Protegido: SHANGAI INDEX A MÁXIMOS, BOLSAS USA Y EU EN MÁXIMOS. ¿ORO?. ESTRATEGIAS

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Protegido: DÓNDE INVIERTE AHORA BUFFETT?. WALL STREET y FED: LABORATORIOS DE RETÓRICA AVANZADA. INDICADORES EN ROJO. PROYECCIÓN ÍNDICES y ESTRATEGIAS

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EFECTO «CROWDING OUT» Y POR QUÉ ESPERAR PROGRAMAS QE «AD INFINITUM». TÉCNICOS ÍNDICES UE Y USA… EVITADOS POR W. BUFFETT.

El compás de espera de expertos e inversores hasta la publicación de los datos macroeconómicos del primer trimestre, cuando se espera queden reflejado el impacto de la epidemia de Wuhan, está siendo tranquilo y beneficioso para los mercados. 

Los  mercados financieros son considerados mecanismos de descuento de acontecimientos futuros, suelen cotizar hoy lo que esperan y proyectan vaya a suceder en 6 a 9 meses vista en términos de evolución de beneficios empresariales y económicos en general, de los que dependen los anteriores, excepto cuando se produce algún shock, ya que tienden a precipitar los acontecimientos.

Esperan con total calma, comprada contra deuda por las autoridades, es decir, mediante las potentes inyecciones de capital que además de sostener arriba las bolsas mantienen los tipos de interés abajo, en mínimos históricos.

S&P500, 15 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-15-min-3.png

Los diferenciales son estrechos, los diferentes indicadores y testigos de riesgo están adormecidos y los mercados descuentan la perfección mientras se acumulan signos de alarma y son gradualmente más numerosos y contundentes (analizados en distintos posts).

Los bonos USA se benefician de los programas QE y No-QE, los tipos de interés han caído de nuevo a mínimos de forma que, aunque las necesidades de financiación son cada vez mayores, los déficit desbocados y la economía en desaceleración, continúa siendo muy barato emitir deuda para el Tesoro USA.

La rentabilidad del Bono a 30 años está en el 2%, el 10 años 1.53%, 5 años 1.39%… los FED FUNDS por encima en el rango 1.50%-1.75% y, por tanto, la curva de tipos invertida en prácticamente todos los tramos.

Las consecuencias de la inversión de la curva en el pasado han sido adversas para la economía y mercados, se trata de un indicador muy fiable que ha anticipado cada recesión USA de los últimos 50 años.

El Tesoro USA lanzó una emisión de deuda a 30 años el pasado jueves, muy exitosa y a los tipos más bajos de su historia, vendió $19.000 millones al 2.061%.

Las necesidades de financiación del Tesoro USA son desproporcionadas, están absorbiendo grandes cantidades de capital (efecto crowding out) de la economía, causando tensiones (mercado REPO?) y obligando a la FED a intervenir en el mercado (REPO?) o a lanzar nuevos programas QE como el actual de $60.000 millones al mes.

Siempre lo negarán pero en realidad, la Reserva Federal está inventando dinero para combatir el efecto crowding out, salvar los efectos colaterales (crisis REPO) y en definitiva, monetizando deuda.

EL balance de la FED ha regresado rápidamente a los 4.180.000 millones, desde la crisis REPO del pasado otoño ha crecido cerca de medio Billón de dólares, parece mucho, lo es, pero menos de lo que depara el futuro. Se aproxima una temporada de QE TOTAL.

La deuda del Tesoro USA está muy concentrada en plazos cortos, alrededor del 25% vence en los próximos 12 meses lo que significa que en ese periodo el Tesoro tendrá actividad frenética para refinanciar alrededor de $5 BILLONES.

Aproximadamente $15 BILLONES de la deuda soberana USA vencerá en los siguientes 5 años, cerca del 70% del total. Son cifras inquietantes para un periodo de expansión económica, la mejor de la historia USA según Trump.

Cuando se presente la normal fase de contracción y recesión económica (recordemos que la expansión actual representa el ciclo de crecimiento económico ininterrumpido más largo de la historia USA y muestra diversos síntomas de agotamiento), los gastos de la administración USA subirán con fuerza al tiempo que se reducirán sus ingresos.

Las necesidades de financiación de cualquier Tesoro crecen notablemente siempre que una economía entra en recesión.

El impacto económico del coronavirus hasta ahora, medido en dólares supera con creces al de cualquier otro caso de epidemia comparable:

Curiosa perspectiva y actitud de los inversores en espera de tormenta, los mercados bursátiles cotizando en zona de máximos históricos y en plena forma, el consumidor también ilusionado como si estuviera esperando un impacto positivo del trasfondo actual.

SENTIMIENTO DEL CONSUMIDOR, USA.

No obstante, las encuestas de sentimiento entre grandes ejecutivos -CEO- de empresas americanas en absoluto comparten semejante optimismo, tampoco sus planes de inversión, tal como analizamos en post reciente. Por cierto, una divergencia de sentimientos típica que suele aparecer en fases de fin de ciclo. 

La evolución de la epidemia está siendo real, según los últimos datos han fallecido más de 2.000 personas, se han contagiado casi 80.000, el virus se ha extendido por 25 países y la ralentización de la actividad económica, del consumo y de la producción es ya un hecho constatado.

Previsiblemente, los datos de evolución de la economía global en el primer trimestre serán malos o muy negativos, nunca positivos, los de beneficios empresariales también tal como están anticipando las grandes compañías en sus «profit warnings» (Apple, Wal Mart, Alibaba…)

El punto de partida de la economía es menos positivo del deseable para afrontar focos de debilidad adicionales, la economía japonesa de contrajo un -6.3% el pasado trimestre o, por ejemplo, vean la producción industrial en Europa:

Las bolsas aparentan calma y normalidad, cotizan en zona de máximos invitando a los inversores (menos avezados) a comprar acciones en la idea de que ni siquiera la epidemia ha podido quebrar la resistencia alcista de los mercados.

Vean la imagen técnica de importantes índices bursátiles europeos y americanos, ¿Compra?:

DAX-30, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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IBEX-35, 60 minutos.

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NASDAQ-100, mensual

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DOW JONES, 60 minutos.

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La decisión de poner en riesgo el dinero ante la coyuntura técnica de los mercados, de la economía o las expectativas es peligrosa, suerte!.

El guru de las finanzas, Warren Buffett prestigioso inversor de destacada prudencia y altas rentabilidades, especialmente las ajustadas por volatilidad, no interviene de un mercado tan pomposo pero frágil como el actual, acumula gran parte de su cartera en liquidez (asunto explicado aquí) .

Además, según se desprende de su último informe de gestión, ha adoptado una posición defensiva con numerosas acciones en cartera y comprado otras de mayor interés, asunto a tratar en detalle en próximos posts.

Continuamos en espera de un desenlace temprano a la situación actual, con seguimiento dinámico de estrategias diseñadas bajo unos parámetros de riesgo realmente bajos y limitados frente a un potencial de revalorización realmente atractivo.

La estrategia estrella de las últimas semanas continúa favorable, acumula cerca del +80% y tenemos garantizado un rendimiento mínimo del 39% gracias al control dinámico de posiciones.

3SUL, semana

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Protegido: ¿POR QUÉ LA VELOCIDAD CIRCULACIÓN DEL DINERO EN MÍNIMOS HISTÓRICOS?. PROYECCIONES DAX, PARIDAD EURO-DÓLAR

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Protegido: CONSUMO e INFLACIÓN ¿HACIA LA ESTANFLACIÓN?. BOLSAS PENDIENDO DE UN HILO y ORO TAMBIÉN. ESTRATEGIAS.

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¿POR QUÉ LA INFLACIÓN PUEDE SER UN CISNE NEGRO?. SP500 y DOW TRANSPORTES RIESGO-SINTOMÁTICOS. ¿PARIDAD EURO-DOLAR?

El Bureau of Labor Statistics publicó ayer el informe de Inflación USA de enero, creció sólo una décima en el periodo, frente al 0.2% que esperaban los expertos, situando la tasa interanual en el 2.49%, la inflación subyacente (excluye las volátiles partidas de alimentos y energía) queda en el 2.26%, ambas métricas ligeramente por encima del umbral de las autoridades monetarias.

IPC e IPC SUBYACENTE, USA

Headline and Core CPI

No obstante, la referencia tomada por la Reserva Federal par marcar su umbral del 2% no es el IPC sino la evolución del PCE (Personal Comsumption Expeenditures).

Ayer las bolsas estuvieron cayendo alrededor de un punto porcentual en el mercado nocturno americano mientras que en Europa caían más del 1%. Cuando se conoció el dato de inflación, los inversores reaccionaron comprando y las cotizaciones respingaron al alza desde mínimos en la idea de que, en tanto que la inflación continúe contenida, la Reserva Federal no tendrá que alterar la política monetaria ultra expansiva en vigor y dispondrá de margen para mantener tipos bajos por tiempo prolongado.

La inflación es actualmente un problema de consecuencias muy relevantes y más allá del coste de la vida.

Un brote de inflación inesperado sería muy peligroso en estos momentos, las deudas son demasiado elevadas y si la FED se ve obligada a subir tipos se encarecerá su coste y multitud de deudores quedarían ahogados, el gobierno entre ellos. Si se produce un salto de precios súbito, es de esperar que también se desencadene una corrección súbita de las cotizaciones. 

La deuda empresarial está en máximos históricos, por encima de $10 billones y también en máximos históricos respecto al PIB o respecto a EBITDA o respecto a Ventas.

La del gobierno también en máximos históricos alrededor de $23.4 billones, equivalente al 107% del PIB, y la deuda de particulares ha conquistado recientemente nuevo record al superar los $14 billones.

Se estima que cerca del 14% de la deuda empresarial está en manos de empresas ZOMBI, no aguantarían un aumento del coste de la deuda.

El gobierno no se preocupa por el aumento vertiginoso de su deuda, el déficit del pasado año fue próximo a $1 billón, será superado este año y también los 5 siguientes según la Oficina de Presupuestos del Congreso -OCB-.

La FED monetiza esa deuda, asegura su colocación y a precios bajos, colaborando con el Tesoro alimentando la falta de disciplina fiscal, Juan palomo.

Los particulares están ahogados en deudas y la morosidad creciendo, vean la evolución de la morosidad en autos (deudas, morosidad y tendencias explicados con mayor detalle en post reciente):

Imagen

La marcha de la morosidad refleja un problema ya comparable al existente de los peores momentos de la crisis subprime.

Pero el momento de ciclo de hoy es opuesto, la economía actual está creciendo y no en recesión como entonces, «The best economy ever» según Trump. Una recesión dispararía la morosidad a niveles insospechados.

Uno de los principales pilares de la recuperación del consumo es el sector autos, otro la vivienda, de forma que para estimular el crecimiento las autoridades (e instituciones) se volcaron en la financiación de coches desde el principio de la expansión artificial de la economía USA hace una década, reincidiendo en la creación de problemas subprime, tal como venimos explicando desde este post de marzo de 2014 OBRAS E INTENCIONES. SUBPRIME HA VUELTO…

Así las cosas, la concesión de créditos se ha disparado en los últimos años sin la consideración obligada a la calidad crediticia del demandante y observando el volumen de morosidad, en lugar del porcentaje, el problema es otra dimensión:Imagen

Uno de los principales problemas o riesgos, quizá el temido Black Swan o Cisne Negro de los mercados, sería un abrupto repunte de la inflación… (continuará en próximos posts).

El daño al elefantiásico volumen de deudas, a sus garantías y colaterales sería complicado de contener incluso a base de inyecciones de liquidez, de programa QE y «No QE».

Aunque de momento, la inflación elevada no es contemplada como una posibilidad y prácticamente desdeñada por los expertos. Tampoco los medios divulgan la importancia y riesgos de la inflación con el rigor merecido. Otros asuntos como el coronavirus o COVID-19 si son de particular atención, es ciertamente un problema serio y de actualidad.

La Comisión Nacional de Salud china ha publicado hoy la evolución de casos actualizada, los contagios y muertes no dejan de crecer y el recuento apunta a 1.380 víctimas mortales y 63.581 infectados, de los que 5.090 son nuevos contagios. 

El frenazo económico en China o cualquier otro motivo de riesgo, no parecen importar a los inversores mientras que la FED pueda continuar manejando los hilos y reflacionando a su antojo las cotizaciones de los activos financieros.

No importa si el impacto del virus de Wuhan sobre la economía china y el resto del mundo pueda ser intenso y mayor del esperado.

Se estima que por cada $10.000 millones de caída en la producción manufacturera china se produce un traslado de $6.700 millones de decrecimiento sobre la producción global.

Corea del Sur, Estados Unidos y Japón serían las economías más afectadas por el efecto contagio a empresas dependientes de bienes de producción chinos.

Así las cosas, las estimaciones más actuales de crecimiento de PIB global para este primer trimestre son negativas, muy adversas…Imagen

… y de ser confirmadas no van a gustar a los mercados, ya en situación compleja sobrevalorados, sobre extendidos y con innumerables síntomas de riesgo (Divergencias, pauta, participación, Teoría de Dow…).

S&P500, semana.

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DOW TRANSPORTES, diario 

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El amigo y socio de Warren Buffet, Sr, Charlie Munger, vice presidente del famoso vehículo de inversión Berkshire Hathaway, ahora con cerca de 125.000 millones en liquidez por falta de oportunidades y entorno hostil para la inversión, en la última presentación a inversores ha recordado el riesgo y los excesos presentes: “I think there are lots of troubles coming” . “There’s too much wretched excess.”

Mantenemos estrategias abiertas con gran rentabilidad y otras en espera, algunas mirando el lado bajista o corto del mercado que serán activadas cuando nuestro procedimiento, de seguimiento dinámico del mercado, permita activar nuevas entradas. 

El impacto esperado por los expertos sobre la economía europea sería menor y manejable, sin embargo, la coyuntura económica de la UE es delicada y también dependiente de la evolución de la economía global.

La producción industrial, evolución del PIB, de manufacturas, la economía del motor europeo Alemania, (asuntos explicados en post reciente) es demasiado frágil como para evitar impacto de una contracción del PIB global.

Con todo, la probabilidad que asigna el mercado a que Europa entre en recesión realmente muy baja.

Los datos de ventas de coches en China durante el mes de enero han sido malos, han caído un -20% cuando se esperaba una mejora y crecimiento positivo de las ventas.

El coronavirus lo ha impedido y miles de coches de marcas alemanas como BMWs, Volkswagen o Mercedes, fabricados en Alemania, tendrán que esperar a ser vendidos. El impacto en la industria alemana es una realidad curiosamente menospreciada por los expertos.

Imagen

Para finalizar, un breve comentario respecto de la evolución y perspectivas del Euro Dólar. El dólar continúa su tendencia alcista y ganando fuerza, aproximándose lentamente al objetivo inicial de caídas defendido -contra el consenso- en estas líneas desde hace 2 años. Mantengo el objetivo de Paridad Euro-Dólar como escenario de mayor probabilidad. 

EURO-DÓLAR, semana

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BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: SI ESCUCHAS A LAS AUTORIDADES DECIR «NO HAY RAZONES DE ALARMA», CORRE DEPRISA. DOW, SP, DAX. ESTRATEGIA DE BAJO RIESGO ACUMULA +80% EN 3 MESES.

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Protegido: MÁXIMOS RESPONSABLES DE LA REFLACIÓN DE ACTIVOS, LAGARDE y POWELL, A ESCENA. ÍNDICES UE y USA. ORO. ESTRATEGIAS

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VIRUS, ECONOMÍA CHINA y GLOBAL. OPINIÓN EXPERTOS vs Dr. COBRE. SHANGAI INDEX, NASDAQ

La epidemia de Wuhan avanza, los contagios y muertes crecen y se esparcen alrededor del mundo mientras que los medios tratan con cautela el seguimiento, relajan la actividad informativa o divulgan con cierto optimismo casos de infectados que han conseguido superar la enfermedad, con especial mención a la desaceleración en el número de nuevos casos detectados.

Se ha realizado seguimiento médico a 428.438 personas en contacto cercano con los infectados, 187.728 continúan en observación. De estos últimos, 21.675 son sospechosos de tener el virus. 

Los últimos datos oficiales publicados registran 1.020 muertes y 40.630 infectados, de los que cerca 7.333 son considerados casos graves, mientras que 3.996 personas habrían sanado.

La Organización Mundial de la Salud ha descubierto que las autoridades chinas han modificado la metodología de recuento de casos, asunto comentado en post reciente, minorando el alcance real, infectados y víctimas de la epidemia.  Según comunicado de la WHO (World Health Organization):

  • «We’re not aware of that change. We’ll check it out obviously, but we’re not aware of any significant change to the case definition, certainly not one that discounts lab-confirmed cases .. It sounds strange.»

Científicos chinos han levantado una voz de alarma tras conocer que el periodo de incubación puede extenderse hasta los 24 días, no los 14 días que estimaban anteriormente, y que además el 43% de los infectados no han cursado procesos de fiebre.

Es decir, medidas como las de control aeroportuario y otros, midiendo la temperatura, o las de aislamiento de 14 días que sugieren los protocolos de actuación en todo el mundo, pueden ser ineficaces en el control de propagación de la epidemia.

Los mercados financieros ni han estornudado, las bolsas USA cotizan en zona de máximos históricos completamente ajenas a la epidemia y sus consecuencias, que serán inevitables por lo que observamos a continuación.

DOW JONES, 60 minutos.

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La actividad económica en China acumula semanas de parón, la festividad del Año Lunar unida a la irrupción del virus de Wuhan han reducido drásticamente la dinámica económica del gigante, tanto por el lado de la oferta (numerosas empresas y fábricas han cerrado hasta nueva orden) y de la demanda (los ciudadanos confinados en sus casas consumen mucho menos).

Para hacernos una idea de la dimensión de la economía china y su influencia en el PIB global, China consume cerca del 47.5% del acero mundial, el 54% del cobre, 63.8% del mineral de hierro, más del 30% de productos agrícolas, es responsable de las ventas globales de un tercio de los coches o del 30% de teléfonos móviles… 

El parón en China está teniendo consecuencias en distintas empresas y fábricas también fuera de sus fronteras, obligadas a detener la producción por falta de bienes de producción que deberían llegar desde China.

Con estos mimbres, el mercado de valores chino, medido a través del Shangai Index, ha recuperado buena parte de lo perdido en la apertura negra (-7.78%) del pasado lunes. De momento ha cerrado el amplio hueco bajista de apertura

Imagen

Los datos de consumo global de materias de China no son sólo porcentajes y tienen un reflejo real en la actividad económica global, tal como representan distintos testigos.

La evolución del precio del Cobre, del Crudo  o el Coste de fletes marítimos globales (Baltic Dry Index) analizados en post recientes, desvelando una incómoda realidad que las bolsas apoyadas por las políticas de represión de activos, prefieren ignorar, de momento!.

El Cobre es un metal empleado en la construcción y fabricación de distintos productos alrededor del mundo, se trata del metal económico por excelencia. Cuando una empresa tiene intención de elevar su producción, estimando que la demanda está preparada para absorber más productos, para fabricar digamos frigoríficos, lavadoras, coches, material de construcción… primero realiza un pedido de su materia prima, Cobre en este caso.

El comportamiento agregado de las fábricas en el mundo conforma la demanda global y dependiendo de su robustez, el precio del Cobre sube o baja. Las oscilaciones del precio el metal, por tanto, son testigos adelantados del comportamiento del consumo. El consumo aporta alrededor del dos tercios a la formación del PIB.

Es por eso que el Cobre es un testigo bastante fiable y por ello denominado por los economistas Doctor Cobre.

COBRE semana.

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La bolsa china presenta una interesante correlación con el comportamiento del Cobre, desde el año 2015 cada vez más estrecha:

SHANGAI INDEX, semana.

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La economía global atravesó un bache de desaceleración en 2018 y 2019, a finales del pasado año surgieron ligeros síntomas de estabilización que invitaban a los expertos, muy particularmente a Wall Street, a esperar mejora y previsiones optimistas.

Goldman Sachs, por ejemplo, continúa sugiriendo comprar activos de riesgo bajo la premisa de que “The impact of the lower global and U.S. economic activity on 2020 S&P 500 earnings per share will be limited” . Ojalá tengan suerte quienes decidan seguir el consejo asociado a la premisa, comprar!.

Un detalle. Las ventas de vivienda en China han caído un 90% en la primera semana de febrero.

Los mercados financieros no han dejado de subir en los últimos 13 meses, 11 años en USA, incluso durante la desaceleración económica global, intensa caída de los beneficios empresariales y más intensa aún subida del endeudamiento corporativo. Gentileza exclusiva de las políticas monetarias, creación de dinero a mansalva y reflación de activos a discreción.

Ahora, los signos de ligera mejora de la economía global de pasados meses pueden ser difuminados, quedan en entredicho desde la irrupción del dichoso coronavirus.

En la medida que el virus continúe su expansión y aumenten contagios y víctimas, que se retrase la creación de una vacuna eficaz, es de esperar que las consecuencias sobre la economía global sean inevitables (como parece ya está haciendo) y en tal caso, el riesgo de corrección intensa de las cotizaciones aumentará muy significativamente. Motivos técnicos y de valoración (explorados en distintos posts) tampoco faltan:

NASDAQ-100, semana

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Para finalizar, el activo refugio al que se trasladaron numerosos inversores en las últimas semanas, el ORO, presenta un entorno de pauta, sentimiento, posicionamiento -COT- y estacionalidad que conviene conocer antes de tomar ninguna decisión de inversión al respecto.

Las estrategias abiertas en distintos activos, también en el sector metales, presentan un aspecto muy favorable y una dinámica rentabilidad-riesgo realmente interesante. La mejor la siguiente, un +61% y un mínimo asegurado (gracias al control de seguimiento dinámico) del 35%:

3SUL, semana

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Protegido: BUFFETT EN CONTEXTO: «EL MERCADO ESTÁ RIDÍCULAMENTE BARATO…». TÉCNICOS Y PROYECCIONES ÍNDICES UE, USA y ORO. ESTRATEGIAS

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