RECESIÓN ECONÓMICA, PREVISIONES PIB Y BENEFICIOS CORPORATIVOS, ¿VENCIMIENTOS DE DEUDA?. PROYECCIONES REBOTE TÉCNICO DOW, SP500, NAZ. NUEVAS ESTRATEGIAS ARRIBA +20%.

Mañana comienza el segundo trimestre de 2020, tras un final del Q1 especialmente complicado y revuelto, marcado por la inactividad creciente en distintos países, también sectores y áreas, en Estados Unidos se espera un impacto en el PIB importante.
Aunque por malo que resulte, nada que ver con las estimaciones previstas para este segundo trimestre, tal como indicaba post reciente, son atronadoras, vean:

Las medidas de rescate del gobierno sumadas a las de la Reserva Federal podrán contener la sangría pero no evitarla ni curarla. Los multiplicadores y sus efectos, explicado en post reciente, podrían y deberían terminar incidiendo en la actividad pero antes es necesario que se recupere la actividad, ahora en cuarentena.

La cara positiva, si alguna, de la debacle en marcha es que terminará y una vez la gente recupere las libertades básicas y la economía el ritmo de actividad, entonces sím los multiplicadores podrían comenzar a funcionar. Las previsiones apuntan a una recuperación económica de gran intensidad para final de año, el cuarto trimestre podría resultar muy positivo, siempre con la venia del virus, y crecer a ritmos superiores al 10%. Vean previsiones de comportamiento del PIB trimestral elaboradas por  Oxford Economics:

Ojalá la recuperación comience pronto y se configure más fuerte e intensa que la caída, aunque sin vacuna o fármaco mediante será realmente difícil o más bien imposible y el confinamiento se prolongará, dañando el crecimiento y actividad de la economía.

En un estado de excepción como el actual, con la economía parada y destruyendo empleos masivamente, inquieta de manera particular el programa de vencimientos de deuda corporativa previsto para el próximo futuro. Será en un campo de minas, en el que muchas empresas no tendrán capacidad de adquirir más deuda, de refinanciarse, y sencillamente caerán fulminadas.

Vean el desglose de exposición a deudas por sectores y en distintas áreas geográficas y económicas:

Las bolsas afrontan un futuro plagado de desafíos en un trasfondo de marcada fragilidad, a pesar de la corrección todavía cotizan en niveles de valoración altos y alejados de su media histórica.

Las correcciones de mercado de largo plazo son procesos también extensos en el tiempo y acordes con la magnitud del ciclo anterior objeto de la corrección.

Más de 10 años de subidas, 2009-2020,  no suelen ser corregidos con sólo tres semanas de caídas, más bien conviene interpretar los bruscos desplazamientos de las cotizaciones en clave correctiva de largo plazo, un proceso que acaba de comenzar y para el que es importante esperar preparados ante eventuales giros a la baja.

Aunque el rally o rebote desde mínimos de la semana pasada todavía no muestra visos o huella técnica de finalización, los objetivos iniciales de las subidas no han sido alcanzados aún y el periodo estacional o «window dressing» tantas veces recordado en post recientes está en plena acción sesgando el comportamiento de las cotizaciones al alza.

Las caídas han sido contundentes y rápidas, igual que el rebote en marcha y continuado en la jornada de ayer con todos los índices US subiendo por encima del 3%.

NASDAQ-100, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-60-min-4-1024x463.png

DOW JONES, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-dia-1024x463.png

S&P500, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-2-1024x463.png

Hoy finaliza el primer trimestre, desafortunadamente negativo para la economías macro y micro pero desafortunadamente no será el peor del año. Las previsiones macro económicas expuestas más arriba reflejan la cruda realidad.

En micro economía, las revisiones de estimaciones de beneficios para las empresas del SP500 están comenzando a mostrar colapso, en sólo un mes las estimaciones han caído en un volumen equivalente a $49.600 millones, lideradas por los sectores de energía y aerolíneas.

Imagen

Pronto comenzará la temporada de publicación de resultados del primer trimestre y observaremos el impacto de la pandemia, aunque sólo parcialmente ya que hasta marzo no comenzaron los problemas, falta de suministros,  cierres de fábricas, confinamiento de la población.

Los resultados del primer trimestre van a ser la antesala de lo que depara el segundo trimestre a las empresas y será de gran ayuda para analizar las consecuencias en distintos sectores y empresas, para proyectar debilidades y fortalezas que permitan enfocar el futuro con .

Mantenemos, de momento, las estrategias abiertas la semana pasada acumulando suculentas rentabilidades en distintas ideas de inversión entonces sugeridas (a suscriptores) bajo estrictos criterios de control del riesgo, con niveles máximos de riesgo bajos y limitados frente a unas perspectivas de rentabilidad potentes, es decir, un binomio de rentabilidad riesgo dificilmente mejorable.

Ajustamos referencias de control, de acuerdo con las reseñas incluidas en los gráficos siguientes, garantizando ganancias mínimas superiores al 10% para cada posición:

SSO diario.

XOM diario.

XDEL2 diario.

REPSOL diario.

El mercado está indudablemente rápido, muy técnico y peligroso, especialmente para inversores poco avezados, el rebote en curso ha recorrido la mayor parte del tramo esperado (ha recuperado cerca del 20% en pocas sesiones), aún mantiene fuerza y aspecto de continuar, el SP500 podría ascender en busca de la zona 2.800 puntos antes de (?).

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.
Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: LAS BOLSAS ABREN LA SEMANA EN ROJO, ¿HA FINALIZADO EL REBOTE?. SP500, NASDAQ, DAX, IBEX. ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo, por favor, introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

CRISIS Y LECCIONES DEL PASADO. ¿SUBIRÁ EL PARO USA AL 20%?. BOLSAS SUBEN +25% EN 4 JORNADAS.

La respuesta de los mercados a las acciones de las autoridades está siendo muy positiva, han recuperado de forma fulgurante parte de lo perdido en semanas anteriores, un rebote que en sólo 4 sesiones de contratación acumula rentabilidades próximas al 25% en los índices USA.

DOW JONES, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es Dow-60-min-5-1024x463.png

La contundencia de las medidas propuestas para contrarrestar los efectos de la crisis han sido contundentes, sin precedente incluso en las adoptadas en la pasada crisis. Para situar la dimensión de las medidas en contexto, hasta el momento las autoridades han presentado un paquete de estímulos que dobla el volumen total de estímulos aplicados en USA en el periodo 2008-2014.

Las crisis son episodios naturales y aunque desagradables, se manifiestan periodicamente en cualquier área o faceta dinámica, siempre se han producido crisis naturales, sanitarias, económicas, financieras, de pareja… ahora se han presentado varias de manera simultánea originando también crisis nerviosas masivas.

El lado positivo de las crisis es su capacidad para aflorar y eliminar excesos, alumbrar las cosas que no funcionan o lastran y, por tanto, para modificar comportamientos y errores del pasado.

La crisis acaba de comenzar y desafortunadamente perdurará varios trimestres antes de poder respirar aliviado. La dureza de la irrupción y el alcance a tantas áreas al mismo tiempo están colapsando hasta las esperanzas. De ahí la enormidad de la batería de estímulos.

Una vez concluya esta crisis, nos enfrentaremos a un panorama novedoso y desconocido, seguramente habrá un nuevo terreno de juego y, ojalá, también nueva normativa orientada a poner orden antes de que vuelva a reinar el caos. 

Se está produciendo un cambio sin precedentes y será identificado en la historia como un punto de inflexión, un giro hacia un nuevo modelo hoy desconocido. Las consecuencias de esta crisis serán profundas, así como las de las medidas de hiper ventilación y sobre estímulos que barajan las autoridades.

Es pronto y aún muy difícil proyectar el futuro general de las economías y los mercados financieros pero, atendiendo a la historia, una de las conclusiones que se puede extraer de las medidas de liquidez masiva es que resultarán en brotes de inflación y será inevitable una devaluación de las monedas.

En esta idea, continuaremos analizando la situación y evolución, buscando rincones de inversión apropiados para invertir en sintonía con tal escenario que compartiremos con lectores y de forma más detallada (incluyendo estrategias concretas de inversión) con suscriptores.

Tras la debacle de los mercados en las últimas semanas, en el terreno financiero se deberán introducir cambios en la regulación de manera similar a los sucedido tras la crisis del `29. Entonces se aplicaron una serie de medidas de control que estuvieron funcionando a la perfección durante décadas, hasta que el expresidente de la FED, Sr Alan Greenspan, decidió eliminarlas precisamente antes de la grave crisis del año 2000.

El presidente Franklin D. Roosevelt aprobó una norma denominada Steagall Glass Act el 16 de junio de 1933, para evitar que se volviera a producir una situación de descntrol tan acusado como en la crisis de 1929.

La norma estableció la Corporación Federal de Seguro de Depósitos -FDIC- (homólogo al Fondo de Garantía de Depósitos) e introdujo numerosas reformas bancarias. Una de las más importantes orientada a controlar la especulación, obligaba a los bancos a la separación por actividad, banca de depósito y la banca de inversión, de manera que no se pudieran utilizar los fondos de la banca comercial para especular ni para cubrir garantías financieras. 

Durante casi 7 décadas nunca se produjo una crisis financiera tan aguda ni descontrolada como la de 1929, pero el 12 de noviembre de 1999  quedó derogada por la Financial Services Modernization Act, más conocida como Ley Gramm-Leach-Bliley, tras presiones del lobby bancario. Coincidió con la creación del gigante Citigroup mega banco que poco después tuvo que ser rescatado de sus cenizas.

Otra norma establecida en 1938, denominada Uptick Rule también funcionó como amortiguador de los procesos violentos de ventas y pánico de mercados durante largo tiempo. En 2007 fue eliminada, justo antes del caos de la crisis subprime, haciendo saltar la cuestión ¿alguien sabía algo con anterioridad a la crisis y pretendía beneficiarse?. Pues nuevamente, los grandes intermediarios pudieron zafarse de una regla que les impedía abrir posiciones cortas, apostar por caídas de un valor, a su antojo. La regla Uptick prohibía abrir posiciones bajistas en los valores que estuvieran en caída, era necesario esperar a un tick al alza o registro de subida de la cotización antes de poder abrir cortos.

Es momento de que las autoridades recuperen distintas normas y una vez que pase esta crisis, los mercados dispongan de una estructura reforzada y realista. Pare reforzar el sistema y proteger ante eventuales crisis, la norma bancaria y así como el «Uptick Rule» deberían ser recuperadas. Para recuperar realismo, se deberían prohibir o restringir significativamente las operaciones de autocartera que tanto distorsionan la realidad y que eventualmente, son responsables de la «quema» de ingentes sumas de capital.

La compra de acciones propias u operaciones de autocartera ha sido responsable de buena parte de las alzas de las cotizaciones en los últimos años. También de distorsionar las lecturas de ratios de valoración como el Beneficio por Acción, que ha mejorado gracias a que la amortización de acciones practicada al recomprar reduce el número de acciones o denominador del ratio y presiona al alza el BpA sin haberse producido un aumento real de los beneficios o numerador.

Imagen

Las reacción normal en la actividad de recompra de acciones, tras las fuertes caídas de las cotizaciones y fuertes minusvalías ocasionadas en las partidas de autocartera de las empresas, es el desplome en las intenciones de nuevas recompras.

El impacto de la merma de actividad de autocartera se visibilizará con el tiempo, restando demanda de acciones y fortaleza al mercado bursátil. No se trata de un factor de impacto tan inmediato como otros, por ejemplo, las acciones de las autoridades. Fíjense que la recuperación tan salvaje de las bolsas (+25% en 4 sesiones tal como anticipaba el post del pasado lunes … BULLISH PERCENTAGE INDEX, OPINIÓN CONTRARIA Y ESTRATEGIAS. explicando testigos como el indicador BPI y sus lecturas e implicaciones) se ha producido en una semana de pesimismo total, propagación galopante de la pandemia por Estados Unidos, también por distintos países, y un dato de petición de subsidios al desempleo ayer publicado en USA sin precedente histórico, sencillamente atronador.

Imagen

Atronador, las peticiones rondan una media de unas 250.000 semanales, en la última semana se han disparado hasta las 3.394.000, inédito!, y el último registro disparado se produjo en el año 1.982 con «sólo» 695.000 pero que no impidió una subida de las bolsas USA próxima al 6%, a pesar de tratarse de un indicador adelantando que el Paro USA podría subir al 20% en próximos meses.

NASDAQ-100, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-60-min-2-1024x463.png

Hace pocas semanas, las autoridades continuaban cantando su retórica adornada con un optimismo figurado, destacando la solidez de las economías, fortaleza de los mercados y bla, bla, bla…

El post del pasado 13 de febrero reiteraba el peligro de escuchar tanta falacia junta,  SI ESCUCHAS A LAS AUTORIDADES DECIR «NO HAY RAZONES DE ALARMA», CORRE DEPRISA. DOW, SP, DAX. ESTRATEGIA DE BAJO RIESGO ACUMULA +80% EN 3 MESES.  (fue un post reservado pero he retirado la clave para que puedan leer el contenido).

La inestabilidad era peligrosa pero ignorada, al menos de puertas afuera, el crecimiento económico frágil y artificial, comprado contra deuda, el entorno de riesgo estaba disparado pero nadie decía atisbar peligro.

Según las autoridades todo estaba bajo control, aunque la realidad era que el sistema no estaba preparado para absorber un shock normal y menos aún un tsunami como el que estamos padeciendo.

Tras adoptar una serie de medidas históricas y siderales, la Reserva Federal parece haber tomado de nuevo las riendas de los mercados, ayer salió de nuevo el presidente, Sr., Powell a recordar que ”The Federal Reserve is working hard to support you now and our policies will be very important when the recovery does come”.

La intensidad de la recuperación de las cotizaciones esta semana está generando unas rentabilidades excepcionales a las estrategias sugeridas, muchas superiores al 20%, vean algunas de las propuestas con el correspondiente ajuste dinámico de las ordenes stop de protección para asegurar ganancias.

XOM, diario.

SSO, diario.

XDEL2, diario.

El dinero de los programas de contención, estímulo y rescate servirá para contrarrestar el impacto pero no erradicará el virus y en tanto que continúe su expansión, continuará el confinamiento de la ciudadanía, del consumidor, el cierre de fábricas y la contracción de la economía. El Sr Powell indica que las políticas serán muy importantes pero no antes de que llegue la recuperación y ésta lamentablemente no está en sus manos.

Habrá volatilidad y muy probable visita de los índices bursátiles a los mínimos del pasado viernes antes de que todo termine.

Take care out there!

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.
Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: ¿DEMOCRACIA MONETARIA?, ¿AUDITAR A LOS BANCOS CENTRALES?. WINDOW DRESSING Y PREVISIONES TÉCNICAS DEL REBOTE. ESTRATEGIAS… ARRIBA FUERTE!

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo, por favor, introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

CURVA DE PANDEMIA, PREVISIONES DE PIB Y EXTREMOS DE MERCADO. GRAN «HUECO DE ESCAPE» ALCISTA EN LOS ÍNDICES, LECTURAS Y PREVISIONES DOW JONES, DAX, IBEX.

La economía global alcanzó un PIB próximo a los $85 billones el pasado año y las previsiones para este 2020 apuntaban a desaceleración moderada y crecimiento de la economía próximo al 3%, hasta que el coronavirus se ha interpuesto en el destino de los consumidores, economías y sistema financiero global causando unos estragos hasta hace poco inimaginables.

Mientras se deteriora el clima económico y desploma la actividad económica, la estadística del comportamiento de la epidemia en distintos países indica que aún vienen tiempos duros y muy particularmente en USA, donde los contagios y víctimas podrían estar ahora en la mitad de su camino.

Imagen

Las crisis en general afloran problemas de oferta o de demanda pero no un shock de ambos al tiempo, o bien suelen de arriba abajo, es decir, surgen riesgos en determinadas áreas de economías y mercados que generan miedos al fallo de contraparte como sucedió en 2008, cuando los banco o entidades financieras perdieron la confianza entre sí y se congeló el crédito.

En esta ocasión el problema surge desde abajo, la salud de los ciudadanos está comprometida y los sistemas sanitarios colapsados, desde ahí crece el miedo y se modifican las actitudes y hábitos, cae el consumo junto con las economías y los beneficios empresariales, entonces aumentan los riesgos y el de contraparte se hace presente en el sistema.

Antes de la congelación total del crédito aparecen las autoridades monetarias obligadas a tomar decisiones y prometen bombear tanta liquidez como sea necesario o más todavía para que no quepa la menor duda, crearán tanto dinero como consideren oportuno, «ad infinitum», sin límite alguno,  

Se acerca el mes de abril y con las usuales lluvias llegará también una tormenta de datos de evolución económica y de beneficios empresariales del primer trimestre del año. Máxima tensión asegurada!.

Un indicador ligeramente adelantado y uno de los testigos más fiable para medir la evolución del PIB es el índice de actividad PMI.

Ayer se hicieron públicos los índices PMI compuestos en distintos países de la Eurozona. El índice PMI compuesto de Francia quedó en 29, frente al 40 que esperaban los expertos y muy lejos del 52.5 anterior.

Un nivel así de bajo no se había visto nunca ni en la gran crisis del 2008, cuando lo máximo que llegó a caer fue a la zona de 37. Este dato muestra un colapso de la economía sin precedentes.

En Alemania tampoco pinta mucho mejor el panorama:

Imagen

Según los expertos una caída de los índices PMI como la vista, Markit apunta que va a ser mucho peor el dato del mes siguiente, es compatible con un desplome anualizado del PIB alemán próximo al -8%.

El gobierno alemán ha anunciado el segundo acto o respuesta fiscal a la crisis consistente en paquetes de gasto discrecional y cíclico de 156.000 millones de euros o el 4.6% de su PIB, cuantía que será ampliada con otros €200.000 millones para ayudar a empresas a sobrevivir el embate de la crisis. Además, estarían también en la idea de ofrecer hasta 750.000 millones de euros para el sector privado, en forma de créditos de acceso cómodo.

Imagen

«La actividad empresarial en toda la zona euro se desplomó en marzo con una intensidad que superó con creces la caída observada en lo peor de la crisis financiera mundial», señaló ayer el Sr. Chris Williamson, economista jefe de IHS Markit.

El golpe más duro en las previsiones de PIB para este año entre las grandes economías europeas se espera para Italia y España, las dos economías con desempleo y debilidad corporativa más acusadas, vean las de Goldman Sachs y su interesante contrapunto de optimismo para 2021. Desafortunadamente, la recuperación económica prevista para 2021 no sería suficiente para recuperar la debacle de este 2020.Imagen

El índice PMI compuesto de la Eurozona, agregado de datos de actividad manufacturera y de servicios, recogido según datos de evolución del 12 al 23 de este mes cae hasta el nivel 31,4, la próxima semana conoceremos el dato oficial de marzo. Los datos recopilados durante los días citados fueron anteriores a las últimas medidas de confinamiento aprobadas por diferentes gobiernos, es más que probable que el dato PMI de marzo sea extremadamente negativo.

El nivel 50 se considera umbral que distingue entre situaciones de expansión y contracción económica y el último dato recogido muestra la dureza de las condiciones actuales, peores que las más negativas durante la crisis de 2008

Evolución del PMI de actividad de la zona euro. (IHS Markit)

Aprovechando que los datos resultaron francamente negativos y el clima de los inversores extremo y difícil de empeorar, se conformó un momento perfecto en las bolsas para proceder a un rebote del mercado de acciones, brutal, el más fuerte y vertical de las últimas semanas.

Fueron subidas importantes y superiores en muchos casos al 10% en una sesión, la más intensa en la historia de algunos índices, precedidas por el típicamente tramposo hueco alcista de apertura, amplio y suficiente para dificultar la entrada a munchos inversores, Hueco de escape?

DOW JONES, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-60-min-4-1024x463.png

DAX-30-, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DAX-60-MIN-2-1024x463.png

IBEX-35, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es ibex-60-MIN-1-1024x463.png

El entorno técnico y depresión total del sentimiento de los inversores ya presagiaba intentos de fuga al alza, la forma de dispararse típicamente tramposa a través de «huecos de escape» sugiere la posibilidad de que la subida aún tiene recorrido.

Lo que es mejor, permite visibilizar referencias técnicas fiables y críticas para detectar nuevo cambio de dirección, en su caso, e intenciones de las cotizaciones.(reservado).

En momentos de pánico nadie se atreve a comprar un mercado abatido y tan violento como el actual, pero si además la oportunidad se empaña a través de artimañas técnicas como el hueco de escape, la posibilidad de entrar comprando se aleja para la mayoría.

Sólo recomendable para inversores con experiencia dilatada y confianza basada en unas estrategias de gestión del riesgo bien afinadas, afrontar un enfoque operativo en un entorno tan complejo y volátil como el actual con posibilidades de éxito no está al alcance de todos.

Las esperanzas depositadas en la capacidad de las medidas de estímulo deben permanecer activas para que los mercados puedan recuperar atisbo de normalidad y ambas, las monetarias y fiscales, deben incidir en los multiplicadores del dinero, mejor si además lo hace en la Velocidad de Circulación del Dinero, para generar el optimismo necesario para comenzar a ver luz al final del túnel. El post de mañana explorará este asunto.

Mientras, vigilamos las estrategias sugeridas y abiertas en pasadas jornadas, algunas suman rentabilidad superior al 20%, y ajustamos niveles de control de riesgo asegurando rentabilidad positiva bajo el escenario más negativo previsible.

Vean ejemplo de una de las varias recomendaciones reciente, una realizada en favor del DAX alemán a través de un ETF que replica su comportamiento multiplicado por dos veces, que suma una rentabilidad próxima al 21%:

XDEL2, diario

Take care out there!

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.
Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: FED ACTIVA EL MODO «WHATEVER IT TAKES» Y PROVOCA EL REBOTE DE LAS BOLSAS AYER DEFENDIDO, ESTRATEGIAS ARRIBA.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo, por favor, introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: ¿DEPRESIÓN ECONÓMICA 1929 STYLE?, EL S&P500 CAERÍA HACIA LOS 375 PUNTOS, ¿VEROSÍMIL?. BULLISH PERCENTAGE INDEX, OPINIÓN CONTRARIA Y ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo, por favor, introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

RECESIÓN, ¿ESTANFLACIÓN?, ¿RECUPERACIÓN EN V?. DESPUÉS DE LA TEMPESTAD… LLEGA EL REBOTE. ORO, SP500, DOW JONES, DAX.

Décadas de Planificación monetaria central dirigiendo los designios y la evolución de la economía y finanzas han dado lugar aun crecimiento artificial, grandes desequilibrios, distorsiones e inestabilidad estructural en el sistema financiero y monetario.
Un sistema frágil y vulnerable que carece de medios y resistencia para combatir shocks inesperados. La irrupción de un shock de la contundencia del dichoso virus COVID-19 está poniendo todo patas arriba y de manifiesto la falta de tino de las políticas monetarias, de las autoridades en general.
Desde la desaparición del Patrón Oro, ordenada por Nixon en 1971, las autoridades se otorgaron licencia amplia para crear deudas y despreocupadamente generar déficits, comprar crecimiento, reflacionar activos, anticipar demanda, distorsionar los mercados, etcétera…
Terminó la fiesta?,
El mayor experimento monetario de todos los tiempos ha entrado en su fase final, el ajuste y la liquidación de excesos.
Los banqueros aún tratarán de evitar una liquidación masiva mediante la emisión de más deuda, a pesar de que los bancos centrales han engordado sus balances hasta un agregado próximo a los $25 billones actuales, la FED $4.4 billones, en sólo dos décadas y su éxito (?¿) se está poniendo de manifiesto.
A principios de siglo, el balance agregado de los bancos centrales del mundo alcanzaba los $2 billones y el de la FED rondaba los $500.000 millones. 
De los cerca de $25 billones inventados, el Banco de Japón, pionero en la expansión cuantitativa, es el que proporcionalmente más ha creado, su ratio Balance PIB no para de subir y ya supera el 107%.
Imagen
Tomando como referencia la actuación de las autoridades monetarias japonesas, en lugar de fin de fiesta cabría esperar el inicio de un largo e intenso «afterhours». Sólo para alcanzar ratios comparables a los del Banco de Japón, el BCE podría multiplicar su balance por 2.7 veces y la FED por más de 5 veces. 
La incertidumbre generada por la pandemia, repercusiones económicas y consecuencias financieras inducen a las autoridades a inventar una nueva avalancha de dinero «ex nihilo», aunque sólo sea para rescatar al sistema bancario (mecanismo de transmisión de la política monetaria) y la solvencia financiera. Obviamente no sólo para esta finalidad, hay que solucionar algo mucho más importante, un drama humano sin precedentes en décadas.
La situación de emergencia global es un salvoconducto adecuado, quizá necesario, para expandir aún más los balances y crear más deudas soberanas con el fin de rescatar a empresas y ciudadanos.
La fragilidad es tal y el riesgo de implosión del sistema tan elevado que es previsible anticipar un futuro no muy lejano de los bancos centrales creando al menos otros $10 billones.
Estanflación?
Ante tal posibilidad, la deprimida evolución de la inflación podría finalmente cambiar su rumbo, los bancos centrales y gobiernos han decidido ya lanzar programas de rescate y estímulo, crear dinero y deudas. Un brote de la inflación introduciría un escenario bien complejo, de bajo crecimiento combinado con inflación, denominado Estanflación.
La inflación erosiona el valor del dinero, es un impuesto silente pero real a la población aunque también reduce el valor real de las deudas y bajo esta perspectiva sería bienvenido para tantos gobiernos con unos ratios de Deuda-PIB en máximos, subiendo y muchos deambulando sobre el umbral del 100%.
Un escenario de estanflación sería de gran interés para la evolución de los metales preciosos, el ORO tendería a suplantar al papel moneda, en devaluación originada pro la propia inflación, y atraería flujos de demanda importantes, su precio podría entrar en la siguiente fase alcista y superar con holgura los máximos de 2015.
Continuaremos analizando de cerca la evolución de los precios, también la de los metales que, de momento, están en modo correctivo y cayendo con fuerza inesperada, para muchos.

ORO semana.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es ORO-semana-3-1024x463.png

Los suscriptores pudieron, además de zafarse de esta reacción bajista, conseguir una rentabilidad importante, latente superior al 30%, y mínima asegurada con el ajuste dinámico de niveles de control de posiciones que en el peor escenario será del 18%, según refleja el gráfico siguiente: 

3GOS, diario

El maná de las deudas ha sido disfrutado durante largo tiempo y mientras fue posible, antes de la irrupción de la Ley de Retornos Decrecientes tantas veces explicada en estas líneas, pero se ha convertido en un problema e importante barrera para afrontar una crisis como la actual.
Lo sucedido en USA sólo en el nuevo siglo. En el año 2000, las deudas USA alcanzaban los 18.5 trillion, billones, frente a los  cerca de $54 Billones de hoy.
El avance desglosado de las deudas USA se ha desarrollado de la siguiente manera, liderado por el crecimiento de la deuda soberana, que ha crecido un 300%:
Deuda soberana–>   $5.5 billones en 2000, $23 billones hoy
Deuda particulares-> $6.8 billones en 2000, $16 billones hoy
Deuda corporativa-> $6.2 billones en 2000, 16.2 billones hoy.
Después de tantos años de intervencionismo incisivo y constante, de crear deuda para solventar problemas, para comprar crecimiento y manejar los mercados y tipos de interés, vista la reacción de los inversores en las últimas tras el anuncio de más dinero, más deuda, más programas, QE-5… da la impresión de que las autoridades monetarias habrían perdido el control.
La productividad ha estado cayendo constantemente en los últimos años, la inversión empresarial también, los déficit presupuestarios se han amontonado y todo mientras que se inventaba una cantidad de dinero -deuda- sin precedentes.
La gran reforma fiscal de Trump orientada a las empresas, ha servido para acumular más autocartera, inversión especulativa, pero no para inversión productiva. Ahora no queda rastro de todo ese esfuerzo fiscal.
El nivel de inversión fija real de las empresas apenas ha mejorado en los últimos años. Tanto es así, que el pico o techo en inversiones del año 2000, antes de la recesión, no ha sido recuperado hasta 2017 y después de la potente rebaja fiscal a las empresas, del 35 al 21%, todavía la inversión está en un 115% respecto del año 2000.
Es decir, la rebaja fiscal sumada a un aumento de deuda corporativa de alrededor de $9 billones desde el año 2000, han producido una mejora en la capacidad productiva real inferior al 1% anual en los últimos 20 años.  
Game Over?.
El parón de la actividad está siendo tremendo, histórico, y el impacto en PIB va a ser escandaloso, la esperada recesión ha llegado con venganza y apariencia de depresión económica.
Cierto que es plausible un escenario eventual de gran interés.
Suponiendo que la pandemia del COVID-19 es un temporal y pasajera, que se calma por sí sola con la llegada del verano y altas temperaturas, ojalá, o bien que inventan la vacuna o fármaco para evitar al menos las víctimas mortales, la respuesta del consumidor y de la economía podría ser espasmódica y potente. Una recuperación en forma de V.
Retirarían entonces las autoridades la fuerte batería de estímulos? Dudoso. Uno de los problemas más acuciante y relacionado con la necesidad de la FED de crear QE-5, programas «No-QE», inyecciones, o cualquier término que se les ocurra, es inventar dólares suficientes para poder equilibrar las necesidades generadas por el actual déficit de dólares en circulación por el mundo… más información en próximo  post.
La fuerte contracción de liquidez global ha sido principal causante del desplome de las cotizaciones.
Imagen
Las bolsas han caído con una verticalidad y violencia a la que los inversores no estaban acostumbrados, mucho menos preparados, ha sido histórica y como precedente similar sólo el crash de 1929, la mayoría de inversores ha sufrido el súbito giro y desprendimiento bajista de las cotizaciones.
El reguero de minusvalías acumuladas en tres semanas, gentileza de expertos Sell Side del mercado que no han dejado de recomendar compras y aumento de posiciones de riesgo a los clientes, será difícil de recuperar de forma pasiva. Es necesario tomar decisiones y actuar de manera más activa. 

DOW JONES, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-60-MIN-3-1024x463.png

DAX, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DAX-60-min-1-1024x463.png

Tras sumar rentabilidades del 80% y del 140% respectivamente en las posiciones recomendadas antes de las caídas, posiciones ya cerradas, analizando estrechamente el desplome y técnicos, los niveles alcanzados o el binomio rentabilidad riesgo, parece llegado el momento de analizar con sangre fría y actuar de nuevo. Las estrategias sugeridas (reservado suscriptores) para aprovechar el nuevo entorno prometen.
BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.
Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | 2 comentarios

Protegido: HELICÓPTERO MONETARIO LEVANTA EL VUELO SIN GENERAR OPTIMISMO NI ARRASTRAR LAS COTIZACIONES AL ALZA. APOCALIPSIS DOW, SP, NASDAQ, NYSE, OBJETIVOS y ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo, por favor, introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

DOCTOR COBRE y CRUDA REALIDAD, ¿RECUPERACIÓN EN V?. PLATA, WEST TEXAS, NASDAQ.

Antes de la irrupción de la pandemia COVID-19 o virus de Wuhan, la situación económica global era frágil y acumulaba varios trimestres en desaceleración, la coyuntura financiera inestable y vulnerable o las cuentas de las distintas administraciones estaban debilitadas tras generar déficit enormes en los últimos años mientras que la economía crecía (en USA era sólida y la más fuerte de la historia según Trump).

Los mercados financieros han protagonizado una corrección sin precedentes, un crack histórico, inducido por el miedo, pánico y sálvese quien pueda, descontando que la economía entrará pronto en recesión profunda o quizá depresión y las cuentas del «Tío Sam» se adentrarán en terreno realmente peligroso.

El Doctor Cobre, es el metal de uso industrial por excelencia y por tanto el anticipa el comportamiento de la economía con bastante precisión, de ahí su nombre, es un indicador adelantado fiable y analizado desde estas líneas con asiduidad. La caída de la demanda originada por la desaceleración global, menor consumo, tiene su reflejo en precios cayendo y la pauta de comportamiento de los precios viene advirtiendo peligro desde hace varios trimestres:

DOCTOR COBRE, semana.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es COBRE-semana-1024x463.png

Además del Cobre, otra materia prima de gran importancia y consumo generalizado en el mundo es el petróleo. Aparte de las batallas internas en el seno de la OPEP por el control del mercado, fijación de oferta y manejo de precios, sumado al potente aumento de la producción de crudo en USA, las tendencias generales de oferta y demanda son las que comandan la acción del precio.
También la Plata es un metal, de uso combinado, con un componente industrial relevante y sobre el que, junto con el ORO, venimos advirtiendo peligro desde hace meses. Desafortundamante, las advertencias han tornado en realidades y tanto el precio de la Plata como el del ORO han sucumbido a la presión vendedora de lo inversores:

PLATA, semana

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es PLATA-semana-1024x463.png

Afortunadamente para nuestros lectores y suscriptores, la caída de precio del ORO, telegrafiada desde hace semanas y basada ne análisis de pauta, sentimiento, posicionamiento -COT- y estacionalidad, ha dado sus frutos. Una estrategia sencilla y con riesgo limitado sugerida que progresa muy favorablemente, acumula una rentabilidad del 30% y el stop dinámico de control asegura una rentabilidad mínima del 16%. 

3GOS, diario

Volviendo al crudo asunto del petróleo…
La oferta ha crecido sustancialmente en los últimos años, el surgimiento de las tecnologías de extracción y producción no convencionales, como fracking o perforaciones horizontales,  ha empujado a Estados unidas a ser el mayor productor de crudo del mundo con alrededor de 12 millones de barriles al día.
Gráfico que muestra la producción de petróleo en tres países en un período de 20 años (Depto. de Estado/D. Thompson)
La demanda, por contra, acusa la desaceleración económica global y además de permanecer bastante inalterada, las previsiones de organismos especializados y en general de los expertos del sector proyecta un futuro de menor consumo.
Un combinado de fuerzas delicado y explosivo que ha desembocado en un desprendimiento de los precios abrupto y violentamente bajista como pocos en la historia,  han caído alrededor del 60% en dos meses: 

WEST TEXAS, semana

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es W-TEXAS-semana-1024x463.png

Los agentes involucrados en el sector cruzan los dedos esperando que la zona de cotización alcanzada, el entorno de los $25 por barril, frene la sangría y desplome de precios. En caso contrario, el siguiente objetivo de caída se sitúa ligeramente por debajo de los $20 por barril, un escenario verosímil y terrorífico para muchos.
El sector energético más expuesto a precios es quizá el americano, las nuevas empresas creadas al calor de las nuevas tecnologías «Shale» y financiadas contra deuda (universo zombi por excelencia) sufre una de sus más dramáticas travesías por el desierto, coyuntura oscura e incierto futuro. 
La destrucción masiva de valor para el accionista en el sector energía americano es otro escollo para las ya complicadas perspectivas del sector, especialmente para el «shale». Gran parte de las amortizaciones de la deuda que vence en próximo futuro, alrededor de $71.000 millones, detalles explicados en post reciente, depende exclusivamente de su capacidad para refinanciarse o para emitir nueva deuda.
El inversor está muy escarmentado con las emisiones de bonos del sector, el pasado año ya resultó muy negativo y las nuevas emisiones realizadas a principios de este año han ocasionado pérdidas impresionantes, de forma que no será fácil para el sector refinanciar sus operaciones vía emisiones.
Más del 55% de los bonos especulativos USA con grado de inversión y cotizando por debajo de 80 céntimos el dólar está directamente relacionado con el sector energía.
Los inversores son cada vez más selectivos y en tanto que descartan numerosas compañías, se interesan por otras buscando factores como un buen equipo gestor, bien gestionadas, control de costes y riesgos, capacidad de generación de flujos de caja libres y de reducir apalancamiento, además de coberturas adecuadas.
La extracción de crudo vía Shale, fracking o alternativas de carácter no convencional es cara y las empresas del sector necesitan precios sustancialmente por encima de los actuales para ganar dinero con sus operaciones.
Existen empresas, en minoría, que tienen mejores condiciones y costes, con la ventaja de que atraerán la atención de analistas en busca de seguridad y gracias a su capacidad de ofrecer garantías y seguridad podrán «levantar» más capital en los mercados y salir reforzadas.
En este sentido, cabe destacar algunos nombres… reservado suscriptores.
El sector high yield y de bonos basura USA está impregnado de empresas energéticas con un futuro oscuro y elevada probabilidad de desaparecer arrastrando consigo a otros actores, algunos de ellos grandes bancos. Vean la exposición de los principales:

BROTES VERDES?

La profundidad y duración de la recesión económica dependerá directamente del tiempo que tarde la comunidad científica en descubrir una vacuna o al menos un fármaco capaz de curar los procesos causados por la infección vírica.

Surgen noticias interesantes al respecto pero todavía es pronto y hay que esperar. La espera es tiempo perdido, economía parada y pérdidas multimillonarias. Pero lo último que se pierde es la esperanza y aunque no será fácil reconstruir lo perdido en dos días, cabe contemplar un escenario de recuperación económica en forma de V, tal como están anticipando algunos expertos, vean:

Imagen

Los excesos del pasado se pagan.

Ahora, después de abusar y excederse en sus políticas y medidas, las autoridades están reaccionando con temor y anunciando programas históricos de rescate (más inyecciones en el mercado REPO, más liquidez, bajadas de tipos hasta 0%, estímulos…) pero los inversores continúan vendiendo presos del pánico y la histeria colectiva hacen oídos sordos y sus ventas provocan nuevos episodios de desplome de cotizaciones, «limit down» activando «circuit brakers» y caídas históricas seguidas de rebotes técnicos (hasta ahora todos clasificados como del tipo rebote del gato muerto).

La fantasía de los bancos centrales de manejar los ciclos económicos a su antojo, contra deuda y desde los despachos, ha finalizado. La de reflacionar activos «ad infinitum» (más bien «ad nauseum») también parece haber chocado con la cruda realidad.

Las empresas y distintos agentes de la economía tampoco han tenido la prudencia necesaria y confiando ciegamente en el mantra e ilusiones de las autoridades, se han embarcado en un comportamiento, irresponsable, basado en acumulación de unas deudas históricas mientras caían sus márgenes y beneficios. Además, como la inversión se ha estancado por la falta de visibilidad económica y posibilidades limitadas del consumo, ha dedicado ingentes recursos, incluso financiado, la compra de autocartera. Ahora todo son problemas.

El sector de las aerolíneas, por ejemplo, había gastado cerca de $45.000 en compra de acciones propias, autocartera. Según informa hoy The Washington Post, la economía americana perderá cerca de 4.6 millones de empleos vinculados con el sector turístico. Pues bien, la salud financiera e incluso la viabilidad del sector de aerolineas pende de un hilo y ahora pide ayudas por importe de $50.000 para paliar los efectos de la crisis COVID-19.

Y así, las historias y despropósitos corporativos se suceden, son innumerables.

Ha llegado el «Day of Reckoning», comenzado la limpieza del mercado y del conjunto del sistema, el necesario proceso corrección de excesos previos o de «Destrucción Creativa», según denominaba el economista austriaco Joseph Shumpeter a los ciclos económicos correctivas.

Las bolsas han entrado en pánico y el desplome significa pérdidas de alrededor de $20 billones de capitalización en cuestión de semanas, acumulados en años. El desconcierto abunda, el pesimismo es atroz y colectivo y las cotizaciones no parecen tener suelo, menos después de haber quebrado estructuras de largo plazo.

NASDAQ-100, semana

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-semana-2-1024x463.png

Siempre hay un suelo, el post de ayer explora las posibilidades y objetivos de mayor probabilidad para el corto plazo, incluyendo estrategias para tratar de aprovechar el desconcierto actual, ahora que las posiciones abiertas en favor de alzas de volatilidad, del triste escenario en curso, han sido cerradas con rentabilidades del +140% y +80% respectivamente.

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.
Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario