Boletín Macro y Mercados
Protegido: ¿Por qué más liquidez, estímulos monetarios y fiscales con el PIB al alza y bolsas en máximos?.
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10 noviembre, 2025
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APALANCAMIENTO
Boletín Macro y Mercados
Acuerdo Nvidia-Intel, intervencionismo y consecuencias. Risky business!
Los inversores continuaron ayer digiriendo en positivo la postura monetaria decidida en la reunión del FOMC del miércoles, una rebaja de tipos «dovish» (sólo 25 puntos básicos pero expectativas abiertas a recortes ligeramente superiores a los anticipados, según «dot plot») que parece haber agradado a los inversores, a pesar de haber manifestado algunas incoherencias. Presumimos que la FED recortó reconociendo incluso presiones de precios porque atisba una debilidad real del mercado de trabajo que no quiere reconocer públicamente. No se entiende bien que la FED vea la situación económica menos boyante y, sin embargo, que la revisión de sus estimaciones de PIB se haya realizado al alza para este y los tres años siguientes. Para 2025 espera un 1,6% vs 1,4% anterior, para 2026 un 1,8% vs 1,6%., para 2027 un 1,9% vs 1,8% anterior y comienza a estimar el crecimiento de PIB para 2028 esperando otro año positivo del +1,8%. Estas incongruencias siembran la duda sobre la vulnerabilidad del mercado de trabajo y, por tanto, sobre la posibilidad de mayores bajadas de tipos, avalada por la predisposición abierta mostrada en el FOMC. El mercado confía en que la FED rebaje tipos en 0.25 pb en las reuniones de octubre
19 septiembre, 2025
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Boletín Macro y Mercados
Avistada una huella que no suele darse en suelos de mercado. Warning!
Los datos preliminares de actividad económica americana según el indicador PMI resultaron bastante alineados con las expectativas y, a pesar de haber sido mediocres, aún muestran resistencia de la economía a entrar en terreno contractivo. El índice PMI Manufacturero ha mejorado 5 décimas hasta 50.7 frente a 49 esperado mientras que el ISM de Servicios cae hasta 51.4 desde 54.4 anterior y 52.6 esperado. El índice PMI Compuesto también retrocede hasta 51.2 desde el 53.5 anterior. ÍNDICES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA PMI, EEUU De momento la economía resiste pero el impacto de los peligrosos juegos arancelarios del Sr Trump no pasará desapercibido y aunque ahora decidiera retirarlos íntegramente, hipótesis altamente improbable, el daño ya está hecho. Será necesario que los agentes económicos recuperen la confianza antes de retornar a la normalidad y poder confiar en unas perspectivas solventes de recuperación de la actividad económica. Chris Williamson, economista jefe de S&P Global Market Intelligence acompaña el informe de los índices PMI antes citados, aludiendo a un combinado letal marcado por caída de actividad, fuerte descenso de la confianza y gran aumento de los precios: “The early flash PMI data for April point to a marked slowing of business activity growth at the
24 abril, 2025
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Protegido: APALANCAMIENTO, MOTOR DEL CRECIMIENTO Y DE LAS CRISIS MÁS GRAVES.
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23 junio, 2023
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PROS Y CONS DEL «AGITPROP» DE LA RESERVA FEDERAL
El escándalo de Archegos Capital Management, empresa de gestión de capital de «family office» dirigida por el Sr. Bill Hwang explotó hace unos días como consecuencia de una exposición excesivamente apalancada en acciones que no pudo sostener cuando los activos subyacentes de sus operaciones decidieron moverse en sentido opuesto al de las apuestas. Numerosos bancos han sufrido el impacto en sus cuentas, los «margin call» solicitados a Archegos por los bancos cuando caída la cotización de las acciones eran de un volumen que no pudieron ser satisfechos y los propios bancos han tenido que asumir las pérdidas. Se calculan en más de $10.000 millones y la mayoría sobre bancos no USA, principalmente sobre Nomura, Credit Suisse y UBS. Atendiendo a los hechos desde la óptica de los riesgos de mercado caben dos lecturas importantes. En condiciones normales no habría sido posible que una pequeña empresa de inversiones pudiera adquirir semejante nivel de endeudamiento pero las políticas de reflación de activos y de liquidez masiva han creado un optimismo y seguridad tan insanos como peligrosos. El ánimo de los inversores ha pasado a euforia, todo inversor quiere comprar y en la confianza de que acertarán, apalancando las posiciones buscando multiplicar la rentabilidad.
28 abril, 2021
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ECONOMÍA, EMPLEO y CONFIANZA USA FRENTE A MERCADOS. PERSPECTIVAS.
El Bureau of Economic Analysis publicó ayer el informe de evolución del PIB americano durante el cuarto trimestre de 2020, las expectativas del consenso apuntaban a un crecimiento del 4.4% pero finalmente el dato preliminar quedó por debajo, en el +4%. El consumo personal defraudó al crecer al 2.5% frente al 3.2% proyectado y la inversión también decepcionó al mejorar un 13.8% frente al 23% esperado o a un notable +41% en el tercer trimestre. PIB USA Y CRECIMIENTO TRIMESTRAL. La economía USA crece un 17.3% por debajo de su media de largo plazo después de haber registrado una caída interanual muy significativa en 2020. La imagen siguiente presenta la comparativa histórica entre la media regresiva del crecimiento de largo plazo y el real del PIB americano. Tras la la fase de recuperación o expansión económica más larga de la historia, 2009-2010, y también la más artificial por haber dependido exclusivamente de los incrementos de deuda y de tipos de interés cero, se observa una triste realidad que venimos destacando desde hace años. El crecimiento económico, la inversión, el empleo, productividad… no se compran desde los despachos creando dinero de mentira -fake-. PIB REAL vs TENDENCIAL, USA. La expansión de
29 enero, 2021
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