APALANCAMIENTO

El escándalo de Archegos Capital Management, empresa de gestión de capital de «family office» dirigida por el Sr. Bill Hwang explotó hace unos días como consecuencia de una exposición excesivamente apalancada en acciones que no pudo sostener cuando los activos subyacentes de sus operaciones decidieron moverse en sentido opuesto al de las apuestas. Numerosos bancos han sufrido el impacto en sus cuentas, los «margin call» solicitados a Archegos por los bancos cuando caída la cotización de las acciones eran de un volumen que no pudieron ser satisfechos y los propios bancos han tenido que asumir las pérdidas. Se calculan en más de $10.000 millones y la mayoría sobre bancos no USA, principalmente sobre Nomura, Credit Suisse y UBS. Atendiendo a los hechos desde la óptica de los riesgos de mercado caben dos lecturas importantes. En condiciones normales no habría sido posible que una pequeña empresa de inversiones pudiera adquirir semejante nivel de endeudamiento pero las políticas de reflación de activos y de liquidez masiva han creado un optimismo y seguridad tan insanos como peligrosos. El ánimo de los inversores ha pasado a euforia, todo inversor quiere comprar y en la confianza de que acertarán, apalancando las posiciones buscando multiplicar la rentabilidad.