THE WALL STREET CORNER

ENERGÍA

EURO ESTANFLACIÓN Y COMPLEJA TESITURA DEL BCE. ENERGÍA Y SP500 VUELTA EN UN DÍA

La reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo de ayer se saldó dentro de lo previsto, una subida de 25 puntos básicos para cada una de las 3 referencias de tipos de interés del euro: la oficial, marginal de crédito y de depósito. La subida de ayer fue la novena consecutiva de los tipos de interés europeos en 12 meses, desde niveles del 0% de junio de 2022. Bajo el dilema de actuar elevando tipos para controlar la inflación y castigar a una economía ya inmersa en recesión,la decisión del BCE ha sido inclinarse por el lado de manejar la inflación y continuar dañando a la economía. El temor de las autoridades monetarias es que la inflación es alta y va a continuar elevada por largo tiempo, según se desprende  de la reunión de ayer: «La inflación continúa disminuyendo, pero aún se espera que siga siendo demasiado alta durante demasiado tiempo”. «las decisiones sobre los tipos de interés seguirán basándose en la valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria.” El mercado, consciente de las

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2022: AÑO DE LA DESESCALADA MONETARIA, ECONÓMICA Y FINANCIERA.

FELIZ AÑO 2022! Este será el año de la desescalada después de meses de recuperación económica, estimulada con subsidios, y de recuperación de los mercados, estimulada también con políticas de reflación de activos y políticas monetarias ultra laxas. Las políticas monetarias así como las bolsas han ido más allá de lo razonable y la expansión del balance y la de múltiplos bursátiles en los últimos meses han sido históricas. La sobrevaloración del mercado americano es la mayor de su historia, sólo por detrás de la burbuja tecnológica explotada en el año 2000. Son numerosos los ratios e indicadores de valoración que reflejan los excesos, el ratio CAPE es quizá uno de los más relevantes y elocuente. El  Cyclically-Adjusted Price-to-Earnings Ratio Se trata de la media de los últimos 10 años de la relación entre precio y beneficios (PER) ajustada por inflación que, al observar la media de un periodo largo frente a indicadores de situación puntual, suaviza la volatilidad y mitiga los picos de los ciclos ofreciendo una visión más realista y estable de la situación del mercado. CAPE SHILLER RATIO. Las bolsas han corrido más deprisa que los beneficios de las empresas que representan,  cerraron el año en zona

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EFECTO CANTILLON: QE, DISTRIBUCIÓN DE LA RIQUEZA e INFLACIÓN.

Los factores inflacionistas son amplios y extendidos por la economía, presentes en gran parte de los sectores y áreas de actividad, tal como reconoce la Reserva Federal de Cleveland tras realizar un análisis de evolución de los precios en el que elimina el 16% de los mayores y menores componentes del IPC de EEUU. Han observado que el crecimiento mensual de los precios en octubre fue el mayor desde que se empezó este método de cálculo en el año 1983.  También la FED de Cleveland anticipa presiones inflacionistas adicionales y significativas derivadas de un factor tan estructural como la inflación salarial, una de las más temidas por la FED y que puede obligar a elevar tipos antes de lo deseado: Factores también estructurales como los precios de la vivienda o de la energía acompañan al alza a los salarios, vean por ejemplo el caso de la vivienda y su impacto en inflación de acuerdo con analistas de Nordea: El efecto Cantillon se está desarrollando exáctamente como el economista, filósofo y banquero del mismo nombre (Richard Cantillon) descubrió en el siglo WVIII, y en línea con el relato de acontecimientos que venimos apuntando en estas líneas en los últimos años. La

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¿ENCAUZARÁ BIDEN EL SIGLO XXI CON EL PROGRAMA DE INFRAESTRUCTURAS?

El Índice de Precios a la Producción en Estados Unidos subió el pasado mes de octubre un +0.6%, justo lo proyectado por el consenso de expertos, elevando la tasa interanual hasta el +8.6%. mientras que la tasa subyacente subió también lo pronosticado, +0.4%, situando la interanual en el mismo nivel que el mes anterior, 6..8%. Las bolsas reaccionaron con caída,  ligera pero suficiente para impedir que el SP500 conquistase un nuevo hito, el de acumular 9 sesiones consecutivas de alzas. La racha alcista ha quedado en 8, nunca superada en los 64 años de historia del índice y que ayer no pudo conquistar después de ceder un -0.35% en la jornada. El Dow Jones se dejó un -0.31% y el Nasdaq -0.60%. S&P500, diario. La aprobación definitiva del programa de infraestructuras de Biden no ha obrado milagros, a pesar de la importante cuantía de fondos, $1.2 billones, que será destinada a la economía y debería incidir en su desarrollo y en la mejora del mercado de trabajo. Del total, se han destinado $550.000 millones para reconstruir y remozar las deterioradas carreteras, puentes, conducciones de agua, líneas de banda ancha o sistemas eléctricos. La propaganda que acompaña al programa es también

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OPTIMISMO INDUCIDO, OPERACIÓN MAQUILLAJE Y RALLY. ¿REBOTE TÉCNICO?. ÍNDICES USA Y SECTORES

Coincidiendo con la última jornada del tercer trimestre, ayer surgieron numerosos motivos para la alegría inversora y los índices, siguiendo el guión habitual de alzas en las últimas jornadas de cada trimestre, gentileza del «window dressing», subieron durante la sesión alrededor de un 2% en Estados Unidos, para terminar algo menos fuertes aunque con alzas, el Nasdaq del +0.74% o el SP500 del +0.83%. Se publicaron datos macro positivos, como el índice de actividad económica de Chicago, el PMI de septiembre subió muy significativamente hasta el 62.4, frente al 53 esperado por los expertos.  CHICAGO PMI De los parámetros incluidos en el índice, la producción, pedidos nuevos o precios aportaron positivamente y fueron responsables de la mejora, sin embargo, lamentablemente el empleo continúa en contracción y los inventarios siguen altos. Por otra parte, también los datos de creación de empleo privado de la agencia ADP resultaron mejor de lo esperado y los inversores quedan expectantes ante la idea de observar esa mejora reflejada en los datos de empleo que se publicarán mañana. El Secretario del Tesoro aportó su granito al optimismo de mercado, al reunirse ayer con la Sra. Pelosi con el objetivo de desbloquear sus diferencias a un mes

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