Protegido: PREVISIONES FMI y DAVOS. SHUTDOWN DOWN THE ROAD. INDICES, BONOS y ESTRATEGIAS

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SHUTDOWN. PARTY TIME… ¿HASTA CUÁNDO?. DOW, NASDAQ

El techo de deuda en EEUU es una medida de control que en apariencia obliga a las autoridades y Tesoro USA a mantener disciplina fiscal. En realidad se trata de un decorado de fondo más, los déficit abundan y sobrepasan expectativas de forma recurrente, engrosando los volúmenes de deuda. Así, el techo de deuda USA se supera con suma facilidad y desde su nacimiento ha tenido que ser aumentado más de 50 veces.

El shutdown se ha producido 19 veces desde 1976.

En esta ocasión, los Demócratas han forzado el cierre de la administración o “shutdown” tras introducir monedas de cambio al partido republicano, en las negociaciones de presupuestos.

Concretamente referidas al programa DACA y solicitando aumento del gasto gubernamental. Cuestión que, paradójicamente, a la postre terminaría beneficiando a sus oponentes republicanos. 

El partido demócrata había condicionado su voto a que el Sr.Trump regularizara a los cerca de 800.000 jóvenes indocumentados, los partidos no alcanzaron acuerdo en el Senado y se ha activado el “shutdown”.

La determinación de la Casa Blanca en defender su postura y el distanciamiento entre propuestas de ambos partidos quedó patente en el comunicado que emitió el viernes noche: 

  • “No negociaremos el estatus de inmigrantes ilegales mientras los demócratas mantienen a nuestros ciudadanos legales rehenes de sus insensatas demandas. Este es un comportamiento de perdedores obstruccionistas, no de legisladores”.

La última vez que el Gobierno de Estados Unidos cerró por falta de acuerdo y de fondos fue con Obama, en octubre de 2013 y durante 16 días. Debido a un desacuerdo entre partidos, esta vez sobre financiación de una Ley de Protección al Paciente y Cuidado de Salud Asequible, no se llegó a aprobar la ley de presupuestos a tiempo.

DOW JONES (oct 2013), 60 minutos

 

 

 

 

Entonces, Obama se vio obligado a tomar medidas de ajuste y recortar gastos considerados no esenciales, que incluyeron suspender de empleo y sueldo a unos 800.000 trabajadores públicos, cerrar museos y parques nacionales o cancelar tratamientos experimentales en centros médicos de investigación.

Tras dos semanas se solucionó con un parche, o acuerdo de mínimos el día 16 de octubre para ampliar la financiación de las actividades del gobierno hasta el 15 de enero de 2014.

¿Alcanzarán sus señorías similar acuerdo en próximas fechas?. Al mercado parece no importarle, de momento al menos!.

DOW JONES 60 minutos

 

 

 

 

Tampoco se muestra concernido con las alzas de rentabilidad de los tipos, cierto que los de más largo plazo son de momento contenidas. Sin embargo, la rentabilidad está superando su directriz de tendencia bajista en vigor desde 1988.

El conjunto del mercado parece impasible pero las fisuras han comenzado a abrirse. Los inversores comenzaron hace meses a vender activos sensibles a alzas de tipos, temerosos de la subida en curso y además de que se trate del inicio de una nueva tendencia capaz de conducir los tipos a 10 años hasta la zona del 4%.

La subida que están experimentando los tipos de interés, ahora también los de largo plazo aunque lentamente, comenzó hace tiempo a pasar factura a los sectores más sensibles como el Utilities, vean el comportamiento relativo frente al S&P500.

Más recientemente, también están sufriendo en el mercado las acciones que pagan mejores dividendos y mostrando peor comportamiento relativo, vean su comparativa con S&P500:

Las bolsas continúan ignorando cualquier peligro y los inversores confiados en la tendencia “one way”, descontando cualquier tipo de noticia en clave sólo compradora y positiva.

Aún no han contextualizado el impacto que tendrá la subida de tipos en las cuentas de particulares y empresas extremadamente apalancados, o en el consumo y PIB.

Observen el impresionante aumento de la deuda de las pequeñas y medianas empresas USA, respecto de la evolución de sus beneficios. Datos correspondientes a empresas del índice Russell.

Ahora vean el recorrido del Russell en bolsa y el despliegue técnico que viene desarrollando, particularmente peligroso en los últimos meses: 

RUSSELL 2000 semana

 

 

 

 

Party time!

El ratio de alcistas/bajistas de Investor´s Intelligence ha rebasado cotas históricas, incluidas las observadas en los años 2.000 y 2007.

Las lecturas de la asociación de inversores individuales, AAII, presentan extremos similares:

El record de confianza y optimismo ha sido creado tras un largo periodo de calma total y ausencia de sustos mínimos en los mercados, asunto refrendado por el otro record histórico, es de sesiones bursátiles acumuladas sin corrección del 5%.

De momento la fiesta continúa aunque sonará la música con algo más de ruido y volatilidad en próximos meses.

¿Cuándo se girará el mercado de manera definitivamente peligrosa?.

El día en que se instale la debilidad económica y la FED observe signos para la preocupación, decidirá detener en seco el proceso de subida de tipos.

Entre ese momento y pocos meses después, cuando la FED se vea en la obligación de bajarlos de nuevo, entonces será momento de salir corriendo del mercado de acciones, según indica la estadística reflejada en el siguiente cuadro elaborado por Bank of America:

La música sigue sonando… busquen su silla!.

El crudo, tanto como el Euro presentan unas lecturas técnicas y de posicionamiento COT realmente interesantes y favorables para las estrategias (reservado suscriptores).

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

Mantenemos los niveles operativos indicados en post recientes y mañana añadimos nuevas ideas para aprovechar la actual situación de mercados.

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Protegido: ¿COMPENSARÁ LA REFORMA FISCAL AL ENDURECIMIENTO MONETARIO? ÍNDICES y ESTRATEGIAS BONOS, EURO, CRUDO

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¿POR QUÉ CHINA REBAJA CALIFICACIÓN DEUDA USA?. IMPACTO EN BONOS?.

A pocas horas de la fecha límite, las negociaciones sobre el techo de deuda USA siguen en marcha y encalladas.

Entre otros motivos, debido a la falta de acuerdo entre Republicanos y Demócratas respecto de la forma de proteger a los inmigrantes jóvenes llegados a USA ilegalmente, DACA.

El partido republicano estaría preparando la excusa perfecta para acusar a los demócratas de provocar el “shutdowun” por no haber alcanzado acuerdo sobre inmigración.

DACA, es el acrónimo del programa “Deferred Action for Childhood Arrivals” de la era Obama que el Sr Trump eliminó el pasado mes de septiembre y decidió dar por finalizado definitivamente el próximo día 5 de marzo.

Los demócratas pretenden evitar la disolución del programa y podrían haberlo introducido como moneda de cambio en las negociaciones sobre el techo de deuda.

De momento no hay atisbo de acuerdo y en caso de no alcanzarlo antes de mañana a las 0:01 horas de la noche, hora USA, el shutdown será una realidad.

Una noticia curiosa, importante aunque apenas será considerada, ayer publicada, es la rebaja de calificación de la deuda USA por parte de la agencia de calificación china, Dagong. Rebaja desde A- hasta BBB+, advirtiendo además que un aumento del deterioro fiscal será el detonante de la siguiente crisis.

Esta revisión de calificación se produce días después de que Trump twitease su enfado con el déficit comercial crónico que presenta USA frente a China y la posibilidad de adoptar medidas, un anuncio de vientos de guerra comercial.

Cuestión respondida desde china indicando que se plantean la posibilidad de reducir sus reservas en deuda USA, lo que se trasladó inmediatamente al mercado de bonos con ventas y caídas de precio.

T-BOND, diario

 

 

 

 

Las reservas de China en deuda USA vienen cayendo desde hace años. También las de Japón y ambas han caído a mínimos del año 2.000, pasando de suponer un 52% del total antes de la crisis al 36% actual.

RESERVAS DE DEUDA USA: CHINA + JAPÓN

Además del menor interés de la demanda, la FED tampoco comprará la creciente emisión de deuda prevista y además, con los Bond Vigilantes disconformes con el binomio rentabilidad riesgo que ofrece la deuda USA, los bonos están destinados a caer de precio. La rentabilidad a subir y por tanto a encarecer los costes de financiación USA.  

TENEDORES DE DEUDA USA

Desde hace semanas mantenemos sencillas estrategias (reservado suscriptores) para aprovechar este escenario. 

La guerra dialéctica forma parte de la gestión de intereses y de igual manera que USA y los grandes expertos y analistas económicos americanos vienen señalando a China y su imparable evolución de la deuda como uno de los principales riesgos para la estabilidad global de los mercados, ahora China responde.

Responde con declaraciones o amenazas sobre el futuro de sus reservas de deuda USA y con rebaja de calificación y reprimenda anexa:

  • “Deficiencies in the current U.S. political ecology make it difficult for the efficient administration of the federal government, so the national economic development derails from the right track,”
  • “Massive tax cuts directly reduce the federal government’s sources of debt repayment, therefore further weaken the base of government’s debt repayment.”
  • “The virtual solvency of the federal government would be likely to become the detonator of the next financial crisis,”
  • “The market’s reversing recognition of the value of U.S. Treasury bonds and U.S. dollar will be a powerful force in destroying the fragile debt chain of the federal government,

Las agencias de calificación americanas mantienen la deuda USA con el rating más alto (insólito pero cierto) AAA, excepto Standard & Poor´s que osó rebajar un escalón hasta AA en 2011 y sufrió ciertas presiones por semejante atrevimiento.

En su descargo, recordar también que las agencias llevan meses alertando sobre las consecuencias del aumento de déficit derivado de la reforma fiscal o también, sobre la posibilidad de que la administración USA se vea obligada a posponer pagos ante un shutdown, situación que conllevaría la rebaja de rating de la deuda USA.

Tampoco es extraña la calificación que las agencias USA otorgan a la deuda china.  Moody´s y Fitch dan un rating de A1 y S&P un A+. Las tres consideran alto el riesgo de la deuda china vinculado al excesivo endeudamiento corporativo, aumento del entramado de deuda en la sombra y participación del Estado en el mundo corporativo.

La falta de transparencia en los datos oficiales, opacidad de la creación y destino de las deudas, zombis empresariales pagados con deuda del Estado, excesos de capacidad y escasa viabilidad de multitud de compañías que a su vez están interrelacionadas con los bancos, también semiestatales, son motivos para la inquietud.

La deuda china es contemplada por expertos y analistas de todo el mundo como uno de los riesgos más reales y mayor para la estabilidad financiera global.

Ayer se publicaron en Estados Unidos unos datos de Producción Industrial y Utilización de la Capacidad Productiva positivos y mejor de las estimaciones de Wall Street.

Si bien se ha producido cierta recuperación en ambas métricas, la mejora en el largo plazo es apenas perceptible y la tendencia estructuralmente débil continúa vigente en ambas:

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL, USA

United States Industrial Production

UTILIZACIÓN CAPACIDAD PRODUCTIVA, USA

United States Capacity Utilization

Estos datos, especialmente el último, en un entorno económico normal sugerirían posibilidad de aumento de las presiones inflacionistas. Las presiones desinflacionistas abundan y el entorno actual de economía artificialmente dirigida atiende a cualquier calificativo excepto el de normal, todavía es pronto y confuso proyectar el impacto de la mejora del uso de la capacidad productiva. Tan confuso como el nulo impacto en precios del cuasi pleno empleo oficial en USA.

Ayer las bolsas recuperaron posiciones con energía, recuperando la leve caída del martes y nuevos niveles máximos históricos

S&P500 60 minutos

 

 

 

 

NASDAQ-100 diario

 

 

 

 

La música sigue sonando… busquen su silla!.

El crudo, tanto como el Euro presentan unas lecturas técnicas y de posicionamiento COT realmente interesantes y favorables para el las estrategias (reservado suscriptores). Mantenemos los niveles operativos indicados en post de ayer.

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Protegido: COBERTURAS EN MÍNIMOS vs MERCADOS EN MÁXIMOS. INDICES, EURO, CRUDO. ESTRATEGIAS

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TRIQUIÑUELAS DE LA GOBERNANZA. EFECTO ENERO SECTORIAL. T-BOND, SP500

La Reserva Federal, a diferencia del BCE o BOJ, comenzó hace 25 meses a subir tipos y después a desmantelar las políticas no convencionales y ultra expansivas de los últimos 10 años.

El balance de la FED alcanzó un máximo algo superior a los $4.5 Billones, iniciada la dieta presenta un volumen aún muy elevado. Las posiciones en deuda USA muestran una ligera tendencia correctiva, aún alcanzan los 2.45 billones de dolares.

DEUDA TESORO USA EN MANOS DE LA FED

La retirada de la FED del mercado secundario de deuda soberana USA es un factor de debilidad de la demanda y eventualmente de precio, de unos títulos cuya oferta se prevé alta en próximos meses gracias a la pérdida de recaudación gentileza de la reforma fiscal. 

La semana pasada se publicaron datos macro USA relevantes, de inflación y ventas al menor, para evaluar el pulso económico así como las posibilidades normalizadoras de la FED.

La inflación al consumo -IPC- vean informe del Bureau of Labour Statistics, resultó en línea con lo esperado por el consenso y rebajó la tasa anual hasta el 2.11% desde el 2.20% del mes anterior.

La tasa subyacente cerró 2017 en el 1.78%.

Headline and Core CPI

Las Ventas al Menor avanzaron justo lo esperado, un +0.4%, tanto la tasa general como la subyacente o corregida por transportes.

VENTAS AL MENOR (ex transportes)

United States Retail Sales Ex Autos MoM

No se ha producido la sorpresa positiva en la que algunos analistas confiaban por aumento de actividad en la temporada navideña, de mayores ventas del año. Aún así, el dato de Ventas al menor cerró 2017 al alza un 5.6%, un comportamiento decente que observado en términos históricos queda alineado con la media.

Una media cayendo en lecturas de largo plazo, cuyos máximos de los últimos 23 años son descendentes y que debería haber sido superada en este entorno de “pleno empleo” oficial y dinero barato y fácil. Pero no!

VENTAS AL MENOR, TASA ANUAL, USA

United States Retail Sales YoY

Los salarios no acompañan y a menos que el resto de compañías y multinacionales secunde la iniciativa de Wal Mart para trasladar a salarios parte de los beneficios que obtenga de la reforma fiscal, el bajo desempleo no asegura su mejoría.  

MEDIA DE GANANCIAS POR HORA TRABAJADA, USA

Los vientos desinflacionistas que imperan en las economías desarrolladas (debido al gran stock de deuda, a la sobre capacidad, demografía, tecnología o baja productividad) son un incordio para las autoridades en su intento de normalizar las condiciones monetarias.  

Normalizar en un entorno sin inflación y con crecimiento bajo es un riesgo real para la estabilidad de una economía sostenida y de unos mercados extremadamente sobre valorados. 

A falta de inflación, independientemente del aspecto técnico o de otros factores como el combinado oferta-demanda previsto para próximos meses, será complicado que el precio de los bonos caiga de manera sostenida, suban las rentabilidades, y en tal caso el riesgo de que se invierta la ahora muy aplanada curva de tipos aumentará significativamente.

T-BOND, semana

 

 

 

 

No obstante, de cara al más corto plazo, la posibilidad de asistir a aumentos significativos de la volatilidad continúa muy alta. Mantenemos las estrategias orientadas a aprovechar debilidad del precio de los bonos largos, muy interesantes las enfocadas en Bonos Basura cuya rentabilidad en mínimos… (reservado suscriptores).

Según estimaciones promedio de los miembros de la FED, la inflación permanecerá baja y su consenso proyecta, otra vez más, que alcanzará su objetivo del 2% en los próximos dos años.

Así, la FED podría necesitar introducir algún cambio, tal como afirmó James Bullard, presidente de la FED de St Louis, el pasado jueves en Alemania, la última ocurrencia de la FED podría consistir en modificar sus procedimientos y objetivos.

Se plantean debatir la posibilidad de fijarse más niveles de precio concretos que en la propia tasa de inflación. Una estrategia que, en este entorno de inflación esquiva, les permitirá hacer lo que sea necesario para conseguir los niveles de precio pretendidos. Veremos!.

Cambiando de asunto, el efecto enero además de ser un indicador del funcionamiento esperado de las bolsas para el conjunto del año, extrapolando el comportamiento de las primeras sesiones, también se pueden hacer lecturas desde una perspectiva sectorial.

Las primeras 5 jornadas de este 2018 han generado una rentabilidad del +2.77% en el índice S&P500 y según distintos análisis existe una elevada probabilidad de que 2018 sea alcista.

Según Jeff Hirsch, editor de la famosa publicación Stock Trader’s Almanac, desde 1950 este indicador ha funcionado en todas las ocasiones excepto 7. Según estudios de Standard&Poor´s, que abarcan 90 años de análisis, la probabilidad de acierto es del 73.2%.

Los sectores que comienzan el año más fuerte son los que previsiblemente aguantarán más fuertes durante el reto del año y en este sentido, los sectores tecnología, semiconductores y biotecnología serán interesantes.

Además, el sector minero y la bolsa China son otras alternativas que, observadas bajo el prisma del efecto enero, podrían hacerlo mejor que el conjunto del mercado este año.

Para finalizar el post de hoy, recordar que el gobierno USA tiene de plazo hasta este próximo viernes para alcanzar un acuerdo con la oposición sobre el techo de gasto. De no ser así, a partir del día 22 de enero se producirá el temido “shutdown” de la administración americana, es decir, se quedará sin fondos para atender sus obligaciones y compromisos.

En otras ocasiones, este hecho se ha utilizado y divulgado profusamente durante semanas, atemorizando a los inversores hasta la extenuación, con portadas de prensa, artículos y análisis varios advirtiendo el caos.

En verano de 2011 se produjo un profundo desencuentro entre gobierno y oposición y no alcanzaron acuerdo para elevar el límite estatutario del techo de deuda USA, hubo nervios y el periodo de desencuentros telegrafiados en tiempo real entre marzo y julio desembocó en una caída del mercado bursátil del 20%.  

S&P500 mensual

 

 

 

 

Ahora, sin embargo, después de haber empleado triquiñuelas varias para financiarse mientras han pospuesto en 3 ocasiones el día crítico del “shutdown”, ante la evidente falta acuerdo, y después de 9 meses desde que tocaba su elevación, en marzo de 2017, mutis total.

Las bolsas han comenzado el año de forma estelar, alcanzando niveles siderales, lecturas técnicas extremas, apalancamiento cósmico y valoraciones astronómicas. “The rocket flies must go on and on and on…”

DOW JONES, 60 minutos

 

 

 

 

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Protegido: BANKSTERS y OPEP ANTE INTERESES ENCONTRADOS. EURO, DÓLAR, CRUDO y ESTRATEGIAS

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MARES DE LIQUIDEZ POR FALTA DE OPORTUNIDADES. BONOS, SP, NASDAQ

La inflación a la producción, ayer publicada en USA, cayó en diciembre hasta el 2.6%, frente al 2.3% esperado y la tasa subyacente quedó en el 2.03% también por debajo de estimaciones.

PPI subyacente, USA

Hoy se publican datos importantes como el de precios al consumo -IPC- con estimaciones de +0.3% en diciembre, una décima por encima de noviembre, y el dato de Ventas al Menor (estimaciones +0.4%).

La inflación USA continúa baja a pesar de la gran liquidez existente o de las fuertes subidas de los activos y de la revalorización del crudo superior al 60% en los últimos meses. Aún así, la inflación USA en el 2.20% está por encima de la europea +1.40, de la China +1.80% o de la japonesa +0.60% y las autoridades USA proyectan subir tipos dos o tres veces este año. 

Los salarios permanecen estancados y según cálculos de la Reserva Federal de Atlanta, la tendencia de los últimos 15 meses es aún descendente!, un escenario adverso para el consumo y la economía que ha generado un curioso enigma entre los expertos de la FED.  

EVOLUCIÓN SALARIOS USA

 

 

 

 

 

 

Ciertamente, el comportamiento de los salarios es contrario a la lógica económica cuando la tasa de paro es tan baja como la actual en USA. 

Sin embargo, como venimos indicando desde hace tiempo, la cocina empleada para el cálculo de datos oficiales de empleo (también de inflación) ha conseguido una caratula excelente, tasa de paro en mínimos del 4%, pero también un gran desengaño al no reflejarse en aumento de salarios.

Un desengaño para quienes confían en la bondad de los datos oficiales y un incómodo entuerto para las autoridades que, sabiendo de este problema, lo tratan de puertas afuera como si fuese un tipo de enigma.

Otro factor que influye en la renta disponible de las familias es el disparado coste de salud en USA. De hecho, restando los costes de salud al total de renta disponible, se llega a la conclusión de que el apalancamiento real de las familias USA es todavía mayor al anticipado. 

Como consecuencia, el consumo no despunta como cabría esperar y, sin embargo el apalancamiento, situación y tendencia explicados en detalle en post de ayer, no deja de ascender. ¿Subida de tipos?.

En este entorno artificialmente creado por las autoridades, la retirada de estímulos y, en general, las decisiones  en política monetaria son complejas y manifiestas con la disparidad de opiniones que se manejan en el seno de la Reserva Federal.

No hay gran consenso entre los miembros y cada uno estima diferentes actuaciones para este año en materia de tipos.

El presidente de la FED de Mineapolis, Kashkari, es un vivo ejemplo de la incertidumbre o estado de confusión en que viven las autoridades: “With today’s strong economy, now is the perfect time to act to strengthen our financial system”, ha dicho recientemente.

Sin embargo, el estado real de la economía es débil y el Sr Kashkari ha sido uno de los miembros del Consejo que ha votado en contra de subir tipos!.

Algo seguro para el año 2018 es el importante aumento previsto para el déficit, de las necesidades de financiación del tesoro USA, como consecuencia de una reforma fiscal que reduce los ingresos del Estado, sin haber elaborado un plan acorde de ajuste del gasto.

Un revés del proceso de subida de tipos en curso se observará en el coste de las nuevas emisiones del Tesoro, serán más caras, a tipos superiores a los de pasados años. Cuestión que agravará la estabilidad presupuestaria y disgustará a los Bond Vigilantes.

Su falta de interés en invertir en el mercado de deuda USA, y en los del resto de economías desarrolladas, unido a la retirada de las compras de la FED y al aumento de oferta podría trasladarse al mercado con caídas de precios, subidas adicionales de rentabilidad. 

T-BOND, semana

 

 

 

 

Desde primavera de 2016 trabajamos con el escenario de caídas de precio de los bonos como el más probable y así hemos actuado, aprovechando el fin de ciclo de deuda USA con distintas estrategias.

Ahora, esperando un pronto desenlace bajista del rango lateral de los últimos meses, disponemos de estrategias orientadas a capitalizar esas caídas (reservado suscriptores) y una de especial interés aplicada sobre títulos deuda de menor calidad (Bonos Basura), que esperamos sufran más en una eventual corrección de los mercados de deuda y, por tanto, que ofrezca mejores rentabilidades a las estrategias. 

La comparativa de rentabilidad de los bonos y de las acciones es un factor considerado por los expertos para asignar ponderaciones a cada mercado. Los tipos de la deuda son ahora superiores a los de la rentabilidad por dividendo del S&P500 y la brecha se está abriendo en detrimento de la inversión en renta variable.

Las bolsas USA recuperaron ayer el tropiezo del miércoles y terminaron la sesión subiendo hasta alcanzar nuevos máximos.

El S&P500 subió un +0.68% sumando ya un +3.5% en 2018, y el Dow Jones y Nasdaq cerraron un +0.79% al alza.

S&P500 60 minutos

 

 

 

 

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

La tendencia de subidas verticales e ininterrumpidas de los últimos meses es cada día más inquietante para la estabilidad, dados los niveles y lecturas alcanzadas, será dificilmente sostenible. El post de ayer ofrece niveles y referencias técnicas de control para la precaución.

Los índices de sorpresas económicas USA han recuperado terreno con fuerza en la segunda mitad del pasado año, hasta que los datos del mes de diciembre comenzaron a decepcionar las expectativas y las sorpresas a caer, vean el índice elaborado por City.

ECONOMIC SURPRISE INDEX, CITY. USA

Las condiciones económicas son razonablemente estables en un entorno de artificialidad manifiesto, con el lastre del proceso de retirada de las condiciones monetarias ultra expansivas de los últimos años y el de subidas de tipos.

La FED tiene previsto continuar normalizando tipos, aunque dentro de una incertidumbre y falta de consenso inusuales pero comprensibles en el entorno actual.

El ciclo expansivo de la economía USA es uno de los más prolongados de la historia, y de los más pobres, y en cualquier momento llegará a su fin como siempre sucede.

También sucede siempre que el S&P500 se dispara al alza antes de la llegada de recesiones. En los últimos coletazos alcistas de ciclo sube en tandem con los tipos de interés, vean gráfica comparativa:

Entre 2008 y 2018, los bancos centrales de USA, UE y Japón han fabricado dinero “ex nihilo” a un ritmo histórico (cerca de 9 billones) esperando incidencia en la economía y creación de riqueza real.

Sin embargo, el crecimiento económico agregado de las tres economías apenas supera los 2.2 billones y supone menos del 20% del dinero QE creado, según estimaciones de Stephen Roach.

Dónde han ido a parar esos más de 6 billones de diferencial?. Imaginen, a la papelera de los activos tóxicos, al rescate de los bancos, a los mercados financieros (deuda y bolsa) o al mercado inmobiliario.

La liquidez aún abunda, las empresas multinacionales USA tienen efectivo en niveles máximos históricos, más de 2.5 Billones, o el sector del Private Equity dispone de recursos por encima de 1 Billón de dólares para operaciones.

Mares de liquidez acumulada por exceso de irrigación de los Bankgsters y falta de oportunidades en unos mercados muy sobre valorados y con riesgos al alza.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS!!!

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Protegido: DEUDA, INFLACIÓN E IMPACTO EN CONSUMO. ESCENARIO WEST TEXAS Y ESTRATEGIA. S&P500

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Protegido: CONSECUENCIAS DE COBERTURAS DE RIESGO EN MÍNIMOS. CAEN LOS BONOS POR EL BOJ Y POWELL. RESUMEN 7 ESTRATEGIAS

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