Protegido: LIQUIDEZ DE FONDOS EN MÍNIMOS, EFECTO FOMO y «CROWDED TRADES». ESTRATEGIAS
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19 noviembre, 2020
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La interesante batería de datos macro publicada ayer en Estados Unidos refleja una situación razonablemente estabilizada pero deja patente la pérdida de inercia económica en las últimas semanas. El Census Bureau publicó ayer el dato de Ventas al Menor en Estados Unidos durante el mes de octubre, con una ligera mejora del 0.3% inferior al 0.5% esperado y también por debajo del 1.6% del mes anterior, revela la perdida de momentum del consumo y la economía USA, además recuerda la dependencia que tiene el consumo de la deuda. Desde que en julio venciese el programa de estímulos CARE Act que entregaba dinero directamente el helicóptero monetario a la población, la recuperación de las ventas se ha frenado en seco. VENTAS AL MENOR, USA. La tasa interanual de las Ventas se recuperó desde los mínimos de primavera con gran vigor y en forma de V, gracias al dinero caído desde el helicóptero monetario, y la tasa subyacente (ex autos) también recuperó el tono pasando a terreno positivo, hoy se sitúa en el +4.9%. La tasa subyacente subió en octubre también menos de lo esperado, un +0.2% y además el dato de septiembre fue corregido a la baja desde el 1.4% inicial
La masa monetaria se ha disparado al alza en los últimos años, mostrando un comportamiento extremo e histórico, aunque no el más acusado según refleja la evolución de la media móvil de 5 años de la masa monetaria -M2- en Estados Unidos durante el último siglo. La fuerte subida de la masa monetaria está sujetando a la economía y evitando una depresión de libro, también está haciendo levitar a los mercados, aunque un bálsamo indiscutible para el corto plazo es la siembra de inestabilidad para el largo, nada es gratis. En algún momento comenzará a reflejarse, por ejemplo, en la evolución de precios o presiones inflacionistas, consecuentes pérdida de poder adquisitivo y devaluación de la moneda. Entonces, las condiciones serán peligrosamente adecuadas para que se produzca un verdadero movimiento de flujos, de placas tectónicas financieras, dinero huyendo de la rentabilidad real negativa y saliendo de la renta fija . La inflación expresada en los datos oficiales es la referencia tomada por expertos e inversores a la hora de tomar decisiones, sin embargo, las presiones de precios ya se vienen haciendo notar en la calle, con la cesta de la compra y particularmente el precio de los alimentos subiendo considerablemente y
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Explosión total de los mercados en la jornada de ayer, la excusa esta vez ha sido de nuevo relacionada con el Covid, tras el anuncio del éxito de la vacuna inventada por el gigante farmacéutico Pfizer indicando un ratio del 90% de incidencia positiva entre los pacientes en prueba. El desconcierto reinante en los mercados luego de la controvertida semana electoral USA ha permitido una reacción violenta al alza de los índices que ha descolocado a la gran mayoría de inversores, más bien que presos del temor o prudencia observando las condiciones generales de mercado, han quedado fuera del rally. Las bolsas europeas salieron disparadas volando arriba como cohetes nada más conocer la noticia y cerraron con ganancias históricas y en muchos índices superiores al 5%, aunque el inicio del tramo alcista, el pasado 28 de octubre, coincidió con el momento de máximo desconcierto y prudencia ante las elecciones USA. El IBEX-35 de desbocó y logró la mejor subida de una sesión en 10 años, acumulando una rentabilidad del +17% desde los mínimos recientes: IBEX-35, 60 minutos. EUROSTOXX-50, 60 minutos. DAX-30, 60 minutos. Las bolsas americanas también recibieron con euforia compradora la noticia de Pfizer y subieron con fuerza, aunque
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«La evolución de la economía va a depender significativamente del curso del virus», apuntaba el escueto comunicado de la reunión del FOMC de noviembre ayer concluida. La Reserva Federal respondió tal como cabía esperar, sin alterar la política de tipos bajos, sin anunciar modificaciones en el programa de compra de deuda, aún, trasladando incertidumbre derivada del Covid y un mensaje a las autoridades fiscales para que actúen y enfatizando la postura vigilante de la autoridad monetaria y atención a la evolución económica para, en su caso, lanzar más liquidez al sistema. La potente recuperación de la economía USA del tercer trimestre, +33%, ha sido histórica pero sólo ha conseguido recuperar menos de dos tercios de la caída de los primeros dos trimestres del año, del -5% y -31% respectivamente. “Economic activity and employment have continued to recover but remain well below their levels at the beginning of the year.” Los tipos oficiales se mantienen en el rango 0%-0.25% y el programador de riego de liquidez permanece ajustado en la astronómica cifra de $120.000 millones al mes, $80.000 para la compra de deuda soberana (Treasuries) y otros $40.00 millones para comprar activos respaldados por hipotecas (Mortgage Backed Securities). La recuperación
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La recuperación de la economía avanza, impulsada por subsidios de las autoridades y deudas de todos, el fuerte repunte en el tercer trimestre es esperanzador, sin embargo, la expansión de la pandemia es una gran amenaza para la estabilidad y supone un freno para la actividad económica. Pronto será necesario inyectar nuevos estímulos, no sólo para evitar el desaprovechamiento de los esfuerzos hasta la fecha realizados sino también para combatir la contracción económica que eventualmente causarán nuevos confinamientos u otras medidas como limitación de horas de apertura, de aforo o distanciamiento social. Esta semana se publican distintos datos relacionados con el empleo USA, creación de empleo privado, petición de subsidios al desempleo o tasa de paro de octubre, las expectativas de expertos son positivas (el consenso apunta a una caída de la tasa de Paro de dos décimas hasta el 7.7%). El mercado laboral mejora pero aún hay cerca de 23 millones de personas recibiendo ayudas directas del gobierno. Vean desglose: Aún con semejante cantidad de ciudadanos en situación tan precaria y dependiente de las ayudas directas del gobierno, el consumo interno fue el gran protagonista de la recuperación del PIB americano en el tercer trimestre y principal artífice de