febrero 2017

Los datos macro USA publicados en los últimos días ofrecen lecturas enfrentadas con el optimista sentimiento económico, la elevada confianza de los inversores o también de la razón que ha promovido la fuerte subida de las cotizaciones desde el pasado mes de noviembre. Los agridulces macro datos proceden áreas directamente relacionadas con el consumo, Los Pedidos de Bienes Duraderos (ex autos) han caído. La venta de viviendas se ha estancado y las casas pendientes de escriturar han sufrido un cierto varapalo, mientras el IPC ha subido en tasa interanual hasta el 2.5%. Según National Association of Realtors (NAR), la caída se debe a la fuerte revalorización de la vivienda así como a la subida de los tipos hipotecarios. «The significant shortage of listings last month along with deteriorating affordability as the result of higher home prices and mortgage rates kept many would-be buyers at bay,» La Venta de Vivienda Nueva, dato publicado la semana pasada, mejoró ligeramente aunque por debajo del nivel estimado y lejos de su media histórica.  El mercado inmobiliario USA continúa en proceso de estabilización. Los programas QE, represión financiera y prebendas para los menos necesitados (bancos, firmas de inversión, private equity…) de los últimos años han provocado

Mr Trump prometió en campaña electoral numerosas medidas que pretendía adoptar inmediatamente después de tomar posesión del cargo. Anunció decisiones de calado como desmantelar el programa de salud ObamaCare, aprobar reducción de impuestos, levantar el famoso muro con México, elevar el límite de endeudamiento y también el gasto para emprender un ambicioso programa de inversiones dotado con hasta 1 Billón de dólares, además de reducir la regulación hasta en un 75% y renegociar todos los tratados de comercio internacionales o declarar a China como manipulador del mercado de divisas. Transcurrido un mes desde que accediera al cargo, ha aprobado algunas medidas controvertidas, las más a su alcance, como la derogación del ObamaCare, reafirmado las intenciones de levantar el muro, de desmantelar los tratados comerciales u otros no tan anunciados en campaña y pernicioso como eliminar la ley de regulación bancaria Dodd Frank.  Otras de sus intenciones como aprobar el descontrol del gasto, elevar el techo de deuda, reducir impuestos o declarar manipulador a un competidor son más complicadas de llevar a cabo en la vida real. Los inversores han «comprado» las promesas de Trump y optado por acumular títulos de renta variable esperando que el plan «American first» generase un

La demografía es un factor crítico y de los más importantes «inputs» de análisis a la hora de realizar proyecciones económicas de largo plazo. Dado lo controvertido de la situación actual y perspectivas surgen diversas preocupaciones especialmente presentes en sociedades «viejas» como la de USA y Europa. Las siguientes imágenes ofrecen información muy útil para dibujar el panorama de posibilidades futuras del crecimiento económico en USA. Tan importante como la realidad demográfica es el hecho de que la fuerza laboral USA depende en gran medida de la inmigración, tanto que se conforma como el principal aporte al crecimiento de la población en edad de trabajar. El Sr. Trump parece inclinado a imponer vallas a la entrada de inmigrantes, no sólo el famoso muro con México, para supuestamente defender su economía y empresas locales. Estos gráficos contienen motivos para dudar de la efectividad de las políticas Trump, incluso para la inquietud, o quizá desde la óptica racional para esperar una relajación de las medidas anunciadas. A pesar de la contribución de los inmigrantes en el mercado laboral USA, la tasa de participación en la fuerza laboral emprendió un camino descendente desde los máximos de principios de siglo y actualmente se encuentra en

Al calor del sainete griego y de la dura caída del precio -subida de rentabilidad- de sus bonos en las últimas semanas, la agencia de calificación de deudas Fitch emitió ayer una nota recordando que la calificación de la deuda soberana griega permanece en estatus «basura» desde hace más de dos años. La rentabilidad del bono a 2 años ha subido hasta el 10% tras ascender más de un 50% en sólo 3 semanas. Aunque de momento, Fitch descarta que se produzcan males mayores y confía en una solución o pacto para liberar el siguiente tramo de rescate antes de junio. Las negociaciones se han atascado después de que el FMI haya sugerido nuevas medidas de austeridad al gobierno y control fiscal que permita asegurar superavit primario (sin pago de intereses de deuda), pero Grecia se opone tras haber empobrecido a su población sistemáticamente desde que se desató la crisis, mediante impuestazos, recorte de salarios, de pensiones… También el FMI ha vuelto a recomendar a Europa que defina un plan integral y creíble, que haga viable la estabilidad futura del país. Recomiendan una reestructuración real de la deuda o quitas que, según parece, Europa rechaza. Las posibilidades de Grecia están condenadas