Protegido: AÑO ELECTORAL USA, ECONOMÍA VIBRANTE y REFORMA FISCAL 2.0. TEORÍA DE DOW Y ESTRATEGIAS PARA MERCADOS EN ROJO.

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¿NUEVAS TRAZAS EN BCE DE LAGARDE?. REVISIÓN ESTRATÉGICA. VISIÓN DAX, DOW JONES, SP500, TEORÍA DE DOW. OJO AL ORO

La Sra. Lagarde presidió ayer su segunda reunión en el BCE, aborda su nuevo cargo en un entorno de coyuntura económica, monetaria y financiera complejo, muy delicadas y que harán la tarea de la nueva presidenta del BCE nada fácil.

Las actas de la última reunión del Consejo del BCE incluyen una reflexión de consecuencias agridulces, textualmente decía: “Se expresó confianza en que la política de tipos de interés no ha alcanzado aún la ratio de reversión”.

Es decir, los miembros del Consejo son conscientes de los límites de las políticas ultra expansivas y de que, llegado el momento, se convierten en contraproducentes. Pero aún no lo ven una realidad y mantienen los tipos de interés oficiales en el 0% -ZIRP-, los de facilidad de depósito en el negativo -0.5% o el balance en máximos históricos.   

El combinado tipos cero y la Trampa de Liquidez son realidades raramente mencionadas en los informes de las autoridades. Es responsable de la caída de la circulación del dinero, de la pérdida de efectividad de los multiplicadores del dinero, del desgaste de las cuentas bancarias, de la represión financiera, de eliminar la retribución al ahorro, incentivar al deudor y penalizar al ahorrador, crear empresas zombi, distorsionar las variables de medición del riesgo…

El coste que supone para la banca europea la penalización a sus reservas depositadas en las arcas del BCE tras imponer los tipos de facilidad de depósito en negativo, -0.5%, (con los que el BCE retribuye, ahora cobra, por las reservas de los bancos) es muy alto.

El coste o penalización acumulada en 4 años ronda los 25.000 millones de euros, vean cuadro siguiente:

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El momento de reversión de la efectividad de las políticas del BCE, o que su impacto torne directamente negativo, no lo ven sus excelencias.

La percepción de que las políticas monetarias han ido mucho más allá de lo racional y conveniente está calando entre expertos. Como de costumbre, serán los últimos en reconocerlo.

Ayer Bloomberg publicaba en un artículo «The quarreling elites gathered at Davos agreed on at least one thing about the world’s central bankers: they’re going to have a hard time getting out of the cul-de-sac of their own making».

Los Bancos Centrales cumplen ampliamente con su misión originaria de «Lender of last resort» pero están superados y los esfuerzos realizados para estimular las economías, rescatar bancos, manipular los mercados financieros, tapar los agujeros fiscales, etcétera… han sido de una envergadura impresionante y su capacidad de influencia es cada vez menor. 

Cada vez necesitan inventar más dinero para conseguir… menos retornos, el problema que venimos tiempo exponiendo denominado Ley de Retornos Decrecientes. Es una incómoda realidad similar a la Utilidad Marginal del primer bocado cuando te sientas a comer con hambre, es excelente, el quinto también bueno pero menos. El bocado número 100, si llegas, sólo causa molestia, eventuales daños. 

Ante esta situación, sin margen para rebajar tipos y con los balances disparados, existen dudas bien fundamentadas sobre la capacidad real de las autoridades monetarias evitar una crisis y/o para mitigar los efectos que suelen acompañar en cada cambio de ciclo económico.

Los Bancos centrales no pueden ni deberían continuar cargando con todo el peso, tal como dijo Draghi en septiembre:“It’s high time I think for fiscal policy to take charge”.

La Sra Lagarde, disimulando normalidad, mostró cierta inquietud por el «Ratio de Reversión», al afirmar que está estudiando los efectos colaterales de mantener tipos negativos: «As part of our strategic review we will look at the side effects of low rates».

La primera reunión del Consejo del BCE de 2020 se saldó sin novedades en política monetaria, tal como se esperaba, los tipos continúan ZIRP y los estímulos (programa QE de 20.000 millones al mes) también.

El programa de Revisión Estratégico del BCE que Lagarde anunció el pasado año para mejorar la efectividad de las políticas de la autoridad monetaria, y el mercado espera, no llegará hasta noviembre o diciembre, según apuntó ayer la presidenta.

El BCE quiere analizar el impacto de sus medidas, el proceso de toma de decisiones o la estrategia de comunicación. Revisar su formulación de los programas QE, los objetivos de estabilidad de precios y otros aspectos de consideración como el empleo, la estabilidad financiera o incluso el medio ambiente.

Preguntada sobre cuándo pensaba comenzar a subir tipos, la respuesta de Lagarde fue… «We will listen & and use all the instruments available«, es decir, ni idea.

O peor, con la excusa de la «convergencia de inflación», justificó las políticas monetarias acomodaticias como un elemento necesario y que continuará… 

  • «An ample degree of monetary accommodation is still necessary for the continued robust convergence of inflation to levels that are below, but close to, 2% over the medium term»

Evidente, a estas alturas no se retirarán de la escena, las autoridades monetarias hace tiempo que rebasaron la línea de no retorno y continuarán con el pie en el acelerador monetario. Sería demasiado comprometido fijar fecha para la primera subida de tipos, cuando además el BCE ya ha vinculado tipos con QE «Bond purchases will end shortly before first rate rise«. 

Además, comparativamente, el BCE todavía dispone de margen amplio para inventar dinero QE, tomando como referencia al Banco de Japón -BOJ- por cierto el peor de la clase,  la Sra Lagarde & Co podrían incluso duplicar el grueso tamaño del balance, hoy en €4.660,3 billones.

El Ratio Balance del BCE – PIB es moderado en Europa comparado con Japón, ronda el 40% frente a más del 100% del BOJ. El ratio del balance de la FED queda en el 19.3%.

RATIO BALANCE BANCOS CENTRALES -PIB

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Por otra parte, igual que hizo Draghi, la Sra. Lagarde recordó a los gobiernos la necesidad de adoptar medidas fiscales:

  • «expand more fiscally»
  • «Two of the countries that have fiscal space are now seriously looking at how to expand more fiscally with their respective budgets. So there is progress.»

Los bancos centrales no fueron creados para monetizar deudas, para estar detrás cubriendo con programas QE indefinidos los desaguisados fiscales de los gobiernos, no deberían comprar deuda soberana emitida para costear los diferenciales crónicos entre gastos e ingresos. Debería exigir disciplina.

Ayer las bolsas sufrieron ligeramente, en Europa cayeron aunque sin alterar significativamente el panorama técnico.

DAX-30, semana.

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Los índices USA consiguieron repuntar desde mínimos de la sesión, el inicio fue en rojo, y cerrar sin apenas cambios. El SP500 subió un ligero +0.10% y el Dow Jones cayó -0.09%.

Las señales técnicas, de pauta, de sentimiento o advertencias de distintos tipos se acumulan, vean algunas señaladas en los gráficos siguientes, como la imagen del Dow Jones de Transportes (la Teoría de Dow explicada en numerosas ocasiones sigue sin confirmar los nuevos máximos de los grandes índices).

S&P500, semana.

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DOW JONES, semana.

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DOW TRANSPORTES, diario

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Cuando el índice SP500 se ha alejado tanto de su media móvil de 200 semanas, y también la de 200 sesiones (no incluida en los gráficos anteriores) el mercado ha procedido a girar y perder en pocas semanas entre un 10% y un 20%.

Mantenemos estrategias abiertas acumulando gran rentabilidad y otras esperando a ser activadas mediante órdenes dinámicas para aprovechar la volatilidad esperada.

El mercado se muestra invencible, ignorando el cúmulo de datos y noticias negativas, como ha sucedido en otros muchos episodios de la historia y en diferentes lugares que parecía nunca cambiarían su tendencia. Hasta que al final, boom, giro abrupto y descuelgue de cotizaciones. Crisis.

Identificamos y aprovechamos numerosas oportunidades que brinda el mercado, con cautela vigilando y limitando el riesgo de cada una, pero sin olvidar prepararnos para el inevitable final de esta burbuja en fase final de su formación. Puede durar semanas o meses, las políticas de reflación de activos y Trump en año electoral (reforma fiscal 2.0) son vientos a favor de los que se puede beneficiar el mercado por un tiempo, en el mejor escenario será limitado. No se confíen.

Tampoco los inversores en ORO, el análisis de situación técnica, de pauta, de sentimiento o posicionamiento COT, expuestos en post recientes, sugieren prudencia.

El ORO previsiblemente subirá en continuidad de la pauta de largo plazo en marcha desde los mínimos de 2001 pero no sin antes caer, limpiar al mercado y aburrir a tanto inversor optimista después de haberlo desplumado.  

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: RIESGO DE LA DESIGUALDAD TOTAL, GENTILEZA DE POLÍTICAS REFLACIÓN DE ACTIVOS. NASDAQ, DAX, PREVISIONES Y ESTRATEGIAS. PARIDAD EURO-DÓLAR vs MAGA

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Protegido: TRUMP, UN FANFARRÓN EN DAVOS. ¿EN QUÉ SE BASAN LAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO PIB USA?. ÍNDICES, PROYECCIONES Y ESTRATEGIAS (+52%).

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RITUAL DAVOS, RICOS MÁS RICOS Y VICEVERSA. PELIGROS DE LA FIGURADA OMNIPOTENCIA INSTITUCIONAL. NASDAQ, DOW JONES

La tradicional cumbre del World Economic Forum en Davos este año se celebra durante esta semana, congregando a 119 super millonarios e influyentes personajes de todo el mundo.

El comienzo viene precedido por declaraciones de la directora del FMI, Sra. Kristalina Georgieva, la semana pasada en Peterson Institute of International Economics en Washington, recordando peligrosas reminiscencias del pasado, destacando ciertas similitudes con el periodo previo a la Gran Depresión USA, afirmando que la economía actual...

  • «“In some ways this troubling trend is reminiscent of the early part of 20th century when the twin forces of technology & integration led to first gilded age, roaring 20s & financial disaster”.
  • “With inequality on the rise and concerns of stability in the markets, we need to take this warning seriously.”

Las autoridades monetarias son responsables de buena parte de esas similitudes o peligros aludidos por la Sra Kristalina Georgieva, los riesgos, distorsiones y síntomas de inestabilidad de los mercados financieros o la desigualdad son claros ejemplos. Más abajo seguimos.

La preocupación más inmediata y urgente de la Reserva Federal es la crisis de liquidez en el mercado REPO americano, y más allá, una realidad patente y manifiesta mediante la impresionante reacción y reiteradas inyecciones masivas de liquidez, aún hoy en marcha después de 4 meses.

Tras más de $400.000 millones inventados «ex nihilo» en cuatro meses, aún existen dudas sobre la efectividad de semejante tratamiento de choque y de ahí las reflexiones de última hora divulgadas por la Reserva Federal.

La FED baraja ideas nuevas, no tanto creativas, para atacar la crisis, como crear una especie de mercado REPO-II para operativa de los Hedge Funds, donde podrían acudir a solicitar liquidez y la FED se lo facilitaría directamente, tal como explica detalladamente un post reciente.

Los 5 grandes bancos acaparan tal porcentaje del total de actividad en el mercado monetario (son los denominados primary dealers o instituciones con acceso privilegiado) y un enorme porcentaje del capital total circulante en USA, que de sus decisiones depende el funcionamiento, el engrase y la salud financiera del conjunto.

Si ellos deciden atesorar el dinero como están haciendo, por motivos como cumplir con las regulaciones de capital cada vez más exigentes o para aumentar colchones de seguridad ante una eventual crisis, pueden originar crisis de liquidez y estrangulamiento de firmas o instituciones de menor tamaño.

Temor número de primer orden en el seno de la FED que ha obligado a tal reacción ($400.000 millones en 4 meses) pero es insuficiente.

Así, ingenia la forma de esquivar el riesgo inherente a la dependencia del sistema de los grandes bancos «Too big to fail» o bancos sistémicos, abre líneas directas con los Hedge Funds y observa la evolución del exceso de reservas del conjunto del sistema tapando huecos y grietas que impiden circular los chorros de liquidez, tratando de orquestar a toda costa su mejora. 

La subida de las reservas de la gran banca, tras las inyecciones de los últimos  meses, parece estar mitigando la tensión en el mercado de Repos, aunque la FED continúa en modo bombeo de emergencia.

RESERVAS DE CAPITAL BANCOS USA

La política monetaria ha traspasado su ámbito originario de actuación hace años, esencialmente desde la desaparición del Patrón Oro impuesta por Nixon en 1971.

Después desde que el Sr. Greenspan expresidente de la FED entre 1987 y 2006 se decantó por la planificación central, convirtiendo a la FED en un agente con omnipotentes aspiraciones de todo poderoso que trata de manejar los ciclos a su antojo y mitigar los efectos de las crisis.

La creación de dinero sin control ni límite alguno preestablecido o la reducción de tipos hasta cero son sus principales herramientas.

La primera ha originado la creación de deudas sólo en la institución superiores a $4 billones, paran de subir y se presume una fuerte subida adicional, y la segunda herramienta está prácticamente agotada por la proximidad de los tipos al 0% y agravada por el hecho de que el IPC sea superior a los FED FUNDS y también a los tipos de todo el tramo de la curva, es decir, los tipos reales son negativos desde hace tiempo.

El IPC se sitúa en 2.9% y los tipos a 5, 10 y 30 años se sitúan en el 1.63%, 1.83% y 2.29% respectivamente.

IPC INTERANUAL, USA

United States Inflation Rate

La llegada del siglo XXI ha traído una realidad novedosa para economías y mercados, incremento global de deudas alborotado y volatilidad extrema gestionada desde los despachos de las instituciones monetarias, Planificación económica y financiera Centralizada, contra deuda. 

En los últimos 20 años se han producido dos recesiones económicas de calado, dos grandes burbujas de precios, sus correspondientes pinchazos y posteriores mercados financieros bajistas.

NASDAQ-100, semana.

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Ahora los mercados se encuentran ante la formación de la tercera burbuja, en los últimos coletazos, en estado de riesgo y espera de su implosión.

Si la deuda fuese el maná, las autoridades monetarias estarían muy acertadas con sus políticas y no habría recesiones, ni pobreza, ni ciclos, ni tercer mundo, ni problemas, tampoco productividad ni cultura de la disciplina y el esfuerzo. Todos ricos y las empresas de lujo y gran lujo, de yates, joyas, Porches, Rolls Royce, Dior, Sothebys, LVMH, etcétera… no darían abasto.

Pero no, la realidad es complicada y la historia demuestra que cada vez que un país ha decidido crear deuda para pagar su prosperidad y sus deudas contraídas, eventualmente ha encontrado la pobreza, hiperinflación y devaluación masiva de su moneda. Desde Alemania Weimar en los años 20, hasta ejemplos más actuales como Zimbabwe, Venezuela, Argentina..

El post de mañana continuará esta interesante exposición, creación de deuda, relación con la evolución del PIB, principales receptores y beneficiados de las políticas monetarias, desigualdad….

Sólo una última reflexión, del antiguo director del Consejo Económico Nacional de EEUU en los años 2001 y 2002, Sr. Lawrence Lindsay:

  • It always ends this way. It always, always, always ends this way. It’s depressing. Rome… Ming Dynasty… Zimbabwe… this end game that we’re talking about.The financial arrangements of the state are no longer sustainable… Government will not voluntarily let itself go out of business; it will use all its powers available to fund itself.

No sólo la Reserva Federal es responsable de haber incentivado la ampliación de la brecha de riqueza, también los gobiernos mediante trato fiscal más favorable a las grandes fortunas y empresas.

El caso en USA es llamativo y más con la reforma fiscal de Trump, exclusivamente para bien corporativo, se iba a pagar sola (?¿). Además, las empresas y millonarios disponen de batallones de profesionales, como fiscalistas y contables, dedicados a tiempo completo al lobby fiscal, a perseguir trato favorable del regulador, reducciones impositivas, laxitud inspectora o paraísos fiscales.

Como resultado la carga impositiva efectiva de los millonarios y grandes empresas ha caído sustancialmente en los últimos años.

Ganan más, en parte gracias a la exitosa política de reflación de activos y pagan menos, de ahí que las grandes fortunas ganen más de 10.000 millones en un sólo año (el año pasado Bill Gates sumó $22.000 millones a su fortuna) superen ampliamente los $100.000 millones. Mucha gente habla de filantropía y dona bajo la luz del foco mediático mientras elude el pago de impuestos.

Hoy comienza la cumbre de Davos, con el discurso de apertura del Sr Trump, acuden los millonarios y CEO habituales en jet privados y envueltos en lujos, todos mucho más ricos que hace un año, para hablar del futuro económico global, tendencias, sobre la forma de remendar la desaceleración económica, del clima (Greta Thunberg también está invitada) o de la necesidad de ir hacia aun sistema justo y equilibrado, bla, bla, bla…

El viernes, cuando haya concluido el ritual Davos repasaremos el tiempo dedicado a tratar asuntos como los paraísos fiscales, el tipo impositivo efectivo a los grandes patrimonios y corporaciones o la ingeniería fiscal internacional.

El Sr Bill Gates, al menos, apuntó el primer día del año que está dispuesto a pagar más impuestos:

  • “That’s why I’m for a tax system in which, if you have more money, you pay a higher percentage in taxes,” “And I think the rich should pay more than they currently do, and that includes Melinda and me.”

La fiscalidad es un asunto complejo y cargado de aristas, ideológicas también. Elevar impuestos indiscriminadamente está demostrado que resulta regresivo, penaliza a los menos favorecidos, desalienta el emprendimiento y eventualmente genera más problemas que beneficios para el conjunto de la sociedad.

Otra cuestión es el tratamiento que se debe dar a los grandes super millonarios y super compañías que atesoran un capital absolutamente desproporcionado e innecesario, imposible de gastar en cien vidas.

Las bolsas, bien gracias!. Cotizan en máximos históricos ajenas a cualquier adversidad, a los niveles de valoración, recesión de beneficios o inestabilidad económica y financiera.   

DOW JONES, semana.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-semana-1.png

El aspecto del mercado es cada día más vulnerable a un giro súbito y caídas rápidas, suficientes para proceder a una limpieza del mercado necesaria pero que no se produce desde hace meses. 

Las similitudes entre la coyuntura actual y la de los años 20 sorprenden, en pasados post se muestra una comparativa de comportamiento del Dow Jones en los años 20, los 90 y esta década, correlaciones de gran interés.

Mantenemos las estrategias abiertas bajo vigilancia, otras nuevas como la expuesta en post de ayer con posibilidades de rentabilidad extraordinarias y riesgo limitado, y protegiendo las fuertes ganancias como el caso siguiente que acumula un +44% garantizando un mínimo del +19%, y ajustamos las estrategias propuestas (reservado) de forma dinámica para aprovechar la inestabilidad y giro esperado de las bolsas, cuando quiera que se produzca estaremos ahí.

AZUCAR-ETF 3SUL- semana.

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Protegido: TRUMP IMPEACHEMENT, SO WHAT?, BOLSAS EN MÁXIMOS. ANÁLISIS DETALLADO SUGIERE… OJO AL ORO. NUEVA ESTRATEGIA x2.

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ACUERDO COMERCIAL DIFÍCIL DE CUMPLIR, DEUDA USA DIFÍCIL DE ATENDER Y MÁXIMOS HISTÓRICOS ¿DIFÍCILES DE EXPLICAR?. DOW, SP500, NASDAQ

El acuerdo comercial USA-China en Fase-I ha sido por fin firmado, sin grandes novedades pero muchos argumentos para beneficio mediático del Sr. Trump.

Ha conseguido que China se comprometa a comprar más productos fabricados en américa -MAGA-, alrededor de $200.000 millones en los próximos años, según las condiciones reflejadas en el siguiente documento:

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La Fase-I ha sido superada y el presidente USA sacará partido electoral, aunque todavía continúan en vigor aranceles a un volumen de importaciones chinas de $360.000 millones.

Acerca de la Fase-II y final del acuerdo, de momento, no hay conversaciones ni tampoco fechas previstas para la reanudación de las negociaciones. No se esperan avances hasta 2021, después de las elecciones USA.

Tras la firma de un acuerdo tan ansiado y cotizado por las bolsas, se observa menos algarabía alcista en las bolsas de lo esperado.

El acuerdo no contempla la eliminación de subsidios considerados ilegales que el gobierno chino entrega a sus empresas.

Tampoco un compromiso expreso de respeto a la propiedad intelectual, patentes,.. pero Trump ha conseguido su objetivo (electoral) de que China aumente las compras de productos agrícolas. China comprará más soja, arroz, carne, cerdo… 

China, por su parte, ha firmado un acuerdo también conveniente para sus intereses, la crisis porcina ha sido letal en China y en los últimos meses se han disparado los precios estrepitosamente y reducido mucho la oferta.

El acuerdo es un alivio y un hecho positivo para mitigar la tensión, inestabilidad y desaceleración económica pero no garantiza el fin del enfrentamiento.

Existen dudas sobre la capacidad de China para cumplir con lo pactado en términos de demanda de productos agrícolas se han comprometido a comprar por un importe cercano a $40.000 millones cada año, objetivo que se presume demasiado ambicioso para un país que el año que más ha comprado, antes del inicio de la batalla comercial, han sido 26.000 millones.  

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Los inversores han respondido comprando acciones, más acciones, quizá con menor euforia de lo que cabría esperar después de tantos meses de anhelos y grandes titulares.

La volatilidad del SP500 está en mínimos (muy interesante para operativa, reservado…), es la quinta vez desde el año 1969 que encadena tantas sesiones con movimientos diarios inferiores a un punto porcentual, concretamente desde el pasado octubre. Motivos no han faltado!.

Los grandes índices registraron ayer nuevos niveles record y subieron alrededor de un punto porcentual en la jornada de ayer(¿ gentileza del dato de Ventas al Menor?, seguimos más abajo …). El SP500 un +0.84%, el Dow Jones +0.92% y el Nasdaq un +1.06%.

El Dow Jones se encuentra a menos de un 2.5% de la referencia psicológica de los 30.000 puntos.

DOW JONES, 60 minutos.

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Y el conjunto el mercado aupado decididamente, por decreto vía bombeo constante y creciente de liquidez. Desde que estalló la crisis en el mercado de REPOs americano el pasado mes de septiembre, la FED ha inyectado más de $400.000 millones: 

S&P500, 15 minutos 

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El Sr Kaplan, a la sazón Presidente de la Reserva Federal de Dallas, en un inusual acto de sinceridad y extraño en las autoridades en lo referido a autocrítica, reconoció que la FED está promoviendo la burbuja de los activos financieros:

  • “My own view is [buying bills] is having some effect on risk assets. It is a derivative of QE in that when we buy bills and we inject more liquidity, it affects all risk assets”.

Algún día los inversores, o más bien los mercados, recobrarán la razón comenzarán a pensar en «nimiedades» como la sobrevaloración histórica de activos, la creación infinita de dinero, acumulación de deudas, recesión en márgenes y beneficios empresariales o descontrol fiscal crónico de la mayoría de los gobiernos (gentileza de los bancos centrales).

La historia demuestra que siempre termina sucediendo y cuanto más tarde llegue (el Reckoning Day como dijo el Sr.Powell el mes pasado) peor.

La historia también enseña que esos días reconocimiento de la verdad pueden, suelen, llegar de manera repentina e inadvertida, aunque la mayoría de participantes siempre confía en sus habilidades para retirarse a tiempo y vender cuando llegue la corrección, justo antes. Suerte!

NASDAQ-100, semana.

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NASDAQ-100, 60 minutos.

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Es importante analizar de cerca el movimiento de los activos y dada la extravagancia del rally y lecturas (técnicas, de pauta, sentimiento, posicionamiento, estacionalidad…) conviene extremar la cautela, incluso intentar aprovechar el escenario de mayor probabilidad que tantos disgustos traerá a quienes hoy se muestran más ambiciosos y confiados.

Además de estrategias abiertas y en rentabilidad (vean entre otras la siguiente con un +45% en pocas semanas, sin apenas riesgo y mediante sencilla estrategia de contado, no derivados)…

AZÚCAR, ETF ESUL, semana

(La fuerte caída de oferta de azúcar en Asia es uno de los motivos que está propulsando al alza los precios).

… mantenemos estrategias de seguimiento dinámico del mercado que serán activadas tan pronto como comience a dar síntomas de giro, las rentabilidades esperadas para estas operaciones sugeridas son muy ambiciosas con riesgo bajo y limitado.

Ayer se publicaron datos macro USA de interés, también para la data dependiente política monetaria de la Reserva Federal, que animaron mucho al mercado. Los datos de Ventas al Menor de diciembre fueron las esperadas por el consenso, subieron un +0.3% (+0.7% excluyendo la partida de Transportes frente al 0.5% esperado) y más o menos en línea con otros meses de diciembre, 

VENTAS AL MENOR USA.

United States Retail Sales Ex Autos MoM

Fue una excusa perfecta para continuar la fiesta alcista de las cotizaciones (menos comentado el hecho de que los datos de Ventas de octubre y noviembre fueron revisados a la baja). Otros motivos para amortiguar el optimismo son considerablemente menos divulgados.

El país que más dinero debe en el mundo es Estados Unidos, deuda superior a 23 billones (trillion) de dólares, y las proyecciones apuntan a déficit sostenidos y crecientes durante el próximo lustro, siendo conservador, superiores a un Billón de dólares al año. Es decir en 2025 EEUU podría deber cerca de $30 billones en el mejor de los escenarios, es decir, en caso de no asistir a una recesión económica.

Un inciso, el Sr. Trump prometió en campaña que eliminaría la deuda en 8 años pero en realidad ha creado casi $3 billones de deuda nueva y el déficit lo ha conseguido dispara hasta un billón de dólares en 2019, este año será mayor.

DEUDA SOBERANA USA.

United States Government Debt

Otro inciso. La credibilidad de la Oficina presupuestaria USA ha perdido enteros en los últimos años y no conviene fiarse de sus predicciones, un chiste de no ser por la trascendencia. 

Observen las previsiones fiscales, de superávit, de la Oficina Presupuestaria USA -CBO- hace 20 años, en trazo azul, y la realidad dibujada en trazo rojo.

¿Tiene Estados Unidos capacidad para pagar las deudas o empleará otras artes?. A día de hoy no puede, al contrario, la economía se desacelera y la deuda no cae, sube. En el futuro… empleará otras artes. La semana próxima continuaremos analizando la cuestión, además de presentar nuevas estrategias en activos descorrelacionados con la evolución de los índices, con excelentes binomios rentabilidad riesgo y gran potencial. 

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: CRISIS REPO NO CESA. LA FED CONSIDERA INYECTAR DINERO A LOS HEDGE FUNDS, CONSECUENCIAS. ADVERTENCIAS MÚLTIPLES SP500. ESTRATEGIAS

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Protegido: RECESIÓN EN MÁRGENES Y BENEFICIOS EMPRESARIALES USA, BOLSAS EN MÁXIMOS e INVERSORES ESPERANDO RECUPERACIÓN DE AMBOS. DÓLAR-YUAN, BOLSAS Y ESTRATEGIAS.

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PELIGROS DE LA OPINIÓN DE «EXPERTOS». ANÁLISIS INDEPENDIENTE Y GESTIÓN ACTIVA. SP500, DOW JONES, NASDAQ. OJO AL ORO,

El Sr.Jeremy Siegel, profesor de finanzas en la prestigiosa Wharton School americana y gran divulgador mediático sobre economía y finanzas lanzó la semana pasada una opinión tranquilizadora sobre la situación actual del mercado.

Después de la gran revalorización de las bolsas en los últimos meses y evidente expansión de múltiplos, surgen cada vez más voces de expertos señalando el contexto de sobrevaloración de las bolsas y por tanto de riesgo creciente.

El experto Sr. Siegel, sin embargo, opina que el mercado se encuentra en situación de valoración justa, no está sobrevalorado:

  • «I think this market is fully valued and not undervalued, but I don’t think it’s overvalued”.

La bolsa USA medida a través el índice SP500 ha subido más de un 40% en los últimos 12 meses, periodo durante el que los beneficios empresariales han caído trimestre tras trimestre.

S&P500, diario

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Los ratios de valoración registran lecturas inequívocas, el PER es zona muy elevada, el ratio precio/ventas en máximos históricos, el ratio de Warren Buffet (relación entre PIB y capitalización bursátil) en máximos históricos, sólo por detrás de los alcanzados en el año 2000 justo antes del pinchazo de la burbuja tecnológica…

De las empresas cotizadas en EEUU, cerca del 40% están perdiendo dinero, el nivel más alto desde finales de la década de los 90 exceptuando los períodos post recesión.

La tolerancia de los inversores ante semejantes peligros es reseñable, alentada por determinados expertos, también por las políticas de reflación de activos de las autoridades y por algunos otros factores..

El experto financiero posee una participación en la empresa financiera WisdomTree, gran emisora de Exchange Traded Funds -ETF- con cerca de 92 ETFs y aproximadamente 45.000 millones de dólares bajo gestión.

Suele divulgarse la cualidad de prestigioso profesor del Sr Siegel, no tanto su participación y posición como consejero en la empresa, detalle relevantes para comprender su postura, no sólo del experto profesor sino del conjunto de los «expertos sell side» de Wall Street.

Si el propio Siegel alerta de los peligros a sus clientes, los inversores, y venden, entonces deja de cobrar comisiones. Así de simple y triste. Jeremy, para los amigos, tiene mucho en juego, una participación en WisdomTree Investments estimada en el 2%.

La competencia del Sr Siegel y su sabiduría económico financiera son indiscutibles, aunque a veces los intereses personales matan. Pueden, eventualmente, resultar perniciosos para la reputación, cosa que cada uno elige, lo criticable es que afectan a las finanzas personales de inversores confiados en el conocimiento y experiencia de según que expertos. 

Observen la evolución comparada del PIB americano y la capitalización del índice Wilshire Total Market:

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Los Exchange Traded Funds -ETF- acumulan bajo gestión la mareante cifra de $4.3 billones (trillion) de dólares, una cantidad importante y creciente respecto al universo de fondos de inversión, aunque todavía suponen una pequeña parte del pastel de la industria de fondos USA:

BlackRock, Vanguard Group and State Street, controlan el mercado de ETF, con alrededor del 8o% de todos los activos de ETF bajo gestión. Es muy extraño que ninguno de ellos recomiende vender o reducir posiciones aunque vean una catástrofe en el horizonte, tal como siempre ocurre.

El porcentaje de intermediarios y «expertos» que recomendaban reducir o vender renta variable en los meses previos a las fases correctivas iniciadas los año 2000 y 2007 fue próximo al 6% del total.

Generalizar no ayuda, también existen numerosos expertos y gestores de fondos competentes que con su gestión activa y coberturas saben capear las fases correctivas y no necesitan recomendar vender a sus clientes. Aunque sean minoría.

Escoger a gestores activos y profesionales independientes, ambos con experiencia, cuya cuenta de resultados no esté ligada a meros intereses aporta un valor añadido incalculable, crítico en determinados contextos de mercado. 

Las bolsas están subiendo, ayer sumaron otro +0.70% el SP500 o más abultado 1.04% el Nasdaq, esperando un rebote en beneficios empresariales que pueda justificar la continuidad de la fiesta alcista.

DOW JONES semana

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Las perspectivas de aumento de beneficios son realmente interesantes… asunto explicado en detalle en post de mañana.

De momento los inversores no tienen qué temer, o eso creen a tenor de las lecturas de sentimiento, exploradas en post reciente, con registros realmente optimistas.

NASDAQ-100, semana.

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Confiados en la tutela que ejerce la política de reflación de activos sobre las cotizaciones, los inversores enfocan su atención a la inminente firma del acuerdo comercial USA-China, previsto para mañana.

La postura defensiva de este blog no invita a tanto optimismo, mantenemos estrategias preparadas para ser activadas al menor síntoma de giro de los índices, mientras vigilamos las posiciones abiertas ajustando niveles de control para proteger los beneficios conseguidos.

BAIDU (BIDU), semana. (+18%)

AZÚCAR (3SUL), semana.(+34%) 

Antes de la preceptiva firma, Estados unidos se prepara para eliminar a China de la lista de países acusados por manipular la cotización de su moneda en la que el Tesoro USA incluyó a China en agosto del pasado año.

Todos contentos y así, de repente, ¿China ya no manipula?. Atención a la respuesta del mercado tras la esperada firma del acuerdo, será de máximo interés. 

Para finalizar, una mención al aspecto gráfico del activo refugio que saltó al alza con fuerza tras los tambores de guerra Irán-USA, el ORO.

Ahora los inversores que compraron al calor de ese factor miedo pueden arrepentirse de haber adoptado una reacción sentimental. Las lecturas tanto de sentimiento, como de posicionamiento (Commitment of Traders), o los técnicos y lecturas de pauta sugieren prudencia.

Particularmente en el caso de que el precio cierre esta semana por debajo de la referencia de control señalada en el gráfico siguiente:

ORO semana.

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Mañana más!

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