SP500

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Qué países sufrirán más el Shock energético?. FOMC daña a bonos y bolsas, desplome del ORO

La Reserva Federal resolvió su reunión del FOMC ayer como se esperaba, sin alterar los tipos de interés en una decisión adoptada casi unánimemente (por 11 votos a 1) y los tipos oficiales o FED FUNDS quedan invariados en el 3.75%, manteniendo en su hoja de ruta la previsión de recortar una vez en este 2026 y otra más en 2027. TIPOS DE INTERÉS Y BALANCE RESERVA FEDERAL. El comunicado fue brevísimo y sin apenas novedades. “Los indicadores disponibles sugieren que la actividad económica ha estado expandiéndose en forma sólida. La creación de empleo se ha mantenido baja y la tasa de desempleo ha sufrido pocos cambios en los últimos meses. La inflación permanece algo elevada” El informe de proyecciones si contiene alguna novedad respecto a las previsiones de diciembre, aumenta las de crecimiento económico para este año y los dos siguientes, deja el paro casi sin cambios y estima que la tasa actual del 4.4% es el nivel máximo y tenderá a caer, la inflación algo más elevada y los tipos de interés sin cambios, llegarán a fin de 2026 en el 3.4% y hasta el 3.1% en 2027 y 2028. Son previsiones bailando al son de una fuerte

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Antonio Iruzubieta

Crédito privado, señales de humo, pesimismo y ¿short squeeze?

El sector del crédito privado en EEUU se está enfrentando a la realidad del riesgo real inherente combinado con aumento de la incertidumbre, baja calidad crediticia, morosidad, etc… una situación de estrés que está traspasando fronteras. Dos de las mayores compañías de seguros de Europa (Allianz y Axa) lanzaron comentarios el pasado mes de febrero en forma de advertencias sugiriendo la llegada del problema a Europa. En su informe de riesgo «Risk Barometer 2026», Allianz destaca que en la situación de fragilidad e incertidumbre actuales existen «vulnerabilidades como debilidad económica prolongada o turbulencias en mercados de crédito privado». CEO de Axa, Thomas Buberl, señaló preocupaciones por préstamos a «empresas que no los merecen» y enfatizó que la exposición de Axa es «mucho menor» que la de competidores, Las compañías de seguros y los fondos de pensiones han sido algunos de los mayores compradores de crédito privado en los últimos años, cuando los grandes jugadores empiezan a hablar públicamente del riesgo en el sector e incluso de la idea de distanciarse de activos relacionados, están reconociendo la existencia de problemas reales y revelando pérdida de confianza. La percepción de los inversores hacia el crédito privado está cambiando, hasta hace poco inversores

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Antonio Iruzubieta

Evocador informe Citrini sobre el futuro que depara la IA. Nvidia y precaución bolsas.

La Inteligencia Artificial es una realidad en marcha y una revolución sin precedentes que viene para cambiar por completo los modelos de crecimiento económico, formas de vida, de trabajar, de hacer negocios, fabricar productos, prestar servicios, relacionarse y un largo etcétera. Una realidad que traerá multitud de ventajas pero también complicaciones como una excesiva concentración de riqueza en las empresas y más desempleo. También, una concentración de poder histórica de esas grandes empresas en los mercados financieros que ya se ha producido. Desde el lanzamiento de ChatGPT, noviembre de 2022, el peso de las empresas de IA en el SP500 ha pasado del ~25% hasta el ~45%. La revalorización de las 7 Magníficas desde entonces ha sido estelar y al haber ponderado tanto, ha concentrado las ganancias del conjunto del mercado aportando más de dos tercios a la rentabilidad total del SP500, cercana al 100% desde octubre de 2022. S&P500, semana. Un controvertido informe recién publicado por la firma de análisis Citrini Research, ampliamente comentado en los mercados describe un escenario en el que la implantación de la inteligencia artificial será un riesgo económico de primer orden. Según el informe la sustitución de empleos por modelos de IA impulsará la

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Antonio Iruzubieta

La «operación especial» de Rusia cumple 4 años, efectos sobre petróleo y sincronización bolsas.

Hoy se cumplen cuatro años desde el inicio de la invasión de Rusia a Ucrania, en origen era una invasión pensada y relatada desde el Kremlin como una «operación militar especial» rápida de días o semanas para conquistar Ucrania pero no pudo ser. El conflicto continúa sin visos de resolución a pesar de las diversas negociaciones, todas estancadas por excusas de Putin,queen realidad sólo acepta el cumplimiento de sus demandas territoriales y de seguridad. Hasta la fecha Rusia ha conquistado cerca del 20% del territorio ucraniano y continúa atacando pero avanza muy lentamente, mientras Ucrania se enfoca en defensa y producción armamentística.. El conflicto ha pasado a se muy prolongado y de desgaste, con avances territoriales más bien limitados para Rusia con menos del 1.5% del territorio ucraniano ganado desde 2024) pero a costa de un destrozo humano y económico masivos para ambas partes, bastante peor para Ucrania cuyo PIB ha caído cerca de un 22% desde 2021 frente a una mejora del PIB ruso del ~7% desde 2022. El coste de reconstrucción de Ucrania se estima en ~$600 mil millones (casi 3 veces el PIB nominal proyectado para 2025), después de unas pérdidas económicas acumuladas de ~$670 mil millones.

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Antonio Iruzubieta

Morosidad y quiebras al alza, datos macro dopados con deuda. ¿Bolsas?

La morosidad continúa al alza en EEUU, un problema para los acreedores pero también un recordatorio de la brecha existente entre la situación micro y los guarismos macroeconómicos oficiales. La morosidad en el sector inmobiliario comercial está por las nubes, la de los activos con garantía hipotecaria «Commercial Mortgage-Backed Securities -CMBS- para oficinas escaló otros +103 puntos básicos en enero alcanzando nuevo récord histórico del 12.3% y superando el pico máximo alcanzado en la crisis Subprime en 2008.  La tasa de morosidad en CMBS ha aumentado +600% en los últimos 3 años. Mientras tanto, la tasa de morosidad en CMBS del apartado denominado «multifamily» (edificios de apartamentos/multifamiliares) también subió aunque algo menos, en este caso +30 puntos básicos, llegando al 6.9% y el tercer registro más alto desde diciembre de 2015. La tasa de morosidad general de CMBS en EE.UU aumentó +17 puntos básicos, hasta el 7.5%, el nivel más alto desde la pandemia. La crisis en el sector inmobiliario comercial (CRE) está en pleno desarrollo y sin visos de finalizar, más bienal contrario. Las tasas de morosidad en las hipotecas multifamiliares concedidas por Freddie Mac han subido hasta el nivel más alto en al menos 21 años, después de

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