con estimaciones, cayeron los ingresos personales un -0.7% mientras subieron los gastos +0.5%, la evolución del dato de inflación preferido por la FED (Personal Consumption Expenditures) en el 0% y por debajo de lo esperado, solicitud de préstamos hipotecarios +3.9% o informe de sentimiento de la Universidad de Michigan cayendo levemente hasta 76.9. Con todo, hubo datos positivos y negativos, resultaron mixtos y reafirman la pérdida continuada de momentum que venimos comentando desde el pasado mes de julio (cuando finalizaron las ayudas directas del gobierno USA) y queda también reflejado en el índice compuesto de actividad económica: En el tramo final de la sesión la FED publicó las actas de la reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- del 5 de noviembre, sin grandes novedades en el contenido cabe
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La irracionalidad que preside el comportamiento de los mercados financieros en los últimos meses, años, se intensifica. Con la pandemia corriendo desbocada y los casos de infectados, hospitalizados y muertos en máximos. Sin estímulos fiscales USA en marcha y apuntando al menos dos meses adelante hasta su eventual aprobación. Con signos evidentes de enfriamiento económico e incluso proyecciones del mercado apuntando a una probable contracción en el primer trimestre. Sin embargo, los mercados siguen sostenidos en zona de máximos históricos y los inversores bajo un condicionamiento pauloviano de libro, se muestran entusiasmados con las vacunas descubiertas e ilusionados con la posibilidad de que vayan a solucionar todos los problemas de un plumazo. DOW JONES semana. El post de ayer detalla las evidencias que advierten el entusiasmo inversor. Se trata de una irracionalidad deliberada y orquestada desde los despachos de las autoridades, monetarias principalmente, para hacer levitar las cotizaciones de los mercados independientemente de cualquier consideración. Las políticas de liquidez, inventar dinero de la nada para la compra masiva de deudas y las de reflación de activos están siendo un éxito rotundo, hasta al fecha. También en Europa, aunque en menor medida ya que excepto el índice alemán, DAX-30- que cotiza
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Las peticiones de subsidio al desempleo semanales, ayer publicadas en Estados unidos, sorprendieron al subir a 742.000 frente a las 700 k esperadas o 711 k de la semana anterior. El acumulado de peticiones en las últimas 4 semanas, sin embargo, continuó la caída gradual desde máximos de mayo y quedó en 6.370.000, un importante descenso desde los 6.8 millones de la semana pasada, aunque la cifra todavía es mayor del triple de la cifra históricamente considerada normal. La evolución del mercado inmobiliario continúa y la caída de los tipos hipotecarios a nuevo mínimo histórico esta semana es un factor de indudable ayuda. Después de los datos de evolución del sector publicados, positivos y comentados en post reciente, ayer se hicieron públicos unos datos de ventas de casas de segunda mano también en positivo y por encima de las expectativas de consenso del mercado, una cifra de ventas no experimentada desde el año 2005, vean gráfico. VENTA DE CASAS SEGUNDA MANO, USA Los precios también suben a ritmos insostenibles, inalcanzables para gran parte de la población, del 15.5% interanual, ¿burbuja?. Los ratios de valoración del sector y particularmente el CAPE (PER cíclicamente ajustado por inflación), son hoy muy similares a
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La interesante batería de datos macro publicada ayer en Estados Unidos refleja una situación razonablemente estabilizada pero deja patente la pérdida de inercia económica en las últimas semanas. El Census Bureau publicó ayer el dato de Ventas al Menor en Estados Unidos durante el mes de octubre, con una ligera mejora del 0.3% inferior al 0.5% esperado y también por debajo del 1.6% del mes anterior, revela la perdida de momentum del consumo y la economía USA, además recuerda la dependencia que tiene el consumo de la deuda. Desde que en julio venciese el programa de estímulos CARE Act que entregaba dinero directamente el helicóptero monetario a la población, la recuperación de las ventas se ha frenado en seco. VENTAS AL MENOR, USA. La tasa interanual de las Ventas se recuperó desde los mínimos de primavera con gran vigor y en forma de V, gracias al dinero caído desde el helicóptero monetario, y la tasa subyacente (ex autos) también recuperó el tono pasando a terreno positivo, hoy se sitúa en el +4.9%. La tasa subyacente subió en octubre también menos de lo esperado, un +0.2% y además el dato de septiembre fue corregido a la baja desde el 1.4% inicial
La masa monetaria se ha disparado al alza en los últimos años, mostrando un comportamiento extremo e histórico, aunque no el más acusado según refleja la evolución de la media móvil de 5 años de la masa monetaria -M2- en Estados Unidos durante el último siglo. La fuerte subida de la masa monetaria está sujetando a la economía y evitando una depresión de libro, también está haciendo levitar a los mercados, aunque un bálsamo indiscutible para el corto plazo es la siembra de inestabilidad para el largo, nada es gratis. En algún momento comenzará a reflejarse, por ejemplo, en la evolución de precios o presiones inflacionistas, consecuentes pérdida de poder adquisitivo y devaluación de la moneda. Entonces, las condiciones serán peligrosamente adecuadas para que se produzca un verdadero movimiento de flujos, de placas tectónicas financieras, dinero huyendo de la rentabilidad real negativa y saliendo de la renta fija . La inflación expresada en los datos oficiales es la referencia tomada por expertos e inversores a la hora de tomar decisiones, sin embargo, las presiones de precios ya se vienen haciendo notar en la calle, con la cesta de la compra y particularmente el precio de los alimentos subiendo considerablemente y
La atención a la marcha de la pandemia continuará en el radar de los inversores durante la semana que hoy comienza, también presumiblemente durante los próximos meses, en vista de la potente propagación de los últimos días y las repercusiones económicas derivadas. Además vigilaremos otros acontecimientos de interés como la Cumbre europea, reunión del G-20 o las negociaciones sobre el Brexit, asunto curiosamente relegado en el matrix de los inversores por el interés suscitado por otros factores como las elecciones en USA, los paquetes de estímulo o las condiciones monetarias y perspectivas de mayores programas de liquidez. El interés y optimismo irradiado por el descubrimiento de la vacuna de Pfizer ha sido muy acusado entre al comunidad inversora y despejado uno de los principales escollos para la recuperación económica, observando una luz al final del túnel los inversores se han lanzado a comprar riesgo esperando el mejor de los mundos. De hecho, la semana pasada ha registrado la mayor afluencia de flujos de fondos globales comprando renta variable en más de 20 años. Las compras de acciones han presionado al alza las cotizaciones de las bolsas globales catapultando la capitalización global también al alza hasta conseguir nuevos máximos históricos, actualmente
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