BOLSAS EN REBOTE TÉCNICO O ¿PRIMER TRAMO DE PAUTA ALCISTA?

Después del impresionante rally inducido el miércoles por las declaraciones de Powell menos duras de lo esperado, Nasdaq +4.4%, ayer se publicaron varios datos macro de interés que sin resultar positivos fueron tomados con cierta indiferencia por los inversores y al cierre el Nasdaq recuperó otro 0.13%, el SP500 se dejó un ligero -0.09% y el Dow Jones -0.56%.

El dato ISM de actividad manufacturera de noviembre cayó 7 décima por debajo de expectativas del consenso y >50, quedó en 49 zona de contracción. Los nuevos pedidos cayeron hasta 47.2, el empleo 48.4 y el dato positivo fueron los precios que descendieron respecto al mes anterior.

ISM MANUFACTURAS, EEUU.

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Uno de los datos más esperado por el mercado ayer fue el testigo de inflación preferido de la FED, el PCE o Personal Consumption Expenditures. Se esperaba un aumento de 0.4% en noviembre y +0.2% para la tasa subyacente y salió muy en línea, un 0.3% y 0.2% respectivamente..

En tasa interanual se produjo ligera mejora hasta el 6% y 5% respectivamente, niveles más bajos que hace unos meses pero aún elevados, según muestra la serie histórica aún en zona de hace 40 años.

PCE Price Index

Las viviendas pendientes de escriturar se han desplomado un -37% en tasa interanual, el peor registro en 20 años.

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La inflación se modera y continuará cayendo, presumiblemente, reduciendo presiones sobre las autoridades y sobre la economía, también los mercados, al descender la necesidad de la FED para continuar endureciendo las políticas monetarias del modo que había previsto, o divulgado.

Ahora que la inflación parece destinada a ceder, al menos hacia la zona del 4% en próximos meses, lo importante para las bolsas es la marcha de la economía y posibilidades de entrar o no en recesión.

Cuando los procesos inflacionistas finalizan habitualmente las bolsas reaccionan subiendo, siempre que no se produce una recesión económica.

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Despejada la incógnita de la inflación, en buena medida pero no completamente porque pueden surgir brotes inesperados de precios aunque se espera serían puntuales, ahora es esencial analizar las posibilidades de la economía.

La incógnita de si habrá recesión o no y su eventual profundidad sobrevuela la mente de todo experto e inversor, de ahí depende la evolución de las cotizaciones.

Hasta la fecha, el SP500 se ha comportado de acuerdo con su respuesta histórica a mercados bajistas no asociados con recesiones económicas, cuya media de comportamiento ha sido descenso del 24% en 7 meses de duración.

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La corrección del SP500 este año ha consistido en caídas del 25% en 9 meses.

S&P500, diario.

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Aunque la recuperación de las cotizaciones en las últimas semanas ha limado las pérdidas  y situado la rentabilidad anual del índice en un -15%.

El Dow Jones, el índice más fuerte de carácter más «value», tan sólo se deja un 5% en el año.

DOW JONES, diario.

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El comportamiento del Dow se puede considerar de tremendamente exitoso considerando el año de incertidumbre geopolítica intensa, guerra, crisis energética, desaceleración económica, inflación, caída de beneficios, de PIB o endurecimiento monetario histórico.

Las potentes alzas de las últimas semanas responden a distintos factores; técnicos y pautas, extremo de pesimismo alcanzado en octubre, bajo posicionamiento y apuestas masivas en contra de las bolsas. estacionalidad anual y presidencial midterms…

No está claro aún si el rebote se puede considerar inicio de nuevo tramo al alza o bien mero rebote técnico dentro de una tendencia correctiva de grado mayor.

Según correlación con anteriores ciclos inflacionistas podría ser el inicio de nuevo tramo, según valoraciones no, según posibilidades de mejora de los beneficios tampoco y atendiendo a las posibilidades de recesión (asunto analizado en post recientes) las espadas están en alto.

En alto están muchas de las posiciones abiertas a principio de octubre para aprovechar el rally, vean ejemplo, +80%

TENCENT ENTERTAINMENT, diario

Según la estadística, cuando el SP500 recupera tan fuerte como en las últimas semanas, +13.8% en menos de dos meses, habitualmente se trata más de  inicio de nuevo tramo alcista que de un mero rebote técnico.

Desde 1950, en 12 las últimas 13 ocasiones que se ha producido semejante recuperación en precio y tiempo, un año después el índice ha estado arriba un 20.7% de media.

Conscientes de que las posibilidades del mercado dependen directamente de que la economía consiga esquivar una recesión, es decir del famoso «soft landing» que defiende la FED, además de las explicaciones hasta ahora compartidas en estas líneas, expondremos en post del lunes distintos indicadores, testigos y análisis detallado al respecto.

Hoy se publica el informe de empleo EEUU de noviembre, se espera volatilidad como suele suceder con la publicación de este dato, aunque se trata de un indicador retrasado y las bolsas se caractericen por ser mecanismos de descuento de acontecimientos futuros.

Buen fin de semana a todos !!!

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Protegido: ¿FUE POWELL REALMENTE DOVISH? GESTIÓN DE EXPECTATIVAS Y MERCADOS

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Protegido: ¿POR QUÉ PODRÍA EL S&P500 CAER BAJO LOS 3.000 PUNTOS?

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¿POR QUÉ ES TAN IMPORTANTE LA OLA COVID EN CHINA?

La recuperación experimentada por los mercados en las últimas semanas ha alterado el espíritu de los inversores desde niveles de máximo pesimismo a los actuales de cierto optimismo, según distintos testigos y encuestas, los inversores podrían estar descontando que lo peor ha pasado y el sentimiento es ahora positivo.

También el indicador de «apetito por el riesgo» de Goldman Sachs ha pasado a terreno positivo.

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Los vaivenes y significativas caídas que han sufrido las cotizaciones durante este año, en los peores momentos el Nasdaq llegó a perder cerca de un tercio de su capitalización, no han sido impedimento para que los inversores hayan continuado manteniendo un fondo optimista e interpretando las caídas como oportunidades de compra y ese efecto «buy the dip» parece todavía vigente.

Tanto que después de lo sucedido durante el año y los brotes de volatilidad registrados, el Dow Jones registra una caída desde principios de año próxima al 6%.

DOW JONES, 60 minutos.

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Los flujos de demanda de acciones, acumulado de los últimos 24 meses, presentan una imagen muy alejada de la deseable para apostar por un suelo de mercados en los mínimos de octubre. No se ha producido capitulación ni signo que se asemeje.

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Tampoco se ha producido alteración en las lecturas del merado, en tendencia correctiva de medio y largo plazo, aunque alcista en el más corto y dentro de un rebote técnico de las cotizaciones, según distintos análisis y lecturas de pauta, técnicos, indicadores/osciladores, datos internos o volumen de negociación (de convicción).

NYSE, semana

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En estas condiciones, con la guerra Rusia-Ucrania de trasfondo, una economía ralentizada, inflación alta y ahora China con tasas de contagio por Covid disparadas, que siguiendo con la política Covid-0 de las autoridades están procediendo a imponer confinamientos masivos, pero la gente está contestando con manifestaciones cada vez más masivas y violentas.

Confinamientos que generan parones en la actividad económica, en fabricas y manufacturas que pueden terminar provocando nuevos trastornos en cadenas de suministro.

De hecho, los centros de manufactura más importantes en China ya han detenido su producción y muchas empresas sufrirán las consecuencias.

Apple, por ejemplo, está en el ojo del mercado ya que se estima que el efecto del parón en las fábricas de Foxconn puede retrasar la entrega de nada menos que 6 millones de terminales I-Phone Pro y, según Bloomberg, en el peor escenario Apple podría perder hasta un 20% de su producción y ventas.

El escenario base sugiere merma del 5% al 10%, dependiendo del tiempo que se extienden los contagios y/o las autoridades continúen aplicando la política Covid-0 y cierres masivos.

Apple es una de las compañías tecnológicas más fuertes y de las que mejor ha capeado las caídas de los últimos meses, a pesar del o cual ha perdido cerca de $700.000 millones de capitalización bursátil.

APPLE, CAPITALIZACIÓN DE MERCADO.

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Se ha evaporado demasiado dinero de la compañía pero la sangría presenta aspecto y numerosos signos de continuar, técnicos por supuesto…

APPLE, mensual

Pero la caída de producción y merma esperada del negocio, el entorno general de debilidad del consumo, aumento de costes, etc… sugieren prudencia. Tanta como la adoptada por su CFO, Sr, Luca Maestri quien se ha desprendido de 176.000 acciones de su compañía en los últimos 90 días, aún hoy conserva 110.000 acciones en cartera.

La ponderación de Apple en los grandes índices es muy notable, próxima al 12% del Nasdaq y 7% en el SP500 y la ruptura de referencias técnicas del valor enviará la cotización abajo de manera considerable, arrastrando también a otras empresas y al conjunto de los índices.

NASDAQ-100, diario

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Las alzas del mercado en las últimas semanas han sido impresionantes, (recordemos el Dow arriba casi +20%, el SP500 un +16% o DAX +23% en 8 semanas consecutivas de subidas) y han servido de bálsamo para multitud de inversores.

Muchos han dejado atrás el miedo y se han lanzado a comprar oportunidades. Ciertamente se presentaron algunas muy interesantes tras as caídas de septiembre y nuestros lectores han capturado rentabilidades muy suculentas a través de estrategias de riesgo limitado y bajo, como la hasta ahora conseguida del +61% en la siguiente empresa, operación aún abierta, u otras como Nvidia acumulando +32% y ya cerrada.

TENCENT ENTERTAINMENT, diario

NVIDIA, semana

La situación técnica es hoy diferente, las oportunidades quedaron atrás y la predisposición frente al mercado ha cambiado, de igual manera que la dirección de nuestra operativa (reservado suscriptores).

Los flujos de demanda de renta variable continúan altos en niveles ligeramente superiores a los de hace un año, los de efectivo, sin embargo, sí han aumentado por la incertidumbre, frente a la caída del interés de los inversores por comprar renta fija.

Un patrón que presumiblemente cambiará antes de que se pueda declarar suelo final de la corrección de las bolsas.

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Muy interesante la situación y perspectivas del sector de energía y particularmente el crudo, con el West Texas cotizando por debajo de los niveles previos a la invasión rusa y emitiendo señales (reservado suscriptores).

También realmente interesante la revalorización de una de las empresas seleccionadas hace un mes para entrar largo desde la zona de mínimos de octubre y que acumula una rentabilidad hasta ahora del +32%.

PHILLIPS 66, semana

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Protegido: CITAS SEMANALES PARA UN MERCADO EN ZONA DE RESISTENCIA. CRUDO

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Protegido: DATOS MACRO Y «FEDSPEAK» CONFUSOS PERO ALCISTAS PARA LAS BOLSAS

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LA LÓGICA ALCISTA SE PUEDE APLICAR EN SENTIDO INVERSO

La fuerte reacción alcista de las bolsas de las últimas semanas ha impulsado el optimismo de los inversores y distintos indicadores de sentimiento reflejan un entorno más bien optimista y un posicionamiento cada vez más positivo.

Vean, por ejemplo, el indicador de sentimiento de Goldman Sachs, en positivo después de largo tiempo deprimido.

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La acción alcista de los mercados retroalimenta el sentimiento optimista de los inversores. El hecho de que el Dow Jones haya recuperado buena parte del descenso desde enero a octubre, concretamente el Fibo 61.8% de toda la caída, y que cotice sólo un 7% por debajo de sus máximos históricos traslada a los inversores sensación de normalidad, tranquilidad.

Ayer las bolsas volvieron a subir, el Nasdaq recuperó un +1.36%, el SP500 y Dow Jones ganaron un 1.36% y un +1.18% respectivamente.

DOW JONES, 60 minutos.

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Perder un 7% en un contexto de inestabilidad como el actual, con inflación alta, caída de PIB, de beneficios empresariales, de las condiciones monetarias que procuraron el crecimiento artificial de las economías y mercados durante años, es ciertamente un mérito.

O un despropósito!

y el regreso de excesos a los mercados, incluso cuando las políticas de endurecimiento monetario, subidas de tipos, se están aplicando a una velocidad histórica y el impacto real se presentará con el habitual decalaje temporal, dentro de unos meses.

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Las políticas monetarias de los últimos lustros han mantenido sensación de estabilidad pero en el fondo son responsables de  buena parte de los desequilibrios. Han sido verdaderamente perniciosas invitando a los gobiernos, empresas y particulares a vivir a crédito, a generar un exceso de deuda de volumen sin precedentes que se va convirtiendo en impagable y, además, una dependencia total de la deuda continuar, para muchos incluso para sobrevivir.

La creación de zombis, el exceso de confianza o la inundación del sistema con deudas no son gratuitos y suelen cobrarse el peaje con el tiempo. La deuda improductiva es siempre un lastre y un problema para el crecimiento futuro.

Lo excesivo de las políticas de estímulos monetarios y fiscales de los últimos años y la sensación de complacencia derivada, exacerbarán la situación ahora que llega el momento de devolver las deudas.

En 2023 y 2024 vencerán billones de dólares de deuda y no todos los actores están preparados o en disposición de atender sus compromisos a unos tipos de interés sustancialmente superiores.

El ratio de deuda-PIB global se ha disparado hasta el 350% y continuará subiendo, la súbita subida de los tipos de interés origina mayor coste de los ingentes stocks de deuda y por tanto, mayores niveles de déficit y mayor acumulación de deuda, ya que la economía está prácticamente estancada.

EEUU ha disparado su volumen de deuda hasta máximos históricos, supera los $31 billones con un vencimiento medio calculado por analistas de Moody´s en 5 años de media. En 2023 tendrá que refinanciar cerca de $5 billones a unos tipos de interés que nada tienen que ver con los de años previos y que amenazan con generar un verdadero agujero negro en las cuentas del Tesoro. Se proyecta un déficit superior a los $2 billones.

El coste de intereses de la deuda del Tesoro puede acercarse hacia el billón de dólares.

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¿QT?. Veremos y se comprobará la verdadera y presupuesta independencia de las autoridades monetarias respecto de las fiscales.

Cuando un miembro de la institución monetaria, como la Sra. Esther George presidente de la FED de Kansas City, afirma como hizo ayer que el ahorro es elevado y puede contrarrestar la debilidad del consumo, en una situación como la actual, entonces cabe esperar cualquier reacción, política o incluso connivencia.

  • «The dynamics of this excess saving and the distribution…is a key factor shaping the outlook for output, inflation and certainly for interest rates,
  • «Higher saving of course can lessen a precautionary pullback in consumption, and it could well take a higher interest rate for some time to convince households to hold on to their savings rather than spend it down, and that of course (is) adding to inflationary pressure.»

En realidad, con el ahorro desplomado y, por contra, el crédito disparado, las posibilidades de ímpetu al consumo son marginales.

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Según el FMI, las necesidades de financiación de deuda corporativa de baja calidad (high yield) en la UE y EEUU ascenderán hasta $700.000 millones sólo este año y buena parte de los cerca de $10 billones de deuda acumulada en los últimos años vencerá entre 2023 y 2025.

Se trata de deuda de baja calidad que tendrá que ser refinanciada afrontando tipos de interés mucho mayores y más acordes con la realidad de sus negocios y riesgos y en un entorno de deterioro de la liquidez y de la FED retirando liquidez del sistema. ¿QT?.

Moody´s estima que las compañías americanas afrontan vencimientos por importe de $785.000 millones en 2023 y otros $800.000 millones en 2024.

El crecimiento económico previsto por la OCDE para los países desarrollados será muy insuficiente para aligerar el problema de las deudas y su encarecimiento. Estados Unidos, concretamente, según la OCDE apenas crecerá, según la FED asistirá a un aterrizaje suave (Soft landing) y según numerosos testigos que venimos analizando en estas líneas, el post de ayer es un ejemplo, se producirá una recesión en próximos trimestres.

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La lógica alcista de los últimos años se puede aplicar en sentido contrario y ofrece un panorama tormentoso.

El comportamiento de la economía y mercados durante 2021 fue promovido por unas políticas de estímulos masivos del año 2020 (estímulos fiscales, entrega de cheques, creación de dinero fake desde los laboratorios de la FED…).

De igual manera que las dificultades económicas de hoy y más aún las asociadas con los vencimientos de deuda de los siguientes 2023 y 24 serán también reflejo directo del mismo motivo pero a la inversa, del endurecimiento monetario y retirada de estímulos.

Las alzas de tipos infligen castigo sobre múltiplos y valoraciones de mercado y no parece estar  aún descontado el ascenso de tipos, menos aún las subidas que aún faltan por llegar.

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El SP500 ha recuperado niveles desde el 13 de octubre subiendo como un cohete, pero también alejando la normalidad de los niveles normales de valoración. Alejándose también de la media histórica de su tendencia y actualmente se encuentra cerca de un 30% por encima. Regresión a la media?

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Las alzas de las últimas semanas carecen de la fortaleza interna y del volumen que cabría esperar, asuntos analizados en detalle en distintos posts, para quienes apuesten por una vuelta del mercado a una posición técnica netamente alcista.

S&P500, 15 minutos.

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Además, dato internos del Nasdaq han emitido una señal de alerta, al producirse un claro giro  bajista en el indicador de Nuevos máximos /mínimos, otro indicio de pérdida de fuerza del mercado y que suele coincidir con giros de las cotizaciones.

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La volatilidad ha alcanzado también niveles técnicos de interés, según análisis DeMark:

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También según confluencia de directrices.

VIX, diario.

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El mercado continúa peligroso y en espera de conocer datos de consumo durante la temporada de ventas que acaba de comenzar y particularmente de esta semana de Acción de Gracias.

S&P500, 60 minutos.

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Continuamos ajustando niveles stop para proteger ganancias conseguidas en las posiciones largas abiertas hace un mes y sugiriendo nuevas para aprovechar el actual escenario de mayor probabilidad.

Vean ejemplo de una de las posiciones en cartera (de nuestros lectores), con el actual ajuste garantizamos una ganancia del +26%

TAIWAN SEMICONDUCTOR, semana.

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Protegido: INDICADORES ADELANTADOS, CURVA DE TIPOS Y ATENCIÓN AL «SOFT LANDING»

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RETIRADA DE LIQUIDEZ, ECONOMÍA Y MERCADOS. ¿CASUALIDADES POLÍTICAS?

Hoy comienza la semana del Día de Acción de Gracias, una de las celebraciones más señaladas en el calendario americano, cuyo día concreto coincide con el último jueves de cada mes de noviembre.

Durante las semanas Thanksgiving se registran bajos niveles de actividad en los mercados,  particularmente el jueves que es festivo y el viernes semifestivo y los mercados abrirán media sesión.

Es habitual observar un comportamiento de mercados sin grandes vaivenes de precios ni volatilidad pero este año está siendo bien diferente desde que comenzó.

Cualquier cosa puede suceder, máxime observando las imágenes técnicas, pautas desplegadas y contexto técnico general de los índices.

DOW JONES, 60 minutos.

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Además, esta semana se publicarán las actas de la reunión del FOMC de noviembre el miércoles, día en el que se concentra toda la presentación de datos de la semana, se publicarán también datos de Pedidos de Bienes Duraderos o los índices de actividad económica PMI, sentimiento del consumidor, ventas de casas nuevas o inventarios de petróleo.

También, como viene siendo costumbre en los últimos meses, están previstas declaraciones de distintos miembros de la Reserva Federal para estos días, se espera que continúen tratando de modular el comportamiento de los mercados y sentimiento de los inversores mediante comunicados elaborados en clave Fed-Speak, o relatos acordes con sus pretensiones.

No parece claro el interés de la Reserva Federal por el regreso de la exuberancia irracional a los mercados, más bien al contrario. Sería un contrasentido la Reserva Federal, actualmente en busca enfriar la actividad económica para doblegar la inflación como parece, permita nuevos episodios de excesos en los mercados.

Las lecturas de sentimiento más recientes medidas a través del índice «Fear & Greed» reflejan un estado de complacencia a considerar por sus connotaciones tras un rápido rally de entre el 15% y 20% en los distintos índices bursátiles.

El índice Fear and Greed no surge de encuestas sino que es fruto de un compendio de datos de mercado,  palabras textuales del creador (CNN Buniness) «is a compilation of seven different indicators that measure some aspect of stock market behavior. They are market momentum, stock price strength, stock price breadth, put and call options, junk bond demand, market volatility, and safe haven demand. The index tracks how much these individual indicators deviate from their averages compared to how much they normally diverge. The index gives each indicator equal weighting in calculating a score from 0 to 100, with 100 representing maximum greediness and 0 signaling maximum fear).

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Son también importantes, en el contexto actual de mercados, las lecturas alcanzadas por el índice de sentimiento de los inversores particulares, elaborado por la AAII -American Association of Individual Investors- comentadas en este post reciente.

Los estímulos aportados por los bancos centrales durante los últimos 10 años han sido desorbitantes (han inventado casi $230 billones de-la-nada y mantenido tipos cero), históricos y se han configurado como el catalizador esencial del excelente comportamiento de las bolsas.

El maná de los inversores hasta que el pasado mes de noviembre la Reserva Federal reconoció la falacia del relato de inflación transitoria mantenido durante meses mientras observaba su estampida alcista, y anunció que sería más estructural de lo anticipado y para combatirla haría falta endurecer las políticas monetarias.

La coordinación entre el comportamiento del mercado y de las autoridades es siempre llamativa, vean cómo la Reserva Federal espero hasta el fin del impulso alcista del Nasdaq, hasta completar la secuencia de 5 ondas, para declarar la guerra al mercado:

NASDAQ-100, diario.

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Se trata de una coincidencia con gran precisión, las autoridades suelen jugar con las cartas marcadas, los inversores menos avezados y en ocasiones también los expertos suelen pagar con sus ahorros esas caprichosas casualidades.

Detrás del telón de la implosión de las criptomonedas, ha surgido una nueva casualidad de máximo interés. Ahora que están cayendo grandes actores del sector criptomonedas, cayendo a plomo las cotizaciones (Bitcoin y Ethereum las dos más fuertes han perdido más de tres cuartas partes de su valor en unos meses) y la confianza de los inversores, la FED de Nueva York acaba de anunciar una prueba piloto de 12 semanas de duración para probar el funcionamiento de su moneda digital. ¿casualidad?.

Previsiblemente, antes de encontrar suelo y tratar de recuperar terreno de manera sostenida, el Bitcoin se dirige hacia la zona de los $14.000, al menos!

BITCOIN, semana.

No sólo las criptomonedas, los activos de riesgo en general están ahora en peligro

S&P500, 60 minutos

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Las políticas monetarias globales están marcando la pauta de comportamiento, a través de sus acciones y de sus políticas de comunicación, siempre concienzudamente preparadas para generar aún mayor confusión,

La realidad de los hechos es lo importante y las alzas de tipos y retirada de liquidez son factores adversos al comportamiento de los mercados. También de las economías aunque el efecto se presenta con cierto retardo y añadir o retirar estímulos suele afectar a la actividad manufacturera. Los estímulos globales han impulsado a la economía global durante año, ahora el proceso es inverso y lase espera una evolución del sector manufacturero global inquietante, ¿Soft landing?

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El balance de la FED está decayendo, muy despacio pero drenando, retirando liquidez del sistema a un ritmo previsto de $95.000 millones cada mes. Sólo la semana pasada retiró $ 53.200 millones del balance, la mayor cifra desde julio del 2020…

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El momento es delicado para retirar liquidez, los mercados, particularmente de deuda, afrontan un entorno de fuerte merma de liquidez que puede poner en peligro el normal funcionamiento de las transacciones y provocar un evento de volatilidad disparada.

La liquidez se ha convertido en el combustible necesario  para que los activos de riesgo puedan progresar y mantener la esperanza, vean la correlación entre la liquidez global aportada por los Bancos Centrales desde 2006 y el SP500, pero también en lo contrario,

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From thanks-giving to sorry-draining!.

Continuamos buscando el lado corto del mercado (mediante sencilla estrategia de riesgo bajo y limitado, compartida con suscriptores) y ajustando niveles (stop profit) para cerrar con pingües beneficios las operaciones abiertas en octubre para aprovechar el rebote técnico de las últimas semanas, vean un ejemplo en tiempo real:

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