Protegido: DECEPCIONAN LAS VENTAS AL MENOR USA y OBLIGAN A REBAJAR PIB. ¿FED?.¿POR QUÉ MERCADOS SORDOS?. ÍNDICES USA. DAX, IBEX. ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: AUTO-SUBPRIME, MOROSIDAD A MÁXIMOS. LA FED NO COMPRENDE (?¿). DOW 1.937 REPLAY?. IBEX, DAX, EUROSTOXX. ESTRATEGIAS 5G

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

RITMOS Y ASONCRONÍA ENTRE ECONOMÍA Y MERCADOS. NASDAQ, SP500, IBEX.

Son cada vez más las voces que discuten la posibilidad de que la ralentización económica en marcha termine dando paso a una recesión en Estados Unidos, también en distintos países, y cada vez es más inquietante el reconocimiento de diferentes expertos sobre la falta de herramientas y/o de capacidad de las autoridades monetarias para detener o dosificar el proceso.

El analista de PIMCO, Jachim Fels, ha reconocido que con una intervención de los Bancos Centrales la recesión podría llegar más tarde pero será más profunda y duradera: “Recession may arrive later, but if and when it arrives it may be deeper and/or longer:” 

La economía USA ha recibido potentes estímulos, monetarios durante una década y fiscales desde la aprobación de la reforma fiscal de Trump, continúa creciendo y es resistente a ceder. El ciclo expansivo de la economía sigue en vigor y continuará durante algunos meses o incluso trimestres más antes de entrar en la temida, pero normal en términos históricos y cíclicos, fase de recesión.

La Reserva Federal ha interpretado la desaceleración económica en clave de política monetaria y, con la venia de una inflación moderada y decreciente, ha decidido mover su predisposición a modo dovish (expansivo) y aplazar cualquier decisión de subir tipos, en un rápido giro desde el “forward guidance” de hace escasos meses en el que anunciaba al menos dos subidas de tipos para este 2019.

Un gesto en favor de la economía, también positivo para las bolsas y mercados financieros en general, pero negativo desde la perspectiva de la recuperación de herramientas de política monetaria con las que poder combatir la próxima crisis.

Más que un gesto, quizá una obligación tras observar el indicador de probabilidad de recesión elaborado por la propia FED, de la sede Nueva York en este caso, continúa al alza y de forma decidida, vean.

Los expertos ya descuentan que no habrá subida de tipos este año, también la Sra Yellen, expresidenta de la FED, insinuó la posibilidad de un próximo recorte de tipos (explicado en post la pasada semana), de forma que cualquier reacción alcista de la inflación o cambio de opinión de la FED orientada a retomar la normalización se convertiría en un duro golpe para los inversores y jarro de agua fría sobre las cotizaciones.

El mercado otorga una probabilidad infinitesimal a que la Reserva Federal suba tipos durante este 2019.

Observando la marcha de las economías, débil según los últimos datos macro publicados, la potente recuperación de las bolsas desde mínimos de finales de diciembre parece tratarse de un espejismo, las cotizaciones suben con fuerza acumulando rentabilidades de hasta el 30% en algunos índices y en muy breve espacio de tiempo. Mientras, los inversores tampoco terminan de fiarse.

NASDAQ-100, 15 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-15-min-1-1024x463.png

Tampoco los pequeños y medianos empresarios encuentran la situación confortable y así lo reflejan a través del Índice de Sentimiento, vean el abrupto giro desde máximos del pasado otoño, por cierto, muy estrechamente correlacionado con el índice de confianza del consumidor:

De vuelta con el rally de baja participación, el volumen de contratación ha sido muy bajo para semejante recuperación y además es decreciente. El posicionamiento de los inversores es mucho más prudente de lo que cabe esperar de un tramo alcista tan pronunciado y el sentimiento nada optimista, cuestiones que aunque se observen como un contrasentido, siempre desde la Teoría de Opinión Contraria, invitan al mercado a mantenerse sostenido o incluso a seguir arañando puntos al alza.

La rotación normal de carteras ante un rally fuerte consiste en ponderar gradualmente hacia la renta variable, reduciendo exposición a efectivo -cash- y otras alternativas como renta fija. Sin embargo, el porcentaje de carteras destinado a cash es disparado, raramente corresponde con unas cotizaciones bursátiles en zona de máximos históricos, vean

El record de beneficios empresariales de los pasados trimestres que pudo haber coadyuvado en llevar las bolsas hasta máximos ya forma parte de la historia. Las empresas consiguieron beneficios record ayudadas en gran medida por una rebaja de impuestos muy notable, del 35% al 20%.

Finalizado el efecto de la reforma fiscal y en el actual entorno económico, las empresas no podrán ganar tanto, como ya advirtieron en sus previsiones de diciembre afirmando que sufrirían importantes recortes de beneficio. Los analistas coinciden plenamente tal como se observa en los recortes de expectativas, detallados en post recientes.

Mike Wilson, estratega jefe de Morgan Stanley en Estados Unidos va más allá al apuntar el inicio de recesión de beneficios: “Earnings Recession is here“.

  •  “This earnings slowdown could have real knock-on effects to corporate behavior like spending and hiring which then put further pressure on growth,” 
  • “Whether prices move higher or lower, volatility tends to rise meaningfully.”

El analista de Morgan estima que el S&P500 finalizará este año en la zona de los 2.750 puntos, coincidente con los niveles de cierre de ayer, alcanzados gracias al acuerdo entre partidos republicano y demócrata para evitar un segundo Shutdown, acuerdo que entreo otras cosas, permitirá financiar con hasta 1.380 millones de dólares la construcción de 55 millas de la controvertida barrera o muro USA-México.

S&P500, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP500-60-min-3-1024x463.png

Observen la evolución de las empresas del SP500 que han conseguido batir expectativas de beneficios y ventas desde el año 2010 hasta la fecha: 

El entorno prolongado y favorable de las condiciones monetarias y la represión financiera, que invita a los inversores a comprar cualquier emisión que ofrezca un mínimo de rentabilidad aún sin atender al riesgo, junto con los bajos tipos de interés han permitido a las empresas endeudarse hasta niveles históricos. Además, son factores que inciden aún en que las tasas de default continúen en zona de mínimos. 

¿Mantendrán su fortaleza y capacidad financiera ante un proceso de ralentización económica avanzado, caída de ventas y endurecimiento de las condiciones para refinanciar la deuda viva?. Difícil.

El desconcierto que genera observar los datos económicos, tanto como el sentimiento de los empresarios, consumidores e inversores, moviéndose en dirección contraria a las cotizaciones es típico de fases de transición.

Las economías avanzan lentamente pero los mercados responden día tras día a distintos estímulos (datos, noticias, eventos políticos, económicos, empresariales) y muestran un comportamiento más nervioso. Los movimientos de cada uno, economía y mercados, lleva su ritmo y ciclos, necesario entender para evitar situarse en el lado incorrecto de la tendencia pero también para aprovechar las oportunidades que brindan los mercados.

IBEX-35, 60 minutos

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es IBEX-60-MIN-1024x463.png

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: LIDERA EUROPA LA DESACELERACIÓN GLOBAL SINCRONIZADA?. IBEX, EUROSTOXX, DAX, DOW, NASDAQ. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: BUND 0.1%. ¿PARIDAD EURO-DOLAR?. IBEX, EUROSTOXX, DAX. INDICES USA

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

CAPEX?. PULSO ECONOMÍAS USA y UE. DOW JONES, IBEX, EUROSTOXX, DAX.

Invertir en los negocios para aumentar la productividad mediante formación a los trabajadores, adquisición de tecnología o mejora de procesos, etc…, e invertir para expandir mercados y productos/servicios es la misión de las empresas en busca de su fin último que es crear riqueza, ganar dinero. 

La inversión productiva, en general reflejada mediante el CAPEX (Capital Expenditures) dista mucho de haber mejorado tal como anticipaban algunos expertos y el equipo de Trump al aprobar la reforma fiscal.

Además el futuro tampoco pinta bien, según el índice de intenciones que ha caído a plomo en los últimos meses y es previsible esperar que arrastre el CAPEX a la baja, lastrando a su vez al PIB. 

La compra de autocartera es la alternativa preferida por los ejecutivos empresariales cuando el entorno económico y condiciones de la demanda no acompañan, como viene sucediendo en los últimos años. 

Comprar autocartera es otra forma de ganar dinero, aunque una alternativa financiera alejada el modelo productivo natural de las empresas. El post de ayer muestra la evolución de autocartera y previsiones para este año.

Comprar acciones supone elevar la demanda y eventualmente las cotizaciones de las compañías (los ejecutivos indexan sus bonus al precio de las acciones y todos contentos) pero además, las compras suponen amortización de acciones y por tanto reducción del total de acciones en circulación, es decir, mejora del ratio Beneficio por Acción. 

Una mejora ficticia (financiera) en origen, mejora el beneficio porque se reparte entre un menor número de acciones, no debida a una gestión apropiada de la compañía o a la fuerza de la demanda. 

Los senadores USA, Chuck Schumer y Bernie Sanders, han firmado un artículo de opinión el pasado día 3 de febrero en el New York Times poniendo de manifiesto la realidad detrás de la moda de acumular autocartera:

  •  “Corporate self-indulgence has become an enormous problem for workers and for the long-term strength of the economy.

Por otra parte, el riesgo de una recesión en USA ha ganado relevancia en el último trimestre en respuesta a un contexto de incertidumbre política, ralentización del crecimiento y dudas sobre la deuda corporativa. El menor margen de la política monetaria y las restricciones fiscales, son factores a considerar o vientos de cola que apenas soplan.

Aunque la economía USA continuará creciendo durante varios trimestres y seguimos confiando en su capacidad para prolongar la fase expansiva iniciada en 2009 hasta convertirse en el ciclo económico expansivo más largo de la historia. Hasta ahora el ciclo más largo fue el comprendido entre marzo de 1991 y marzo de 2001.

Nuevo record a registrar en próximos meses, junto con el record de tratarse de la expansión más débil desde la Segunda Guerra Mundial y la que más deuda y desequilibrios ha generado. Aunque las autoridades no quieran reconocerlo y venden la mejora de la economía como un logro, mentir desde los gobiernos no es difícil como ya intuía Mark Twain: “There are three kinds of lies: lies, damned lies, and statistics”.

La coyuntura económica en Europa es aún más delicada que en USA. Vean el índice de actividad del sector servicios, aproximándose peligrosamente al umbral expansión/contracción que supone la cota 50:

Las ventas al menor en Europa han decepcionado, cayeron un -1.6% en diciembre, frente al +0.8% del mes anterior…

VENTAS AL MENOR, EUROPA

Euro Area Retail Sales MoM

… en una tendencia débil desde hace años y errática, que alterna registros positivos y negativos casi con la misma frecuencia…

VENTAS AL MENOR, EUROPA

Euro Area Retail Sales MoM

… y según las últimas lecturas, sumando argumentos para esperar un PIB muy próximo a cero en el primer trimestre.

Panorama particularmente delicado al observar el deterioro de la economía alemana, la caída de la Producción Industrial o  la potente caída de Pedidos a Fábrica experimentada en los últimos meses, en enero ha experimentado el peor registro desde 2012.

Unos datos de caída de actividad que junto con los del resto de países, deja huella en el transporte marítimo global de mercancías, comentado en post reciente.

Sin embargo, los pedidos de vehículos en Alemania han mejorado en las últimas semanas y pueden aportar un rayo de esperanza a la producción manufacturera de cara a próximos meses.

La Comisión Europea ha rebajado las estimaciones de crecimiento de la economía alemana en 2019 hasta 1.1% y hasta el 1.3% del conjunto de los países de la unión, frente al 1.9% anterior.

Las principales rebajas de expectativas y motivo de preocupación actuales para Bruselas son Alemania e Italia.

Las bolsas parecen haber detenido la potente inercia alcista de las últimas semanas, ha regresado cierta cautela después de alzas ininterrumpidas de 7 semanas.

Ayer el Dow cerró abajo un 0.87%, el Nasdaq -1.18% y el SP500 abajo un -0.96%, de acuerdo con las previsiones incluidas en post de ayer. Tras haber aprovechado el rally y conseguir rentabilidades de hasta el 35%, la corrección ayer iniciada activó una interesante estrategia (reservada suscriptores) de riesgo controlado y extremadamente bajo.

DOW JONES, semana 

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-Semana-1024x608.png

El rally en las bolsas europeas ha sido también fuerte aunque menos robusto que en USA y manifestando mayor debilidad, o menor interés de los inversores, inició su proceso de corrección desde máximos la pasada semana.

IBEX-35, diario.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es IBEX-dia-1024x608.png

EUROSTOXX-50, semana

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es EUROSTOXX-semana-1024x608.png

DAX diario.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DAX-dia-1024x608.png

Los escenarios de probabilidad para el desarrollo de las bolsas en próximas semanas apuntan a (reservado suscriptores). Son realmente importantes, de su evolución dependerá el comportamiento de las bolsas en el medio y largo plazos. 

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: ACTIVIDAD ECONÓMICA y EXPECTATIVAS de BENEFICIOS vs RENTA VARIABLE. ESTRATEGIAS. CERRAMOS POSICIONES +30% EN 5 SEMANAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: PRODUCTIVIDAD y EMPLEO. DEMANDA de CRÉDITO. ANÁLISIS y PROYECCIONES de INDICES USA, IBEX, EUROSTOXX y DAX

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

ENCUENTRO POWELL-TRUMP. DATOS MACRO USA y TÉCNICOS FRENTE AL RALLY. NASDAQ, DAX.

Los señores Jerome Powell, presidente de la FED, y Donald Trump mantuvieron ayer una “cena informal” según afirman, en la Casa Blanca a la que asistieron también el Sr Mnuchin (Secretario del Tesoro) y Richard Clarida (vice de la FED).

Fue el primer encuentro después de las duras críticas del presidente USA hacia Powell durante el pasado otoño, fueron inadmisibles injerencias de Trump en la actuación de la autoridad monetaria presionando para que detuviera el endurecimiento monetario y subida de tipos llevado a cabo hasta el pasado mes de diciembre.

La reunión, según la FED, se mantuvo para “to discuss recent economic developments and the outlook for growth, employment and inflation”. Una cita que se extendió durante 90 minutos, aunque a penas ha trascendido el contenido, salvo por los comentarios desde la FED: “Powell was said not to have discussed monetary policy expectations “except to stress that the path of policy will depend entirely on incoming economic information and what that means for the outlook.”

Ahora surgen las críticas hacia el Sr Powell por plegarse a mantener esa reunión, se dice que para salvar su puesto de trabajo y poner así en entredicho la independencia de la FED, particularmente tras el súbito giro en política monetaria asumido por la FED en la reunión de enero.

Los datos macro más recientes, no obstante, por si solos justificarían la prudencia de la Reserva Federal.

Las ventas de coches USA alcanzaron techo en el año 2015 y desde entonces la tendencia alcista iniciada en 2009 y apoyada por las políticas de estímulo viene perdiendo fuerza, con excepción del otoño de 2017 cuando el huracán Katrina destruyó alrededor de 600.000 vehículos y se produjo un brote de ventas de reposición importante.

A continuación, una vez pasado el efecto Katrina las ventas continuaron moderándose hasta la cifra más reciente publicada el viernes pasado, reflejo de una decepcionante evolución. 

El Shutdown y la adversa climatología de enero habrían contribuido a la caída de ventas,

Al margen de la incidencia del frío u otras cuestiones, la debilidad de la demanda es la principal causa de la caída de ventas, todos los fabricantes de coches han registrado caídas en ventas y beneficios en 2018, lideradas por Nissan abajo un 19.6%, Toyota un 6.7%, General Motors un -6.8%, etcétera… 

Llama mucho la atención el hecho de que el potente aumento de las ventas de coches para flotas, subió un 50% en enero hasta suponer un 23% del total, muy por encima del 15% de media, y aún así las ventas totales decepcionaron ampliamente.

La inversión en el sector inmobiliario residencial es otro de los datos de evolución recién publicado y que también ha decepcionado sustancialmente, al haber caído un mes más empujando la tasa interanual a terreno negativo por primera vez desde 2011. 

Por otra parte, el sector exterior USA continúa intensificando su déficit crónico, junto con las cuentas fiscales en déficit crónico también, curiosamente creciente a pesar de las medidas proteccionistas y arancelarias impuestas por Trump.

La cuenta exterior con China es un problema irreversible, Europa es el segundo y considerando las políticas MAGA (Make American First Again) de Trump, es posible  asistir a deterioro y aumento de tensiones en las relaciones comerciales USA-EU.  

Las bolsas ignoraron de nuevo los datos macro y subieron con fuerza en la sesión de ayer, cotizando la posibilidad de que la cena informal Powell-Trump sirva para afianzar el abandono de la normalización de las condiciones monetarias y una política monetaria acomodaticia de aquí en adelante.

Incluso esta opción tan bien cotizada en el más corto plazo, debería ser motivo para la prudencia, de acuerdo con el comportamiento histórico del mercado financiero y de la economía USA después de que la FED haya detenido sus fases de subida de tipos de interés, tal como explico en post recientes.

El Nasdaq cerró la jornada de ayer arriba un +1.15% y el Dow Jones un +0.70%

NASDAQ-100, 15 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-15-min-1024x463.png

La subida en vertical que presentan los índices desde los mínimos de diciembre ha invitado a muchos inversores a olvidarse del factor riesgo, existe sensación de alivio y mejores perspectivas. En sólo 6 semanas, el sentimiento de los inversores ha pasado del miedo a la complacencia. Aún es temprano para calificar la naturaleza técnica del rebote pero el comportamiento general, torrente de alzas, mejora súbita del sentimiento, verticalidad de la subida o pauta desplegada, se observan también en típicos repuntes técnicos dentro de mercados correctivos o bajistas.

En el campo de la interpretación del rally como mero rebote técnico se enmarcan también los flujos de fondos, no han acompañado al rally de la forma usual y esperada para semejante movimiento, restando fuerza y credibilidad a las alzas.

Una divergencia inusual que indica falta de confianza particularmente en los sectores  desglosados en el cuadro siguiente:

El rally en los mercados europeos se ha desarrollado con intensidad  aunque algo menor que en los americanos. El escenario de mayor probabilidad continua refrendando nuestro mejor escenario, de alzas, y acumulando una interesante rentabilidad en la estrategia sugerida desde zona de mínimos del DAX mediante estrategia sencilla a través de un ETF que replica al índice multiplicado por dos veces.

DAX, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DAX-60-min-1-1024x463.png

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: PARO USA EXPLICADO. ESTACIONALIDAD ÍNDICES USA, DAX, IBEX, METALES. ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.