BCE & Co: A MÁS MADERA MENOR CREDIBILIDAD. DAX, IBEX, NASDAQ,

Las cotizaciones bursátiles han creado un universo de ficción bien paradójico, se reafirma con cada subida de las cotizaciones en un marco de desaceleración de la economía y de márgenes y beneficios empresariales.

Las políticas de reflación de activos, orquestadas por los bancos centrales, son responsables de la divergencia entre la economía real y financiera bajo el argumento de que la salud y estabilidad financiera son imprescindibles para mantener la economía a flote.

Un círculo vicioso y peligroso que según Rick Rieder, de la mayor gestora de fondos del mundo BlackRock, debería intensificarse aún más. Es decir, aconseja que el BCE «acciones audaces» como comenzar la compra directa de acciones para incidir en la mejora del sentimiento de los inversores: «bolder action is needed to buoy investor sentiment». Más madera!

La intensidad de las políticas monetarias empleadas hasta la fecha no tiene precedentes pero todavía se muestra insuficiente para revertir una situación económica y financiera complicadas, o peor, la magnitud de las intervenciones estaría complicando aún más la salida.

Recordemos que el BCE ha conducido su balance hasta niveles estratosféricos pero buena parte de esa liquidez inventada ha regresado a sus arcas (trampa de liquidez?), ya que los bancos prefieren mantener el exceso de reservas en efectivo depositado en el BCE, antes que prestar en una economía débil y con una calidad de demanda de crédito cada vez más dudosa.

Con objeto de reducir este exceso de liquidez el BCE decidió aplicar una penalización a la banca por aparcar su dinero en las arcas del BCE, situando el tipo de interés de «facilidad de depósito» en negativo, -0.40%. La banca europea paga su castigo al BCE, cada año alrededor de 8.000 millones de euros. 

El coste está siendo elevado y además supone una desventaja competitiva frente a bancos USA, por ejemplo, que sí están recibiendo remuneración por sus excesos de liquidez depositados en la FED, cerca de 40.000 millones de dólares.

El BCE trata de reducir la carga a la banca europea y estaría planeando un programa «tiered deposit rate» de escalonamiento de las reservas y exención por tramos.

Un movimiento que puede devenir en peligroso para el mercado, para el propio sector bancario, al interpretar que las políticas de tipos bajos -ZIRP- se pueden prolongar mucho en el tiempo. La credibilidad de los Bancos Centrales, del BCE en este caso, está en juego y las tendencias avanzan en su contra. 

Los cuadros siguientes muestran, el primero la distribución del exceso de reservas en distintos euro-países y el segundo el coste derivado de la tasa negativa del -0.4%. Alemania y Francia a la cabeza en ambos.

La economía europea va camino del estancamiento, con Alemania entre los países más débiles. El deterioro económico global está pasando factura a la maquina exportadora alemana, donde la actividad se ha ralentizado mucho, los pedidos están cayendo, las exportaciones se han desplomado, las perspectivas son negativas…

… y los inventarios se han disparado, cuestión que tendrá que ser resuelta antes de poder esperar mejora de la actividad y de la economía.

El aumento de los niveles de inventario es destacable: 

El crecimiento del PIB alemán cayó en el tercer trimestre del 2018 y quedó en cero en el cuarto…

PIB ( trimestral) ALEMANIA

Germany GDP Growth Rate

… arrastrando al PIB europeo a la baja de forma significativa y hasta niveles comprometidos.

PIB (interanual) EUROPA.

Euro Area GDP Annual Growth Rate

Las bolsas continúan ajenas a la realidad, viviendo en el particular el país de las maravillas diseñado por las autoridades monetarias. El delicado trasfondo económico y de perspectivas ha sido respondido por las bolsas con un fuerte rally, el DAX ha recuperado un 17% en menos de cuatro meses. En el origen del rally, sugerimos comprar pero alcanzados los objetivos, ahora mantenemos una interesante estrategia de riesgo muy limitado y bajo control… (reservado suscriptores). 

DAX-30, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es dax-60-min-1-1024x608.png

El rally de las bolsas iniciado en diciembre, uno de los más intervenidos y/o teledirigido de la historia, basado en el respaldo de los Bancos Centrales como colaborador necesario para mantener la confianza de los inversores, ha sido además impulsado vía rumores, compra de autocartera y continuos huecos de apertura.

(Hueco de apertura se produce cuando el mercado cierra en un nivel determinado, pongamos IBEX en 9400, y la apertura del día siguiente fija el primer precio más arriba, pongamos Ibex en 9460 puntos, o más abajo, digamos 9.320).

El gráfico siguiente recoge el rally desde su inicio en diciembre de 2018, con señales -flechas azules- indicando los huecos de apertura generados durante su desarrollo:

IBEX-35, 15 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es IBEX-15-min-1024x608.png

Y el gráfico del Nasdaq, igualmente señalando los huecos con flechas azules:

NASDAQ-100, 15 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NASDAQ-15-min-1024x608.png

Ayer las bolsas abrieron la semana en rojo, con atonía y ventas que fueron siendo gradualmente superadas por algunos índices, finalmente el Dow Jones retrocedió un ligero -0.32% mientras que el SP500 y el tecnológico Nasdaq avanzaron un 0.10% y 0.19% respectivamente.

Mañana será un día relevante para los mercados, tanto por motivos de carácter fundamental (se publicará el dato de inflación de marzo y después,  antes del final de la sesión a las 14:00 hora local USA, se harán públicas las actas de la última reunión del FOMC), como técnico, dado el entramado actual de pauta, indicadores y demás testigos.

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: EMPLEO USA Y OPTIMISMO TEMERARIO. SP500, NASDAQ, DAX, WEST TEXAS. ESTRATAEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: ECONOMÍA Y MERCADOS; EN ABRIL AGUAS MIL. DAX, NASDAQ. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

EL DINERO SÓLO VALE CONFIANZA, DE LA QUE SE ABUSA. SP500, BONOS USA.

El actual sistema económico, de crecimiento absolutamente dependiente del crédito, es inquietante y tras haber alcanzado un nivel extremo nivel de deuda global, es prudente afirmar que este ritmo es imposible de mantener «sine die» y necesita un profundo respiro, con los riesgos inherentes de cortar el riego sanguíneo al paciente.

La aplicación de la Teoría Monetaria Moderna -MMT en inglés- a fondo ha degenerado de forma tal que las deudas globales han superado cualquier límite de lo prudente, ¿de lo manejable?. 

Para hacernos una idea de lo que realmente significa MMT, a continuación copio-pego la descripción sintetizada de la política MMT, según Wikipedia:

  • «un Estado monetariamente soberano es el proveedor monopolista de su moneda y puede emitir moneda de cualquier denominación en formas físicas o no físicas. Como tal, tiene una capacidad ilimitada para pagar los bienes que desea comprar, cumplir con los pagos prometidos en el futuro, y posee una capacidad ilimitada para proporcionar fondos a los otros sectores, por lo que la insolvencia y la bancarrota de este Estado no es posible, siempre puede pagar«

Capacidad ilimitada? Esta afirmación está endemoniada y refuerza la creencia de las autoridades de que se puede comprar el crecimiento contra deuda, que las deudas no son un problema y por tanto incentiva una gestión de lo público sin límites, ni orden presupuestario ni disciplina fiscal.

La deuda global crece a un ritmo vertiginoso, ha crecido en $150 Billones en los últimos 15 años, $70 billones en sólo 10 años. Esto no se corrige sólo y además la posibilidad de una corrección ordenada es paulatinamente mas lejana.

La contracción del crédito es letal, tanto para la economía como muy particularmente para el mercado financiero, las montañas de deuda llevan aparejados potentes cuadros de vencimiento que deben ser atendidos para que la rueda pueda continuar girando. Impagos conducen a quiebras y contagian mayores impagos que generan mayores quiebras… un círculo vicioso del tipo que finalizó en crisis Subprime en 2007.

Recordemos una de la célebres citas del prestigioso economista y filósofo Adam Smith:

  • «All money is a matter of belief».

El dinero es cuestión de confianza, creemos que nuestro billete de 10 euros en el bolsillo vale eso por la confianza colectiva en que alguien (el sistema y los Bancos Centrales como últimos garantes) aseguran su valor.

Perdida esa confianza colectiva, perdido el valor del dinero.  

La Reserva Federal la situado las condiciones financieras, también monetarias, en niveles ultra expansivos de de gran complacencia no vistos desde el año 1994, teme estar avivando la misma llama que prendió las dos crisis anteriores, las temidas burbujas de activos.

Las condiciones financieras medidas a través de los modelos de la propia FED, de Chicago, se sitúan en niveles inusualmente acomodaticios, los mismos que hace 25 años.

Easy Financial Conditions

Mantener unas condiciones monetarias ultra laxas incentiva tomar malas decisiones de inversión, aumenta la especulación y eventualmente degenera en burbujas de activos, como la del sector tecnológico de finales de los años 90 o la inmobiliaria explotada en 2007 por obra y gracia del fraudulento sistema subprime. 

Las autoridades monetarias continúan tratando de manejar la inflación a su antojo, y el ciclo económico, pero se enfrentan a serias dificultades. Más allá de las políticas monetarias, la marcha de la inflación está sujeta a factores estructurales profundos (demografía, productividad, irrupción tecnológica, excesos de deuda…) y por tanto, alejada del control absoluto de la FED.

Sin embargo, controlar la inflación es uno de sus mandatos, el otro es el empleo, y al no haber conseguido situar la tasa de precios en su nivel objetivo, bajo este argumento o pretexto continuará suavizando las condiciones financieras.

Con tipos cero o muy próximos durante 8 años y habiendo inventado alrededor de 4 billones de dólares, la inflación sólo ha superado el umbral de la FED de forma tímida en dos ocasiones y la tendencia iniciada hace 10 meses es claramente bajista, del 2.9% hasta el 1.5% actual, vean:

IPC USA

United States Inflation Rate

Preguntado el Sr Powell, presidente de la FED, el pasado 20 de marzo sobre el riesgo de estar creando burbujas y desequilibrios financieros como los del pasado, respondió:

  • “We’re in a very different world today,’’  
  • “We don’t see financial stability vulnerabilities as high,’

El Sr Bernanke, anterior presidente de la FED, también «tranquilizó» a los espectadores menos formados e informados, cuando aseguraba en 2006 y aún en 2007 que la situación estaba bajo control, la economía crecería fuerte y los mercados financieros gozaban de una situación de estabilidad y resistencia a posibles shocks, como la deriva del subprime:  

  • “Economics is a highly sophisticated field of thought that is superb at explaining to policymakers precisely why the choices they made in the past were wrong. About the future, not so much.”
  • En febrero de 2007, justo antes del pinchazo definitivo..Our assessment is that there’s not much indication at this point that subprime mortgage issues have spread into the broader mortgage market, which still seems to be healthy. And the lending side of that still seems to be healthy».
  • Y pocos meses después, en julio de 2007 remató:«The U.S. economy seems likely to expand at a moderate pace over the second half of 2007, with growth then strengthening a bit in 2008 to a rate close to the economy’s underlying trend».

Estas citas fueron premonitorias de lo que muy pronto sucedería, justo al revés de lo anticipado por las autoridades y en contra del interés general, de la ciudadanía a quien Bernanke confundió ¿premeditadamente?, la economía entró en recesión y los mercados se desplomaron, vean:

S&P500, semana.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-semana-1024x608.png

La coyuntura económica y de mercados financieros es delicada y exige monitorización cercana, casi seguimiento diario de unas condiciones en proceso de enfriamiento y riesgo de ajuste severo.

Según diferentes análisis de mercado, así como estudios técnicos, de pauta, indicadores/osciladores, datos internos, posicionamiento, etcétera… los escenarios de mayor probabilidad, asunto en parte explicado en post de ayer SEÑALES TÉCNICAS CRÍTICAS, ¿CONTRAPUESTAS?… 

Los tipos de interés USA comenzaron a subir en diciembre de 2015, de manera muy lenta, controlada y gradual, hasta que recientemente se ha detenido el proceso de subidas y pululan noticias acerca de que el siguiente movimiento de tipos USA sea una eventual bajada.

Los tipos del mercado secundario han trazado similar evolución y las alzas se han detenido en una zona estructural de gran importancia técnica. Observen los tipos de la deuda a 2 años, detuvieron su marcha hace semanas justamente en la referencia señalada por una directriz que cuando ha sido probada en otras otras 3 ocasiones después ha sido seguida por 3 recesiones y mercados bursátiles en modo bajista.

Cuidado con el mantra de que la FED baja tipos por tanto la economía y mercados mejorarán, siempre depende del momento de ciclo y el actual es muy comprometido y complejo.

Por tanto, mucho cuidado cuando el mercado de crédito comience a descontar decididamente recortes de tipos. Previsiblemente, no será una señal alcista!!!  más bien todo lo contrario.

La economía y mercados se enfrentan a una fase correctiva que se presume será delicada, extendida y dura…. ¿Tienen ORO?.

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: SEÑALES TÉCNICAS CRÍTICAS, ¿CONTRAPUESTAS?. DOW, SP500, NASDAQ. ESTRATEGIAS.

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: RELACIÓN FED-TESORO-CREDIBILIDAD y CONSUMO. DOW, NASDAQ, SP500. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

IPC OFICIAL vs COSTE REAL DE LA VIDA. TBOND, NASDAQ, SP500

El Commerce Department publicó el viernes el importante dato PCE, personal-consumption expenditures, la referencia preferida por la Reserva Federal para evaluar la tendencia y presión de inflación.

Nuevamente el PCE del año 2018 resultó por debajo del nivel objetivo, establecido por la FED en el 2%.

La lectura del dato en clave de política monetaria no puede ser más oportuna, ahora que la FED ha anunciado cambio de rumbo de la política monetaria (deja de subir tipos y previsiblemente los bajará en próximos meses y además retomaría el QE aunque sólo para compra de deuda soberana).

En clave de mercados el dato de PCE fue también recibido positivamente, especialmente por el mercado de bonos que intensificó su repunte de precios iniciado desde mínimos del pasado otoño, con la consiguiente caída de rentabilidad que cerró el viernes en mínimos del año, en el 2.82% para el 30 años (T Bond) o del 2.4% los bonos a 10 años.

El precio del T Bond se aproxima a la zona objetivo proyectada en estas líneas desde el pasado mes de octubre.

T-BOND, semana.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es TBOND-semana-1-1024x608.png

La inflación es considerada una amenaza para los bonos, reduce el valor real de la rentabilidad de los cupones y de la inversión en su conjunto, pero el dato de PCE alejó cualquier temor inflacionista de corto plazo y resultó un bálsamo para los inversores en renta fija.

La caída de precios -IPC- es noticia positiva también para los ciudadanos, particularmente sabiendo que aunque el IPC aparente estar en cotas bajas, el real es muy superior al reflejado en el dato de IPC oficial.

Según ShadowStats, la realidad de los precios se encuentra en niveles mucho más altos a los de IPC. No es novedad reconocer que el coste real de la vida de un ciudadano medio se ha encarecido mucho, los alimentos, energía, educación seguros… han subido bastante en los últimos años. Vean comparativa entre IPC real y figurado (oficial) elaborada por ShadowStats:

Al margen de lo anterior, los tipos de interés del mercado secundario cerraron el viernes en mínimos de 15 años, arrastrando a la baja al resto de productos de crédito referenciados, como las hipotecas o el crédito a estudiantes.

Cuidado con la complacencia, el mismo viernes apareció el Sr Randal Quarles, miembro y vicepresidente de la supervisión de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal desde octubre de 2017, con un mensaje contradictorio para los inversores complacientes: «more rate hikes could be ahead ‘at some point’ as economy improves». 

Un comentario no aislado, en línea con declaraciones realizadas el viernes también por Mr. Dudley, presidente de la FED de Nueva York, que apenas fue escuchado por los operadores quienes continuaron comprando bonos y bolsa hasta el final de la sesión. 

El mercado de renta variable USA consiguió cerrar la última sesión del trimestre subiendo, alrededor del 0.80%, window dressing?, sin alterar las pautas técnicas ni tampoco las previsiones para el futuro más próximo.

NASDAQ-100, 15 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es NAZ-15-min-1-1024x608.png

Mantenemos abierta la estrategia recientemente sugerida (reservada suscriptores) .

El aumento de salarios es un importante factor a vigilar, está escalando posiciones y aún puede trasladar impacto a los precios o IPC que, en vista de la complacencia, supondría un vuelco para algunos inversores.

La caída de rentabilidad de la deuda del mercado secundario el viernes se explica por el escenario de ausencia de inflación, también por criterios técnicos o expectativas de FED-demanda de títulos, pero cualquier dato adverso provocará una necesaria corrección tras tantos meses de alzas de precios, también en el mercado bursátil.

Un sector realmente favorecido por la caída de la rentabilidad es el hipotecario, los  tipos se han desplomado en las últimas semanas. Cabe esperar que mejore la actividad en el mercado y aumente la demanda ahora que el tipo de las hipotecas a 30 años ha caído hasta el 4.06%, el nivel más bajo en 15 meses. 

Junto con el hipotecario, cuya actividad se ha enfriado mucho en el último año, el sector inmobiliario ha sufrido un revés considerable en los últimos meses, también la actividad se está contrayendo, los precios bajando y el último dato de inicio de Viviendas Nuevas, de febrero, vuelve a caer, -8.7%, liderado por la caída de viviendas «single», -17%. Promotores y constructores ha frenado el ritmo y llevan meses construyendo menos y tratando de reducir inventarios.

El dato de precios de vivienda USA S&P/CoreLogic Case-Shiller 20-City Home Price Index, refleja alzas del +3.6% interanual, el aumento anual más bajo desde 2012. El último registro mensual fue negativo, un -0.2%. 

Los índices USA han recuperado en el primer trimestre buena parte de las caídas de octubre-diciembre, se han anotado una subida superior al 12% en periodo aunque no todos los índices se han comportado de igual forma.

La evolución del Dow Jones de Transportes o la del índice de pequeñas y medianas empresas Russell-200, ha sido menos vibrante y presentan lecturas comparadas con el conjunto del mercado de máxima importancia. Lecturas de (reservado suscriptores) que alumbran escenarios de probabilidad críticos, conviene ir analizando y monitorizando la situación y divergencias generadas con mayor frecuencia de la habitual. 

Los ejecutivos de empresas USA continúan en modo defensivo, aplicando un modelo de gestión más orientado a preservar que a la expansión del negocio.

El índice S&P500 ha recuperado en el primer trimestre algo más del +12%, un +1.36% en el último mes de marzo. Vean la imagen de la pauta técnica desplegada: 

S&P500, 60 minutos.

Esta imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP500-60-min-1024x608.png

La Teoría de Dow (relaciona la evolución comparada del Dow Jones de Industriales y el de Transportes) y la relación interna entre sectores, son factores y herramientas de análisis de gran utilidad e interés por su reflejo de la coyuntura económica y eventual impacto en las cotizaciones. 

El desglose de evolución sectorial del SP500 durante las subidas de marzo muestra gran fortaleza de la tecnología frente a debilidad marcada del sector financiero o telecomunicaciones.

Interesados en recibir más información de mercados, gráficos, estrategias… suscríbanse al blog! por sólo €0.89 / día (€80 al trimestre). Colaborarán en su mantenimiento y ganarán dinero con sencillas estrategias y claves que ofrecemos para invertir.

Información en cefauno@gmail.com.

Twitter: @airuzubieta

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Deja un comentario

Protegido: EXPERTO DE WHARTON PROYECTA PLAZO PARA DEFAULT USA. PERSPECTIVAS DOW, SP500, NASDAQ. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: SECTOR BANCARIO, BANKSTERS y OPINIÓN CONTRARIA. DOW, IBEX, DAX, EUROSTOXX. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados, Laboratorio de ideas | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.

Protegido: TIPOS Y VALORACIONES. ANÁLISIS NASDAQ, SP500, EUROSTOXX, IBEX. DAX… MAQUILLAJE DE FIN DE TRIMESTRE?. ESTRATEGIAS

Este contenido está protegido por contraseña. Para verlo introduce tu contraseña a continuación:

Publicado en Boletín Macro y Mercados | Escribe tu contraseña para ver los comentarios.