THE WALL STREET CORNER

VOLATILIDAD

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Subirán las bolsas a nuevos máximos históricos?

La renta variable americana ha desplegado un rally impresionante y presentan síntomas de fatiga de la pauta de más corto plazo, ¿Subirán a nuevos máximos históricos? El Bureau of Economic Analysis actualizó ayer los datos de gastos e ingresos personales (ambos crecieron dos décimas en octubre) así como el dato de inflación preferido de la Reserva Federal, PCE. El Personal Consumption Expenditures -PCE- se comportó exactamente como esperaban los expertos, la tasa general mensual quedó inalterado respecto a septiembre y la tasa subyacente aumentó las dos décimas proyectadas. La tasa interanual queda en el 3% y la subyacente en 3.5%, niveles cada vez más próximos al umbral del 2% de la FED pero todavía bien por encima. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, EEUU El efecto calendario así como la inercia económica mostrada en el tercer trimestre pueden actuar en contra del proceso de desinflación experimentado en los últimos meses y, según en qué medida se produzca, la Reserva Federal podrá terminar prolongando el momento pivot y trasladando más allá en el tiempo el lema «higher for longer«. Las presiones de precios tendrían que aumentar con mucha fuerza para que la Reserva Federal decidiese elevar de nuevo los tipos. De momento, nueva subida

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Antonio Iruzubieta

3 FACTORES QUE ACTIVARON MODO RISK OFF DEJARÁN DE ACTUAR

La subida de la rentabilidad de la deuda no parece tener fin, está empezando a causar problemas y arrastrando al alza el tipo de interés hipotecario, de camino al 8% (ayer alcanzó el 7.8%), un nivel que está ahuyentando la demanda de nuevas hipotecas y consecuentemente la de compra de viviendas. La actividad hipotecaria está deprimida… … la de compra de vivienda también. Ayer se publicaron los datos de ventas de casas pendientes de escriturar, registraron nueva caída en agosto del -7.1% llevando la tasa interanual abajo un contundente 44%, la peor caída desde la crisis subprime (salvando la pandemia). Con los tipos hipotecarios en el 7.2%, aún 0.60 puntos por debajo se su cotización actual, la mediana de cuotas de los pagos de hipoteca se ha disparado hasta los $2.666 al mes. El relato de recuperación del sector inmobiliario ha perdido todo momentum en el área residencial, el sector comercial está ganando momentum pero de problemas, morosidad, oficinas, locales y centros comerciales perdiendo ocupación, costes financieros disparados, etc… Además, no sólo caen las ventas de casas. Los pedidos de bienes duraderos, que mejoraron ligeramente el pasado mes, sin embargo, están muy débiles en tasa interanual y, excluyendo la partida

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Antonio Iruzubieta

TIPOS Y MOROSIDAD EN MÁXIMOS. PAUTAS DE LOS ÍNDICES CONFIRMADAS

Tras el mantenimiento de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal en su reunión de este miércoles, un complicado mantenimiento con advertencia «hawkish» de posibles subidas posteriores, los mercados no han dejado de acusar la incertidumbre y han caído con fuerza, ampliando el deterioro técnico dejando ruptura de pautas y confirmación de patrones bajistas. DOW JONES, 60 minutos, Las caídas de las bolsas no presentan visos de haber finalizado y además los tipos de interés del mercado secundario tampoco ayudan, han continuado al alza después de conocer los confusos mensajes que surgieron el miércoles de la reunión del FOMC y han alcanzado niveles no vistos desde 2007. Ayer la rentabilidad del Bono a 10 años alcanzó el 4.49%. Suben los tipos del mercado secundario y suben también los tipos de los préstamos y créditos hipotecarios, las hipotecas a 30 años han alcanzado el 7.9%, ahogando aún más a la población y provocando fuertes alzas de impago y morosidad. Los mercados están haciendo una digestión pesada del «higher for longer» renovado. NASDAQ-100, 60 minutos, La confusión generada en los mercados por la reunión del FOMC no sólo se deriva del tono duro «hawkish» advirtiendo la posibilidad de nuevas

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HIGHER FOR LONGER POR RESCOLDOS DE INFLACIÓN. MAÑA TÉCNICA VIX

La atención de los inversores durante esta semana ha estado centrada de manera casi exclusiva en la rebaja de calificación e ineviables consecuencias (interesantes reflexiones en el post de ayer incluyendo explicaciones sobre el proceso de desdolarización en marcha o la importancia del «Proyecto R5»), Más allá de la pérdida de la máxima calificación, se han publicado datos macro de consideración, positivos en lo referido al mercado de trabajo aticipando la posibilidad de que informe de empleo de julio que se publicará esta tarde antes de la apertua de la sbolsas EEUU también resulte positivo, Aunque no conviene confiarse, muchas veces los datos creación de empleo privado -ADP- o apertura de empleso JOLTS son buenos pero el informe general de empleo no. Veremos!. Las peticiones de subsidios al desempleo aumentaron ligeramente, en 6.000 respecto a la semana anterior para quedar en 227.000 (2.000 por encima de las proyecciones de expertos) y se encuentran en niveles aún bajos, positivos, aunque bien por encima de los mínimos del pasado otoño. También esta semana se han conocido datos de actividad, ISM manufacturero y no manufacturero, en 46.4 y 52.7 respectivamente han resultado bajos e inferiores a las expectativas del consenso, peor aún fue

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TECHO DE DEUDA Y RESPONSABILIDAD FISCAL USA ¿OXÍMORON?. VOLATILIDAD

El Comité encargado de aprobar que el debate sobre el límite de deuda pueda ser debatido en la cámara de representantes USA denominado «House Rules Committee» votó ayer  en favor 7 a 6, despejando el paso a la votación general del Congreso. Los miembros de Congreso (222 republicanos y 213 demócratas) votarán hoy y a continuación, en caso de resultado positivo como se espera, la propuesta pasará al Senado que tendrá que aprobar definitivamente la medida antes de la próxima semana para evitar que el Tesoro agote sus exiguas reservas. El gobierno americano ha emitido un informe de 99 páginas, denominado «Fiscal Responsability Act» a través del que expone los detalles asociados al aumento del techo de deuda. Vincular el aumento del techo de deuda, derivado de falta de rigor y disciplina presupuestaria, con un «acto de responsabilidad fiscal» es un oxímoron en sí mismo. El acuerdo permitirá aplazar el límite de deuda hasta 2025 sin límite preestablecido, es decir, no contiene cuantía concreta (ahora está en $31.4 billones) y por tanto carece de todo tinte de responsabilidad cuando se estima que el Tesoro podría necesitar emitir hasta $4 billones. Tampoco cambiará nada material en la evolución de la economía

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