THE WALL STREET CORNER

agosto 2022

FED-SPEAK, MENSAJES VELADOS QUE INVITAN A LA PRUDENCIA.

El dato de actividad económica USA medido a través del índice PMI y ayer publicado resultó decepcionante y muy inferior a las expectativas del consenso. El índice Purchasing Manager`s Index o PMI de servicios cayó hasta 44.1 frente al 49.8 esperado, nivel muy por debajo de 50, considerado umbral que distingue entre expansión y  contracción de la actividad, es especialmente preocupante cuando el sector servicios supone cerca del 80% de la actividad total frente a sólo el 20% del sector manufacturero. El índice compuesto o PMI Composite que computa la actividad agregada de servicios y manufacturas quedó en 45, <50, también en situación contractiva y asociada con situaciones de recesión económica. La actividad económica general, la productividad, el PIB o los indicadores adelantados están todos cayendo y en situación de gran fragilidad, sin embargo, la economía se encuentra en fase de No-recesión oficial, todavía!. Uno de los principales pilares de la economía, el sector inmobiliario, se encuentra también corrigiendo y cayendo los precios, la construcción, la demanda… La fuerte caída de las ventas… … ha provocado un aumento de inventarios de vivienda nueva muy intenso y rápido hasta 10.9 meses frente a los 5.7 de enero de este año, nivel

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INDICADORES ADELANTADOS y ACTIVOS DE RIESGO vs RECESIONES

El rally de verano ha sido uno de los más intensos de la historia, vean la rentabilidad acumulada julio-agosto del SP500 desde 1940. Contabilizando también la fuerte recuperación de la segunda mitad de junio, la rentabilidad asciende a casi el 20%, pero la alegría parece haber quedado atrás. S&P500, diario. Los nervios han regresado a las bolsas, después el fuerte tropiezo del viernes hoy las ventas de acciones abundan y la volatilidad está creciendo fuerte y de acuerdo con las previsiones y argumentos compartidos en estas líneas la semana pasada. Los índices están rompiendo referencias técnicas de control y las pautas técnicas del rebote corren peligro con la corrección en marcha. El jolgorio de mercados experimentado desde el 15 de junio, con alzas de las bolsas muy generosas pero escaso volumen de contratación suelen ser sospechosas. La recuperación fulgurante de los valores con mayor beta, mayor «Short interest» acumulado, de memes, de empresas sin beneficios, de los bonos basura, etc…, es decir, de la morralla del mercado, son sorprendentes pero no casos aislados y son de hecho habituales en procesos de rebote técnico de mercados. DOW JONES, diario. La evolución de la economía tiende a ser descontada por los mercados

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WARREN BUFFETT PIERDE LA CAMISA Y DIMON TIENE MALAS NOTICIAS

En periodos económicos de alta inflación y PIB en decrecimiento, las distintas clases de activos de comportan de manera diferente, generalmente la deuda indexada a inflación y los metales preciosos son los más favorecidos mientras que los mercados de renta variable los que registran peor comportamiento. La inflación es indudablemente elevada y aunque las presiones ya han comenzado a relajarse, existen factores estructurales que persistirán y dificultarán el regreso del PCE y del IPC hacia el entorno que la FED pretende del 2%. La economía avanza errática, con datos contrarios y de interpretación compleja pero con un trasfondo de debilidad evidente que se agrava en tanto que la inflación continúe fuerte. Ciertamente, el desempleo es bajo y la tasa de paro se encuentra en el 3.5%, zona de mínimos históricos aunque según datos recogidos -manoseados- por la tasa oficial, pero el consumidor está ahogándose en un entorno de precios al alza, salarios reales a la baja, tipos de interés al alza y facilidad de acceso al crédito a la baja, etcétera… De ahí la caída de ventas que está preocupando a las empresas, las fuertes correcciones en el sector, las campañas de precios de ganga para reducir inventarios que a

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