Protegido: TORMENTA BURSÁTIL EN ESPERA DE LA FED. MERCADOS Y ESTRATEGIAS

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Protegido: USA ESTIMULA Y CHINA REGULA EL COMPORTAMIENTO DE MERCADOS.

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DATOS DESAFIANTES PARA LA CAMPAÑA NAVIDEÑA, SERÁ CARA Y DE ESCASEZ.

El dato de inflación de agosto, ligeramente inferior a lo esperado, ha permitido a las autoridades cierto respiro, la presión a la que están sometidos es importante y lógica después de haber creado unas condiciones, y continuar insistiendo, idóneas para hacer subir los precios.

La FED mantiene un interesante juego de apariencias para continuar cumpliendo con los objetivos de su agenda oculta, más que por conseguir mejoras en el bienestar de la población o por la estabilidad del empleo y de la inflación tal como establece su principal mandato.

Desde hace años venimos explicando que, para paliar el pernicioso efecto de las montañas de deuda, la FED situaría los tipos de interés en zona cero durante tiempo prolongado y además trataría de buscar por todos los medios un entorno de precios creciente para erosionar el valor de esa deuda, de otro modo impagable.

Pero son realidades inconfesables y la FED trabaja paralelamente para defender sus acciones y políticas inflacionistas ante la incongruencia que supone estar empobreciendo a la gente y generando la mayor desigualdad de la riqueza de la historia.

Mientras las autoridades permanecen tranquilas y asentadas en el mantra de la transitoriedad, la gente está cada vez más apurada, pasando dificultades y paulatinamente menos confiados en las ilusiones de crecimiento, empleo o inflación transitoria irradiadas desde la FED.

Las subidas de precios, desglose explicado en post de ayer, son sustancialmente más altas de lo reflejado por los datos oficiales y suponen un peligro para la salud financiera de la mayoría y el riesgo de no llegar a fin de mes para millones de familias.

El temor es real, la pobreza crece junto con la dependencia, y las expectativas de inflación que manejan los consumidores para los próximos años así lo reflejan.

Según la última encuesta de la Reserva Federal de Nueva York, Survey of Consumer Expectations, la mediana de inflación esperada a un año vista ha superado el 5% en agosto, ha subido 4 décimas respecto al dato de julio hasta alcanzar el 5.2%, se trata de la octava subida mensual consecutiva de las expectativas y un record de la serie histórica.  

La línea roja del gráfico siguiente muestra las expectativas de inflación de los consumidores a tres años, situadas en niveles también máximos de la serie del 4%.

inflation expectations 2021

La población más pobre es la que sufre las presiones de precios, en sus carnes, las subidas del precio de los bienes básicos como alimentos, vivienda, energía o cuidados de salud detrae cada vez más dinero del presupuesto de las familias, son insostenibles y un semillero de pobreza.

Simultáneamente el 10% más pudiente, incluidos políticos y miembros de la Reserva Federal tal como desvela este post del pasado viernes, se enriquece sin límites gracias a los máximos históricos de las bolsas -por decreto- conseguidos gracias a la necesaria colaboración de las políticas de reflación de activos.

DOW JONES, mensual.

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Se acerca la temporada navideña y las preocupación de los empresarios aumenta, los problemas de escasez de suministros, subida disparada de los fletes de transporte marítimo de mercancías, falta de producto manufacturado de china y, en general, cuellos de botella en las cadenas de distribución, están dificultando los preparativos para la temporada de mayor volumen de ventas.

Es un cúmulo de factores muy considerable que presagia unas navidades caras y la posibilidad  incluso de que las compras al determinados artículos terminen siendo difíciles de conseguir para los últimos en llegar.

Difíciles ante el esperado encarecimiento de multitud de artículos además de la también esperada falta de personal suficiente para atender el aumento de demanda o de productos en las estanterías.

La variante Delta ha mermado el optimismo y está impactando en la actividad económica, además de la caída manifiesta de la actividad en el sector servicios, 4 de cada 10 americanos encuestados afirma tener miedo a regresar al trabajo, frente al 24% de hace sólo 3 meses.

Este es un peligro que por la inseguridad que percibe la gente puede también frenar la contratación, a pesar de la retirada de los cheques del helicóptero monetario que debería activar un aumento de la demanda de empleo.

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El 10% de los más ricos no tendrá problemas para atender una subida de los precios esta navidad pero buena parte del resto sí, no sólo supondrá un gran esfuerzo para muchos sino que directamente supondrá la imposibilidad para alcanzar a comprar.

INGRESOS PERSONALES, USA.

United States Personal Income

Los ingresos personales, después de los bandazos de los últimos meses consecuencia de los confinamientos, pérdida de empleos, caída generalizada de la actividad y posterior reapertura, se encuentran en zona cero.

El problema es que en la elaboración del gráfico anterior, se incluyen los ingresos derivados de los programas fiscales y el helicóptero monetario, programas que han comenzado a vencer. Las navidades se aproximan y el clima no termina de mejorar.

Los inversores siguen comprando, adquiriendo acciones y activos, comprando los relatos de las autoridades y aplaudiendo las políticas monetarias, veremos la reacción cuandoquiera que anuncien el inicio de reducción de compras de deuda, que no de reducción del balance.

Desde hace meses la Reserva Federal inventa $120.000 millones cada mes, aumentando el balance, y cuando comience el taper continuará inventando la friolera de «sólo» unos miles de millones menos, quizá empezarán comunicando una reducción del ritmo de compras de $10-15.000 millones.

Ayer las bolsas desplegaron una jornada de rebote interesante, surgió de la nada pero fue suficiente para promover alzas significativas de los índices, el Dow rebotó un +0.68%, el SP500 un +0.85% y el Nasdaq cerró sumando un +0.82%.

Continúa el baile alrededor de las medias móviles de 50 sesiones que se han configurado como las principales referencias de control de los precios en los últimos meses.

DOW JONES, diario.

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S&P500, diario

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Los índices respetan sus respectivas referencias de control y se mantienen cotizando en zona de máximos históricos, continúa el deterioro de datos internos mientras que la cercanía de las referencias es una amenaza para la estabilidad y volatilidad en descenso constante que viene disfrutando el mercado desde hace año y medio.

NASDAQ-100, diario.

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Además de lecturas estríctamente técnicas y de pauta advirtiendo riesgos, el deterioro de datos internos o la acusada pérdida de mometum de las últimas semanas también vienen a confirmar las advertencias.

Vean gráfico siguiente, de evolución del Nasdaq y divergencia con su indicador de momentum, junto con la interesante comparativa del homólogo chino del sector tecnológico USA.

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Tras observar la situación y entorno de rentabilidad-riesgo, empleando estrategias de riesgo bajo y controlado, hace semanas iniciamos entradas, compras, en el sector tecnológico chino y mantenemos la atención ante nuevas oportunidades.

A pesar de que el sector tecnológico ha caído en China de manera contundente, cerca de un 40%, aún existen motivos para la precaución y vigilancia de los niveles de control operativo ante un eventual giro a la baja que podría configurarse como el latigazo final y de capitulación del tramo. O quizá nunca se produzca. Veremos!.

El gigante chino del sector inmobiliario, Evergrandre, comenzó a sufrir problemas operativos y de liquidez meses atrás, la cotización bursátil ha caído en picado y el precio de los bonos se ha desplomado hasta 27 céntimos por dólar ante el temor de que pudiera terminar presentando suspensión de pagos.

El gobierno chino lleva meses imponiendo medidas para frenar la especulación en todo terreno, el bursátil, inmobiliario o también en criptomonedas y no se le espera como garante de último recurso. Es decir, no es seguro que aparezca anunciando un rescate masivo para salvar la situación.

La empresa puede haber llegado al final de su camino y según parece estaría preparando una quiebra de libro, con pasivos por encima de los $350.000 millones y numerosas empresas y acreedores inquietos ante los problemas que se avecinan si finalmente se hace realidad semejante impago.

Antes de cerrar el post de hoy, mencionar la proximidad de las elecciones federales en el Bundestag de Alemania de donde saldrá elegido el próximo «Canciller» que dirigirá el país en el periodo 2021-2025. Los sondeos apuntan a una derrota del partido de la Sra Merkel, quien después de 16 años dirigiendo el país anunció su renuncia a renovar.

Después de un largo periodo de estabilidad es previsible que, atendiendo a las encuestas, a partir del día 26 se produzca un cambio de liderazgo y de manera de hacer política.

Cambios drásticos en política suelen generar incertidumbre, precisamente lo que menos necesita el preciado índice bursátil alemán, DAX-30, dadas las actuales condiciones técnicas y niveles de valoración.

Suerte!.

DAX-30, semana.

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Protegido: LA RELACIÓN SALARIOS-PRECIOS COMPROMETE EL FUTURO ECONÓMICO Y DE LOS MERCADOS

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¿PROBLEMAS DE OFERTA O DE DEMANDA?. DUMB MONEY EN MÁXIMOS

La pandemia, aún no erradicada en términos sanitarios ni superada en económicos a pesar de los monstruosos esfuerzos de las autoridades, está dejando una serie de problemas en el sistema que perdurarán durante más tiempo del proyectado inicialmente por los expertos y también por las autoridades.

La potente subida de precios de las materias primas, interrupciones en las cadenas de suministro, escasez de oferta de numerosos inputs para la producción, problemas de transporte, encarecimiento masivo de fletes, etc… son hechos que aún no presentan síntomas de haber sido superados, por el contrario, podrían permanecer y desbaratar las previsiones económicas así como las intenciones en política de las autoridades monetarias.

Una consecuencia de los hechos antes mencionados afecta directamente a la gestión de las empresas y a sus políticas de inversión, predomina la incertidumbre y desconfianza en acometer nuevos proyectos, están sufriendo alteraciones y aplazamientos.

La inversión productiva se recuperó enérgicamente con la reapertura de la economía pero el aspecto que muestra hoy inquieta,

INVERSIÓN PRODUCTIVA -CAPEX-, GLOBAL

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Así las cosas, las políticas de rescate o más concretamente de liquidez de los bancos centrales son susceptibles de ser extendidas en el tiempo buscando, entre otros, ofrecer un colchón de seguridad y tiempo para recomponer el tejido industrial y productivo.

En tal caso, continuarán engendrando la mayor zombificación empresarial de la historia y aún así las disrupciones en las cadenas de suministro y sus consecuencias no mejorarán por más dinero que inventen.

Los costes de transporte desde China a Estados Unidos y Europa han subido lo inimaginable, se han multiplicado por alrededor de 10 veces en los últimos 15 meses por diversos motivos como la congestión que padecen algunos de los principales puertos,  la fuerte caída de la inversión en barcos de las empresas de transporte marítimo achacable al endurecimiento de la normativa medioambiental, o incluso por escasez de contenedores.

La demanda agregada se recuperó con gran intensidad, la equivalente al monto de dinero y subsidios concedidos por las autoridades, desde la histórica caída del pasado año pero está decayendo en los últimos meses ante la incertidumbre generada por asuntos como la variante Delta, también la nueva variante Mu, el fin de los subsidios o también influye la desaceleración de la economía china.

El sentimiento del consumidor también mejoró notablemente desde los mínimos de la primavera de 2020 y hasta abril de este año pero desde entonces se ha girado a la baja con determinación y las últimas lecturas de sentimiento del Conference Board y de la Universidad de Michigan, comentados en post recientes, reflejan una situación delicada y casi igual pesimismo que el alcanzado en los momentos más duros de la crisis Covid.

SENTIMIENTO CONSUMIDOR, UNIVERSIDAD DE MICHIGAN

United States Consumer Sentiment

El deterioro del sentimiento con el tiempo suele trasladarse directamente al consumo y en estas condiciones de fragilidad de la demanda, las decisiones de inversión de las empresas se retrasan.

La oferta es, sin embargo, la pata averiada de la economía y la que está originando  verdaderos problemas al conjunto del sistema.

Las cadenas de distribución, falta de inputs, crisis en la producción de semiconductores, subida generalizada de costes o escasez de demanda de empleo y dificultades para trabajar a plena capacidad, etc… son factores tan numerosos  como relevantes para esperar que los problemas vayan a solucionarse pronto. 

El impacto en precios, presiones inflacionistas, es una realidad otro gran inconveniente para las empresas y obliga a alterar los sistemas de gestión.

También la inflación es un problema para el mantenimiento de las políticas de creación de dinero de la nada que, presumible y lamentablemente, continuarán.

Los salarios han subido muy significativamente desde el confinamiento y cierre de la actividad, el salario medio por hora trabajada se ha disparado y todavía no parece suficiente para que las empresas cubra todos los puestos que necesitan. 

Las presiones salariales son consideradas inflacionistas de carácter estructural y no tanto transitorio.

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Los problemas citados de oferta son de calado y se necesitará tiempo para resolverlos antes de recuperar la normalidad, en tanto que persistan es muy posible que persistan también las presiones inflacionistas y el mantra de transitoriedad de las autoridades sea ridiculizado por las evidencias.

Se amontonan las dificultades para conseguir el deseado «fine tunning» en política monetaria. Se suman los signos que aumentan la probabilidad de asistir a errores en política monetaria. Aumentan las posibilidades de un futuro económico marcado por vientos estanflacionistas.

Ajenos a toda realidad, los mercados disfrutan aún de la mayor recuperación de su historia, en términos de precio-tiempo, y cotizando en zona de máximos históricos. A diferencia de los suelos de mercado, que suelen desarrollarse con cierta rapidez, los techos tienden a ser formaciones de medio plazo y procesos (de distribución) que necesitan tiempo para su desarrollo.

DOW JONES, 60 minutos.

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Más de 5 meses de movimiento lateral en zona de máximos, distribuyendo «papelón»…

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… atrayendo el interés y gran demanda de inversores particulares, quienes tienen un historial de aciertos en la inversión lamentable. «Dumb Money» lo llaman en Wall Street, imaginen!

La distribución se está produciendo en unos niveles disparados de valoración pero también en unos niveles de cotización verdaderamente comprometidos y elocuentes, el rally se detuvo  justamente en la directriz de proyección de muy largo plazo.

DOW JONES, trimestral.

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En las actuales condiciones de mercado y coyuntura económica no será nada fácil superar esa referencia técnica de control de precios de largo plazo.

Ante la proximidad de zonas técnicas muy relevantes que atacadas a la baja con éxito podrían desencadenar un episodio de fuerte volatilidad, es importante vigilar muy de cerca la evolución de los índices, reducir exposición al riesgo.

Para inversores más decididos, existe la posibilidad de aprovechar el escenario de mayor probabilidad para el próximo futuro activando estrategias (de muy fácil aplicación y riesgo limitado frente a potencial de rentabilidad realmente atractivo) como las compartidas en estas líneas (de acceso exclusivo a suscriptores).

También es necesario buscar activos refugio para prevenir ante la posibilidad de que las turbulencias de mercado sean más intensas y duraderas de lo esperado, existen sectores de gran interés en ese aspecto

Este viernes se celebra el vencimiento trimestral de derivados y atendiendo al tradicional  «window dressing» en estas fechas con sesgo indiscutiblemente al alza, no se esperan grandes movimientos a la baja al menos hasta que hayan finalizado los ajustes de posiciones. Entonces, aumentará la vulnerabilidad del mercado y la posibilidad de perforar definitivamente las mm-50 será señal de inicio de corrección de cierto calado, hacia los objetivos iniciales contemplados y comentados aquí desde hace semanas.

La omnipresencia de las autoridades y su determinación por manipular las cotizaciones, vía políticas de reflación de activos, sugieren prudencia también para operar en el lado corto -bajista- del mercado.

En estas circunstancias no es conveniente esperar un desplome bursátil, aún.

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Protegido: DILEMA ANTE MÁXIMOS DE PRECIOS AL MAYOR, ¿CONTRA MÁRGENES O A PRECIOS?. MERCADOS

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EL BCE ANUNCIA CAMBIOS EN PLENO PROCESO DE DISTRIBUCIÓN (DE PECADOS).

El BCE sorprendió ayer al anunciar reducción en el ritmo de compras de deuda del plan de emergencia diseñado para combatir el impacto de la pandemia PEPP, durante el cuarto trimestre continuará inventando dinero «ex nihilo» y comprando deuda pero a un ritmo «moderadamente inferior», según palabras de la Sra Lagarde.

Los expertos estiman que la reducción será tímida y el BCE continuará comprando deuda por importe algo inferior a los €80.000 millones actuales, quizá €5.000 o €10.000 millones menos. El «taper» anunciado es en realidad un gesto sin gran incidencia, en realidad sin ninguna incidencia en las compras de deuda soberana, defendiendo la principal misión de mantener los tipos en cero y proteger la supervivencia financiera de los distintos Tesoros de los países europeos, operación rescate a los gobiernos. 

La Sra Lagarde apuntó ayer que «sobre la base de una evaluación conjunta de las condiciones de financiación y de las perspectivas de inflación, el Consejo de Gobierno considera que pueden mantenerse unas condiciones de financiación favorables con un ritmo de compras netas de activos en el marco del PEPP ligeramente inferior al de los dos trimestres anteriores».

El programa PEPP mantiene la dotación de hasta €1,85 billones, a partir de ahora se usará de forma más moderada que en los últimos 6 meses. Hasta la fecha han sido creados y empleados €1,34 billones a un ritmo mensual de 80.000 millones desde febrero, frente al promedio de €61.000 millones existente hasta esa fecha, cuando se decidió pisar el acelerador.

Vean evolución de la creación de dinero del programa de emergencia PEEP.

PEPP, PANDEMIC EMERGENGY PURCHASE PROGRAM, BCE.

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Ahora el BCE levanta ligeramente el pie, no aplicando un Taper, según afirman ya que es palabra tabú para los mercados, sino sólo recalibrando sus posibilidades: «we are not tapering, but recalibrating PEPP«.

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El otro programa de compras (APP, por sus siglas en inglés, Asset Purchase Program), seguirá en 20.000 millones de euros mensuales. Asimismo, el banco central continuará «proporcionando abundante liquidez» a los bancos mediante las operaciones de financiación vía el plan TLTRO III.

La decisión del BCE no era la más esperada entre los expertos aunque tampoco resultó extraño observar al Banco Central Europeo comenzar a reducir estímulos, considerando que buena parte de los mismos regresan de vuelta a sus arcas en forma de exceso de reservas bancarias, a las cuentas de facilidad de depósito.

Ese es uno de los motivos esgrimidos por el Bundesbank para defender su postura crítica hacia las políticas ultra expansivas llevadas a cabo por el BCE y sobre las que su presidente Jens Meidmann, también miembro del BCE por cierto, advierte.

El Sr. Weidmann no fue partidario de extender el programa de compras de deuda, ni lo es de mantener el ritmo actual de creación de dinero-confeti, argumentando los riesgos derivados como la posibilidad de que la inflación corra más fuerte y por más tiempo del deseable.

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La Sra Lagarde reconoció la persistencia de la inflación y anticipó alzas adicionales durante este otoño. «Inflation may moderately exceed goal for transitory period».

Aunque la inflación en Europa se mueve en niveles bajos, menos de la mitad que en Estados Unidos, el BCE ha revisado al alza su pronóstico para la inflación de este año desde el 1,9% hasta el 2,2%, también para los próximos dos años, desde el 1,5% hasta el 1,7% en 2022 y del 1,4% al 1,5% para 2023.

El resumen de evolución de las principales herramientas de política monetaria del Banco Central Europeo, tipos y balance, queda recogido en el gráfico siguiente:

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La tímida reducción de compas de deuda supone la reducción del ritmo de crecimiento del balance, puede trasladar consecuencias al mercado de acciones y considerando la correlación existente particularmente al DAX alemán

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Aunque paradójicamente, conociendo el temor del mercado a la llegada del taper, después de conocer la decisión «taper- descafeinado» del BCE ayer, el DAX, que venía cayendo alrededor del 1%, comenzó a recuperar posiciones para finalmente cerrar la jornada en verde.

DAX, diario.

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No por ello mejoró el aspecto técnico. La quiebra de la pauta técnica en la sesión del miércoles, con amplio hueco de apertura, anticipada por las divergencias bajistas y pérdida de momentum ha puesto al índice en peligro.

DAX-30, 60 minutos.

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Ahora, incluso después del rebote de ayer, el índice permanece por debajo de su directriz alcista y también debajo de su media móvil de 50 sesiones.

Vean las imágenes técnicas de otros índices europeos.

EUROSTOXX-50, diario.

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IBEX-35, 60 minutos.

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Las condiciones de mercado se presentan desafiantes y la proximidad de las cotizaciones a las referencias de control de las tendencias de la mayoría de los índices eleva la tensión y con esa incertidumbre y cautela, decae la demanda y aumentan las posibilidades de quiebra definitiva de niveles técnicos y de inicio de una corrección de niveles.

DOW JONES, diario.

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Cuando que las consideradas «manos fuertes» del mercado, tienen interés en un valor o índice no suelen comprar grandes cantidades de golpe para evitar calentar el activo antes de haber conseguido sus objetivos. Por contra, las compras se van haciendo gradualmente para lograr cerrar el total de la posición prevista dentro del nivel de precio establecido.

Esto es lo que se conoce como proceso de acumulación, los insiders compran en mínimos acumulando activos en cartera para el ciclo alcista esperado, en un momento de mercado generalmente barato pero agitado por las caídas previas y peligroso, en el que la mayoría de inversores (sin experiencia) tiene miedo y vende sus acciones.

«Sensu contrario», como gusta decir a los juristas, distribución es un proceso de mercado por el cual aquellos que compraron activos cuando estaban a precio de oportunidad, en fases de liquidación de mercado tras fuertes correcciones, y ya observando unas condiciones de riesgo inasumible o aprovechando información sensible aprovechan para materializar las suculentas ganancias.

También la distribución de acciones se hace de manera gradual y comedida para evitar que sus órdenes de venta provoquen una rápida caída de las cotizaciones antes de haber liquidado toda la posición.

Los verdaderos insiders son aquellos inversores que están en contacto directo con información sensible de las empresas, decisiones estratégicas, contratos, proyectos… o quienes manejan información macro y/o de política monetaria todavía no pública y quienes supuestamente tienen prohibido operar con esa información.

Además de las autoridades monetarias, los propios políticos que tanto se quejan de determinados comportamientos son grandes virtuosos en la operativa bursátil, los senadores USA,  resulta que tienen unas capacidades, un poder de anticipación y unas rentabilidades medias bien superiores a la media, de acuerdo con el siguiente informe 

Por otra parte, además del SR Kaplan, presidente de la FED de Dallas, quien ha operado y especulado con acciones y futuros durante la pandemia, con gran éxito, o la millonaria cartera de inversión del Sr Powell, ha trascendido la existencia de otro trader en el seno de la FED, el presidente de la regional de Boston, Sr Rosengren.

La portavoz del Sr. Rosengren, Lucy Warsh, ha confirmado las operaciones de su jefe principalmente en el mercado inmobiliario vía fondos cotizados REITs (Real Estate Investment Trusts) apuntando que «Rosengren’s trades were not conducted via a blind trust but his investment decisions are consistent with the system’s strong ethics rules and time frames”.

«Fuertes normas éticas y entornos de tiempo» consistentes con las decisiones de unas autoridades que ahora, después de haber sido cazados, han hecho un acto de contrición y afirmado que van a vender sus participaciones para evitar la apariencia de conflicto de intereses.

Ahí van sus lamentaciones:

«While my financial transactions conducted during my years as Dallas Fed president have complied with the Federal Reserve’s ethics rules, to avoid even the appearance of any conflict of interest, I have decided to change my personal investment practices,» Kaplan.

«Regrettably, the appearance of such permissible personal investment decisions has generated some questions, so I have made the decision to divest these assets to underscore my commitment to Fed ethics guidelines,» Rosengren,

Dicen que dejarán de operar mientras sean miembros de la FED, además se ponen manos a la obra para liquidar sus posiciones con el objetivo haber vendido todo para final de mes. Distribución?

Los insiders corporativos llevan tiempo reduciendo exposición, meses declarando ventas netas, ahora no son los únicos que aprovechando la levitación artificial de los precios a máximos deciden retirarse, siempre bajo el halo de la moralidad, ética y buen hacer, para evitar la apariencia de haberse comportado de forma tachable operando al margen de la ley.

El momento de arrepentimiento seleccionado para limpiar sus pecados es perfecto, después de haber aprovechado información sensible, de manera indecentemente ilegal, y con las cotizaciones en máximos históricos, de las bolsas y del precio de los activos inmobiliarios, es mejor distribuir, materializar jugosas plusvalías, y que compren los menos informados.

NASDAQ-100, semana.

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PRECIOS VIVIENDA USA.

No sólo las cotizaciones están en máximos históricos, también las valoraciones del mercado americano han alcanzado niveles insostenibles y que invitan a reducir posiciones a cualquier inversor medianamente prudente.

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Los insiders son muy prudentes, de forma especial con lo suyo.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS!

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Protegido: ¿CONFIRMA EL BEIGE BOOK DE LA FED ESCENARIO DE ESTANFLACIÓN?.

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DECAEN LOS PROGRAMAS DE ESTÍMULO Y EL PIB. CALENDARIO JUDIO Y ACTOS DE CONTRICCION

El equipo de análisis económico de Goldman Sachs Group Inc. ha revisado las proyecciones de crecimiento de PIB de la economía americana este año, basado en la debilidad del consumo por las presiones a las que está sometido el consumidor medio. 

El jefe del equipo de Goldman ha declarado que los efectos de la variante Delta combinados con la caída de estímulos y ralentización del sector servicios suponen vientos en contra para la recuperación en el medio plazo:

  •  “The hurdle for strong consumption growth going forward appears much higher: the Delta variant is already weighing on Q3 growth, and fading fiscal stimulus and a slower service- sector recovery will both be headwinds in the medium term,” 

La expansión económica ahora prevista para este año, según el Sr Ronnie, ha vuelto a ser reducida respecto a la realizada hace menos de un mes, entonces en el 6% y hoy en el 5.7%.

Se trata de un crecimiento de PIB robusto y bien por encima de la media pero en buena medida artificial, y conseguido por el efecto base o comparación estadística con el peor año en décadas, el 2020, y por el incesante chorreo de liquidez y estímulos varios para impulsar la actividad.

A finales de la pasada semana vencieron las moratorias a los desahucios, se estima que la medida afectará a 3.5 millones de personas actualmente en situación irregular con sus pagos de alquiler de vivienda. Goldman predice que alrededor de 750.000 personas podrían ser expulsadas de sus casas de aquí a final de año.

Desde el mes de marzo de 2020, tanto Donald Trump como después Joe Biden han insistido en tranquilizar a la gente en situación precaria, indicando que no tendrían que pagar sus rentas en tanto que la pandemia dificultase la incorporación al mercado laboral. Se acabó!.

La retirada de estímulos causará estragos entre numerosas familias y también estrecheces entro otras tantas acostumbradas a recibir una paga extra durante meses. Naturalmente, el sentimiento del consumidor, tal como reflejan las encuestas de la Universidad de Michigan o el Conference Board, ha sufrido un vuelco muy considerable (detalles comentados en posts recientes).

Además de señalar los vientos de cara que vienen para la actividad de la economía, también Goldman Sachs acaba de actualizar su Índice de Condiciones Financieras. Piensen mal y acertarán, mientras que la mayoría de la población sufre existe una gran minoría beneficiaria de las políticas monetarias y de reflación (de manipulación) de los activos financieros y el índice referido refleja unas condiciones financieras en el mejor momento de la historia.

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Los datos de empleo USA de agosto resultaron negativos, la creación de empleo quedó en menos de un tercio de lo esperado por los expertos y las dificultades que afronta la economía real y la gente de a pie continúan.

Sin embargo, el empeoramiento del mercado laboral ha sido interpretado por los mercados en clave alcista, de aplazamiento del taper (reducción de compras de deuda) y confiando en que la Reserva Federal tendrá que aplazar el comunicado «taper» hasta diciembre.

Cuanto peor mejor. Cuanto más dura es la realidad económica para millones de ciudadanos, más próspera y beneficiosa es la situación para el 10% de la población, dueños de la mayoría de los activos financieros.

Aunque también habrá sorpresas para ese 10% de ciudadanos económicamente más favorecidos, El mercado se encuentra desde hace semanas en el tiempo de descuento y en cualquier momento procederá a una limpieza.

S&P500, diario.

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De igual manera que el lema estacional «Sell in may and go away» destaca la debilidad del mercado durante el periodo mayo-octubre frente al positivo noviembre-abril, existe un aforismo en Wall Street que destaca también el comportamiento esperado durante las festividades judías:  “Sell on Rosh Hashanah and buy on Yom Kippur.

Rosh Hashanah es la festividad del nuevo año judío, se celebra entre el día 6 y 8 de este mes de septiembre. Yom Kippur es el día más sagrado del año judío, conocido como el Día de la Expiación, del perdón y del arrepentimiento, señalado este año para el jueves 16 de septiembre.

En los aproximadamente 10 días de celebraciones judías, el S&P500 tiende a mostrar debilidad y un comportamiento medio correctivo, según estadística desde 1915, el Dow Jones ha conseguido en ese periodo una rentabilidad media negativa del 0.62%.

El impacto de la estacionalidad judía sobre el mercado de acciones en bastante preciso, ocasiones es sólo un alto en el camino y periodo de consolidación de niveles pero otras tantas veces se producen presiones vendedoras y caída de las cotizaciones.

Vean gráfico del Nasdaq, con trazos verticales señalando la estacionalidad, los mostrados en color amarillo reflejan los años en que el impacto fue moderado y en rojo los periodos correctivos más intensos.

NASDAQ-100, diario

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Las autoridades, previsiblemente, no harán actos de expiación ni de contrición, ni siquiera de reconocimiento de sus errores de política monetaria como tampoco de haber creado con sus políticas la mayor desigualdad de la riqueza de la historia o las condiciones más propicias de los últimos tiempos para hacer crecer al monstruo de la inflación, devorando el poder adquisitivo de la población.

Tampoco dedicarán un minuto a comentar el impacto que han tenido las políticas adoptadas y la manipulación salvaje a que han sometido las cotizaciones, sobre sus propios intereses. Es sabido que el Sr Powell dispone de una cartera de inversión con más del 60% en renta variable cuyo balance en primavera de 2020 rondaba los 10 millones de dólares. Ahora ha trascendido que el Sr Robert Kaplan, presidente de la FED de Dallas, realizó numerosas operaciones bursátiles multimillonarias en 2020, según informa el Wall Street Journal. ¿Conflictos de intereses?. Bah, bobadas!

Parte importante de las operaciones bursátiles del Sr Kaplan fueron llevadas a cabo a través de las grandes empresas del universo tecnológico americano, las que eventualmente se han convertido en líderes absolutos de rentabilidad y tesoros para las carteras los inversores «in-the-know».

La revalorización de las gigantes tecnológicas USA, conocidas bajo el acrónimo FANGMAN (Fabebbok, Apple, Netflix, Google, Microsoft, Amazon y Nvidia) ha sido brutal y disparado la capitalización conjunta hasta los 10.3 billones de dólares.

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«The FED absolutely do not add to inequality», afirmó solemne el Sr. Powell hace semanas.

Semejante revalorización de las gigantes ha producido una concentración extrema de pocos valores ponderando demasiado en los índices. La suma de capitalización de estos 7 valores supone alrededor de un cuarto del total del índice SP500, cuya capitalización asciende a $38.2 billones.

Los 5 grandes acaparan el 22.8% de la capitalización del SP500, record histórico de concentración:

Cuando la concentración de riqueza y ponderación se ha situado en niveles elevados en la historia, a continuación el mercado ha procedido a correcciones de distinto calado.

La capitalización del mercado ha crecido de manera exponencial en los últimos meses, dejando atrás la economía, los beneficios de las empresas o cualquier otra consideración ajena a la voluntad de las autoridades para reflacionar activos, para crear «efecto riqueza», según justifican. El resultado es que el Ratio Buffett (creado por el gurú Warren Buffett) que relaciona Capitalización- PIB se ha disparado a niveles insospechados, siderales, del 214%, el registro más alto de la historia y una advertencia para navegantes.

Vean la evolución y situación actual del denominado Ratio Buffett.

Buffett Indicator

Además del fin de la moratoria para los desahucios, el lunes finalizaron otros programas de ayuda, dejando a casi 9 millones de ciudadanos con menores ingresos, vean información publicada por The Associated Press:

  • Two critical programs expired on Monday. One provided jobless aid to self-employed and gig workers and another provided benefits to those who have been unemployed more than six months. Further, the Biden administration’s $300 weekly supplemental unemployment benefit also ran out on Monday.
  • It’s estimated that roughly 8.9 million Americans will lose all or some of these benefits.
  • The amount of money injected by the federal government into jobless benefits since the pandemic began is nothing short of astronomical

De igual manera que Goldman, la mayoría de expertos privados, instituciones, economistas y organismos han rebajado sus expectativas de crecimiento de la economía. El impacto de la retirada de estímulos juega un papel importante, la caída de ingresos, aumento de inflación, pérdida de confianza, etc… son fundamentales para la evolución del consumo, es decir, de más de dos tercios de la economía.

De acuerdo con estimaciones de Bloomberg, el monto de fondos que el total de inquilinos ha dejado de atender, motivo de las moratorias antidesahucio, ascendería a cerca de $150.000 millones, dinero desaparecido que difícilmente será recuperado por los «caseros».

Aunque la cifra es muy inferior a otra de gran calado, el crédito a estudiantes.

El volumen de crédito vivo a estudiantes asciende a unos $1.76 billones, buena parte de los estudiantes deudores son a su vez morosos hipotecarios. Más del 1o% de los créditos a estudiantes se encuentran con más de 90 días de retraso en el pago de cuotas, es decir, en situación considerada de elevado riesgo de morosidad. El monto total de dinero desaparecido y que difícilmente podrá ser recuperado por los acreedores de créditos a estudiantes, actualmente alcanza los $250.000 millones.  

El mandato de la FED ha virado de manera rotunda y una de sus principales misiones es comprar estabilidad -contra deuda-. Así, mientras los riesgos se amontonan, los tipos de interés permanecen en mínimos históricos y la rentabilidad real de la deuda es negativa, también la de la deuda corporativa con grado de inversión (?¿?¿?¿). Valuation Reset?

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Las bolsas tienen pendiente un ajuste de niveles, así como de valoraciones, de posicionamiento y de sentimiento, de testigos técnicos, etc… una necesaria y sana corrección que lleva meses resistiéndose a desarrollar, gentileza del mandato arrogado por la FED y nuevas atribuciones de asegurar máximos históricos sucesivos por decreto.

DOW JONES, 60 minutos.

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Atención a las estrategias de riesgo, algunas pueden descarrilar en próximas fechas, otras al revés. Vean ejemplo de una estrategia abierta el pasado mes, de riesgo limitado, ahora ya inexistente gracias al ajuste dinámico de control de riesgos, y gran proyección de rentabilidad.

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