LECTURAS DIVERGENTES DE ECONOMÍA, RESULTADOS EMPRESARIALES Y BOLSA. ¿S&P500 FIN DE AÑO?. DÓLAR EN MÁXIMOS.

Los índices USA, también los inversores, disfrutan de un periodo dorado, estos días han conseguido rebasar los máximos históricos del pasado otoño superando las dificultades económicas y caída de resultados de las empresas que componen los índices.

El record de las bolsas USA es un hecho aislado, las bolsas de los principales índices globales aún se encuentran a buena distancia de sus respectivos niveles máximos históricos, vean: 

Índices como el SP500 o el Nasdaq han conquistado niveles record y el Dow de Industriales ha quedado a escasos puntos, pero otros, como el Dow de Transportes o el Russell-2000, aún se encuentran por debajo de sus máximos del pasado año, las lecturas e implicaciones de este detalle no deben pasar desapercibidas y han sido explicadas en distintos post recientes.

DOW TRANSPORTES diario.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-TRANSPORTS-DIA-1024x608.png

Wall Street y diversos titulares de prensa especializada están justificando el asalto a máximos de los índices en la idea de que esta temporada de resultados empresariales del primer trimestre, ya han publicado cerca de 190 compañías, está sorprendiendo positivamente (?¿), porque el 75% de las empresas han batido expectativas.

Lo más importante y menos divulgado es que las revisiones a la baja de las estimaciones de beneficios lanzadas por los analistas habían sido más duras que los datos que los expertos conocían de antemano.

Este juego de Wall Street es práctica usual y motivo por el que incluso en periodos de  recesión, con caída fuerte de beneficios, el porcentaje de empresas que baten expectativas suele ser elevado.

Dejan así margen para el optimismo y para justificar, con el argumento de haber batido expectativas, las recomendaciones de comprar acciones, recomendaciones=comisiones, de las que vive el denominado «sell side» del mercado. 

Ayer publicaron resultados dos iconos del mundo del motor USA. Tesla perdió otros $414 millones de dólares, su posición de capital se está deteriorando y la capacidad productiva se ha reducido de forma que se atisba imposible atender la demanda.

Harley Davidson también ha presentado unos resultados decepcionantes, que han sido utilizados por Trump para atacar a Europa. El beneficio de Harley cayó un 27% en el primer trimestre debido según la propia empresa a diversos factores: «falling demand, higher costs from U.S. tariffs and European taxes on imports of its motorcycles hurt earnings».

Sin embargo, el presidente Trump culpó a Europa de los malos resultados de Harley Davidson y amenazó con tomar represalias. Observen el Tweet que publicó tras conocer los resultados:

  • Harley Davidson has struggled with Tariffs with the EU, currently paying 31%. They’ve had to move production overseas to try and offset some of that Tariff that they’ve been hit with which will rise to 66% in June of 2021.” @MariaBartiromo So unfair to U.S. We will Reciprocate!

Amenaza que se une a la lanzada semanas atrás con motivo de las ayudas de la UE a Airbus, que Trump entiende como competencia desleal para Boeing. El ambiente comercial USA-UE se está caldeando y cualquier reacción, imposición arancelaria, puede ser realmente dañina en el actual contexto de desaceleración económica global. Veremos.

La temporada de resultados avanza, por tanto, en calma a pesar de que retratadas cerca de un tercio de las empresas los resultados reflejan contracción ligeramente superior al 3%, respecto al mismo periodo del año anterior, y de continuar así será la primera contracción trimestral de beneficios desde 2016.  

Los márgenes están disminuyendo y bajo estrecha vigilancia, por los motivos críticos explicados en post de ayer, mientras que la principal fuente de demanda de acciones, compra de autocartera, y sustento de las cotizaciones irá perdiendo fuelle en los próximos meses desde el record histórico del pasado año de casi un Billón de dólares. 

En las últimas semanas, los expertos de Wall Street se han dedicado a subir los niveles objetivo para el cierre de la bolsa este año, mientras el deterioro económico global avanza y continúa afectando a los beneficios empresariales, es decir, mientras que han estado rebajando las estimaciones de beneficios empresariales.

Y las expectativas de beneficios empresariales que maneja Wall Street chocan también con la evolución macro, según comparativa del indicador de momentum económico, elaborado por City, frente a las proyecciones de beneficios, mostrada el gráfico siguiente:

Descorrelaciones y divergencias llamativas que denotan desconcierto, entramado que típicamente se presenta en fases finales de ciclo. Alrededor de dos tercios de directores financieros -CFO- de empresas USA, consultados por Duke University para su Global Business Outlook. predicen que en el tercer trimestre de 2020 comenzará la recesión USA.

La correlación entre el índice de sorpresas económicas de City y el SP500, del 91%, también está siendo quebrada y generando divergencias, a priori, peligrosas para el futuro de la renta variable.

Con estos mimbres, el SP500 ha sido capaz de desplegar un rally histórico, 25% de rentabilidad en tan breve espacio de tiempo (17 semanas), cotiza en máximos históricos después de la potente espantada alcista iniciada desde los mínimos del 24 de diciembre.

S&P500 semana

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-semana-2-1024x608.png

Según datos históricos, cuando el mercado, medido a través del S&P500, sube en el primer trimestre por encima del 10%, suele indicar que la rentabilidad máxima para el conjunto del año ha sido alcanzada y el resultado esperado para el resto del año es más débil.

En todas las ocasiones excepto en 2013, según desvela la estadística, el SP500 se ha comportado de acuerdo con lo antes expuesto y cabe también esperar que el índice cierre 2019 en positivo, pero por debajo de los niveles actuales.

El actual entorno de mercados y análisis de escenarios técnicos, invita al desarrollo de estrategias  de riesgo mínimo y controlado frente a un potencial de revalorización realmente interesante. Estrategias publicadas y sugeridas en post recientes (exclusivas para suscriptores).

Para terminar, recordamos la posición y proyecciones del cruce Euro-Dólar, escenario más probable proyectado aquí desde el pasado año de encaminarse hacia la paridad, ahora que cotiza en mínimos del año en 1.1135 y estaría tratando de quebrar importante referencias técnicas de soportes relevantes

EURO-DÓLAR, semana.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es Euro-Dolar-semana-1024x608.png

El contexto de deuda masiva adquirida por países emergentes y denominada en Dólar hace de cualquier movimiento de fortaleza del Dólar una pesadilla para los emisores, que igual que sucedió en agosto de 2018,  que se traslada en forma de volatilidad en mercados de divisas, encarecimiento de la deuda, alzas de los tipos de interés locales, caída de los mercados de bonos y de renta variable.

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: ANÁLISIS Y RELEVANCIA DE MÁRGENES EMPRESARIALES. TÉCNICOS SP500 y NASDAQ. ESTRATEGIAS. TESLA CHINO

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: PAUTAS TÉCNICAS, SENTIMIENTO Y FLUJOS. SP500, NASDAQ, T-BOND, DAX, IBEX. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

MEJORA DE LA ECONOMÍA CHINA Y PREVISIONES. NO SE DEJEN LLEVAR POR LAS APARENCIAS!. DAX, IBEX, SP500, NASDAQ.

China publicó ayer el informe de evolución económica del primer trimestre del año, +1.4%, situando la media de crecimiento interanual del 6.4%, disipando algunas inquietudes sobre distintas cuestiones como el alcance del impacto de la batalla comercial abierta con USA o la desaceleración económica global.

El informe refleja mejora extendida respecto anteriores registros, de la demanda, el gasto del consumidor, la actividad productiva y la inversión.

Las medidas de estímulo económico y expansión del crédito aprobadas por el gobierno en las últimas semanas parecen haber coadyuvado en el repunte económico, del que se espera traslado al entorno económico internacional a través de un esperado repunte en la demanda de importaciones.

No obstante, el Permier Li Kequian anunció que el crecimiento económico de 2019 quedaría en el rango 6-6.5% después de haber crecido el 6.6% en 2018, el más bajo en 3 décadas. Recordó también las dificultades internas y desaceleración económica global.

Además, el crecimiento de la deuda continúa fuerte y lastrando las posibilidades de futuro y las negociaciones USA-China en el mejor de los escenarios podría relajar la tensión, no la disiparía por completo ni eliminaría de un plumazo las diferencias. La tregua pactada a finales de diciembre sigue en pie aunque las medidas proteccionistas aprobadas con anterioridad continúan vigentes.

Las exportaciones crecieron en marzo un +14.2%, frente a la contracción de febrero, y consiguieron elevar la tasa interanual hasta terreno positivo, del +1.4%, aunque las importaciones aún se contrajeron un -4.8%.  

Las ventas de coches cayeron, un -6.9%, por noveno mes consecutivo aunque un ligero alivio a la dura contracción de enero y febrero, del -17.5%.

El comportamiento del sector exterior y particularmente del sector automóvil chino, de momento reduce la esperanza de que la economía china pueda trasladar actividad al exterior y más concretamente al motor exportador europeo (vean post de ayer).

Por otra parte, la credibilidad de las cifras y datos macro oficiales del gobierno chino continúa en entredicho, a tenor de la evolución del consumo de energía conviene analizar la evolución económica con prudencia. 

CONSUMO DE ENERGÍA, CHINA.

La noticia sirvió para mejorar el clima de sentimiento y lanzar titulares de optimismo a los inversores, pero recordemos que la economía china permanece en desaceleración, vean el comportamiento trimestral del PIB de los últimos años:

PIB CHINA, TRIMESTRAL

China GDP Growth Rate

La tasa de crecimiento interanual de PIB es envidiable para cualquiera de los países desarrollados pero su tendencia  debe ser monitorizada con  atención.

PIB INTERANUAL. CHINA.

China GDP Annual Growth Rate

Es aún temprano para lanzar las campanas al vuelo sobre una recuperación global coordinada, el entorno económico global es delicado y aunque la economía responde a los estímulos, disparando las deudas, lo hace de forma gradualmente más contenida y limitada. La saturación de deuda no es asunto menor y la ley de retornos decrecientes afecta al combinado Deuda-PIB desde hace tiempo, cada vez es necesaria mayor deuda para conseguir la misma unidad de PIB esperada.

La marcha decididamente alcista de los mercados parece anticipar estabilización de las condiciones económicas y descontar mejora de datos macro y micro. Una realidad aún pendiente de ser confirmada y más bien contraria, salvo excepciones, a la evolución de datos que van siendo publicados.

La expansión económica USA en marcha cumplirá este mes 118 meses, pronto superará a la más prolongada de la historia conseguida en los años 90 que duró 119 meses.

La bolsa también se encuentra a un paso de registrar nuevos máximos históricos.

Noticias absolutamente prometedoras y de importancia que pueden mejorar la confianza en los mercados y sentimiento del consumidor y de los inversores. No obstante, son noticias peligrosas por lo que contienen en su interior, por la situación real de la evolución económica que venimos desvelando en este blog desde hace tiempo así como por las diversas lecturas de mercado en un entorno de sobre valoración de activos histórico.

Las altas valoraciones no significan fin de ciclo per se pero acompañadas por unas perspectivas más que mediocres de generación de beneficios empresariales, pronto pueden registrar dos trimestres consecutivos de caídas entrando en recesión oficial de resultados, y además de estudios técnicos de mercado, análisis de pauta, de posicionamiento (VIX incluido y recientemente explicado en estas líneas), de previsiones del comportamiento de las compras de autocartera, etcétera, la recomendación es prudencia.

Las altas valoraciones, sin embargo, sí son referencias a considerar seriamente a l ahora de evaluar la profundidad de una eventual corrección. Cuando el mercado entra en fase correctiva desde valoraciones normales, las correcciones suelen ser más contenidas. Cuando las valoraciones son altas pero la economía amenaza con las usuales recesiones periódicas, vean la media histórica de caídas: 

Alan Greenspan

Antes de despedirnos, a continuación vemos distintos índices bursátiles ahora que presentan un aspecto técnico de gran interés y relevancia para cualquier inversor.

DAX-30, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es dax-60-min-3-1024x591.png

IBEX-35, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es IBEX-60-min-2-1024x591.png

S&P500, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-4-1024x591.png

NASDAQ-100, 15 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-15-MIN-1024x591.png

NASDAQ-100, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-5-1024x591.png

Mantenemos las estrategias sugeridas a suscriptores, riesgo muy bajo y controlado frente a rentabilidad esperada ambiciosa invitan a participar de una situación de binomio Rentabilidad-Riesgo realmente atractiva y de muy sencilla aplicación, apta para cualquier interesado.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: SALVARÁ CHINA LA DESACELERACIÓN GLOBAL?. PAUTAS TÉCNICAS Y REFERENCIAS CRÍTICAS EN SP500, NASDAQ, DAX e IBEX. ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: VENDER VOLATILIDAD?. VIX y POSICIONAMIENTO COT, PROYECCIONES S&P500 LARGO PLAZO. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: SEÑALES, TRAMPAS y «MEGAFONÍA» TÉCNICA. SP500, NASDAQ, DAX, IBEX. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

POLÍTICAS MONETARIAS Y DESIGUALDAD EN MÁXIMOS. DOW JONES INDUSTRIALES Y TRANSPORTES, NYSE.

Las políticas monetarias orientadas a vigilar la inflación y el empleo funcionaron en los países desarrollados con cierto éxito durante décadas, llegado el nuevo siglo han sido  deformadas hacia el apoyo incondicional a los gobiernos (QE + ZIRP) y control de la estabilidad de los mercados financieros, vía políticas de reflación de activos.

La situación de economía y mercados ha alcanzado un estado de distorsión demasiado evidente como para pasar desapercibido, la desconfianza avanza «in crescendo», pero en vista del trasfondo de desaceleración sincronizada, los bancos centrales previsiblemente reaccionarán en el próximo futuro con un nuevo helicóptero monetario, lanzando nuevas inyecciones adictivas de liquidez (QE).

La credibilidad está debilitada y en juego, las decisiones de los bancos centrales serán observadas cada vez más desde la perspectiva de sus consecuencias no deseadas.

Analistas de Barclays exponen su visión respecto de las posibilidades de los bancos centrales en diversas alternativas sobre las que orientar los esfuerzos, observen que la mayoría originan, como principal inconveniente, la falta de credibilidad.

Sumado a lo anterior, la Reserva Federal sufre desde hace meses las injerencias y crítica furibunda del presidente Trump, DANGER!, quien pretende manejar también la política monetaria como palanca electoral.

Trump quiere tipos de interés más bajos, no paró de quejare y casi ridiculizar en público al Sr Powell durante el proceso de subidas, y también le disgusta el programa de adelgazamiento del balance o contracción cuantitativa. Trump prefiere unas condiciones monetarias ultra laxas y dinero fácil, barato y de acceso directo para mantener la fiesta en marcha al menos un año más, justo el año que le queda de mandato. 

La independencia de los bancos centrales debería ser sagrada, se presupone cierta presión de fondo pero eventualmente deben reinar los criterios meramente técnicos sobre cualquier otro. La coyuntura de economía y mercados es frágil y vulnerable, el trasfondo de inflación realmente no se presenta como una preocupación, más bien al contrario ya que las presiones principales de precios son de carácter desinflacionista, pero la FED podría cometer el error de 1970.

Entonces, el presidente Nixon presionó al presidente de la Reserva Federal, Mr Arthur Frank Burns, a mantener una política ultra expansiva aunque alejada de las necesidades reales del sistema, para preparase el terreno hacia las elecciones de 1972. El Sr. Burns accedió, rebajó tipos y cuando poco después la inflación comenzó a mostrar los dientes, ya era tarde. 

Los efectos de la política monetaria se trasladan a la economía con 6 a 9 meses de retraso, por lo que debe ser proactiva y actuar con antelación a la erupción de precios- Una vez que han irrumpido en tendencia, ya es tarde y las políticas reactivas detrás de la curva son peligrosas y menos efectivas.

El escenario de inflación no es hoy el más probable, sin embargo, la burbuja generalizada de los mercados financieros, liderada por la de deuda, bonos soberanos incluidos, es un potencial foco de toxicidad para la estabilidad del sistema.

Además, como factor diferenciador entre la situación actual y la de los años 70 es el impacto directo que supuso la eliminación del patrón Oro, comandada por Nixon y Kissinger. Desde el año 1971 el dólar pasa de mantener un vínculo de garantía con un activo de respaldo comúnmente aceptado, el Oro, a convertirse en una moneda FIAT y oferta de libre disposición. El patrón Oro fue, por tanto, un elemento esencial para obligar a las autoridades a ejercer su mandato bajo criterios de férrea disciplina.

Para muestra un botón, observen lo sucedido con la deuda US tras la eliminación del patrón Oro.

DEUDA USA.

United States Government Debt

La deuda no es mala per se, bien empleada y gestionada aporta ventajas operativas y de gestión pero usada con el fin de costear malas decisiones de gestión o deficit crónicos, entonces degenera y más cuando su crecimiento es superior al crecimiento económico esperado en origen. 

El ratio de Deuda-PIB refleja el diferencial de crecimiento de la deuda respecto de la economía. Observen lo sucedido desde la eliminación del Patrón Oro y de forma particular desde la llegada del Sr Greenspan a la presidencia de la Reserva Federal en 1987, el defensor de la «cómoda» política monetaria MMT y obstinado en manejar los ciclos económicos.

DEUDA-PIB. USA

United States Gross Federal Debt to GDP

La supresión del Patrón Oro permitió a las autoridades abusar de las potestades auto atribuidas, pagar los diferenciales presupuestarios negativos, deficits, monetizando deuda, introducir la doctrina «efecto riqueza» y reflación de activos o enriquecer a las élites de manera obscena. La desigualdad se ha disparado a niveles máximos y desconocidos desde los años 20, los años previos al tristemente famoso crash bursátil del ´29 y posterior depresión económica.

El peligro de hoy, sin embargo, es doble. Por una parte el mencionado de falta de credibilidad y confianza en la capacidad y habilidades de los Bancos Centrales para manejar con éxito la complejidad económica y financiera presentes. Por otra parte, en lugar de la supresión del patrón Oro, hoy nos enfrentamos a la destrucción del Petrodolar. Pero esto es otro asunto que trataremos en nuevo post,

Inflar el precio de los activos, usando la reflación de activos como política justificada por el denominado»efecto riqueza» ha sido un regalo desproporcionado para quienes menos necesitaban ayudas. Los más adinerados son quienes acaparan los activos financieros, los más pobres, sin dinero para necesidades básicas, o la clase superior sin dinero para satisfacer caprichos corrientes nunca tendrán acciones o bonos. Por contra, los escasos ahorros de la gente menos favorecida, y de todo ahorrador, han sido premiados con unas políticas de tipos cero, represión financiera o retribución CERO al ahorro.

El 1% y 10 % de la población USA ostentan el 40% y 85% respectivamente de los activos de riesgo. Antes del estallido de la burbuja de 1929, el 0.1% de la población USA disponía del 25% del total de la riqueza. Se puede inferir que el desproporcionado aumento de la desigualdad de los últimos años es culpa directa de las políticas de las autoridades monetarias, reflación de activos, manipulación y apuntalamiento de las cotizaciones o «wealth effect».

Wealth distribution by percentile

Taking care of what you wish for!. El aumento de la desigualdad ha coincidido en el tiempo con la llegada de Alan Greenspan a la presidencia de la FED, aumento significativo de deuda durante los 80, empleo de políticas monetarias carentes de disciplina….y se ha intensificado con las políticas de emergencia en vigor desde la pasada crisis.

Observen la evolución histórica de riqueza del 01% frente al 90%  de la población USA:

Resultado de imagen de history of us wealth inequality graph

Las bolsas avanzan y la rentabilidad aumenta nutriendo el bolsillo, principalmente de los ciudadanos económicamente más favorecidos, pronto conquistarán nuevos máximos históricos tal como venimos anticipando en los últimos posts.

DOW JONES diario

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es DOW-JONES-dia-1024x463.png

Las lecturas técnicas, evolución esperada de las bolsas, compras derivadas de autocartera para próximas semanas, divergencias, relación entre mercados, lecturas internas de los índices o volumen de participación, asuntos explorados en distintos post recientes, sugieren aumentar la atención.

NYSE diario

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NYSE-diario-1024x463.png

DOW TRANSPORTES diario

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es Dow-Transportes-1024x463.png

Además de atención, conviene reducir exposición al riesgo y aprovechar las sencillas estrategias sugeridas (reservado suscriptores) para capitalizar el escenario más probable, mediante operativa sencilla, de riesgo limitado y controlado.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: ÍNDICES USA a por NUEVOS MÁXIMOS HISTÓRICOS, RUSSELL?. ESTRATEGIA

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: NUEVO AJUSTE DEL FMI, PIB EUROPA Y ALEMANIA EN RIESGO. DAX, IBEX, EUROSTOXX, NASDAQ. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.