Protegido: RENZI ADMITE EL “NO” DIMITIENDO. INCIDENCIA Y PREVISIONES IBEX, EUROSTOXX, DAX, SP500, NAZ.

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POPULISMO y MERCADOS CITA-DIRIGIDOS. WEST TEXAS, EURO, IBEX, DOW.

Comienza el último mes del año tras la inesperada decisión de la OPEP de recortar la producción de crudo, una medida de calado inmediatamente cotizada en los mercados globales de la energía. Activos como el crudo, gas natural o gasolinas han subido de precio de forma sustancial.

El West Texas ha respondido subiendo más del 13%, en sólo dos días de contratación. Ha desplegado un impulso técnico fuerte que aumenta posibilidades al escenario de alzas adicionales hacia la zona $58 por barril, como mínimo. 

WEST TEXAS, semana

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La OPEP ha aparecido en escena en un momento de gran inquietud de mercados, ante la llegada de un mes de diciembre cargado de citas de peso para mercados e inversores.

Este fin de semana se celebra el referéndum italiano. Después, el jueves día 8 se reúne el Consejo del BCE y a continuación es el turno del FOMC de la Reserva Federal, el día 14 del mes. 

Las posibilidades del referéndum y reacciones esperadas en distintos mercados han sido analizadas y comentadas en distintos post recientes.

La cita plebiscitaria italiana es el centro de atención de los inversores, así como de euro políticos desde hace semanas. A pesar del indiscutible revés que significaría la victoria del temido NO, este difícilmente originará presiones de carácter sistémico, por motivos ya explicados.

El BCE ha anticipado que tomará medidas contundentes para solventar cualquier brote de desconfianza y volatilidad de las bolsas, (un deja vu del famoso “whatever it takes” pronunciado por Draghi en plena crisis europea en julio de 2012), abriendo un escenario de posibilidades interesante para los índices bursátiles.

No obstante, el caso italiano reviste multitud de incertidumbres de consideración, como una eventual convocatoria electoral con posibilidades de victoria de los anti europeístas -Movimiento 5 Estrellas de Beppe Grillo- o el futuro de la banca italiana, actualmente quebrada. 

Vean el descontento de la sociedad europea, traducida en avances del populismo cuyos partidos políticos además de populistas coinciden en anti-europeistas. 

Comparando la incidencia del referéndum con el episodio de Grecia, por menor tamaño, que parecía iba a ser el ocaso de la UE o con el BREXIT,  aunque serio pero no puso en tela de juicio la supervivencia de la UE, se observa que los problemas estructurales europeos van tomando cuerpo y habrá repercusiones.

De momento, los problemas crecen, mostrando un reflejo muy contenido en los mercados, en parte porque avanzan en paralelo las políticas de apuntalamiento masivo y de aplazamiento en el tiempo de lo inevitable. 

Las expectativas que los inversores depositan sobre el BCE son altas aunque enfrentadas con las limitadas opciones de que dispone la autoridad monetaria. Además de mover ficha, el BCE necesita trasladar credibilidad y recuperar la confianza en sus capacidades que lleva tiempo perdiendo.

Sin tocar los tipos de interés, el BCE ofrecerá medidas como ampliar el espectro de activos objeto de compra del programa QE (80.000 millones de euros al mes) ante la seria escasez actual de activos o incluso el posible aplazamiento del programa QE más allá de su vencimiento inicialmente previsto para marzo de 2017.

Esperamos agudeza en las medidas y gran delicadeza en el discurso de su anuncio, ya que lo último que desearía el BCE es romper la tendencia negativa del EURO que tantos beneficios aporta a la economía de la Eurozona, vía exportaciones e inflación.  

EURO-DÓLAR semana

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La Reserva Federal tampoco desea un dólar fuerte pero la posición del ciclo económico y de la política monetaria USA está algo más avanzada que en la UE.

La ineludible subida de tipos en USA, en la reunión del FOMC del día 14 de diciembre, previsiblemente apoyará la tendencia de fortaleza del Dólar en marcha desde los máximos del cruce Euro – Dólar alcanzados en julio de 2008. Desde entonces, el Euro ha perdido un 35% contra el Dólar.

Las bolsas europeas esperan en situación de tensa calma al referéndum…

IBEX 15 minutos

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mientras las americanas han continuado su particular rally y conquista a máximos inducida desde las elecciones del pasado día 9 de noviembre.

DOW JONES 30 minutos

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Así como las bolsas, los mercados de metales preciosos, bonos y divisas también cotizarán los resultados del referéndum con cierta volatilidad y se presenta un entorno de grandes oportunidades (rentabilidad-riesgo) en diferentes activos analizados y (reservado en atención a lectores de pago).

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Protegido: FORTALEZA DEL DÓLAR, PROS Y CONTRAS, IMPACTO EN ORO Y PREVISIONES. YEN, NIKKEI, IBEX,

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Protegido: CONCLUSIONES DE INVERSIÓN CRÍTICAS DE LOS NUEVOS HÁBITOS DE CONSUMO. DOW TRANSPORTES, RUSSELL, EUROSTOXX.

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¿CÓMO REACCIONARÁN INVERSOR Y MERCADOS TRAS EL REFERÉNDUM? SP500, T-BOND, ORO

Finalizada la primera fase de la temporada de mayores ventas retail del año en USA, (Thanksgiving Day, Black Friday y Cyber Monday) el recuento total de ventas minoritarias ha resultado positivo, como era de esperar, y por amplio margen, lo que invita a depositar esperanzas para el conjunto de la campaña navideña.

Las Ventas alcanzaron niveles record el día en que más actividad se concentra, el viernes -Black Friday-, con un incremento del 21% respecto al mismo periodo del año anterior. Los consumidores gastaron en promedio menos que el año anterior pero hubo mayor afluencia de compradores.

Los índices americanos cedieron levemente en la sesión de ayer, tras cuatro sesiones consecutivas de alzas y una revalorización superior al 6% acumulada en tres semanas, desde los mínimos del día 7 de este mes.

La corrección de la jornada de ayer fue ligera y ordenada, acompañada de bajo volumen de negociación, un 14% por debajo de la media de negociación de las últimas 50 sesiones.

S&P500 30 minutos

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El extremo opuesto al optimismo que va granjeándose en USA se encuentra en Italia, a sólo cuatro días del referéndum.

La prima de riesgo se ha disparado hasta los 185 puntos básicos y la bolsa de Milán cayó casi un 2% en la sesión de ayer arrastrada por la seria preocupación que suscita la banca, que sufrió una nueva avalancha de ventas y caídas de cotización importantes, del 5% el Unicredit o 14% abajo el Monte de Paschi.

El índice bancario italiano perdió otro -3.8% ayer y acumula pérdidas del 17% en las últimas 6 semanas.

ÍNDICE BANCA ITALIANA

La economía italiana sufre una situación de estancamiento económico secular y peligroso, además o como consecuencia de factores como falta de competitividad, baja productividad o elevada deuda, ineficiencias estructurales y niveles de corrupción bien por encima de lo deseable.

Transcurridos cerca de 10 años desde que el PIB no consigue crecer a ritmos siquiera del 1% y con un axioma político basado en la tristemente famosa patada hacia adelante,  “kick the can down the road”, el tiempo se acaba!

Italy GDP Growth Rate

La banca está desbordada, con su negocio básico estancado y atesorando una auténtica montaña de créditos incobrables que supone un tercio de la morosidad de todo el sistema bancario de la Unión Europea.

Mirando adelante, el año 2017 presenta además algunos aspectos desfavorables como la finalización del programa QE del BCE, alza en los tipos de interés del secundario, quizá también los oficiales,  o presumible subida del Euro hacia finales del año, además de la controvertidas elecciones en Holanda (marzo), Francia (mayo-junio) o en Alemania (septiembre-octubre)… o la posibilidad de Renzi convocando nuevas elecciones en caso de perder el referéndum.

Este último es el riesgo que parecen temer los mercados, aunque no es seguro que un NO se traslade de manera directa a la dimisión de Mateo Renzi, ni éste eventual desenlace a la victoria del Movimiento 5 Estrellas, euroescéptico, y liderado por el cómico Sr. Beppe Grillo.

Por tanto, victoria del NO en el referéndum aumentaría la incertidumbre en el más corto plazo, retrasaría cualquier reforma económica y la urgente restructuración bancaria y podría también alimentar el movimiento populista y anti EU.

Pero el apoyo incondicional del BCE o la caída del Euro reciente, y la prevista para próximos meses, son factores de refuerzo e incentivo para que la economía italiana consiga mejorar su crecimiento al menos el próximo año.

El estancamiento económico y la banca son los principales motivos estructurales de preocupación. Con el BCE y el Euro viento en popa, la economía debería superar el 1% de PIB en 2017 y los bancos podrían transitar por el borde del precipicio hasta su rescate definitivo.

Los problemas, no obstante, si podrían surgir más adelante, a finales de 2017, en el supuesto de un NO que origine hacer efectiva la temida convocatoria electoral que sería señalada para el segundo semestre. En caso contrario, las elecciones se celebrarán en 2018.

El impacto económico del NO en el referéndum, por tanto, aún no es claro ni será tan inmediato como indican numerosos expertos. Menos aún, se proyecta catastrófico para las bolsas. 

No olvidemos que los mercados tienen la manía o tendencia a infligir el máximo daño al máximo número de inversores. Es decir, cuando la euforia inversora abunda, los precios acaban corrigiendo fuerte hasta eliminar el optimismo y viceversa.

El sentimiento inversor en Europa es ahora débil, la propaganda del miedo ante el referéndum está ahuyentando a los inversores, de igual manera que ocurrió con el Brexit o las elecciones USA.

El sentimiento aún no ha entrado en la fase de pánico ideal para iniciar compras aunque si puede ser suficiente para el inicio de un tramo de recuperación o Rally de Navidad. El post de ayer indicaba distintos escenarios y posibilidades de reacción de los mercados, particularmente del IBEX, DAX o Eurostoxx, con referencias técnicas de control a vigilar y objetivos más probables. 

La manía de los mercados a torear a los inversores, singularmente a los más inexpertos, es un principio incómodamente cierto y de aplicación sobre cualquier activo.

Observen lo sucedido recientemente con el T Bond americano o la intensa reacción bajista y contra pronóstico del ORO. Contra el pronóstico de la mayoría, no así el nuestro que anticipó con antelación y bastante precisión las caídas y rupturas técnicas de ambos activos.

T-BOND diario

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ORO diario

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La posición del metal considerada desde la perspectiva de un Dólar robusto y al alza, de la posición inversora que reflejan los datos del Commitment of Traders a día de hoy o de las propias lecturas técnicas. aconsejan prudencia. El post de mañana mostrará detalles concretos y análisis ampliados.

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Protegido: ITALIA: ECONOMÍA, FINANZAS, REFERÉNDUM Y REACCIONES. ANÁLISIS TÉCNICO Y PROYECCIONES MILÁN, IBEX, DAX

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Protegido: 2017, SORPRENDENTE PRONÓSTICO DAX, EUROSTOXX, IBEX y DOW JONES

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MEJORA ECONÓMICA y ACTAS FED. SUBIDA DE TIPOS, DOW y LECTURAS ORO.

El Census Bureau publicó ayer el informe de evolución de Pedidos de Bienes Duraderos USA de octubre, presentando unos datos gratos y muy reseñable sorpresa al mejorar un +4.8% frente a unas estimaciones de consenso ancladas en un bajo +1.1%.

No obstante, ajustando las lecturas a la cifra más real que facilita el conjunto de los Pedidos excluyendo la volátil partida de transportes, el comportamiento de la tasa de Pedidos de Bienes Duraderos Subyacente resultó positivo también aunque más contenido, mejorando un +1% (yoy) frente al 0.3% esperado. 

Los elevados importes de los pedidos del sector de aeronaves y defensa distorsionan la marcha normal de los Pedidos de Bienes Duraderos, observen la evolución de ambas partidas en el gráfico siguiente. 

PEDIDOS DE BIENES DURADEROS Y SUBYACENTE (ex transportes)

Core Growth

La economía USA intenta recuperar velocidad de crucero decente y sostenida, idealmente sobre el 3%, y quizá consiga alcanzarlo durante este cuarto trimestre en curso.

Las estimaciones de los expertos apuntan en esa dirección y los datos de evolución en tiempo real calculados por la FED de Atlanta mediante su famoso modelo GDP Now, superan ese nivel por amplio margen.

Evolution of Atlanta Fed GDPNow real GDP forecast

El dato elaborado por la Reserva Federal de Atlanta muestra un comportamiento económico decente y por primera vez en largo tiempo, a medida que transcurre el tiempo va mejorando desde las perspectivas iniciales.

Es decir, en anteriores trimestres el GDP Now comenzaba cada periodo con elevadas estimaciones para ir rebajando progresivamente sus lecturas. Ahora sucede lo contrario. 

La FED publicó ayer las actas del la reunión del FOMC de noviembre, no hubo novedades ni se observaron discusiones fervientes, entre miembros partidarios de subir y los de mantener tipos, y la data dependiente subida de tipos permanece inalterada.

En vista del progreso de la inflación y sus expectativas, así como de la economía, la cotización de los FED FUNDS descuenta subida de tipos con un 100% de probabilidad para la reunión de diciembre. Además, la Sra Yellen afirmó ante el Comité Económico del Congreso la semana pasada:

  •  “At this stage, I do think that the economy is making very good progress toward our goals,”
  • “an increase in interest rates could come relatively soon.”

No cabe duda de las intenciones ahora dada la marcha de las variables objeto de la dependencia de la normalización, se ha suscitado la posibilidad de que la cuantía de la subida sea superior al os 0.25 puntos.

La FED no desea crear sorpresas desagradables entre los inversores, que le obliguen después a apuntalar los mercados con mayor intensidad para evitar un desplome, y previsiblemente actuará de manera gradual y de acuerdo con su discurso o Fed Speak. Vean extracto de las actas de noviembre:

  •  “The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run”

Ignorando la inminente subida de tipos, por descontada tal como avanzaba el post LA FED SUBIRÁ LOS TIPOS EN DICIEMBRE… S&P500 2.600?, los mercados reaccionaron positivamente a las noticias ayer publicadas, el Dow superó con facilidad la barrera de los 19.000 puntos registrando nuevos máximos históricos como también lo hizo el SP500. 

DOW JONES 30 minutos

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Al margen de posibles correcciones puntuales, las alzas tras la reacción post Trump ofrecen unas lecturas de mercado que permiten previsiones y objetivos realmente halagüeños. ¿Ha comenzado el Rally de Navidad o se frustrará por las lecturas técnicas extendidas que ofrece el mercado en el más corto plazo?

Siempre con la venia del gremio apuntalador que, de acuerdo con la fragilidad de la recuperación económica y los riesgos financieros derivados del comportamiento del mercado de bonos, se espera que mantenga firmes las intenciones reflacionistas. Las dudas se centran en el corto plazo. 

No así el comportamiento de los metales preciosos que avanzó profundizando las caídas iniciadas el pasado mes de julio. Desde los máximos de entonces, el ORO acumula una caída cercana al 14% cuando las posiciones de los inversores -Commitment of Traders-mostraban un entusiasmo extremo que desvelamos en este blog como factor para la prudencia y sugerimos entonces la reducción o eliminación total de riesgo y posiciones en metales.

ORO diario

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El aspecto técnico arriba mostrado, lecturas de pauta de estacionalidad, indicadores, medias, etc… y el posicionamiento actual de los inversores en metales, después de haber sufrido grandes minusvalías, ha cambiado sustancialmente.

Pero no suficientemente como para apostar por la reanudación inminente del mercado secular alcista iniciado con al llegada del siglo XXI. 

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Protegido: TRUMP-FLACIÓN vs ESTANFLACIÓN USA DE LOS AÑOS 70. DOW, BOND Y ESTRATEGIAS OPORTUNISTAS

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Protegido: CLAVES DE GESTIÓN ANTE LA REFLACIÓN. ¿QUÉ HACER CON BONOS, BOLSA, ORO…?. ESTRATEGIAS

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