RECESIÓN SOFT LANDING

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

El intervencionismo lastra economía y mercados en largo plazo

El intervencionismo lastra economía y mercados en largo plazo, funciona en el corto plazo pero dejando una pesada factura para futuras generaciones. El volumen de crédito vivo entre particulares continúa subiendo en Estados Unidos y las alzas de tipos causando estragos. La factura total de intereses de los particulares ha crecido muy fuertemente en los últimos meses y ha alcanzado nivel máximo histórico, superando los $550.000 millones. Así son cada vez más endeudados los que se ven obligados a dejar de atender sus obligaciones elevando la tasa de morosidad y de forma muy especial entre los deudores de menor calidad. Son quienes generalmente más se endeudan vía tarjetas de crédito, una herramienta de destrucción financiera asegurada. El tipo de interés de las tarjetas ha subido a niveles de usura, supera el 20% y la morosidad ha alcanzado record entre los bancos más pequeños. También los defaults. DEFAULTS TARJETAS DE CRÉDITO, EEUU. La capacidad de consumo es gradualmente más débil y vulnerable, contrariamente a lo que se podría inferir del relato «soft landing.» Recordemos que el consumo aporta cerca del 70% al total del PIB. Por otra parte, uno de los pilares de la economía, el sector construcción, tampoco presenta mejor

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Dr. COBRE, INFLACIÓN Y METALES. NUEVO RESCATE A LOS PLANES DE PENSIONES

Uno de los testigos más fiables para anticipar la llegada de una recesión es la curva de tipos de interés. La intervención masiva de las autoridades en el mercado de deuda y especial atención de la FED por controlar (manosear) la curva de tipos pueden estar alterando el normal funcionamiento y edulcorando deliberadamente las señales de alerta que la curva invertida suele generar. Vean los meses de lucha por evitar la inversión de la curva y mantener su posición al menos plana. Otro buen indicador o testigo adelantado de periodos de contracción de la economía es el precio del Cobre, apodado Doctor Cobre por su capacidad predictiva. En las últimas 5 semanas ha perdido un 24%, una muestra más de que la recesión no será fácil de esquivar. COBRE, semana. Los inversores de carácter más especulativo, después de mantener una posición neta compradora de Cobre durante meses, esta primavera viraron su posicionamiento a bajista neto, según datos de Commodity Futures Trading Commission sobre la evolución de posiciones en los mercados de opciones y futuros sobre el metal y actualizados a 28 de junio. El pesimismo es elevado y la pauta parece completa, es muy probable asistir a una corrección al

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