DESACOPLAMIENTO BURSÁTIL Y MONETARIO. EUROSTOXX 50, S&P 500

Ayer se produjo un claro desacoplamiento en los mercados de acciones, en Europa los índices consiguieron subidas -Eurostoxx +1.6%- que se trasladaron al mercado americano. En los primeros compases los índices USA subían casi un 1.5%, tras la primera media hora de negociación las ventas se apoderaron de la negociación…

S&P500, 15 minutos.

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y después de una sesión de gran volatilidad los índices cerraron en negativo a pesar del tímido intento de recuperación de última hora. Un rango intradiario del 2.4%, inusual en los tiempos apuntalados que corren, el quinto rango más amplio de las últimas 260 sesiones!

En Europa los inversores están animados y descontando la presentación del QE -USA Style- en la reunión del Consejo del BCE el próximo jueves 22 de enero. 

EUROSTOXX50, 60 minutos

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La Corte Europea de Justicia se ha pronunciado hoy positivamente respecto del controvertido programa OMT (de compra de bonos de deuda pública de países que soliciten rescate, con vencimientos de uno a tres años) inventado por Draghi en el momento «whatever it takes» de junio de 2012.

El Tribunal afirma que el programa OMT -Outright Monetary Transactions- cumple con los Tratados Europeos y además, también cabe interpretación dentro del mandato del BCE, en contra de las consideraciones que desembocaron en el recurso presentado por el Tribunal Constitucional alemán en febrero de 2014.

La decisión no es vinculante pero sí sienta las bases para permitir a Draghi lanzar el QE la semana próxima, con la anuencia de las autoridades alemanas que hoy precisamente mantienen una reunión con Draghi. 

El Tribunal impone determinadas condiciones para que el OMT se ajuste a la ley y permitir a Draghi actuar de manera contundente contra el fantasma de la deflación. Es de suponer que en la reunión de hoy entre la Sra. Merkel, el ministro de finanzas Mr. Wolfgang Schauble y Super Mario, se están concretando las premisas básicas aceptables para que Alemania de su visto bueno al QE USA Style. 

El cambio de postura de las autoridades alemanas se intuía desde hace tiempo, post de 1 de diciembre PROPAGANDA, LIQUIDEZ Y DEVALUACIÓN COMPETITIVA…, pero su confirmación unida a  la actuación de la justicia europea, ambos a sólo una semana de la reunión del BCE no son casualidad.

Vía libre para Draghi a sólo 11 días de las elecciones griegas y el riesgo Syriza. Riesgo que las autoridades están intentando mitigar y que los bancos están pormenorizando y abordando mediante fortalecimiento de sus cuentas, en sólo 10 días los bancos españoles han captado y ampliado capital por importe superior a €9.000 millones (Santander €7.500 Millones,  BBVA  €1.250 y Banco Popular €500…) 

El interés del mercado por el QE europeo se centra ahora en los detalles del programa, condicionado por la propia justicia europea con detalles como los siguientes:

«The OMT program is legal provided the ECB refrains from any direct involvement in the financial assistance programs to which the OMT program is linked,”

“in the event of the program being implemented, the timing of its implementation is such as to permit the actual formation of a market price in respect of the government bonds»

 

Los mercados europeos responderán dependiendo de la habilidad del BCE para lanzar un programa creíble y que pueda continuar garantizando confianza a los inversores.

Ante un escenario de propuestas del BCE positivas para el mercado, los inversores deberían responder bien:

EUROSTOXX50, mensual

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Ante un escenario adverso, las autoridades defraudarían pero se emplearían a fondo para apuntalar y buscar un destino para las cotizaciones, al estilo de la respuesta del mercado USA a los diversos QE, del japonés al QE «doble o nada» del BOJ, o del chino a su particular programa de «rescate» bancario.

Aún no cabe la idea de que el mercado sea liberado y castigue con ventas decisiones tan importantes y de semejante calado político. El Euro está en juego. 

El mercado USA, sin embargo, no presenta igual aspecto técnico y el desacoplamiento entre ambos (S&P y Eurostoxx) previsiblemente tenderá a agudizarse en próximos meses,  con el inversor USA pendiente de los esperados avances en la normalización de política monetaria y el inversor EURO de la expansión monetaria masiva.

S&P500, 60 minutos

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