THE WALL STREET CORNER

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ANÁLISIS INDEPENDIENTE

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AL SERVICIO DE INVERSORES SERIOS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

IPC origina gran rotación sectorial. Biden, incertidumbre y volatilidad

El índice de precios al consumo -IPC- de junio publicado ayer en Estados Unidos soprendió, se esperaba un aumento de una décima pero descendió una décima y la tasa subyacente creció también menos de lo esperado, 0.1% frente al 0.2%. La tasa interanual de inflación bajó hasta el 3%, frente al 3.1% esperado y la subyacente descendió hasta el 3.3% frente al 3.4% del mes anterior. IPC Y SUBYACENTE interanual. EEUU. El IPC se dirige hacia el umbral del 2%, aunque el último tramo (last mile) está siendo claramente más difícil de completar y después de corregir fuertemente desde máximos la caída se detuvo el pasado año y lleva meses en en entorno 3%-3.6%. DESGLOSE IPC JUNIO POR CATEGORÍAS. Los inversores reaccionaron al dato de inflación mejorando las expectativas de rebaja de tipos en septiembre, en el mercado de bonos con subidas de precio -caida de la rentabilidad- y en el de acciones con gran volatilidad, primero una fuerte subida y súbito giro seguido de una sacudida bajista severa.. La mejor lectura de inflación de junio fue rápidamente cotizada por los mercados de futuros monetarios que pasaron a descontar una bajada de tipos para la reunión del 18 de septiembre

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Powell inquieto con «higher for longer». Fin de la estacionalidad

Los pequeños empresarios americanos han mejorado levemente su sentimiento aunque, según el último informe de NFIB, siguen en tono pesimista y todavía preocupados con la evolución de los precios. El economista jefe de NFIB, Bill Dunkelberg, no deja lugar a dudas respecto del sentimiento empresarial: “Main Street remains pessimistic about the economy for the balance of the year” . “Increasing compensation costs has led to higher prices all around. Meanwhile, no relief from inflation is in sight for small business owners as they prepare for the uncertain months ahead.” ÍNDICE DE OPTIMISMO PEQUEÑOS EMPRESARIOS NFIB Existe una amplia divergencia entre los datos que componen el índice, desglosados por los denominados duros (hard) y blandos (soft), difícil de explicar ya que los blandos (expectativa de ventas, previsiones de expansión, expectativa de condiciones crediticias y de condiciones para hacer negocios…) están muy deprimidos mientras que los duros (planes de contratación de empleados, planes de inversión CAPEX, planes de inventarios…) están debilitándose pero se mantienen en positivo. Es una discrepancia difícil de explicar porque si los empresarios mantienen bajas las expectativas de ventas o de expandirse, son factores que se intuyen contrarios respecto a contratar a más personal o aumentar CAPEX. COMPONENTES ÍNDICE OPTIMISMO

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Antonio Iruzubieta

Regla Sham advierte y bolsas ignoran. Atención a la ventana estacional

El Bureau of Labor Statistics publicó el viernes el informe de empleo USA de junio, la economía generó 206.000 empleos en el mes, por encima de los 185.000 esperados aunque 12.000 empleos menos que los 218.000 creados en mayo. La tasa de paro aumentó una décima respecto a mayo hasta el 4.1%. TASA DE PARO vs S&P500. El desglose de creación de empleos por sector muestra que nuevamente el gobierno fue uno de los agentes más activos con 70.000 empleos creados, sólo por detrás de educación y servicios de salud que crearon 82.000. Curiosamente, se han unido estos dos sectores en uno y arrebatado deliberadamente el primer puesto al gobierno como mayor creador de puestos de trabajo. CREACIÓN DE EMPLEOS POR SECTORES Los empleos a tiempo completo continúan cayendo, en tasa interanual han caído un -1.2%, frente a la mejora del +1.7% del año anterior o del +5.1% de hace dos años. El registro de empleados a tiempo completo ha caído en los últimos 12 meses en 1.551.000, un comportamiento que no sólo representa enfriamiento y pérdida de momentum en el mercado de trabajo sino que además, observando la evolución histórica, conviene ser analizado como un indicador adelantado de contracción/recesión

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Antonio Iruzubieta

Signos de agotamiento de la tendencia. ¿S&P500 3.750?

Esta semana de publicación de datos de empleo en Estados Unidos, ayer comenzó en positivo con la encuesta JOLTS o “Job Openings and Labor Turnover Survey” elaborada por el Bureau of Labor Statistics, registrando una mejora hasta 8.14 millones frente a los 8.06 millones del mes anterior. Un dato levemente positivo aunque apenas apreciable en la tendencia que viene dibujando los JOLTS y que continúa vigente: JOLTS El aumento en la apertura de nuevos empleos JOLTS en mayo contrasta con las series de creación de empleos que manejan empresas el sector de la recopilación y análisis de datos de evolución del empleo, como Linkup o Indeed, ambas en tendencia claramente bajista. CREACIÓN DE EMPLEO SEGÚN JOLTS, INDEED & LINKUP. En estas condiciones, será interesante analizar los datos de empleo que se publicarán esta semana, hoy la creación de empleo privado de la agencia ADP y también la petición de subsidios al desempleo (siempre son publicados los jueves pero maána es festivo en Estados Unidos) y el viernes el informe de empleo. La Reserva Federal de Altlanta ha vuelto a corregir a la baja las estimaciones de crecimiento del PIB en el segundo trimestre, su modelo de cálculo de PIB en tiempo

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Antonio Iruzubieta

Atención, los inversores comienzan a reducir riesgo y rotar carteras

El dato de inflación americano medido a través del Personal Consumption Expenditures y publicado el viernes resultó perfectamente alineado con las expectativas, la tasa subyacente subió una décima durante el mes de mayo mientras que la tasa PCE general no se movió… PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, mensual. EEUU … situando la tasa interanual de ambos en el 2.6%. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES interanual. EEUU El mercado interpretó la noticia positivamente y la apertura del mercado el viernes fue positiva aunque sin grandes alardes. Una hora después surgieron las ventas, lideradas por Nvidia y el sector tecnológico en su conjunto. Al final de la jornada el Nasdaq perdió un -0.71%, el SP500 un -0.21 y el Dow Jones -0.12%. Los movimientos de las cotizaciones fueron ordenados, se movieron dentro de referencias técnicas de control y no afectaron al desarrollo de pautas ni a las perspectivas. El Dow Jones sigue por debajo de su zona de resistencia, trazo verde que venimos señalando desde principio de junio, pero también por encima de soportes. DOW JONES, 60 minutos. El SP500 acumula 9 sesiones de cotización dentro un estrecho rango lateral en zona de máximos, el viernes trató de resolver al alza, sin éxito, y se giró

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Antonio Iruzubieta

Confianza consumidor, Regla Sham y Hindenburg Omen, ¿techo de mercado?

El Conference Board publicó ayer la confianza del consumidor de junio y en línea con el dato de la Universidad de Michigan cayó ligeramente, desde 101.3 de mayo hasta 100.4 y las expectativas a futuro también descendieron. CONFIANZA DEL CONSUMIDOR, CONFERENCE BOARD. Caídas del sentimiento del consumidor por debajo del nivel 100 suelen coincidir con el inicio de recesiones económicas. CONFIANZA DEL CONSUMIDOR y RECESIONES ECONÓMICAS, EEUU. Además de vigilar la confianza por encima del nivel 100, existe un interesante indicador que afina mejor al anticipar recesiones y es el diferencial entre la confianza actual y las expectativas. Según sus lecturas, el diferencial todavía no se ha situado en zona de peligro y se tiene que ampliar para ofrecer registros consistentes con recesiones económicas. CONFIANZA CONSUMIDOR vs EXPECTATIVAS. La evolución del mercado de trabajo es clave para mantener a flote la confianza del consumidor y al índice situado sobre el nivel 100. La situación del empleo, analizada en diversos post recientes, ha comenzado a presentar fisuras y aunque la tasa de paro es baja y se crean empleos mensuales en cantidad aceptable (pero según dudosos datos oficiales), la posibilidad de que se debilite el mercado de trabajo en próximos meses es elevada.

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