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Boletín Macro y Mercados
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Antonio Iruzubieta

Economía alemana en ruinas, americana en vilo. ¿Bolsas a máximos?.

La desaceleración y pérdida de competitividad de la economía de Alemania es una realidad preocupante y de consecuencias también para el conjunto de Europa. La economía alemana ha crecido un 0.9% desde 2019, 5 años de estancamiento total, mientras que el PIB de EEUU ha subido casi un ~13% o el de la Unión Europea un ~6%.  Los sectores industrial y exportador alemanes han sido el motor de su economía, de la economía europea, durante décadas pero factores como la ineficiente gestión política (local y europea) del sector energético ha causado fuertes subidas de los precios, inestabilidad y problemas de calado. Tanto el PIB alemán como todos sus componentes están estancados desde hace años y situados bien por debajo de su tendencia, particularmente la inversión. Alemania padece una importante desventaja competitiva que se está haciendo crónica y es responsable de la caída de su motor económico, industria y exports. Los precios de la energía no paran de subir, consistentemente por encima de las subidas experimentadas por otros países, también países europeos. Alemania tiene hoy los precios energéticos en el mercado mayorista más altos de Europa Occidental, similar a Países Bajos (122 €/MWh) y Bélgica (111 €/MWh. El MWh (MegaWatio/hora) cuesta

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26 noviembre, 2025 2 comentarios
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Antonio Iruzubieta

¿Buy The Dip?. Bolsas, Bonos, West Texas, Oro y Bitcoin. Tormenta perfecta de liquidez

Los mercados de riesgo han entrado en fase de digestión y dudas, han detenido su imparable tendencia alcista y corregido desde niveles máximos históricos. La corrección está siendo ordenada y suave aunque los inversores están aterrorizados (el sentimiento es extremadamente negativo debido al exceso de ponderación y de apalancamiento), de momento el SP500 se ha dejado un -4.4%. De las 500 empresas del índice, 412 (82%) cotiza más de un 20% por debajo de sus máximos históricos, es decir, sólo un 18% cotiza sobre de ese 20% de caída desde sus máximos. La corrección interna ya se ha producido. Varios factores han contribuido a desencadenar la corrección en marcha. El aumento de incertidumbre sobre la capacidad de generar rentabilidad de las mega inversiones en IA, no sólo la esperada que es muy elevada sino la mínima necesaria para evitar problemas de liquidez e incluso de solvencia en algunas compañías, o un entorno técnico marcado por una frágil salud interna del mercado durante semanas mientras las que los índices estuvieron conquistando máximos históricos o la posibilidad de que la FED no recorte los tipos tanto como se esperaba, finalmente han causado reacción entre los inversores. Ante semejante panorama, los inversores han

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24 noviembre, 2025 No hay comentarios
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Antonio Iruzubieta

Economía asistida y recesiones. Concentración excesiva precede rotación de activos

Desde 2010 la economía americana está siendo excepcionalmente resiliente, en 16 años sólo ha sufrido una breve recesión que fue provocada por la pandemia en 2020 pero rescatada de inmediato a través de la asistencia de las autoridades, rescates masivos, medidas ultra expansivas y deuda. Durante las recesiones económicas en Estados Unidos, los beneficios del SP500 normalmente caen un ~18% y suelen tardar en recuperarse 3-4 años de media, aunque en los años 2000 y 2008 (burbuja puntocom y burbuja subprime) el EPS o Beneficio Por Acción tardó en recuperar los picos previos 7 y 6 años respectivamente. Los libros de historia explicarán lo sucedido durante y después de la burbuja IA. Según el Bureau of Labor Statistics -BLS- y NBER, en 11 de las últimas 12 recesiones, la inflación anual del CPI se desaceleró o volvió negativa. Las recesiones son habitualmente deflacionistas, el IPC cae en promedio 4,4 puntos. En el periodo 2007-2009 la inflación cayó del ~+4% a un negativo -0.4% (desinflación de ~4.4 puntos) y en la recesión de 2001, el IPC pasó de +3.4% a un positivo +1.6% (desinflación de 1.8 puntos). Considerando la estadística de comportamiento de las dos principales variables objeto de control bajo

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19 noviembre, 2025 No hay comentarios
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