Los mercados de la energía han sufrido un episodio de preocupación, disforia, los precios subiendo y los inversores tratando de poner precio al impacto de la intervención militar en Irán. El petróleo se había duplicado en sólo 10 días (el gas natural también se ha disparado al alza en Europa aproximadamente un 100% desde ~32 €/MWh hasta ~60-62 €/MWh). Los expertos e inversores estaban en vilo y cotizando los precios de corto plazo a niveles superiores a los de los contratos a más largo plazo, hasta que unas palabras de Trump el mago de las finanzas devolvieron la calma ayer a los mercados.
El mercado del crudo presenta una anomalía de denominada «Backwardation» en la que el precio de contado (en este caso del petróleo físico para entrega inmediata) es más alto que los precios de los contratos de futuros a plazos más largos. El contrato más cercano, por ejemplo el de abril 2026, cotiza a un precio superior al de contratos más lejanos como junio o septiembre 2026 y cuanto más lejos en el tiempo, más barato se puede comprar el barril.
Una situación anormal y opuesta a la habitual denominada «Contango», en la que los contratos de futuro con vencimiento más lejano en el tiempo son más caros porque naturalmente cotizan la incertidumbre y riesgo de lo que pueda ocurrir en el ínterin.
¿Por qué se produce el Backwardation? Por eventos o shocks que provocan disrupciones de oferta y/o escasez de suministro o bien por la mera percepción de escasez inmediata, es una alarma de tensión inmediata en el suministro.
En shocks geopolíticos serios como este, el «backwardation» puede ser preludio de precios más altos por venir si el problema no se resuelve con razonable rapidez.
El mercado estaba cotizando una escasez que es real y si no se arregla pronto habrá problemas mayores de cara al medio plazo. La intervención ayer del Sr. Trump anunciando proximidad al fin de la guerra fue suficiente para provocar un revés histórico en los precios del crudo, que pasó de cotizar alrededor de los $120 por barril a cerrar en $94.7. El crudo Brent se movió en tandem.
WEST TEXAS y CRUDO BRENT.
Se trató de la segunda sesión con mayor rango de movimientos del precio de la historia, sólo después de la de 2020 tras el confinamiento por la pandemia.
RANGO DE PRECIOS EN UNA SESIÓN, WEST TEXAS.
Hoy el crudo vuelve a retroceder con fuerza, el West Texas cae un -8% descontando que el petróleo fluirá con normalidad por el Estrecho de Ormuz muy próximamente, después del anunciado final de la guerra y también después de que ayer países europeos, con Francia liderando, decidieran enviar fuerzas militares navales para evitar cualquier bloqueo.
La operativa abierta en favor del precio del crudo ha sido especialmente beneficiosa para nuestros lectores,…»La estrategia abierta en favor del precio del crudo suma cerca de un +130% y sería recomendable cerrar total o al menos parcialmente la posición y en tal caso vigilar nivel de control señalado en…» tal como indicábamos ayer.
ETF PETRÓLEO x2 -LBRT-, intradiario.
Los inversores sospechan, no tienen aún confianza plena en que la normalidad regrese de forma tan temprana y sencilla como desearía Trump y sugiere la abrupta reacción de ayer y hoy, motivo que explica que el «backwardation», aunque con diferenciales más estrechos, continúe hoy en los mercados del crudo.
Históricamente, los grandes movimientos del precio del petróleo han precedido periodos de volatilidad en los mercados y también en ocasiones contracción económica global.
- En 1973 el embargo de la OPEP durante la Guerra de Yom Kipur cuadruplicó los precios, de ~$3 a ~$12 por barril, contribuyendo a la recesión y la estanflación de los años posteriores.
- En 2008 el petróleo alcanzó techo récord de ~$147 por barril en julio de 2008, impulsado por demanda creciente, especulación y tensiones geopolíticas, inmediatamente después asistimos al colapso financiero global y luego recesión.
- En 2020 la pandemia causó una caída masiva de la demanda, presionando el precio del crudo a mínimos históricos, fueron incluso negativos brevemente en los mercados de futuros sobre West Texas y un colapso del mercado.
- 2022, en febrero comenzó la guerra en Ucrania, la invasión rusa disparó los precios por temor a problemas de suministro, el barril de crudo alcanzó los $130, generando inflación y tensiones globales. El Nasdaq corrigió casi un 40% entre enero y octubre de 2022.
La energía es un factor esencial para la economía global. Cuando la inestabilidad e incertidumbre se instalan y el petróleo se mueve de forma violenta, suele convertirse en el epicentro de episodios de volatilidad, normalmente algo se rompe en algún lugar del sistema y el riesgo sistémico del mercado de la energía es un factor muy sensible para inversores y expertos.
La delicada situación de las economías y particularmente de las europeas, se intuye como clave en la decisión de intervenir para evitar bloqueos en Ormuz, un shock energético sería letal en las actuales condiciones económicas de Europa y el paso de barcos por Ormuz imprescindible. Un bloqueo real y duradero se traduciría en el mayor golpe al suministro de la historia.
1. Cierre del Estrecho de Hormuz: 20 millones de barriles diarios
2. Revolución en Irán (1978): -5.5 millones.
3. Guerra Yom Kippur (1973): -4.5 millones.
4. Guerra entre Iraq y Kuwait (1990): -4.3 millones.
5. Guerra Iran-Iraq (1980): -4.0 millones.
6. Guerra Russia-Ucrania (2022): -2.0 millones.
La gran dependencia energética de Europa convierte a la economía en extremadamente vulnerable y frágil, su industria destinada al fracaso por falta de competitividad, el consumo destinado a caer por pérdida de poder adquisitivo derivado de los altos costes de la gasolina y el gas., etc.. vean el diferencial de precios del Gas entre EEUU y Europa:
GAS NATURAL EN EEUU Y EUROPA.
Los mercados financieros están rebotando con decisión, nada más alcanzar las referencias de caída de los índices, aquí señaladas la semana pasada (zona de los 24.000 puntos de Nasdaq y 6.600 del SP500) apareció en escena Trump, el nuevo gurú de las finanzas, provocando un cambio de sentimiento radical y reacción alcista de las cotizaciones muy significativa.
Cambio radical de parecer y rescate de las cotizaciones en zonas técnicas clave sólo con unas palabras que proporcionaron un repunte muy enérgico de las cotizaciones a pesar de la controversia contenida en el mensaje:
«I think the war is very complete, pretty much. They have no navy, no communications, they’ve got no Air Force». «We could call it a tremendous success right now, as we leave here, I could call it, or we could go further, and we’re going to go further.«
NASDAQ-100, diario.
S&P500, diario.
DOW JONES, diario
Continuamos trabajando con el escenario alcista para las bolsas analizado en este informe del 25 de noviembre ¿Caerá la rentabilidad deuda USA?. Hipótesis «melt up» bursátil. independientemente de probables sustos en el camino, superarán los máximos para posteriormente continuar subiendo hacia los niveles de proyección iniciales aquí compartidos desde hace meses
En tal caso, si las bolsas continúan avanzando y alcanzan zonas de proyección entonces mucha atención, esa eventual subida culminaría el desarrollo de las pautas técnicas de medio y largo plazo en curso y después… Boom!.
La estrategia abierta en favor de caídas del Nasdaq se ha resuelto con ganancias ~10%, la abierta contra el IBEX-35 con ganancias muy notables también:
«De igual forma que con la posición del crudo, la estrategia abierta en favor de caídas del IBEX-35 acumula más de 1.600 puntos de ganancia y es conveniente cerrar total o parcialmente la posición por los niveles actuales de cotización», extracto del post de ayer.
IBEX-35, intradía.
La brutal apertura de posiciones cortas abiertas contra los índices y determinadas acciones en las últimas fechas puede estar detrás de la fuerte reacción alcista de las bolsas de ayer (el Nasdaq -contrato de futuros- rebotó algo más de un 4% desde los mínimos de ayer). No se confíen!, siempre puede producirse un test de mínimos.
Los mercados de crédito privado siguen en alerta, sufriendo gran deterioro de la confianza y una caída de los precios verdaderamente inquietante por motivos aquí explicados.¿Qué sugiere el mercado de Crédito Privado?… Ya son varios los fondos que han cancelado reembolsos a los partícipes, a inversores que quieren evitar riesgo, solicitan vender y su dinero de vuelta pero no se lo permiten por problemas serios de liquidez. El post de mañana abundará en el análisis de situación.
Antes de finalizar, comentar una situación de gran interés para los inversores derivada de la tremenda escasez de gadgets de memoria RAM provocado por las necesidades de la IA.
Los chips de IA de Nvidia son super potentes pero consumen memoria a un ritmo sin precedentes. El chip Rubin ahora requiere 288 GB de RAM frente al chip H100, lanzado por Nvidia hace 4 años, que necesitaba una memoria de 80 GB de RAM, un 72% menos. Necesidades de 288 GB equivalen a cerca de 800% más que la memoria RAM de un ordenador personal.
Cada nueva generación de chips de IA de Nvidia tiene unas necesidades de memoria exponencialmente superiors respecto a las versiones previas, generando gran presión sobre el suministro global.
Grandes empresas de la Inteligencia Artificial o hyperscalers (Google, OpenAI, etc.) acaparan la oferta con contratos largos, dejando menos para otros y obligando a pagar más. Están tratando de asegurarse el suministro de chips y comprando por millones, como consecuencia, el precio promedio de las memorias RAM DDR4 de 16 GB han subido alrededor del 2.300% interanual hasta un récord de $76,90, mientras que los de 8 GB DDR4 han aumentado un 1.873%, alcanzando máximo histórico de $28,90.
Empresas como MU, Samsung, Broadcom, Marvell, Sandisk, AMD y otros trabajan a pleno rendimiento para atender la demanda, tienen la cartera de pedidos cubierta para los próximos 12 meses pero no dan abasto con la enorme demanda. ¿Son estas empresas oportunidades de inversión?. Mañana más.
Stay tunned!.
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