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YING-YANG en EMERGENTES. LA FED SIEMPRE ACABA FALLANDO. EEM, NASDAQ, SP500

El índice de emergentes, MSCI Emerging Markets ha perdido más del 20% desde sus máximos, pasando de ser considerado técnicamente correctivo a mercado oficialmente bajista.

Los mercados bajistas son más profundos y prolongados, el hecho de anticipar continuidad en una tendencia por haber atravesado el umbral del 20% es algo subjetivo, de igual manera que denominar recesión económica a una situación técnicamente así denominada una coyuntura de dos trimestres consecutivos de caídas.

EEM diario (ETF bolsas emergentes)

 

 

 

 

 

Las caídas de distintos mercados emergentes, de sus divisas y mercados de deuda en pasados meses han respondido básicamente a la tendencia alcista del dólar, por los problemas asociados a unos países que han emitido deudas excesivas denominadas en dólar y su subida provoca fuerte encarecimiento del coste dificultando el pago y la estabilidad de los países.

Ayer comenzó la semana con nervios inversores y ventas en mercados emergentes ante la inminente entrada en vigor de aranceles anunciada por Trump, del 10%, a importaciones de bienes chinos por importe superior a $200.000 millones.

Los aranceles entrarán en vigor el 24 de septiembre pero lo malo, según últimas informaciones, es que el porcentaje inicialmente aplicado ascenderá hasta el 25% a partir del 1 de enero de 2019, mucho peor de lo esperado. Y además, Trump ha amenazado con aplicar nuevos aranceles en hasta 267.000 millones de dólares si China respondiera con represalias (¿?):

El ministro de comercio chino, de momento, ha respondido sólo verbalmente: “We feel deeply regretful over the decision”. Aunque el gobierno chino, presuntamente, viene actuando desde hace meses en el mercado de cambios:

DÓLAR-YUAN semana

 

 

 

 

El anuncio de Trump puede ser una nueva estrategia negociadora pero en realidad supone un golpe en la antesala de las negociaciones entre EEUU y China previstas para la semana que viene, los días 27 y 28 en Washington.

La mayoría de las bolsas emergentes cerraron con caídas en la primera sesión de la semana, vean los índices de bolsas de Asia Pacífico, Japón incluido:

Las caídas podrían intensificarse en próximas fechas, también influidas por las subidas de tipos USA. No obstante, las valoraciones bursátiles de algunos de los emergentes se han ajustado con la corrección en curso y están entrando en territorio de oportunidad desde la perspectiva de inversión.

Observen las valoraciones, según PER, de la media de emergentes:

Aunque nada es fácil, el proceso de tipos continuará, tal como recuerda la Regla de Taylor, y es imprescindible ser cada vez más selectivo en la elección de destinos de inversión. El panorama global exige minimizar riesgos.

Las proyecciones de tipos basadas en la Regla de Taylor, realizadas por analistas de Goldman Sachs, reafirman un escenario de tipos sustancialmente más elevados que los actuales en los próximos 2 años.

Tarde o temprano, la curva de tipos americana terminará mostrando la temida y peligrosa pendiente invertida y entonces la política monetaria tendrá que conjurar los peligros revirtiendo el proceso de subida de tipos y normalización monetaria.

Aunque seguramente en esta ocasión, cuando quiera que llegue el momento, también llegará tarde. La historia enseña que la FED nunca ha tenido éxito en su propósito de crear pleno empleo sin “pasarse de frenada” y llevar a la economía USA a una recesión.

El presidente de la FED de Boston, Sr.Rosengren, recordó ayer algunos datos clave para entender la coyuntura y desafíos a los que se enfrentan las autoridades monetarias, en una entrevista concedida a Financial Times:

  • “We do need to be concerned about financial excesses,”  
  • “boom-bust cycles in the labour market had ended badly in the US”.
  • “If the economy is growing when we get to 3 per cent then I wouldn’t necessarily stop just at 3 per cent — if it is growing strongly enough that I think labour markets are going to tighten and inflationary pressures will pick up.”
  • “I don’t think we can provide guidance when it is not as clear what we are actually going to do”.  
  • “You can imagine getting at a point after a few more tightenings where there is going to be less certainty about what the next move would be”.
  • “the Fed should be willing to lean against the wind a little”

Por tanto, si bien comienzan a surgir interesantes oportunidades, conviene mantener la cabeza fría.

Los emergentes están sufriendo la peor fase de ventas desde la crisis de 2008 y comienzan a surgir los temores ante un eventual contagio. De hecho, de los 23 índices de bolsas emergentes, 19 cotizan por debajo de sus respectivas medias móviles de 50 y 200 sesiones.

De ahí la importancia de centrar la atención, en la actual situación de Ying-Yang o riesgo y oportunidad, hacia mercados con buenos fundamentales y solidez ante tormentas pasajeras como (reservado suscriptores), serán los más resistentes a procesos de ventas, los de menor riesgo, y los que acumulen mejores perspectivas de recuperación, mayor rentabilidad esperada, una vez comience la fase de recuperación. 

Ayer las bolsas USA reaccionaron con ventas, lideradas por el sector tecnológico arrastrado a su vez por los gigantes que venimos analizando en post recientes, Apple abajo un 2.7% y Amazon cayó un -3.2% erosionando muy significativamente su aspecto y posibilidades técnicas.

El Nasdaq cerró la sesión cayendo un -1.43% y desplegando un comportamiento muy alineado con las perspectivas técnicas explicadas en post recientes, mientras que el Dow Jones y S&P500 cedieron también aunque de forma menos abultada, un -0.35% y -0.56% respectivamente. 

NASDAQ-100, 60 minutos.

S&P500, 60 minutos.

 

 

 

 

Las estrategias recomendadas presentan un binomio rentabilidad riesgo realmente atractivo, muy favorables para conseguir plusvalías de dos dígitos en pocas sesiones de contratación.

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Protegido: WALL STREET vs BENEFICIOS EMPRESARIALES. ÍNDICES USA. CHINA. ESTRATEGIAS

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TODOPODEROSOS BANCOS CENTRALES ¿INDEFINIDAMENTE?. IBEX, EUROSTOXX, NASDAQ.

La política monetaria ha sido el principal resorte para sostener el sistema financiero en los últimos años, para impulsar el ciclo económico expansivo más artificial de la historia y la base sobre la que distintos gobiernos se han permitido crear los monstruos de deuda hoy existentes. De la continuidad de sus políticas ultra expansivas, así como de la confianza de los agentes en sus capacidades, depende también el futuro.

El sostenimiento artificial y tan prolongado de las economías, sistemas bancarios y mercados ha originado efectos no deseados, desequilibrios estructurales, aumentos masivos de deuda, sobre valoración de activos, distorsiones de mercado, falsa confianza y falsa evaluación y asunción despreocupada de riesgos, represión financiera, etcétera…

Vean la percepción sobre la posición actual de los principales bancos centrales del mundo.

Please add a description for the image.

Ante la imparable caída de la moneda turca, abajo un 40% en el año, y la fortaleza de la inflación, +18%, ayer el Banco Central de Turquía decidió elevar los tipos de interés de forma muy contundente tratando de estabilizar la situación y los mercados de cambios.

Las autoridades monetarias subieron los tipos de interés 625 puntos básicos, desde el 17.75% hasta el 24%, una medida muy potente y el doble de lo estimado por los expertos…

Turkey Interest Rate

…que originó el rebote alcista de la Lira y supuso también un alivio para las acciones del BBVA (dueño de casi el 50% del banco turco Garanti) que repuntaron con fuerza alcista para cerrar la sesión subiendo por encima del 4% ( BBVA genera allí el 11% del beneficio).

También ayer, el Banco Central Europeo celebró reunión del consejo y no defraudó. Reconociendo la ralentización económica, ajustó a la baja las previsiones de crecimiento de PIB realizadas en junio en una décima, para este año hasta el 2% y otra para el siguiente hasta 1.8%, advirtiendo sobre el enfriamiento económico global y señalando los riesgos derivados de la escalada proteccionista.

Vean las actualizaciones realizadas por el servicio de estudios del BCE sobre la evolución del PIB, empleo e inflación en la Eurozona durante este año y los dos próximos, comparadas con las del pasado mes de junio:

Draghi recordó la cercanía al fin del programa QE, que ahora crece a ritmo de €30.000 millones/mes, el próximo mes lo hará a 15.000 millones de euros al mes y previsiblemente terminará en diciembre cuando la relación entre el balance del banco y el PIB europeo ronde el 43%.

También, el Sr Draghi lanzó un mensaje de calma para los mercados, afirmando que los tipos de interés permanecerán en modo ZIRP, cero, al menos hasta verano de 2019 y más allá si fuese necesario:

  • “at least through the summer of 2019, and in any case for as long as necessary”.

No será Draghi quien inicie el proceso de subidas de tipos, su mandato vence en octubre de 2019 y con los datos, tendencias y previsiones de hoy no parece probable. La ralentización económica, inestabilidad financiera y vulnerabilidad del sistema bancario, unidas a la caída de previsiones de inflación desaconsejarían actuar.

Observen la caída en previsiones de inflación otorgadas por el mercado:

Además, habrá que evaluar los acontecimientos en los mercados de deuda europeos, muy particularmente de Italia y Grecia pero también de España ahora que la inversión se está marchando, a partir del mes de enero cuando, si, efectivamente concluye el programa de compra de activos o QE.  

En Estados Unidos, las autoridades monetarias -FED- celebran la reunión de su Comité de Mercados Abiertos los días 25 y 26 de este mes, con toda probabilidad subirán tipos de interés, el mercado otorga una probabilidad del 98%, máxime después del contenido del Libro Beige publicado este pasado miércoles:

  • “Labor markets are tightening in most of the country and not just in high-skilled jobs. Lack of qualified workers is starting to constrain production. Companies are dangling benefits to attract employees.
  • Input costs are rising faster than selling prices, suggesting tighter margins and somewhat limited pricing power. 
  • Trade/tariffs continue to be a concern.”

Las subidas de tipos suponen una pesadilla para tantos agentes económicos, gobierno, empresas y particulares, que necesitarán reservar más dinero, o refinanciarse, para atender el coste de unas deudas que han disparado hasta niveles record.

La deuda corporativa USA, por ejemplo, ha alcanzado niveles máximos históricos y continúa creciendo pero se acercan las fechas de devolución. Aunque el calendario de vencimientos y necesidades de refinanciación es bastante exigente, es también gradual y no se espera resulte complicado de atender al menos hasta el año 2020, después veremos!.

Veremos, no sólo por lo abultado de los vencimientos, también porque la fuerte divergencia entre el volumen de deuda corporativa respecto al PIB y los diferenciales de deuda High Yield es insostenible en el tiempo y se verá afectada en la medida que avance la normalización monetaria USA.

Es decir, el coste de la deuda y el acceso a refinanciaciones será gradualmente más caro y complicado para las empresas. El gráfico siguiente lo muestra y, además, alerta de que el fin del ciclo de crédito está cerca.

En Europa la situación es más comprometida aún, observen la relación de deuda neta EBITDA de las empresas del S&P500 (en amarillo) frente a las del Eurostoxx 600 (verde). Aunque, de momento, el riesgo de alzas tipos y del coste de financiación se aplaza al menos un año.

La dependencia del sistema económico financiero a las políticas de los bancos centrales es históricamente alta, continuarán apuntalando, pero sus posibilidades no son infinitas y avanzarán intensificando los desequilibrios y erosionando cada vez más la confianza de la gente.

Algunos, como los insiders de las empresas USA han comenzado a perder confianza en las posibilidades alcistas de sus compañías en bolsa y acumulan varios meses de ventas netas (mientras que con la otra mano ordenan aumentar autocartera para las empresas que les emplean). En agosto han aumentado las compras de autocartera pero vendido más acciones de sus carteras personales, vean:

Las bolsas se acercan a la semana de vencimiento trimestral de derivados, tradicionalmente alcista gentileza de la manipulación o window dressing típico en esas fechas.

En atención a esta pauta de comportamiento inducido, las bolsas ayer se mantuvieron en verde durante toda la sesión, como estaba previsto, tanto los índices europeos como los americanos.

IBEX-35, 60 minutos

DAX 60 minutos.

EUROSTOXX-50, 60 minutos

NASDAQ-100, 60 minutos.

 

 

 

 

La situación de mercados es realmente importante para el desarrollo de medio plazo, la estructura técnica de las pautas de diferentes índices, así como la de indicadores y osciladores, la estacionalidad o el posicionamiento sugieren (reservado suscriptores) estrechar la atención. 

No sólo sobre la evolución de los índices, los metales también despiertan el interés, tal como explicamos con mayor detalle, estrategias de actuación incluidas, en post de ayer.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: BCE y FUEGOS DE ARTIFICIO. TÉCNICOS IBEX, DAX. METALES INDESEADOS?. ESTRATEGIAS

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Protegido: BCE ANTE EL PELIGRO. LECTURAS TÉCNICAS CRÍTICAS en IBEX, DAX, BBVA y SANTANDER.

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HOJA RUTA FED. ¿DISPARA TURMP AL PIE DE “MAGA”?. TÉCNICOS NAZ, RUSSELL, IBEX, DAX

La economía USA experimentó el trimestre pasado un crecimiento del +4.2%, digno de una economía boyante y próspera, con una tasa de paro en zona de mínimos históricos la radiografía es muy positiva pero oculta la realidad de la población, con los salarios reales estancados, los ciudadanos americanos necesitan acudir a la deuda o al ahorro para mantenerse a flote.

Así, el endeudamiento de particulares en máximos o la tasa de ahorro USA cayendo explicarían parte de la bonanza contenida del consumo USA. La realidad de la población difiere de la expuesta en la radiografía general.

El 34% de americanos no tiene ahorro de ningún tipo y tienen la “suerte” de no sufrir las consecuencias de la represión financiera pero, sin embargo, sí han comenzado a sufrir las de las subidas de tipos.

Los créditos rápidos y tarjetas de crédito son los métodos de financiación a los que puede acceder la población con menores recursos y solvencia, pero a costa de pagar unos tipos de crédito bastante más altos y además, donde más están subiendo en los últimos meses.

La sangría, encarecimiento del coste de la deuda va a continuar dañando más a los más desfavorecidos, la tasa de PIB, la de paro y la inflación aconsejan continuar subiendo tipos.

Mañana se publicará el Libro Beige, los expertos esperan una valoración positiva de la evolución económica, cierta ralentización frente al impulso +4.2% del segundo trimestre, hasta el entorno del 3.1% que, junto con unos datos de IPC y Ventas al menor que serán publicados el jueves y viernes, previsiblemente positivos, darán argumentos a la Reserva Federal para afianzar el proceso de alzas de tipos.

El dato de actividad PMI compuesto de agosto resultó más bajo de lo esperado y confirmaría la ralentización comentada y también compartida por Chris Williamson, economista jefe de IHS Markit (entidad que elabora el indice PMI):

  • “The weaker PMI numbers indicate that the third
    quarter is unlikely to see the pace of economic
    growth match the 4.2% clip seen in the second
    quarter, though it’s clear that domestic demand
    remains strong, helping companies raise prices at a
    near-record rate.
    The survey data so far for the third quarter signal
    annualised GDP growth of just under 3.0%.
    However, further momentum was lost in August,
    and the weakest rise in new orders for goods and
    services for eight months suggests growth could
    wane further in September.

De hecho, el mercado otorga una probabilidad a subida de tipos a finales de este mes del 98.4%, y una no desdeñable del 68% a subidas adicionales antes de fin de año. Incluso otorga un 30% de probabilidad a que se produzca una tercera subida de tipos este 2018.

Los tipos de interés subirán, quizá tres-cuatro veces más pero dada la estructura de deuda masiva y esparcida por todos los rincones de la economía, la Reserva Federal intentará trasladar la normalización monetaria a los programas QE.

Analistas de AFI han elaborado el siguiente cuadro, reflejando la historia de intervenciones de la FED desde la pasada crisis y el escenario de trabajo que descuentan para el proceso de normalización: 

El ciclo de expansión económica actual es uno de los más prolongados de la historia, el segundo más largo concretamente.

Siendo un ciclo frágil y artificialmente sostenido por unas políticas que tienden a desaparecer, es de esperar una pronta desaceleración que muy probablemente desembocará en recesión, tal como, por otra parte, descuentan cada vez más expertos y anticipan cada vez más modelos e indicadores económicos.

Por ejemplo, el Ratio Bull-Bear de Goldman Sachs, realmente eficaz anticipando recesiones, ha alcanzado niveles máximos desde 1969, vean:

Ante un escenario de economía decreciendo, peor si entra en recesión, continuar normalizando será misión imposible para la FED.

Las bolsas podrían continuar bajo la tutela apuntaladora o reflación de activos promovida por las autoridades que tantas alzas y distorsiones ha generado, pero la economía no respondería igual.

DOW JONES diario

 

 

 

 

Las autoridades se verán obligadas a retomar políticas monetarias laxas, el margen de herramientas convencionales es escaso y se quedará corto, presumiblemente tendrán que volver a implementar programas no convencionales o de expansión cuantitativa -QE-. 

El economista jefe del FMI, Olivier Blanchard, anticipa posibilidades de actuación y con toda tranquilidad afirma que el balance de la FED en $4.3 billones no es un problema pero, además, si es necesario se podría duplicar y no sucedería algo terrible:

  • “If we need it, we could clearly double it and nothing terrible would happen,”

Aunque suene a brindis al sol, no sería descabellado ni novedoso teniendo en cuenta el ratio del balance respecto al PIB en otros lugares. El ratio en USA ronda el 20%, pero en Europa es casi el doble y Japón acaba de alcanzar el 100%. Brutal!

La próxima reunión del FOMC -Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal- se celebrará los días 25-26 de septiembre, subirán los tipos de interés justamente la semana después del vencimiento trimestral de derivados, una semana complicada y con historial de comportamiento negativo.

La publicación de un déficit comercial americano en máximos contra China ha vuelto a poner sobre la mesa el riesgo de nuevos aranceles y tensiones comerciales. Trump anunció vía Twiter que espera represalias y lanzó un mensaje directo a Apple para que cierre sus fábricas en China y lleve su producción a USA.

  • “Apple prices may increase because of the massive Tariffs we may be imposing on China—but there is an easy solution where there would be ZERO tax, and indeed a tax incentive. Make your products in the United States instead of China. Exciting!!! . MAGA”

El presidente USA parece ignorar la realidad de Apple, la sugerencia al gigante de la manzana para zafarse de las represalias no parece contemplar la realidad del negocio de Apple, más del 20% de sus ventas y el ritmo de crecimiento mayor de la empresa proceden de China…. ¿MAGA? 

APPLE, semana

 

 

 

 

 

El Sr Trump, fiel defensor del mantra resumido mediante el acrónimo MAGA -Make America Great Again- avanza, arrastrando los intereses y economía USA por terrenos peligrosos, de arenas movedizas. 

La ofensiva comercial puede terminar erosionando las relaciones y negocios tecnológicos americanos en China. El sector tecnológico USA, completamente dependiente de grandes valores como Apple es cada día más vulnerable y su aspecto técnico advierte agotamiento de la tendencia. 

NASDAQ-100 diario

 

 

 

 

Las pautas de más corto plazo, intradías analizadas en post de ayer, evidencian deterioro de la pauta y permiten visualizar mejor la situación actual y referencias técnicas concretas a vigilar.

Similares a las ofrecidas por otras gráficas como las de los índices europeos durante las pasadas semanas, que nos permitieron detectar puntos exactos de actuación y anticipar con bastante precisión las caídas.

Anticipar también la posibilidad de comprar Santander a 4 euros o BBVA a 5 euros cuando a principio de agosto cotizaban sustancialmente por encima, cerca de un 20%. El viernes Santander registró mínimos en 4.14 euros y BBVA en 5.11

IBEX-35, 60 minutos

DAX 60 minutos 

 

 

 

 

Además del sector tecnológico USA, el resto de índices muestra tendencias muy extendidas y entornos técnicos dificilmente sostenibles sin antes tomar un respiro, según revelan las pautas, sobrecompra o divergencias técnicas la vulnerabilidad es evidente. Observen por ejemplo el caso del índice de empresas medianas y pequeñas Russell 2000.

RUSSELL-2000, semana

 

 

 

 

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Protegido: PARO USA. TÉCNICOS INDICES USA, IBEX, DAX… DIAMANTES APTOS PARA NO CARDIACOS.

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Protegido: TÉCNICOS IBEX, DAX, EUROSTOXX, NAZ, SP500. REPITO: COMPRAR SANTANDER A 4€?. METALES. ESTRATEGIAS

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