PEDIDOS BIENES DURADEROS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

El peligro de bajar tipos en un entorno «no landing».

El peligro de bajar tipos en un entorno «no landing» sería el retorno de la inflación, uno de los riesgos más reseñable por sus eventuales consecuencias. A sólo dos jornadas para el cierre del primer trimestre, las bolsas presentan un resultado exultante con alzas próximas al 10% y, contrariamente, los bonos han caído y la rentabilidad ha subido, la del Bono a 10 años ha aumentado 0.39 puntos desde que comenzó el año y se sitúa en el 4.26%. El alza de la rentabilidad de la deuda está relacionado con el aumento de la inflación así como de la subida de las expectativas y en tanto no remitan las presiones, la rentabilidad de la deuda no debería tener mucho recorrido a la baja, como tampoco la Reserva Federal debería rebajar los tipos. No bajar tipos es un problema para los ciudadanos o para el Tesoro, cargados de deuda con un pago de intereses disparado y detrayendo capital disponible de fines más productivos. No reducir tipos es un problema para el consumo y la economía, recudirlos lo es para la inflación y sus expectativas, es decir, para el futuro de los tipos de interés. Aunque es año electoral y cualquier reacción

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UMBRAL DE INFLACIÓN Y CREDIBILIDAD DE LA FED

Mientras la Reserva Federal continúa endureciendo las condiciones monetarias y haciendo malabares para evitar un crash financiero y recesión económica, haciendo hercúleos esfuerzos para construir un relato basado en la premisa «del soft landing», el Sr Lawrence Summers, ex Secretario del Tesoro americano, ha advertido acerca de la ausencia de ejemplos históricos en los que la economía USA haya evitado entrar en recesión cuando el empleo ha estado por debajo del 4% y simultáneamente la inflación por encima del 4%. «That’s a powerful historical truth and I think it’s one that’s relevant to our current situation». La FED no puede dejar de endurecer las políticas monetarias, de subir tipos y reducir el balance, continuará en posición «hawkish» hasta que algo suceda. No es previsible que sea algo precisamente positivo. En tanto que la inflación no confirme un cambio constatable de su tendencia y se dirija al umbral del 2%, el endurecimiento monetario estará asegurado… hasta que se rompa alguna costura. Que la inflación siga empobreciendo a la población, ralentizando el consumo y abriendo paso hacia la temida recesión económica, o que las alzas de tipos terminen de ahogar a la multitud de deudores que no alcanzarán a poder atender el

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