COMPRARÁ ACCIONES LA FED?. “FED-TOOLKIT” y SALVAVIDAS INVERSOR. SP500, NASDAQ, DAX, IBEX.

La semana pasada finalizó con una jornada de revés en los mercados, los de deuda y crédito sufrieron brotes de volatilidad destacables y no vistos en semanas, se trasladaron de inmediato a la renta variable y los índices USA experimentaron el viernes la jornada de caídas más intensas del año.

Además de la inversión de la curva de tipos USA en numerosos tramos, detalles explicados en post de ayer, el mal de altura tras un rally como el desplegado desde mínimos de diciembre, próximo al 21%, incidió en la mayor afluencia de las ventas y dureza de las caídas.

S&P500, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-9-1024x608.png

Además de las lecturas técnicas o análisis de pauta anunciando peligro de corrección, la merma de liquidez del mercado es también un factor crítico. Cuando la liquidez languidece las cotizaciones son más susceptibles de sufrir ante cualquier shock, aunque éste sea menor.

Los futuros “mini” sobre el S&P500, suelen intercambiar la mareante cifra de $200.000 millones al día, cifra que viene decayendo con fuerza desde hace un año y que apenas ha conseguido recuperarse durante el potente rally del +21%. Operar en entornos de volatilidad cuando la liquidez es menguante dificulta la operativa de grandes bloques y es peligroso.

Los datos macro vienen confirmando la desaceleracón económica global iniciado el pasado año, las previsiones económicas siguen siendo rebajadas por analistas e instituciones oficiales alrededor del mundo y presionando la rentabilidad de la deuda a nuevos mínimos.

La correlación existente entre la marcha de los índices de actividad PMI en países desarrollados y la de los tipos de interés de la deuda a 10 años presagia tipos aún más bajo en el futuro, vean gráfico siguiente con el índice compuesto PMI de USA, UE y Japón:

Los tipos de interés se encuentran en niveles mínimos históricos, irrisorios, intervenidos y bajos, con aspecto de continuar a la baja, arrastrando a numerosas emisiones a terreno negativo.

Se ha disparado el volumen de títulos de deuda global que ofrecen rentabilidad negativa. ¿Gozan los emisores del prestigio ganado por su buena gestión, disciplina y confianza?. Negativo, pero gracias a la inestimable colaboración de los bancos centrales, cobran dinero por emitir deuda. 

La deuda global con rentabilidad negativa se ha disparado en las últimas semanas hasta niveles máximos históricos coincidentes con los alcanzados en 2017, alrededor de $10 BILLONES. 

La inversión parcial de la curva de tipos USA unida a unos datos de actividad flojos como los que están siendo publicados, invitan a presagiar un escenario económico complicado.

Distintos modelos económicos descuentan la probabilidad de recesión cada vez más alta y el consenso es pesimista, aunque algunos son especialmente cautelosos, vean el caso de analistas de la firma Piper-Jaffray: 

Bajo un escenario de fragilidad económica y recesión a a vista, las autoridades monetarias han regresado al terreno de las condiciones expansivas de política monetaria -Dovish-, anunciando retraso en cualquier decisión encaminada a endurecerlas.

El BCE ya ha tenido que reconocer la imposibilidad de subir tipos en 2019, tal como preveía, y ha anunciado nuevo programa de financiación bancaria LTRO, de acuerdo con lo que venimos defendiendo como escenario más probable desde el pasado verano.

En sólo 3 meses, la FED ha pasado de un escenario de subir tipos (dos veces este 2019) y continuar adelgazando el balance (a ritmos de $50.000 millones al mes) a otro, el actual,  de congelar las subidas de tipos e incluso deslizar la posibilidad de bajadas.

Incluso las intenciones de las autoridades de intervenir de forma masiva y alocada para manipular el precio de los activos, pueden ir mas allá, según declaraciones recientes de la ex presidenta de la FED, la Sra. Yanet Yellen:

  • Fed’s current toolkit might be insufficient in a downturn if it were to reach the limits in terms of purchasing safe assets like longer-term government bonds.”
  • “It could be useful to be able to intervene directly in assets where the prices have a more direct link to spending decisions,”

What?. Dicho de otra manera, la FED vería útil la posibilidad de poder intervenir en cualquier activo vinculado a las decisiones de inversión. Es decir, manipular el precio de las acciones cotizadas y de los activos de deuda, más aún, que son los principales activos financieros en manos de los consumidores.

Situar los tipos en zona cero, o negativa, fuerza al ahorro a buscar acomodo en activos con riesgo, pero las métricas de valoración han sido alteradas profundamente por la irrupción de las autoridades monetarias.

Además la idea lanzada por la Sra Yellen, supone un elemento de demanda muy trascendente que puede incidir en la formación de precios y será necesario incluir en las previsiones de mercado. Las bases de los mercados están perdiendo robustez, gentileza de una década de manipulación de las autoridades, pero mientras la fiesta continúa y la música suena. 

Por el momento, mantenemos la perspectiva de mercados para el más corto plazo, correctiva, y las estrategias sugeridas (reservado suscriptores).

NASDAQ-100, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-60-min-8-1024x608.png

DAX-30, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DAX-60-min-6-1024x608.png

IBEX-35, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es IBEX-60-min-9-1024x608.png

La artillería pesada empleada por las autoridades no puede ser infinita, ni tampoco incidir de la forma esperada en las diferentes fases de su uso. El riesgo de recesión y de mercados continúa escalando posiciones, la burbuja de deuda global es alarmante y la capacidad de las autoridades para detener un proceso de purga es también limitada.

Es necesario analizar la situación económica y evolución de los mercados, así como de sus perspectivas, cada vez más estrechamente con el fin de proteger el patrimonio. Existen activos refugio y estrategias de sencilla aplicación, orientadas a actuar como salvavidas ante tormentas, necesarios para formar parte del “toolkit” o caja de herramientas de cualquier inversor y ahorrador. 

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: POR QUÉ INQUIETA CURVA DE TIPOS?. ÍNDICES USA y UE. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: ANTOLOGÍA DEL DISPARATE. RALLIES y TRAMPAS DE MERCADO. DOW, SP500, NASDAQ, ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: LA FED CONFIRMA ENFRIAMIENTO: TIPOS Y QE?. PERSPECTIVAS ÍNDICES USA Y EUROPA. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

REUNIÓN DE LA FED. IRRACIONALIDAD vs ANÁLISIS DE DATOS. T-BOND, DOW, S&P500.

Los tipos de interés son la base del sistema y concitan el interés de todo agente económico, se trata de la referencia económico financiera más relevante para la evolución de la propia economía, los mercados financieros, del mercado inmobiliario, la deuda o el ahorro.

Observen la radiografía del mercado de deuda USA, 41 Billones de dólares dependientes del nivel de tipos de interés:

Los tipos de interés conforman el mercado más importante del mundo, son clave y esto explica el interés de las autoridades por manejar a su antojo su nivel, tanto oficiales como del mercado secundario, desde la pasada crisis de 2008, interviniendo para dirigir su destino hasta situarlos en el nivel que consideran más adecuado.

La composición de la demanda de deuda USA, formada por inversores domésticos, inversores extranjeros y por la FED, ha sido sustancialmente alterada en los últimos años. La falta de disciplina fiscal USA en la última década ha generado déficit elevados y obligado al Tesoro a emitir deuda para financiarlos.

El interés de los inversores extranjeros por acumular deuda soberana USA se desvanece, sabiendo de las previsiones que disparan el déficit y las necesidades de financiación, ha caído pasando a negativo y de continuar será un problema que la Reserva Federal tratará de solventar reinstaurando los programas QE para cubrir las subastas y sobre todo para manipular los tipos de interés y mantenerlos bajos, para evitar que suban. 

Vean desglose detallado:

Esta tarde se reúne el FOMC y se pronunciará sobre su impresión y previsiones de la economía y mercados, sin previsiones de alteración alguna de las políticas. Sí habrá comunicación verbal para exponer los motivos de la decisión que adopte y para manejar las inquietudes de los inversores, previsiblemente los tipos se mantendrán en el 2.5% actual.

Un nivel demasiado próximo al 2.61% del Bono a 10 años. y el riesgo de inversión de la curva se acentúa. El mercado espera que los tipos oficiales permanezcan inalterados y estima cada vez más probable que el siguiente movimiento de tipos sea un recorte, finalizando así la normalización de tipos iniciada en diciembre de 2015.

DOW JONES, semana.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-JONES-semana-1024x608.png

Pero los tipos del mercado secundario aún presentan signos de continuar cayendo, equivalente a decir que los precios seguirán subiendo tal como se aprecia en el gráfico siguiente del T Bond, cuestión que significaría la inversión efectiva de la curva de tipos USA este mismo año.

T-BOND, semana.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es TBOND-semana-1024x608.png

Las bolsas, por su parte, dependen del comportamiento de las acciones individuales, del rendimiento económico de las empresas, de sus ingresos, márgenes, beneficios… a su vez influidos por el nivel de tipos de interés. 

Aunque en el fondo lo importante para su correcta evolución es el crecimiento orgánico, es decir, una demanda fuerte y sostenida. Los tipos de interés bajos ayudan pero son sólo un tónico que alivia las cargas de deuda y facilita la financiación, un bálsamo temporal destinado a perder su efecto (ley de retornos decrecientes ya en marcha) y a aumentar los problemas.

Los tipos bajos, además, ayudan en los cálculos de valoraciones bursátiles, que mejoran mucho al aplicar tasas bajas sobre los descuentos de flujos. Interesante para justificar precios elevados de las bolsas pero no se trata de una mejora productiva, es meramente financiera, y en el largo plazo no incide en el consumo, no aumenta la demanda ni genera empleos.   

Los ciclos normales de comportamiento inversor han sido también alterados, falsificados como la formación del precio de los activos. Vean cuadro de evolución normal de los ciclos, según valoraciones y tiempo en los mercados bursátiles:

Las políticas de estímulo e intervención masiva de las autoridades han transformado las bases de funcionamiento normal de economía y mercados, alterando las transferencias habituales de recursos económicos desde los trabajadores, ahorradores y pensionistas a prestamistas, especuladores y zombis. Favorecen a los grandes patrimonios, incitan al apalancamiento, ayudan a los mercados financieros o al sector inmobiliario. Han generado una especulación rampante.

Observen el cuadro siguiente, reflejo del nivel en que se encuentran los tipos de interés nominales en distintos países y a diferentes plazos, reflejo del esfuerzo intervencionista de las autoridades monetarias globales. La tabla de tipos de interés reales, descontada la inflación es aún más desoladora.

El volumen de deuda global en negativo asciende a casi 10 Billones de dólares.

Las bolsas USA han alcanzado zona de máximos históricos, los índices USA están a escasos porcentajes de sus máximos históricos y se encuentran en unan situación de indefinición técnica de medio plazo, cotizando en los mismos niveles de hace 14 meses.

Las posibilidades del mercado son de gran interés y relevancia para el futuro de nuestro ahorro e inversiones, examinadas según diferentes métodos de análisis, por valoraciones claro, pero éstas no suelen advertir nubarrones hasta que la tormenta ha comenzado.

Como afirmaba John Maynard Keynes en una ocasión: “El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente”.

Es esencial profundizar en el análisis también investigando posibilidades según el desarrollo de pauta y análisis de indicadores y osciladores técnicos, estacionalidad, ciclos, Teoría de Dow o posicionamiento de los inversores. Análisis del que se extraen unas conclusiones (reservado suscriptores).

Esta tarde se reúne el FOMC y como suele suceder, habrá volatilidad, esperamos consolidación técnica de corto plazo para después… 

S&P500, 60  minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP500-60-min-1-1024x608.png

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: VALORACIONES Y RIESGO. BURBUJA DE CRÉDITO. ¿S&P500-> 3000?. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

RUIDO DE CORTO PLAZO vs ESTRUCTURA. ANÁLISIS COT. ¿QUÉ HARÁ LA FED ESTA SEMANA?. SP500, NASDAQ, EURO-DOLAR

La semana pasada transcurrió en un ambiente de mercado tranquilo y sostenido gracias al maquillaje asociado al vencimiento de derivados trimestral. Las bolsas terminaron subiendo, como es habitual en esas semanas y en esa misma línea y sesgo tradicional de comportamiento, esta semana cerrarían en rojo.

S&P500, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-5-1024x608.png

Se publicaron importantes datos macro, de Ventas al Menor, Inflación, Vivienda de casas nuevas o Pedidos de Bienes Duraderos.

Los dos primeros fueron comentados en posts de la semana anterior, las Ventas de casas cayeron de nuevo en febrero, -6.9%, y los Pedidos de Bienes Duraderos resultaron positivos aunque debajo de estimaciones. Mejoraron un +0.4% aunque excluyendo la volátil partida de transportes, los Pedidos resultaron negativos, -0.1%; se acumularon inventarios +0.4% por encima de lo esperado.

Unos datos mediocres aunque lejos de confirmar los temores a una inminente y temida recesión, ahora que la probabilidad de ocurrencia estimada por el consenso se ha elevado notablemente (vean post del jueves).

La desaceleración económica avanza lentamente, mientras tanto los mercados siguen subiendo y han regresado a zona de máximos históricos habiendo dejado también en el olvido la caída de beneficios y de perspectivas de beneficios empresariales.

El rally ha sido potente y vertical pero se aprecian numerosos signos (reservado suscriptores) para la prudencia.

NASDAQ-100, 15 minutos. 

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-15-min-1024x608.png

Así el mayor desafío para la mayoría de analistas, me incluyo, es mantener la mente abierta ante cualquier desenlace en un entorno de mercados tan antagónico como el actual, con la obligada paciencia.

Paciencia esperando al desarrollo de estructuras de pauta y señales técnicas determinantes para discernir adecuadamente y anticipar la dirección futura con garantías de éxito.

El ruido diario de los mercados es abrumador y despista mucho, más en la medida que se trata de extraer conclusiones de cada movimiento, suelen resultar fallidas y demasiado prematuras.

Es importante no perder de vista el trasfondo estructural de los mercados, evitar ser víctima de brotes psicológicos inducidos por noticias o por rallies de mercado en el corto plazo.

S&P500, mensual

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-mes-1024x608.png

Brotes psicológicos extremos como la euforia o el miedo, suelen ser pésimos consejeros para la inversión. Sólo útiles analizados en el contexto concreto de mercados y muy particularmente rentables cuando son empleados desde la óptica de la Teoría de Opinión Contraria, cuando se convierten en herramientas de gran valor.

Asunto que consideramos con gran atención y cuidado, y suele permitirnos detectar situaciones de mercado realmente oportunas y muy rentables, generalmente contra consenso.

Para muestra un botón, el caso concreto del Euro el pasado año cuando la mayoría de expertos apuntaban a continuidad del rally y proyecciones de cotización en el rango 1.30-1.35.

Nuestra recomendación fue inversa y desde entonces, la tendencia se está desarrollando tal como proyectamos en febrero de 2018, vean:

EURO-DÓLAR, semana

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es ERUO-DOLAR-SEMANA-1024x608.png

Las lecturas de sentimiento y posicionamiento -COT- de entonces (enero de 2018) unidas al análisis de pauta, técnico, indicadores, etcétera… permitieron descubrir una situación de mercado muy favorable para invertir con riesgo mínimo y controlado.

Recordemos que el acrónimo COT responde a “Commitment of Traders” y se trata de una publicación elaborada por Commodity Futures Trading Commission con el fin de informar al mercado sobre el posicionamiento real de los inversores, en futuros y opciones, en diferentes activos, desde índices bursátiles, a bonos, divisas, metales, energía o materias primas agrícolas.

Es una publicación muy locuaz respecto al sentimiento real de los inversores así como un referente de gran utilidad para evaluar las posibilidades de tendencia y cotización esperada del mercado en cuestión, especialmente en momentos de lecturas extremas, que es cuando son realmente valiosas.

Las lecturas COT de posicionamiento actual de los inversores en el cruce Euro-Dólar han virado por completo respecto del extremo comprador de Euro en 2018, aunque aún no han alcanzado registros de venta extremos que inviten a extraer conclusiones. 

POSICIONAMIENTO COT: EURO-DOLAR

Esta semana se celebra la reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la Reserva Federal del mes de marzo, entre dudas de los inversores. Su decisión también incidirá en la marcha del Euro-Dólar.

No se esperan giros inesperados en política monetaria, expertos e inversores confían en el mantenimiento de tipos atendiendo a la postura “paciente” adoptada por el Sr Powell y divulgada en la reunión de enero.

Será, como siempre, muy importante evaluar la valoración del FOMC sobre la economía, empleo e inflación y sus perspectivas para próximos meses. 

No subir tipos es buena noticia para los mercados, generalmente aunque caben respuestas de tipo “sell the rumor”. El problema de mantenerlos en el 2.5% es que los tipos largos continúan cayendo, el 10 años cotiza hoy en el 2.6% y el riesgo de invertir la curva en el muy corto plazo es muy real. Las consecuencias históricas de una curva invertida son adversas para economía y mercados. 

El modo “wait and see” en que se instaló el Sr Powell en enero invita a esperar mantenimiento de las condiciones monetarias, reafirmadas además la semana pasada ante la audiencia de la conferencia ofrecida en la Universidad de Stanford:

  • “Since really the beginning of the fourth quarter, we’ve seen growth slowing in Western Europe, in China and now in the United States a bit,”
  • “The outlook itself is for lower growth than what we had last year but still healthy growth, I would say.”

La desaceleración económica preocupa, las previsiones son ajustadas de forma gradual pero consensuadamente a la baja y cada vez existe un mayor número de voces de expertos apuntando a que el próximo movimiento de la FED será un recorte de tipos y/o reapertura del programa QE.

El proceso de dieta del balance de la FED  “Contracción Cuantitativa” USA inquieta al mercado por drenar liquidez del sistema. Desde su inicio, en 2017,  ha avanzado a ritmo próximo a los $50.000 millones al mes. El balance ha caído alrededor de $470.000 millones desde máximos, de los cuales $290.000 han sido activos del Tesoro. 

Las previsiones de déficit USA para los próximos años, menor crecimiento económico y estancamiento de la recaudación tributaria, crearán un aumento de las necesidades de financiación del Tesoro USA muy trascendente. La Reserva Federal se verá más que tentada a regresar a la arena expansiva, activando un nuevo programa QE.

El post de mañana analizará las posibilidades del mercado ante la reunión del FOMC, así como las valoraciones del mercado de renta variable USA, también su comparación con las de otras regiones, y las previsiones técnicas de mayor probabilidad.

Un último detalle, relacionado con la opinión contraria antes citada sobre el sentimiento de los inversores en la bolsa USA. Según informa Bank of America Merril Lynch, el flujo comprador de fondos de acciones de la bolsa USA la semana pasada ascendió a $14.200 millones, el mayor saldo comprador en un año (?).

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

 

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: ANÁLISIS Y PROYECCIONES INDICES USA, IBEX, DAX. CAMPOS DE MINAS y SECTORES DEFENSIVOS. ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: LASTRE DE DEUDA y POLÍTICA MONETARIA PREVENTIVA. PERSPECTIVAS ÍNDICES USA, EUROSTOXX. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

NEUTRALIDAD MONETARIA, DEUDA PYMES Y CURVAS BURSÁTILES. DOW, NASDAQ, DAX

Qué es neutralidad a los ojos de la FED?. Neutralidad monetaria es un concepto cambiante en función de distintas variables como la tasa de crecimiento de PIB, de inflación, empleo o condiciones financieras.

Hasta hace unas semanas, el tipo de interés considerado neutral estaba situado alrededor del 3.5% y la FED argumentaba en favor de continuar subiendo tipos durante este año 2019.

Los modelos basados en el concepto NAIRU (acrónimo derivado de la expresión inglesa Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, o en castellano Tasa de desempleo no aceleradora de la inflación) apuntaban a una neutralidad de tipos entorno a ese nivel.

Sin embargo, la relación entre paro e inflación es inestable y considerando la coyuntura de desaceleración económica, la reunión del FOMC de enero trasladó al mercado una alteración en sus perspectivas, desde subir tipos al menos 2 veces en 2019 a la novedad de ir analizando la situación económica desde una perspectiva “paciente” en lo referido a tipos.

El presidente de la FED de Nueva York, John Williams opina que el actual nivel de tipos de interés es el idóneo y coincide con el nivel de neutralidad buscado por las autoridades, dice estar justamente en el 2.4% (?¿). 

La postura “paciente” adoptada por la FED ha calado entre los inversores, el mercado ya no espera subidas de tipos para este año. La postura de la FED seguirá dependiente de la evolución de la inflación y empleo (mandato dual data-dependiente).

El mercado no sólo descuenta extremadamente baja la probabilidad de subidas de tipos en 2019 sino que además ya apuesta tímidamente, con un 23% de probabilidad, que la FED recortará tipos en 2020.

Ayer se publicaron los datos de inflación de febrero, +0.2%, en línea con las estimaciones de consenso. La tasa interanual continúa bajando, situada en el 1.5% y empujada por la caída del precio de cuidados de salud, vehículos usados, gasolinas, ropa o electricidad. El IPC interanual no había estado tan bajo desde septiembre de 2016.

IPC interanual, USA.

United States Inflation Rate

El dato de inflación de febrero y caída de la tasa interanual confirma el techo de inflación alcanzado el pasado año y explica la postura de la FED para mantener los tipos inalterados. Bajo un escenario de presión de la inflación, vía salarios por ejemplo, la FED se vería obligada a tomar alguna decisión compleja, subir tipos, particularmente para los mercados.

No obstante, la inflación actual y perspectivas permiten que los tipos puedan mantenerse bajos e incluso descender más, aunque bajo la amenaza de que el techo de ciclos inflacionistas en el pasado no ha sido un buen augurio.

El pico final de inflación en anteriores ciclos se produjo entre un año y escasos meses antes de que la economía entrase en recesión.

Sin embargo, la recuperación del precio de la energía junto con el aumento de los salarios (+3.4% interanual y en máximos desde 2009 como explicaba el post del lunes) pronto harán visible su impacto sobre la inflación, previsiblemente, y cabe esperar cierta presión de precios en próximos meses, ¿será suficiente para romper la tendencia desde máximos de 2018?.

Esta es una cuestión clave para las posibilidades de política monetaria y, en su caso, para confirmar el augurio de la relación antes mencionada entre el techo de inflación y recesiones USA. 

Respecto al volumen “neutral” del balance de la FED, las aspiraciones iniciales de las autoridades consistieron en reducir el tamaño al menos hasta alcanzar los $3.5 Billones, fundamentalmente deshaciendo las posiciones en deuda con garantía hipotecaria -MBS-.

Las necesidades de financiación del Tesoro USA, a tenor de las proyecciones de aumento del déficit, obligarán a la FED a regresar al tablero acumulando de nuevo títulos soberanos. Por tanto, tampoco está claro que vayan a conseguir sus planes de reducción del balance, de neutralidad.

Expertos y también autoridades confían en que la fuerte relajación de condiciones monetarias de las últimas semanas favorezcan el crecimiento económico, observen la correlación entre el índice de condiciones financieras global y el índice de manufacturas global PMI.

El giro en 180º de la postura de la FED hace dos meses ha mejorado las condiciones de financiación USA además de haber sido un fuerte argumento detrás de la fuerte subida de  las cotizaciones y relajación del sentimiento negativo que mantenían los inversores.

Sentimiento también deteriorado entre los pequeños y medianos empresarios, que a pesar de la recuperación de los mercados ha continuado cayendo, tanto como sus expectativas de ventas, de planes de contratación de nuevos empleados o de compensación.

EXPECTATIVA VENTAS DE PYMES USA

Es necesaria, imprescindible, la mejora de las condiciones de las PYMES, de ingresos y beneficios, aunque sólo sea con el fin de que puedan continuar atendiendo el servicio de la disparatada deuda que han acumulado durante esta década de dinero fácil y casi gratuito.

DEUDA-EBITDA: RUSSELL 2000. USA

Recordemos que la crisis subprime comenzó a detonar en pequeños rincones del sector hipotecario y se irradió al conjunto del sistema en cuestión de semanas. La concesión de crédito a pequeñas y medianas empresas presenta una imagen de riesgo inquietante, gracias a la política de dinero-para-todos o QE.

La situación de deuda se ha desbordado y ahora agravada por el deterioro de su calidad, supone un foco de infección preocupante. Observen la evolución de la calidad de los préstamo apalancados: 

Llegados a este punto, con las bolsas extendidas y el fantasma de la recesión acechando, aunque dificilmente comenzaría antes de los próximos 12-15 meses, el riesgo es un factor a considerar muy cuidadosamente.

El comportamiento de los inversores más experimentados, recogido por el Índice “Smart Money” (expuesto y explicado en post de ayer) situado en contexto con el comportamiento general de los inversores desde inicio de año, recogido en el gráfico siguiente, es un combinado de gran interés.

Explica el porqué de la potencia del rally y también aporta información sobre probabilidades de comportamiento futuro de las bolsas (reservado suscriptores)

Las bolsas se mantienen sostenidas en zona de máximos, de acuerdo con las previsiones comentadas en post recientes en parte basadas en la estacionalidad y típico sesgo alcista por operación maquillaje o “window dressing”, presente en las bolsas durante las semanas de vencimiento trimestral de derivados, que se celebra este próximo viernes. 

Ayer los índices USA cerraron en tono dispar, el Dow cayendo un -0.38% y el Nasdaq o S&P500 arriba un +0.44% y 0.30% respectivamente.

DOW JONES, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es Dow-60-min-3-1024x608.png

NASDAQ-100, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-60-min-4-1024x608.png

Los mercados europeos también cuentan con el sesgo típico de los vencimientos trimestrales de derivados y presentan un comportamiento de gran interés, también influido por el interminable conflicto Brexit a escasos días de su activación según el artículo 50.

Existen dudas respecto a si finalmente se activará, si será un Brexit duro o convenientemente negociado, si se solicitará extensión, cómo quedará el asunto sobre la frontera con Irlanda, el estatus de Escocia…

DAX-30, 60 minutos. 

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DAX-60-MIN-1024x608.png

El entorno bursátil y en general de mercados financieros ha entrado en fase de riesgo; vienen curvas de corto plazo y gran interés tanto operativo como analítico.

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario