THE WALL STREET CORNER

bonos

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Beneficios empresariales toman las riendas del mercado, ¿hacia máximos?

La caída de inflación y el comportamiento de precios de los bonos han conseguido que los tipos reales sean ya positivos tanto en la UE como en EEUU, con inflación UE en el 2.9% y 3.7% en USA y el tipo oficial del BCE 4,50% y FED 5,50%, los tipos reales quedan en +1.60% y +1.80 respectivamente. El riesgo de subidas de tipos de la FED está disminuyendo junto con las expectativas de inflación y previsiblemente los tipos largos también tenderán a caer aunque quizá algo menos rápido de lo deseable (precios de los bonos a largo plazo a subir tal como venimos argumentando desde hace semanas, vean por ejemplo este post del pasado 5 de octubre BONOS AL BORDE DEL ACCIDENTE Y BOLSAS DEL PRECIPICIO TÉCNICO. ¿OPINION CONTRARIA?). T-BOND, semana. Hoy se publica en Estados Unidos el dato de inflación de octubre, el consenso apunta a un crecimiento de una décima para la tasa general y 3 décimas para la subyacente, que situarían las interanuales en el 3.3% y 4.1% respectivamente. En tal caso, la tasa interanual de precios al consumo IPC caería 4 décimas respecto al 3.7% anterior pero la subyacente subiría una décima y aún quedaría en

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Antonio Iruzubieta

Optimismo renovado y nivel de S&P500 previsto para cerrar el año

Optimismo renovado y previsión niveles de cierre de año para el SP500 halagüeña aunque la incertidumbre continúa. El coste de financiación de las empresas con mejor calidad crediticia en EE.UU continúa al alza y ya se encuentra en niveles de hace 14 años, encarecimiento de la financiación que supone reducción de márgenes y mayores dificultades para cuadrar los números en cualquier mega proyecto de inversión. Generalmente, el alto coste financiero retrae la inversión y merma los beneficios. Las grandes empresas disfrutan de mejores condiciones de financiación, el coste medio de capital del conjunto de las empresas es superior. Y el problema para las empresas mas pequeñas es que soportan unos niveles de deuda muy superiores comparativamente las grandes. Las empresas del Russell-2000 tienen una deuda comparada con sus ingresos de 4 veces, frente a las 1.4 veces de las empresas del SP500. Además del encarecimiento de la deuda, las empresas afrontan un panorama delicado en lo referido a la fragilidad del consumo por la vulnerabilidad de las finanzas personales, amenazando la evolución de la demanda. Sin embargo, la fuerza de la política fiscal (programa de $1.6 billones aprobado en enero por Biden) es todavía un sustento y los expertos continúan

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Antonio Iruzubieta

El momento técnico es crítico en bonos y bolsas

El momento técnico es crítico en bonos y bolsas y en función de su comportamiento de más corto plazo se confirmarán y abrirán distintos escenarios de cara al medio plazo. Esta semana se publican datos del indicador de precios más seguido por la Reserva Federal, el famoso Personal Consumption Expenditures justamente a una semana de la próxima reunión del Comité de Mercados Abiertos –FOMC-. y con los expertos apuntando a un incremento de precios de 3 décimas en el PCE del mes de septiembre y esperando también que la Reserva Federal deje los tipos de interés inalterados. El Personal Consumption Expenditures comenzó a repuntar hace tres meses, coincidiendo con el final del efecto calendario y después recogiendo las alzas de los precios de la energía, petróleo, gas y derivados. El pasado mes de agosto ya subió con fuerza, 4 décimas, y septiembre previsiblemente será también un mal mes. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, mensual. El comportamiento de la energía durante el mes de septiembre fue muy alcista y tendrá impacto en precios, además el precio del crudo está últimamente presionado e introduciendo una prima por el peligro que supone el conflicto en Israel, bajo la hipótesis de que se produzcan interrupciones en

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Antonio Iruzubieta

TARJETAS DE CRÉDITO Y MOROSIDAD ARRIBA, S&P500 Y BONOS ABAJO

El mercado de renta fija está convulso y los bonos abajo, tratando de rebotar desde los recientes mínimos de precio en un trasfondo de incertidumbre generalizada y en aumento por asuntos como el conflicto israelí, por la marcha de la economía, las avalanchas de deuda emitidas por el Tesoro (con clara pérdida de demanda en las subastas). T-BOND, diario. No es sólo que las subastas pierdan el interés de los compradores, además la oferta está desbocada y las perspectivas apuntan a un incremento de la actividad para el próximo futuro. La avalancha de emisiones de deuda en 2024 crecerá de media un 23% a lo largo de toda la curva y con especial incidencia en plazos más cortos. Es llamativa la divergencia abierta entre la evolución de los bonos a largo plazo, 10 años, y las expectativas que maneja el mercado para la inflación en ese mismo plazo y un factor en favor de que el rally de la rentabilidad de los bonos pueda comenzar a debilitarse pronto, como de hecho está sucediendo. RENTABILIDAD DEUDA 10 AÑOS vs EXPECTATIVAS INFLACIÓN EEUU. Existe gran confusión en los mercados de renta fija y opiniones opuestas respecto de su comportamiento esperado para el

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Antonio Iruzubieta

Subirá el Nasdaq a máximos históricos

MIEDO INVERSOR, ¿PREAMBULO DE NUEVOS MÁXIMOS HISTÓRICOS EN USA? Es muy probable que la acción llevada a cabo por Hamas este fin de semana en Israel haya sido preparada conjuntamente con Irán, curiosamente por su condición Chií frente a la Suní de Hamás. También que haya sido pergeñada con la participación de Rusia buscando desestabilizar la normalización en curso entre Arabia Saudí e Israel o abrir un nuevo frente de inestabilidad y desafío contra EEUU y la coalición que defiende a Ucrania. Se ha activado la espita de la inestabilidad en la zona, otra vez más, con posibilidad de extender ramificaciones más allá de Israel y hacia otros países como Irán, Líbano, Egipto o Siria. Israel ha prometido una respuesta sin precedentes, invadirá Gaza pero no parece probable que aspire a ocuparla totalmente ya que se trata de una economía absolutamente dependiente de la ayuda internacional, principalmente europea, y supondría un eventual lastre. Además de las consecuencias en el complicado entramado de relaciones judío musulmán. Los mercados reaccionaron de inmediato, primero el crudo que subió con fuerza aunque, a menos que se extienda el conflicto a otros actores, el movimiento de ayer tenderá a corregirse, después los bonos actuaron de

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