abril 2018

La publicación el viernes del dato avanzado de PIB americano mejorando un 2.3%, ligeramente por encima de estimaciones del consenso, dejó indiferente al mercado. Se trata de un dato preliminar y será revisado dos veces antes de alcanzar el dato final que, de momento, ha sido suficiente para rebajar la tensión generada por la corriente de sorpresas económicas realmente negativa que viene siendo observada desde el pasado mes de diciembre. Vean detalle de datos en el informe del Bureau of Economic Analysis. La expansión económica USA encadena 105 meses desde su inicio, a sólo 2 meses de la segunda más larga registrada en la historia. El crecimiento del primer trimestre, 2.3%, alcanza la media de recuperaciones de esta expansión económica que continúa siendo la más débil desde la Segunda Guerra Mundial. El gasto del consumidor del primer trimestre explicaría buena parte del moderado dato de PIB, al registrar la evolución más débil en 5 años al crecer un 1.1% frente al 4% del trimestre anterior. El impulso de los inventarios fue uno de los catalizadores que consiguió contrarrestar la debilidad de la demanda y equilibrar el PIB, aunque es un factor que sin una gran fortaleza de la demanda, previsiblemente restará

El Dólar ha comenzado el repunte o proceso de recuperación proyectado desde hace semanas por diferentes testigos, aunque de manera ordenada y aún ligera, se trata de un factor de riesgo para los mercados ya que equivale a un cierto endurecimiento de las condiciones monetarias y además encarece el coste de multitud de deudas contraídas por países emergentes en esa moneda.  El comportamiento de los bancos centrales es uno de los factores de incidencia sobre el cruce de monedas, la FED está subiendo tipos mientras que el BCE sigue parado y manteniendo tipos negativos y el combinado es un aliciente más para comprar dólar.  La semana próxima será la reunión del FOMC de la Reserva Federal de mayo y con el fin de digerir y evaluar impacto de la reciente subida de tipos no se esperan cambios en esta ocasión, pero sí para junio. Por otra parte, hoy se reúne el Consejo del BCE, después de que Draghi reconociese a principio de semana síntomas de ralentización económica en Europa y dejó abierta la posibilidad de modular el programa QE de compra de activos más allá de septiembre, la fecha inicialmente estimada para su final. El cruce Euro Dólar alcanzó máximos

Los diferenciales en el comportamiento de numerosas magnitudes económico financieras USA y Europa son abundantes. Además de políticas monetarias, tipos de interés oficiales y secundarios, inflación y expectativas o PIB, las bolsas también muestran una enorme brecha en su evolución desde los mínimos de la pasada crisis en 2009. Observen evolución comparada del S&P500 y el Eurostoxx-50, ambos índices de retorno absoluto, es decir, incluyendo dividendos. Las autoridades USA iniciaron su campaña de rescate tras la crisis con más premura y determinación que las europeas. La economía USA es más dinámica y ha crecido ligeramente más que la europea. PIB USA vs EUROPA Las empresas USA también se han comportado mejor y además ahora comienzan a disfrutar de la gran ventaja que supone una rebaja en la factura fiscal de 15 puntos porcentuales. No obstante, las bolsas americanas han subido mucho más allá que los beneficios y las valoraciones del mercado son más elevadas que en Europa. Los ratios de valoración USA evidencian niveles de sobre valoración extremos, se trata de las lecturas más altas sólo por detrás de las de record absoluto, registrado en el año 2000. La Sra. Lael Brainard, miembro del Consejo de la FED y presidenta

La ralentización económica global iniciada el pasado mes de diciembre, unida a la debilidad de las bolsas y subida de tipos son motivos de reflexión para autoridades y expertos, de decisión para inversores expuestos a activos de riesgo, o no. A pesar de las caídas de las últimas semanas, las pautas técnicas de los índices USA continúan en forma tras haber conseguido respetar referencias técnicas críticas para el medio largo plazo.  Aunque la huella técnica en «candlestick» dejada por el Dow Jones en el primer trimestre no es positiva, los mercados tienen a su favor estímulos importantes como la reforma fiscal que generará miles de millones de dólares en sus cuentas.   Para que la lectura de velas japonesas, de implicación bajista, tenga efecto es necesaria una confirmación posterior y será imprescindible el seguimiento estrecho del mercado en próximas fechas.  DOW JONES trimestral         Muy especialmente ahora que en dos semanas comienza el periodo más desfavorable del año para la bolsa, con la llegada del mes de mayo se activa el famoso aforismo bursátil «sell in may and go away». No sin razón, la rentabilidad media anual del mercado de valores USA ronda el 7.5% en el