GENERAL MOTORS INQUIETA PERO LA FED ANIMA AL MERCADO. DOW, NAZ, CRUDO, DOLAR.

La temporada de resultados empresariales del segundo trimestre del año avanza en línea con las estimaciones, aunque algo menos fuerte de lo pronosticado y por debajo también de los beneficios del primer trimestre.

Una noticia empresarial llamativa, por su baja divulgación y nulo impacto, ha sido protagonizada por el gigante de coches General Motors, anunciando una contracción importante del 42%  en sus beneficios del segundo trimestre, después de que la compañía comenzase los preparativos, estimados en cerca de $1.000 millones, para salir de mercados europeos y ciertos emergentes. 

La marcha del sector autos, seguida y explicada en numerosos posts desde 2014, OBRAS E INTENCIONES. SUBPRIME HA VUELTO, no es sorpresa para nuestros lectores. La creación de un subprime en el mercado de autos, liderada por la división USA del Banco Santander, reciente aumento de la morosidad, anticipación artificial de demanda, caída del crédito, caída de las ventas, aumento de inventarios… son algunos de los factores anticipados y que explican la adversa coyuntura actual. 

Desde que se conoció la noticia, el impacto en la cotización del valor está siendo marginal con leves ventas y caída del 2.5%. El conjunto del mercado ha continuado al alza, haciendo caso omiso a la compleja realidad de uno de los sectores que más ha contribuido en la recuperación de la economía desde 2009.

De hecho, los índices USA ayer consiguieron cerrar de nuevo en zona de máximos históricos, continuando con una pauta técnica lenta que ha deprimido las lecturas de volatilidad hasta mínimos desde 1993, y baja de participación.

DOW JONES 60 minutos

 

 

 

 

El nuevo y ligero asalto a máximos se produjo después de conocerse las decisiones de la Reserva Federal.

Ayer concluyó la reunión del FOMC, Comité de Mercados Abiertos de la FED, vean comunicado,  cumpliendo con las expectativas de los expertos y con el guión data-dependiente de las autoridades. No hubo cambio en los tipos de interés pero si advertencias respecto el inicio de la reducción del balance, que comenzará “relativamente pronto”.

  • In view of realized and expected labor market conditions and inflation, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 1 to 1-1/4 percent”
  • “The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run”.
  • “the Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction. The Committee expects to begin implementing its balance sheet normalization program relatively soon

El balance de la FED alcanzaba a principios de mes la mareante cifra de $4.476 Billones, Trillion, e intentarán a retirar la reinversión de dividendos tan prono como sea posible.

Mientras que la evolución de datos macro, de los que depende la política monetaria, no recomienden continuar subiendo tipos, la FED aprovecha para lanzar ánimos al mercado afirmando que la eventual subida de tipos será gradual y los tipos permanecerán bajos por tiempo prolongado. 

Los inversores “compraron” la idea FedSpeak de tipos bajos por largo tiempo y decidieron comprar,  una de las razones detrás del ligero repunte de los índices ayer.

NASDAQ-100, 15 minutos

 

 

 

 

Las pautas técnicas de los principales índices USA presentan una imagen similar -cuñas ascendentes- típicas de agotamiento de pauta. En este sentido, vigilamos de cerca su evolución con el fin de detectar el momento de mayor peligro, intentando situarnos en niveles… (reservado suscriptores)… óptimos para operar 

Otro determinante de las alzas de la sesión de ayer fue quizá la recuperación del precio del crudo, anticipada en recientes posts con antelación suficiente para preparar estrategias orientadas a capitalizar el escenario más probable.

WEST TEXAS, diario

 

 

 

 

El comportamiento del Dólar, tras haber cedido alrededor de un 12% en el transcurso del año, presenta también una imagen ´tecnica y posicionamiento de inversores -COT- de gran interés para el desarrollo de estrategias. 

DOLAR INDEX, semana

 

 

 

 

Con el mes de agosto a sólo 3 sesiones de contratación, se atisba un escenario de oportunidades excelente para transitar un periodo usualmente convulso en los mercados y rentabilizar las posibilidades en un entorno de riesgo bajo y realmente controlado.

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Protegido: INFLUENCIA DEL DÓLAR EN ECONOMÍA Y MERCADOS GLOBALES. DOW, NAZ, S&P500, WEST TEXAS. ESTRATEGIAS

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¿POR QUÉ LA INCOMODIDAD DEL BCE?. APUESTA MULTIMILLONARIA PRO-VIX . EURO, DÓLAR, DOW, NASDAQ, VIX.

Hoy comienza la reunión del FOMC de julio, con los inversores razonablemente tranquilos ante una coyuntura macro y expectativas de inflación que impedirían cualquier intento de endurecer las condiciones monetarias subiendo los tipos de interés.

No obstante, la atención se centra en la posibilidad de cualquier referencia al inicio de dieta de adelgazamiento del balance que pueda contener el comunicado de la FED, la decisión se hará pública mañana tras finalizar los dos días de deliberaciones del Comité de Mercados Abiertos -FOMC-.

Entretanto, el BCE sufre las consecuencias de la fuerte revalorización del Euro en las últimas semanas, además de haber sucedido contra pronóstico también contradice el normal comportamiento del las divisas atendiendo al diferencial de remuneración -tipos de interés- y de crecimiento económico entre países o regiones.

Los tipos de interés oficiales en USA rondan el 1% frente al 0% de Europa, el crecimiento del PIB americano es del 2.1% frente al 1.90% europeo y la FED está en proceso de normalizar y subir tipos mientras que el BCE aún sigue inmerso en la fabricación de 60.000 millones de euros al mes para sostener el sistema, subir tipos es una segunda derivada que se presenta aún lejana el el tiempo. 

EURO-DÓLAR semana

 

 

 

 

Así, con el Euro fuerte y después de haber subido un +12.8% desde los mínimos de enero, los efectos de la política ultra expansiva del BCE reducen sustancialmente su potencial. La fortaleza del Euro es una amenaza para el ritmo de crecimiento de la Euro economía, daña las exportaciones de la región, especialmente al motor económico alemán, además de presionar la inflación a la baja.

La economía USA crece lentamente, aunque algo mejor que la Europea, y pronto se publicarán los datos preliminares de crecimiento de PIB del segundo trimestre, para los que el consenso de analistas pronostica un +2.7% y la propia FED estima un +2.5%, según el modelo de cálculo de PIB en tiempo real de la FED de Atlanta, GDPNow.

PIB USA, GDPNow

Evolution of Atlanta Fed GDPNow real GDP forecast

Un crecimiento reducido respecto de las primeras estimaciones de hace sólo dos meses pero ligeramente superior al 2.1% esperado para el PIB europeo del segundo trimestre.

El aspecto técnico del Dólar Index, así como del cruce Euro-Dólar, y el posicionamiento de los inversores, según lecturas COT, invitan al desarrollo de estrategias (reservado suscriptores) con potencial interesante para aprovechar el desenlace más probable en próximas semanas y riesgo absolutamente limitado.

Las bolsas USA cerraron la sesión de ayer con ligeras caídas, en un ambiente de apatía inversora el S&P500 se dejó un  -0.02% y Dow Jones un -0.32%:

DOW JONES 30 minutos

Mientras que el índice tecnológico consiguió arañar unos puntos al alza siguiendo con la espantada (blow off?) en vertical iniciada dos semanas atrás.

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

Después de observar la ausencia de volatilidad del mercado y con el índice de volatilidad implícita del S&P500, con símbolo VIX, cotizando en zona de mínimos desde diciembre de 1993,  ayer saltó una interesante noticia sobre una gran apuesta de un operador no identificado quien abrió una estrategia multimillonaria apostando por fuertes subidas del VIX, es decir, regreso de volatilidad del mercado y caída de las cotizaciones.

La apuesta fue noticia por lo inusual del monto de una operación diseñada a través de opciones con vencimiento el 25 de octubre, una estrategia que permitiría al operador ganar hasta 267 millones de dólares, si el VIX asciende hasta a zona 25 antes de la fecha de vencimiento. También la operación contiene gran riesgo, vean resumen gráfico de la operación:

El índice VIX responde al con subidas ante periodos de incertidumbre y caídas del mercado y suele comportarse de manera particularmente violenta ante cualquier evento, sorpresa o “cisne negro” que provoque un shock de mercado.

No sería la primera vez, ni es es inusual, observar al VIX duplicar su precio en pocas sesiones cuando surgen momentos de tensión.

VIX mensual

 

 

 

 

La calma que disfruta el mercado USA tras la fuerte subida de las últimas sesiones pronto comenzará a convertirse en tensión, hoy detrás del telón.

NASDAQ-100, 15 minutos

 

 

 

 

Las posibilidades técnicas, estacionales y operativas en esta zona de precios y ante referencias técnicas de gran relevancia, invitan a vigilar de cerca la exposición al riesgo de renta variable y para perfiles algo más agresivos, incluso también al desarrollo de estrategias orientadas a capitalizar el escenario más probable en próximas semanas.

Previsiblemente, el impacto se observará tanto en mercados de renta variable como fija y mantenemos estrategias para participar de ambos..

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Protegido: ANÁLISIS INSIDERS, AUTOCARTERA, PRIMA DE RIESGO, POSICIONAMIENTO y ESTACIONALIDAD. ¡CORRECCIÓN A LA VISTA!. T-BOND, NASDAQ, IBEX, DAX

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Protegido: DRAGHI RECULA, CON UN MENSAJE DE CALMA AHORA QUE LA ESTACIONALIDAD SUGIERE CAUTELA. IBEX, EUROSTOXX, DAX, DOW, NAZ

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DÓNDE INVERTIR CON BINOMIO RENTABILIDAD-RIESGO ÓPTIMO?

La evolución de los datos macro USA continúa decepcionando, transitoriamente como afirma la FED, y el índice de Sorpresas Económicas de City ha registrado nuevos niveles mínimos después de introducir los últimos datos de ventas al menor, de pedidos de bienes duraderos, inflación, sector inmobiliario o de automóviles.

ÍNDICE DE SORPRESAS ECONÓMICAS USA

El impacto de este deterioro en las decisiones de FED se espera sea data-dependiente, tal como vienen tiempo defendiendo en sus comunicados y declaraciones.

Así, confirmada la debilidad económica existe riesgo de que endurecer en estas condiciones pueda acelerar la llegada de una recesión. No se espera un nuevo ajuste de tipos de interés al menos hasta final de año, con permiso de la transitoriedad aludida por la FED que podría retomar el proceso de normalización no antes de a reunión del FOMC de 13 de diciembre.

En estas circunstancias, los mercados secundarios de deuda están recibiendo ordenes de compra y subiendo de precio.

T-BOND, diario

 

 

 

 

Subidas que están estabilizando y animando el aspecto técnico, girando al alza la tendencia de la media móvil de 50 sesiones y preparándose ante un inminente cruce alcista de la media de 200. 

El aspecto del ETF que replica los bonos de lago plazo, TLT, mantiene un aspecto técnico favorable para esperar alzas.

TLT dia

 

 

 

 

 

 

En caso de repunte de la actividad económica, quizá también de la aprobación de las medidas fiscales y de inversión prometidas por Trump, la FED podría anticipar la siguiente subida de tipos, prosiguiendo con la implementación de su hoja de ruta “normalizadora” que consistiría en subir tipos a golpe de 0.25 puntos en cada reunión hasta alcanzar el 3%. 

La Reserva Federal también comenzará a reducir el balance en otoño, en principio, a ritmo lento y muy gradual como el endurecimiento de tipos. Se espera que comiencen a reducir muy suavemente, alrededor de $10.000 millones al mes, intentando alcanzar a medio plazo los $50.000 millones al mes hasta conseguir normalizar el balance entorno a los $2.5 Billones , desde los cerca de $4.5 Billones actuales. 

El banco de Japón -BOJ- también intentó en varias ocasiones normalizar y reducir su balance, pero la realidad de la situación ha obligado a retomar políticas de tipos cero, incluso de tipos negativos, y a decidir una arriesgada política de “doble o nada” multiplicar por dos el balance para resolver de una vez por todas el grave problema y trampa de liquidez que sufre su economía desde hace casi 30 años. 

Observen el porcentaje de títulos soberanos de deuda japonesa en manos del BOJ, tras impulsar la última mega operación (doble o nada) de expansión cuantitativa que además de adquirir deuda ha comprado también acciones y ha convertido al BOJ en uno de los mayores accionistas de la bolsa nipona.

La política ultra expansiva y acomodaticia empleada por el BOJ para combatir la crisis iniciada tras el estallido de la burbuja combinada -inmobiliaria y financiera- en 1989, fue duramente criticada desde USA por economistas, académicos y autoridades, durante los años 90 pero copiada desde principios del nuevo siglo y calcada desde el año 2009.

Las recaídas de la economía japonesa y de su tasa de inflación forman parte de la normalidad que las autoridades USA ahora pretenden eludir. Las condiciones económicas y financieras del sistema USA distan de haber regresado a la normalidad, presentan multitud de aristas y problemas estructurales que podrían obligar a la FED a retomar la senda de tipos ZIRP y políticas ultra expansivas que pretende eliminar.

La economía USA creció un tímido 1.4% en el primer trimestre, si consiguiera alcanzar el 2.4% que proyecta la FED de Atlanta, la media para el primer semestre sería del 1.9%, cota inferior a la históricamente débil media del 2.03% que registra la economía desde el año 2009.

En definitiva, la economía avanza débil, la inflación retrocede, los salarios no avanzan, las ventas caen o la participación de la fuerza laboral continúa en mínimos y cayendo.

Las bolsas, sin embargo, cotizan en máximos y las valoraciones se encuentran en niveles de máximos históricos sólo superados por los registros del año 2000. En esta tesitura la postura de la FED es esencial para controlar cualquier posible evento de mercados, desaceleración económica adicional y/o pinchazo de la burbuja de activos financieros. 

Las bolsas USA nuevamente cerraron ayer en positivo y en zona de máximos históricos, atendiendo más a la inercia que arrastra los precios desde hace meses que a los datos o noticias.

Los inversores parecen ignorar también la fracasado intento de Trump para introducir su reforma del sistema sanitario y después de recibir un varapalo en el Senado, se escenifica nueva derrota y dudas sobre las habilidades del presidente para sacar adelante su agenda.

NASDAQ semana

 

 

 

 

El proceso de reflación programada de activos sigue su curso y se trata de un evento global, no sólo del mercado USA. Todos los índices globales S&P 500, MSCI Europe y MSCI Asia-Pacific ex-Japan – han evitado correcciones del 5% en el último año, la primera vez que sucede en 30 años.

Por el lado de los perdedores, se encuentra el sector de materias primas, cuyo rendimiento en la primera mitad del año ha sido el pero en los últimos 7 años.

Chart of the Day

Nunca conviene precipitarse en las conclusiones pero en vista de lo anterior, el binomio rentabilidad riesgo actual es más favorable para cualquier otra inversión distinta a la bolsa y especialmente para el mercado de materias primas, donde tenemos enfocada la atención desde hace semanas y distintas operaciones abiertas que acumulan interesantes rentabilidades y perspectivas.

Vean por ejemplo el caso del Café, vía ETF que replica su comportamiento cotizado bajo el símbolo JO

JO DIARIO

 

 

 

 

 

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Protegido: POR QUÉ LA EDAD DE JUBILACIÓN ALCANZA MÁXIMOS DE 6 DÉCADAS?. ESTRATEGIAS PARA GANAR!.

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Protegido: CUÁL ES EL INTERÉS INVERSOR DE ANALIZAR A LOS BANCOS CENTRALES?. DOW, SHANGAI, SP500, EURO. NUEVA ESTRATEGIA

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FRAGILIDAD ECONÓMICA Y DESINFLACIÓN, TRANSITORIOS SEGÚN LA FED. DOW, DÓLAR Y ESTRATEGIA con CAFÉ.

El Census Bureau americano publicó el viernes el informe de evolución de las Ventas al Menor USA de junio, nuevamente con debilidad que confirma la precariedad adquisitiva, laboral o financiera que viene sufriendo el consumidor desde la pasada crisis. Características que conforman la recuperación económica artificial y a trompicones en marcha desde 2009.

Los salarios continúan bajos, a pesar de la leve mejora experimentada en los últimos meses, vean evolución de salarios reales (ajustados por inflación)…

 … y como consecuencia la demanda sigue débil, las Ventas al Menor  cayeron en junio un -0.2% frente al +0.1% esperado, igual que las ventas subyacentes (suprimiendo la partida de autos), vean gráfico:

Core Retail Sales YoY

Tras la subida del dato de Ventas Subyacente (ex autos) de abril, caída del 0.3% en mayo y otra caída de -0.2% en junio, el comportamiento del último trimestre se adentra en lecturas ligeramente negativas.

United States Retail Sales Ex Autos MoM

Uno de los sectores que más momentum ha perdido y con gran dificultad para poder remontar es el de autos, tantas veces explicado en este blog, desde que en marzo de 2014  OBRAS E INTENCIONES. SUBPRIME HA VUELTO, detectamos serias anomalías y la formación de una situación de anticipación subsidiada de la demanda con visos de terminar en lágrimas.

Con datos del mes anterior,  la venta de coches USA durante el primer semestre registra caídas del 2.1%, la lectura más floja desde 2009.

La complejidad estructural del sector autos en términos de ventas, aumento de inventarios, erosión de márgenes, competencia entre mercados de vehículos nuevos y de segunda mano, etcétera… se está trasladando a precios, tal como anticipamos en distintos posts, que vienen cayendo años y los últimos 18 meses con registros en negativo.

PRECIOS COCHES USA.

A la larga, la caída de precios terminará beneficiando al consumidor aunque a costa de problemas a la industria y entretanto causando un impacto negativo sobre la inflación. 

El Bureau of Labor Statistics publicó el viernes el informe de inflación de junio,  con un comportamiento de precios plano que al cerrar junio en el 0% sitúa la tasa interanual en el 1.6% y por debajo del umbral de la FED.

La tasa subyacente logró recuperar una décima, frente a las dos décimas que pronosticaban los expertos, y logrando la secuencia encadenada de datos de cuatro meses más baja en 60 años. La interanual queda en el 1.7%.

IPC USA.

Headline and Core CPI

Otro de los sectores que muestra su cara más débil y mayores caídas en ventas es el de restauración, signo además muy visible de la limitación en posibilidades de gasto del consumidor y ajustes en el estilo de vida de la gente. 

Una manifestación que evidencia falta de presupuesto y merma de calidad de vida se observa en los recortes en gasto superfluo.

La Reserva Federal, según recordó la Sra Yellen ante el Congreso la semana pasada, ajustará la política en función de la evolución de los datos macro, por lo que el mercado ha comenzado a descontar un parón en el proceso de normalización monetaria.

Así, el viernes tras conocerse los datos anteriores las bolsas se permitieron avanzar registrando nuevos máximos históricos

DOW JONES semana

 

 

 

 

y el Dólar cayó hasta mínimos del pasado mes de noviembre:

DÓLAR INDEX semana

 

 

 

 

La última actualización del ritmo de crecimiento de PIB elaborada por la FED de Atlanta -GDPNow- registra ajustes a la baja hasta un 2.4%, lectura inferior al consenso de Wall Street y casi dos puntos por debajo de lo que pronosticaba el indicador hace menos de dos meses.

Se constata la desaceleración y dificultades para continuar normalizando las condiciones monetarias.

PIB USA en TIEMPO REAL -GDPNow-

La FED desearía poder seguir normalizando, sería síntoma de unas condiciones económicas y financieras positivas y trasladaría optimismo real. Sin embargo, el entorno actual de baja actividad, debilidad de la demanda, desinflación…. es aún frágil y faltan argumentos data-dependientes para normalizar, so pena de originar una recesión!

La política de comunicación de las autoridades se ha convertido en una herramienta esencial para manejar las expectativas, confianza y reacciones de los inversores y agentes económicos. La FED continúa emitiendo su discurso de economía avanzando lenta pero mejorará, la inflación se desvaneciéndose pero aumentará, porque es sólo un proceso transitorio, y la normalización tendrá que avanzar también.

Presumiblemente, los tipos de interés permanecerán inalterados en próximas reuniones del FOMC, por prudencia, pero la FED trata de transmitir sensación de calma y confianza al seguir afirmando que iniciará la dieta de su balance.

Robert Kaplan, presidente de la FED de Dallas  afirmó el viernes desde México que la FED planea comenzar a reducri el balance tan pronto como en septiembre. “U.S. central bank could begin to allow its $4.5 trillion balance sheet to shrink as soon as September”. Ahora bien, sus palabras infieren gran cautela:

  • “I think in these periods where you’re getting conflicting signals, the best course of action is to be patient,”
  • “I simply want to wait, I want to be patient and review more information to see how the economy is unfolding and see evidence that we’re making progress toward our 2-percent inflation goal.”

La transitoriedad a la que alude la FED respecto de la desinflación o fragilidad económica puede no ser transitoria, tal como defienden distintos miembros del FOMC, más bien existen multitud de testigos que advierten de una situación tendencial y de carácter estructural.

En los últimos meses, la FED ha normalizado las condiciones monetarias aprovechando la llegada de Trump con unas promesas e ilusiones que presagiaban impulso económico. Sin embargo, no se han hecho realidad y obligan a la FED a detenerse en espera de la aprobación real de políticas fiscales y de inversión del Estado. 

La llegada del otoño se intuye delicada para el equipo de Trump, la losa del techo de deuda sobre sus espaldas es un escollo de ramificaciones peligrosas que, con el nivel de aprobación entre los ciudadanos más bajo de la historia de los presidentes USA, pueden invitar a muchos adversarios a batallar por el deseado proceso de destitución o”impeachement”.

De la habilidad de Trump para zafarse de los adversarios y sacar adelante el nuevo aumento del techo de gasto, depende un futuro económico USA cada vez más incierto.

Los mercados anestesiados en máximos,  cumplen las directrices de sus cuidadores, apuntaladores como Wall Street y autoridades, y no parecen querer percatarse de la severidad de la situación y perspectivas, mientras que el proceso de distribución silente de activos y rotación sectorial sigue su curso. 

En esta tesitura de mercados en máximos, muy sobre valorados y atendiendo al rastro técnico y estacional demasiado vulnerables, conviene desplazar la atención hacia activos descorrelacionados y con buenas perspectivas.

En este sentido, las estrategias en marcha sugeridas para nuestros lectores ofrecen un binomio rentabilidad riesgo muy favorable y ajustado, además de estar arrojando interesantes revalorizaciones.

Observen el ejemplo siguiente, se trata de un ETF, cotizado bajo el símbolo JO, que replica el comportamiento del precio del café.  

JO diario

  

 

 

 

 

La rentabilidad lograda hasta la fecha es interesante y más aún las perspectivas que manejamos para el futuro cercano ahora que se ha despejado el camino técnico con la ruptura el jueves de su directriz de tendencia bajista.

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