THE WALL STREET CORNER

PLATA

TIPOS DE INTERES vs COSTE DEL CRÉDITO. OPORTUNIDADES ENERGÍA Y METALES

El milagro del crédito y los tipos de interés aplicados sobre la deuda de las empresas está permitiendo esquivar el temido evento de crédito asociado a ciclos de endurecimiento al acceso y alzas del coste del dinero y semilla de recesiones económicas. La presencia de la Reserva Federal también influye, al mínimo atisbo de evento de crédito en el sector bancario como el de marzo se volcó para evitarlo creando- de-la-nada otro medio billón de dólares. La realidad del todavía escaso impacto de las alzas de tipos sobre el coste de la deuda empresarial explica la calma que experimentan los mercados de renta fija corporativa, aunque no es oro todo lo que reluce. El 10% de las empresas no financieras más grandes según capitalización apenas ha visto crecer su coste de intereses de deuda pero el 40% de las más pequeñas sufre un alza vertiginoso y de consecuencias fatales, como veremos a continuación. Además, el top 10% de empresas con el mayor volumen de efectivo acapara cerca del 70% del total de cash y ostentan solamente el 40% del total de la deuda corporativa. Así las cosas, dada la gran concentración y relevancia de las grandes compañías, el mercado estaría

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INMINENTE TRANSICIÓN «RISK ON» A «RISK OFF» EN LA NOCTURNIDAD DEL VERANO.

La reconstrucción de la cuenta general del Tesoro americano -TGA- avanza de acuerdo conlas proyecciones, ela administración ha recuperado cerca de $400.000 millones, emitiendo nueva deuda, que ha sido enbuena medida absorbida a través del uso de los fondos depositados en las operaciones REPO. El gráfico siguiente de la evolución del volumen de operaciones REPO es muy elocuente, en los últimos 90 días ha caído desde los $2.3 billones hasta los $1,716 billones actuales, una diferencia de $502.00 millones (unos $400.000 en el último mes, justo desde que se suspendió el límite de deuda) que presumiblemente han sido desplazados desde los mercados monetarios para comprar ingentes cantidades de Treasuries (T Bills) emitidos en las últimas 5 semanas por el Tesoro para reconstruir la cuenta TGA. Las inversiones en deuda están siendo retribuidas mejor que las empresas ofrecen vía distribución de dividendos, esa prima de riesgo ha alcanzado niveles muy altos que suelen preceder corrección bursátil. Ese gran aumento de la retribución, es decir aumento del tipo de interés, supone un verdadero peso para las cuentas públicas. El coste de intereses se ha disparado como un cohete en los últimos 18 meses. La partida de coste de intereses ya ha superado

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