APUNTALAMIENTO SP500

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Atención, el relato soft landing se acomoda en la mente colectiva

Cuando el relato soft landing se acomoda en la mente colectiva del consenso de expertos, atención. El pasado año se presentaron numerosos indicadores que invitaban a esperar la llegada de una recesión económica, no llegó y ha animado a muchos a pensar que lo peor ha pasado. La inversión masiva de la curva de tipos o la evolución radicalmente negativa de los índicadores adelantados, entre otros, fueron combatidos por una política fiscal ultra expansiva (programa fiscal de estímulo de $1.6 billones) que dejó sin efecto aquellos augurios. Liquidez y Pivot Las autoridades monetarias también apoyaron a la economía y mercados al inyectar de nuevo ingentes cantidades de dinero para rescatar al sector bancario (Bank Term Funding Program) después de la quiebra en marzo de varios bancos. No fueron quiebras menores, la 2ª, 3ª y 4ª quiebras más abultadas por volumen de la historia. El dinero creado para el programa BTFP y hasta la fecha empleado alcanza los 141.000 millones, nuevo récord. En principio está previsto que el programa finalice en dos meses, en marzo. En ese contexto y tras un 2023 positivo, este 2024 viene cargado de esperanzas y un consenso claramente inclinado hacia el relato «soft landing» que defiende

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APUNTALAMIENTO Y LIQUIDEZ vs HONESTA FORMACIÓN DE PRECIOS

Las reuniones de junio de los Bancos Centrales FED y BCE han quedado atrás, saldadas con mantenimiento de tipos y subida de 0.25 puntos respectivamente, y sus intenciones para el futuro de las políticas han sido declaradas. La inflación se modera pero continúa en niveles altos y la  data dependencia continuará guiando las decisiones monetarias. Los mercados han dado por buenas las decisiones y proyecciones de las autoridades monetarias y resolvieron la semana con alzas y nuevos máximos del rally iniciado desde los mínimos de octubre. NASDAQ-100, 60 minutos. El rescate de la banca y nuevos chorros de liquidez o la moderación de la inflación son los factores que han animado a los mercados en las últimas fechas. La alta correlación entre la liquidez (balance de la FED) y el SP500 es muy elocuante y motivo principal que explica la importante expansión de múltiplos de los últimos meses, el mercado ha ido incluso más allá, ha crecido más deprisa que el aumento del balance, generando una divergencia no experimentada desde el pasado verano,.. CORRELACIÓN BALANCE FED vs S&P500. … antes del techo de agosto que envió al índice desde los 4.320 puntos a la zona 3.490 en cuestión de 7

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