REFLEXIONES SOBRE EL BOOM FISCAL y PREVISIONES ECONÓMICAS. ÍNDICES USA, CRUDO, IBEX-35.

El Boom económico y empresarial que esperaba el equipo de Trump en enero, al aprobar la controvertida reforma fiscal, se ha producido pero de forma bastante menos espectacular de lo pronosticado.

La actividad económica ha repuntado en los pasados trimestres, ahora comienza a perder fuelle y las previsiones apuntan a que continuará perdiéndolo, creando un problema añadido: el potente coste fiscal, para las arcas de la administración USA, derivado de la rebaja de impuestos nunca será pagado por los dividendos de la recuperación proyectada.

Como consecuencia, el déficit se va a disparar, este año fiscal superará el 5% equivalente a un Billón -trillion- de dólares y el Tesoro se verá en la necesidad de emitir deuda como nunca antes para financiarlo, asunto explorado con detalle en distintos posts.

Por otra parte, el Boom empresarial también se desarrolla de forma más limitada que lo esperado. El Boom realmente inesperado y convertido en Burbuja ha sido el experimentado por las bolsas desde la llegada de Trump a la presidencia USA.

En octubre-noviembre de 2016, el aspirante Trump afirmaba que las bolsas estaban muy caras, “Big, fat, ugly bubble” dixit. Desde entonces, los mercados se han disparado arriba más del 35%, sin embargo, ahora no hay rastro de burbujas pero, además, se congratula por las alzas, un logro de sus políticas:

S&P500 diario

 

 

 

 

Existían unas proyecciones de crecimiento de la inversión empresarial -CAPEX- que no se han alcanzado y además se está ralentizando.

Las previsiones de incremento de CAPEX están decayendo para la recta final del año, lastradas entre otros, por la desaceleración económica, elevado nivel de inventarios o por las consecuencias de la guerra comercial. 

El impulso de la reforma fiscal al CAPEX ha sido real pero realmente flojo en relación a los esfuerzos, vean evolución del CAPEX en la última década y proyecciones más inmediatas:

Los beneficios empresariales se encuentran en zona de máximos históricos, y en situación realmente susceptible de haber alcanzado techo de ciclo, después de haber sido prolongado por Trump gracias al gran impulso que recibieron a principios de año vía reforma fiscal.

Así, los resultados empresariales han continuado fuertes aunque reflejan cierta falta de inercia y con proyecciones claramente correctivas según se observa en los comunicados “forward guidance” las mismas compañías así como en los informes de distintos expertos del mercado.

Goldman Sachs, por ejemplo, espera un crecimiento de beneficios decreciente para los próximos años, llegando a ser sólo del 4% en 2020, una gran brecha frente al 23% de 2018 y un incremento de los ingresos que pasa del 10% de este año a sólo un 4% en 2020. A medida que se esfuman los parabienes de la reforma fiscal, suben los tipos de interés (coste de financiación) la economía se desacelera y los márgenes empresariales comenzarán a sufrir presiones.

Vean los cuadros de estimaciones para el crecimiento de las ventas y del Beneficio por Acción o EPS en inglés, contempladas por Goldman:

Además, los analistas de Goldman revelan su predisposición hacia los índices USA, sorprendentemente negativa, la más pesimista para las bolsas registrada en la última década:

Las previsiones de evolución económica y de tipos son de gran importancia y calado para los mercados financieros, tanto los de renta variable como fija. Analistas de Goldman interpretan la fortaleza del PIB de los últimos trimestres como el “último hurra” o techo de ciclo y proyectan desaceleración del PIB que se intensificará notablemente en 2020.

Ayer, sin embargo, el presidente de la Reserva Federal mostró tranquilidad respecto de la situación económica y tendencia de tipos de interés, al afirmar:

  • “You still see solid growth, but you see growing signs of a bit of a slowdown. And it is concerning.”
  • “I’m very happy about the state of the economy now,” he said. “Our policy is part of the reason why our economy is in such a good place right now.”
  • “no economic concerns are strong enough to change current gradual tightening path but monitoring:
    – global growth slowdown
    – reduced fiscal stim
    – strong #dollar amidst growth divergence
    – financial conditions & #markets”

La aparente calma resultó matizada, reconociendo un alto grado de seguimiento, valoración y análisis de consecuencias de sus decisiones políticas (endurecimiento de condiciones monetarias) sobre la economía y mercados:

  • “the central bank would evaluate really carefully…how the markets and the economy and business contacts are reacting to our policy.”

Es evidente el riesgo de continuar subiendo tipos en un entorno de desaceleración económica, los inversores pueden anticipar los problemas de la desaceleración y errores de política monetaria y reducir posiciones de riesgo, tal como ya vienen haciendo muchos expertos desde hace meses. Un problema añadido para las autoridades, máxime cuando es conocido el hecho de que las bolsas siempre se giran a la baja antes que la economía.

El comportamiento del mercado durante este año 2018 está resultando pesado y reflejando una gradual caída del interés inversor por el riesgo, una reacción normal para quienes saben que las condiciones de valoración actuales históricamente han generado minusvalías a 5 y 10 años. 

La posibilidad de que el entorno de precios alcanzado por los índices USA se convierta en el techo del ciclo alcista es cada vez más plausible y defendida por un número creciente de analistas.

Los “forward guidance” de las empresas USA en el tercer trimestre reflejan caída de optimismo y según encuesta de BofA-Merrill Lynch entre expertos gestores de fondos, el 44% espera caída de la actividad económica global, el peor registro desde noviembre de 2008.

Ayer las bolsas reaccionaron al alza desde zona de control técnico de precios, después de que el Census Bureau publicarse el informe sobre Ventas al Menor de octubre. Las ventas resultaron mejores de lo esperado, crecieron un +0.8%, un +0.7 ex autos, alimentando las previsiones sobre una campaña de navidad excelente, tal como explicamos en post reciente. 

VENTAS AL MENOR (ex autos). USA

Core Retail Sales YoY

Así, las bolsas cerraron ayer en positivo, recuperando el Dow Jones un +0.83% y los demás índices por encima del punto porcentual, un +10.6% el S&P500 y el tecnológico Nasdaq-100 el +1.72%.

S&P500 60 minutos.

 

 

 

 

Las previsiones del mercado para próximas semanas son de máximo interés y relevancia para el desarrollo de las pautas técnicas de medio plazo, las posibilidades (reservado suscriptores).

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

El descenso del crudo, cerca de un 28% en sólo 5 semanas, se ha producido de manera realmente violenta y eleva la incertidumbre sobre el futuro de la demanda y de la actividad económica globales.

Las posibilidades del crudo desde los niveles técnicos alcanzados y con lecturas de sobre-venta tan acusadas, así como de numerosas empresas del sector muy castigadas en las últimas semanas, son ahora esperanzadoras. Existen casos concretos de compañías infravaloradas a los precios alcanzados, con balances suficientemente solventes y desarrollo de pauta técnica interesante como para el desarrollo de estrategias (reservado suscriptores).

WEST TEXAS diario

 

 

 

Para finalizar, continuamos vigilando estrechamente el comportamiento del selectivo español IBEX-35, así como el de otros índices europeos como el DAX o Eurostoxx-50 que analizaremos en próximo post.

IBEX.35, 60 minutos

 

 

 

 

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !

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WEST TEXAS, COBRE Y EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO. IBEX, DAX, NAZ, SP500, DOW.. CONTINUARÁ EL REBOTE?

El rápido desplome del precio del crudo, cerca del 20% en las últimas semanas, suscita dudas sobre la salud real de la economía global. Hasta el mes de octubre, el crudo había sido casi la excepción de materias primas que se mantenían en tendencia alcista y registraban avances significativos en el año 2018, pero la semana pasada los precios del West Texas encadenaron las mayores caídas semanales desde 1984, además de rebasar la barrera del 20% de caídas que distingue correcciones puntuales de mercados bajistas.

El crudo ha perdido un 24% desde sus máximos alcanzando la zona de objetivo inicial -caja negra del gráfico- que venimos señalando desde hace semanas. ¿Rebote técnico?.

WEST TEXAS diario

 

 

 

 

Después de 10 sesiones de caídas consecutivas, el crudo ha perdido todo lo ganado en el año. Así, tras perder más del 20% desde máximos el petróleo es considerado técnicamente como un activo en tendencia estructural bajista.

Las caídas de precio combinadas con signos de sobrecapacidad y exceso de oferta, son factores que han forzado negociaciones entre miembros de la OPEP con el fin de reducir a oferta para equilibrar el mercado. Veremos!,

WEST TEXAS semana

 

 

 

 

Arabia Saudí ya ha anunciado reducción de exportaciones de 500.000 barriles diarios al mercado internacional del crudo a comenzar en el mes de diciembre.

Después de hacerse pública la noticia, el precio del West Texas inició un rebote desde los mínimos de 59.4 hasta 61 dólares por barril. Se trata de unas declaraciones de apoyo al precio que junto con el análisis técnico y del fuerte descenso de posiciones alcistas -COT- señalan elevada probabilidad de que el suelo o final del actual tramo de caídas ha quedado registrado en los mínimos del viernes y podemos esperar un rebote hacia el entorno de los 66 dólares por barril, mínimo. 

Mr. trump escribió ayer en un tweet su, como siempre, controvertida opinión respecto de las caídas del precio del crudo y la intención de Arabia Saudí:

  • “Hopefully, Saudi Arabia and OPEC will not be cutting oil production. Oil prices should be much lower based on supply!”

Como es natural, Arabia Saudí hará oídos sordos, el principal ingreso del país procede de la venta de crudo. Tras sufrir graves problemas de liquidez y déficit disparados con las caídas del West Texas desde junio de 2014 hasta enero de 2016, desde 107 hasta 25 dólares por barril, que obligaron al gobierno a adoptar medidas de recorte de gasto y austeridad como nunca antes.

Existen muchos intereses, Arabia Saudí además de rebajar las exportaciones podría terminar rompiendo el consenso en el seno de la OPEP si actúa unilateralmente y quebrando la institución.

El sector de compañías de energía USA es muy sensible a las proyecciones de producción, a la evolución de inventarios, los precios y a los tipos de interés dada sus elevadas necesidades de financiación, muy particularmente las que emplean métodos no convencionales como el Fracking o la perforación horizontal.

El rally del precio del crudo iniciado en 2016 fue secundado por el sector sólo unos meses, pero la subida de las cotizaciones se detuvo a principio de 2017 y desde entonces se ha producido una divergencia histórica, que presumiblemente tenderá a estrecharse.

Bien el precio del crudo continúa cayendo o el sector inicia una recuperación de sus cotizaciones en bolsa, o bien ambos. Las posibilidades son, en cualquier caso, de gran importancia por el impacto en las distintas economías y en inflación, en definitiva en las decisiones de política monetaria.

El desarrollo técnico y los niveles de valoración de las empresas del sector reflejan (reservado suscriptores). De especial interés una empresa del sector, preferida por Warren Buffett y en la que tiene gran participación, que ha perdido alrededor de un 24% en las últimas semanas y su aspecto comienza a presentar signos de oportunidad.

La fuerte caída del precio del crudo ha arrastrado al resto de materias primas, el Cobre ha caído y también los metales preciosos han regresado a zona de mínimos, afectados además por la fortaleza del dólar. El post de mañana ampliará análisis del sector metales, lecturas técnicas tras el descenso de las últimas sesiones y posibilidades futuras.

Así, la caída del crudo y arrastre del “Doctor” Cobre a zona de mínimos del año …

Dr. COBRE, diario.

 

 

 

 

… introducen aún mayores dudas sobre el crecimiento económico que podría obligar a revisar las proyecciones de crecimiento ya rebajadas para los países del G-20 por Moody´s en su informe de perspectivas del pasado mes de octubre:

Ayer las bolsas iniciaron la semana con ventas y un fuerte varapalo de las cotizaciones, con caídas superiores al 2% en los índices USA y algo inferiores en las europeas.

La recuperación iniciada desde los mínimos de octubre avanza muy en línea con expectativas, algunos índices han alcanzado sus zonas establecidas entonces como objetivo inicial o cajas negras señaladas en los gráficos siguientes.

IBEX-35, 60 minutos.

DAX-30, 60 minutos.

 

 

 

 

El escenario más probable para el corto plazo es aún de alzas, en las que confiamos siempre que los índices respeten referencias de control técnico (suscriptores). 

Los índices USA cayeron también y más duramente, arrastrados por el fenómeno FAANG invertido o caídas de los principales valores tecnológicos responsables de las alzas del mercado de los últimos 2 años que ahora corrigen con fuerza.

Así, como era de esperar, el Nasdaq resultó el índice más perjudicado y cedió un -2.78% en la sesión de ayer, aunque el índice tecnológico aún cotiza en positivo desde que comenzó el año.

NASDAQ-100, 30 minutos.

 

 

 

 

El SP500 y Dow Jones cedieron ayer un 1.97% y 2.3% respectivamente

S&P500, 60 minutos.

DOW JONES, 60 minutos.

 

 

 

 

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Protegido: BBVA. RIFIRRAFE UE-ITALIA. ¿PARIDAD EURO-DÓLAR?. TÉCNICOS DOW, DAX, IBEX.

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ECONOMÍAS USA Y CHINA FUERTES pero MUTUAMENTE PERJUDICADAS. SHANGAI INDEX

La desaceleración económica es un fenómeno global confirmado tras aproximadamente un año de debilidad que afecta a países y regiones económicas con distinta intensidad.

Las economías Emergentes han suscitado grandes dudas y temor ante la subida del Dólar, dado el enorme volumen de deuda que han emitido denominada en Dólar y su apreciación encarece el coste de esa deuda.

Sin embargo, en tanto que los emergentes continúen siendo capaces de capear el temporal evitando riesgo de impago. la evolución actual de los Emergentes es relativamente favorable comparada con la de países Desarrollados.  

Con este telón de fondo, la Reserva Federal celebró ayer su reunión de noviembre, el desenlace final y decisiones estuvieron alineadas con las expectativas, sin cambios en una reunión de poca monta al no tener prevista comparecencia posterior, ni comunicado de prensa. Una parte muy importante del FOMC, especialmente esperada por los expertos para conocer la interpretación que maneja la FED de los acontecimientos económicos y financieros y su posible impacto en política.

Después del alza de tipos del día 26 de septiembre no se esperaban novedades en la reunión de ayer, la FED actúa muy gradualmente para ir evaluando paulatinamente el impacto en economía y mercados.

Según descuenta el mercado, la FED continuará normalizando las condiciones monetarias, también sinónimo de recuperar herramientas de política monetaria con las que poder afrontar la desaceleración y subsiguiente recesión económica, cuando quiera que surja.

Los procesos de desaceleración económica después de ciclos expansivos tan largos como el actual son más vulnerables a terminar en recesión, tal como descuenta cada vez más porcentaje de expertos para el año 2.020.

Pero, de momento, con una tasa de paro cayendo y en niveles mínimos de los últimos 49 años y con la evolución de la inflación amenazada por el incremento de salarios más fuerte de los últimos 10 años, el mercado descuenta tipos oficiales en el 3% para dentro de 14 meses.  

El riesgo de error en política monetaria es real, una economía en desaceleración con tipos de interés -coste de financiación- al alza, es una situación de muy complicada y peligrosa gestión. 

El crecimiento de beneficios empresariales se resentirá, ha comenzado a caer y es un factor de preocupación para las bolsas, particularmente en un entorno de valoraciones son tan altas como las actuales. Aunque para este año, el incremento de beneficios corporativos USA será aún muy robusto, superior incluso al 20% pero las proyecciones para 2019 apuntan a un duro recorte, tasas de crecimiento del 9.4%.

Existen evidencias de pérdida de momentum, indicadores y osciladores de los índices USA advirtiendo debilidad, cada vez más aconsejando posición neta de Venta, apuntando un escenario para el Dow Jones (reservado suscriptores).

Además, el universo FAANG ha quedado técnicamente muy deteriorado tras las caídas de octubre, se han producido rupturas de importantes referencias técnicas de medio y largo plazos y un entorno general de lecturas técnicas que recomienda prudencia.

De igual manera que entre economías desarrolladas se puede considerar a la americana como una de las de mayor fortaleza, en el conjunto de emergentes también hay diferencias, con China entre las de mejor comportamiento.

Sin embargo, en el caso de China la desaceleración económica es también un hecho y las repercusiones de la guerra comercial otro, factor relevante que supone daño y deterioro mutuo para las economías en liza, USA y China.

También, existe gran preocupación por el estado del endeudamiento y su rápida acumulación.

No obstante, el ritmo de crecimiento de la economía china continúa fuerte y próximo al 6%, las empresas continúan generando beneficios a ritmos de doble dígito y las posibilidades son aún muy ambiciosas considerando la amplia base de población e incorporación de millones de personas a la considerada clase media, de la que eventualmente depende el consumo. 

Por contra, la bolsa china ha caído bruscamente desde sus máximos de 2015, un -52%, y desde los registrados en febrero de este año, -31%, reduciendo los ratios de valoración de forma contundente hasta niveles, de oportunidad, acordes con infravaloración del mercado.

 

 

 

 

 

La economía en China ha crecido en las últimas dos décadas con una fuerza sobresaliente…

China GDP Annual Growth Rate

… pero más allá de lo razonable y ahora que está en fase de desaceleración, aunque creciendo a una envidiable tasa superior al 6%, manifiesta una sobre capacidad tremenda que lastrará el crecimiento y necesita absorber.

Exceso de capacidad generalizada, en productiva e infraestructuras o vivienda, recordemos las famosas ciudades fantasma y edificios ultra modernos edificados pero sin inquilino. Según informa Bloomberg, alrededor del 20% del parque inmobiliario en China estaría desocupado, equivalente a 50 millones de viviendas.

El ritmo de crecimiento de la deuda china es demasiado rápido y sumado al volumen creado en la sombra (shadow system) son factores de inquietud. A pesar de lo cual, los inversores extranjeros compran cada vez más deuda emitida por el Tesoro chino.

Mantenemos sugerencia de participar en el desenlace esperado para el mercado de valores chino, mediante sencillas estrategias de riesgo controlado.

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Protegido: ANÁLISIS DEL REBOTE TÉCNICO Y EXPECTATIVAS. ÍNDICES USA, IBEX, SANTANDER y BBVA. ESTRATEGIAS

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Protegido: ELECCIONES USA vs MAGA. BANCA ESPAÑOLA Y ESTRATEGIAS. PREVISIONES INDICES USA, IBEX, EUROSTOXX. DAX

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PREVISIONES Y TEMPORADA NAVIDEÑA EXCELENTE. MONOPOLIOS USA?. DOW, NASDAQ, SP500

Las previsiones para los próximos meses  para un amplio abanico de indicadores y testigos de índole financiera y económica, coinciden todos. Desde las proyecciones para el crecimiento del PIB, USA y también global, de productividad, de crecimiento de beneficios, márgenes y ventas empresariales o también liquidez de los Bancos Centrales y actividad de compra de autocartera por parte de las empresas, todos en contra de la deseada tendencia alcista.

La Reserva Federal continúa tratando de normalizar las condiciones monetarias, bajar tipos de interés y reducir su balance, en un entorno económico financiero vulnerable, de fondo frágil. Conscientes de ello, las autoridades están actuando de manera muy gradual y precavidamente.

Los tipos de interés comenzaron a ascender en diciembre de 2015 a golpes de 0.25 puntos, controlados y distanciados en el tiempo con el fin de evitar respuestas abruptas y de dejar margen suficiente para evaluar sus consecuencias mientras que mantienen al mercado estabilizado.

No sólo estabilizado, la renta variable ha continuado subiendo con alegría, bajo la presión de la política de reflación de activos y con el viento de cola que supone la inercia de acumulación masiva de autocartera. 

DOW JONES diario

 

 

 

 

Por otra parte, el ritmo de reducción del balance de la Reserva Federal es también muy lento, el volumen total todavía permanece sobre los $4.1 billones -trillion.

BALANCE RESERVA FEDERAL USA

Las herramientas de política monetaria se han convertido en sinónimo de intervención de mercados, el gráfico anterior refleja el volumen de activos comprados y explica, entre otros, el motivo principal por el que los tipos del secundario USA permanecen todavía en niveles bajos y aún cerca del 30% por debajo de su nivel medio histórico. El bono a 10 años cerró ayer en el 3.2% y el T-Bond a 30 años en el 3.42%.

La cifra del balance es mareante aunque, al menos, dejó de crecer hace meses. No comparable con el BCE, cuyo balance se encuentra por encima de los $4.5 billones… y todavía creciendo.

En otro orden de cosas, en dos semanas comienza la temporada del año que concentra la mayor parte de las ventas retail del año en USA, empezará el Día de Acción de Gracias, que se celebra el próximo día 22 de noviembre, y se prolonga hasta el fin de la campaña de navidad, los ciudadanos serán vistos por empresas y mercados desde la perspectiva de animal consumidor. 

El crédito, aunque está restringiendo su expansión, continúa accesible y financiando la vida de los agentes económicos. En pocas semanas comienza la temporada navideña y, a pesar de los niveles de endeudamiento o del endurecimiento de condiciones financieras y de acceso al crédito, las expectativas que descuentan los expertos para la temporada son excelentes, vean cuadro:

The whole “death of retail” thing was way overhyped. Retail stocks were too cheap. Americans’ wage and employment gains made retailers a screaming buy.

Excelentes para el consumo y su repercusión en PIB aunque quizá no tanto para la salud económica del consumidor que, atendiendo al comportamiento de los últimos años, saldrá de las navidades con unas cargas de deuda aún más pesadas. 

La economía continúa avanzando y de cumplirse las expectativas del consumo para próximas semanas, cerrará el cuarto trimestre en cotas de incremento de PIB próximas al 2.5%-3%, tal como proyecta el consenso de expertos y la propia Reserva Federal, atendiendo a su modelo de cálculo de PIB en tiempo real denominado GDP-Now:

Muy buena noticia aunque con la traba de la deuda, la economía es cada día más dependiente del crédito y el esperado aumento de consumo en la próxima campaña navideña presumiblemente traerá consigo aumento de deuda que, a la larga, empobrece a la población y dibuja un complicado panorama para futuras generaciones.

El post de mañana incluirá comentarios sobre situación y previsiones de beneficios empresariales y evolución de autocartera -buybakcs- esperada para próximos trimestres.

Ayer las bolsas USA abrieron en rojo, particularmente el sector tecnológico, en respuesta a las declaraciones del Sr Trump indicando que el gobierno estaría analizando la posibilidad de que las tres grandes compañías del sector podrían incurrir en situaciones de abuso, por su posición dominante y posibles prácticas monopolísticas de Google, Facebook y Amazon.

Trump dijo ayer:

  • “I leave it to others, but I do have a lot of people talking about monopoly when they mention those three in particular.”
    We are looking at [antitrust] very seriously … Look, that doesn’t mean we’re doing it, but we’re certainly looking and I think most people surmise that, I would imagine.”

Un varapalo para los inversores y para unas expectativas orientadas ya a la baja, observen el ritmo de esperado de crecimiento de ingresos del universo de intocables FAANG

Las tres BIG TECH bajo investigación cerraron la sesión de ayer en rojo, arrastrando al índice Nasdaq a cerrar también en negativo un -0.38%, más moderadamente que el punto porcentual que perdía en la apertura.

NASDAQ-100, 15 minutos

 

 

 

 

Las voces sobre posibles prácticas monopolísticas coinciden de manera paradójica y en fecha con un día como el de hoy allá por el año 1.999. El 5 de noviembre de ese año el juez de distrito, Thomas Penfield Jackson, dictaminó que Microsoft era un monopolio. Al día siguiente las acciones cayeron de golpe un 8.5%, para después recuperar casi todo lo perdido cerrando la sesión menos de un 2% abajo. Tras recursos y apelaciones, las acusaciones fueron prácticamente, no todas, anuladas dos años después. 

El S&P500 consiguió cerrar en positivo, arriba un +0.56%, y continuando con la pauta de recuperación iniciada desde mínimos de la semana pasada, coincidiendo plenamente con las proyecciones publicadas en anteriores post: 

S&P500, 60 minutos.

 

 

 

 

A sólo 7 semanas de cierre del año, los índices USA están a un paso de registrar nuevo máximo record histórico, de años consecutivos en positivo después de que cada uno de los ejercicios desde 2009 incluido ha sido positivo para el Dow, el S&P500 y el Nasdaq.

Un verdadero éxito de las políticas de reflación y apuntalamiento masivo de activos y ¿el Efecto Riqueza?.

Para despedirnos, recordar que hoy se celebran las elecciones “mid term” en USA, se disputan el control del Congreso, un tercio del Senado y gobiernos de los diferentes Estados.

Hay mucho en juego, muy posiblemente Trump perderá el Congreso, no así el Senado, comenzaría así una nueva etapa política USA, bastante más difícil y aguerrida de un gobierno con menos poder y capacidad de gestión. (medidas sobre el control de licencias de armas, uso de marihuana, ajustes en servicios sanitarios, incluso reforma fiscal y otras muchas estarían en riesgo de revisión) Veremos!.

Mantenemos las estrategias sugeridas en pasados post sobre activos del sector Metales, de China o España….  

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