CRISIS DE LIQUIDEZ USA Y CONSECUENCIAS. FED-IMPACTO EN BOLSAS, SP500, NASDAQ y ORO. CRUDO.

Un evento de falta de liquidez ha sucedido en Estados Unidos esta semana. El mercado de REPOS se quedó seco, no había dinero efectivo y ante la fuerte demanda los tipos «overnight» se dispararon hasta el 10%, la FED tuvo que intervenir bombeando $75.000 millones el martes y otros $53.200 el miércoles para evitar males mayores y para forzar el regreso de los tipos a su nivel de normalidad.  

La previsión y capacidad de anticipación de las autoridades monetarias ha brillado por su ausencia.

Es sabido que en septiembre las empresas USA necesitan entre $75 y $100.000 millones para pagar impuestos, hecho que combinado con las necesidades de liquidez corrientes del conjunto del sistema, con el vencimiento de derivados de esta semana y este año parece que también han incidido las necesidades de liquidez de los saudíes para atender los costes de reparación de los ataques, según se cuenta en los mentideros financieros, han ocasionado necesidades extraordinarias de efectivo y un peligroso evento «liquidity crunch».

Peligroso para los mercados en general, ya que cuando los bancos no consiguen fondos en el mercado por los cauces habituales, se ven obligados a realizar posiciones en los activos más líquidos para atender la demanda, es decir, a vender acciones, bonos, derivados, etc… impactando en sus cotizaciones.

Peligroso también porque es un ejemplo de la falta de profundidad del sistema para afrontar con éxito una fase de requerimiento de garantías en una eventual crisis. 

No se trata de un hecho aislado y puntual, en ocasiones sucede y de hecho se han producido dos eventos de liquidez recientes, en diciembre de 2018 y abril de este año, ambos han advertido situaciones de riesgo y anticipado correcciones en los índices bursátiles:

S&P500, 15 minutos.

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Las autoridades monetarias llevan tiempo trabajando de forma preventiva para evitar la temida recesión, después de una década interviniendo como nunca antes para crear crecimiento económico (contra deuda y a trompicones).

La expansión económica USA en curso es la más larga de la historia, cumple 122 meses, pero también la más baja en crecimiento de PIB, la más frágil y vulnerable, dependiente sólo de la acción ultra expansiva de las autoridades.

La compra de crecimiento económico ha devenido en herramientas monetarias disponibles limitadas y en unos niveles de deuda contraída por todos los agentes económicos en máximos.

Con herramientas monetarias limitadas, la intervención en materia fiscal es cuestión de tiempo, Trump ya ha lanzado un guiño y también Alemania o China, aunque no será fácil evitar el final de ciclo de manera indefinida.

Las autoridades, monetarias y fiscales, pueden fabricar el dinero, crear deudas, regalar condiciones para aumentar el consumo, etcétera… pero no pueden crear demanda a su antojo desde sus despachos de forma indefinida.

Las empresas pueden endeudarse hasta las cejas y más arriba para sobrevivir, comprar autocartera, adquirir y fusionarse con otras compañías o utilizar contabilidad creativa. Pero no han aumentado la inversión productiva ni pueden mejorar la productividad a su antojo. Los márgenes empresariales y los beneficios están cayendo desde hace meses.

La Reserva Federal analiza, actúa, comunica, pretende ajustar las condiciones monetarias para evitar inflación descontrolada y recesiones pero hay algo que nunca ha hecho ni hará. No esperemos que la FED anuncie la llegada de una recesión ni tampoco cuándo, suelen adoptar una postura de negación hasta que la recesión es un hecho probado.

Ayer la FED celebró la reunión de septiembre de su Comité de Mercados Abiertos -FOMC-, se saldó con rebaja tipos en 0.25 puntos hasta el 1.75% y un comunicado bastante alineado con las expectativas de los expertos. Vean escueto comunicado.

Destacó la mención del Sr Powell al carácter de la bajada de tipos, en la reunión de julio indicó que la rebaja de 0.25 se trató de un mero ajuste puntual, pero ayer insinuó que, vistos los riesgos económicos crecientes, podría tratarse de un nuevo ciclo de tipos a la baja.

Las bolsas reaccionaron con ventas puntuales seguidas de una reacción alcista que condujo a los principales índices a cerrar planos, sin apenas cambios respecto al cierre del día anterior, y en máximos de la jornada.

NASDAQ-100, 15 minutos.

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Quien reaccionó con disconformidad y en un tono ya usualmente ácido contra la Reserva Federal fue el Sr. Trump, quien ha presionado para que la FED rebaje los tipos pero a un ritmo mucho más acelerado, no 0.25 niso 100 puntos básicos. Vean su tweet:

  • Jay Powell and the Federal Reserve Fail Again. No “guts,” no sense, no vision! A terrible communicator!

 Instead of free market capitalism, we have socialism for the banks.

Por el contrario, el Sr. Trump reaccionó con prudencia al ataque sufrido por la petrolera saudí la semana pasada, o quizá con demasiada agresividad ayer al anunciar medidas contra Irán ante su posible autoría.

De momento, Estados Unidos no ha mostrado evidencias que confirmen la participación de Irán, pero sí ha iniciado proceso sancionador contra Irán, vean Twit de Trump ayer:

  • I have just instructed the Secretary of the Treasury to substantially increase Sanctions on the country of Iran!

En las últimas sesiones el mercado de la energía ha sufrido una volatilidad muy notable, aunque lejos de lo que hubiese sucedido en condiciones normales. El precio del West texas subió más del 10% el lunes, cayó alrededor del 5% el martes y otro 2% en la sesión de ayer.

De momento, la volatilidad ha sido insuficiente para alterar el aspecto técnico de medio plazo manera significativa.

WEST TEXAS, semana.

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Venimos observando el sector energía desde hace semanas, desde una perspectiva contraria y de oportunidad. Se trata del sector USA de peor comportamiento anual, ahogado entre gran pesimismo inversor pero con síntomas de agotamiento de la tendencia y oportunidad.

Las estrategias sugeridas la semana pasada fueron activadas y están funcionando muy favorablemente, vean ejemplo de una de las estrategias, actualmente con rentabilidad superior al 13% y riesgo cero.

De hecho, ajustamos niveles stop de protección de manera que en el peor escenario, con esta estrategia ganaremos +2.7%.

ENCANA -ECA- diario.

La FED ha rebajado tipos con las bolsas en máximos y sin todavía presentarse las condiciones que induzcan a esperar una recesión inmediata.

Si bien es cierto que la inversión de la curva de tipos es una advertencia muy seria (explorada en distintos posts), el PIB está perdiendo fuerza desde hace meses pero aún crece a una tasa alrededor del 2% y tampoco existe una debilidad en los subsectores industriales tan elevada como la típicamente reflejada antes de una recesión:

Mañana comentaremos otros datos de importancia mayor que abundan en vislumbrar las posibilidades económicas y de mercados en el futuro. 

El ORO respondió a la noticia de la FED con ligeras subidas, también lo hizo después del ataque a las instalaciones petrolíferas de Arabia Saudí, aunque las alzas han sido contenidas e insuficientes para alterar el escenario de mayor probabilidad con que trabajamos desde finales de agosto.  

ORO diario.

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El posicionamieto COT continúa desfavorable para desplegar un nuevo tramo alcista, sin antes limpiar el mercado, y las lecturas técnicas apuntan a precios (reservado suscriptores).

Después de haber conseguido rentabilidades suculentas, incluso superiores al 100%, con las estrategias compartidas con suscriptores a finales de mayo…

…. la posición actual consiste en esperar y ver. Esperar caídas adicionales y ver la posibilidad de descubrir nuevos entornos de oportunidad para comprar, que compartiremos en el blog.

La semana que mañana finaliza es la tercera del mes y por tanto vencimiento trimestral de derivados. Su impacto en las bolsas tiene un sesgo estadísticamente positivo que puede estar ayudando a los índices a evitar rupturas y a las autoridades a observar el segundo evento «sell the news» y FED TOP consecutivo, llegará. La semana post vencimiento…

S&P500, 60 minutos.

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Protegido: ¿POR QUÉ LA FED DEBERÍA ESPERAR A BAJAR TIPOS?. VISOS DE NUEVA TREGUA COMERCIAL. S&P500->3.250?

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Protegido: SORPRESAS ECONÓMICAS POSITIVAS E INFLACIÓN ACONSEJAN MANTENER TIPOS, ¿POR QUÉ TRUMP LO CONTRARIO?. EURO, YUAN, SP, NAZ. NUEVAS ESTRATEGIAS +24%, +10%…

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ATAQUE A ARAMCO, ¿CISNE NEGRO DOMADO?. WEST TEXAS, ORO, SP500. NASDAQ, DAX.

El QE infinito que tanto esperaban los mercados y recibieron la semana pasada de parte del BCE, es asunto delicado y no compartido por importantes miembros del consejo del BCE.

El gobernador del banco central holandés (DNB) Klass Knot afirmó después de la reunión del BCE que la última rondad de liquidez y estímulos es desproporcionada para la coyuntura económica actual y además expresó sus dudas acerca de la efectividad de las mismas. También aludió a la distorsión de los mercados financieros y consecuencias:

  • «Meanwhile, there are increasing signs of scarcity of low-risk assets, distorted pricing in financial markets and excessive risk-seeking behaviour in the housing markets.»

No es sólo una opinión del banquero central holandés, también destacados miembros de otros bancos como el alemán, de Finlandia o el francés han criticado las medidas.

Un importante sino el principal activo de un Banco Central es la confianza y capacidad de generar credibilidad y el hecho de que colegas banqueros centrales critiquen decisiones de semejante calado supone un problema para la institución, mayor en la medida que se traslade a las psique de los inversores y público en general.

Hoy han abierto los mercados descontando la noticia del fin de semana en Arabia Saudí, cuyas instalaciones petrolíferas fueron atacadas por drones y destrozado parte de las mismas, impidiendo al gigante Aramco la producción de cerca de 5.7 millones de barriles, cerca de la mitad de su producción diaria.

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El mercado del crudo ha comenzado la sesión muy volátil y con alzas en vertical, próximas al 10% y máximos en $63 por barril, que se van desinflando a medida que avanza la sesión. En este momento la cotización sube «sólo» un 6% y está perdiendo los $59 por barril. 

WEST TEXAS, semana.

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El exceso de producción y elevado nivel de inventarios son un alivio en momento de estrés como el provocado por los agresores (USA empeñada en señalar a Irán).

Arabia Saudí había comunicado y prácticamente acordado con el resto de miembros de la OPEP una reducción de la oferta (de producción) para gestionar los excesos y evitar caídas adicionales del precio del crudo. 

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El impacto del ataque a las instalaciones de Aramco, no obstante, es un golpe significativo tanto para las infraestructuras y reconocimiento de su vulnerabilidad como para el mercado del crudo, con impacto próximo al 6% de la producción diaria mundial.

Aunque la gran diversificación productiva (con la producción USA en máximos de más de 10 millones de barriles al día), las tecnologías o nivel de inventarios elevado son un bálsamo además de una garantía de suministro normal durante la reconstrucción de los daños.

Beneficiados?. Alrededor de tres cuartas partes del crudo de Oriente Próximo se exporta a Asia, de manera que es allí donde puede haber más problemas frente a potenciales beneficiados como Estados Unidos, Rusia o los productores del norte de Europa.

Tanto los perjuicios como los beneficios serán, a priori, sólo limitados en tiempo y forma a  menos que se desencadene una escalada militar en el Golfo Pérsico y/o represalias contra Irán en forma de guerra abierta. Veremos!

Será interesante analizar las posibilidades hasta ahora elevadas de que el Sr Trump y Sr. Rouhani, presidentes de USA e Irán respectivamente, celebren un vis a vis en la Asamblea de Naciones Unidas de este mes en Nueva York.

Habrá respuesta al ataque y conflicto, casi asegurados, aunque de momento no se atisban vientos de guerra ni tampoco existe confirmación de una eventual participación de USA.

Con este telón de fondo, el precio del petróleo no debería saltar por los aires, tal como hemos podido leer en distintos medios durante el fin de semana, ni los bancos centrales se verán obligados a adoptar medidas extraordinarias, más allá de las ya previstas.

Aunque se trata de un episodio de volatilidad y como tal ha impactado en los precios de los metales preciosos, el ORO recupera a estas horas alrededor de un 0.8%, aunque la pauta en curso y previsiones (reservado para suscriptores) no han sido alteradas. 

ORO diario.

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Después de conseguir rentabilidades importantes en las recomendaciones a favor del sector en mayo, +55%, +108% o también otra superior al 20%, nos mantenemos en espera (reservado) con intención de recomprar el sector tan pronto como se presenten condiciones oportunas y binomio rentabilidad riesgo favorable. 

De momento, también nos mantenemos en observación y vigilando el comportamiento del petróleo y el conjunto del sector de igual manera que venimos haciendo desde finales de agosto. Vean extracto: 

  • Además, las lecturas técnicas de las principales compañías del sector así como del índice sectorial todavía permanecen bajistas y salvo excepciones, con aspecto de continuar a la baja antes de encontrar un suelo fiable para operar. 
  • Las empresas con símbolos (….), son técnicamente interesantes para aumentar la vigilancia. 
  • El ETF sectorial, cotizado bajo el símbolo DIG y dos veces apalancado, también es una opción muy interesante para elaborar estrategias pero la pauta bajista aún no ha finalizado y la probabilidad de quebrar mínimos plurianuales es muy elevada.

Entonces (post de 28 de agosto) sugerimos estrategias, activadas y cuyos niveles de control ajustamos de acuerdo con indicaciones en gráficos siguientes, pero dejamos en lista de vigilancia «Watch list» numerosos valores en espera de confirmaciones más plenas.

PETROCHINA, -PTR- semana.

ENCANA -ECA-, diario.

Los cisnes negros, eventos inesperados como el ataque a las instalaciones de Aramco son a veces menos negros de lo inicialmente esperado y este podría ser un ejemplo. Aunque efectivamente, sí ha irrumpido con fuerza en los mercados, en los medios y en la psicología de los inversores.

No tanto en los mercados de acciones, en otro momento un ataque de estas características habría provocado un tsunami de órdenes de venta, Hoy, sin embargo, las bolsas han abierto cayendo pero de forma limitada y la sesión avanza bastante controlada.

Recordamos que esta semana es vencimiento trimestral de derivados que suele impactar en las cotizaciones (reservado suscriptores) y también mañana y pasado se reúne el Comité de Mercados abiertos -FOMC- de la Reserva Federal.  

Así, los acontecimientos alrededor de la batalla arancelaria o actividad frenética de los bancos centrales que habían copado las noticias en las últimas semanas hoy han pasado a segundo plano por la a aparición del Black Swan o Cisne Negro, aunque éste parece haber llegado con poca energía y su impacto se prevé limitado.

La realidad económica sigue su curso y no conviene alejarse de factores de importancia como la subida de salarios o del IPC en USA publicados la semana pasada:

El viernes se publicaron datos de Ventas al Menor, con un alza de 0.4% en agosto, la mitad que el 0.8% del mes previo, e impulsada por el sector autos, excluyendo la venta de automóviles, las ventas quedaron estancadas en cero por ciento.  

VENTAS AL MENOR, (ex autos). USA

United States Retail Sales Ex Autos MoM

Las bolsas han subido muy decididamente en las últimas semanas, alcanzando referencias técnicas de interés y relevancia mayores.

S&P500, semana.

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NASDAQ-100, semana.

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DAX-30, 60 minutos.

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Interés mayor salpicado por factores también importantes como los anteriormente citados, además de la estacionalidad, valoraciones, etc… Las pautas técnicas y proyecciones de mercado para los distintos índice en el corto y medio plazo (reservado).

Para terminar, recordar que el viernes se activó una estrategia realmente interesante, apartada de las vicisitudes y volatilidad de las bolsas y mercados en general, de riesgo limitado y potencial mínimo de alzas estimado en el +35%. Mañana actualizamos ajustes de estrategia y nivel stop de protección. 

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Protegido: PREDESPEDIDA DE DRAGHI «WHATEVER IT TAKES». REACCIÓN INVERSORES Y PERSPECTIVAS DAX, IBEX, SP500, NASDAQ, ORO, EURO. ESTRATEGIAS

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Protegido: ACCIÓN DESESPERADA DEL BCE vs DISIDENTES. IMPACTO ECONÓMICO DUDOSO. EUROSTOXX, DAX, ESTRATEGIAS.

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AUTORIDADES MONETARIAS vs FIN CICLO DE CRÉDITO DE LARGO PLAZO: DUDOSO ÉXITO. ORO, DAX, SP500.

Las estimaciones de beneficios, medidas a través de proyecciones sobre Beneficio por Acción -BPA o EPS en inglés- continúan cayendo, han alcanzado niveles del año 2007. 

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La ralentización de resultados y previsiones a la baja no sólo afecta al sector de pequeñas empresas americanas, se trata de una tendencia de desaceleración tan globalizada como la del conjunto de la propia economía mundial.

Unas previsiones negativas que se agravan al observar factores clave como el volumen de deudas corporativas USA o el sentimiento, empleado como barómetro de actividad actual y futura y signo o declaración de intenciones de inversión.

La encuesta de sentimiento elaborada por NFIB ha caído nuevamente en agosto, contradiciendo al consenso, bajo el argumento de unas expectativas débiles de ventas e ingresos, en general de la economía pero también de unos salarios subiendo bien por encima de la inflación. Un cúmulo de factores de peso que no favorecen el clima empresarial ni la inversión.

Las intenciones de nueva contratación son, por tanto, también contenidas, el impacto de estas encuestas sobre la evolución del empleo se produce con cierto retraso.

OPTIMISMO PEQUEÑAS EMPRESAS USA.

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El consumidor está agotado, la represión financiera (eliminación de la retribución al ahorro) y estancamiento de los salarios reales en los últimos 20 años obligan a cubrir el diferencial gastos/ingresos con deuda o bien contra ahorro, quien lo tenga.

Las deudas de particulares no dejan de aumentar, poniendo en riesgo la salud financiera y las posibilidades de consumo futuro.

A pesar de las políticas monetarias de tipos bajos y por tiempo más prolongado de lo previsto, los bancos han disparado el tipo de interés que reclaman a los deudores por extraer dinero vía tarjetas de crédito.

Precisamente a los deudores más necesitados y quienes no pueden acceder a créditos al consumo, sustancialmente más baratos, por falta de calidad crediticia. A perro flaco todo son pulgas!.

Tanto el saldo vivo de crédito USA vía tarjetas (casi $1.1 billones -trillion) como el tipo de interés aplicado (superando el 17%) continúan al alza y en territorio de máximos históricos.

SALDO Y TIPO DE INTERÉS APLICADOS A TARJETAS DE CRÉDITO, USA

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También las empresas han aprovechado los tipos ultra bajos para acumular deudas hasta niveles nunca antes vistos. Las deudas se pagan y cuando las condiciones no lo permiten, entonces las crisis se encargan de «limpiar» el sistema.

Observen la evolución de la deuda corporativa en relación con el PIB desde los años 50 y la manera en que el sistema se ha  limpiado forzosamente, crisis mediantes, en cada uno de los máximos que ha coincidido con desaceleración del PIB.

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La situación actual es justamente esa, ratio Deuda Corporativa -PIB en máximos y PIB cayendo. 

El fin de ciclo de crédito de largo plazo está próximo, los volúmenes de deuda viva ( de particulares, empresas y gobiernos) son históricos y subiendo, mientras la economía y beneficios empresariales se enfrían.

Un combinado perfecto para hacer imposible, o muy difícil, atender el servicio de las deudas. Perfecto para asistir a un evento de ajuste brusco, vía pinchazo de la burbuja de crédito.

Atender el servicio de la deuda cuando los ingresos se proyectan bajos e insuficientes no es posible, sólo será realmente difícil el mejor escenario y confiando en supuestos super-poderes de las autoridades, en la capacidad de la potencia de sus instrumentos y políticas para controlar la situación.

No obstante, desde hace años la dinámica de generar deuda para comprar crecimiento económico ha entrado en el peligroso círculo vicioso de la Ley de Retornos Decrecientes.

La capacidad de las autoridades monetarias para manejar la economía y finanzas está en duda, ha dejado de ser efectiva y es ahora de carácter más azaroso.  

Históricamente, cuando las expectativas de crecimiento económico y de inflación son bajas, la rentabilidad de la deuda cae y también la de las bolsas.

No es sólo el comportamiento estadístico, es también la respuesta académica y normal que comparten los inversores, al anticipar un futuro de crecimiento menguante e incertidumbre, compran deuda (lo que presiona al alza el precio y a la baja la rentabilidad) y venden bolsa para evitar minusvalías propias de un universo empresarial perdiendo rentabilidad y acumulando problemas de deuda. 

Pero las políticas de Reflación de Activos han impedido la formación libre de los precios y gracias a la intervención masiva de las autoridades, no sólo han evitado caídas, han conducido las cotizaciones a máximos históricos y la imagen técnica sugiere prudencia…

S&P500, semana.

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… además de haber disparado los niveles de valoración.

Vean el famoso indicador de Warren Bufffet, una sencilla relación entre capitalización total del mercado de acciones y el PIB americano que manifiesta estados de valoración bursátil.

INDICADOR WARREN BUFFETT

Buffett Indicator

El indicador ha alcanzado niveles muy altos, el segundo registro de sobrevaloración más elevado de la historia.

No es casualidad que el Sr Buffett mantenga en liquidez, sin invertir algo más del 20% de su cartera, cerca de $120.000 millones que mantiene aparcados y en espera de un entorno de oportunidad más ventajoso para comprar. Ha afirmado estar en espera por no encontrar empresas en las que interese invertir a los precios actuales. 

Los Bancos Centrales y políticas monetarias se enfrentan a un futuro realmente complejo y asediadas por diferentes flancos.

Rebajar tipos como herramienta para combatir enfriamiento/ recesión económica es apenas eficiente cuando los tipo ya están en mínimos históricos. 

Relajar aún más las condiciones monetarias cuando se encuentran ya en una de las posiciones más expansivas de la historia tendrá efectos limitados.

Inventar más dinero -deuda- para comprar estabilidad financiera y crecimiento económico no redunda en la productividad ni en progreso, más bien en especulación y malas inversiones (el número de empresas denominadas zombi, las que generan beneficio operativo inferior a lo que les cuesta atender las deudas, ha subido a máximos históricos). La ley de retornos decrecientes es tan indeseada como irrefutable. 

Inventar más dinero para monetizar la deuda de los gobiernos, para financiar los déficit presupuestarios y disimular los desequilibrios, tiene límites y consecuencias.

La manipulación y distorsión total de las variables económicas y financieras genera incertidumbre y sensación de inseguridad, desconfianza en el sistema y necesidad de buscar refugio. El mercado de metales, particularmente el ORO y Plata suelen recibir flujos de demanda importantes y desplegar pautas técnicas estructuralmente alcistas.

El sector metales está de moda y los inversores que supieron anticiparse han conseguido suculentas rentabilidades, vean por ejemplo alguna de las estrategias recomendadas en mayo y operaciones que nuestros suscriptores han aprovechado durante el verano.

BARRICK GOLD semana

SI3L, diario

La imagen técnica del Oro, Plata y subyacentes, el análisis de pautas, sentimiento y posicionamiento se presentaron extremadamente positivas a  finales de agosto y de acuerdo con la siempre útil Teoría de Opinión Contraria, anticipamos corrección y ajustamos niveles de Stop de Venta.

Continuamos interesados en el sector y en comprar de nuevo, pero antes las previsiones actuales y proyección de precios (reservado suscriptores).  

Con los antecedentes arriba citados de la coyuntura general de economía, mercados y autoridades monetarias, mañana se celebra la reunión del Consejo del BCE y el próximo martes-miércoles del FOMC de la Reserva Federal.

Los mercados han anticipado las posibilidades de ajuste ultra expansivo de las políticas y condiciones monetarias con cierta euforia, subiendo de manera casi vertical desde los mínimos de agosto

DAX-30, 60 minutos.

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Observando la respuesta de los inversores tras la reunión del BCE de julio y la potente compra de activos en anticipación a la próxima reunión, junto con las lecturas técnicas de los índices, es muy plausible la posibilidad de una respuesta «sell the news» similar a la de julio.

Así, las cosas, ajustamos de nuevo nivel de venta para la estrategia abierta en favor de alzas del DAX el pasado 15 de agosto, mediante un interesante ETF cotizado bajo el símbolo XDEL2, asegurando una rentabilidad mínima superior al 14% (frente a un riego inicial de la operación próximo al 3%).

XDEL2, diario

La pauta del mercado americano durante el verano ha sido similar a la del DAX alemán, aunque las caídas hasta el 15 de agosto fueron más tímidas en USA, también fueron activadas por un evento «sell the news» o vender la noticia tras la reunión de la Reserva Federal de julio.

Entonces iniciaron un proceso correctivo que también finalizó el día 15 de agosto.

S&P500, 60 minutos.

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Las previsiones de los mercados son de máximo interés, así como la estrategia ayer recomendada a suscriptores en un activo ajeno a las vicisitudes de la renta variable y con un potencial mínimo de generar rentabilidades del +35%.

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Protegido: ESTRATEGIAS EN METALES CERRADAS CON HASTA +88%, NUEVA OPORTUNIDAD, DULCE +35%!. SECTOR ENERGÍA. WEST TEXAS, ORO, DAX, SP500.

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Protegido: PARO USA EN MÍNIMOS. ARROGANCIA DE TRUMP E ILUSIONES MONETARIAS EN MÁXIMOS. DOW, SP, NAZ, DAX, IBEX, EUROSTOXX. ESTRATEGIAS Y METALES.

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DEBILIDAD BANCOS. ¿POR QUÉ CAE LA INVERSIÓN EMPRESARIAL?. BANCOS CENTRALES ENTRE ESPADA Y PARED. OJO AL SECTOR METALES. DAX, IBEX, DOW.

El interés de los inversores por el sector bancario y financiero es bajo y decreciente, igual que las cuentas de resultados, previsiones de sus beneficios para el futuro y tendencia reciente de las cotizaciones.

Los flujos de demanda de acciones hacia el sector, cuadro expuesto en post de ayer, reflejan ventas o salidas netas de fondos en los últimos meses y las cotizaciones revelan debilidad comparada con el comportamiento del conjunto del mercado.

Los bancos más grandes del mundo han registrado unos ingresos bajos, los más flojos desde 2006. En el primer semestre, los ingresos de los principales 12 bancos de inversión de EU y USA han caído un 11%, hasta $76.800 millones y, además, los despidos han sido masivos y aún insuficientes para ajustar la capacidad necesaria al negocio. las necesidades de ajuste de plantilla y de estructuras no han terminado

El índice bancario europeo cotiza en zona de mínimos de 3 décadas y amenaza con perforar. El sectorial bancario USA cotiza cerca de un 20% por debajo de sus máximos de 2018.

INDICE BANCARIO USA. BKX, semana. 

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La ralentización económica, tipos de interés cero y negativos, excesos de deuda y ligeras alzas de morosidad invitan a los expertos a infra-ponderar el sector en sus carteras y a los inversores en general a oscurecer el sentimiento, provocando ventas y una evolución bursátil del sector negativa, así como sus perspectivas. 

El presidente de la FED de Nueva York, John Williams, consciente de la situación y de la necesidad de reducir tipos adicionalmente, apuntó en una conferencia el miércoles, que el principal problema de nuestros días es la ausencia de inflación y es por eso que la Reserva Federal tendrá que actuar:    

  • “Low inflation is indeed the problem of this era. The current outlook of moderate growth, low unemployment but stubbornly low inflation is a reflection of the broader economic picture,”
  • “I am carefully monitoring this nuanced picture and remain vigilant to act as appropriate to support continuing growth, a strong labor market and a sustained return to 2% inflation.”
  • “Germany, the UK, and China are all experiencing slowdowns, and the euro area is of particular concern,” “On our own shores, concerns around trade policy with China are adding to an uncertain picture. My contacts in the business community have said this is making them more cautious about investment. The effects of this angst are already showing up in the investment numbers.”
  • “While there’s not been a dramatic change seen in the overall numbers yet, the more detailed picture that emerged by summer of this year pointed to an outlook of slowing growth and inflation falling short of our goal” .
  • “This in turn argued for a somewhat more accommodative monetary policy stance.”

La FED se encuentra en posición realmente incómoda y dificil de gestionar, entre la espada y la pared.

Si se muestran y actúan en modo «dovish» o pro-mercados admitirían la debilidad económica existente pero que aún no quieren reconocer en público. Si, por contra, el modo es «hawkish», entonces la reacción de las bolsas y bond vigilantes será muy agresiva y presumiblemente obligara a actuar. 

Sería una eventual reacción más tardía y en peores condiciones financieras sólo para salvar a los mercados de un desplome. 

Por cierto, respecto de la inflación, es baja e inferior al objetivo del 2% de la FED, aunque ayer se publicaron datos de evolución de salarios, algo por encima de lo esperado que deberían trasladar cierta presión al índice general de precios. Nuevo dilema para la FED. Veremos!.

Sin embargo, presumiblemente la FED desoirá el dato y bajará tipos, so pena de tener que salir después con más arsenal a defender la cascada de ventas de los mercados.

El Libro Beige de la FED (o informe de coyuntura de condiciones económicas) publicado el miércoles indica que la economía avanza y las empresas se mantienen optimistas (?¿):

  • On balance, reports from Federal Reserve Districts suggested that the economy expanded at a modest pace throughthe end of August.
  • Although concerns regarding tariffs and trade policy uncertainty continued, the majority of businesses
    remained optimistic about the near-term outlook

Las empresas muestran una imagen, sentimiento y evolución de resultados que dista de ser tan positiva como pretende hacer ver el informe Beige.

Además de los datos expuestos en post recientes, observen otros como los planes de inversión -CAPEX- de las empresas, cayendo de nuevo en el mes de agosto, otros 3.4 puntos. 

Cuando las empresas no invierten y congelan sus planes de desarrollo y/o renovación es porque ven un futuro incierto o poco favorable.

Por otra parte, el modelo de predicción de recesiones de la FED de Nueva York, basado en los diferenciales de rentabilidad de la deuda USA, se ha disparado de forma inquietante, ha alcanzado niveles -trazo naranja- desde los que en otras ocasiones han comenzado recesiones económicas -barras verticales gris-:

Aunque son muchos los informes y análisis advirtiendo que tipos ZIRP o NIRP, programas QE y similares medidas que se puedan adoptar, considerando que las condiciones monetarias se encuentran en el nivel más expansivo de los últimos 25 años, dificilmente revertirán la tendencia económica estructural o anularán el ciclo, todas las esperanzas de los mercados están depositadas en la acción e intervención de los  bancos centrales. 

Los mercados de deuda cotizan en máximos de precio y mínimos de rentabilidad, sólo sustentados por las políticas ultra expansivas, los mercados de renta variable y particularmente el americano en zona de máximos se mantienen sostenidos por igual motivo.

Vean, por ejemplo, la divergencia entre la evolución del Índice de Sorpresas Económicas alemán y el Índice de Comercio Global (la economía alemana es eminentemente exportadora), con la del selectivo bursátil DAX-30. Impresionante e histórica, razonablemente explicada por las expectativas de intervención del BCE.

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Las bolsas continúan su particular rally iniciado desde los mínimos de agosto y en espera de acción «dovish» de los bancos centrales, reunión del Consejo del BCE el día 12 y de la FED el 17-18. Sell the news?. 

DAX-30, 60 minutos.

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IBEX-35, 60 minutos.

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DOW JONES, 60 minutos.

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Los inversores en metales preciosos han anticipado un escenario de economía incierta y en desaceleración continuada, acompañada de tipos de interés negativos y en un ambiente de incertidumbre al alza, vienen comprando los metales, Oro y Plata, y empresas mineras desde hace meses. Las compras han propulsado los precios al alza con gran energía, lo que ha atraído aún más interés inversor retroalimentando el proceso de subidas.

No obstante, desde hace varias sesiones venimos recomendando reducir o cerrar posiciones, realizar beneficios ante factores que así lo recomendaban como las propias lecturas técnicas y despliegue de pauta, el extremo de optimismo o de posicionamiento COT.

El posicionamiento «largo», alcista, de los inversores de acuerdo con las lecturas de Commitment of Traders -COT- ha alcanzado niveles extremos y según datos de CFTC o Commodity Futures Trading Commission, los contratos largos abiertos en futuros de Oro registraron máximos la semana pasada en 287.851 contratos. Datos que coincidían con un rally del Oro en el año del 21% y precios máximos en 6 años.

ORO diario.

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Ante semejante escenario, vuelve a funcionar la siempre útil Teoría de opinión Contraria, ayer los precios de los metales sufrieron ayer fuertes giros a la baja y el escenario (reservado suscriptores).

Numerosos inversores se han sumado al rally en los últimos coletazos, han comprado arriba de la tendencia y después de fuertes revalorizaciones, esperando continuidad lineal de lo sucedido en los pasados 3 meses. Ahora salen corriendo y asumiendo minusvalías

La rentabilidad se consigue actuando de forma contraria, cuando el sentimiento torna negativo y las lecturas técnicas y de posicionamiento COT emiten señales rojas, muy rojas mejor, es momento de comenzar a analizar posibilidades y escenarios de oportunidad bajo el criterio del binomio rentabilidad riesgo.

Las posiciones abiertas según estrategias compartidas con nuestros suscriptores enmayo han sido cerradas en la sesión de ayer, con rentabilidades realmente jugosas, esperamos fuera a nuevo 

BARRICK GOLD semana.

SI3L, diario.

El entorno aconseja posición de espera y vigilancia ante un sector de gran interés para el futuro, analizando el comportamiento y desarrollo de escenarios probables con el fin de recomprar tan pronto las condiciones (rentabilidad riesgo) mejoren. Preferiblemente en las proximidades de los $1.420 por onza.

Entre tanto, conviene estrechar la atención y seguimiento al un sector especialmente castigado y denostado por los inversores (reservado suscriptores) cuyo aspecto técnico y señales invitan a observar estrategias orientadas a comprar con horizonte de medio plazo.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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