PETRÓLEO

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Deterioro de empleo y confianza del consumidor, ¿por qué bolsas en máximos históricos?.

El informe de empleo USA observado desde el lado de la oferta -JOLTS- publicado la semana pasada muestra el mercado laboral aún inmerso en el lema «no fire, no hire», es decir, sin despidos pero sin nuevas contrataciones. Los despidos van en aumento aunque son aún limitados y se mantiene la expansión económica pero la debilidad en las contrataciones está dificultando que los desempleados encuentren trabajo. Esta dinámica deja a la economía cada vez más expuesta ante unos precios del petróleo y de la energía en general altos con los que se corre el riesgo de lastrar el crecimiento y el empleo, además de crear tensiones inflacionistas. El informe de empleo de abril publicado el viernes resultó alineado con expectativas, la tasa de paro quedó sin cambios respecto a la de marzo en el 4.3% aunque se crearon más empleos de los 65k esperados, en total 115.000 vs 185k del mes anterior y una cifra positiva pero todavía bastante baja para la creación de empleos media que necesita la economía EEUU para crecer. El dato de creación de empleos superó expectativas y puede parecer positivo positivo pero los indicadores internos del mercado de trabajo (participación, revisiones y precariedad) respaldan la

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Antonio Iruzubieta

Debilidad europea por decisión propia. Máximos históricos en las bolsas, ¿continuarán?

Europa afronta un futuro económico complicado, inmerso en una grave crisis energética y dependiendo del exterior para el suministro de prácticamente toda la energía que consume, perdiendo la cómoda seguridad aportada por EEUU durante décadas (antes aliado de primer orden pero ahora casi enemigo) y a su vez soportando el impacto de las guerras como el que más, con problemas de productividad, demográficos, de inmigración, de deuda, etcétera. Europa está sumida en la peor crisis energética de su historia gracias a políticas extremadamente verdes pero antieconómicas adoptadas desde principios de siglo e intensificadas a partir de 2015 con la firma de la Agenda 2030. Europa ha preferido presumir de liderazgo de moralidad mundial a promover el crecimiento económico y disfrutar de los réditos del liderazgo económico y todo a través de políticas, para muchos inexplicables, de regulación masiva, impuestos abusivos y demás cuestiones dictadas desde un abundante regimiento de burócratas sentados en Bruselas que legislan sin casi escrutinio ni debate público, afectando sobre la vida de más de 450 millones de personas que apenas los conoce ni saben cómo han llegado a ocupar esos puestos de altísima responsabilidad. Lo llaman democracia. ¿Cómo se explica que Europa prohíba el fracking pero

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Antonio Iruzubieta

¿Caos bursátil?. Pánico inversor, «Short squeeze» y «Pain trade» (II)

La semana pasada, tercera desde el inicio del conflicto en Irán, estuvo marcada por una escalada bélica seria tras lanzar un ataque contra la infraestructura energética iraní, provocando un ajuste de la narrativa económica y temores sobre la inicialmente esperada disrupción a corto plazo convirtiéndose en un daño estructural y de largo plazo. Los ataques a los campos de Gas de South Pars han supuesto un punto de inflexión. Israel atacó la parte del yacimiento que corresponde a Iran e Irán respondió atacando la parte del campo de gas que pertenece a Catar. Catar ha anunciado que alrededor del 18% de su capacidad de GNL ha quedado fuera de servicio, afectando 12,8 millones de toneladas de producción anual para los próximos tres a cinco años. Los precios de la energía han subido por cuarta semana consecutiva, reavivado los temores inflacionistas y provocando caída de los precios de los bonos (subida de la rentabilidad). Se han retrasado las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal que quizá no mueva ficha hasta 2027 e incluso han inducido a muchos expertos a esperar subidas de tipos si el conflicto se prolonga en el tiempo y los precios de la energía continúan

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Antonio Iruzubieta

¿Qué países sufrirán más el Shock energético?. FOMC daña a bonos y bolsas, desplome del ORO

La Reserva Federal resolvió su reunión del FOMC ayer como se esperaba, sin alterar los tipos de interés en una decisión adoptada casi unánimemente (por 11 votos a 1) y los tipos oficiales o FED FUNDS quedan invariados en el 3.75%, manteniendo en su hoja de ruta la previsión de recortar una vez en este 2026 y otra más en 2027. TIPOS DE INTERÉS Y BALANCE RESERVA FEDERAL. El comunicado fue brevísimo y sin apenas novedades. “Los indicadores disponibles sugieren que la actividad económica ha estado expandiéndose en forma sólida. La creación de empleo se ha mantenido baja y la tasa de desempleo ha sufrido pocos cambios en los últimos meses. La inflación permanece algo elevada” El informe de proyecciones si contiene alguna novedad respecto a las previsiones de diciembre, aumenta las de crecimiento económico para este año y los dos siguientes, deja el paro casi sin cambios y estima que la tasa actual del 4.4% es el nivel máximo y tenderá a caer, la inflación algo más elevada y los tipos de interés sin cambios, llegarán a fin de 2026 en el 3.4% y hasta el 3.1% en 2027 y 2028. Son previsiones bailando al son de una fuerte

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Antonio Iruzubieta

Orden mundial y posición de EEUU, Dólar y ¿mano invisible en los mercados?.

El imperio americano mantiene una hegemonía global bien arraigada aunque también enfrenta amenazas crecientes o competidores deseosos de su fracaso, el principal China pero no el único. Hegemonía verdaderamente bien mantenida a pesar de la evolución de los acontecimientos en los últimos años, vean breve repaso publicado aquí en post reciente, del pasado 19 de febrero: «A principios del siglo XXI, el dominio y el prestigio global del imperio americano eran indiscutibles, la deuda se situaba en unos $5,8 billones y suponía un 56% de su PIB, pero el tiempo ha corrido en contra de esa hegemonía gracias a decisiones políticas controvertidas y nefastas para su reputación. Hoy la deuda americana ha crecido hasta los $38,5 billones de dólares. Tras la fuerte recesión económica y pinchazo de la burbuja tecnológica del año 2000, la administración Bush inició la invasión de Irak en 2003, después vino la prolongada intervención en Afganistán y la declaración de la denominada Guerra contra el Terror. Simultáneamente, la Reserva Federal adoptó la políticas monetarias super expansivas como la de tipos de interés cero durante un período extendido que se fue complementando con diversos programas de creación de dinero de la nada. En el año 2020 llegó

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Antonio Iruzubieta

Tensiones en crédito privado. Estructura del consumo USA muy vulnerable. Bolsas y crudo

Blue Owl Capital ha decidido suspender de forma permanente los reembolsos de uno de sus fondos de crédito privado dirigido específicamente a inversores minoristas. El fondo en cuestión es «Blue Owl Capital Corporation II» un vehículo de inversión no cotizado en bolsa y orientado a la inversión en deuda privada, principalmente préstamos senior garantizados a empresas de mediana capitalización en EE.UU., con una fuerte exposición al sector de software y tecnología. Software concretamente no ha sido el mejor sector en el que permanecer invertido en los últimos meses y la falta de reacción de sus gestores ha arrastrado al fondo y ahora que los partícipes quieren su dinero y las peticiones de reembolso están creciendo SECTOR SOFTWARE, diario. ¿Estamos ante un momento «canario en la mina de carbón»? Después del anuncio de cancelación de reembolsos, las acciones de Blue Owl (OWL) cayeron entre 6-9% , arrastrando también a competidores como Apollo, KKR, Carlyle y Ares. El boom del crédito privado puede estar yendo demasiado lejos en los mercados, las primas de riesgo están en mínimos, los spreads o diferenciales de tipos entre deuda del tesoro, de empresas de calidad y del resto se han desplomado y cotizan el mejor de

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