THE WALL STREET CORNER

septiembre 2022

DATA DEPENDENCIA INFLACIÓN -TIPOS, INCIDENCIA EN BPAs Y MERCADOS.

Los datos de inflación a la producción ayer publicados en Estados Unidos recordaron mucho a los del IPC publicado el martes. La tasa PPI interanual cayó una décima en el mes y también la tasa interanual cayó 1.2 puntos respecto al mes anterior hasta quedar en el 8.7%. El problema, igual que con el IPC, fue la tasa subyacente que subió un 0.4% en agosto frente al 0.3% esperado pero la tasa interanual queda en el 7.3% frente al 7% esperado y al 7.6% anterior. ÍNDICE DE PRECIOS INDUSTRIALES, USA. La meteórica subida de los precios parece haber tocado techo, el mercado ahora se encuentra en modo correctivo e incierto y el hecho de que las expectativas de una caída más rápida y decidida de la inflación no estén siendo satisfechas es un argumento idóneo para justificar los movimientos bajistas de las bolsas. El mercado (Dow Jones) estuvo ignorando las presiones de precios y subiendo alegremente en tandem con la inflación (IPC desde casi 0% hasta el 9%) durante 20 meses, hasta que el Sr Powell negó el relato oficial de «inflación transitoria» en noviembre y, de repente, se acabó la tolerancia y luego, un mes después, la fiesta bursátil.

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PROYECCIÓN FLUJOS DE FONDOS POR COMPARACIÓN YIELDS BOLSA vs DEUDA.

La renta fija americana continúa cayendo de precio y subiendo la rentabilidad, los expertos atemorizados por la marcha de la inflación aunque también inquietos por el enfriamiento de la economía. T-BOND, semana Las perspectivas no son claras para la inflación que continuará relajando niveles pero menos de lo deseable, ni tampoco positivas para la economía. La Reserva Federal continuará subiendo los tipos de los FED FUNDS y el ambiente general de mercado refleja pesimismo inversor por la elevada incertidumbre. La rentabilidad de los bonos del Tesoro americano a 5, 10 y 30 años ha escalado hasta 3.45%, 3.36% y 3.451% respectivamente. La rapidez de las subidas, por tanto, del encarecimiento del coste de las deudas es un lastre para el crecimiento económico y un problema para multitud de agentes económicos excesivamente endeudados que afrontan mayores pagos y además ahora ven caer los ingresos por la caída de la actividad económica. La deuda de baja calidad abunda entre particulares, empresas (zombis) y hasta el gobierno puede sufrir severas consecuencias si las subidas de tipos persisten, recordemos que el Tesoro USA debe $30.9 billones, equivalente al 137% del PIB. DEUDA SOBERANA USA. RATIO DEUDA-PIB, EEUU. La subida de tipos está presionando al

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EL INMOBILIARIO, VALIOSO INDICADOR ADELANTADO. A RIO REVUELTO…

El sector inmobiliario americano continúa corrigiendo excesos y la actividad se ha enfriado notablemente, los precios están bajando y la demanda está ausente. Así, los inventarios de viviendas están subiendo con fuerza, tal como advertimos en post reciente han superado los 10 meses (de demanda media) y cuando esto sucede suele anticipar recesión. Además, también alzas de inventarios suelen anticipar el comportamiento de las bolsas con unos 6 meses de antelación. La subida de inventarios de las últimas semanas ha sido meteórica y la más rápida en 60 años, una advertencia para los inversores orientados a comprar «buy the dip» cada vez que el mercado cae. INVENTRIOS VIVIENDAS vs S&P500 Los inventarios de casas nuevas se han disparado al alza porque las ventas están cayendo de manera contundente y se estima que continuarán a la baja al menos hasta final de año. VENTA VIVIENDAS USA. Según analistas de Goldman Sachs, los desequilibrios entre oferta y demanda presentes en el sector inmobiliario presionarán los precios a la baja al menos durante los próximos dos trimestres, después, quedarán estancados durante todo el año 2023: “Our model suggests that home price growth will slow sharply in the next couple quarters .. as the

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