THE WALL STREET CORNER

PLATA

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Por qué China es clave para la evolución de deuda USA y del ORO?

Uno de los motivos que ha colaborado con el impulso al alza de las bolsas desde los mínimos de abril, de los más importantes, ha sido el buen comportamiento de la deuda, la rentabilidad ha caído enérgicamente, el Bono a 30 años (T Bond) ha pasado de cerca del 5% al 4.5% actual, mejorando además su aspecto técnico. TBOND, semana. Si el precio de los bonos consigue rebasar la directriz de tendencia, como parece probable, se acelerará el movimiento al alza, a la baja de la rentabilidad, y será un factor positivo para los mercados de riesgo y renta variable incluida. Además, según correlación histórica, los tipos de interés deberían tender a la baja en previsión del debilitamiento económico mostrado por el índice de sorpresas económicas. ÍNDICE SORPRESAS ECONÓMICAS vs RENTABILIDAD BONO 10 AÑOS. Vean el índice de sorpresas económicas en contexto histórico, perspectiva de 20 años de comportamiento, ÍNDICE CITI DE SORPRESAS ECONÓMICAS, EEUU. No sólo el índice de sorpresas económicas viene decepcionando desde hace meses, a pesar de que el modelo de calculo de la FED de Atlanta (GDP-Now) para este segundo trimestre apunta a un crecimiento próximo al 4%, datos recién publicados esta semana como las ventas

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

FOMO, Ratio Buffett y bolsas a máximos históricos

La tranquilidad con la que los inversores afrontan los datos de inflación americanos de hoy -PPI- y mañana -IPC- es llamativa, quizá en el convencimiento total de que serán favorables prácticamente nadie está cubriendo carteras vía compra de volatilidad. El índice VIX cerró el viernes pasado en el nivel más bajo del año y en niveles similares a los alcanzados antes de la pandemia. VOLATILIDAD IMPLÍCITA VIX. diario Según el prestigioso analista de Nomura, Mc Elligott, la decidida caída de la volatilidad es “la más clara expresión de la desaparición de demanda para protección bajista de las bolsas“. Este tipo de complacencia previa a la publicación de datos tan relevantes y que tanto mueven los mercados favorecerá movimientos bruscos como respuesta a cualquier desviación del IPC respecto de lo esperado. En principio, el consenso espera una evolución de la inflación razonablemente contenida (+3 décimas en abril y +3.4% interanual) debido al buen comportamiento de la energía. Un factor en favor de la inflación es el comportamiento del precio del crudo West Texas, ha caído en abril por encima del 4%, cuando el temor era que ascendiera en vista del recrudecimiento del conflicto en Oriente Medio. WEST TEXAS, diario. El dato

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Antonio Iruzubieta

Mejor tono bursátil y metales sobresalientes

Se intensifica la incertidumbre acerca del futuro de la economía en un entorno cada vez más complaciente que, de momento, va ganando la batalla del relato “soft o no landing”. Los datos macro son mediocres pero el modelo de cálculo de PIB de la FED descuenta una actividad económica robusta, como destaca el post de ayer. El ánimo está mejorando. Las búsquedas en google de la palabra recesión se han desplomado, las autoridades ya no citan esa posibilidad en sus multiples declaraciones ni las empresas apenas aluden en sus informes de resultados del primer trimestre a un riesgo de recesión en el horizonte. El abultado dato del modelo de cálculo GDP-Now de la FED de Atlanta (+4.2% frente a +1.6% del primer trimestre) es todavía muy preliminar y sujeto a ajustes, sólo cuenta con la información de datos de un mes, faltan dos para finalizar el trimestre y muchos datos de evolución para confirmar esa cifra. Dar por bueno este dato enterraría toda posibilidad de que la FED recorte tipos este año, aunque según algunos datos de actividad económica o del empleo sería muy extraño que el trimestre finalice creciendo tanto como el 4.2% anticipado. Ayer se publicó el dato

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Antonio Iruzubieta

Deuda, inflación y tipos marcarán la pauta de los mercados

Hoy miércoles se celebra la reunión de política no monetaria del BCE y los inversores estarán atentos ante la posibilidad de que se avance alguna previsión o guiño sobre las intenciones de comenzar pronto a rebajar los tipos de interés. Está descontado en un 90% que el BCE bajará tipos 25 puntos básicos en su próxima reunión del 6 de junio, a pesar de que presumiblemente la Reserva Federal no actúe tan pronto. Así, finalmente se dará el caso que hace pocas semanas nadie descontaba, rebajas de tipos en Europa sin esperar a que la FED inicie el cambio de ciclo de tipos. Mario Centeno, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, aludió hace unos días a la posibilidad de asistir a 4 bajadas de tipos en 2024, recortes de 25 puntos básicos cada una siempre que la inflación se dirija hacia el 2%, lo que conduciría los tipos de interés oficiales en Europa hacia el 3.5% para final de año. Comentarios que favorecen las posibilidades de recorte en junio pero que se aventuran demasiado optimistas para después, máxime si la FED termina recortando sólo una o dos veces en todo el año. En tal caso, BCE bajando tipos más contundentemente quela

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Antonio Iruzubieta

China huye de la deuda USA y potencia alzas Oro

El Tesoro americano publica mañana el informe QRA de necesidades de financiación, calendario de emisiones y desglose por vencimientos contemplados para los próximos meses. El mercado está cada vez más atento a las publicaciones de estos informes que antaño eran completamente ignorados por los mercados pero ahora han cobrado relevancia. El rápido crecimiento de la deuda del Tesoro americano, unido al aumento de los tipos de interés y fuerte aumento de los costes de intereses y al mediocre resultado de las subastas de deuda más recientes, están despertando el interés y la preocupación de los inversores. Preocupación además agravada por los continuos desajustes presupuestarios, déficit crónicos y crecientes, una falta de disciplina que no tiene visos de finalizar y mucho menos en un año electoral como es este. Siendo un año de elecciones, es previsible que el Tesoro procure reducir en lo posible las emisiones durante las próximas semanas con objeto de colaborar en dibujar una mejor impresión de solvencia del gobierno. Pero la cruda realidad de las finanzas públicas americanas puede no permitir mucho margen. Ayer se publicó la primera parte del informe QRA, manifestando unas necesidades de financiación superiores a lo esperado para este segundo y el tercer trimestre

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