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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Valoraciones y técnicos desaconsejan atender el lema «Don´t fight the FED»

La correlación rota entre el comportamiento del SP500 y de las revisiones de beneficios empresariales refleja, además de que la subida de las bolsas se ha producido en gran medida contra múltiplos, el optimismo de los analistas de Wall Street en una pronta y decidida recuperación de los resultados corporativos. «We expect 13% YoY S&P 500 EPS growth in 2025,» Bank of America proyecta una mejora de los beneficios del 13% para 2025: EXPECTATIVA BENEFICIOS EMPRESARIALES, según BofA. Es necesario que las empresas cumplan con estas previsiones, y después generen aún más beneficios, para poder justificar las elevadas valoraciones que presenta actualmente el mercado. Son numerosas las métricas y ratios de valoración que advierten excesos, muchas ya mostradas en distintos posts como el CAPE de Shiller, Q Ratio, Buffett ratio, PER…, y otras menos como las siguientes: RATIOS VALORACIÓN P/S Y P/BV, SP500 Comprar bolsa a largo plazo cuando las valoraciones son demasiado elevadas suele dejar a los inversores pillados durante largos periodos de tiempo pero, de momento y mientras que la fiesta continúe en los mercados todo es alegría, complacencia, FOMO y euforia compradora. La demanda de acciones, vía ETFs, de este año ha alcanzado niveles record al sumar

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Antonio Iruzubieta

Claves del sentimiento y posicionamiento vs estacionalidad

El gobierno americano actualizó ayer los datos oficiales de creación de empleo, rectificando unos niveles exageradamente inflados y poco creíbles, un secreto a voces que muchos analistas hemos venido señalando en los últimos meses. El Bureau of Labor Statistics reconoció que la creación de empleo ha sido inferior a los datos oficiales de los últimos 12 meses en nada menos que 818.000. Los informes de empleo han sumado de media cada mes 68.000 empleos fake a la estadística, la mayor rectificación de los datos llevada a cabo en los últimos 15 años. El BLS había registrado una media de creación de 242.000 empleos cada mes, en realidad han sido 174.000. REVISIÓN BLS CREACIÓN DE EMPLEOS EEUU. Desglose de revisión de creación de empleos por sector. REVISIÓN CREACIÓN DE EMPLEOS POR SECTOR La revisión de empleos estaba dentro de la amplia horquilla proyectada por el consenso y el mercado no se dio por aludido, incluso cerró la jornada de ayer en números verdes, liderado por las alzas del Nadsaq +0.557%, y seguido por los índices S&P500 +0.42% y Dow Jones +0.14%. La Reserva Federal ayer publicó las actas de la última reunión del FOMC el pasado 31 de julio y sin

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Antonio Iruzubieta

Deterioro de datos macro y técnicos tumban las bolsas

La publicación de datos macro negativos y peor de lo esperado provocó una nueva jornada aciaga ayer en los mercados. El Labor Department pubicó las Peticiones de Subsidio al Desempleo, subieron mucho, se registraron 249.000 frente a las 233.000 esperadas, el dato más elevado en un año. El volumen de peticiones de subsidios es aún bajo en contexto histórico pero la tendencia parece estar cambiando. PETICIONES SUBSIDIO DESEMPLEO, EEUU El dato de actividad manufacturera ISM también ayer publicado, cayó hasta 46.8 (<50=contracción) y se situó en mínimos de 8 meses. ISM MANUFACTURAS, EEUU Además el S&P Global US Manufacturing PMI también mostró deterioro en julio y se adentró en terreno contractivo al caer hasta 49.6, frente al 51.6 anterior, alcanzando el nivel más bajo del año. Lo peor del dato S&P Gloabl PMI fue la subpartida de empleo que se desprendió a la baja con fuerza hasta 43.4, alcanzando los niveles más bajos desde la pandemia (desde junio de 2020). ¿Soft landing? Las evidencias de enfriamiento de la economía se amontonan, el Sr Powell, quitando hierro al asunto considera que la debilidad del mercado de trabajo es una mera normalización y empleó esta explicación en la reunión del FOMC del

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Antonio Iruzubieta

FOMC en modo dovish y aumentando excesos. ¿Tienes Plata?

El rally desplegado por el SP500 desde los mínimos de octubre acumula ganancias superiores al +27%. S&P500, diario. Simultáneamente, los Beneficios por Acción han mejorado sólo un +3.3%, por lo que el resto hasta +27% es sencillamente debido a la expansión de múltiplos y/o sobrevaloración de las bolsas. De ese +3.3% de mejora del beneficio por acción, alrededor de un tercio pertenece a Nvidia y dos tercios al agregado de resultados de Amazon, Meta, Google, Apple, Microsoft y Elli Lilly. Las 493 empresas restantes en neto contribuyeron negativamente. Así, más de la mitad de las alzas del mercado desde octubre han sido responsabilidad exclusiva de los 7 Magníficos, muy especialmente de Nvidia… 7 MAGNÍFICOS. … de forma que su peso en la ponderación total de los índices se ha disparado hasta niveles de concentración record. Pero atención, la imparable revolución de los 7 magníficos se va disolviendo sigilosamente y en las últimas semanas se han ido descolgando empresas líderes. Vean su evolución desde que comenzó el año, ya son sólo 4 en positivo YTD y 3 en negativo. EVOLUCIÓN 7 MAGNÍFICOS EN 2024 Referido al elevado grado de concentración antes aludido, se da la circunstancia de que cuanto mayor es

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