THE WALL STREET CORNER

julio 2022

ARGUCIAS DE LA FED PARA DISFRAZAR LA RECESIÓN.

La situación económica y tendencia hacia la desaceleración o recesión está pesando sobre los mercados, los inversores tratan de anticiparse a los acontecimientos observando la evolución de datos macro y demás testigos, así como las declaraciones y decisiones de la Reserva Federal. Las autoridades monetarias continúan aferradas al relato de la desaceleración suave, confiadas en conseguir esquivar una recesión oficial. El crecimiento del PIB del primer trimestre fue negativo, -1.6%, el esperado para el segundo trimestre muy débil también y previsiblemente negativo. El modelo de cálculo de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta GDP-Now así lo advierte. De confirmarse un segundo trimestre consecutivo de PIB en negativo, se produciría lo que muchos creen que sería recesión oficial. Así era hasta que el NBER, National Bureau of Economic Research, decidiese que los criterios para declarar una recesión oficial no son tan taxativos, sino más bien sujetos a interpretación: «…a recession involves a significant decline in economic activity that is spread across the economy and lasts more than a few months. In our interpretation of this definition, we treat the three criteria—depth, diffusion, and duration—as somewhat interchangeable. That is, while each criterion needs to be met individually to some

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Dr. COBRE, INFLACIÓN Y METALES. NUEVO RESCATE A LOS PLANES DE PENSIONES

Uno de los testigos más fiables para anticipar la llegada de una recesión es la curva de tipos de interés. La intervención masiva de las autoridades en el mercado de deuda y especial atención de la FED por controlar (manosear) la curva de tipos pueden estar alterando el normal funcionamiento y edulcorando deliberadamente las señales de alerta que la curva invertida suele generar. Vean los meses de lucha por evitar la inversión de la curva y mantener su posición al menos plana. Otro buen indicador o testigo adelantado de periodos de contracción de la economía es el precio del Cobre, apodado Doctor Cobre por su capacidad predictiva. En las últimas 5 semanas ha perdido un 24%, una muestra más de que la recesión no será fácil de esquivar. COBRE, semana. Los inversores de carácter más especulativo, después de mantener una posición neta compradora de Cobre durante meses, esta primavera viraron su posicionamiento a bajista neto, según datos de Commodity Futures Trading Commission sobre la evolución de posiciones en los mercados de opciones y futuros sobre el metal y actualizados a 28 de junio. El pesimismo es elevado y la pauta parece completa, es muy probable asistir a una corrección al

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NARRATIVA MONETARIA, MENTIRAS Y REALIDADES A CONFRONTAR

En línea al dato Caixin PMI de manufacturas chino ayer comentado, existen otras señales de  principio de alivio de las tensiones de oferta de materias primas y de nuevo es un dato procedente de China, la apertura del transporte. Es importante la interpretación en clave de precios, como un catalizador para impulsar a la baja la inflación en los próximos meses. Ayer se publicó en Estados Unidos el dato de evolución de Pedidos a Fábrica y también ofrecieron motivo para al menos relajar el pesimismo reinante, los Pedidos crecieron un +1.6% frente al 0.5% esperado y eliminando la partida de transportes el crecimiento fue del +1.7%. El crecimiento interanual continúa inestable pero en niveles aceptables Los datos macro que vienen siendo publicados en las últimas fechas ofrecen una imagen de inestabilidad y desconcierto importante, son en ocasiones contrarios y nada fáciles de interpretar. Generan incertidumbre que se traslada a los mercados, tanto de deuda como de renta variable o materias primas. Ayer, a pesar de lo visto más arriba y refrendados por los síntomas de inicio de recuperación de la actividad en China y que suelen liderar al resto de economías (según atestiguan los índices de sorpresas económicas)… … los

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TOZUDEZ MONETARIA, LEY DE RETORNOS DECRECIENTES Y FIN DE CICLO

La Sra Mester, presidente de la Reserva Federal de Cleveland afirmó el pasado viernes que «The most costly error is assuming that inflation expectations are anchores when they are not», según informa Bloomberg. Ciertamente, asumir escenarios improbables, inverosímiles o imposibles es un grave error y crearlos aún peor. Vean a reflexión de la Sra Mester hace justamente un año, en junio de 2021, cuando la inflación ya se había disparado hasta el 5.4%… IPC, USA. … la FED continuaba imprimiendo dinero a espuertas, con tipos al 0% y las previsiones de inflación apuntando claramente al alza: “We want to be very deliberately patient here. it’s easy to shut down an economy, it’s much harder to have it come back.”  Una muestra más, entre tantas, de la forma en que las autoridades han afrontado el problema de la inflación. Un flaco favor de las autoridades, basado en políticas ultra expansivas extremas y sostenidas, acompañadas de una narrativa falaz e inverosímil. en buena medida causantes de la  gran inestabilidad actual y de la respuesta de los inversores en los mercados, vendiendo activos de toda clase y condición hasta el punto de conseguir el peor resultado agregado de deuda y bolsa a lo

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