Protegido: BOND VIGILANTES Y PLACAS TECTÓNICAS. BOLSAS, CRUDO, METALES y ESTRATEGIAS

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FED-NARRATIVA y ESTÍMULOS BIDEN IMPULSAN AL DOW A MÁXIMOS. ¿MOMENTO MINSKY?

El Sr Powell compareció ayer ante el Congreso y sin aportar novedades tras la comparecencia del martes ante el Senado, el mercado lo interpretó de nuevo en clave alcista al entender que «no news is good news».

El presidente de la FED volvió a insistir en la predisposición de la institución para crear el dinero fake que considere necesario para mantener la recuperación y reducir el empleo. Respecto a la inflación, opina que no subirá por encima del 2% en los próximos dos años. 

Las bolsas abrieron la sesión en rojo y de igual forma que en la jornada del martes, recuperaron posiciones enérgicamente desde mínimos al comprobar que la voz de su amo mantiene intactas las condiciones monetarias y las intenciones reflacionarias.

La comunicación, relato o narrativa son herramientas esenciales y básicas para mantener las cotizaciones en la tendencia deseada y mantener efectiva la política de reflación de activos, bajo el principio programa pauloviano diseñado para tal fin, de estímulo respuesta.

Los inversores quedan satisfechos cuando la FED reafirma su apoyo incondicional a los mercados, ayer incluso algunos inversores entusiasmados recuperaron la ambición y se lanzaron a comprar de nuevo el zombi de gran volatilidad GameStop, que tantos titulares de prensa generó el pasado mes, terminó la jornada arriba un +104%. 

No es momento para la euforia.

A pesar de que apenas existan alternativas o de los riesgos palpables, los inversores están en modo complaciente y no deja de sorprender su atracción por el peligro, comprando literalmente todo el papel -mojado- que las empresas sin calidad crediticia están emitiendo. Nuevo máximo en volumen de emisiones de empresas calificadas CCC o grado más bajo. 

Las caídas de las cotizaciones en pasadas sesiones han introducido importantes novedades técnicas,  se han perforado referencias críticas de las pautas en curso desde marzo 2020 y el repunte desde los mínimos del lunes, ayudado con la narrativa de la FED, forma parte del escenario comentado en post del martes, consistente en realizar un test a la directriz alcista perdida, ¿pull back?.

NASDAQ-100, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-60-min-12.png

También ayer, el Sr Richard Fisher, expresidente de la FED de Dallas, concedíó una entrevista a CNBC en la que reconoció el propósito de la FED y particularmente del Sr Powell para manejar la complicada situación económico financiera interviniendo en los mercados, evitando correcciones en las bolsas.

  • «If the markets detect we’ll go above the 2% level on a sustained basis that changes the way on discounts the present value of future cash flow».
  • «The last thing Powell needs is to trigger a reaction and have a significant correction in equities.»

Los mercados de deuda también están bajo la lupa y control de la FED, no puede permitir subidas de tipos so pena de castigo severo a las cuentas del Tesoro, aunque también es cierto que, por otra parte, los tipos reales negativos dañan la rentabilidad de la deuda del Tesoro en manos de la FED. 

En las condiciones actuales la deuda corporativa es capaz de sostenerse sólo bajo el escenario de inversores confiados y tipos cero o mínimos, de lo contrario un gran porcentaje de empresas sería incapaz de atender siquiera el coste de la deuda, quebrarían.

TIPOS OFICIALES USA

United States Fed Funds Rate

Se estima que una normalización de los tipos de interés hacia su media histórica (4%), a niveles próximos a los de 2008, sería suficiente para provocar una merma de los beneficios empresariales del 50%, por el aumento del coste de la deuda.

Con esta losa sobre la espalda de la mayoría de agentes económicos y sobre las autoridades monetarias, la Reserva Federal aspira a generar inflación en el convencimiento de que su capacidad infinita para manejar los precios de los activos, puede ser también trasladada y aplicada para detener la tendencia de la inflación en caso de subir más allá de lo deseado. 

El Sr Powell ha comunicado a los legisladores americanos en sus comparecencias de esta semana que la Reserva Federal espera subidas de inflación moderadas en los próximos 3 años y, por moderadas indica que no se alejará del 2%, no harán necesario alterar las políticas de tipos de interés.

Las expectativas de mercado para la inflación apuntan distinto escenario, subidas relevantes y no en años, algunos expertos descuentan que este mismo año el IPC podría superar ampliamente el umbral del 2%, detalles en post recientes. 

En tal caso, ¿será ese el reactivo capaz de quebrar la confianza, el patrón de estímulo respuesta?, ¿de desencadenar una corrección significativa en las bolsas?. ¿Minsky moment?.

S&P500, 60 minutos.

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Observando la fijación de las autoridades con manejar la formación de precios de los activos cotizados, por el momento es previsible que puedan permitir sustos ocasionales y caídas controladas con el fin de limpiar el mercado.

Con el trasfondo de inestabilidad económica y financiera general, es pronto para apostar por un momento Minsky en un horizonte de medio plazo. 

Si finalmente la inflación asciende de la manera proyectada por el mercado, los tipos de interés reales negativos se intensificarían y la represión financiera pasaría de muy adversa a ser insoportable. El programa de estímulos de Biden puede amortiguar los efectos de la represión y la inflación sobre las familias pero sólo durante el tiempo que dure la asignación. 

El daño estructural y a más largo plazo causado a los fondos de inversión en renta fija y a los fondos de pensiones, a los planes de jubilación, está siendo histórico y reducirá muy dolorosamente el poder adquisitivo de los mayores de mañana.

Por cierto, fuentes demócratas anunciaron ayer que pretenden lanzar su programa de estímulos definitivamente mañana viernes.

Los Bond Vigilantes también temen las posibilidades inflacionistas, sus decisiones de inversión y ajustes de cartera de los últimos meses, vendedores, han propulsado la rentabilidad de la deuda al alza con fuerza, multiplicando casi por tres veces  el tipo del Bono a 10 años, desde el 0.5% al 1.4%, desde el mes de julio.

Las alzas de los índices USA condujeron al Dow Jones a conquistar nuevos máximos históricos y cerrar prácticamente en los 32.000 puntos por primera vez en su historia.

DOW JONES, semana

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Noticia que refuerza la complacencia de los inversores y el sentimiento optimista, invitando a nuevas compras de acciones, opciones o cualquier activo de renta variable en posición «larga».

DOW JONES, 60 minutos.

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Esta tarde se publican importantes datos macro USA, como los Pedidos de Bienes Duraderos, la segunda revisión del PIB del último trimestre del pasado año o peticiones semanales de subsidios al desempleo.

Independientemente de los datos, es previsible que los inversores seguirán confiados y muy pendientes del anuncio definitivo de la fecha de lanzamiento del programa de estímulos pero la posibilidad de asistir a un evento «sell the news» planea sobre la imagen gráfica y pautas técnicas de los distintos índices.

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Protegido: HILOS DE LA RENTABILIDAD DEUDA Y BOLSA. CRUDO. ESTRATEGIAS

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INVERSORES NERVIOSOS ANTE PAUTAS TÉCNICAS EN RIESGO.

Con la brusca caída de los mercados en la sesión de ayer incrustada en la mente de los inversores, particularmente el tecnológico Nasdaq que se dejó un 2.46%, esta semana estarán muy atentos a las declaraciones del Sr Powell en su testimonio bianual ante el Congreso. Hoy se espera su intervención ante el Comité Bancario del Senado y mañana ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes.

El interés de los mercados es especial dadas las condiciones actuales de mercado, las presiones inflacionistas, previsión de mejora del PIB y el inminente lanzamiento de un programa de estímulos multimillonario que podría desestabilizar aún más la situación.

El mercado espera unas declaraciones acomodaticias para los intereses de los inversores y mercados, reafirmación del mantenimiento de condiciones monetarias ultra expansivas así como de la postura vigilante ante cualquier acontecimiento. En definitiva, no se esperan novedades aunque cualquier guiño hacia la prudencia en política monetaria será previsiblemente interpretado en clave de riesgo para las cotizaciones.

Factores como la subida en marcha de los tipos de interés de la deuda a largo plazo (el bono a 10 años ayer alcanzó el 1.39% y el T-Bond o deuda a 30 años el 2.18%), la positivización de la curva de tipos o las presiones inflacionistas y alza de expectativas no son baladí.

RENTABILIDAD BONO 10 AÑOS, USA.

La FED parece estar consiguiendo uno de sus objetivos inconfesables, generar inflación controlada (cuestión aún por comprobar) pero duradera con el fin de erosionar el valor y peso de la deuda, también se prepara acaparando activos refugio como los TIPS o Treasuries Inflation Protected Securities.

23.5% DE LOS «TIPS» EN MANOS DE LA FED.

Imagen

Los expertos observan la evolución de estos acontecimientos con gran atención, conscientes de las tendencias en marcha y reconociendo su importante impacto sobre los mercados, tratan de evaluar el momento en que las subidas de tipos se conviertan en preocupación real, cuando la tensión rompa la calma aparente que aún reina en los mercados y comiencen a producirse alteraciones serias en las decisiones colectivas de inversión.

Comenzaron a alterarse los ánimos de algunos inversores en la jornada de ayer, prefirieron salir del mercado y dejar que otros corran los innumerables riesgos que acechan a las bolsas. Riesgos por fundamentales alejados de la realidad, por exceso de confianza y también de posicionamiento o también técnicos:

DOW JONES, diario 

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Las condiciones financieras/monetarias actuales son las más expansivas de la historia, las valoraciones también las más disparadas de la historia sólo por detrás de las registradas el año 2000 y el nivel de confianza de los inversores, respaldado por las políticas monetarias, ha generado una especulación muy notable en los mercados bursátiles.

Tomando como referencia las valoraciones actuales, distintos modelos de proyecciones aplicados sobre el SP500 apuntan a un futuro delicado para los inversores, de pérdidas para inversiones a largo plazo ya que aseguran minusvalías para quien invierta hoy con horizonte en los próximos 10 años, pero también para los próximos 12 meses.  

De acuerdo con analistas de Pictet Asset Management, el rendimiento esperado del SP500 en 12 meses, dadas las condiciones actuales de valoración, sería… vean gráfico:

Imagen

Especulación llama a decisiones irracionales, a la creación de burbujas que siempre terminan de igual manera y la correlación histórica entre condiciones financieras y el SP500 también advierte:

ÍNDICE DE CONDICIONES FINANCIERAS (Goldman) vs S&P500.

Imagen

Alerta también la proximidad de las cotizaciones a las referencias de control técnico en la mayoría de índices.

El motivo que explica la dura caída del Nasdaq en la jornada de ayer es que perforó referencias relevantes y los sistemas de trading o las decisiones de los inversores al observar rupturas suele ser reducir riesgo, vender e incluso abrir posiciones cortas.

El Nasdaq quebró la pauta que viene desarrollando desde los mínimos del 23 de marzo de 2020 -cuña ascendente- en las últimas sesiones del mes de enero pero fue sólo una trampa y barrida de posiciones.

La ruptura de ayer se puede convertir en real y seria amenaza para los inversores, para los últimos en llegar, para los más especuladores y apalancados, para aquellos comprados vía opciones, si termina confirmándose, se sabrá muy pronto.

NASDAQ-100, 60 minutos.

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El indice de pequeñas y medianas empresas USA, Russell-2000 es uno de los más extendidos después de haber experimentado el rally más potente y rápido de su historia, ha conseguido recuperar un +140% en menos de 11 meses. La imagen técnica sugiere zona difícil de rebasar, techo.

RUSSELL-2000, diario

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El SP500 también amenazó ayer con quebrar su pauta -cuña ascendente- de los últimos 11 meses, ruptura con implicaciones a considerar ya que confirmada puede conducir la cotización hacia el Fibo 50% de toda la subida comprendida en la pauta desarrollada.

S&P500, diario

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Ante este muy probable inicio de corrección de las bolsas USA, tal como esperamos y aprovecharemos a través de las sencillas estrategias de riesgo bajo y controlado compartidas con suscriptores, previsiblemente los índices europeos no aguantarán y serán arrastrados a la baja. 

DAX-30, semana.

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EUROSTOXX-50, semana.

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IBEX-35, diario

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La magnitud de las presiones inflacionistas, el comportamiento de la deuda USA a largo plazo (esperamos sorpresas que analizaremos en post de mañana con sugerencia operativa de muy bajo riesgo incluida) o la profundidad de la corrección que podrían estar iniciando las bolsas serán indicadores a analizar muy estrechamente y de gran utilidad para vislumbrar los distintos escenarios y probabilidades de mercado con vistas a los próximos meses.

No sólo del mercado de acciones, también de los metales preciosos, en el que ya hemos comenzado a participar a través de mineras solventes y bien gestionadas que han caído hasta referencias técnicas de medio y largo plazo muy interesantes 

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Protegido: SOMETHING BIG!. ADERTENCIA DE UN EX EJECUTIVO DEL BOJ. BOLSAS, ORO y ESTRATEGIAS.

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ESTÍMULOS y VACUNAS, CALENTAMIENTO ECONÓMICO E INFLACIÓN. ¿SUBIDAS DE TIPOS?.

La espera al lanzamiento del programa de Biden, en una coyuntura económica mejorada como la de las últimas semanas, está generando reflexiones respecto a la verdadera necesidad de generar más déficit y emplear más deuda para comprar crecimiento.

Además, los estímulos pueden promover mayores subidas de precios -IPC-, un asunto que por sí sólo ya está generando inquietudes entre los inversores, particularmente en los mercados de deuda y el problema es que tantos esfuerzos fiscales pueden terminar como los anteriores. Un impacto inicial notorio, posterior vuelta a la frágil normalidad una vez se retiran y un reguero de deudas pendientes de pago que quedan para el futuro.

Los estímulos crean una recuperación artificial y limitada en el tiempo, una confianza fugaz tal como se ha comprobado en el pasado, con el agravante de que el impacto de los estímulos o deudas es gradualmente más bajo y acechado por la ley de retornos decrecientes. Es necesario emitir cada vez más unidades de deuda para conseguir la misma unidad de crecimiento económico.

Las previsiones de Goldman Sachs respecto al impacto del programa de estímulo fiscal de Biden apuntan a crecimiento económico en próximos meses, a partir del segundo trimestre de este año se desvanecería.

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Los estímulos son donaciones sin contrapartida que reciben la mayoría de familias, pueden optar a usarlo de la manera que se lo permita su estatus y necesidades, algunos lo destinarán a consumo y el positivo dato de ventas al menor de enero puede ser reflejo de un anticipo del gasto en la confianza de que pronto recibirán los cheques.

Otros muchos ciudadanos no alcanzarán a darse caprichos y tendrán que utilizar el dinero para atender deudas, pagar cuotas aplazadas o vencidas, o simplemente para costearse los gastos de productos y servicios más básicos. El dato de Solicitudes de Subsidio al Desempleo de esta semana ayer publicado desvela que un gran número de personas no tiene empleo y sufre necesidades. Aún hoy hay más de 9 millones de desempleados más que antes de la llegada del Covid hace casi un año.

Las condiciones del mercado laboral son más débiles de lo esperado, las peticiones de subsidio al desempleo subieron hasta 861.000, frente a 775.000 esperados y el acumulado de 4 semanas subió hasta 4.49 millones.

PETICIONES DE SUBSIDIO AL DESEMPLEO, USA.

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Con estos datos, la mala noticia de ayer fue que los tipos de interés de la deuda USA continuaron su ascenso, el T-Bond o deuda 30 años hasta el 2.08% y el Bono a 10 años hasta 1.29%, ya que los inversores esperan mejora económica una vez se pongan a circular los cheques del experimento monetario (helicóptero) pero descuentan también un impacto en inflación.

En tal caso, la Reserva Federal tendrá dificultades para manejar el tinglado, para controlar la inflación mientras continúa inundando el sistema con liquidez (a razón de $120.000 millones al mes) y al mismo tiempo mantener bajo control la volatilidad de los mercados financieros.

La pandemia y consecuencias económicas derivadas de los confinamientos, distanciamiento social, temor del consumidor a salir a restaurantes, hoteles, de compras, etcétera…es uno de los principales frenos al crecimiento económico.

Hace sólo dos meses había gran esperanza en las vacunas como arma para erradicar la pandemia pero también gran escasez. Paulatinamente van surgiendo más vacunas y mayor capacidad de producción, en medio año previsiblemente habrá un excedente de vacunas que se contará por millones, los gobiernos están comprando muchas más de las que realmente necesitan, pero lo importante será que no hayan perdido efectividad ante las mutaciones y nuevas variantes del Covid.

Ante un escenario así, con el rebaño bien inmunizado para este verano, la economía podría experimentar un brote de crecimiento superior al estimado y junto con el programa de Biden ,$1.9 billones, sobrecalentar la economía durante un tiempo. Más presiones inflacionistas que además se acentuarán a partir de la primavera por efecto estadístico de la caída de la inflación durante el confinamiento en 2020 de igual manera que sobre el PIB y, por tanto, más argumentos para el cambio de lema del mercado hacia «cuanto mejor peor».

NASDAQ-100, semana

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La posibilidad de que un exceso de estímulo se traduzca sobrecalentamiento, acusado por el efecto estadístico es alta, aunque quizá sólo temporal pero sería suficiente para presionar arriba la inflación e inquietar a los inversores en deuda.

Cuando los mercados de deuda estornudan… provocan ajustes en el conjunto de los mercados financieros, en divisas, materias primas o bolsas. Máxime cuando comiencen a atisbar y cotizar la fecha de la próxima subida de tipos de interés, en principio comenzarían en 2023 pero cualquier brote de inflación superior al esperado supondrá un verdadero quebradero de cabeza para las autoridades monetarias, 

Las bolsas acumulan subidas históricas en rentabilidad y tiempo, presentan pautas técnicas bien definidas con implicaciones correctivas, gran exceso de valoraciones, un entorno técnico general delicado para tantos inversores alcistas convencidos y demasiado confiados en el mantenimiento de las políticas de reflación de activos sine die,

NYSE, semana.

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Además de los episodios especulativos experimentados el pasado mes con GameStop y otros valores, de la estampida alcista de los valores cuyas empresas son las pierden más dinero, de las lecturas de posiciones abiertas en opciones, del escaso nivel de liquidez que mantienen los fondos o un largo etcétera de testigos que coinciden en desvelar excesos de mercado, el nivel de especulación se manifiesta también por el interés de los inversores en comprar valores de máximo riesgo, los que cotizan por debajo de un dólar y en mercados OTC «Over the Counter».

La imagen técnica del índice de PYMEs americano, Russell-2000, después de haber desplegado un rally sin precedentes en su historia sugiere también cautela ante un mercado  cuya rentabilidad ha quedado atrás dejando a los compradores recién llegados sólo riesgo.

RUSSELL-2000, semana

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Los mercados se enfrentan a un periodo complejo, de ajustes y volatilidad, pronto las bolsas procederán a limpiar el mercado de posiciones y a corregir excesos, también de confianza y optimismo.

Conviene ajustar niveles de riesgo y manejar estrategias para aprovechar el escenario más  probable, de brotes de volatilidad y caídas de las cotizaciones, así como también las orientadas a aprovechar el escenario de mayor probabilidad para el petróleo, ahora que la ola de frío ha obligado al cierre de numerosos pozos de extracción en USA y disparado el precio, y también estrategias sobre los metales preciosos.

El entorno de oportunidad, observado desde el binomio rentabilidad riesgo, es muy favorable para esperar éxito en las estrategias de riesgo bajo y limitado, elaboradas y compartidas con suscriptores.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: ¿PELIGROSO CAMBIO DE LEMA A «CUANTO MEJOR PEOR»?. ESTRATEGIAS

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ASTUCIA Y ARTIMAÑAS PELIGROSAS DE LA RESERVA FEDERAL. BOLSAS

El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, afirmó ayer en una entrevista concedida a CNBC que no observa signos de excesos de valoración en los mercados, no existe burbuja alguna, aunque quizá en el sector tecnológico existe sobrevaloración aunque estaría justificado por la marcha de sus negocios.

  • “The biggest thing in equities is really these tech firms and how high are you going to value these guys,” “They’ve got great technology, they’ve got great revenues, business models [where] the sky is the limit. So, where investors want to value those is really driving a big chunk of the market.”
  • I’m not really sure you want to call that part a bubble,” “That’s just normal investing, trying to get your head around what those companies are really worth.”
  • «the Fed is monitoring very closely to see if this does get out of control.”
  • “Let’s be clear. Wall Street thinks the U.S. economy might grow faster than China this year” with a “roaring U.S. economy fueled by fiscal stimulus and monetary policy.”

Preguntado entonces por la necesidad de mantener el programa QE de 120.000 millones de dólares al mes, por el comienzo de la desescalada del balance y de las condiciones monetarias expansivas actuales, respondió que antes prefiere esperar y ver al desarrollo de los acontecimientos: “Not really. I think we’re in good shape for today. Why don’t we just wait and see if the scenario I just described actually plays out.”

ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS, USA.

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Independientemente de los acontecimientos, la Reserva Federal rebasó hace años las líneas de no retorno y está ahora condenada a mantener programas de estímulo casi a perpetuidad, con el objetivo de financiar la deuda emitida por el Tesoro y también de mantener la confianza en los mercados.

Wall Street hace su parte, aporta su granito emitiendo análisis, informes de opinión y recomendaciones, proyecciones de beneficios y crecimiento económico generalmente edulcoradas positivamente y siempre bajo el sistemático argumento de atisbar un futuro mejor. A veces aciertan, como cualquier mortal.

Según la última encuesta de Bank of America entre expertos de Wall Street, coinciden en unas expectativas de crecimiento de la economía global excelente, de hecho están en máximos históricos, mantienen la ponderación de sus carteras en renta variable en máximos desde hace 10 años, el nivel de efectivo en cartera está en mínimos históricos (3.8%) y aún así, sólo el 13% de los encuestados opina que el estado de la renta variable es de burbuja.

Estas 6 semanas de año han sido suficientes para que, aprovechando la FED-barra libre, empresas de baja calificación de deuda, consideradas basura, consigan un record también absoluto en emisiones de deuda y financiación vía préstamos, un total de $139.000 millones.

En espera del lanzamiento del programa de estímulos de $1.9 billones, la confianza está desbocada y según los datos de flujos de fondos, entre otros tantos, en la mente de los inversores no cabe otro escenario bursátil que subidas de las cotizaciones. Los flujos globales de fondos alcanzaron la semana pasada máximos absolutos compradores de renta variable,

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A pesar de los innumerables signos de excesos en los mercados (de valoración, sentimiento, confianza, posicionamiento…) todavía ningún miembro de la FED puede siquiera sugerir la idea de estar manejando alguna fecha o condiciones (de inflación, de empleo, de mercados…) determinadas a partir de las cuales la Reserva Federal contemplaría comenzar a retirar estímulos, está prohibido mentar la bicha del «QE tapering».

Sería de agradecer la publicación de algún documento o análisis realista acerca de cuántos estímulos y dinero fake son en realidad necesarios según su criterio, para reconducir la situación, a partir de cuando comienzan a ser nocivos o hasta cuando seguir pisando a fondo el acelerador monetario.

Tampoco la Reserva Federal reconoce responsabilidad alguna de sus políticas en la creación de problemas como el ensanchamiento de la brecha de desigualdad, tampoco en la formación de la mayor burbuja de mercados de todos los tiempos (renta variable y renta fija combinados). Llegado el momento, previsiblemente tampoco reconocerán ser responsables de dejar correr la inflación ni del daño que va a causar entre los más pobres. Así todo.

El volumen de efectivo que mantienen los fondos de  inversión ha vuelto a caer, una décima hasta el 3.8% y nivel considerado extremo por los expertos y señal de venta. 

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Los inversores siguen en estado de optimismo inducido o anestesia vía inyecciones de liquidez, peligrosamente, mientras las bolsas permanecen en zona de máximos y sin apenas sobresaltos vienen desplegando una pauta de comportamiento bien definida en los últimos 4 meses, delimitada por las directrices de un estrecho canal con pendiente alcista (señalados con líneas en azul en el gráfico siguiente) realmente similar a la desplegada el año pasado, durante los mismos meses previos a la perforación definitiva en la jornada del 24 de febrero de 2020.

S&P500, diario.

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En ambas ocasiones, el SP500 comenzó a avanzar lenta pero decididamente en otoño, octubre, y dentro de un canal de cotización aguantó la subida durante meses, salvo una breve perforación de la directriz inferior (círculos en negro) que permitió un test a la media móvil de 50 sesiones, para después recuperar de nuevo la complacencia operativa dentro del canal y llegar incluso a realizar un test -fallido- de la directriz superior del mismo.

Si observan detenidamente las dos pautas, el parecido es estremecedor, con la particularidad de que actualmente, el canal viene encuadrado dentro de una pauta de grado mayor -cuña ascendente- iniciada en los mínimos del 23 de marzo 2020.

Ayer compareció también ante el público la Sra. Mary Daly, presidente de la FED de San Francisco con argumentos similares a los de Bullard, No es conveniente dejar todavía los programas de estímulo, tampoco indica hoja de ruta, e indica que es preferible atender a la gente, al empleo.

  • “We should be less fearful about inflation around the corner, and recognize that that fear costs millions of jobs, millions of livelihoods, millions of hopes and dreams,”
  • “Let’s stay focused on the dual mandate – full employment and price stability – and not get too captivated by the fears about price stability that we forget about all those people who are sidelined and don’t have the jobs they deserve.”

La Reserva Federal no ve riesgos de inflación, dicen sus expertos, tampoco burbujas ni la desconexión total entre economía y mercados, asegura no ser tampoco responsable de estimular la brecha de desigualdad de la riqueza (recuerden las palabras de Powell: «FED policies absolutely do not add to inequality»), evitan mencionar la represión financiera que en realidad suponen las políticas de tipos cero -ZIRP- y tanto daño está causando a los ahorradores y pensiones del futuro.

NASDAQ-100, 15 minutos.

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Esta tarde se hacen públicas las actas de la última reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- del pasado mes de enero. El mercado no espera novedades. También se hace pública una batería de datos macro importantes, como las Ventas al Menor, Inflación a la producción, Inventarios empresariales, Utilización de la Capacidad Productiva, Producción industrial o solicitud de hipotecas.

Llegado el momento las bolsas procederán a desinflar excesos, quizá esas mismas autoridades aparecerán en escena como tantas veces aleccionando al mercado, que si la gente especula, que si exuberancias irracionales (Greenspan dixit), que los malvados cortos se aprovechan de la debilidad y se pueden cargar el sistema, que bla, bla, bla… lo de siempre.

Por el bien de todos, esperamos que se consiga un crecimiento económico estelar, robusto y duradero, a ritmo superior al del crecimiento de la deuda, y capaz de devolver la estabilidad económica y financiera hoy en precario.

Conviene esperar lo mejor y prepararse para lo peor! y en ese sentido mantenemos interesantes estrategias (suscriptores) de riesgo controlado para aprovechar la coyuntura y entornos de oportunidad en las bolsas, metales o petróleo. 

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SENTIMIENTOS ENCONTRADOS. LA FED ANUNCIA TEST DE ESTRÉS SEVEROS, ¿CAERÁ EL SP500 HACIA 2.000 PUNTOS?

El SP500 logró situarse el viernes a un paso de los 4.000 puntos, después de la publicación del dato actualizado de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan, reflejando la preocupación general de la gente con caídas hasta el nivel 76.2, lejos de las estimaciones del consenso que apuntaban a 80.8 o lejos también del nivel 79 alcanzado el pasado mes.

Michigan Consumer Sentiment

La complacencia de los inversores permanece intacta y bien afianzada por las constantes alusiones desde la Reserva Federal acerca recordando su compromiso de mantener en el tiempo políticas y condiciones monetarias ultra expansivas. Esta semana están previstas declaraciones de 10 miembros de la Reserva Federal, mañana martes serán 4 los que previsiblemente dediquen unas palabras a los inversores referidas al mantenimiento de las condiciones monetarias actuales, en principio, magníficas para sus intereses.

La reflación de activos sigue vigente, apuntalando las cotizaciones y evitando que se desarrolle cualquier corrección, incluso de grado menor. Así, en una tendencia que contrasta con la dibujada por la confianza del consumidor arriba expuesta, el SP500 se encuentra ya a menos de un 2% de la barrera de los 4000 puntos, nivel señalado en diciembre por muchas casas de análisis como objetivo para todo este 2021, vean gráfico semanal:

S&P500, semana

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El sentimiento del consumidor siempre termina incidiendo sobre las cotizaciones, mide estado de ánimo económico de la población, a su vez ligado a su situación, condiciones y perspectivas laborales, y aunque guarda cierta correlación no tiene que coincidir con el sentimiento financiero o de mercados, que se evalúa a través de indicadores de sentimiento de mercado, de posicionamiento y otros.

Al contrario de la mayoría de la población, cada día más empobrecida y en dificultades, los inversores han alcanzado un nivel de optimismo irracional y casi eufórico que, también, eventualmente termina siempre incidiendo sobre las cotizaciones negativamente.

Imagen

La percepción de la realidad de la gente y de los inversores es bien distinta y distante, tanto como lo es la gran desconexión existente entre la economía real y los mercados financieros. Recordemos también el ánimo o más bien sentimiento deprimido de los pequeños empresarios.

NFIB, SMALL BUSINESS OPTIMISM INDEX.

NFIB Optimism

Y frente a este pesimismo de los pequeños emprendedores, los grandes inversores, gestores de fondos e instituciones, se mantienen en estado de optimismo total, con las carteras invertidas casi por completo, sólo disponen de un 3.9% del total de las carteras en efectivo, niveles mínimos y coincidentes con episodios previos a ajustes de cotizaciones,  y además con una exposición al lado bajista del mercado en zona de mínimos históricos, sólo comparables en los últimos 20 años con los de principios del año 2.000.

POSICIONES CORTAS ABIERTAS, % DE CAPITALIZACIÓN.

La lectura de posiciones cortas totales abiertas de hoy es exáctamente la misma que se alcanzó en el año 2000, poco antes de que explotase la burbuja tecnológica.

También lecturas similares a las de entonces se observan en la afluencia de emisiones de acciones al mercado, Ofertas Públicas de Venta de Acciones o Initial Public Offerings -IPO- en inglés, de empresas que no han conseguido aún beneficios con su actividad, es decir, operan en pérdidas.

OFERTAS PUBLICAS DE ACCIONES  DE EMPRESAS EN PÉRDIDAS.

Es arriesgado comprar acciones justo después de una OPV. Cuando los gestores de una compañía deciden sacarla a bolsa es porque pretenden colocar papel al mayor precio posible, es decir, nunca emitirán gangas para inversores recién llegados pero los «colocadores» (intermediarios de Wall Street) se asegurarán el éxito de la colocación y lanzar el relato y análisis correspondientes para convencer a potenciales compradores. Además, la ausencia de datos de comportamiento pasado de las cotizaciones supone la ausencia de referencias para el control y seguimiento de las inversiones. 

A pesar de lo anterior, de la racionalidad esperada de los inversores, continúan recibiendo las OPVs con buena disposición y gran demanda.

El mercado no sólo está colocando grandes cantidades de papel entre inversores, muchos los menos avezados, además en su afán por generar apariencia de normalidad y expulsar del mercado cualquier sombra de duda, ha propulsado al alza la cotización de empresas cuyas cuentas de resultados se encuentran en pérdidas. Siempre con la colaboración necesaria aunque inaudita de la Reserva Federal comprando su deuda -basura-.

El viernes trascendió una noticia de interés, la Reserva Federal estaría realizando una prueba entre los grandes bancos USA con el fin de evaluar su capacidad para resistir una caída de las cotizaciones del 55%.

Se trata de un test de estrés muy adecuado en los actuales momentos de exuberancia irracional de las cotizaciones en máximos históricos. Las autoridades monetarias se preocuparon por el relato y salieron a aclarar que se trata de un test normal para conocer la resistencia real de las instituciones bancarias, sugiriendo que los escenarios que maneja la FED son significativamente menos severos: 

  • “The scenarios are not forecasts and the severely adverse scenario is significantly more severe than most current baseline projections for the path of the US economy under the stress,”

Curiosamente, según distintos métodos de valoración las bolsas USA estarían cotizando con un exceso de múltiplos superior al 40%, es decir, la bolsa americana estaría en su justi-precio cotizando en niveles próximos a la mitad de lo que hoy capitalizan, ¿SP500 en 2.000 puntos?.

El Sr. Randal Quarles, vice presidente del área de supervisión de la Reserva Federal dijo:

  • “The banking sector has provided critical support to the economic recovery over the past year. Although uncertainty remains, this stress test will give the public additional information to its resilience,” 

Una corrección del SP500 del 40-50% sería muy dañina para la riqueza de la mayoría de inversores y probablemente también para los intereses de las autoridades (efecto riqueza?) aunque se trataría de un proceso normal que sucedido cada vez que la bolsas se ha desconectado tanto de la realidad y no técnicamente devastadora.

S&P500, mensual

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Una corrección al estilo de los años 2.000 o 2.007, ambas próximas al 50% en el SP500, no sería más que retornar a niveles de hace un año, no afectaría a estructura técnica alcista de largo plazo del índice. No es un escenario en absoluto apocalíptico ni tampoco descartable.

En principio, la pauta técnica desplegada por el índice en los últimos 11 meses sigue vigente aunque una vez quebrada tiene, según los principios de análisis técnico, unas implicaciones bajistas proporcionales al 50% de toda la subida contenida en la pauta. 

S&P500, diario

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Observando la determinación férrea de las autoridades por mantener viva la fiesta en Wall Street, es más prudente trabajar con objetivos iniciales de corrección más modestos (suscriptores) que los contenidos en los manuales de análisis técnico apuntando al nivel Fibo 50% señalado en el gráfico. Prudencia

Hoy es festivo en Estados Unidos (Washington Birthday o Día de los Presidentes) y sus mercados permanecerán cerrados.

Esta semana viene cargada de datos relevantes, como la evolución de las ventas al menor, índice de precios a la producción, producción industrial, productividad, actividad económica, etcétera…  y el miércoles se publican las actas de la última reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la FED. 

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