Protegido: FEDSPEAK Y TIPOS. MOODY´S CASTIGA A CHINA. SP500, SHANGAI. ESTRATEGIA ORO +14%

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Protegido: REDUCIR DEUDA CONTRA RECORTES SOCIALES? NO WAY!. TÉCNICOS SP500, NAZ, DAX, EUROSTOXX, IBEX, CAC

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DISTRIBUCIÓN RIQUEZA Y RATIO RIQUEZA-RENTA ADVIERTEN!. S&P500, NASDAQ, T-BOND

La situación política en Estados Unidos es inestable y genera incertidumbre económica y financiera, pero la posibilidad de iniciar un proceso de “impeachment” contra Trump es baja en tanto que las acusaciones manejadas, referidas a una presunta presión ejercida contra el ex jefe del FBI Romey, parecen débiles e insuficientes como para hacer prosperar una moción en su contra.

El presidente Trump inició este fin de semana su primera ronda de encuentros con mandatarios internacionales, un viaje programado para visitar Arabia Saudí e Israel, atender reuniones con la OTAN, visitar al Papa y asistir al G7.

Al desaparecer el presidente de la escena doméstica por unos días, el argumentario de los medios contrarios a Trump han desviado su atención y omitido las irregularidades de Trump.

Sin noticias negativas, los inversores han sentido alivio y han respondido con optimismo suficiente para continuar con el rebote de las cotizaciones tras los mínimos de la caída más fuerte del año, del pasado miércoles.   

Ayer el mercado USA terminó la sesión al alza, recuperando alrededor de medio punto porcentual los índices S&P500 y Dow Jones y algo más el tecnológico Nasdaq, +0.82%.

S&P500 60 minutos

 

 

 

 

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

El mercado de bonos apenas reflejó el alivio mediático y cerró prácticamente plano tras la subida de precios originada la semana pasada en respuesta a la fuerte caída de las bolsas, el tradicional fenómeno conocido como vuelo a la calidad.

T-BOND diario

 

 

 

 

La apuesta por subida del precio de los bonos, traducida en la sencilla estrategia sugerida hace semanas vía ETF, sigue vigente y el entorno técnico y fundamental indican posibilidad de alzas adicionales muy interesantes.

El distanciamiento entre los dos grandes partidos es histórico, como suele suceder la sociedad extrema sus opiniones cuando la economía no funciona bien, cuando existe la precariedad laboral y los salarios no son suficientes para mantener el nivel de vida, cuando bajan las prestaciones sociales, cuando se dispara la distribución de la riqueza, etcétera…

Cuando los políticos no cumplen expectativas la sociedad responde con enfado votando a posiciones más extremas, populistas, es un fenómeno que viene surgiendo con fuerza en el mundo occidental desde la pasada crisis. La aparición de Podemos en España no es un asunto aislado.

Pero existe riesgo de que el populismo aumente y consiga lo que nadie pretende, que termine llegando al poder y gobernar. Las políticas de reflación de activos, dinero fácil y gratis, tipos ZIRP, orientadas a recuperar la economía han incidido en mejorar la riqueza de los menos necesitados y más cercanos a las esferas de poder, en detrimento del resto de la sociedad.

Observen la gráfica siguiente. Histograma de barras negras representa la concentración de riqueza y la línea roja la división política en USA (medida a través del análisis de votos registrado en el Congreso).

La brecha de desigualdad ha aumentado brutalmente desde la crisis. La recesión, falta de empleos, socialización de las pérdidas… han empobrecido a las clases menos favorecidas mientras que las autoridades han enriqueciendo infinitamente a quienes ya eran millonarios.

El cuadro siguiente muestra la brecha en distintos países.

Como indicaba en recientes posts, ciertamente, la política de reflación masiva de activos ha situado el efecto riqueza de regreso a niveles máximos (contabilizando el patrimonio financiero que no afecta a las clases sin activos, la mayoría de la población) pero los ingresos de los ciudadanos han seguido perdiendo terreno.

Un antiguo post, con fecha de 3 de abril de 2014, anticipaba que se estaba produciendo una distorsión social histórica 

  • “Entender el ratio establecido entre las variables Renta Disponible y Riqueza Total es crucial y así lo defiende Duncan, desde que la riqueza sin aumento de renta disponible es ficticia y, sin ésta, la riqueza desaparece como, de hecho, ha sucedido en dos ocasiones de la historia reciente.
  • “Desde 1952 hasta 1990, el ratio Renta Disponible / Riqueza Total ha fluctuado poco y de manera estable  en el entorno del 525%. Desde entonces, ha alcanzado el 600% en dos ocasiones, una a finales de los ´90, antes de la crisis tecnológica y mercado bajista, y otra en 2006, antes de la Gran Recesión”.
  • Actualmente, el ratio ha vuelto a rebasar el 600% por tercera vez en la historia, su potencial impacto en economía y mercados sobrevuela junto con el fantasma de la deflación”.

Entonces, en 2014, el ratio superaba el 600% pero ha continuado al alza y hoy se sitúa en el 652%.

RATIO INGRESOS – RENTA, USA

Resultado de imagen de wealth to income ratio chart

La política de reflación ha permitido también que la brecha entre salarios, la diferencia entre los mejor pagados y el salario medio USA, se dispare. Los principales ejecutivos o CEO americanos cobran 331 veces más que la media salarial de sus empleados.

Además del errante efecto riqueza, según distintas estimaciones sólo distribuida entre el 10% de la población más rica, factores como el descenso de salarios, aumento de gastos y estancamiento de ingresos erosionando el poder de compra, exceso de endeudamiento… son, además de evidencias que justifican el enfado de la población, lastres para el crecimiento y la inflación que obligan a la FED a permanecer desconfiada y en estado data-dependiente.

Sumado a lo anterior, factores adversos estructurales como la demografía o decadente productividad son otros argumentos de peso que anticipan un futuro económico incierto, e invitan a analizar muy de cerca la monitorización y respuesta de las autoridades.

La mayoría de la gente piensa que los banqueros centrales presidentes de la FED y artífices de la mayor expansión de balances de la historia, Greenspan, Bernanke o Yellen, son unos héroes por haber rescatado a la sociedad con programas QE y dinero gratis a raudales.

Pocos observan su actuación desde una perspectiva realista, a través de la que subyacen multitud de problemas generados de consecuencias futuras severas, la manipulación o reflación de activos causante de una distorsión histórica de mercados, la brutal brecha entre salarios de trabajadores y renta de millonarios… o el reguero de deudas y balances obesos que tendrán como la herencia las futuras generaciones.

Continuará!

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Protegido: ¿POR QUÉ SUBE EL CRÉDITO PRIVADO A MÁXIMOS HISTÓRICOS?. BANCOS, NASDAQ, S&P500, IBEX

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Protegido: ¿QUÉ TEMEN LOS INVERSORES GLOBALES?. DOW, NASDAQ, SHANGAI, DAX.

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Protegido: TRUMP´S IMPEACHMENT?, ¿CÓMO GANAR?. SP500, NASDAQ, BONOS, DOLAR, CAC-40, IBEX

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MÁXIMOS HISTÓRICOS SIN EUFORIA NI RUBOR. SP500, NASDAQ, TEORÍA DE DOW

Después de alcanzar nuevo máximo histórico el lunes, las bolsas apeas reaccionaron y nuevamente mostraron ayer su comportamiento bajo los efectos de la anestesia “reflacionista”, las cotizaciones cerraron casi planas después de una sesión anodina y sin noticias de calado.

El S&P500 perdió ayer un insignificante -0.1% en la sesión número 15 con desplazamientos del 0.5% o inferiores. Se trata de la segunda vez en la historia, después de una secuencia de 20 días de duración en febrero del año 1969, que se observa tan limitada amplitud en los desplazamientos de la bolsa USA.

S&P500 60 minutos

 

 

 

 

La economía se comportará mejor en este segundo trimestre que en el anterior, los beneficios empresariales han comenzado a mejorar por primera vez tras la potente recesión oficial de 6 trimestres en negativo y los ánimos de los consumidores y empresarios parecen altos, según reflejan las encuestas.

Son los principales argumentos empleados por Wall STreet para mantener vigoroso el “espíritu animal” de los inversores, para animar a la gente a comprar riesgo y justificar la fortaleza y resistencia del mercado.

Eric Rosengren, presidente de la FED de Boston, dijo la semana pasada algo que ha pasado desapercibido entre medios y analistas. Ahora que aumentan las inquietudes sobre el momento de comenzar a reducir el balance de la FED, más sobre su impacto en economía y mercados financieros, Rosengren parece descreído respecto de la pretendida robustez de la economía y afirma que:

  • “expect the return of Quantitative Easing or QE. “I think it is inevitable that we’re going to be talking about the balance sheet expanding during recession,”

El Sr. James Bullard, presidente de la FED de St. Louis, parece corroborar la idea de su colega:

  •  “QE is a distinct possibility the next time the economy hits a speed bump”.

Ceremonia de la confusión en estado puro. Por una parte, se defienden las bondades de la economía y el propio comunicado de la última reunión del FOMC afirma que la ralentización del primer trimestre fue puntual y que esperan recupere el brío durante el resto del año. Según avanzan algunos datos adelantados cabe cierta recuperación de PIB en este trimestre y de momento nada más, sería imprudente proyectar gran brote de la economía.

La necesidad de normalizar y subir tipos para recuperar herramientas de política monetaria con las que poder afrontar la siguiente recesión, cuando quiera que surja, es una prioridad.

Pero no exenta de riesgos, más si cabe ahora que la inflación está cayendo de nuevo y las expectativas a futuro se han desplomado (según encuesta de la University of Michigan sobre expectativas de inflación a 5 y 10 años que la sitúan en el 2.3%, la lectura más baja desde que comenzase la encuesta en 1979) por no citar datos de evolución económica tan elocuentes como el Índice de Sorpresas económicas de City, vean el gráfico siguiente:

CITY ÍNDICE DE SORPRESAS ECONOMICAS

El pasado día 11 de este mes, el Sr. Draghi por su parte, defendió ante el parlamento holandés la necesidad de mantener vivo el programa de estímulos -QE-. 

El Balance del BCE ha alcanzado por primera vez en la historia el nivel de 4.5 billones de dólares, superando los $4.4 Billones del Banco de Japón e igual cantidad de la FED.

Al ritmo actual de fabricación de dinero, 60.000 millones de euros al mes, el balance habrá engordado hasta superar los 5 BILLONES en marzo del año próximo.

Entre los tres grandes Banksters, acumulan alrededor de $13.3 Billones, frente a los $2.826 billones del año 2004, desglosado así: $856.000 millones del BCE, $770.000 de la FED y $1.200.000 millones del Banco de Japón.

BALANCE DEL BCE

El BCE, en general los Bangsters, se enfrentan a un desafío serio, otro, como es cuidar al extremo su comunicación y actuaciones para evitar un brusco despertar de los inversores tras años de anestesia total de mercados. 

Desvincular el “Taper” o reducción del balance de las expectativas de subidas de tipos es importante y necesario para evitar un torrente de oferta de papel en los mercados.

Los países que presentan unas dinámicas de crecimiento más débiles y vulnerables, con perspectivas más ajustadas, serán los más castigados con la normalización, sus mercados secundarios de deuda sufrirán huida masiva de inversores y los tipos de interés y primas de riesgo se dispararían.

En el mundo de la renta fija serán las empresas menos solventes, calificadas como High Yield y Junk, las que realmente sufran y sus bonos podrían caer en precio muy bruscamente de la noche a la mañana.

De momento, los banqueros centrales intentan aparentar normalidad, mirando fijamente las reacciones de los mercados ante cualquier declaración de intenciones. Se juegan mucho.

Los inversores, por su parte, parecen estar entusiasmados con la renta variable, según indica la encuesta de Merrill Lynch “BAML Fund Manager Survey Most Crowded Trades” es el activo más demandado, especialmente el tecnológico Nasdaq.

De acuerdo con la teoría de la opinión contraria, conviene aumentar la cautela cuando todos los inversores concentran sus inversiones en un determinado activo convencidos de que ganarán mucho dinero. 

NASDAQ-100, semana

 

 

 

 

 

Así, toda atención es poca ante un escenario técnico tan delicado y extremo como el actual. El “Nasdaq Play” comentado en post del 3 de mayo permanece intacto y mostrando una pauta muy interesante por la que apostar decididamente, orientada a obtener rentabilidades de doble dígito en pocas semanas.

Recordemos un detalle técnico para la reflexión, como es la gran divergencia mostrada entre el Dow de Industriales y el Dow de Transportes, según la famosa Teoría de Dow, un motivo para vigilar el riesgo antes de que sea tarde.

DOW JONES vs TRANSPORTES, diario

 

 

 

 

Los máximos históricos de las bolsas USA carecen de la euforia normal de los inversores ante situaciones similares, la reflación de activos de las autoridades -apuntalamiento- actúa sin rubor consiguiendo alzas a cámara lenta y cada día menos atractivas desde la perspectiva del riesgo.

Sin rubor también, las autoridades monetarias acumulan registros, en máximos históricos, del tamaño de sus balances.

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Protegido: ARABIA PIERDE LA GUERRA FRACKING. ¿POR QUÉ BUFFETT DECEPCIONARÁ?. CRUDO, SP500, DOW, NASDAQ

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Protegido: CONSUMO, IPC y EVOLUCIÓN DE AUTOCARTERA USA. NASDAQ, BONOS. MERKEL-MACRON y DAX

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INFLACIÓN Y AUTOS. OPERADORES VENTA ONLINE MACHACAN A LOS TRADICIONALES. NASDAQ, DOW, DOLAR

El Índice de Precios a la producción, ayer publicado en USA por el Bureau of Labor Statistics, resultó más elevado de lo esperado, la tasa PPI subyacente subió en abril hasta el 0.4% frente al 0.2% estimado, empujando la tasa interanaual hasta el 1.9%. Tasa todavía por debajo del umbral del 2% que observa la FED.

Hoy se publicarán los datos de inflación al consumo -IPC- con el consenso esperando una modesta subida del 0.2% en abril, aunque expectante ante la posibilidad de que la subida del sector servicios que tanto ha empujado al PPI pueda influir también en el IPC.

En cualquier caso, la volatilidad del PPI es muy alta comparada con la del IPC y será interesante observar su capacidad para trasladar esa presión al consumo. 

PPI CPI Core Comparison

Las expectativas de inflación a 2 y 5 años continúan cediendo y proyectando un futuro marcado por la desinflación. Continuamos analizando posibles novedades que pudieran modificar el panorama inflacionista de manera creíble y estructural, en métricas como la Velocidad de Circulación del Dinero o la presión salarial. 

La FED procurará avanzar la normalización subiendo tipos en su reunión del FOMC de junio, aunque no existan presiones reales de precios ni fortaleza económica suficiente. Pero la FED necesita recuperar herramientas de política, trasladar sensación de normalidad y mitigar la exuberancia de los mercados.

Subir tipos de manera tan gradual como lo hacen actualmente, a golpes de 0.25 puntos, y desde niveles tan excesivamente bajos apenas tendrá impacto económico real pero quizá si pueda influir en la mente y decisiones de los inversores. Veremos!

También esta tarde se publicarán en USA los datos de Ventas al Menor de abril con proyecciones de mejora del +0.7% y +0.6% excluyendo la partida de autos.

Uno de los subsectores que más impactó en los precios a la producción fue el de autos, pero en la dirección contraria. El precio de los coches de segunda mano viene cayendo en una tendencia asentada y cuyo final no se atisba en el horizonte.

PRECIO COCHES USADOS, USA

La compleja situación del sector del automóvil, con una demanda débil pero artificialmente impulsada por la política monetaria, las entidades de financiación y los fabricantes (dinero fácil, concesión de créditos subprime y fuertes descuentos), no será fácil de abordar.

Existe un gran parque móvil de segunda mano, la demanda de los nuevos se ha anticipado por las medidas antes citadas y la bajada de los precios de nuevos presiona al mercado de segunda mano también a bajar precios, además de otros factores ya analizados tiempo atrás y explicados en post de 14 de marzo de 2016:

  • “Cerca de un tercio de los coches vendidos en USA se han acogido a la fórmula del Leasing, frente a otro tipo de financiación o la compra con ahorros. Se trata de la mayor tasa de Leasing nunca antes alcanzada y alrededor de 4 veces el máximo de 2007.
  • La acumulación de vehículos en Leasing conlleva la eventual devolución del vehículo y su puesta en venta en círculos de segunda mano. La empresa de subastas de coches usados Manheim proyecta una práctica inundación del mercado de segunda mano en USA.
  • Estima una salida de 3.1 millones de coches y camiones en 2016, superior en un 20% a 2015. Para 2017 proyectan otros 3.6 millones y 4 millones en 2018. 
  • Los precios de segunda mano ya reflejan una ligera caída respecto del pasado año y se intensificará, suponen una competencia directa también para la industria del automóvil nuevo. 
  • De acuerdo con TrueCar, los fabricantes han conseguido mantener elevados niveles de ventas gracias a las facilidades crediticia pero también a una agresiva política comercial que supone inventivos del 11% en el último año.”

Las Ventas al Menor de abril, dato que se publicará esta tarde, se esperan algo mejorados respecto de pasados registros, independientemente de la travesía por el desierto que experimentan las empresas de distribución y tiendas minoristas, cuyo ritmo de cierre de establecimientos es alarmante desde hace meses, en favor del crecimiento de ventas online. 

Empresas americanas emblemáticas y durante muchos años bien asentadas del sector retail están en proceso de destrucción, cerrando tiendas y anunciando un programa adicional de cierres, escandaloso, para los próximos meses.  

El panorama presentado por las más conocidas, Macy, Target, Nordstrom, J.C. Penney, Sears, Kohl´s, etcétera…. es desolador y ratificado por las cifras de resultados que están presentando.

Ayer se retrató Macy´s, anunciando una caída de ventas del 7.5% en el primer trimestre y del beneficio que provocó otro fuerte varapalo a su cotización y terminó abajo un -17% y por simpatía, JPC cayó más del 7%. Al cierre presentaron resultados Nordstrom y Kohl´s. también decepcionando y sus acciones caían en los mercados nocturnos más del 8%.

Amazon es el principal rival de todos y el más beneficiado por la tendencia a la compra online. Su cotización ha pasado desde la zona $40 de 2009 hasta los $947 a cierre de ayer, multiplicando su capitalización por 26 veces en tan corto periodo de tiempo.

AMAZON, mensual

 

 

 

 

 

Una empresa que ciertamente ha atraído la atención de los compradores y de los inversores pero que no produce nada, trabaja con márgenes ínfimos, nunca ha pagado dividendo, apenas genera beneficios y como consecuencia, cotiza con unos niveles de valoración desproporcionados, un PER de más de 170 veces.

Una burbuja notable y de consecuencias aún por comprobar, para una compañía que capitaliza casi medio Billón de dólares. Siendo el caso más llamativo, sin embargo, no es la única tecnológica que presenta valoraciones alocadas.

Cuidado con las burbujas!. Observen la violenta caída del Nasdaq después de la burbuja tecnológica del año 2000 y recordemos que la valoración actual del índice es menor que entonces pero también demasiado alta, PER cercano a 30 veces y la rentabilidad por dividendo del 1.08%.

NASDAQ, mensual

 

 

 

 

Ayer las bolsas cerraron con ligeras caídas después de una sesión anodina sin apenas desplazamientos ni alteraciones en el panorama técnico.

DOW JONES, 60 minutos

 

 

 

 

El precio de los bonos y el dólar recuperaron posiciones ligeramente, desde referencias técnicas importantes y que observadas desde un cuadro técnico más completo, permitían apostar por ello tal como recomendamos en las estrategias sugeridas para suscriptores.

DÓLAR INDEX, semana

 

 

 

 

El comportamiento técnico del índice tecnológico ha dejado interesante huellas de un “Nasdaq Play” en curso explicado en recientes posts que continúa en marcha.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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