DISTORSIONES DE MERCADO Y DISONANCIA COGNITIVA DE LOS INVERSORES. ORO

Hoy festivo en USA y mañana semifestivo, han obligado a que la publicación de datos macro prevista para esta semana se concentrase en la jornada de ayer, de manera desbordante.

Se publicaron datos variados, como la segunda revisión de PIB del tercer trimestre, sin cambios, peticiones semanales de subsidio de empleo negativas (778.000), pedidos de bienes duraderos (1.3%) algo por encima de lo esperado, inventarios al mayor y menor en línea con estimaciones, cayeron los ingresos personales un -0.7% mientras subieron los gastos +0.5%, la evolución del dato de inflación preferido por la FED (Personal Consumption Expenditures)  en el 0% y por debajo de lo esperado, solicitud de préstamos hipotecarios +3.9% o informe de sentimiento de la Universidad de Michigan cayendo levemente hasta 76.9.

Con todo, hubo datos positivos y negativos, resultaron mixtos y reafirman la pérdida continuada de momentum que venimos comentando desde el pasado mes de julio (cuando finalizaron las ayudas directas del gobierno USA) y  queda también reflejado en el índice compuesto de actividad económica:

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En el tramo final de la sesión la FED publicó las actas de la reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- del 5 de noviembre, sin grandes novedades en el contenido cabe destacar la siguiente frase, quizá en clave de advertencia para los inversores: «Several participants … expressed concerns that a significant expansion in asset holdings could have unintended consequences». Aviso a navegantes?.

Interesantes las dudas de los miembros de la FED referidas a la fortaleza del crecimiento económico, lanzadas a principios de noviembre, antes del verdadero estallido de la propagación del Covid por Estados Unidos y de que distintos Estados adoptasen nuevas medidas de control.

No se inquieten, las autoridades monetarias ya han planeado un plan de contingencia … «enhance…guidance for asset purchases fairly soon», basado en inventar más dinero para comprar más deuda. Una institución -FED- con cerca de 20.000 empleados liderada por un Consejo de 14 miembros presuntamente expertos nivel sabio y con sueldos acordes, ¿no debería ser capaz de más?.

Por cierto, el dato de ingresos personales cayó el -0.5%, con los gastos subiendo un +0.7%, permanece débil en cada uno de sus componentes excepto en el de transferencias, una situación así es insostenible en el tiempo y una amenaza mientras que los gastos continúen superando de manera continuada y por amplio margen a los ingresos.

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La realidad de la calle es delicada, aún hay cerca de 10 millones de desempleados más de los que había en febrero, millones de personas y familias dependiendo de los subsidios del estado para subsistir y las perspectivas son todavía muy inciertas. El sentimiento del consumidor así lo refleja, dibujando una divergencia histórica con el comportamiento del mercado de valores -S&P500-, vean gráfico siguiente: 

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Las continuas referencias a la fortaleza del mercado de valores para extrapolar una positiva evolución de la economía constituyen un peligro y un riesgo real para inversores que, escuchando a las autoridades argumentar así, toman decisiones con sus ahorros.

La distorsión entre economía real y bolsas es increíble, histórica y muestra de una falacia de dimensiones que alcanzaremos todos a comprender mejor cuando se produzca el inevitable ajuste de las cotizaciones, es decir, cuando se reduzca o desaparezca la distorsión. 

En contra del sentimiento de la gente de la calle, el sentimiento de los inversores es muy alcista y persistente, se intensifica a medida que sube el mercado, vean por ejemplo el sentimiento según Investors Intelligence…

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… y casi todos los testigos de riesgo de mercado están en modo Risk-On, de acuerdo con el siguiente cuadro elaborado por analistas de Goldman Sachs.

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La gran mayoría de activos se encuentra en modo Risk On desvelando que los inversores están en modo complaciente, demasiado optimista, en lecturas extremas pocas veces alcanzadas en la última década.

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Las previsiones de mejora de  beneficios empresariales que maneja, o dice manejar, Wall Street para 2021 son un argumento muy conveniente en favor del modo Risk-On actual del mercado, sean o no verosímiles.

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Mucho necesitan mejorar los beneficios empresariales para reducir las lecturas extremas de valoración actuales, las segundas más elevadas de la historia, para cerrar la brecha entre los beneficios conseguidos y la marcha de la cotización de las empresas, también histórica, vean:

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Todo el mundo es consciente de que el principal motivo para el jolgorio bursátil, más que la realidad económica, valoraciones o beneficios, continúa siendo la fe ciega en las autoridades monetarias y en su intención de continuar con el desmadre de creación de dinero fake».

No en vano, los 4 principales bancos centrales  han inventado en 11 meses la friolera de $13 billones de-la-nada… y continuará!

Y con este telón de fondo, los gestores de fondos de carácter más especulativo, Hedge Funds, continúan presos del miedo a perderse el siguiente tramo de subidas -FOMO o Fear of Missing Out- y mantienen una elevada exposición al mercado, la mayor en casi 3 años.

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A escasas sesiones del cierre del mes de noviembre, las bolsas registran alzas notables tras la espantada en vertical desde los mínimos del 28 de octubre.

EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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IBEX-35, 60 minutos.

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DAX-30, 60 minutos.

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DOW JONES, 60 minutos.

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Alzas anticipadas en estas líneas y muy bien aprovechadas a través de sencillas estrategias de riesgo muy bajo y controlado, sugeridas a finales de octubre en acciones como Repsol +60%, BBVA, +50% o Telefónica, +26%.

Ajustamos los niveles de control de riesgo, niveles de venta mediante órdenes stop dinámicas, con el fin de asegurar, incluso en el peor escenario, fuertes rentabilidades. 

REPSOL, diario.

TELEFÓNICA, diario.

Los mercados de acciones han ha alcanzado niveles técnicos de gran relevancia, invitando a ajustar las previsiones para las próximas semanas.

El mercado de metales también se aproxima a referencias técnicas de control después de 3 meses de caídas, también anticipadas aquí. 

ORO diario.

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el precio de las empresas mineras ha sufrido caídas potentes del 30%-50%, algunas están muy próximas a zonas de proyección y el entorno de rentabilidad riesgo es propicio para aprovechar cualquier intento de repunte alcista mediante estrategias recién compartidas en el área reservada del blog.

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TRUMP ANUNCIA EL TRASPASO DE PODERES y LA OLA AZUL LLEGA AL MERCADO CON JANET YELLEN. BOLSAS, ORO y PLATA

La irracionalidad que preside el comportamiento de los mercados financieros en los últimos meses, años, se intensifica.

Con la pandemia corriendo desbocada y los casos de infectados, hospitalizados y muertos en máximos. Sin estímulos fiscales USA en marcha y apuntando al menos dos meses adelante hasta su eventual aprobación. Con signos evidentes de enfriamiento económico e incluso proyecciones del mercado apuntando a una probable contracción en el primer trimestre. Sin embargo, los mercados siguen sostenidos en zona de máximos históricos y los inversores bajo un condicionamiento pauloviano de libro, se muestran entusiasmados con las vacunas descubiertas e ilusionados con la posibilidad de que vayan a solucionar todos los problemas de un plumazo.

DOW JONES semana.

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El post de ayer detalla las evidencias que advierten el entusiasmo inversor.

Se trata de una irracionalidad deliberada y orquestada desde los despachos de las autoridades, monetarias principalmente, para hacer levitar las cotizaciones de los mercados independientemente de cualquier consideración. Las políticas de liquidez, inventar dinero de la nada para la compra masiva de deudas y las de reflación de activos están siendo un éxito rotundo, hasta al fecha.

También en Europa, aunque en menor medida ya que excepto el índice alemán, DAX-30- que cotiza en zona de  máximos históricos, el resto cotizan alejados aunque cada vez más próximos a los niveles pre pandemia.

El Eurostoxx, por ejemplo, cotiza cerca de los 3.500 puntos, muy lejos de los máximos históricos en 5.552 alcanzados en marzo del año 2.000, pero cada vez más cerca de la zona 3.900 alcanzada en febrero. 

EUROSTOXX.-50, semana

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El selectivo español, IBEX-35, registró sus niveles máximos históricos en noviembre de 2007 en el nivel 16.040, ha desplegado un rally muy intenso desde los mínimos de octubre, +28%, y cotiza alrededor de los 8.000 puntos, aún muy lejos de los 10.100 puntos de máximo registrados el 19 de febrero. 

IBEX-35, diario

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La imagen técnica de corto plazo indudablemente mejorada tras el rotundo rally de las últimas dos semanas invita a cierto optimismo, particularmente a quienes pudieron comprar a finales de agosto siguiendo las sugerencias aquí compartidas, vean una de ellas que acumula un 60% de ganancia y gracias al seguimiento dinámico de control del riesgo, hoy asegura una rentabilidad mínima superior al 60%.

REPSOL, diario.

La imagen técnica del IBEX de medio también es hoy más halagüeña que en octubre pero en el largo plazo todavía debe avanzar considerablemente la configuración técnica y el rally para poder alterar los escenarios de mayor probabilidad.

El Sr. Trump parece ir convenciéndose de estar fuera de juego, aunque existen evidencias de fraudes, sobornos (caso Dominion) y manipulación en su contra, la diferencia de votos con Biden es demasiado amplia como para justificar un fraude tan masivo. Además, ha recibido algunos varapalos judiciales al haber sido desestimados varios pleitos.

Sin reconocer la derrota, y después de que la Administración General de Servicios certificase ayer la victoria de Biden, el Sr Trump dio órdenes para comenzar el proceso de traspaso de poderes al partido demócrata, después de 18 días de bloqueo. Esta fue su explicación, como es habitual en él, vía Twitter:

  • I want to thank Emily Murphy at GSA for her steadfast dedication and loyalty to our Country. She has been harassed, threatened, and abused – and I do not want to see this happen to her, her family, or employees of GSA. Our case STRONGLY continues, we will keep up the good…..
  • fight, and I believe we will prevail! Nevertheless, in the best interest of our Country, I am recommending that Emily and her team do what needs to be done with regard to initial protocols, and have told my team to do the same.

Con la victoria asegurada, ahora el Sr. Biden y su partido trabajan en la designación de puestos y programas para comenzar a dirigir el país a partir de la investidura prevista para el día 20 de enero.

Ha trascendido algún nombre entre los que destaca el de la Sra. Yanet Yellen como nueva Secretaria del Tesoro.

Ha ganado las elecciones la Reserva Federal, su presidenta durante los años 2014 y 2018 pasará ahora a manejar el aparato fiscal americano.

La Sra. Yellen defiende el uso de las herramientas heterodoxas de la autoridad monetaria, creación de dinero «fake» y engorde del balance tratando de comprar crecimiento y enterrar los problemas bajo mantos de QE.

Siendo además una persona muy afín al Sr. Powell, el entendimiento entre autoridades fiscales y monetarias presumiblemente será muy fluido y su orientación conjunta basada en inventar dinero, cuanto más mejor, dejará huella. Es decir, intensificarán las decisiones fáciles y políticas QE en marcha desde hace años de «pan para hoy y hambre para mañana».  

Vean breve extracto de las reflexiones del prestigioso analista Jim Grant, que compartimos plenamente y venimos defendiendo en este blog desde sus inicios hace más de 8 años, respecto de la actuación de los bancos Centrales y las políticas monetarias, concretamente referidas a la Reserva Federal:

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No obstante, al mercado y muy particularmente a Wall Street, le agrada la designación de Ms. Yellen para el puesto de secretaria del Tesoro, quien defiende la necesidad de aprobar nuevos programas de estímulo… «While the pandemic is still seriously affecting the economy we need to continue extraordinary fiscal support, but even beyond that I think it will be necessary,”.

Lejos de modular públicamente su predisposición ultra expansiva para las políticas monetarias, la señora Yellen ha llegado a decir que el Congreso debería aprobar autorización expresa para que la Reserva Federal pueda comprar acciones.

Despejada la duda, ahora se hace aún más real la previsión lanzada desde el pasado verano en estas lineas, sobre los objetivos iniciales de crecimiento del balance de la Reserva Federal, de camino hacia los $10 billones, (hoy ronda los $7.2 billones).

NASDAQ-100, 15 minutos

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La respuesta del mercado de metales al presunto nombramiento de la Sra Yellen está siendo rápida, ventas fuertes y caídas de precio del Oro y Plata sustanciales. Una reacción contraria a lo esperado bajo criterios de racionalidad, cuanto mayor el balance, más dinero fake y mayor probabilidad de pérdida futura del valor de la moneda y del poder adquisitivo, pero muy bienvenida para quienes defendemos caídas del precio de los metales desde el pasado mes de agosto, ahora se van sumando otros expertos.  

ORO diario

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El post de 24 de agosto advertía que «existen numerosos motivos e indicios para esperar un parón en la tendencia y antes de continuar al alza proceda a una limpieza, quizá profunda, de posiciones». La limpieza está siendo dura para los alcistas, y larga también para quienes buscamos mejores precios y entorno técnico adecuado para el desarrollo de nuevas estrategias, el proceso correctivo aún no muestra síntomas de haber finalizado, más bien al contrario.

Las empresas mineras han retrocedido entre el 30% y 50% y presentan entornos de oportunidad interesantes, aunque observando la imagen técnica tanto del ORO como de la plata, esperaremos a mejor foto antes de compartir nuevas estrategias.

Las previsiones de mayor probabilidad para el precio de la plata sugieren prudencia, apuntan a caídas próximas al 12-15% antes de alcanzar un suelo fiable desde el que intentar un nuevo impulso al alza.

PLATA, semana.

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Cautela y análisis estrecho de oportunidades son claves esenciales en estos entornos de mercado, buscando identificar extremos de mercado y suelos adecuados para salir de compras.

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BURBUJAS Y BRECHA SOCIAL EN EL PASIVO DE LA FED.

Las peticiones de subsidio al desempleo semanales, ayer publicadas en Estados unidos, sorprendieron al subir a 742.000 frente a las 700 k esperadas o 711 k de la semana anterior.

El acumulado de peticiones en las últimas 4 semanas, sin embargo, continuó la caída gradual desde máximos de mayo y quedó en 6.370.000, un importante descenso desde los 6.8 millones de la semana pasada, aunque la cifra todavía es mayor del triple de la cifra históricamente considerada normal.

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La evolución del mercado inmobiliario continúa y la caída de los tipos hipotecarios a nuevo mínimo histórico esta semana es un factor de indudable ayuda.

Después de los datos de evolución del sector publicados, positivos y comentados en post reciente, ayer se hicieron públicos unos datos de ventas de casas de segunda mano también en positivo y por encima de las expectativas de consenso del mercado, una cifra de ventas no experimentada desde el año 2005, vean gráfico.

VENTA DE CASAS SEGUNDA MANO, USA

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Los precios también suben a ritmos insostenibles, inalcanzables para gran parte de la población, del 15.5% interanual, ¿burbuja?. Los ratios de valoración del sector y particularmente el CAPE (PER cíclicamente ajustado por inflación), son hoy muy similares a los de 2006-2007, años previos al estallido de la burbuja.  

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La mejora del mercado inmobiliario enmascara una situación de fondo engañosa, la demanda procede principalmente de gente acomodada muchos buscando refugio para sus ahorros y huyendo de la represión financiera o de las previsiones de un futuro de erosión del valor del dinero y de la capacidad adquisitiva, compran viviendas.

Un vistazo a la calidad de la demanda de crédito sugiere algunas reflexiones, los bancos están aplicando prácticas restrictivas y prudentes al prestar sólo a demandantes realmente solventes por lo que no estarían asumiendo riesgos al estilo subprime y dos, la mayoría de la población no tiene acceso a la vivienda por sus bajas calificaciones (score) de riesgo crediticio.

Evidente reflejo de la brecha y desigualdad de la riqueza incentivada en buena medida por las políticas monetarias.

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Mientras tanto, todavía hay cerca de 14 millones de inquilinos que dudan de su capacidad para poder atender su alquiler mensual el próximo mes.

La recuperación económica está siendo difícil y asimétrica, impulsada contra deuda, se desarrolla en forma de K según denominan algunos expertos, y desde hace semanas se observa una pérdida de momentum que va tomando fuerza y arrastrando a la baja a numerosas economías principalmente europeas, aunque la americana lleva cerca de 4 meses estancada y en espera desesperada de nuevos paquetes de estímulo, es decir, de más déficit y deudas.

Instituciones como el FMI o el G-20 advierten del peligro de descarrilamiento de la recuperación económica, los riesgos son muy elevados y se observa un deterioro considerable de la actividad, particularmente severo en Europa.

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La recuperación del mercado de trabajo también está siendo difícil, aún hay alrededor de 10 millones de personas que perdieron su puesto de trabajo y continúan en el paro.

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Con este trasfondo, las disputas políticas en USA amenazan con paralizar la actividad parlamentaria durante semanas y el precedente sentado ayer por el secretario del Tesoro USA, Mnuchin, no invita a vaticinar cordialidad ni urgencia en el trámite de nuevas medidas de estímulo.

El Señor Mnuchin comunicó ayer a la Reserva Federal su intención de no extender algunos de los programas de ayuda «pandemic emergency-loan programs» que tienen ambas instituciones conjuntamente acordadas y con vencimiento previsto para el 31 de diciembre. En una carta remitida por Mr. Mnuchin al presidente de la FED, Sr Powell, solicita la extensión de 90 días para 4 de los programas en marcha pero la finalización de los otros 5. Solicita que la FED devuelva al Congreso los $455.000 millones de fondos no utilizados para ser empleados convenientemente.

El Sr. Mnuchin afirmó después en una entrevista que: “The economy has responded very strongly, but there are still areas of the economy that need more support,” “That’s why I’m encouraging Congress to reallocate this money.”

Inmediatamente después de recibir el comunicado del Secretario del Tesoro, la Reserva Federal  respondió: 

  •  «The Federal Reserve would prefer that the full suite of emergency facilities established during the coronavirus pandemic continue to serve their important role as a backstop for our still-strained and vulnerable economy.»

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Los índices USA abrieron a la baja en la sesión de ayer pero, ignorando también los rifirrafes entre autoridades USA, recuperaron posiciones durante la jornada para cerrar todos en verde, el Nasdaq el más beneficiado con alzas del +0.87%, el Dow Jones subió un tímido +0.15% y el SP500 +0.39%.

Apenas hubo alteraciones técnicas ni en las lecturas de pauta…

DOW JONES, 60 minutos.

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S&P500, 60 minutos.

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NASDAQ-100, 60 minutos.

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En las bolsas europeas tampoco se observan cambios relevantes, las alzas de las últimas jornadas han sido impresionantes, como la rentabilidad de las estrategias aquí sugeridas, y parece haber comenzado un periodo de consolidación, cuyo desenlace y niveles finales alcanzados es de gran importancia e interés para el futuro del mercado, tal como se detalla en post recientes.

IBEX-35, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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Para finalizar, un breve comentario respecto de los metales, concretamente el ORO. Ha sido uno de los damnificados por las buenas noticias sobre las vacunas confirmación de la posición correctiva que despliega desde los máximos de finales de agosto.

Sin evidencias técnicas de finalización del tramo de caídas anticipado en estas líneas a finales de agosto (basado en lecturas de sentimiento extremo, posicionamiento excesivo o de técnicos divergentes y Teoría de Opinión Contraria), en tanto que cotice en cierres bajo los $1.880 por onza, la probabilidad de debilidad continuada y caídas adicionales hasta visitar el entorno $1.800 será muy alta.

ORO diario

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Incluso si la debilidad permanece y perfora esa cota, entraría en vigor un escenario más adverso y objetivos bastante más abajo.

El precio de la Plata podría aún descender otro 15% sin alterar la estructura secular alcista.  

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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FED Y EL ARTE SOPLAR Y SORBER. TÉCNICOS ÍNDICES USA Y EUROPEOS

La interesante batería de datos macro publicada ayer en Estados Unidos refleja una situación razonablemente estabilizada pero deja patente la pérdida de inercia económica en las últimas semanas.

El Census Bureau publicó ayer el dato de Ventas al Menor en Estados Unidos durante el mes de octubre, con una ligera mejora del 0.3% inferior al 0.5% esperado y también por debajo del 1.6% del mes anterior, revela la perdida de momentum del consumo y  la economía USA, además recuerda la dependencia que tiene el consumo de la deuda.

Desde que en julio venciese el programa de estímulos CARE Act que entregaba dinero directamente el helicóptero monetario a la población, la recuperación de las ventas se ha frenado en seco.

VENTAS AL MENOR, USA.

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La tasa interanual de las Ventas se recuperó desde los mínimos de primavera con gran vigor y en forma de V, gracias al dinero caído desde el helicóptero monetario, y la tasa subyacente (ex autos) también recuperó el tono pasando a terreno positivo, hoy se sitúa en el +4.9%.

La tasa subyacente subió en octubre también menos de lo esperado, un +0.2% y además el dato de septiembre fue corregido a la baja desde el 1.4% inicial hasta el 0.9%, confirmando la pérdida de dinamismo ocasionada por el fin del programa de estímulos.

TASA INTERANUAL VENTAS AL MENOR SUBYACENTES, USA

Core Retail Sales YoY

Continuando con otro dato ayer publicado, la Producción Industrial también mejoró ligeramente en octubre respecto al mes anterior, aunque la comparación con el mismo mes del año anterior presenta una caída significativa del -5.3% y acumula 14 meses de descensos consecutivos en su tasa interanual. 

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL USA

United States Industrial Production

La Utilización de la Capacidad Productiva mejoró también aunque muy tímidamente quedando en octubre en el 72.8%, todavía bien por debajo de los niveles pre pandemia.

UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA, USA

United States Capacity Utilization

Un sector que sí presenta mejora clara en Estados Unidos es el inmobiliario, el índice NAHB Housing Market Index ha subido hasta zona de máximos, los precios de las viviendas continúan escalando posiciones y el sentimiento general en el sector sigue positivo, excepto para el subsector de locales comerciales, vivienda de lujo o centros comerciales.

Los precios de las casas están subiendo y, expulsando del acceso a la vivienda a la población menos favorecida, suman un 5.7% de alzas en tasa interanual a pesar de lo cual, la Reserva Federal continúa defendiendo la necesidad de continuar aplicando los estímulos de emergencia para el sector durante el tiempo que considere conveniente.

Los programas de la FED orientados a comprar deuda hipotecaria junto con su política de tipos cero, que ha presionado a mínimos históricos el coste o tipo de interés de una hipoteca, se mantendrán por un tiempo indefinido, calculado en años, a pesar de la subida de los precios del sector, del sentimiento de los constructores en máximos record o del mantenimiento de políticas de tipos cero que también permanecerán actias por tiempo prolongado.

PRECIOS VIVIENDA USA

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Mucha gente está aprovechando el encarecimiento de sus viviendas y la potente caída de tipos de interés para refinanciar sus viviendas y/o extraer préstamos con relativa facilidad y en condiciones ventajosas. El tipo hipotecario a 30 años ha caído hasta mínimos históricos próximos al 2.8%.

El mercado laboral continúa frágil, resulta sorprendente observar el activo comportamiento del sector inmobiliario en un momento de paro disparado y habiendo alcanzado máximos en décadas, de precariedad laboral y con la incertidumbre en máximos.

La colaboración indispensable de la Reserva Federal para reactivar el sector ha obrado milagros, a partir de ahora será más delicado continuar inflando artificialmente la demanda y los precios sin causar una temida burbuja, por lo que debe ser gestionada quirúrjicamente con el fin de manejar la situación hacia un entorno de estabilidad y evitar excesos.

Pero los excesos ya han sido cometidos y la FED podría haber construido un castillo de naipes que requiere atención estrecha además de estímulos sine die sólo para evitar una implosión descontrolada.

El mercado de deuda hipotecaria USA alcanza un volumen de  $6.8 billones mientras los precios del sector han subido a zona de máximos. Desde marzo la Reserva Federal ha comprado cerca de $1 billón de deuda hipotecaria elevando hasta casi $2 billones el volumen de activos con garantía hipotecaria en su balance.

La pretensión de las autoridades monetarias de dejar correr la inflación, cuando quiera que comiencen a surgir brotes, será una prueba de fuego para el sector y para demostrar las habilidades de gestión de la FED.

Subidas de inflación vienen acompañadas de alzas en los tipos de interés de los mercados secundarios, también del hipotecario, además de congelar la actividad del sector y presionar a la baja los precios, frenaría las operaciones de refinanciación que tanto efectivo están generando para muchos ciudadanos y coadyuvando en la recuperación de la economía.

La FED tendrá que mostrar el arte en la gestión y capacidad para soplar y sorber simultáneamente. Si se quiere evitar que la burbuja continúe creciendo y el eventual desplome, sería recomendable comenzar a contemplar políticas adecuadas para conseguir un aterrizaje suave o «Soft Landing» del sector inmobiliario a la mayor brevedad posible.

Con estos mimbres, las autoridades han intervenido los mercados financieros con gran determinación y conseguido un rally bursátil histórico, el S&P500 suma una rentabilidad superior al 60% desde los mínimos del 23 de marzo, sólo las alzas de noviembre alcanzan el 10.4%, un hito no conseguido desde noviembre de 1928… aunque aún resta medio mes y cualquier desenlace es posible, no todos igual de probables.

S&P500, 60 minutos.

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DOW JONES, 60 minutos.

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La bolsa estrella durante el respingo alcista de las bolsas de las últimas dos semanas ha sido sin duda el IBEX-35, ha recuperado cerca del 27% en tan breve espacio de tiempo desplegando un memorable rally en vertical.

Después de 5 meses de mercado tedioso y cotizando dentro de un entorno contractivo con ligera pendiente negativa, acumulando presión para la ruptura, finalmente la figura técnica rompió por arriba, como era de esperar según distintos testigos anticipados en estas líneas durante la última semana de octubre, con una energía sorprendente que ha generado grandes ganancias (más de una superior al 30%) a las estrategias recomendadas para operar con distintas acciones españolas.

IBEX-35, 60 minutos.

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DAX-30, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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La recta de fin de año se presenta tortuosa y de gran interés para inversores preparados y dispuestos a aprovechar oportunidades.

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SUMINISTRO CONTROLADO DE NOTICIAS Y RUIDO DE FONDO vs REALIDAD TÉCNICA DE LAS BOLSAS: IBEX, DAX, DOW, SP500.

La atención a la marcha de la pandemia continuará en el radar de los inversores durante la semana que hoy comienza, también presumiblemente durante los próximos meses, en vista de la potente propagación de los últimos días y las repercusiones económicas derivadas.

Además vigilaremos otros acontecimientos de interés como la Cumbre europea, reunión del G-20 o las negociaciones sobre el Brexit, asunto curiosamente relegado en el matrix de los inversores por el interés suscitado por otros factores como las elecciones en USA, los paquetes de estímulo o las condiciones monetarias y perspectivas de mayores programas de liquidez.

El interés y optimismo irradiado por el descubrimiento de la vacuna de Pfizer ha sido muy acusado entre al comunidad inversora y despejado uno de los principales escollos para la recuperación económica, observando una luz al final del túnel los inversores se han lanzado a comprar riesgo esperando el mejor de los mundos.

De hecho, la semana pasada ha registrado la mayor afluencia de flujos de fondos globales comprando renta variable en más de 20 años.  

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Las compras de acciones han presionado al alza las cotizaciones de las bolsas globales catapultando la capitalización global también al alza hasta conseguir nuevos máximos históricos, actualmente supera ligeramente los $95 billones.

Son cada vez más los inversores animados con la predisposición de las autoridades para lanzar programas de rescate «ad infinitum», más quienes se centran en la noticia estrella del descubrimiento de la vacuna desdeñando la marcha de las infecciones y las eventuales repercusiones económicas de nuevas medidas de distanciamiento social, cierre de negocios no imprescindibles, reducción de aforos o en definitiva del temor de la ciudadanía a la pandemia y el impacto del mismo sobre el consumo.

En tanto que la vacuna esté lista y pueda ser suministrada a la mayoría de población, al menos a la mayoría dispuesta a vacunarse ya que cerca de la mitad de la gente afirma en las encuestas su intención de no vacunarse, la pandemia se muestra fuera de control y los contagios podrían continuar avanzando dramáticamente, tal como viene sucediendo desde que terminó el verano y las altas temperaturas, y enfriando la actividad económica.

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Llega el invierno y estudios realizados en Estados Unidos demuestran mayor incidencia del Covid en los Estados con temperaturas más bajas.

En las últimas semanas se han disparado los casos en el mundo y simultáneamente se ha observado un claro deterioro de la situación económica global. vean incidencia por países:

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El desconcierto ha imperado en las bolsas ante el cúmulo de incertidumbres (elecciones USA, deterioro económico, pandemia…) y como suele suceder, el mercado aprovecha esos momentos para desplegar rápidos movimientos contrarios a la lógica de inversores.

La tensión generada por el entorno y el temor a una continuación de las caídas de septiembre y octubre sugería prudencia pero, de repente, se divulga la noticia de Pfizer y el mercado reaccionó con gran fuerza alcista conduciendo a los índices USA a niveles máximos históricos:  

DOW JONES, 60 minutos.

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También los mercados europeos han saltado violentamente al alza, en sólo 12 jornadas de contratación el IBEX-35 ha subido más de un 26%.

IBEX-35, diario.

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O el DAX  alemán sorprendiendo también al alza en un rally vertical que ha proporcionado ganancias próximas al 16%. 

DAX-30, 30 minutos.

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La coyuntura de mercados previa a la espantada alcista entrañaba gran interés, la coyuntura y lecturas generales de pauta, técnicos, sentimiento, incertidumbre… era típica de mercados preparando sorpresas, tal como advertía el post del día 29 de octubre…

  • «Las proyecciones y gestión de expectativas serían entonces alicientes de optimismo en la recta de fin de año, con los inversores animados y Wall Street anunciando la llegada de los Reyes Magos cargados de estímulos, desde el BCE y también desde el Congreso USA.Con este mar de fondo, las bolsas pueden sorprender a propios y extraños…»

… sugiriendo máxima atención ante un rebote técnico de cierta entidad. Las estrategias sugeridas entonces avanzan con energía, generando rentabilidades superiores al 30%, alguna como Repsol del 40%, estrategias diseñadas con riesgo limitado y controlado que ahora, aplicando el seguimiento dinámico de control, aseguran ganancias mínimas del 20% en alguna como el caso particular de BBVA, por cierto hoy muy beneficiada en bolsa tras el anuncio de venta de su filial USA por $10.000 millones, vean: 

BBVA, diario

Lejos de una mejora de la situación económica, del curso de la pandemia o de la evolución de las empresas, la subida de las cotizaciones responde a motivos estrictamente de mercados cuando en realidad la incertidumbre apenas se ha relajado.

La vacuna aporta luz al final del túnel pero la salida del túnel está aún más alejada de lo que presumen los inversores y además, la incertidumbre sobre las elecciones USA continúa y el enfrentamiento entre ambos partidos por la posibilidad de pucherazo y fraude electoral tampoco ayudan a la estabilidad

La Unión Europea y el Reino Unido retomarán mañana las negociaciones para intentar cerrar el acuerdo final de despedida o Brexit, tras concluir el pasado viernes una ronda infructuosa de conversaciones.

Con o sin un pacto general entre la Unión e Inglaterra, el próximo 1 de enero de 2021 UK dejará sus vínculos con la UE y en el terreno comercial pasará a trabajar atendiendo al sistema de aranceles y cuotas generales establecidos por la Organización Mundial de Comercio.

Inglaterra no sólo renuncia a formar parte de la Unión y de las ventajas comerciales de ser miembro, además debe renunciar a todos los acuerdos de colaboración y comercio que tiene firmados la Unión Europea con terceros países como Japón, Canadá, China, latinoamérica… Renuncia también a acuerdos en materias diversas como la agricultura, inmigración, energía, pesca, seguridad…

En total la unión tiene pactados 45 acuerdos comerciales con 77 países, que representan un tercio del comercio exterior de la UE por un valor que en 2019 ascendió hasta los €1,345 billones. 

A falta de reconocer al Sr. Biden como presidente de Estados Unidos, a pesar de las sospechas y algunas evidencias de fraude se aventura complicado poder demostrar que fuese tan masivo como necesita Trump para salir victorioso, las posibilidades de Boris Johnson para la firma un mega acuerdo de colaboración mutua con USA se desvanecen. 

La semana que hoy comienza será, por tanto, decisiva para el futuro del Reino Unido y sin grandes expectativas de alcanzar un acuerdo final, o incluso con ellas si fuera el caso, la posibilidad de ratificar el acuerdo en ambos parlamentos -UK y UE- en plazo (antes del 1 de enero de 2021) se anticipa remota, veremos!.

Remota también se muestra la predisposición que muestran los inversores a esperar una caída de las bolsas, los ratios Put/Call sobre el S&P500 se sitúan en zona de mínimos, la volatilidad implícita -VIX- ha caído cerca de un 45% en sólo dos semanas, las bolsas parecen sostenerse en zona de máximos históricos y además, el interés bajista o posiciones cortas abiertas en acciones del SP500 ha caído hasta suponer 1.7% del total de capitalización, niveles mínimos desde el año 2.005.

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El suministro de noticias sabiamente orquestado para mantener vivo el interés de los inversores y el rally de las bolsas acaba de «regalar» a las bolsas novedades Covid. La empresa biotecnológica Moderna acaba de anunciar que su vacuna (mRNA1273) no necesita ser conservada a -70ºC de temperatura como la vacuna de Pfizer, se mantiene estable a temperaturas de entre 2º y 8º y durante 30 días, 6 meses a -20º, lo que se traduce en viabilidad para su transporte y suministro. Moderna afirma que la eficacia de su vacuna alcanza el 94.5% de éxito en los casos analizados durante la fase 3 de su proceso.

La reacción de las bolsas ha sido inmediata y se ha disparado al alza con fuerza en cuestión de minutos, aunque hasta el momento con bastante menor energía que el mostrado después de la publicación el pasado lunes de la noticia de Pfizer.

Gran ruido de mercado sin alterar de manera significativa el trasfondo de mercado, que tras las alzas y extensión de las últimas semanas ha alcanzado referencias de control técnico mientras dibuja importantes divergencias técnicas bajistas. 

S&P500, diario

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En el actual estado de optimismo generado por el suministro adecuado y dosificado de noticias acerca de las vacunas, todavía faltarían más noticias pro mercado de AstraZeneca y otras, las bolsas podrían caer alrededor de un 10% sin alterar las lecturas de medio plazo ni eliminar la probabilidad de asistir al tradicional rally en la recta final de año.

Se impone la prudencia y gran flexibilidad en la interpretación de los acontecimientos frente a la respuesta de las cotizaciones, así como disciplina en la toma de decisiones.

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