Protegido: CAE LA CREACIÓN DE EMPLEO USA, EN PYMES REAFIRMA LA GRAN DIVERGENCIA RUSSELL-SP500. ESTRATEGIAS.

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GUERRA COMERCIAL, RETÓRICA Y MANIPULACIÓN. DOS CLAVES PARA LA RECTA FIN DE AÑO EN DOW JONES, SP500, VIX. ORO

Los encuentros entre equipos negociadores de Estados Unidos y China finalmente dejan paso a la cruda realidad, no hay acuerdo y no se atisba acercamiento en el horizonte. Palabras de Trump ayer en la cumbre de la OTAN en Londres: “I have no deadline, no. In some ways, I think it’s better to wait until after the election if you want to know the truth. But I’m not going to say that, I just think that.

El Sr Trump ordenará activar la nueva ronda de aranceles el próximo 15 de diciembre, recrudeciendo adicionalmente las relaciones e intensificando la incertidumbre económica y de mercados.

El presidente USA ha claudicado en su afán por disfrazar la realidad y ha reconocido que podría no haber acuerdo hasta después de las elecciones. 

Afirma que China quiere firmar una tregua porque su economía está acusando las consecuencias de la guerra frente a la economía USA, sólida:

  • “In some ways, I like the idea of waiting until after the election for the China deal, but they want to make a deal now and we will see whether or not the deal is going to be right,”
  • “We are doing very well with China right now, and we can do even better with the flick of a pen,”
  •  China’s economy is having the worst year by far in 57 years.

Nada más lejos de la realidad, China no presenta signos de ser el perdedor de la guerra, su economía se desacelera como también lo hace la americana, la economía China está creciendo al ritmo más bajo en 5 décadas, pero a un ritmo próximo al 6% y la americana también se desacelera pero crece sólo al 2%.

PIB CHINA.

China GDP Annual Growth Rate

PIB USA.

United States GDP Annual Growth Rate

Además, la cuenta exterior china continúa generando jugosos superávit, por encima incluso de los que conseguía antes del inicio de la guerra en primavera de 2018, mientras que el déficit comercial USA sin embargo sigue siendo elevadísimo.

CUENTA EXTERIOR CHINA

China Current Account

CUENTA EXTERIOR USA

United States Current Account

Recuerden la famosa frase «trade wars are easy to win», de Trump, naturalmente. Mr. Trump no firma ahora un acuerdo porque no quiere (?¿?). Y punto.

Además impondrá nuevos aranceles contra otros países, ahora es turno de Argentina, Brasil y Francia, detalles explicados en post de ayer, y todavía falta por conocer las medidas que adoptará contra la UE tal como afirmó ayer desde Londres:  “We’re going to tax Airbus … that’s going to be very good for Boeing.”

El impacto en las bolsas ha sido rápido, los inversores han tirado la toalla de la ilusión tras más de un año de esperanzas de un acuerdo comercial alentadas por mensajes de Trump asegurando que las negociaciones avanzaban por buen camino. No se puede engañar a todo el mundo todo el tiempo; «Fool me once, shame on me. Fool me twice, shame on you», excepto a los inversores!

La bolsa americana ha perdido en sólo dos sesiones casi todo lo ganado en el mes de noviembre, los índices han quebrado las pautas desplegadas en las últimas semanas y los índices de volatilidad se han disparado al alza… 

DOW JONES, 60 minutos

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S&P500, diario.

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La complacencia de los inversores avanza de la mano de las políticas de la FED y la retórica sobre una economía fuerte, sobre supuestos acuerdos comerciales o un futuro de ilusión, y se pone de manifiesto a través del posicionamiento de los inversores y sus apuestas esperando caídas del índice de volatilidad VIX, es decir, de subidas de los índices bursátiles.

Los datos de Commitment of Traders -COT- registran niveles históricos de posicionamiento contra la volatilidad, 

Una situación que alienta oportunidad excelente para aprovechar extremos, desde la teoría de opinión contraria, e invitó a elaborar interesante estrategia de riesgo bajo compartida con suscriptores.

VOLATILIDAD S&P500 -VIX-, diario.

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… aunque desde los mínimos de diciembre de 2018, cuando comenzó el optimismo por la tregua comercial, el SP500 ha subido más del 30% en respuesta a mensajes y múltiples Tweets de Trump prometiendo el cielo. No ha habido nada más que recrudecimiento de las relaciones paro el rally ha sido impresionante, de manera que una pequeña corrección por un tropiezo en la batalla era de esperar.

Además, el trasfondo de las negociaciones continuará planeando por los mercados. El contexto actual de mercados es el más artificial, manipulado y politizado de la historia, gracias a las políticas monetarias, de reflación de activos y a la constante incursión de Trump en el «anormal» desarrollo de los acontecimientos. Continuará!.

Esta misma mañana se ha difundido una noticia desde la web de Bloomberg, ¿fake?, sobre un posible acercamiento USA-China a pesar de la retórica, titulado «US And China Said To Move Close To A Trade Deal Despite The Heated Rhetoric»

La respuesta de los inversores al aumento de incertidumbre el lunes y martes se extendió a la compra activos refugio, como los metales. 

ORO diario.

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La estructura técnica del ORO y Plata en el largo plazo es alcista, pero las pautas de medio plazo son correctivas y aún no muestran signos de haber finalizado, tampoco las lecturas de sentimiento ni de posicionamiento avalan la premisa alcista, ni todavía invitan a esperar ruptura alcista convincente.

Los próximos 10 días serán relevantes para la evolución de los mercados, además de los habituales Tweets y otros mensajes de Trump & Co, los días 10 y 11 se celebra la última reunión del año del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la Reserva Federal.

El Sr Powell, tras rebajar tipos 3 veces en 4 ,eses,  advirtió en su comparecencia tras la última reunión del FOMC el pasado mes de octubre, que dejaría los tipos inalterados hasta 2020 y cualquier cambio en política monetaria o novedad en las previsiones de la FED sobre el futuro de la economía será estrechamente analizado por los expertos y cotizado en los mercados. 

Después, el día 15 de diciembre será clave para confirmar la realidad de las relaciones USA-China, si Trump ordena activar los nuevos aranceles previstos contra China la reacción de los inversores y la recta de final de año en los mercados podrían ser violentas.

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Protegido: NUEVOS ARANCELES, DATOS MACRO Y DEMAGOGIA QUE SALDRÁ CARA. REVÉS EN LAS BOLSAS ¿QUIEBRA DE PAUTAS? ESTRATEGIAS.

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Protegido: REPUNTE INMOBILIARIO USA, ¿BROTE VERDE?. TREGUA HACIA EL NUEVO AÑO CHINO. ÍNDICES USA y UE. ESTRATEGIAS.

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TOMAR DINERO AL 3%, PRESTAR AL 6% Y GOLF HASTA LAS 9… AÑORANZAS DEL BANQUERO QUE NO VOLVERÁN. ¿SEGUIRÁ CAYENDO EL ORO?

El Sr Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, ha destacado en la presentación del último informe de Estabilidad Financiera del BCE una incómoda consecuencia de las políticas ZIRP y NIRP muchas veces señalada en este blog:

  • «entidades no bancarias, como los fondos de inversión, las compañías de seguros y los fondos de pensiones, que desempeñan un papel cada vez más importante en la financiación de la economía real, han seguido asumiendo más riesgos y han aumentado su exposición a los segmentos más arriesgados de los sectores corporativo y soberano»
  • «Si bien el entorno de bajos tipos de interés respalda la economía en general, también observamos un aumento en la toma de riesgos que garantiza un monitoreo continuo y cercano»,

Las entidades financieras y bancarias son principales damnificados por las políticas NIRP, su fragilidad es patente y peligrosa para el conjunto del sistema.

Moody’s llega a las mismas conclusiones y por ello ha rebajado su nota, calificación, y perspectivas a los bancos alemanes. Prevé, de hecho, una caída de su rentabilidad y de su solvencia entre los próximos 12 o 18 meses y ha cambiado su calificación de «estable» a «negativa»

El riesgo sistémico es real, tanto como los numerosos frentes que amenazan la salud y supervivencia incluso de numerosas entidades bancarias.

Las nuevas tecnologías, fintech, blockchain, políticas de tipos cero y negativas -ZIRP y NIRP-, exceso de capacidad, eliminación de márgenes… son realidades de hoy todas alineadas en contra de la marcha y rentabilidad del negocio bancario.

Nada es fácil, aquellos tiempos en que se envidiaba la vida de los banqueros, cuando se decía que el banquero se levanta, toma prestado al 3%, presta al 6% y se va a jugar al golf hasta la 9 h, han pasado a la historia.

La vicepresidenta del banco central alemán, Sra. Claudia Buch, admitió la semana pasada durante la presentación del informe anual sobre estabilidad financiera que desde hace ya un año «la vulnerabilidad de los bancos ante el riesgo del crédito aumenta paulatinamente».

Advirtió que los bancos alemanes han subestimado los riesgos de morosidad de los créditos concedidos, sobre todo referido al valor de las garantías, como de los activos inmobiliarios, lo que es peligroso ante una coyuntura económica en desaceleración y crítica en una eventual fase de recesión y/o crisis.  

La intervención masiva, manipulación directa, de las autoridades en los mercados de renta fija para eliminar el coste de la deuda ha degenerado hasta presionar la rentabilidad a terreno negativo, nada menos que $13 billones de deuda global ofrecen rendimiento nominal negativo.

Es decir, los emisores cobran por endeudarse o los «inversores», si así se les puede denominar, compran deuda por la que pagan al emisor… el mundo al revés!.

El gráfico siguiente revela el volumen de deuda en cartera de los bancos europeos con rentabilidad negativa, deuda que lejos de remunerar cuesta dinero a los bancos.

El conjunto del sector bancario europeo se encuentra ante una dura batalla para frenar la sangría de caída de ingresos, de rentabilidad y también de capitalización, uno de los otrora iconos de la banca europea, el DeutscheBank, afronta un futuro realmente delicado.

DEUTSCHE BANK, semana

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La capitalización del principal banco alemán es sólo un 25% de la del banco Santander o un 46% del BBVA, sólo alcanza al 3.9% de la de su rival americano JP Morgan y en teoría se podría pensar que es una entidad a tiro de ser comprada por la competencia pero la realidad es bien dura y no hay un sólo interesado en comprar un «marrón» que puede arruinar a quien se haga cargo, por muy grande que sea.

Nadie está dispuesto a asumir los compromisos del gigante DeutscheBank con pies de barro, que se desmorona lenta y agónicamente, hoy dispone de una capitalización de $16.000 millones para responder ante una estructura global de derivados próxima a los $64 BILLONES.

La morosidad -NPL o Non Performing Loans- de la banca europea se ha reducido mucho en los últimos años, es inferior al 5% y, por fin, ha facilitado el acuerdo europeo de mutualización, con la venia de las autoridades alemanas y bajo ciertas condiciones, que paradójicamente se habían negado sistemáticamente a respaldar los desmanes de la banca de Europa del Sur.

Imagen

El resultado de los Test de Estrés a la banca europea del próximo año serán de interés mayor. La banca europea, medida a través del ETF DJ Stoxx Bnaks 600 cotiza un 75% por debajo de sus máximos de 2007.

DJ STOXX BANKS 600, semana

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La deuda en negativo es un grave problema para el conjunto del sistema, un incentivo para deudores y un castigo para ahorradores e inversores pero también supone un estímulo para activos como el ORO.

El ORO no ofrece rentabilidad y los inversores prefieren comprar y ponderar en cartera activos que retribuyen el ahorro, de forma que cuando la deuda no renta y más aún si cuesta dinero, es un gran aliciente para la demanda de ORO, tal como demuestra la estrecha correlación encontrada entre la evolución del volumen de deuda global en negativo y la del precio del metal.

gold

Las condiciones para comprar ORO y diversificar reduciendo ponderación en activos de renta fija, en general activos de riesgo, incluso de monedas, son favorables y, sin embargo, los inversores acumulan 3 meses de caídas del precio de los metales.

Un proceso correctivo, de caídas, bien anticipado y telegrafiado desde estas líneas, cuando a finales de agosto se vislumbraba un entorno de sentimiento, posicionamiento COT, análisis de técnicos o despliegue de pauta que nos animó a cerrar las estrategias abiertas meses atrás (con rentabilidades superiores incluso al 100%) y recomendamos mantenerse en espera y fuera del sector.

ORO diario.

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La corrección continúa y no muestra visos de haber finalizado. Las empresas mineras y activos seleccionados para nuevas inversiones están cayendo de precio, mejorando el potencial de rentabilidad de las estrategias una vez que el entorno permita elaborar nuevas estrategias, bajo parámetros de riesgo-rentabilidad adecuados y recomprar.

Vean por ejemplo, una de las principales mineras del mundo, Barrick Gold, cuyo precio ha corregido alrededor de un 20% desde septiembre pero el escenario de mayor probabilidad todavía sugiere prudencia y caídas adicionales. 

BARRICK GOLD, semana.

Tan pronto se alcancen los objetivos y el entorno lo permita, reiniciaremos estrategias de compra. 

De momento esperamos con distintas operaciones como la interesante en favor de subidas del precio del Azúcar, mediante una estrategia sencilla en ETF, de riesgo bajo y controlado frente a un objetivo de rentabilidad interesante, vean:

 3SUL, diario

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: LUCES Y SOMBRAS MACROECONÓMICAS, MONETARIAS Y DE MERCADOS. TÉCNICOS DAX, DOW, S&P500

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Protegido: PAUTA TÉCNICA ÍNDICES USA: CUÑA ASCENDENTE DE OPTIMISMO e IMPLICACIONES. «BE RIGHT AND SIT TIGHT». IBEX, DAX, EUROSTOXX, NASDAQ, SP500. ESTRATEGIAS.

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¿POR QUÉ EL GRAN DESACOPLAMIENTO ENTRE ECONOMÍA Y MERCADOS?. ¿CÓMO SERÁ CORREGIDO?. DOW JONES, S&P500. ORO.

La Sra Yellen, ex presidenta de la Reserva Federal, participó la semana pasada en un encuentro del World Business Forum en el que manifestó cierta preocupación por el futuro de la economía.

Si bien indicó no esperar recesión para 2020, también recordó que los testigos anticipados han alcanzado niveles elevados que le resultan incómodos, vistos en post de ayer. Fue muy didáctica en la explicación del devenir de los acontecimientos tomando como referencia los excesivos niveles de deuda corporativa, peligroso detonante una vez comience a sufrir tensiones, vean la secuencia:

  • “if the economy encounters a downturn, we could see a good deal of corporate distress. If corporations are in distress, they fire workers & cut back on investment spending. And I think that’s something that could make the next recession a deeper recession” .

El volumen total de deuda corporativa USA ronda los $10 billones, la deuda de particulares $14 billones y la del Estado $23.08 billones, la calidad de la deuda es baja y en proceso de deterioro,

Además, está sustentada por unas cuentas o beneficios empresariales menguantes, así como los márgenes y las ventas. Los ratios de valoración han alcanzado niveles excesivamente altos, como nunca antes en la historia y sólo por detrás de los alcanzados en el año 2000,.

A pesar de lo cual, las bolsas cotizan en máximos y el sentimiento del inversor es muy acomodaticio porque continúa la esperanza de que las autoridades monetarias proseguirán inventando dinero y facilidades para que las empresas (gobierno y particulares) dispongan de un colchón eterno sobre el que descansar en calma y seguir con la peligrosa ruleta de refinanciaciones girando sin parar.

Las políticas de reflación de activos avanzan exitosas pero las de recuperación económica no, ya que no es tan sencillo crear demanda y consumo desde los despachos, por decreto, y llevan más de un año decepcionando.

De forma que se hace necesario emplear las políticas de reflación de activos con intensidad, mayor si cabe, para evitar inestabilidad financiera que pudiera trasladarse a la vulnerable marcha de la economía.

La desaceleración global sincronizada en un hecho incontrovertible, como los máximos históricos de las bolsas USA. Observen la imagen divergente dibujada en los últimos 20 meses entre los índices de actividad manufacturera global PMI y el índice bursátil global MSCI World Index:

Imagen

Y observen ahora la relación entre las políticas de liquidez, compra masiva de activos por parte de las autoridades en el mundo, y el mismo índice MSCI global:

Imagen

La dependencia de la deuda es crónica y adictiva, las autoridades persisten en tratar de manejar indefinidamente los ciclos y combatir los riesgos de recesión inventando cada vez más dinero, de la nada, para comprar crecimiento económico, estabilidad financiera y disimular los problemas.

Los balances de los bancos centrales han crecido en la última década más que en los anteriores 100 años y se encuentran en máximos históricos, más de 23 billones de dólares. Las deudas de los gobiernos también, vean el agregado de deuda global:

DEUDA GLOBAL.

Imagen

Pero al final, todo tiene un límite y es de suponer que también la creación azarosa de deuda «ex nihilo».

Los ciclos son tan propios de la naturaleza como las estaciones y tarde o temprano se producirá el ciclo de ajuste correspondiente a tantos meses de crecimiento encadenado. Lo malo es que son muchos los desequilibrios y excesos pendientes de ajustar, en buena medida derivados de las políticas monetarias en marcha durante los últimos 10 años.

La economía americana acumula 126 meses de expansión, la más larga de su historia pero la que ha conseguido menor incremento de PIB.

Las señales de alerta se acumulan pero el posicionamiento de los inversores frente a la volatilidad -VIX- en extremo de optimismo continúa reflejando complacencia total y absoluta de los inversores, llegado el momento se llevarán una sorpresa y nuestros suscriptores también pero será positiva gracias a las estrategias sugeridas recientemente.

VIX, diario.

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La evolución de distintos datos macro en los últimos meses, siendo seguida de cerca y explicada en estas líneas, es en general decepcionante, como las previsiones de crecimiento futuro y rebajas de expectativas de crecimiento elaboradas por organismos e instituciones públicas y privadas de todas partes del mundo.

Existen varias señales, en el pasado muy fiables, que advierten fin de ciclo y elevan la probabilidad de giro. La curva de tipos y su reversión a pendiente positiva es un hecho a priori alentador pero en el pasado ha emitido señales para la contradicción, tal como se explica en numerosos posts.

La evolución del empleo en zona de mínimos históricos es otro aspecto sobre el que enfocar la atención, cierto que son niveles mínimos históricos, pero su comportamiento a partir de ahora junto con el de datos relacionados como Petición de Subsidios al Desempleo o número de horas trabajadas o evolución de salarios unitarios son muy elocuentes en sus lecturas.

Ya han comenzado a expresar algunos signos para la cautela!. A continuación exponemos un par de ellos. Primero la evolución de las Peticiones de Subsidios al Desempleo ha quebrado su larga tendencia a mejorar, a caer mes tras mes en los últimos años y ha comenzado a subir.

Aunque pasa desapercibido y apenas se comenta entre expertos, ni en los medios, se trata de la primera subida en más de 7 años. 

PETICIÓN SUBSIDIOS AL DESEMPLEO, USA.

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La relación entre la confianza de empresarios y consumidores con la del empleo y las encuestas de empleo entre PYMES americanas, respectivamente, tampoco debe ser ignorada, a tenor de la capacidad predictiva que ha demostrado en el pasado.  

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Los anteriores son sólo dos de los muchos ejemplos que inciden en los temores de la Sra Yellen, la economía va por un camino, distintos testigos anticipan que la desaceleración se intensificará, y los mercados por otro aunque en el largo plazo tienden a converger.

DOW JONES, mensual.

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El Hedge Fund más grande del mundo, fundado y cogestionado por el guru Ray Dalio, Bridgewater Associates, ha activado una estrategia apostando en contra de la tendencia del mercado de acciones USA, a través de opciones PUT, poniendo en juego cerca de $1.500 millones (alrededor de un 1% del total de activos bajo gestión) a que los índices bursátiles caerán antes del mes de marzo.

S&P500, 60 minutos.

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Comparto la visión y los lectores de este blog disponen de estrategias orientadas a capitalizar el escenario esperado, operaciones elaboradas con riesgo bajo y controlado y muy interesante potencial de rentabilidad, a través de productos de contado, no derivados. 

En el contexto de incertidumbre y riesgo actuales, muchos expertos e inversores observan con desaliento el comportamiento del ORO; considerado activo refugio pero que está ocasionando importantes minusvalías con las caídas de los últimos tres meses.

ORO diario.

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Después un año de fuertes alzas de precio, a principios de septiembre comenzamos a sugerir el cierre de posiciones en el sector con ganancias suculentas (+108%, +56% +23%…). Las lecturas técnicas, de sentimiento y posicionamiento fueron inequívocas y fiables anticipando el giro.

Un giro desde el que inició la corrección en curso, sin visos de haber finalizado y sin haber alcanzado la zona objetivo de caídas inicialmente prevista para la corrección, permite analizar el sector desde la óptica de la oportunidad esperando entornos de riesgo-rentabilidad favorables para retomar las estrategias de nuevo.

De momento paciencia, la corrección no muestra visos de haber concluido y conviene actuar con prudencia, analizar detenidamente la evolución hasta encontrar el momento oportuno para comprar alguno de los activos que mantenemos bajo la lupa.

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Protegido: VALORACIONES: INVERTIR HOY A LARGO PLAZO ASEGURA PERDER DINERO EN 10 AÑOS. TÉCNICOS ÍNDICES USA Y EU. ESTRATEGIAS.

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Protegido: RELACIÓN GUERRA COMERCIAL y EFECTO CROWDING OUT. TEMPORADA DE MAYOR CONSUMO BAJO SOSPECHA. ÍNDICES USA Y UE. ESTRATEGIAS.

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