LIQUIDEZ vs ESTANCAMIENTO SECULAR. LOS BANCOS NO QUIEREN MAS DINERO, ¿DEFLACIÓN?.

La coordinación de la política monetaria de los principales Bancos Centrales del mundo, muy agresiva desde la crisis para combatir sus efectos, está en proceso de cambio.

El criterio de unanimidad que ha reinado en la aplicación de políticas y expansión monetaria durante años, deja paso a un nuevo escenario de divergencias entre las políticas de los Bancos Centrales. 

No obstante, la expansión monetaria y posibilidades acomodaticias permanecerán en el tiempo

Mientras Japón acelera su ambicioso proyecto Abenomics «Doble o nada», Europa espera la llegada de Draghi con la anunciad inyección del BILLÓN de euros. Estados Unidos ha comenzado a retirar el programa de estímulos y normalización de la política monetaria mientras que el Popular Banco Central de China está relajando su política para contener el enfriamiento económico que amenaza su futuro.

Las posición económica de las distintas áreas dentro de sus respectivos ciclos, obligan a políticas descompasadas  que presumiblemente derivarán en mayor volatilidad de los mercados, principalmente de divisas, así como en menor complacencia inversora, mayor prudencia en la gestión del riesgo y algún susto en el camino.

El Banco Central Europeo se prepara para reanimar la economía con medidas todavía inciertas dadas las diferencias entre miembros del Consejo, las limitaciones legales en el mandato del BCE,  la estrechez de los mercados de crédito -ABS- sobre los que aplicar el QE…

Draghi, todavía incapaz de sortear las complicaciones que se plantean para el lanzamiento de un programa QE soberano, ha emplazado a los mercados a la reunión del próximo 22 de enero para discutir entonces posibilidades, anticipando en la reunión de la semana pasada declaraciones en formato afrenta hacia la postura de miembros del Consejo más «legalistas», ortodoxos  y / o contrarios al QE Soberano

Esta semana el BCE lanza la segunda ronda de financiación a los bancos LTRO para facilitar el aumento del crédito, dicen, aunque no las tiene todas consigo.

La primera ronda de financiación se celebró en septiembre, los bancos solicitaron €82.000 millones, entre un 20% y 30% por debajo de lo estimado. Las previsiones para la ronda de liquidez de este jueves 11 de diciembre oscilan entre los €100.000 y €250.000 millones, también lejos de los €400.000 que pretendía el BCE.

La media entre los 42 expertos economistas encuestados proyectando que los bancos pedirán €148.000 millones, por debajo del 40% del total esperado.

Los bancos europeos aún tienen que devolver al BCE cerca de €280.000 millones, de la ronda de liquidez LTRO de finales de 2011 lanzada para aliviar los efectos de la crisis de deuda soberana, en los próximos dos meses.

El BCE es consciente de que ampliar su balance en un 50% como pretende entraña riesgos y especialmente si es a base de comprar deuda soberana, uno de los riesgos más inquietante sería continuar desincentivando a los gobiernos de la Eurozona a impulsar medidas de control de gasto y reformas estructurales de calado.

En función de factores como el éxito de la ronda LTRO del jueves, cuantía solicitada por los bancos o evolución del precio del crudo y su impacto en precios, se presume la necesidad del BCE para apresurarse a adoptar medidas en la próxima reunión del 22 de enero.

Mientras, en la FED también se preparan para un año 2.015 desafiante en el terreno económico y con cambios dentro del consejo del FOMC previstos para enero.

Los «halcones», más inclinados a la normalización de la política y subida de tipos, se marchan y la Sra Yellen debe nombrar sucesores. Los presidentes regionales de la FED, Plosser y Fisher dejarán de tener voto en las decisiones de política del Comité de Mercados Abiertos -FOMC-.

Se trata de los dos consejeros del FOMC más contrarios a la aplicación de medidas ultraexpansivas por considerar que suponen una amenaza para la estabilidad futura.

La presidenta de la FED es una «paloma» declarada y no se esperan nombramientos discordantes ni subida de tipos inminente, menos aún con el crudo cotizando en las inmediaciones de los $65 por barril y trasladando vientos deflacionistas a la economía.

La economía de gran parte de países desarrollados, y por contagio también la global, ha entrado en una fase de estancamiento económico secular, agravado por elevadas deudas y estructura demográfica, y presuntamente duradero.

Los Bancos Centrales combaten con artillería monetaria pesada pero sin gran éxito unos y directamente fracasando otros.

Entre 1.950 y 2.000, la economía USA creció a u ritmo medio anual del 3.6%. Desde que en los años ´90 Alan Greenspan, después Bernanke y ahora la sucesora Yellen, comenzaran a manejar la economía con criterios de gestión artificial y creación intensiva de dinero y generación de deuda…

… no sólo las deudas se han disparado. El crecimiento económico medio anual de los últimos 14 años alcanza el 1.8%, la mitad que en los anteriores 50 años… y la Velocidad de Circulación del Dinero aún en mínimos históricos, vean.

El caso de Japón, su economía y las decisiones en política monetaria de los últimos 25 años es elocuente del lamentable éxito de la política ultra expansiva.

Los dos trimestres pasados, el PIB japonés se ha contraído un 7.1% y 1.9% respectivamente, el Yen cotiza en mínimos de 7 años y existe un acalorado debate sobre la credibilidad y valor real del dinero fabricado -QE- por el BOJ y por la fuerte devaluación de la moneda.

Los efectos de la devaluación son por una parte mejora de los beneficios empresariales pero por otra mayor gasto entre los ciudadanos cuyos artículos de primera necesidad y alimenticios -mayoritariamente importados- están disparados de precio.

Los respectivos patrones de la banca han inundado con liquidez las arcas de sus representados, quienes ya no suponen un riesgo serio para el sistema porque les sobra del dinero. Los bancos piden a sus grandes clientes que se lleven el dinero  o sufrirán nuevas comisiones sobre las cuentas.

«Banks are urging some of their largest customers in the U.S. to take their cash elsewhere or be slapped with fees, citing new regulations that make it onerous for them to hold certain deposits.»

«The rule primarily responsible involves the liquidity coverage ratio, overseen by the Federal Reserve and other banking regulators.»

«In some cases, the banks have told clients, which range from large companies to hedge funds, insurers and smaller banks, that they will begin charging fees on accounts that have been free for big customers, the people said. Bank officials are also working with these firms to find alternatives for some of their deposits, they said.»

Los bancos tienen reservas depositadas en la cuenta de «Facilidad de depósito» de la FED algo más de $2.67 BILLONES. Las empresas USA atesoran más liquidez que nunca en su historia, superando el BILLÓN y medio de dólares en efectivo o equivalentes (Apple 150, MSFT 80, GOOG 58, Verizon 57, Pfizer 33.7, Warren Buffett – Berkshare H.-53…. miles de millones de dólares en cash).

¿Crisis de liquidez?. Al contrario, el dinero abunda en un sistema caracterizado por una brutal Trampa de Liquidez.

La crisis es de confianza, de crecimiento, de empleo, salarial, social… dinero en exceso que nadie quiere mover, los bancos prestan poco dinero y caro y las empresas invierten poco en proyectos de economía real y mucho en financiera, en comprar autocartera.

La mentalidad de atesorar el dinero supone un indicio serio y riesgo de deflación. Dónde y cómo invertir en periodos desinflacionistas es cuestión imprescindible para preservar el ahorro y de gran interés para aumentarlo significativamente.

Optar por mantener liquidez, renta fija o variable, oro, ponderar adecuadamente… requiere argumentos validados por la historia y de esa compleja decisión depende nuestro futuro.    

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