Protegido: TIPOS USA PRONTO SOBRE TASA NEUTRAL e IMPLICACIONES. BONOS, INDICES, DÓLAR INDEX y EMERGENTES. ESTRATEGIA

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Protegido: APALANCAMIENTO Y CONFIANZA EXTREMOS… DE RIESGO?. IBEX, NASDAQ, DOW, SP500, VIX,T-BOND. METALES. ESTRATEGIAS

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“AZZURRA” Y OTROS RIESGOS. BOLSA DE MILAN, BANCO SANTANDER, BBVA, IBEX…

La rebelde postura del gobierno italiano, anunciando propósito de incumplir los criterios regulatorios de la UE no ha cambiado en los últimos días, a pesar de la inmediata respuesta de los mercados vía encarecimiento de su deuda, caída bursátil, desplome de los bancos, salida de capitales o alzas de la prima de riesgo.

Algunos están esperando que demos marcha atrás. Pero nosotros no retrocedemos ni un milímetro”, advirtió ayer el ministro de Desarrollo Económico italiano, Luigi di Maio y después del mensaje del presidente de la Comisión Europea, Jean Claude Juncker: “Si Italia quiere aún más tratos excepcionales, eso sería el fin del euro, así que tenemos que ser muy estrictos“.

El enfrentamiento está servido, algunos dirigentes políticos italianos contemplan la ilusoria idea de salir del Euro, según ha declarado Claudio Borghi, miembro del comité económico de la formación: “Estoy hiperconvencido de que Italia con su propia moneda resolvería gran parte de sus problemas”. 

Cuestión que ha obligado al primer ministro italiano, Giussepe Conte a pronunciarse y recordar que “El euro es nuestra moneda y es irrenunciable”.

También Junker ha tenido que salir en defensa de la unidad y el cumplimiento de la normativa europea, prometiendo que la postura de la UE será dura frente a la ofensa italiana.

No obstante, más allá de las declaraciones orientadas a calmar los ánimos separatistas de los populistas italianos, echando un vistazo a las “posturas duras” de la UE en el pasado con países que han sobrepasado criterios de déficit, se observa que la dureza brilla por su ausencia. Vean la cantidad de veces que distintos países miembros han sobrepasado los criterios de estabilidad… sin apenas incidencias ni Euro-castigos:

En este clima de desconfianza, los inversores optan por reducir riesgo y venden. No en vano, la prima de riesgo se ha disparado sobre los 300 puntos básicos y la rentabilidad el Bono-10 años ha subido hasta el 3.4%.

RENTABILIDAD BONO ITALIA 10 AÑOS

Un grave escollo para una nación que debe 2.4 Billones de Euros, con una economía semiestancada, creciendo a tasas muy modestas y acumula 4 meses en desaceleración. Además, el BCE pretende finalizar el programa QE en diciembre y se trata del único comprador neto de deuda italiana en los últimos 14 meses.

La sostenibilidad de sus finanzas en el largo plazo es incierta y peligrosa, salpicada por tendencias estructurales adversas como la demografía, baja productividad, escasa inversión o bajo crecimiento del PIB.

PIB ITALIA

Italy GDP Annual Growth Rate

La fuerte subida de la rentabilidad de la deuda supone un importante sobre coste en el coste o pago de intereses en un momento muy inoportuno. El Tesoro “azzurra” afronta un calendario de vencimientos de deuda escalofriante, asciende a 570.000 millones de euros a pagar sólo en los próximos 26 meses.

Algunos inversores, como los bancos españoles, tienen una exposición a la deuda del Tesoro italiano incómodamente alta. La banca española mantiene en cartera cerca de 34.000 millones de euros, demasiado abultada como para reaccionar en un día.

La atención a los acontecimientos en Italia será máxima, con la mirada enfocada en el próximo día 26 de octubre, cuando Standard & Poor’s publicará su valoración sobre el riesgo país, calificación y perspectivas. Después la de Moody´s.

El rating actual de la deuda italiana se encuentra a sólo 2 escalones de calificación Bono Basura, de manera que una rebaja ligera de un escalón situaría al Tesoro italiano al borde del precipicio y tanto a Europa como a los inversores en un estado de nervios importante. 

La banca italiana recibiría un fuerte varapalo y siendo la más vulnerable de toda Europa, con cerca de un tercio de toda la morosidad de la banca europea, se situaría en posición de precariedad extrema. No olvidemos que desde la llegada al gobierno de la coalición, en primavera, el sector ha perdido casi un 30% de su capitalización bursátil.

SECTOR BANCARIO, ITALIA.

El conjunto de mercados pero también muy particularmente el sector bancario español permanecerán en vilo hasta final de mes, junto con el BCE, cuyas adjudicaciones a la banca europea en las últimas semanas se han disparado.

Los inversores domésticos están huyendo de los títulos de deuda italiana mientras el BCE no puede dejar de comprar.

Atención al sector bancario español, intentando recuperar el aliento pero sujeto a las inclemencias populistas y/o de mercados. Las proyecciones que venimos compartiendo con nuestros suscriptores desde el pasado mes de  julio, como el Banco Santander cayendo hasta 4 euros por acción, parecen bien encaminadas.

BANCO SANTANDER, diario

 

 

 

 

El 7 de septiembre alcanzó mínimos en 4.14 euros por acción y desde entonces trata de remontar, pero su aspecto es aún delicado y el escenario base (reservado suscriptores).

El banco ha reaccionado con rapidez, anticipándose a las posibilidades populistas del gobierno italiano de coalición extrema (unión de la extrema derecha con extrema izquierda), se ha deshecho del total de bonos del Tesoro italiano en los últimos meses. 

Sin embargo, la exposición del Banco al riesgo Brexit o a Brasil donde tiene cerca del 25% de su negocio ante las próximas elecciones. O dentro de casa, el riesgo español,”Sanchez & Co”, es muy elevado y recordemos que la rentabilidad del bono español a 10 años ha subido un 30% desde el 1.15% previo a la moción de censura hasta el 1.52 de hoy.

El BBVA también sufre las tensiones internas de manera similar a su rival y afronta otras externas mediante su exposición al riesgo “azzurra”, con 7.600 millones de euros de deuda italiana en cartera, a Turquía, posee cerca del 50% del Banco Garanti, o a Argentina. 

BBVA semana

 

 

 

 

Las posibilidades técnicas de la banca son de enorme interés, pero pasan por una resolución digna de distintos problemas que acechan a sus cuentas de resultados. El peso del sector bancario en el IBEX-35 es demasiado alto para ser ignorado. 

IBEX-35, mensual

 

 

 

 

Mantenemos abiertos distintos escenarios para el futuro del selectivo español, con predominio de las posibilidades (reservado suscriptores).

El otoño se presenta interesante no sólo para la bolsa española o italiana.

El conjunto de mercados financieros afronta distintos eventos, con las bolsas USA en zona de máximos históricos tanto de cotización como de valoraciones, mientras se desacelera tanto el PIB como el ritmo de crecimiento de resultados empresariales. Mantenemos interesante estrategia sobre la bolsa USA, de riesgo bajo y controlado y gran potencial de rentabilidad.

El mercado de metales preciosos, Oro y Plata, permanece en zona técnica de máximo interés con posibilidades realmente interesantes que han comenzado a manifestarse y hemos conseguido capitalizar mediante las estrategias recomendadas (suscriptores) .

Vean, como ejemplo, la evolución de la estrategia desarrollada sobre la empresa líder mundial de la minería en Oro, Barrick Gold, el pasado mes de septiembre, arriba un 12.8% y exenta de riesgo:

BARRICK GOLD semana 

 

 

 

 

 

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Protegido: DOS FORMAS DE ARRUINARSE. ANÁLISIS ÍNDICES USA y METALES. ESTRATEGIAS

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Protegido: RIESGO ITALIA y MERCADOS CONVULSOS. PROYECCIONES EURO, MILAN, IBEX, SANTANDER, BBVA, NAZ, SP500. ESTRATEGIA

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SENTIMIENTO Y REALIDAD VIRTUAL. ÍNDICES USA. ITALIA IS BACK!

Las últimas noticias del sector de la vivienda USA confirman la debilidad, comentada en post del miércoles, derivada del impacto de la subida de los tipos de interés -hipotecarios- y del encarecimiento del precio de la vivienda en los últimos años, ambos factores que reducen la capacidad de compra y merman la demanda.

Los datos de evolución más recientes son poco esperanzadores. Por una parte, las ventas han caído significativamente desde los niveles record del pasado año, elevando el tiempo medio estimado de venta hasta más de 6 meses, frente a los 4.5 meses de 2016.

El nivel de inventarios de casas nuevas ha crecido hasta superar los máximos de la crisis, registrados en 2009.

Por otra parte, síntoma o causa del enfriamiento de la demanda, las peticiones de nuevas hipotecas han caído notablemente y las encuestas de sentimiento indican que la predisposición de los ciudadanos USA para adquirir una vivienda es ahora negativa, vean comparativo: 

Los tipos de interés van a continuar subiendo en próximos años, según estiman tanto la FED como el consenso de expertos. Los tipos de interés subirán en tanto que la economía avance, aunque sea a trompicones, y en el momento que se atisbe el fin de ciclo expansivo la FED detendrá el proceso de subidas e incluso invertirá el curso bajando los tipos de interés.

Entretanto, las subidas proyectadas por la Reserva Federal y por distintos expertos, vean gráfico siguiente, apuntan al entorno del 3% tan pronto como el próximo año.

Ayer se publicaron datos de evolución de Bienes Duraderos en agosto, resultaron débiles y confirman el escenario de enfriamiento económico.

El dato general de Pedidos, el que incluye la partida de transportes fue realmente positivo al crecer un +4.5% y muy por encima del +1.8% esperado por los analistas. Sin embargo, el consenso confiaba en un crecimiento de los pedidos ex transportes del +0.4% y quedaron en el +0.1%, continuando con la tendencia a la desaceleración iniciada meses atrás.

 

Los pedidos de aeronaves suman importes multimillonarios y distorsionan el dato general de Pedidos, pero no deben llevar a error. La realidad una vez descontada esta volátil partida desvela unas inercias internas demasiado neutras para las optimistas perspectivas de futuro y también para el optimista sentimiento del consumidor. 

La brecha entre datos reales -hard- y los que emanan de las impresiones y estado de ánimo puntual reflejado en las encuestas -soft- continúa amplia y ensanchándose.

El dato de confianza del consumidor publicado esta semana por Conference Board confirma optimismo, ayer confirmado por el elaborado por Bloomberg, en máximos desde el año 2.000. 

Pero según estas encuestas, la coyuntura no puede ser mejor (?¿), aunque recordando las explicaciones de post reciente, mucha atención a la evolución del dato de la Universidad de Michigan por su cualidad “canary in the coal mine”.

Volviendo con los datos hard…

… una subpartida del dato de Pedidos, el relativo a bienes de capital y directamente relacionado con la inversión y actividad económica, incluye bienes de equipo o maquinaria de fábricas y equipamiento, presentó peor imagen, al caer a terreno negativo, -0.5%, cuando se esperaba una mejora del +0.4%

 

Ayer también se hicieron públicos los datos de déficit comercial USA, después de las medidas proteccionistas de Trump para luchar contra el déficit comercial crónico USA, el presidente recibió una gran decepción al observar que el déficit ha escalado a máximos en agosto, $75.800 millones frente a los $70.800 esperados.  

Unos niveles de déficit mensual raramente alcanzados, la última ocasión hace más de 10 años, e inquietantes. La guerra comercial es responsable, la entrada en vigor de las represalias chinas han incidido muy significativamente en las exportaciones de productos agrícolas.

 

Otro dato para la decepción del presidente USA, después de haberse presentado ante Naciones Unidas como el mejor presidente de la administración USA y haber provocado carcajadas entre los asistentes, (“I did not expect this reaction, but it is O.K.”, dijo luego él mismo asombrado), ha sido el de evolución del otro déficit, el presupuestario. En agosto ha alcanzado niveles máximos, superando los $200.000 millones, concretamente, 214 mil millones de dólares, vean comparativo del pasado mes con los de agosto de otros años.

Una batería de datos a considerar que hace aún más chocante el optimismo de la calle, de las encuestas del consumidor, en general la gente suele enterarse tarde de las inercias que mueven la economía.

Las bolsas permanecen en zona de máximos, apoyadas por la pauta alcista generada por el maquillaje de cotizaciones cada fin de trimestre, fechas en las que los fondos de inversión deben elaborar sus informes de gestión y tratan de mejorar los números.

Ayer los índices USA cerraron en positivo, el S&P500 arriba un 0.28% o el Nasdaq un +0.65%, sin alterar pautas. Las lecturas técnicas y proyecciones de mayor probabilidad confirman las estrategias sugeridas para suscriptores.

S&P500, 60 minutos

NASDAQ-100, semana

NASDAQ-100, 30 minutos 

 

 

 

 

La próxima semana comienza el mes de octubre, considerado peligroso para los mercados por coincidir con grandes batacazos, mes que, por otra parte, finaliza con la estacionalidad negativa del año, comprendida entre los meses de mayo a octubre y este año, hasta la fecha, ha contrariado a los seguidores del aforismo “sell in may and go away”, de igual manera que el año pasado.

Un 10 para el gremio apuntalador.

DOW JONES diario

 

 

 

 

Cambiando de asunto, ayer Italia presentó sus planes económicos a través del denominado “Documento de economía y finanzas’ que sienta las bases para el debate de la Ley de Presupuestos del país, e incluye una subida del déficit fiscal del 2,4% del PIB.

Una cifra que incumple los objetivos con la UE y que ha disgustado enormemente a los inversores.

Los Bond Vigilantes han salido en estampida de la deuda italiana, la rentabilidad de su deuda se ha disparado, el bono a 10 años está en el 3.1%, junto con la prima de riesgo, ahora sobre los 272 puntos básicos, los bancos italianos caen de media un 5% y la bolsa cede de manera considerable.

Las caídas se han extendido por las bolsas europeas, caen a estas horas por encima de un punto porcentual y ponen fin al tramo de recuperación asistido por la pauta de fin de trimestre. El post del lunes actualizará la situación, analizando detalles técnicos y perspectivas para las bolas europeas.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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Protegido: FOMC NO DEFRAUDA, SÓLO A TRUMP. TÉCNICOS NASDAQ, S&P500 Y PROYECCIONES IBEX-35.

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SUBIDA DE FED FUNDS y CURVA DE TIPOS, PILARES DE LA ECONOMÍA USA y ZOMBIS. T-BOND, DOW, SP500

Hoy finaliza la reunión del FOMC – Comité de Mercados Abiertos- órgano de la Reserva Federal que decide sobre política monetaria e instrumenta los movimientos de tipos de interés y ciclos monetarios.

Procederá a continuar con la normalización monetaria iniciada en diciembre de 2015, subiendo tipos otros 0.25 puntos por octava vez, una decisión plenamente descontada por los mercados.

DOW JONES, semana.

 

 

 

 

Elevar los tipos oficiales, de corto plazo, por encima de los del mercado secundario, plazos más largos, se conoce como invertir la curva de tipos de interés.

Una anomalía que suele generar desconcierto y anticipa recesiones económicas con bastante precisión, por lo que es una de las principales preocupaciones entre expertos e inversores.

La incursión masiva de las autoridades en los mercados de deuda y bolsa o los mares de liquidez creados son factores novedosos en esta ecuación, que han distorsionado la realidad y que será, en buena medida, responsable de la inversión de la curva cuando quiera que se produzca.

Este hecho invita a pensar a muchos expertos que la próxima inversión de la curva de tipos tendrá distintos matices y consecuencias que en condiciones normales. Muy dudoso. Veremos.

Aunque gracias a la caída de precio de los bonos de largo plazo en las últimas jornadas, subida de rentabilidad, el riesgo de inversión de la curva parece conjurado, por el momento.

T-BOND semana

 

 

 

 

Sólo por el momento, ya que el aspecto técnico, sentimiento y posicionamiento COT estarían advirtiendo un escenario de rebote de precios, caída de rentabilidad de la deuda del largo plazo, en próximas semanas como escenario más probable.

El binomio rentabilidad riesgo se presenta realmente atractivo y favorable para el desarrollo de estrategia …  (reservada suscriptores).

En el muy corto plazo, la inversión de la curva de tipos USA es un elemento de riesgo menos a vigilar.

Sin embargo, esquivar la inversión de la curva no mitiga el principal riesgo de los procesos de subidas de tipos, encarecer el coste del dinero y endurecer las condiciones de acceso al crédito supone reducir el consumo e inversión y enfriar la actividad económica.

TIPOS DE INTERÉS HIPOTECAS 30 AÑOS, USA

El encarecimiento de los intereses hipotecarios unido a la subida del precio de las viviendas supone un freno a la demanda de un sector considerado pilar en la recuperación económica artificialmente dirigida desde 2008.

Otro importante pilar, el sector del automóvil, tampoco atraviesa sus mejores momentos.

Después de haber promovido todo tipo de facilidades de financiación para comprar coches en USA, incluso creando un subprime del automóvil (tal como explican distintos posts desde el 27 de marzo de 2014 OBRAS E INTENCIONES. SUBPRIME HA VUELTO. BANCOS, BPI, SP500) la tendencia alcista de ventas ha llegado a su fin.

Los fabricantes ahora venden 1.440.000 coches menos que hace un año y la morosidad del sector está subiendo, algo normal cuando se relajan tanto los estándares mínimos de calidad y solvencia crediticia antes de conceder un préstamo.

VENTA DE COCHES USA

United States Total Vehicle Sales

Otro factor adverso y que inquieta al sector es el diferencial entre los precios de coches nuevos y usados, los nuevos suben más sus precios y existe un mercado de segunda mano amplio y con grandes excedentes.

A tenor de las tendencias de los compradores en los últimos meses, aumentando la adquisición de segunda mano durante el verano de manera clara e inusual, los propios fabricantes esperan más ventas de coche usado y menos de nuevo para próximos meses.

El sector empresarial USA se ha sobre endeudado y es, por tanto, también motivo de atención e inquietud en la medida que se encarece el coste del dinero y financiación.

Por tanto, dos de los pilares más importantes en la fase expansiva de la economía iniciada hace 111 meses, la segunda más larga de la historia pero la menos robusta. anticipan caída en la actividad económica USA.

Las deudas corporativas de han disparado como nunca antes, la rentabilidad de muchas empresas depende del dinero barato (zombis cuya rentabilidad es inferior al coste de capital) y la subida de tipos amenaza el negocio de multitud de compañías.

Observen el ratio Deuda-Valor Añadido y la evolución de los niveles de impago -default- 

El problema se agrava al considerar la calidad crediticia de las empresas emisoras de deuda en vista del exigente calendario de vencimientos, a partir de 2020, y necesidad imperiosa de refinanciar.

La explosión de emisiones de bonos corporativos de baja calidad no tiene precedentes:

Y la coyuntura advierte similitudes con episodios pasados, previos por ejemplo a la situación experimentada justo antes de la crisis de 2008:

Y hablando de zombis, observen la proporción de empresas del S&P-1.500 cuyo coste de intereses es superior a su media de tres años de beneficios EBIT (beneficios antes de intereses e impuestos), situada en máximos históricos, en el 14.6% y subiendo: 

Esta tarde subida de tipos y después de anunciar la decisión, se pronunciará el Sr Jermoe Powell a las 20:30 hora española en un discurso que será atentamente seguido por los expertos buscando pistas (dot plot) y percepción del futuro económico que maneja la FED o del riesgo de la guerra comercial, particularmente después de las injerencias del Sr. Trump en las decisiones de la FED. 

La FED podría anunciar hoy su intención de dejar de invertir los vencimientos de la deuda en su mega cartera (balance) e incluso medidas orientadas a proseguir con el hasta hoy tímido proceso de adelgazamiento del balance o endurecimiento monetario.

Se espera por tanto que el comunicado de la FED contemple distintos aspectos de gran relevancia y aunque en ocasiones similares suelen emplear un lenguaje ambiguo, el denominado FedSpeak, será complejo evitar volatilidad en los mercados.

Ante la situación de los índices USA, tenemos preparada estrategia con niveles operativos de riesgo bajo y controlado (suscriptores), conscientes también de un hecho relevante para las bolsas, hoy comienza la pauta de fin de mes.

S&P500, 60 minutos

 

 

 

 

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