aranceles

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Israel abre nuevo frente de inestabilidad, la corrección ha comenzado.

Las sospechas de ataque de Israel a Irán, comentadas en post de ayer, se han convertido en realidad, a pesar de o precisamente por el comentario de Trump ayer: «Israeli strike on Iran is not imminent but looks like it could happen». Israel ha atacado Irán esta noche en una misión agresiva con 200 cazas originando un brusco cambio de escenario en los mercados. Hoy el petróleo viene subiendo un 7%, ha llegado a superar el +9% durante la noche, el oro un 1%, cerca del +1.6% en la noche, las bolsas caen alrededor de un punto y medio porcentual y los bonos está actuando de refugio y subiendo de precio, cayendo la rentabilidad (el Bono USA a 10 años ahora cotiza en el 4.36%. El ataque de Irán ha sido mayor golpe contra la cúpula iraní desde la revolución islámica de 1979, se ha dirigido sobre instalaciones nucleares, como era previsible, buscando aniquilar el programa de armamento nuclear (la planta de Natanz es el principal centro de enriquecimiento de Uranio y ha sufrido daños severos). Pero el ataque no se ha dirigido sólo contra instalaciones nucleares, también bases militares y residencias de altos mandos del régimen responsables del desarrollo

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Antonio Iruzubieta

FED destinada a crear más QE para salvar al Tesoro. Semis vs Tierras raras

El déficit fiscal americano de 2024 ascendió hasta un mareante 6.4%, insólito para una economía supuestamente activa, en crecimiento y con una tasa de paro en zona de mínimos considerada como tasa natural de desempleo (NAIRU o Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, en español tasa de paro no aceleradora de la inflación). Las previsiones de déficit para el futuro son poco halagüeñas y apuntan a que EEUU incurrirá en déficits superiores al 6% en los próximos años, siempre asumiendo normalidad en la evolución de la economía y mercados financieros. La posibilidad de que surja un cisne negro (shock o simple recesión económica) no se contempla en las previsiones y su aparición podría desbaratar las previsiones lanzando el déficit a niveles inimaginables. El ratio Deuda/PIB supera el 120% y se encaminaría hacia el 135% para el final de esta década. Donald Trump va a tratar de aprobar una reforma fiscal («One Big Beautiful Bill Act of 2025») con importantes recortes de impuestos, a menos que se revelen algunos senadores republicanos y voten en contra lo conseguirá. Trump confía en que la bajada de impuestos generará un impulso económico importante y mejorará los ingresos fiscales, se pagará por sí sola. Además, la

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Antonio Iruzubieta

¿Trump trata de agilizar los pactos comerciales?. Bolsas en máximos.

Ayer se publicaron en EEUU dos testigos de actividad económica, uno el índice PMI de manufacturas final de mayo (S&P Global US Manufacturing PMI) que recuperó ligeramente hasta el nivel 52 y resultó cierto alivio por haber conseguido mantenerse sobre el umbral 50 que distingue entre situaciones de expansión/contracción. Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence, no se muestra convencido de que la ligera mejora sea sostenible y, tal como escribió en la nota de prensa que acompañó el informe, advierte la posibilidad de que esa mejora enmascare otra realidad: «The rise in the PMI during May masks worrying developments under the hood of the US manufacturing economy. While growth of new orders picked up and suppliers were reportedly busier as companies built up their inventory levels at an unprecedented rate, the common theme was a temporary surge in demand as manufacturers and their customers worry about supply issues and rising prices.“ «These concerns were not without basis: supplier delays have risen to the highest since October 2022, and incidences of price hikes are at their highest since November 2022, blamed in most cases on tariffs. Smaller firms, and those in consumer facing markets, appear worst hit so

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Antonio Iruzubieta

Bolsas cotizan expectativas… hasta el día de la verdad

La apelación presentada por el equipo de Trump para mantener vigentes los aranceles hasta que la sentencia sea definitiva ha sido aceptada. Entretanto, es más directo y seguro para los intereses de Trump pasar las leyes arancelarias por el Senado y por el Congreso para conseguir sacarlos adelante y ahí tiene mayoría. Es muy improbable que finalmente terminen siendo bloqueados. La incertidumbre sigue elevada, aún se desconoce el desenlace del «Show de Trump» sobre aranceles así como las reacciones del resto de países en términos de represalias y/o de nuevos acuerdos comerciales y su impacto sobre las distintas economías, nadie sabe cómo quedará finalmente el panorama comercial global. Incertidumbre. De hecho, ayer el asesor económico de la Casa Blanca. Sr. Hassett afirmó que el presidente Trump “has different options on tariffs», quizá refiriéndose a la opción más arriba indicada de sortear a la justicia a través de la aprobación en las cámaras. También, el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, reconoció que las negociaciones con China están estancadas, «a bit stalled«. ¿Certidumbre?. No obstante las bolsas consiguieron un nuevo repunte en la sesión de ayer, aunque ligero y en una sesión que fue de más a menos, terminó con alzas de

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Antonio Iruzubieta

Camino hacia el vacío de liderazgo global, inestabilidad y mercados. IBEX, DAX…

La denominada brecha de Kindleberger se refiere a una situación de vacío de liderazgo económico. La estabilidad, según el Sr. Kindleberger, es un bien público global que debe ser proporcionado ya que no se trata de un equilibrio que ocurra de forma natural. Kindleberger sostenía que la estabilidad de una economía mundial abierta depende de la existencia de una potencia hegemónica dispuesta y capaz de proporcionar bienes públicos esenciales. El país hoy todavía líder y hegemónico global, EEUU, está en una situación gradualmente más precaria y con un deterioro de sus finanzas cada vez más inquietante, socavando su propia estabilidad fiscal y monetaria, por tanto, amenazando el equilibrio y la estabilidad económica mundial. El ratio de Deuda-PIB americano ha subido en vertical desde la entrada del Siglo XXI, durante 25 años las autoridades se han dedicado a comprar crecimiento y a solventar problemas económico financieros contra deuda. La solución «fácil» escogida por las autoridades americanas para paliar los problemas de corto plazo, en detrimento de la estabilidad de largo plazo (pan para hoy y hambre para mañana), lleva años bajo la influencia de la Ley de Retornos Decrecientes, según la cual cada vez hace falta crear más unidades de deuda

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Antonio Iruzubieta

USA pierde su calificación máxima de deuda, consecuencias.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, advirtió que los tipos de interés de largo plazo podrían continuar al alza como consecuencia de los continuos cambios en política y la incertidumbre que originan. Uno de ellos, la guerra comercial abierta por Trump de EEUU contra todo el mundo que amenaza la estabilidad de las cadenas de suministro y shocks de oferta que pueden suponer un desafío para la economía así como para los bancos centrales.  “We may be entering a period of more frequent, and potentially more persistent, supply shocks — a difficult challenge for the economy and for central banks,” ¿Un mensaje-respuesta en forma de dardo para el Sr Trump dentro del enfrentamiento que mantienen entra ambos?. En cualquier caso nada constructivo. La postura  «esperar y ver» adoptada por la FED, esperar a evaluar los datos macro que vayan siendo publicados para en su caso recortar tipos, se afianzó el viernes con la publicación del dato de confianza del consumidor, peor de lo esperado… … pero muy particularmente por la nueva subida de las expectativas de inflación que se han disparado hasta el 7.3% desde 6.5% anterior. Las expectativas a 5 y 10 años respectivamente también han subido,

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Antonio Iruzubieta

Bolsas eufóricas tras acuerdo arancelario pero los bonos insisten…

La gran reacción alcista de las bolsas ayer tras la reducción mutua de aranceles entre China y EEUU, situándolos en el 10% y 30% respectivamente, disparó las cotizaciones y el sentimiento de unos inversores cegados desde hace semanas con las decisiones de la administración Trump. El proceso de idas y venidas arancelarias no ha finalizado, las consecuencias se verán y entretanto nadie se perderá el siguiente episodio de «El show de Trump». Las treguas de 90 días pactadas con la UE y con China dejan ahora un margen de varias semanas para evaluar la situación en un entorno de gran incertidumbre, Veremos!. Salvando la explosiva apertura de las bolsas, el resto de la jornada resultó aburrida y el espectacular hueco de apertura  dio paso a un comportamiento lateral hasta el cierre para cerrar con ganancias extraordinarias, el Nasdaq se anotó un +4.35%, el SP500 un +3.26% y el Dow Jones +2.28%. NASDAQ-100, 30 minutos. S&P500, 15 minutos. DOW JONES, diario. Los mercados de bonos, sin embargo, ayer pusieron la nota discordante en una jornada de ilusión y esperanza para las bolsas que permitió a los expertos relajar las probabilidades de asistir a una recesión y motivo por el cual el

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