ALEMANIA

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Esquivará el mercado la estacionalidad típica previa a las elecciones?

En la reunión del Banco Central Europeo (BCE) celebrada ayer decidieron reducir los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3.5%, tal como se esperaba. Los tipos de interés de la zona Euro han cambiado de ciclo y tienden a la baja: TIPOS DE INTERÉS BCE. Esta segunda bajada de tipos de 0,25% desde el esperado punto de inflexión del mes de junio, coincide con las estimaciones de la mayor parte de analistas que en esta reunión seguirán muy pendientes del tono y de cualquier nueva señal, así como de la revisión de las expectativas macro. Estos datos mantienen las mismas proyecciones de IPC, revisan ligeramente al alza la inflación subyacente en 2024 y 2025 y reducen en 0,10% el crecimiento esperado del PIB en los tres próximos años. El BCE ha vuelto a insistir en la dependencia de los datos macrode cara a futuras decisiones monetarias. Según indica el comunicado: “tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo, y mantendrá los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr ese objetivo.  La inflación interna sigue siendo

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FED EN MODO PAUSA «HAWKISH». FOMO Y BOLSAS (II)

La Reserva Federal finalmente decidió mantener tipos, de acuerdo con las estimaciones, y entonar un comunicado acentuadamente «hawkish» algo más severo de lo que cabía esperar y expusimos en el post de ayer. “Los indicadores recientes sugieren que la actividad económica ha seguido creciendo a un ritmo moderado. El aumento del empleo ha sido sólido en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. La inflación sigue siendo elevada.” “El sistema bancario estadounidense es sólido y resistente. El endurecimiento de las condiciones crediticias para los hogares y las empresas probablemente pesará sobre la actividad económica, la contratación y la inflación.” El Sr. Powell afirmó que todavía podrían quedar hasta dos subidas de tipos antes de culminar el ciclo, más bien un farol orientado a mantener alerta al mercado y que en lugar de continuar sus excesos alcistas haga el trabajo sucio. La treta, avistada claramente desde antes de la reunión, de pausar y aparentar una postura hawkish está siendo ampliamente criticada por su efecto sobre una confianza ya muy deteriorada de la Reserva Federal. Según una encuesta elaborada por Gallup a 1.013 personas durante el pasado mes de abril, el índice de confianza en la Reserva

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INDICADORES Y TESTIGOS FED- INTERPRETADOS = SOFT LANDING

El índice IFO de clima empresarial en Alemania se ha desplomado de nuevo en julio, se esperaba 90,2 y ha quedado en 88.6, mientras que la partida de expectativas no augura mejoras y ha resultado aún peor, en 80.3 frente a unas previsiones ya bajas de 84. La debilidad de los datos económicos en Alemania es considerable, todos los componentes del IFO han resultado negativos, sin excepción, y el escenario de recesión probable cada vez se presenta más como inevitable. La correlación entre las expectativas recogidas por el índice IFO y el PIB alemán sugiere prudencia, recesión inminente. Cualquier zancadilla de Putin (corte del suministro) agravará las posibilidades de mejora de la situación, más bien afianzarían el escenario camino a la recesión con toda certeza. Sin cortes de suministro, la economía europea en general sufre un deterioro que, según la mayoría de expertos, hará muy difícil esquivar la recesión aunque de momento anticipan que será moderada. Vean por ejemplo el modelo de previsiones elaborado por expertos de Morgan Stanley: El mercado está particularmente sensible a cualquier novedad relacionada con el suministro ruso y con el precio del gas, el DAX perdió ayer cerca de 130 puntos en cuestión de minutos

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EL ENDURECIMIENTO MONETARIO INCIDE EN VIX Y BITCOIN, SERÁ LIMITADO

El mercado de acciones europeo disfrutó de un gran subidón en la sesión de ayer, después de más de una semana de fuertes ganancias, debido principalmente a un nuevo intento de las autoridades monetarias por manejar los nervios de los inversores e inestabilidad de los mercados. DAX-40, 30 minutos. A falta de argumentos fundamentales de peso y capaces de tomar el control de las decisiones de inversión y dirección de las cotizaciones, el BCE se prepara para volver a actuar sobre el sistema, mediante sus ya famosas herramientas heterodoxas, e intervenir artificialmente sobre los mercados de deuda. Según publica el Financial Times, el BCE estaría preparando un programa de compra de bonos soberanos orientado a las economías más frágiles y vulnerables (periféricos, PIGS?) ante las inminentes subidas de tipos y más aún ante el fin del QE este 30 junio. La abundancia masiva de liquidez ha sido la herramienta usada y abusada por los bancos centrales como estabilizador y amortiguador de volatilidad en los mercados durante años, ha sido el combustible necesario para elevar las cotizaciones, para mantener bajos los tipos de interés en el mercado secundario, generar un efecto riqueza que a su vez estimulaba el consumo, además de

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