ENDURECIMIENTO MONETARIO Y DOCTOR COBRE SUGIEREN UN FUTURO VOLATIL
La Reserva Federal continúa comprando bonos, acumula cerca del 32% del total del mercado de deuda soberana emitida por el Tesoro americano, e interviniendo en las cotizaciones y el nivel de tipos de interés del mercado secundario. Los vencimientos de la deuda del Tesoro en manos de la FED son plazos razonablemente cortos y en caso de que, una vez concluido el programa QE, en algún momento la FED decidiera iniciar el proceso de drenaje de liquidez, «Quantitative Tightening», sólo tendrá que dejar vencer los activos. En este año y el siguiente, 2022 y 2023, llegarán a vencimiento bonos por un volumen próximo a los $2 billones. Cuestión bien distinta es la participación en deuda de agencias o Mortgage Backed Securities -MBS- cuyas duraciones son excesivamente largas y la forma en que la FED podrá reducir o incluso cerrar esas posiciones es un enigma. Todavía es pronto para este tipo de elucubraciones, antes hay que cerrar los grifos de la liquidez y la Reserva Federal tendrá que comprobar los efectos en los mercados y economía así como de las primeras subidas de tipos. Japón también comenzó su programa QE con ilusión, con objetivos y plazo de finalización, la realidad ha
