THE WALL STREET CORNER

DOW JONES

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

La curva de tipos pierde el duende en año electoral.

La curva de tipos de interés es un indicador de siempre favorito entre los expertos de Wall Street por su capacidad para anticipar recesiones económicas en Estados Unidos de manera certera. Esa capacidad está siendo puesta en duda ahora que el diferencial entre los tipos a 3 meses y 10 años acumula 16 meses consecutivos desde que en octubre de 2022 pasa a negativo y la economía sigue al alza con el PIB presentando registros positivos. Históricamente, la inversión de la curva ha anticipado recesiones con una antelación de entre 9 y 17 meses y a menos que surja un cisne negro o shock de consecuencias severas, la economía americana continuará creciendo durante la primavera, aunque perdiendo fuerza paulatinamente. DIFERENCIAL ENTRE TIPOS A 3 MESES Y 10 AÑOS, EEUU. El consenso de mercado apunta a un crecimiento del PIB en este primer trimestre del +1.7%, mientras que el indicador de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta -GDP-Now- apunta a tasas +3%. MODELO CÁLCULO PIB TIEMPO REAL, FED ATALANTA -GDP NOW- Un crecimiento inestable y dependiente de liquidez y estímulos, más que de consumo e inversión. Ayer el Census Bureau publicó unos decepcionantes Pedidos de Bienes Duraderos con

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Antonio Iruzubieta

¿Por que bonos y bolsas caen tras el dato de inflación?

¿Por que bonos y bolsas caen tras el dato de inflación?. Los índices americanos dibujaron el lunes una figura de vuelta en un día y el dato de inflación de ayer provocó debilidad adicional, confirmando esa figura y enviando a las bolsas abajo con cierta inercia. El mercado esperaba un incremento del IPC mensual de dos décimas y de tres décimas para la tasa subyacente pero, finalmente, los precios aumentaron 0.3% y 0.4% respectivamente, de acuerdo con las alertas en estas líneas desde hace semanas. Según informó el Bureau of Labor Statistics la tasa interanual de inflación queda en el 3.1% y la subyacente en el +3.9%, cuando el mercado proyectaba un IPC cayendo hasta el 2.9% y la subyacente al 3.7%. ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO -IPC- EEUU. El desglose de inflación por categorías refleja las partidas que restaron presión inflacionista, el petróleo y combustibles, además de coches usados y ropa. DESGLOSE INFLACIÓN POR CATEGORÍAS La desviación entre las expectativas de inflación que manejaban los expertos y el dato final cayo como un jarro de agua fría sobre las bolsas, que abrieron cayendo con fuerza y dejando un amplio y tramposo hueco de apertura. S&P500, 15 minutos, Los índices

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Antonio Iruzubieta

Nuevos máximos históricos y probable “Blow Off Top” (II)

Nuevos máximos históricos y probable “Blow Off Top” (II) cada vez más probable a tenor de numerosos testigos e indicadores de tendencia. Primero los bancos… Algunos bancos regionales americanos se desangran, además de las fuertes minusvalías en las carteras de deuda, la concesión de créditos a demanda con baja calidad crediticia o la del crédito vía tarjetas o gran exposición al mercado inmobiliario comercial, están creando severos problemas en sus cuentas. Las acciones del sector están sufriendo mucho y la preocupación se extiende más allá de los inversores, las autoridades muestran preocupación, tal como indicó ayer la Sra. Janet Yellen, Secretaria del Tesoro, acerca de la estabilidad financiera: “I don’t want to comment on the situation of an individual bank, but commercial real estate is an area that we’ve long been aware could create financial stability risks or losses in the banking system, and this is something that requires careful supervisory attention». En condiciones normales, antiguamente, cuando los mercados se movían dentro de ciertos criterios de racionalidad y no estaban intervenidos hasta el extremo de la actualidad, un comportamiento tan negativo del subsector bancario, fuerte deterioro del mercado inmobiliario residencial con un reguero de impagos pendiente, más el reconocimiento del

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