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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Valoraciones, expectativas de beneficios y «Pain Trade».

Las bolsas USA cotizan en niveles de valoración marcadamente elevados en comparaciones históricas y cualquier tropiezo o parón de la economía sería un peligro serio para la tendencia alcista estructural de los mercados. Distintas métricas de valoración han sido revisadas en anteriores posts, PER, CAPE Shiller, Buffett Ratio, ratio Precio/Ventas, etc… todos apuntando a un mercado sin lugar a dudas sobrevalorado. Un testigo de valoración menos comentado es el denominado Ratio Q, se trata de la relación entre la capitalización de una empresa o índice dividido por el coste de reposición de los activos en el balance. Cuando los inversores esperan un comportamiento positivo de los negocios de una empresa, así como de los rendimientos de las inversiones y del capital, el ratio Q generalmente cotiza sobre la unidad y viceversa. En la medida que el ratio se aleje de ese nivel de neutralidad, por arriba o por abajo, informará de un activo sobrevalorado o infravalorado. Actualmente está en 1.56, la mayor cota de la historia. RATIO Q, EEUU Con valoraciones tan exigentes los mercados necesitan confirmación de parte de los beneficios empresariales, deben ser extraordinarios para poder mantener las elevadas valoraciones o, en su defecto, las cotizaciones tendrán que

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