SP500

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Claves del crecimiento de largo plazo frente a valoraciones históricas de mercado.

La productividad, demografía y endeudamiento son factores clave para la estabilidad y el crecimiento económico de largo plazo. Los países occidentales están inmersos en un ciclo de deterioro de los tres factores, en diferente grado, que, ceteris paribus, generan incertidumbre e inquietud de cara a próximas décadas. El PIB EEUU está creciendo y aparentando una fortaleza económica que en realidad no es tan robusta, depende de la creación constante y creciente de la deuda pero el nivel de endeudamiento es muy alto y su evolución es un auténtico desmadre descontrolado con déficit presupuestarios crónicos y cada vez más elevados.  El stock de deuda actual ronda los $36.9 billones, supone un +124% del PIB y crece a ritmo vertiginoso y próximo a los $2 billones (déficits) cada año. La Ley de Retornos Decrecientes lleva años afectando negativamente, a medida que transcurre el tiempo es necesario emitir más unidades de deuda para crear la misma unidad de PIB. El PIB crece más despacio que la deuda y esa es una tendencia insostenible en el largo plazo.  Una comparativa de la evolución del PIB y la deuda sólo de la última década pone de manifiesto el problema de fondo. En 2015 el volumen

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Empleo USA y recesiones, ¿actuará hoy la FED?. Dos años de PIB alemán en rojo y DAX en verde

La semana de publicación de datos de empleo USA comenzó ayer con la famosa JOLTS -Job Openings and Labor Turnover Survey- o encuesta mensual sobre vacantes laborales, contrataciones, despidos y separaciones laborales en EEUU, publicada por la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo. Los datos de vacantes miden la demanda laboral, mientras que el número de renuncias, o separaciones voluntarias, y su tasa ayudan a medir la rotación de la fuerza laboral. Los datos JOLTS de junio muestran deterioro y caída de las nuevas ofertas de empleo, 7.437 millones frente a los 7.712 millones de junio o a 7.510 esperados, una caída considerable en un mes típicamente positivo en el que también cayeron las nuevas contrataciones aunque al menos queda mitigado por el comportamiento neutro de los despidos y renuncias, JOLTS. El comportamiento del mercado laboral, visto desde el lado de la oferta, medido a través de testigos en tiempo real (datos de agencias como Indeed o Linkup) sugiere una situación más adversa de la reflejada por JOLTS.  Por otra parte, de acuerdo con datos del Conference Board e incluidos en el informe de confianza del consumidor ayer publicado, el diferencial entre la percepción de dificultad/facilidad para encontrar

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Acuerdos comerciales, ¿sell the news?. Nocturnidad de agosto y estacionalidad VIX

Estados Unidos continúa su cruzada arancelaria y negociando a toda prisa antes de la llegada de la fecha límite establecida para la entrada en vigor definitiva de los aranceles, este próximo viernes día 1 de agosto. Los grandes acuerdos comerciales que Trump verdaderamente necesita se reducen a media docena de países, que son los que generan prácticamente todo el déficit comercial americano. DÉFICIT COMERCIAL USA DESGLOSADO POR PAÍSES. Las negociaciones con Japón y Europa han finalizado y ambos han aceptado asumir unos aranceles del 15%. Los acuerdos finales con Canadá, México y China aún no están cerrados. Hoy comienza una nueva ronda de negociaciones EEUU-China, en Estocolmo, donde según los expertos las dos mayores economías del mundo podrían decidir extender la tregua comercial más allá del día 12 de agosto en que finaliza la tregua actual, a pesar de que EEUU ha decidido pausar las restricciones a las exportaciones tecnológicas a China tratando de genera un clima más favorable para las negociaciones. Después de semanas de negociaciones, amenazas incluidas (hace dos semanas Trump amenazó a la UE con aranceles de hasta el 30%), ayer se alcanzó un acuerdo (para sonrojo de la UE), según Trump: «El acuerdo más grande jamás

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