Protegido: NOVEDADES HISTÓRICAS DE MSCI ABREN ESCENARIO INCREÍBLE DE OPORTUNIDADES.

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REFLEXIONES Y RELACIÓN ENERGÍA-BOLSA. WEST TEXAS, S&P500, RUSSELL, NAZ, HYG, TLT.

El mercado de la energía ha recobrado protagonismo en las últimas semanas con motivo de la corrección del precio del crudo iniciada a principios de año.

WEST TEXAS, diario

 

 

 

 

Los intentos de Arabia Saudí para convencer a los miembros de la OPEP a recortar la producción han sido fallidos y, a pesar de que algunos han accedido, el impacto global ha sido más un gesto que un asunto estructural capaz de alterar la oferta agregada y como consecuencia el precio del petróleo continúa cayendo. La producción USA en zona de máximos históricos también es un factor a considerar.

La debilidad de la demanda global junto con excesos de oferta influyen negativamente en los precios, incluso después de que ayer se publicaran las caídas del nivel de inventarios de crudo en USA. El informe también reseñaba incremento de la producción.

Las trampas de los productores OPEP y ocultación de su producción real induce a los expertos a descontar que la producción total apenas ha variado. La dependencia que tiene los países productores de los ingresos de la venta del crudo imposibilita cualquier decisión drástica de reducción de la producción.

Distintos gobiernos de países pertenecientes a la OPEP aparentan formalismos de adhesión al jefe, Arabia, para después incumplir. La desconfianza forma parte de la naturaleza de los cárteles.

Ayer el crudo volvió a caer, dejándose algo más del 2, tras comentarios de expertos y algún informe (explorado en post de ayer) de grandes casas de análisis descubriendo 4 meses después del techo de febrero, que el crudo está corrigiendo y además caerá hacia la zona de los $30 por barril.

Discrepamos en los referido a precios objetivo y encuadramos el comportamiento actual del precio, de los medios y “expertos” dentro de un proceso normal de confusión deliberada, explicado en detalle en post de ayer.

De momento acumulamos una interesante rentabilidad en la posición abierta contra el crudo sugerida en marzo,a través del ETF inverso y doble con símbolo SCO:

SCO diario

 

 

 

 

 

El sector energético sintió de inmediato el desánimo inversor y las caídas de su materia subyacente, nuevamente perdió posiciones se dejó un 1.6% y reafirmó su posición como el peor sector del ranking del mercado americano en el año.

ETF, SECTOR ENERGÍA USA -XLE- diario

 

 

 

 

 

Tras un comportamiento bursátil tan decepcionante, el sentimiento de los inversores hacia el sector es realmente negativo y la ponderación cada vez menor. El aspecto técnico no favorece incursiones todavía pero existen algunos indicadores que invitan a estrechar el cerco de atención.

El Bullish Percentage Index del sector se ha desplomado y tan sólo el 17.6% de las empresas que lo conforman presenta una posición técnica favorable según gráficos Point & Figure, frente al 95% del pasado diciembre.   

BULLISH PERCENTAGE INDEX, ENERGÍA.

 

 

 

 

 

 

El 82% de valores en posición bajista es una lectura extrema y aunque aún cabe cierto empeoramiento, desde el nivel actual solo puede ser marginal, presumiblemente será temporal y pronto surgirán oportunidades.

Otro factor a considerar para evaluar el sentimiento en el mercado del crudo es la curva de cotizaciones a futuro. Actualmente presenta una situación denominada Contango, en la que los vencimientos de plazos más largos cotizan a precios superiores a los del contado y de plazos cortos.

Se trata de una demostración más de la negatividad que reina en el sector y un aporte adicional a interpretar, desde la Teoría de la Opinión Contraria, buscando una interesante oportunidad en ciernes.

Las bolsas respondieron con caídas moderadas a la bajada del crudo, en la recta final al cierre del segundo trimestre del año, para el que restan 7 sesiones de contratación y quizá el séptimo trimestre de subidas consecutivas del índice S&P500,

S&P500 trimestral

 

 

 

 

Las caídas apenas tuvieron repercusión técnica en los índices aunque las ventas centradas en el sector energético, cuyas empresas configuran buena parte de los índices de bonos de baja calidad (Hygh Yield o Basura), se trasladaron a la renta fija donde se produjeron caídas y novedades técnicas -ruptura de pautas- a considerar por su usual correlación con el conjunto del mercado.

HYG Diario

 

 

 

 

 

La debilidad se ha impuesto y sin haber asistido a ruptura de pauta de los grandes índices,

RUSSELL 2000 semana

 

 

 

 

NASDAQ-100 diario

 

 

 

 

… los nervios comienzan a aflorar dejando huella en los flujos de oferta/demanda, con cierta huida de inversores de renta variable que se dirigen a comprar bonos, tal como esperamos siga sucediendo en el próximo futuro.

TLT diario

 

 

 

 

 

Cualquier ruptura de pauta técnica de los índices bursátiles animará al tradicional efecto de vuelo a la calidad, hacia la compra del sector de bonos soberanos e impulsará al alza nuestra posición abierta desde hace semanas esperando tal desenlace. 

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Protegido: LAS VERDADES DEL BARQUERO QUE TODO INVERSOR DEBE ENTENDER. T-BOND, NAZ, OIL… ESTRATEGIAS.

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Protegido: FEDSPEAK, RESULTADOS EMPRESARIALES Y MERCADOS. SP, NAZ, CAC-40. PROYECCIONES CRUDO y ORO

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¿NUEVO INGENIO POLÍTICO DE LA FED?, PAREN QUE ME BAJO!. DOW, NAZ, T-BOND,

Después de una semana de datos macro y acciones de política monetaria relevantes, aunque contrarios a los intereses de los inversores bursátiles, los índices bursátiles mostraron de nuevo su capacidad de superación asistida y terminaron otra semana más en tono positivo.

DOW JONES 60 minutos

 

 

 

 

El tecnológico Nasdaq consiguió estabilizarse tras el varapalo del viernes anterior, el día 9 cayó con la mayor dureza de 2017, y no ha conseguido recuperar los niveles máximos de entonces, aunque sí ha respetado referencias técnicas de soporte de corto plazo evitando continuidad en el proceso de ventas.

NASDAQ 15 minutos

 

 

 

 

Una continuidad bajista presumiblemente pospuesta o temporalmente arrestada pero no eliminad (tal como indicamos en post del jueves), según indican los técnicos y quizá trasladada unas sesiones en atención al tradicional maquillaje de cotizaciones ligado al vencimiento de derivados trimestral que se produce esta semana.

La subida de tipos del miércoles fue marginal, +0.25 puntos, siguiendo con la línea telegrafiada -FedSpeak- de subidas lentas y graduales. No obstante, se llevó a cabo en ausencia de signos de calentamiento de la actividad económica o de presiones inflacionistas y además con unas expectativas de inflación USA cayendo y en tendencia adversa para los intereses normalizadores de la FED.

EXPECTATIVAS INFLACIÓN, USA.

Los Bancos Centrales además de controlar la masa monetaria y mantener bajo control los mandatos duales -paro e inflación- tienen la misión de comunicar sus perspectivas e intenciones en política monetaria o de gestionar expectativas.

Los intentos de “gestionar” expectativas por parte de la FED se muestran esquivos frente a las expectativas que manejan los mercados o expertos, quienes disponen de mares de datos, capacidad de análisis y criterio suficientes como para proyectar el futuro de forma generalmente más acertada que la FED. 

El comportamiento de los Bond Vigilantes es un claro ejemplo de divergencia de opiniones y aciertos más del lado del mercado que de las autoridades.

Es una incómoda realidad y genera impotencia entre las autoridades monetarias que, después de 8 años de políticas ultra expansivas, no han logrado el crecimiento y estabilidad económica ni la inflación deseados.

Observando el estrepitoso error de cálculo, copiado del otrora criticado modelo QE inventado por el Banco de Japón a principios de los años 90, o el mantra empleado por la FED desde hace años, “la inflación está a la vuelta de la esquina”, parece llegada la hora de decidir nuevas vías de actuación. Asombra su ingenio. 

La última ocurrencia, citada por la Sra Yellen en el FOMC de la semana pasada, consistiría en elevar el umbral de inflación que manejan para modular la política monetaria, con el fin de incidir en las expectativas (?¿). 

  • “an emerging debate over raising global inflation targets “one of the most important questions facing monetary policy,”

Las autoridades monetarias podrían estar valorando la posibilidad de subir el objetivo de inflación en uno o dos puntos, desde el 2% actual, con la esperanza de que los agentes económicos no esperen actuación inmediata de la FED cuando quiera que la inflación brote y por tanto, contemplen la posibilidad de que sin la FED controlando la inflación pudiese dispararse como el mago de la lámpara.

Un cuento que valoran para eventual introducción a partir de principios de 2018. 

El Sr Ryan Sweet, analista de Moody’s Analytics recomienda astucia a la FED en su propósito de desplazar su objetivo de inflación si no quiere perder un nuevo cartucho de confianza:

  • “The Fed would have to clearly and convincingly communicate the rationale for raising the inflation target and the potential economic benefits. Otherwise the central bank will lose in the court of public opinion.”

Confianza es uno de los principales valores y herramientas que poseen los bancos centrales. La concatenación de errores de cálculo, de proyecciones económicas y de política en los últimos años, sumados al castigo que supone a represión financiera en marcha, resta adeptos y ciegos defensores de la causa de las autoridades, además de detraer grados de confianza al común de los inversores.

Realmente, el mantra de la “inflación a la vuelta de la esquina” no es otra cosa que buenas intenciones y FedSpeak, cuando las posibilidades reales son exiguas.

Transcurridos 28 años desde el pinchazo conjunto de las burbujas inmobiliaria y financiera en Japón, la inflación nunca ha regresado a escena ni tampoco el crecimiento económico. 

El BOJ esperaba un brote inflacionista derivado de la presión salarial que usualmente generan las situaciones de pleno empleo, sin embargo, tampoco han acertado.

El Paro en Japón es estructuralmente bajo y ahora que se sitúa en el 2.8% se presenta aún insuficiente para originar tensiones en el mercado laboral, mayores salarios ni traslado alguno a la inflación.

TASA DE PARO, JAPÓN.

Japan Unemployment Rate

La inflación nipona permanece en mínimos y alternando con fases de deflación desde el pinchazo de las burbujas gemelas en 1.989, ante los ojos atónitos de sus majestades los Bankgsters del BOJ cuyos ingenios han consistido en ampliar las medidas QE o mantener políticas de tipos ZIRP -Zero…- y ahora NIRP -Negative Interest Rate Policy- sine die.

INFLACIÓN JAPÓN.

Japan Inflation Rate

La baja productividad, amenaza demográfica, trampa de liquidez, sobre endeudamiento, excesos de capacidad o globalización, son factores potentes y alineados en configurar un combinado perfecto para un futuro comandado por la desinflación.  

La normalización o subida ed tipos en curso se centra en recuperar munición de política monetaria para poder combatir un futuro revés de la economía, no en un movimiento de política para controlar calentamiento económico o inflación en tendencia instauradamente alcista.

Sin haber conseguido un PIB fuerte ni tampoco salir de la desinflación, la subida de tipos choca con un problema de aplanamiento de curva. Los inversores y Bond Vigilantes desconfían de las esperanzas de la FED, compran bonos y sube el precio, baja la rentabilidad, tal como anticipamos en invierno y diseñamos exitosa estrategia de compra, aún abierta.

T-BOND, diario

 

 

 

 

De manera que la FED está normalizando, sube los tipos oficiales -de corto plazo-, mientras que los tipos de largo plazo están cayendo, aplanando la curva de tipos. 

La curva de tipos plana indica que el mercado no confía en la mejora económica ni descuenta brotes de inflación, es una condición que aumenta significativamente las posibilidades de ralentización económica y recesión en plazos de 12-18 meses.

El Fedspeak y comunicados repletos de optimismo e ilusiones económicas a futuro, es cada vez menos creíble, no es sólo que numerosos expertos lo manifiesten sino que los indices de sorpresas económicas están en caída libre y registrando mínimos post crisis.

Los activos cotizan en función de la evolución de estas realidades y desencuentros y ahora más que nunca también en respuesta a la firme determinación de la FED por manipular las cotizaciones, enmascarar la realidad subyacente y prevista y aparentar una sensación de normalidad figurada.

Los metales son también activos directamente relacionados con la acción de las autoridades, los inversores  confían en un largo proceso de alzas del precio del ORO y Plata, recomendamos cautela y aprovechar las oportunidades que hoy brinda recomendadas a nuestros lectores suscritos.

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Protegido: VALORACIONES Y MERCADOS DE HOY vs EXUBERANCIA IRRACIONAL. SP, NASDAQ, BONOS HIGH YIELD y BASURA

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Protegido: SUBIDA DE TIPOS Y APLANAMIENTO DE LA CURVA. REACCIÓN DE MERCADOS, NAZ, BONOS, DÓLAR, ORO. ESTRATEGIAS

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PRODUCTIVIDAD, DEMOGRAFÍA Y CICLOS DESVELAN SECTORES DE FUTURO. SP500, NASDAQ

Las noticias económicas a diario publicadas, junto con los innumerables datos, magnitudes macro oficiales calculadas por los gobiernos y sus respectivas interpretaciones, forman parte de la realidad más inverosímil que se pueda imaginar.

Los modelos de cálculo de los datos macro más relevantes, léase empleo, inflación o PIB, diseñados por los gobiernos contienen importantes sesgos y dosis de “cocina” con el fin de ofrecer una imagen mejorada de la realidad.

Datos e interpretaciones que los medios tienen la misión de divulgar en clave optimista, más si cabe desde que en 2009 diera inicio la recuperación económica aún en curso, la más frágil e inestable, estimulada y débil desde la segunda guerra mundial. 

La nueva normalidad económica, acuñada como “new normal”, consiste en una realidad incómoda y marcada por una confluencia de desafíos de gestión muy compleja. 

La desinflación, deudas disparadas, envejecimiento y demografía desfavorable, robotización (desplazamiento del empleo) o baja productividad, son retos o factores que contribuyen a afianzar la situación de estancamiento económico secular de nuestros días.

La productividad es quizá el principal motor del crecimiento económico, viene perdiendo fuelle y lo peor, potencial, desde hace años.

Es un problema generalizado de las economías desarrolladas, también la americana donde está literalmente estancada desde hace más de dos décadas. La productividad es la fuente de progreso, de beneficios económicos y de retorno de inversiones.

La administración Trump continúa confiada, al menos de puertas afuera, en su capacidad o habilidades para hacer crecer a la economía USA a ritmos del 3 – 4%. Los escollos a superar para conseguir los apoyos necesarios para aprobar sus programas, detallados en el post de ayer, son de magnitud tan significativa como las dudas que suscita la capacidad de Trump para superarlos. 

Aparte de otros motivos, son numerosos los expertos que considerando debidamente el impacto que suponen la demografía (descenso del número de personas en edad de trabajar) o la consistente caída de productividad sobre el crecimiento económico, vaticinamos que las posibilidades no juegan a favor de semejantes ritmos de PIB, vean cuadros siguientes:

El envejecimiento de la población es un hecho de consecuencias serias para el futuro de la economía, menor población joven y aumento del número de gente mayor impacta en los hábitos de consumo, en la demanda, el crecimiento económico, en la tasa de innovación…

Al caer la actividad laboral, cae la tasa de ahorro, más si cabe considerando el estancamiento que sufren los ingresos USA desde hace más de 15 años, arrastra a la baja la demanda agregada, además de impactar negativamente sobre la inversión empresarial y sobre la productividad.

Observen en el cuadro siguiente el comportamiento medio del consumo según edad: 

La caída de natalidad y menor entrada de jóvenes en el mercado laboral desplazarán la curva a la derecha, sin que el envejecimiento de la población pueda suplantar ese vacío.

Es por tanto imprescindible analizar la situación “new normal” desde la perspectiva del inversor, entendiendo el ciclo de vida del consumo asociado a las distintas etapas de la vida de la gente.

Encontrar los sectores más favorecidos por los nuevos hábitos y edad del consumidor aumentará la capacidad para afinar en las decisiones de inversión y ponderar la atención, y los fondos, adecuadamente al reconocer los sectores en riesgo.

Vean el interesante resumen del ciclo de vida del gasto USA en el cuadro a continuación:

A tenor del ciclo, es conveniente pensar en, por ejemplo, actualizar carteras de inversión de largo plazo modificando ponderación de activos relacionados con la educación o el cuidado y ropa de bebés por los geriátricos, farmacia o el turismo para mayores.

La demografía y productividad son los grandes pesos que en su momento propiciaron una expansión económica solvente y robusta, que se detuvo en seco con el cambio de siglo y ahora proyectan un futuro complicado.

No sólo para el consumo o determinados sectores de actividad retail, los gobiernos afrontan una serie de problemas de fondo derivados del deterioro demográfico. Los compromisos sociales adquiridos (aumenta el gasto en sanidad o pensiones) y los menores ingresos del Estado (cae la recaudación) pueden terminar ahogando las cuentas de más de una nación en un mar de deudas.

Japón es un ejemplo notorio del daño originado por el envejecimiento de la población. En el año 1990 había 5,8 cotizantes por cada jubilado, actualmente son 2,3 y se espera 1,4 en 2050. Alemania viene de 4,7 en 1990 y se espera una caída hasta 1,7 en 2050.

En España el problema del envejecimiento está además agravado por la elevada tasa de desempleo estructural, es decir, por el bajo número de contribuyentes o cotizantes que deben sostener una bolsa de pensionistas cada vez mayor.  La tasa de cotizantes por jubilado es cercana a 2 y el sistema de pensiones actualmente en vigor presenta un muy dudoso futuro pero alguna incómoda certeza.  

La demanda agregada no se crea desde los despachos, como venimos explicando desde hace años, aunque los banqueros centrales intenten comprar el aumento de demanda y crecimiento económico con océanos de deuda, políticas de rescate de zombis y represión financiera.

De ahí que mientras las economías desarrolladas siguen débiles y muy vulnerables, los mercados financieros presentan una imagen idílica, gentileza de una política de reflación de activos hiper-activa.

Las autoridades no pueden seguir intentando comprar crecimiento económico “ad infinitum“, pero si comprar activos y manipular mercados “ad nauseam“, secuestrar la libre formación de precios, distorsionar la realidad, disimular los riesgos o disparar las valoraciones.   

Las bolsas consiguieron ayer cerrar con alzas, después de la breve caída de sesiones anteriores, de acuerdo con nuestro escenario más probable ayer comentado, y el SP500 registró nuevo máximo histórico.

S&P500 diario

 

 

 

 

El tecnológico Nasdaq sufrió una fuerte descarga en la sesión del lunes y las subidas de ayer fueron insuficientes para conseguir nuevas referencias record.

NASDAQ-100 diario

 

 

 

 

Los datos de IPC o Ventas al Menor USA junto con la reunión del FOMC esta tarde, serán muy seguidos por los inversores en la sesión de hoy.

La volatilidad podría escalar al alza y no sólo en los mercados de acciones, el impacto de la decisión de la FED será de gran interés también en activos que se verán afectados como los bonos, Dólar o el ORO y en general los metales preciosos y que además, presentan condiciones y pautas técnicas favorables para (reservado suscriptores).

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Protegido: POR QUÉ EL MANDATO TRUMP PUEDE SER FUGAZ?. FOMC: ACTIVOS y ATENCIÓN INVERSORES EN ORO

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Protegido: CRÉDITO Y ESTANCAMIENTO ECONÓMICO. IDEAS PARA GANAR EN UN MERCADO ALOCADAMENTE ANESTESIADO

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