Protegido: PRODUCTIVIDAD vs CAPEX. ¿POR QUÉ EL TEMOR A IPC >5%?. MARGIN DEBT. ESTRATEGIAS MATERIAS PRIMAS

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POR QUÉ POLÍTICAS DE CRISIS EN TIEMPOS DE “BONANZA”?. BONOS, CRUDO, SP500, NASDAQ

Los datos macro ayer publicados en USA, inflación y ventas al menor, dejaron un amarga sensación a los inversores, que respondieron en un primer momento con fuertes ventas en bolsa, euro, crudo y oro… para poco después girar al alza su tendencia inicial y cerrar en positivo, todos arriba excepto los bonos.

El Bureau of Labor Statistics publicó el informe de inflación al consumo -IPC- de enero, con alzas del +0.5% superiores al 0.3% esperado y la tasa subyacente arriba +0.3% también más de lo proyectado por el consenso.

La tasa interanual quedó en el 2.07% y 1.82% respectivamente, mismos niveles de los últimos meses.

Headline and Core CPI since 2000

Así las cosas, el mercado de bonos interpretó el dato de precios en clave bajista y las ventas de bonos se sucedieron, alzas de tipos en todos los tramos de la curva de tipos USA. Vean el despegue al alza de cada plazo, con especial atención a la verticalidad de los plazos más cortos, cuestión que explica el peligroso aplanamiento de la curva de tipos.

Independientemente de las alzas de tipos, los tipos de interés reales -descontados por inflación- permanece en negativo, históricamente bajo, tanto en USA como en el resto de países y regiones económicas del mundo. ¿Por qué se siguen aplicando políticas de crisis en tiempos, según las autoridades, de bonanza?.

También a las 14:30 hora española de ayer, el Census Bureau presentó el informe de ventas al menor USA de enero, con otra sorpresa negativa al quedar en un negativo -0.3% y lejos de las previsiones del +0.3% 

Retail Sales YoY

Las Ventas al Menor USA podrían haber alcanzado techo de su tendencia coincidiendo con el último registro de la tasa de ahorro, cayendo hasta un exiguo 2.4%, nivel mínimo de la última década.

Las primeras reacciones tras la publicación de los datos fueron inmediatas. Los mercados se comportaron de forma bipolar, de forma violenta a la baja y poco después se produjo un giro coordinado en todos los activos. El temor de inicio de sesión fue súbitamente corregido y transformado en oportunidad para buena parte de los sectores. La sesión bursátil en USA fue de libro con caídas en sectores más sensibles a tipos como utilities y subidas en sectores cíclicos y financieros.

Otras reacciones de mayor calado fueron las de carácter fundamental, las relacionadas con el impacto en PIB. Analistas de Wall Street decidieron revisar sus previsiones de crecimiento económico para el primer trimestre. Goldman Sachs emitió una nota de mercado informando de rebaja en su pronóstico de PIB hasta el 2.4% frente al 2.6% anterior.

La propia reserva Federal de Atlanta presentó actualización de su modelo de cálculo de PIB en tiempo real -GDPNow- con una reducción de 8 décimas respecto de la semana anterior, hasta el 3.2%, y de más de dos puntos desde el ilusorio 5.4% estimado hace sólo 2 semanas.

Evolution of Atlanta Fed GDPNow real GDP estimate for 2018: Q1

La última encuesta de Bank of America realizada entre gestores de fondos, refleja un importante aumento del temor de los expertos a un repunte inflacionista, seguido de la posibilidad de errores en política monetaria.

Los bancos centrales crean las condiciones monetarias que explican la creación de desequilibrios, excesos de mercados, de valoración de riesgos y burbujas, confiando en que se trata de una herramienta manejable y de riesgo colateral controlado.

Un “modus operandi” creado por el expresidente de la FED, Alan Greenspan, a finales de los 90 y desde entonces, las economías y mercados financieros han experimentado movimientos vertiginosos, se han movido al compás del guión establecido generando grandes burbujas seguidas de sus correspondientes pinchazos.

La burbuja actual es la más extendida entre activos, llegará el momento en que las autoridades monetarias se vean obligadas a salir de nuevo a la palestra, como esa suerte de salvadores que viene a solucionar los problemas generados por inversores codiciosos y/o por esos otros que atacan al sistema con el uso de posiciones cortas.

El temor de los expertos a errores de política son muy justificados dada la difícil coyuntura, la inflación ha subido (sorprendió mucho el dato de incremento de salarios de enero que conmocionó a los inversores y fue excusa perfecta para proceder a  fuertes correcciones aunque no se prevén subidas importantes aún) y el momentum económico se está desvaneciendo, el peor de los mundos para conseguir afinar “fine tunning” las decisiones monetarias. 

No obstante, las expectativas del mercado sobre la actuación prevista de la Reserva Federal, subiendo tipos tres veces este 2018, continúan sin variación alguna.

Subir tipos agudiza la ralentización económica y pone en serios aprietos a multitud de agentes económicos, particulares, empresas y al propio Estado, todos demasiado endeudados. Muchos de los zombis (empresas que sobreviven al calor de políticas monetarias ultra laxas y cuyo coste de capital es superior al retorno de sus inversiones) desaparecerán, dejando un reguero de impago de deudas a terceros. Efecto dominó?

Por el momento no se puede afirmar que la inflación se esté disparando, ni las tasas de precios al consumo o a la producción ni el indicador seguido por la FED – PCE- lo manifiestan, ni la velocidad de circulación del dinero, ni siquiera los salarios, que si bien han mejorado en os últimos meses, su evolución es aún mediocre, vean gráfico:

La inercia inflacionista que ha trasladado el rally del petróleo de los últimos  meses, superior al 140%, tampoco parece se vaya a repetir en el futuro previsible.

WEST TEXAS, diario

 

 

 

 

La estrategia recomendada para aprovechar las recientes caídas del precio del crudo alcanza rentabilidad de doble dígito en pocas sesiones.

SCO, diario

 

 

 

 

 

Los bonos USA descuentan un futuro repleto de riesgos, déficit disparados y necesidad del Tesoro de emitir más deuda para financiarlos (asuntos extensamente explorados y comentados en recientes posts), en un momento en que los Bond Vigilantes no quieren comprar,  ni tampoco la FED ahora que ha comenzado su dieta de adelgazamiento del balance.

El seguimiento de macro tendencias y análisis combinado de ciclo de crédito con flujos, escenarios técnicos o posicionamiento de los inversores, vía Commitment of Traders, nos ha facilitado permanecer en el lado correcto de la tendencia de los bonos USA

T-BOND, semana

 

 

 

 

 

La última estrategia sugerida para aprovechar el movimiento esperado fue activada hace escasas semanas y acumula una rentabilidad superior al 12% (el ajuste de niveles de protección ya asegura ganancia mínima superior al 2%), y el riesgo máximo de la estrategia era, en origen, del 1.5%.

TBT semana

 

 

 

 

 

 

La bolsa prosigue con el rebote técnico iniciado desde mínimos de la semana pasada, con dos tercios de los inversores, según encuesta de State Street Global Markets, esperando que la carrera alcista continúe hacia máximos frente a sólo un tercio que considera más probable una nueva oleada de ventas y precios por debajo de los vistos el pasado viernes, vean resultado:

En este proceloso de los activos, las tendencias y pronósticos, abunda la diversidad de opiniones pero el mercado no suele dar la razón a la mayoría, tal como podemos comprobar día tras día con el comportamiento de los inversores vía Commitment of Traders, una excelente herramienta que empleamos con bastante acierto y elevado nivel de éxito en las operaciones recomendadas.

Según recuento más probable, el mercado USA debería completar su pauta correctiva de acuerdo con las reseñas incluidas en el siguiente gráfico:

S&P500 diario

 

 

 

 

 

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

 

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Protegido: ¿POR QUÉ LA INFLACIÓN?. PERSPECTIVAS CRUDO, ORO y PLATA, ÍNDICES e IBEX-35

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Protegido: PARADOJAS y PROYECCIONES SEGÚN ANÁLISIS LECTURAS COT. SP500, NAZ, MATERIAS PRIMAS, IBEX. ESTRATEGIAS

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DISCIPLINA FISCAL Y HUIDA DE INVERSORES. T-BOND, SP500, NAZ, IBEX.

El viernes, el Congreso consiguió consenso para acordar la aprobación de medidas como una partida presupuestaria con el fin de evitar “in extremis” el cierre de la administración o “shutdown“.

El acuerdo incluye entre además de 6 semanas de financiación, hasta el 23 de marzo, otras medidas como un programa de gasto a 2 años por importe de 300.000 millones de dólares (destinado al Pentagono y otros asuntos domésticos), extensión de un año del Techo de deuda hasta el 1 de marzo de 2019 y declaración de intenciones para futuros acuerdos sobre el programa DACA, a jóvenes inmigrantes ilegales, denominados “dreamers” o financiación para 4 años del programa CHIP (Children Healthcare Insurance Program).

En definitiva, nueva patada adelante para evitar bloqueos mientras se conceden tiempo para avanzar en las negociaciones, ahora la inminente será la forma de conceder nuevos fondos “spending bill” al gobierno para aguantar hasta septiembre.  

La falta de disciplina fiscal es el aspecto más llamativo, continúa manifestándose como uno de los principales problemas estructurales. El acuerdo del viernes incluye partidas de gasto nuevas no compensadas con reducciones en otras partidas.

Mucho menos compensadas de forma natural con incremento esperado de los ingresos del Estado que al contrario, gracias a la reforma fiscal, este año serán sustancialmente más bajos que el anterior. A menos que la actividad económica y empresarial pase a ser especialmente vibrante, el déficit USA se disparará este 2018.

También el año que viene. Incluyendo la partida de gasto adicional aprobada el viernes, según Goldman Sachs, el déficit presupuestario USA en 2019 será equivalente al PIB español, 1.1 Billones o el 5.2%.

Who cares? (y a quién le importa visto el historial de déficit USA?)

DESEQUILIBRIO PRESUPUESTARIO CRÓNICO, USA

United States Federal Government Budget

Resulta ilógico y contra cíclico, permitir “ex ante” fuertes aumentos el déficit con una economía en fase de expansión. Cuando lleguen las vacas flacas se disparará con intensidad como suele ocurrir cuando en periodos de crisis, el gobierno necesita más fondos para atender partidas como el aumento de parados e ingresa menos por la merma de actividad económica.

Una curiosidad respecto de la evolución del déficit es la descorrelación que muestra respecto de la tasa de desempleo. (otra consecuencia de la cocina de datos?).

Según revelan los mercados, la falacia del pleno empleo importa cada vez más entre los expertos y Bond Vigilantes. La última emisión de deuda a 10 años USA, celebrada la semana pasada, resultó muy floja con menor demanda a pesar de mayores TIR, que están en zona de máximos de los últimos años.

Endeudarse a tipos cero ha sido una práctica muy cómoda y extendida entre los gobiernos durante largo tiempo, aunque peligroso para los inversores. Endeudarse mucho pero con tipos subiendo es peligroso para los gobiernos y motivo de prudencia y espera para los inversores.

El ciclo de crédito avanza, en su fase correctiva, pero las autoridades siguen actuando al margen e incurriendo en un deterioro deliberado de la situación fiscal USA cada vez más inquietante.

El Sr. Mick Mulvaney, director de la oficina presupuestaria USA es consciente de las previsibles consecuencias, subida de tipos, aunque resta importancia al asunto con una frase hilarante, “es peligroso pero el mundo en que vivimos”:

  • “The additional spending could increase the deficit to about $1.2 trillion in 2019, and there’s a risk that interest rates will spike as a result”.
  • “rising budget deficits are a very dangerous idea, but it’s the world we live in”

Las fases correctivas del ciclo crean contracción generalizada del crédito, una de las principales semillas de la ralentización económica, origen de crisis financieras y de recesiones económicas.

Las previsiones de inflación y de tipos de interés USA son alcistas, la FED continúa comunicando intenciones de subir tipos 3 veces este año. La desconfianza inversora hacia los bonos, fruto de la cual venden, genera caídas de los precios y presionan al alza la rentabilidad, son también motivos para adoptar una postura prudente de esperar (a ver precios más baratos) y entonces analizar si compensa o no comprar bonos USA.

T BOND semana

 

 

 

 

La estrategia abierta para aprovechar la corrección de los bonos acumula una rentabilidad superior al 11%, ajustamos nivel Stop de Protección hasta 35.91, asegurando una rentabilidad mínima del +2.6%.

TBT semana

 

 

 

 

 

La sensibilidad de determinados activos (utilities, o REITs) y en general de las bolsas a los tipos largos es alta aunque por el momento los tipos se encuentran en niveles históricamente bajos y el ajuste al alza de las últimas semanas aún no se observa como una amenaza seria. 

No sólo en USA, el ciclo de tipos también forma parte de la globalización, vean tabla de tipos de diferentes bancos centrales del mundo y sus últimos movimientos.

La sincronización entre autoridades monetarias del planeta de la última década no tiene precedentes, ha permitido globalizar la transición de sobre-endeudamiento e hinchar el apalancamiento y necesidades de los gobiernos.

Las entidades financieras dejando de comprar deuda emitida por estados es una tendencia ya en marcha que se agravará con la subida de tipos generalizada o/y de regreso de la inflación, factores que tendrán efectos potenciales de gran calado.

Recordemos que los tipos aún cotizan en zona de mínimos históricos, vean los FED FUNDS o tipos oficiales USA:

Fed Funds Rate 1980 to 2015

De momento, mientras que el ambiente económico es positivo y magnitudes macro como el PIB o Paro y actividad económica general mejoran, estimuladas, la morosidad hipotecaria también está subiendo junto con las alzas de tipos.

La reacción de las bolsas interpretada en clave de despedida a la Sra Yellen y bienvenida del Sr Jerome Powell, no pudo ser más elocuente. Caídas en picado, nervios y volatilidad como no se observaban desde hacía años.

El movimiento ha sido extremo, rápido y profundo, ha alterado completamente los hábitos siempre alcistas de los inversores, siempre compradores durante meses, ha devuelto el sentimiento de mercados a zona de pesimismo y presionado tanto precios como osciladores / indicadores a niveles de interés.  

Métricas comparativas de valores cotizando sobre/bajo su media de 50 sesiones presentan una imagen anómala, con sólo un 14% de valores cotizando por encima. Es más, en 5 sectores no hay un sólo valor cotizando sobre su media de 50 sesiones. Los ratios PUT/CALL se han disparado, la volatilidad también… motivos que invitan a la cautela operativa y ofrecen interesantes pistas sobre la dirección de los indices en corto palzo.

La volatilidad arrestada durante tantos meses ha regresado con energía afectando a casi todos los activos cotizados, se ha movido fuerte la bolsa, la deuda, las divisas, el crudo, las criptos pero el gran ausente ha sido el sector de metales preciosos, Oro y Plata… (explicación y proyecciones reservado suscriptores).

El Dow Jones ha corregido entre máximo y mínimo un -12.2%, el S&P500 un -11.84% mientras el Nasdaq-100 se ha dejado un -12.2%. 

S&P500 15 minutos

 

 

 

 

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

Desde el año 1.928, las correcciones de las bolsa USA mayores de un 10%, han terminado con una media de descensos del 16.4% de la capitalización del mercado.

Suponiendo que la corrección en curso cumpla con esa media del 16%, el Dow Jones se encaminaría hacia los 22.350 puntos, el S&P500 hacia los 2.410 puntos y el Nasdaq-100 hacia los 5.900 puntos. Es una posibilidad muy real, recaída a nuevos mínimos, una vez que el mercado aligere las lecturas de sobre venta en plazos cortos.

El jefe de trading de Goldman Sachs ha interpretado el latigazo de las bolsas como una advertencia de “cambio de régimen en el que los inversores venden los rallies en lugar de comprar los suelos“:

  • “we haven’t reached the short-term bottom; longer-term, I do believe this is a genuine regime change, one where you sell-he-rallies rather than buy-the-dips.”.

Disiento de la máxima, aunque si coincido con la premisa si es aplicada según plazos (reservado suscriptores). Se da la circunstancia de que Goldman es un intermediario con fuertes intereses “sell side” y cuyas notas o informes de mercado para inversores tienen que ser tomadas con espíritu crítico. No en vano, han sido cazados y multados en muchas ocasiones por conflicto de intereses, por engañar a sus propios clientes.

El IBEX-35 ha sido uno índices también bastante castigado por las ventas y se ha dejado un 10% en pocas sesiones, acumula pérdidas de casi el 15% desde sus máximos de mayo de 2017.

IBEX-35, 60 minutos

 

 

 

 

La semana pasada alcanzó el rango alto de la zona de proyección que venimos proyectando desde la pasada primavera y aunque aún es pronto y faltan confirmaciones suficientes para dar por finalizado el proceso correctivo, las perspectivas de medio plazo han mejorado. 

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Protegido: BOLSA, BONOS, CRUDO, DÓLAR…TODAS NUESTRAS ESTRATEGIAS EN POSITIVO. ¿Y AHORA QUÉ?

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RIESGOS Y OPORTUNIDADES EN BOLSAS EUROPEAS. EURO, IBEX, EUROSTOXX, DAX,

Las revisiones de resultados empresariales USA, al alza, están animando a los expertos, quienes proyectan mejoras adicionales en los próximos meses derivadas de la nueva fiscalidad.

No así para el particular de las empresas europeas, cuyas revisiones de beneficios desde el pasado verano presentan una imagen desoladora, vean gráfico:

Las bolsas europeas cotizan con unos múltiplos bastante más ajustados, baratos en términos de valoración, que las americanas, a pesar de lo cual y atendiendo a las proyecciones los inversores centran centrado su atención, interés y dinero en USA.

Motivo por el que las bolsas USA han entraron en fase de optimismo generalizado y disparado sus cotizaciones más allá de parámetros racionales, arrastrando las valoraciones hasta niveles record históricos, sólo por debajo de las alcanzadas antes del batacazo del año 2000. 

La sensación que sobrevuela sobre el futuro de Europa es aún de incertidumbre. Factores como el Euro caro no ayuda a las empresas cuyos beneficios sufren en la medida que suba la moneda, el sistema bancario aún es frágil y dependiente (cuando se abra el melón italiano habrá sorpresas y damnificados), el BCE no puede retirarse de la escena de estímulos masivos al observar la fortaleza del Euro y presiones desinflacionistas, etcétera…

EURO-DÓLAR, semana

 

 

 

 

Las presiones desinflacionistas, en parte creadas por la fortaleza del Euro, tenderán a moderarse en el futuro, más en la medida que la moneda caiga en su cruce con las principales monedas globales. Frente al Dólar, el proceso correctivo podría haber comenzado desde los máximos en la zona 1.25 registrados la pasada semana.

EURO-DÓLAR, diario

 

 

 

 

Los inversores permanecen inmutados y todavía apostando fuerte a favor del Euro, vean posicionamiento COT de inversores con perfil más especulativo arañando al alza la zona de máximos de los últimos años. Les esperan desagradables sorpresas!:

La estrategia para aprovechar el desenlace de debilidad del Euro esperado para próximas semanas ha sido activada y mantiene expectativas de revalorización muy favorables, ajustamos ligeramente en nivel Stop de Protección. Vean reseña en gráfico siguiente:

UUP, semana.

 

 

 

 

 

El Banco Central Europeo, como el resto de banqueros siempre optimistas de puertas afuera, proyecta una evolución económica positiva y alzas de la inflación para próximos años. El problema es la cuantía estimada para los precios, por insignificante, el IPC ni siquiera alcanzará el famoso umbral del 2% para 2020!

Uno de los motivos que mayor inquietud origina es la complejidad del BREXIT, avanzando en unas negociaciones tensas y sin apenas acuerdos en las que cada parte se posiciona en modo defensa propia.

En marzo de 2019 debe producirse el divorcio efectivo, según plazos dictados en el artículo 50 del Tratado de Lisboa, y los negociadores aún no han conseguido ningún tipo de avance.

Más bien retrocesos, me refiero a la evolución macro de la economía UK, ralentizándose, perdiendo inversiones y sufriendo alzas de inflación -actualmente en el 3%, más allá de lo deseable para el Banco Central que podría verse obligado a subir tipos mientras la economía se desacelera.

PIB INGLATERRA

United Kingdom GDP Annual Growth Rate

Un desafío peligroso que suele terminar en recesión, no digamos si además coincide con la ruptura Brexit.

El BCE avanza con sus pronósticos y políticas, a duras penas entre la niebla pero asegurándose un piso fuerte mediante subsidios y compra masiva de activos.

Una cuestión no exenta de críticas cada vez más sonoras por continuar comprando deuda corporativa a manos llenas y con ello distorsionar los mercados de crédito. Vean la acumulación de títulos de deuda corporativos del BCE en los últimos 20 meses:

Además, el Banco Central Europeo recibe también críticas merecidas por saltarse la norma sobre los límites que puede alcanzar de deuda soberana de distintos países de la EU. El BCE no puede comprar más de un tercio de la deuda soberana de ningún miembro ni tampoco comprar deuda con rentabilidad inferior a la de “facilidad de depósito”.

En las últimas semanas, el BCE ha comprado menos bonos alemanes de los que dictan las normas con el fin de poder aumentar compras de deuda italiana, francesa, española o danesa, por encima de los límites establecidos.

El programa QE del BCE continuará vivo al menos hasta septiembre y a continuación comenzarán a plantearse normalizar, subir, los tipos de interés. Las políticas ultra expansivas del BCE no son compartidas desde Alemania, quien viene meses criticando la sobre actuación política de la autoridad monetaria europea y alertando de los desequilibrios y riesgos estructurales que está generando. 

Así las cosas, el año que viene vence el plazo del mandato de Draghi, el 31 de octubre de 2019,  y los quinielas de sillas y presiones para ocupar la plaza ya han empezado.

Alemania quiere reemplazar a Draghi por su halcón Jens Weidmann para retomar las riendas de la disciplina, abandonar la cultura del subsidio e intentar manejar la transición satisfactoriamente. Suerte, será realmente complejo!  

De Guindos, quizá para entonces vicepresidente del BCE, tendrá entonces de complicada tarea de acompañarle en las decisiones de retirada de estímulos y normalización de las condiciones monetarias instauradas por el BCE. 

Llegado ese momento, la incertidumbre será completa, y además de dudas sobre la capacidad de normalizar sin causar daños colaterales, imposible misión, también se presume inquietud sobre el fin de la relación que une al BCE de Draghi sosteniendo el fiasco del sistema bancario italiano.

El “protectorado” podría pasar a ser más orientado hacia los intereses de la frágil banca alemana, observen el principal banco alemán, Deutsche Bank, cotizando aún un 83.5% por debajo de sus máximos de 2007. 

DEUTSCHE BANK, semana

 

 

 

 

¿Oportunidad o riesgo?. Reservamos las recomendaciones operativas sobre el valor a nuestros bien preciados suscriptores, gracias a quienes podemos mantener nuestra actividad diaria. 

El trasfondo económico y político es realmente desafiante para los mercados europeos de valores, cuyas perspectivas de corto y medio plazo son de máximo interés. Los escenarios de mayor probabilidad aplicados sobre diferentes activos, índices y acciones europeos ofrecen un abanico de oportunidades y riesgos (reservado suscriptores) de gran relevancia e interés para cualquier inversor.

Analizada la imagen técnica de las bolsas tras el varapalo reciente, anticipado en distintos post que incluían proyecciones aún no alcanzadas por cierto, el escenario más probable continúa incierto según gráficos intradiarios comprimidos de índices europeos como el IBEX, Eurostoxx o DAX.  

IBEX-35, 60 minutos

 

 

 

 

EUROSTOXX-50, 60 minutos

 

 

 

 

DAX, 60 minutos

 

 

 

 

Esperamos nuevos mínimos próximamente para la mayoría de índices, también USA sobre los que tenemos estrategias abiertas, ya exentas de riesgo, con una rentabilidad acumulada del 8.2% en la última semana y con perspectivas realmente atractivas para próximas semanas.  

NASDAQ-100, 15 minutos

 

 

 

 

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

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Protegido: LECTURAS TÉCNICAS Y PROYECCIONES DE MERCADO TRAS FLASH CRASH. SP500, CRUDO, PLATA. ESTRATEGIAS

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CORRECCIÓN O ALGO MÁS. “TURNAROUND TUESDAY?”. INDICES, ORO, ESTRATEGIAS

El desplome de las bolsas de las dos últimas sesiones, inusual por tanto tiempo sin producirse como por violento, se ha convertido en noticia de portada. No en vano se trata de la mayor caída del Dow Jones en los últimos 10 años.

DOW JONES diario

 

 

 

 

La fuerte corriente de ventas de las pasadas sesiones ha eliminado la totalidad de las ganancias acumuladas durante el mes de enero en los índices bursátiles, excepto del Nasdaq, y el miedo se ha adueñado del sentimiento de los inversores. La volatilidad ha salido disparada al alza de la zona de mínimos históricos.

VIX, semana

 

 

 

 

Sin embargo, las caídas se han producido dentro de un orden técnico aceptable y sin generar las típicas situaciones de pánico asociadas con caídas de semejante envergadura, vean el comportamiento intradiario del Nasdaq en gráfico de 15 minutos acercándose a los niveles de apertura del año.

NASDAQ-1OO, 15 minutos

 

 

 

 

La subida vertical experimentada por el Nasdaq en las últimas semanas culminó con una trampa técnica de libro muy peligrosa, desplegada en las últimas sesiones de enero.

Tras aparentes intentos de ruptura alcista del canal de cotización, vean gráfico de abajo, mientras dibujaba una típica figura de giro, h-c-h, el precio se ha descolgado con fuerza dejando “pillados” a los últimos en comprar.

NASDAQ-100, 60 minutos

 

 

 

 

Con la caída de ayer, el precio ha alcanzado la directriz inferior del canal y cabe esperar un rebote, más si cabe hoy martes. Aún recordamos la tendencia de los índices USA a girar los martes, el famoso “turnaround tuesday”, a pesar de tantos meses sin poder producirse giros, por ausencia de caídas previas.

Otra vez más… el Congreso USA necesita aprobar medidas de financiación para el gobierno urgentemente, antes del viernes, si quiere prevenir el indeseable Shutdown de la administración USA. Los partidos republicano y demócrata no parecen alineados en sus negociaciones y habiéndose concedido varias ampliaciones de plazos en 2017 y otra más a finales de enero, en parte para discutir sobre el programa de asistencia a jóvenes inmigrantes ilegales, todavía no hay acuerdo. 

El funcionario del Tesoro USA, Clay Berry, encargado de área de mercados, ha publicado una nota en la que estiman disponer de fondos suficientes para atender las necesidades del gobierno hasta final de febrero pero urge al Congreso a solucionar el problema del techo de deuda a la mayor brevedad:

  • “Based upon available information, Treasury expects to be able to fund the government through the end of February,” 
  • “Treasury urges Congress to act promptly on this important matter.”

A falta de acuerdos, en inmigración y en equilibrio presupuestario de largo plazo, el viernes a las 12 de la noche finaliza el plazo y entonces, habrá que esperar nueva triquiñuela de las autoridades para concederse financiación temporal y ganar tiempo.

Con este asunto como telón de fondo, o no, la fragilidad interna acumulada por el mercado durante tantos meses ha terminado pasando factura.

La corrección de los mercados ha surgido en un momento de euforia inversora, como es habitual, azuzada por la imparable tendencia alcista de pasados meses, también por datos fundamentales derivados de la reforma fiscal y recogidos en una revisión al alza de resultados empresariales hasta niveles record.

Por contra, cuidado con las revisiones de beneficios empresariales en Europa, acumulan semanas en negativo y cayendo.

El estado de sobrevaloración de la bolsa es extremo, el S&P500 alrededor del +40%, y una mejora de resultados empresariales estimada por la reforma fiscal del 6-8% es muy insuficiente para justificar las elevadas cotizaciones.

La incertidumbre existente sobre un eventual aumento de la inversión productiva -CAPEX- tras la reforma fiscal USA continúa siendo un desafío para la administración Trump, en su búsqueda de retornar a las empresas al clima de inversión de años atrás.

El entorno del consumo frágil y vulnerable ante el endurecimiento monetario, unido a los recientes aumentos salariales son retos que debe sopesar el empresariado antes de abordar decisiones de inversión. 

El endurecimiento monetario y subida de tipos de interés es un fenómeno global, cuyas reverberaciones se irán manifestando en el resto de activos y mercados globales con el paso del tiempo. Vean la rentabilidad de bonos a 10 años de diferentes países:

Las ganancias horarias subieron en enero de media un +2.9%, la mayor subida desde 2009 y un evento que la FED podría aplaudir por la posibilidad de que traslade su impacto a precios.

La Reserva Federal ha estado años esperando brotes de inflación y ahora que está inmersa en el proceso de normalización y subida de tipos, un alza de salarios sostenido sería bienvenido para justificar su endurecimiento monetario.

No obstante, los expertos y particularmente los Bond Vigilantes no ven con esos buenos ojos la llegada de la inflación y, de hacerse realidad, trasladarán nervios al conjunto de los mercados, que pueden reaccionar de manera imprevista.

Vean el desglose de presiones salariales por sector de actividad económica:

Testigos de inflación como los incrementos salariales, la velocidad de circulación del dinero o las expectativas de inflación manejadas por el mercado presentan un comportamiento (reservado suscriptores) de extrema importancia para el futuro de la política monetaria tanto como para los mercados de bonos y bolsa.

También para el ORO que haciendo caso omiso a los recientes acontecimientos de mercado, sorprende observar su pasividad en los dos días de mayor convulsión de mercados de los últimos años, ha caído 20 dólares la onza. 

ORO semana

 

 

 

 

De la pasividad del ORO se desprende que no hay pánico en los mercados, aún, ni las autoridades pueden permitírselo. Tampoco sostener artificialmente el sistema sine die.

Del Bitcoin como activo refugio, mejor ni hablar.

Las estrategias sugeridas en bonos, bolsa, crudo presentan un escenario de rentabilidades y perspectivas muy favorable.

La estrategia en favor de caídas del bono USA, a través del ETF inverso con símbolo TBT explicada en reciente post, vean señales en el gráfico siguiente:

TBT Semana

 

 

 

 

 

O la estrategia abierta la semana pasada contra el Nasdaq… 

QID diario

 

 

 

 

 

… acumulan rentabilidades del +5.9% y +11% respectivamente. Con ambas en vigilancia, concentramos ahora el interés en la excelente estrategia (rentabilidad-riesgo) recién abierta orientada a aprovechar el escenario más probable para el crudo en próximas semanas.

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Protegido: RELACIÓN PARO-S&P500. CAÍDAS 666 y PROYECCIONES INDICES. IBEX y ESTRATEGIAS

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