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Boletín Macro y Mercados

West Texas, Oro y Bolsas ante el inicio del controvertido mes de octubre ¿rojo?

El Personal Consumption Expenditures -CPE- o testigo de inflación más seguido por las autoridades monetarias americanas continúa su senda de moderación, el mes pasado creció una décima… PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, intermensual. EEUU … y en tasa interanual ha descendido hasta el 2.2% y muy cerca del umbral del la FED del 2%, mientras que la tasa subyacente todavía queda aún algo alejada del umbral situándose en el 2.7%. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, interanual, EEUU El precio de la energía y muy concretamente del crudo West Texas ha colaborado en la caída de la inflación de los últimos meses, el viernes recuperó terreno respecto a la sesión del jueves pero cerró en zona de mínimos del año. La coyuntura del petróleo es verdaderamente controvertida e interesante. Cotiza en mínimos cuando la economía todavía se muestra sostenida y el relato «soft landing» sigue comandando las expectativas de las autoridades y Wall Street (la tendencia a la baja del West Texas sería normal en una situación económica débil y con previsiones negativas de PIB). Por otra parte, la escalada de tensiones en Oriente Medio y guerra abierta de Israel contra Gaza, Líbano, Yemen y en el fondo contra el director de la orquesta Chií

30 septiembre, 2024 No hay comentarios

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¿FED omnipotente?. Bolsas exultantes y escenario Blow Off Top.

Finalmente, después de meses esperando la maniobra, ayer la Reserva Federal decidió iniciar el ciclo de bajadas de tipos y de manera decisiva, rebajando 50 puntos básicos hasta situar los tipos oficiales -FED FUNDS- en el 5%. Vean comunicado, rueda de prensa y actualización de proyecciones económicas. La decisión supone un punto de inflexión después de nueve reuniones consecutivas del FOMC sin mover los tipos de interés. La FED ha actuado así para mitigar el deterioro del mercado laboral, reconoce que la tasa de paro está subiendo pero interpreta que se trata de una mera normalización y que además se encuentra aún en niveles muy bajos. Sin embargo, rebajar de golpe 50 pb y ajustar las previsiones de bajadas futuras (según las proyecciones contenidas en el denominado «dot plot») de la manera que lo han hecho y en sólo 3 meses suscita dudas respecto de la veracidad de sus interpretaciones. DOT PLOT, PROYECCIÓN FOMC SOBRE LOS FED FUNDS Desde hace meses venimos poniendo la lupa sobre los datos de empleo y advirtiendo lento deterioro y riesgo cierto de empeoramiento. Los datos internos del mercado de trabajo, evolución de las peticiones de subsidios al desempleo, la Regla Sahm, (explicada en distintos posts

19 septiembre, 2024 No hay comentarios

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FED Days. El mercado suele equivocarse con los tipos y la economía

Hoy comienza la reunión del FOMC más importante de los últimos dos años encarando un nuevo ciclo de tipos de interés. Los expertos esperan una bajada de 0.25 puntos, aunque la posibilidad de que sean 50 puntos básicos ha ido ganando enteros en las últimas semanas (desde los últimos datos de empleo los futuros monetarios han aumentado la probabilidad de reducir 50 p.b. y actualmente alcanza el 48%) y algunos senadores han llegado incluso a escribir una carta abierta al Sr Powell solicitando una rebaja de 0.75 puntos. CARTA SENADORES USA A POWELL. La inflación es bastante más alta de lo que desearían las autoridades y más de un 50% por encima del umbral del 2% (tasa de IPC subyacente en el 3.2%). Rebajar tipos en 0.50 puntos y más aún 0.75 con la inflación alejada del objetivo sería peligroso ya que podría despertar dudas respecto de la salud real de la economía y suspicacias fundadas respecto de las posibilidades de asistir a un soft landing. La reunión del FOMC que finaliza mañana vendrá acompañada de comunicado y rueda de prensa, también de la actualización de previsiones económicas (Summary of Economic Projections, informe actualizado sólo 4 veces al año) y

17 septiembre, 2024 No hay comentarios

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¿Esquivará el mercado la estacionalidad típica previa a las elecciones?

En la reunión del Banco Central Europeo (BCE) celebrada ayer decidieron reducir los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 3.5%, tal como se esperaba. Los tipos de interés de la zona Euro han cambiado de ciclo y tienden a la baja: TIPOS DE INTERÉS BCE. Esta segunda bajada de tipos de 0,25% desde el esperado punto de inflexión del mes de junio, coincide con las estimaciones de la mayor parte de analistas que en esta reunión seguirán muy pendientes del tono y de cualquier nueva señal, así como de la revisión de las expectativas macro. Estos datos mantienen las mismas proyecciones de IPC, revisan ligeramente al alza la inflación subyacente en 2024 y 2025 y reducen en 0,10% el crecimiento esperado del PIB en los tres próximos años. El BCE ha vuelto a insistir en la dependencia de los datos macrode cara a futuras decisiones monetarias. Según indica el comunicado: “tiene la determinación de asegurar que la inflación vuelva a situarse pronto en su objetivo del 2 % a medio plazo, y mantendrá los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr ese objetivo. La inflación interna sigue siendo

13 septiembre, 2024 No hay comentarios

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El Yen vuelve a máximos de agosto, ¿por qué influye tanto en las bolsas?

El sentimiento del mercado medido a través del posicionamiento agregado de los inversores retail, institucionales y extranjeros se encuentra en terreno neutro, aunque en el nivel más bajo del año, y no aporta información relevante en clave de las intenciones de movimiento de las cotizaciones. Se aprecia mejor predisposición de las consideradas manos débiles o inversores particulares (de acuerdo con las encuestas de AAII) pero un optimismo no compartido por las manos fuertes, según se desprende del comportamiento reciente de los insiders, en modo vendedor neto desde hace semanas aunque el posicionamiento de los grandes gestores de fondos sigue muy alcista (salvo excepciones como la de Warren Buffett con $277.000 millones de su cartera bajo gestión en liquidez!) Los inversores esperan con optimismo la bajada de tipos que decidirá la Reserva Federa el 18 de septiembre pero esperan también con incertidumbre creciente las elecciones presidenciales del 5 de noviembre. Otro factor de gran impacto en los mercados, como pudimos comprobar este verano, es la evolución del carry trade del Yen y cotización del cruce Dólar-Yen. Los inversores de carácter más especulativo han elevado sus apuestas en favor de continuidad de la fortaleza del Yen, es decir del desmantelamiento del carry

11 septiembre, 2024 No hay comentarios

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Protegido: ¿Cómo la inflación puede desbaratar las expectativas?. Ciclo de liquidez

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10 septiembre, 2024 No hay comentarios

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¿Por qué el informe de empleo desencadenó una caída tan intensa de las bolsas?

El informe de empleo de agosto resultó más débil de lo esperado y alineado con la batería de datos flojos de empleo publicados la semana pasada. Se crearon en agosto 142.000 nuevos puestos de trabajo, frente a los 165.000 esperados por los expertos. La creación de empleos de julio fue revisada a la baja desde el bajo nivel de los 114.000 publicado entonces hasta sólo 89.000. CREACIÓN DE EMPLEOS, EEUU Considerando las constantes revisiones de creación de empleo, sistemáticamente a la baja, es muy probable que la cifra de 142.000 empleos sea mayor de los puestos de trabajo que en realidad se crearon en agosto. En julio la rebaja fue considerable pero en junio también, al revisar los 206.000 iniciales a 118.000 finales. No sería extraño que el dato final de agosto se aproxime o incluso termine siendo inferior a los 100.000, una cifra de gran importancia como veremos más abajo. La tasa de paro descendió una décima hasta el 4.2%, de acuerdo con las proyecciones del consenso de expertos. TASA DE PARO EEUU. La partida que registró mayor creación de empleos en agosto fue, como cabía esperar por estacionalidad, la del sector de educación y servicios de salud. DESGLOSE

9 septiembre, 2024 No hay comentarios

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Los Insiders venden los máximos históricos y las manos débiles compran, mal augurio.

La Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan de agosto publicada el viernes quedó prácticamente inalterada respecto a julio, 67.9 frente a 67.8 y la confianza en las expectativas sobre condiciones futuras no se movió del 72.1 de julio. CONFIANZA DEL CONSUMIDOR, UNIVERSIDAD DE MICHIGAN. Por otra parte, el dato de inflación PCE o Personal Consumption Expenditures de julio, también publicado el viernes, aumentó las dos décimas que pronosticaban los expertos, aunque una décima por encima del mes anterior. La Tasa subyacente intermensual quedó en el +0.2% esperado por el consenso. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, mensual, EEUU. En tasa interanual, el PCE se sitúa en el 2.5% y la subyacente en 2.6%, niveles contenidos pero aún por encima del nivel medio de los últimos 15 años y superiores al umbral del 2% perseguido por las autoridades. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, interanual, EEUU. La Reserva Federal está dispuesta a comenzar el nuevo ciclo de bajada de tipos con la inflación por encima de su media de los últimos años y de su referencia de control. Se puede interpretar como un mensaje implícito de que las autoridades han decidido elevar el nivel de control (umbral) de inflación por encima del 2% de los

2 septiembre, 2024 No hay comentarios

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¿Es buen momento para invertir a largo plazo?

La revisión del PIB USA del segundo trimestre ha resultado en un alza del crecimiento en dos décimas respecto al dato preliminar, hasta el 3%, favorecido por el ajuste al alza en 6 décimas del gasto del consumidor hasta el 2.9% y también del gasto del gobierno hasta el 2.7%. COMPONENTES PIB Q2, EEUU Ayer también se publicó la petición de Subsidios al Desempleo, cayeron un poco hasta 231.000 frente a las 233.000 de la semana anterior y las peticiones continuadas aumentaron ligeramente hasta 1.868.000 desde las 1.855.000 anteriores. PETICIONES SUBSIDIO AL DESEMPLEO (media móvil 4 semanas y continuadas) La economía mantiene su senda de crecimiento y sigue llamando la atención la capacidad del consumo para resistir en un entorno tan incierto como el actual y con un mercado laboral en lento deterioro desde hace meses, igual que las finanzas de las familias. El aporte del gobierno es clave para sostener la economía, las políticas fiscales ultraexpansivas han sido esenciales para promover el crecimiento en los últimos meses, aunque en 10 semanas se celebran elecciones y los nuevos ciclos políticos suelen venir acompañados de medidas fiscales más neutras y cierta austeridad. Además, los contendientes a las elecciones han anunciado medidas

30 agosto, 2024 No hay comentarios