Protegido: EXCESO DE DEUDA vs ENDURECIMIENTO MONETARIO. BURBUJAS BUND y T-BOND, NAZ, SP500. METALES. ESTRATEGIAS

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Protegido: ITALIA REBELDE DISPARA SU BONO-10 AL 3.8%. ANÁLISIS SANTANDER, BBVA, IBEX, DAX, S&P. ESTRATEGIA METALES GANA+27%

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DESACELERACIÓN GLOBAL COORDINADA, INTERCONEXIONES. WEST TEXAS, EUROSTOXX, SP500, RUSSELL, NASDAQ.

La hipótesis de final de ciclo económico global se va asentando entre los agentes económicos financieros. La última encuesta entre gestores de fondos, elaborada por Bank of America, presenta las proyecciones económicas más pesimistas desde noviembre de 2008, con algo más de un tercio de participes esperando desaceleración económica global el próximo año. 

Por otra parte, el 85% opina que el ciclo expansivo global se encuentra en su última fase aunque reconocen incertidumbre sobre el tiempo adicional que se se pueda prolongar.

Las hojas de ruta de diferentes gobiernos e instituciones oficiales y organizaciones privadas, coinciden en apuntar el enfriamiento económico coordinado. En un mundo interconectado, Estados Unidos continuará creciendo, pero menos, de igual manera que China o India, sin embargo, Europa inquieta por su frágil crecimiento actual y previsiones ante los serios desafíos que afronta.

El fin del programa QE del Banco Central Europeo en diciembre, que no será definitivo y el BCE continuará reinvirtiendo los dividendos obtenidos por los activos en su balance, junto con el polémico Brexit o rebeldía del gobierno italiano, etc… son asuntos de peso que aumentan la incertidumbre y lastran la confianza.

Así, las expectativas contempladas por el Instituto alemán ZEW para el crecimiento económico europeo proyectan una imagen poco halagüeña, vean: 

Además, el precio de la energía es un factor clave para el crecimiento de las economías y muy particularmente para la europea por su gran dependencia, según se observa en los comparativos cuadros siguientes:

En este sentido, las proyecciones de corto y medo plazos sugieren caída del precio del crudo y desde la perspectiva económica europea invitan a cierto optimismo, de momento.

Después de las fuertes alzas del precio del crudo, un +156% en los últimos 33 meses, tanto el aspecto técnico, pauta, indicadores y osciladores, así como el posicionamiento COT extremadamente alcista o la estacionalidad, apuntan a caídas del precio del crudo de varias semanas de duración y objetivo inicial en las inmediaciones de los $60 por barril.

WEST TEXAS semana

 

 

 

 

ESTACIONALIDAD WEST TEXAS.

Rohöl Future saisonal

Independientemente del precio del crudo, Alemania continúa siendo la economía más sana y robusta de la UE pero presenta un patrón de enfriamiento económico reseñable. Las exportaciones son su principal motor de crecimiento y la ralentización global está incidiendo en menores ventas de las empresas y fuerte incremento de los inventarios. 

Un motivo de preocupación para los empresarios pero también para el conjunto de la economía, ya que altos niveles de inventario se traducen en menor actividad manufacturera y merma del crecimiento económico. 

El enfriamiento europeo es un problema global, empezando por la salud financiera de las multinacionales americanas, el grueso de los ingresos de las multinacionales USA se genera en Europa.

Y Europa es, a su vez, la región económica más expuesta al riesgo de emergentes, donde los riesgos son hoy considerables, entre otros motivos por la enorme dependencia de una deuda emitida en dólares que se encarece con la revalorización de la moneda USA: 

Las bolsas europeas, medidas a través del índice Eurostoxx-50, cotizan más del 40% por debajo de sus máximos de 2007 pero aún no se puede calificar al mercado europeo de barato, según fundamentales.

Además, su aspecto técnico refleja indefinición después de 2 años inmerso en un rango lateral que está delimitado por los niveles redondos 3.300-3.600 y unas posibilidades (reservado suscriptores), muy alineadas con las analizadas y proyectadas para el Ibex-35 o el DAX alemán, comentadas en post recientes.

EUROSTOXX-50, semana

 

 

 

 

Las bolsas globales descuentan un futuro quizá demasiado generoso, las expectativas de márgenes empresariales son muy optimistas pero terminarán chocando con una realidad incómoda, los costes están subiendo y la demanda ralentizándose. Los márgenes se estrecharán y las cotizaciones tenderán a ajustarse.

 

También en USA, donde los márgenes se encuentran en zona de máximos históricos (comentario en post reciente) y las previsiones descontadas por las cotizaciones son también optimistas esperando mejora adicional de márgenes. Veremos. 

Las caídas de los índices USA en este mes de octubre desde los máximos históricos alcanzados el día 3, han sido marginales en comparación con las subidas previas pero dada la naturaleza violenta han sido suficientes para asustar al personal.

Las referencias técnicas relevantes de medio y largo plazos han sido probadas, de momento respetadas, y fueron claves para anticipar, como hicimos en post del viernes, el rebote técnico en marcha desde los mínimos de la semana pasada. Vean gráficos del SP500, Russell-2000 y Nasdaq:

S&P500 diario.

RUSSELL-2000, semana.

NASDAQ-100 semana.

 

 

 

 

El mercado ha quebrado tendencias de corto plazo y parece haber perdido el entusiasmo de los inversores, ahora pendientes de importantes factores que determinarán el camino de las cotizaciones, como los resultados empresariales, el progreso y consecuencias de la batalla arancelaria o las elecciones “midterm” en USA. El peligro de recaída es real.

Los expertos e inversores estuvieron ayer muy expectantes ante la publicación de las actas correspondientes al encuentro de la FED del 25-26 de septiembre, cuando decidieron subir tipos y reafirmar proyecciones de continuar subiéndolos, al menos 3 veces más en un año, al tiempo que las expectativas económicas se adentran en un entorno de desaceleración.

Un combinado que dificulta enormemente la labor de las autoridades y más aún las posibilidad de normalizar con éxito, es decir, sin provocar fuertes brotes de volatilidad en los mercados y posterior recesión económica.  

Lean el importante extracto sacado de las actas del último Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la Reserva Federal, a mi juicio incluye claves serias para la reflexión:

  • “The divergence between domestic and foreign economic growth prospects and monetary policies was cited as presenting a downside risk because of the potential for further strengthening of the U.S. dollar; some participants noted that financial stresses in a few EMEs could pose additional risks if they were to spread more broadly through the global economy and financial markets“.

Mantenemos una de las estrategias sugeridas para navegar por la actual fase de mercados, a través del ETF inverso y doble del SP500. 

SDS diario

 

 

 

 

 

Indicaba el post del viernes pasado… “SDS ha subido con alegría, la estrategia acumula un +12.7% y habiendo alcanzado zona de control técnico en un estado de sobrecompra acusado, sería conveniente materializar la posición, vender. Quien opte por esperar nueva recaída debe situar Stop Protección según señala el gráfico:” y ahora, para aquellos que decidieran vender reconducimos la operación (reservado suscriptores)

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Protegido: EUROPAPELETAS e INDICES EUROPEOS, ¿COMPRAR SANTANDER y BBVA?. REBOTE TÉCNICO SP500, NASDAQ.

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CICLOS Y PROCESOS DE CAMBIO. DOW, S&P500. BARRICK GOLD

Tras un largo camino por el desierto, luchando contra la irrupción masiva de las compañías de ventas online, llegó el día negro para uno de los principales de la distribución al menor USA, el colapso de una empresa líder en el sector distribución durante el siglo XX.

Con 125 años de vida, la empresa Sears ha presentado suspensión de pagos después de 7 años consecutivos de pérdidas y con motivo de un bono que venció ayer -134 millones de dólares- para el que no había fondos ni manera de financiar o conseguirlos en tiempo y forma. (Hmm… General Electric?)

La situación se arrastraba insostenible desde hacía meses, ha sucumbido un gigante con pies de barro, con una plantilla con más  70.000 trabajadores, ventas por valor de $14.500 millones y deuda superior a los $10.000 millones.

La suspensión de pagos y dimisión del CEO, son un paso más en la batalla por la supervivencia, de momento no habrá quiebra y la empresa luchará por sobrevivir, pretende mantener abiertas 700 tiendas de venta al público bajo las marcas Sears y Kmart, después del cierre previsto de casi 200 tiendas en lo que resta de año.

Las nuevas tecnologías y empresas de venta online han supuesto una competencia imbatible, los precios y la comodidad de comprar desde casa han sido culpables del naufragio de Sears, también ha incidido la falta de inercia del consumo real.

Ayer mismo se publicaron en USA los datos de Ventas al Menor de septiembre, se esperaba una mejora del +0.6% y del +0.4% excluyendo la partida de autos. Sin embargo, las ventas quedaron en un exiguo +0.1% e incluso las ex-autos cayeron un -0.1%, primer registro negativo del año:

VENTAS AL MENOR ex-autos. USA

United States Retail Sales Ex Autos MoM

El crecimiento interanual de las ventas al menor es aún decente, del +4.2%: 

VENTAS AL MENOR, USA.

Headline and Control YoY

Los tipos de interés continúan el gradual y persistente proceso de subidas dictado desde la Reserva Federal, vean la marcha de la deuda USA a 3 meses, en niveles máximos desde febrero de 2008:

Los tipos aún permanecen bajos en términos comparativos con los históricos pero los aplicados a las tarjetas se han disparado hacia el 15% o los de hipotecas a 30 años han alcanzado el 5%, el doble que hace sólo dos años. Estos costes de financiación si tienen impacto económico, restan dinero del bolsillo y merman la capacidad de compra del consumidor.

Además, el ciclo de alzas de tipos aún no ha finalizado y tanto la reserva Federal a través de su gráfico de proyecciones -dot plot- como el mercado y los expertos, esperan al menos 4 subidas en los próximos 15 meses.

El endurecimiento de las condiciones monetarias siempre termina afectando a la economía por el lado de la demanda pero, como es natural, también por el de la oferta. Observen la estrecha correlación entre el índice de condiciones financieras y el ISM manufacturero USA y el mensaje implícito:

El escenario de previsiones de desaceleración económica USA que descuenta el consenso de economistas es una incómoda realidad para el proceso de normalización monetaria. El enfriamiento económico en marcha combinado con tres o cuatro subidas de tipos adicionales es una receta perfecta para llevar a la economía a la recesión que numerosos expertos proyectan para el año 2020.

Las bolsas y activos financieros en general están sobrevalorados, gentileza de las políticas de reflación de activos (manipulación y distorsión de precios) dirigido por las autoridades en su búsqueda del efecto riqueza (política de demanda) y necesario para salir de la crisis. Sin embargo, la mayor parte de los beneficios de las subidas bursátiles y de las políticas ultra expansivas ha recaído sobre el 10% de la población, aquellos más ricos y que menos apoyos necesitaban.

Tanto el ciclo económico expansivo como el bursátil iniciaron hace 10 años y muestran signos de agotamiento, acerándose paulatinamente a su fin. Los inversores continúan sobreponderados pero vigilando muy de cerca el desarrollo ante un binomio rentabilidad riesgo de largo plazo realmente adverso.

Las condiciones actuales de la bolsa, basadas en la estadística de comportamiento histórico, proyectan minusvalías para los inversores en 5 y 10 años.

Así, las correcciones de los índices son cada vez más observadas por los grandes gestores, quienes invierten a medio y largo plazos, y llegado el momento se tornarán en peligrosas.

Las caídas de las últimas sesiones han sido muy rápidas y profundas pero todavía no han alterado las tendencias de largo plazo. Aunque estas caídas han precipitado a los índices a posiciones técnicas delicadas y sí han infligido daño a las pautas de corto y medio plazos. 

Las bolsas USA muestran lecturas de cierta sobre venta en plazos cortos.

DOW JONES, diario.

 

 

 

 

Además de los indicadores y osciladores anunciando sobre venta, los datos internos también reflejan un ajuste importante, tras las divergencias acumuladas durante semanas que anticiparon peligro y vaticinaron corrección.

El número de valores que ha acompañado a los índices a máximos, por ejemplo, ha sido menguante durante meses, típica situación de divergencia interna advirtiendo riesgo, y se ha desplomado con las caídas de los últimos días.

S&P500 vs ACCIONES > mm 200 sesiones

 

 

 

 

El fenómeno FAANG ha sido responsable de buena parte de las subidas de los índices, su gran peso ha contrarrestado la debilidad de la mayoría de valores que componen los índices y muy particularmente la fortaleza mostrada por el sector donde cotizan, el tecnológico, vean gráfico:

NASDAQ-100 semana.

  

 

 

 

Así, las lecturas alcanzadas por indicadores/osciladores y datos internos, sólo el 25% de valores del SP500 cotiza sobre su media de 200 sesiones, sugiere posibilidad de rebote de las cotizaciones. 

Este esperado rally es crítico y su fortaleza, internos y niveles alcanzados determinarán la capacidad de la tendencia alcista del mercado para sobrevivir o bien si el mercado se adentrará en una nueva tendencia, bajista. 

Los techos de mercado de largo plazo requieren tiempo, se trata de procesos que lanzan advertencias con antelación a las quiebras definitivas de tendencias. 

La estrategia orientada a aprovechar la debilidad de las bolsas, como otras muchas basadas en análisis varios y Teoría de Opinión Contraria, se ha comportado muy bien.

Con un riesgo máximo asumido inferior al 2% ha conseguido una rentabilidad del 12% en pocas sesiones. 

SDS diario

 

 

 

 

 

La postura actual frente a la estrategia es…. reservada en atención a los suscriptores, quienes también han podido capitalizar estrategias orientadas al sector metales, una de ellas sugerida con la principal empresa minera extractora de ORO, Barrick Gold -ABX-, cuya evolución arroja una rentabilidad del 22% en pocas semanas, vean gráfico de evolución:

ABX diario 

 

 

 

 

 

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Protegido: DIAMANTES APTOS PARA NO CARDIACOS (II). COMPRAR SANTANDER, BBVA, IBEX, EUROSTOXX, DAX?

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Protegido: OCTUBRE ROJO y EL PODER DE LA OPINIÓN CONTRARIA. INDICES, BONOS, METALES y REVISIÓN ESTRATEGIAS

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DEPENDENCIA DE DEUDA ¿SIN RIESGOS?. OCTUBRE ROJO… DOW, SP500, NASDAQ.

La economía global continúa en expansión, aunque con signos de desaceleración, artificial gentileza de gobiernos de distintos países aún confiados en su capacidad para contraer deudas y en la labor de los bancos centrales para mantener las economías a flote, unos gobernantes acostumbrados a una falta de disciplina fiscal que es crónica y ha convertido en normal un problema estructural.

El déficit y aumento sistemático de las deudas es un problema estructural y que afecta al crecimiento de largo plazo pero, de momento, al estar los bancos centrales comprando por detrás algunas consecuencias se pueden manejar. Otras no. 

Colocan las emisiones de deuda en el mercado sin problemas, nunca falta demanda a cualquier precio, no se escenifican las exigencias de los inversores en bonos, mantienen bajos los tipos de interés, artificialmente claro. Por el lado contrario, la deuda merma la capacidad de crecimiento económico de largo plazo, detrae fondos para el pago de intereses que deberían ir destinados a fines productivos y además, cuando se manipula la formación de su precio distorsiona la identificación y valoración de riesgos y del conjunto de mercados financieros.

Incluso con las economías creciendo, las balanzas fiscales serán más desfavorables el año próximo, el déficit global aumentará una décima hasta el 2.9% y el americano será uno de las peores del mundo desarrollado, subirá un mínimo de 6 décimas hasta el 4.8%. 

A tenor de la coyuntura económica, las previsiones presupuestarias pueden fallar por la parte menos deseada, menor crecimiento económico que inevitablemente trasladará mayor desajuste por menores ingresos fiscales y, por tanto, aumento del déficit.

Las previsiones de los expertos apuntan a una desaceleración económica, ayer confirmada por las proyecciones de crecimiento del FMI, nuevamente ajustadas a la baja respecto de las previas de julio pasado.

El indicador compuesto de indicadores adelantados de las principales economías, de la OCDE, se ha girado claramente a la baja:

Firmas de análisis independiente, como FocusEconomics, dibujan un panorama económico algo más negativo que el FMI, como suele ocurrir cuando las noticias son negativas pero las divulga una institución:

La deuda USA es de $21.516.058 millones, o 21.5 trillion, un 105.4% del PIB, el déficit esperado para el actual año fiscal de $1 Billón -trillion- y cualquier enfriamiento de la economía, no digamos recesión, desbarataría las anteriores previsiones pasando a un escenario realmente adverso.

DEUDA USA

United States Government Debt

Así las cosas, la subida de tipos de interés USA en marcha, el tipo a 10 años en el 3.25%, supone un fuerte encarecimiento de la factura de intereses. Según el CBO -Congressional Budget Office- el coste de intereses subirá el año próximo al menos un 50% respecto a 2017, hasta los $390.000 millones. Pero las previsiones a futuro calculadas por el CBO son vertiginosas, vean:

national debt interest

En la medida que suben los déficit, crecen las deudas y ahora también los tipos de interés, se dispara el gasto en intereses y la administración dispondrá de menos recursos para atender gastos corrientes, inversiones, de salud o sociales.

De hecho, en 2020 USA gastará más en intereses de la deuda que en otros programas de primera importancia como salud, también defensa, de acuerdo con análisis del Committee for a Responsible Federal Budget:

national debt interest

La administración Trump consiguió, a través de triquiñuelas, concederse una ampliación temporal para la revisión del techo de deuda, pero no eterna y aunque hoy parece asunto menor y casi olvidado, es crucial y en pocos meses estaremos hablando de los peligros de choque en las negociaciones para elevar el techo de deuda.

El congreso estará obligado a elevar de nuevo el techo de deuda si quiere mantener abierta la administración, en cuanto a pagos se refiere, y muy particularmente ahora que reinstauran el sistema PAYGO (pay as you go).

Riesgo “Shutdown”, cierre de la administración o suspensión selectiva de pagos por falta de recursos, en el horizonte!.

Vean las proyecciones de déficit USA

Observando el panorama es comprensible, que no justificable, que el Sr. Trump muestre quejas en público e incluso trate de interferir en las decisiones de política monetaria, buscando dispersar culpabilidad y echar balones fuera, el martes aprovechó una entrevista para recordar su descontento con las subidas de tipos del Sr Powell: 

  • “The Fed is doing what they think is necessary but I don’t like what they are doing because we have inflation really in check”
  • “You don’t see that inflation coming back”
  • “Now at some point it will, I just don’t think it’s necessary to go as fast”

La corrección de las bolsas, ayer intensa, era necesaria y esperada también por el Sr Trump, quien ayer afirmó su postura aprovechando para arremeter de nuevo contra la FED:

  • “Actually, it’s a correction that we’ve been waiting for, for a long time. But I really disagree with what the Fed is doing, OK?”
  • “The Fed is making a mistake. They’re so tight. I think the Fed has gone crazy,

Ayer las bolsas USA se despeñaron literalmente a la baja tras perder referencias de control técnico, tal como venimos advirtiendo, afirmando la posibilidad del ¿octubre rojo? comentada en recientes posts.

La oleada de ventas de ayer fue masiva, el Nasdaq cedió un durísimo -4.2%, el S&P500 cayó un -3.29% y el Dow Jones un -3.15%, vean gráficos:

DOW JONES, 60 minutos.

S&P500, 60 minutos.

 

 

 

 

Los datos internos del mercado reflejan que la caída de los índices vino acompañada por la mayoría de valores que los componen y subida del volumen de contratación, al contrario que las subidas precedentes, gran convicción en las decisiones de venta.

NASDAQ, 60 minutos

 

 

 

 

Convicción o quizá más bien prisas derivadas de un mercado aupado gracias a un apalancamiento disparado e históricamente alto. El post del martes explica la incidencia y respuesta de los inversores ante correcciones en mercados hiper apalancados. 

La estrategia sugerida para aprovechar caídas de los índices, gráfico siguiente, avanzaba de manera favorable desde su activación la semana pasada y ayer resultó muy positivamente afectada por la contundencia de la caída de las cotizaciones. 

SDS diario

 

 

 

 

 

Por otra parte, ayer fue activada la estrategia sugerida para participar del escenario más probable y esperado en el mercado de bonos USA.

Las estrategias en mercados de metales preciosos avanzan también muy favorablemente y el escenario continúa optimista para próximas semanas. De entre las posiciones sugeridas, la más ventajosa en la empresa minera líder global, Barrick Gold -ABX-, que acumula un 11% desde nuestra compra el pasado 17 de septiembre.

Un interesante aspecto que anima a mantener la confianza en estas estrategias durante este octubre rojo es que la fuerte caída de las bolsas está pasando desapercibida entre las mineras, finalizaron la sesión de ayer también en verde.

Continuamos en modo vigilante ante la marcha de acontecimientos, con especial atención en la evolución y posibilidades de activos castigados y técnicamente interesantes como Banco Santander o BBVA.

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Protegido: DESAFÍO ITALIA. ¿COMPRAR SANTANDER y BBVA?. IBEX, DAX, NASDAQ Y CAPITULACIÓN

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Protegido: FED ANTE LA PESADILLA DE ESTANFLACIÓN. INDICES USA, TIPOS Y TBOND, ESTRATEGIAS

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