Sólo restan dos sesiones de contratación para comenzar el nuevo año, cargado de optimismo e irradiado por las grandes compañías de análisis que anuncian continuación del rally.
Los informes de perspectivas para el nuevo año, que publican todos los años los intermediarios, tienden a sumar un 8% ó 10% al cierre de cada año y adecuar sus conclusiones al número resultante. Cada año son igual de positivos y casi siempre esperando mejoras en ese rango, así de perverso es el consenso!
Comienza 2014 después de un rally espectacular, el mejor desde 1996 -el mejor del índice japonés Nikkei en 41 años-, y muchos gestores con jugosos bonus en sus bolsillos podrían enfocar el inicio de año con cierta inclinación a revisar sus carteras y riesgos en aquellos títulos cuyos negocios no justifiquen las elevadas cotizaciones… y son muy numerosos.
SP500 diario
Los más informados en Wall Street siempre buscan vender disimuladamente en las subidas, mejor que en las bajadas. Mientras venden, emiten lustrosos informes proyectando aún optimismo y precios objetivos revisados al alza, con el fin de conseguir demanda suficiente entre los menos informados y capaz de absorber la oferta que ellos originan, evitando impacto negativo en precio.
Son los mimbres de los denominados Procesos de distribución, que eventualmente tanto daño suelen causar a inversores menos informados, la mayoría.
Según el vicepresidente de Morningstar,John Rekenthaler, “Investors piling into the hottest funds of the previous period will be sorry, since the lower ranked funds tend to be the winners over the next three-year period”.
Las compañías por su parte, continúan aumentando autocartera tal como explicaba el post «ENTRESIJOS DE AUTOCARTERA…» del 12 de diciembre, aunque a un ritmo más contenido en las últimas semanas. Curiosamente, los insiders, muchos de los cuales dan ordenes para aumentar autocartera de sus empresas, llevan semanas vendiendo acciones propias.
Según TimTrabs, la actividad de venta de títulos de Insiders alcanzó en noviembre el máximo del año, ligeramente superior a las ventas que realizaron en mayo y un 40% por encima de la media mensual de los pasados cinco años.
RESERVA FEDERAL; FAC & FORWARD GUIDANCE
El comunicado trimestral del comité Federal Advisory Council, se publicó el viernes 6 diciembre un texto como siempre de interés, que desarrolla profusamente el complejo asunto de la banca en la sombra, «Shadow banking» en el punto 4:
«From 1945 until 2007, there was explosive growth in the shadow banking system according to information released in the Federal Reserve Flow of Funds Guide. The credit and deposit disintermediation out of the insured depository system and into this less-regulated nonbank space caused a misallocation of capital that significantly contributed to the severity of the financial crisis. Most experts agree that the shadow banking system at the height of the crisis was at least as large as the traditional banking system and the system continues to grow today».
El comunicado destaca también por el intento de los miembros de la FED por esclarecer su política en términos de transparencia, o su carencia más bien, exponiendo motivos en defensa de su política de «comunicación controlada», extracto del apartado 8 «Monetary Policy»:
“Commitment to transparency in volatile times can subject communicators to accusations of indecision. The number of participants in the FOMC’s deliberations brings both wisdom and regional insights but also risks some incoherence in messaging. The Council recognizes the importance of communication and the value of coordination as the FOMC works to guide market expectations in anticipation of tapering.”
En vista de que los participantes del FOMC pueden y presentan puntos de vista contrarios, incoherentes, la FED opta por comunicar considerando el «valor de la coordinación», es decir, por comunicar a su antojo los mensajes que estima que el mercado quiere oír.
Esta es la base del «forward guidance» hoy en día de extrema importancia en la política de la Reserva Federal tal como comentaba el 14 de agosto en «FEDSPEAK Y EL ÚLTIMO RECURSO…» y tal como Mohammed El-Erian, PIMCO, ha afirmado en una entrevista concedida el Financial Times.
“The Fed is entering a more uncertain policy phase due to its ongoing instrument pivot — namely, less reliance on a direct measure (monthly purchases) and greater reliance on an indirect one (impacting behaviour through forward policy signals).
“Issues regarding the degree of effectiveness and control could well come to the fore. Just witness the recent sharp upward moves in the 5-year US Treasury yields, along with other intermediate maturities …
“After a couple of false starts, Fed officials have impressively won the first big battle in implementing a gradual orderly exit from QE3, a highly-experimental measure whose longer-term consequences are not fully known as yet. They are yet to win the war.”
Comienza el nuevo año con la imagen del índice Dow Jones, de los últimos 50 años, presentando el siguiente aspecto:
DOW JONES mensual
El periodo estacional actual, rally de navidad, comprende los dos primeros días de cotización del nuevo año durante los cuales el mercado podría permanecer sin apenas volumen pero sostenido y terminar esta semana aún en zona de máximos.
La semana siguiente regresan los tiburones de Wall Street de sus vacaciones y la actividad aumentará significativamente, será muy interesante para observar y analizar sus intenciones!!!
