Protegido: MÁXIMOS HISTÓRICOS y CODICIA DESATADA, ANNUS HORRIBILIS PARA EL RESTO. TÉCNICOS Y PROYECCIONES BOLSAS. ESTRATEGIAS

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BREXIT, RELATOS y DESGLOBALIZACIÓN DE LA ECONOMÍA.

La firma del acuerdo entre Europa e Inglaterra finalmente fue alcanzada «in extremis» casi en el tiempo de descuento el pasado día de nochebuena. Han conseguido evitar el temido desenlace sin pactos que hubiese desencadenado el denominado Brexit duro.

El acuerdo llegó, aunque se puede considerar de mínimos bajo una apariencia de entendimiento que en realidad no evita un Brexit áspero, semi duro, y obliga a continuar con las negociaciones en el futuro para encajar normas y condiciones finales que regirán las relaciones entre ambos.

En el enfrentamiento de posturas, de derechos y obligaciones, Bruselas ha ofrecido al Reino Unido posibilidades favorables para poder llegar a una salida pactada y beneficiosa para las partes, como un acuerdo sin cuotas ni aranceles además de acceso privilegiado al mercado europeo. A cambio, ha requerido unos requisitos, de lealtad principalmente, que UK ha sido reticente a aceptar.

Resultado, las economías de ambas regiones se resentirán, previsiblemente en mayor medida la inglesa que sufrirá de manera aún impredecible. Según la oficina de Responsabilidad Presupuestaria de UK, en caso de pactar un acuerdo comercial la economía británica perdería un 4% de su crecimiento económico potencial de largo plazo.

Los términos y condiciones de competencia leal que pretende firmar la UE suponen asumir compromisos para que ni la UE ni UK caigan en la tentación de alterar las normas actuales (laborales, medioambientales, de subsidios a empresas, etc…) para beneficiarse del otro rompiendo las normas del juego.

También han sido complicadas las negociaciones sobre las represalias a aplicar en caso de vulneración de las normas, complicadas también las negociaciones sobre cómo se decide sobre la gobernanza y los mecanismos de resolución de conflictos.

No obstante, por el momento se ha salvado una situación de caos gracias al acuerdo alcanzado, aunque de mínimos. A partir del día 1 de enero UK se enfrenta a una situación novedosa y difícil, inestable y dependiente de nuevos acuerdos. El acuerdo pactado es amplio, consta de  un documento con cerca de 800 folios en los que se detallan aspectos concretos que irán trascendiendo en próximos días.

Los próximos meses de presentan volátiles y complicados para la economía británica, particularmente para el comercio exterior de UK con los 27 miembros de Europa, afrontando un entorno contrario al globalismo al que han estado acostumbradas ambas regiones, sus ciudadanos, empresas y comerciantes, también los mercados, en las últimas décadas.

En lugar de derribar barreras, las negociaciones versan sobre cuáles, cómo y cuántas levantar. Desglobalización en estado puro.

En este contexto es previsible asistir a un proceso largo y tedioso que en algún momento podrá recordar al proceso de las negociaciones USA-China, un intercambio de fuego cruzado duradero para blindarse cada uno del otro y todo dentro de un fondo propagandístico positivo y orientado a estimular el sentimiento de los ciudadanos, también el sentimiento inversor y alzas en los mercados de acciones.

Las bolsas, fieles al patrón estímulo respuesta, han interiorizado positivamente el relato sobre la evolución de los pactos USA-China de acuerdo con los propósitos y objetivos de los relatores…

S&P500, diario.

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… alegría inversora y grandes subidas de las cotizaciones independientemente de que la realidad dista enormemente de lo relatado y consecuentemente de lo descontado por los mercados.

El grado de no cumplimiento del acuerdo comercial USA-China firmado el pasado mes de enero es escandaloso, tal como se ha explicado detalladamente en estas líneas en tantas ocasiones.

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Vean desglose por partidas:

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Alguien se acuerda ahora de la batalla comercial o del acuerdo alcanzado?. Tampoco informan los medios o Wall Street de las consecuencias del incumplimiento de un acuerdo que tantas subidas de las cotizaciones ha promovido. 

La propaganda parece ser más importante que la realidad de los acontecimientos, una desviación desafortunada pero inherente a cada aspecto relacionado con la política y los mercados. Cultivar el espíritu crítico es siempre importante, una necesidad esencial en estos tiempos.

El asunto de la pesca, por ejemplo, ha sido de gran importancia para los políticos ingleses que han aparentado una postura fuerte de defensa de los intereses del sector pesquero en Inglaterra.

En realidad, la pesca es sólo un fleco dentro del universo de intereses económicos en las relaciones UE-UK, con bajo impacto en el conjunto pero de gran importancia electoral para Boris Johnson, quien defiende a la comunidad pesquera esperando contar con sus votos en las próximas elecciones.

FTSE-100, mensual.

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Los mercados británicos presentan una imagen delicada y el interés de los inversores por comprar será limitado en tanto las negociaciones e incertidumbre continúen.

Sin embargo, eventualmente, una vez establecidos los criterios finales y llegado el momento, la bolsa inglesa podría ser precisamente una de las más interesantes, a tenor de las valoraciones que hoy presenta y siempre que el daño final que cause el Brexit al tejido empresarial y a sus posibilidades sea contenido.

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Hablando de valoraciones, la bolsa americana continúa en el podio como líder indiscutible de sobrevaloración entre las mundiales.

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Algunos inversores ya han comenzado y otros pronto comenzarán a reconfigurar sus carteras, a reducir inversiones y ponderación en activos que más han subido y alcanzado niveles de valoración excesivos y a aumentar valores rezagados que no han disfrutado del interés de los inversores ni participado del rally de este año en las misma proporción y cuyas valoraciones son más contenidas, menos arriesgadas y permiten cierta visibilidad.

Se producirá una rotación de carteras de calado, entre sectores, regiones y países, alejando al dinero del riesgo y buscando nuevos nichos de oportunidad. El área de mercado denominado de crecimiento (sector growth) ha sido la estrella de los últimos meses, han subido mucho sus cotizaciones por lo que las valoraciones son prohibitivas, y el sector más estable y seguro conocido como valor (value) ha quedado muy rezagado.

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La rotación presumiblemente comenzará a tomar cuerpo cuando las bolsas manifiesten inestabilidad, cuando los «osos», inversores con vocación bajista, salgan de la larga hibernación, otros consigan recuperar el resuello, coraje y el dinero perdido durante el intenso rally de este año, volverán a intentar posicionarse para aprovechar la irracionalidad actual de valoraciones de numerosos valores e índices. «Exuberancia Irracional», tal como denominaba el ex presidente de a FED Alan Greenspan a una situación de valoraciones excesivas y euforia inversora similar a la actual, la de finales de los años 90 que desembocó en el pinchazo de la burbuja y caídas de las bolsas del 50%, el tecnológico se dejó cerca del 90% entre 2000 y 2002.

Observen el daño infligido a los bajistas durante este año, los 50 valores con mayores posiciones cortas abiertas (posiciones bajistas) se han disparado al alza verticalmente y subido muy por encima de las ya jugosas subidas del SP500:

La estacionalidad de las bolsas asociada a la recta de fin de año, comentada en distintos post recientes, salpimentada con los relatos, propaganda y políticas de reflación de activos o mano negra, están incidiendo en las cotizaciones y consiguiendo sostener una complicada situación técnica en distintos índices bursátiles, tanto en Estados Unidos como en Europa:

DOW JONES, 60 minutos.

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S&P500, 60 minutos.

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NASDAQ-100, 60 minutos.

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DAX-30, semana

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DAX-30, 60 minutos.

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IBEX-35, 60 minutos.

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Los entornos de compresión de precios suelen finalizar con bruscos movimientos y en vista de la posición técnica de la mayoría de índices americanos, también europeos, lecturas de pauta y divergencias técnicas, el escenario de mayor probabilidad apunta a que el siguiente movimiento tendencial será correctivo. 

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Protegido: «TENBAGGER», SUGERENCIA ESTRELLA PARA GANAR EN 2021.

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DINÁMICAS DE PRECIOS Y VALORACIONES EXCESIVAS. ¿CRACK BURSÁTIL en 2021?.

Los mercados financieros mantienen unas dinámicas muy singulares y cada vez más independientes, ajenas a la realidad se comportan como si la normalidad imperase en términos económicos, de resultados empresariales o sanitarios, como si las expectativas rozaran la perfección.

La confianza y optimismo generados por el descubrimiento de las vacunas es real, a pesar de que la inmunización de rebaño aún llevará meses para ser alcanzada, a pesar también de las mutaciones del virus que aún no se sabe si alterarán la eficacia de las vacunas o a pesar también de que precisamente por esa nuevas variantes del Covid recientemente conocidas en Inglaterra aumentarán las precauciones de la gente.

Es decir, aumentará de nuevo el temor al contagio, el distanciamiento y la prudencia entre la población, los confinamientos y medidas de control de los gobernantes y presumiblemente decaerá el consumo. 

Como consecuencia de la presunta virulencia de la nueva cepa del virus, los gobiernos también han tomado medidas y son muchas las ciudades europeas, también en Estados Unidos, que en plena campaña de navidad parecen ciudades fantasma. Pero las bolsas parecen actuar como si el Covid estuviera siendo superado. 

Ayer las bolsas europeas recuperaron parte de lo perdido en la jornada negra del lunes y hoy continúan escalando posiciones. 

IBEX-35, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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DAX-30, 30 minutos.

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El desplome de las cotizaciones el lunes fue duro y comenzó con amplios huecos bajistas de apertura que ahora los mercados tratan de cerrar. Las lecturas de sobreventa en gráficos intradiarios y los niveles alcanzados por algunos índices (coinciden con las proyecciones iniciales propuestas en post anteriores a través de las habituales cajas negras) invitaban a esperar rebote y se está desarrollando.

Aunque para escaladas la que está protagonizando el balance del BCE, sin la que las subidas de las bolsas hubieran sido imposibles.

Las compras desenfrenadas del Banco Central Europeo han disparado el balance hasta niveles record de €7 billones, cantidad equivalente al 69% del PIB de la Eurozona, cerca de la mitad del 132% que supone el balance del BOJ respecto de la economía nipona pero cerca del doble del 35% de la relación balance de la FED- PIB americano.

BALANCE BCE.

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Las bolsas americanas también se mantienen sostenidas al calor de la tutela de sus autoridades monetarias -FED- y apoyadas ahora también en el programa de estímulos aprobado el domingo por la noche a 10 minutos de que abriera en mercado nocturno -Globex-, tras acuerdo del Congreso y Senado. 

Las bolsas y mercados en general responden a la voz de su amo, generando entre los inversores un sentimiento bien complaciente y esparcido por todos los rincones de los mercados, según se observa en todas las encuestas y testigos de sentimiento disponibles. Sin embargo, la gente de la calle o el común de los mortales muestran mayor racionalidad y evidente falta de optimismo.

El Índice de Confianza del Consumidor elaborado por el Conference Board ayer publicado ha decepcionado de nuevo las expectativas al descender hasta 88.1 en diciembre frente al 97 esperado por el consenso o el 92.9 registrado el mes anterior.  

CONFIANZA CONSUMIDOR USA

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No sólo ha decaído el optimismo respecto de las condiciones actuales, también el índice de expectativas ha descendido incluso en mayor medida, tal como refleja el diferencial entre el sentimiento de condiciones actuales y esperadas, vean: 

CONFIANZA CONDICIONES ACTUALES vs FUTURAS

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Observen la desconexión tan notoria, histórica, entre la confianza del consumidor y el comportamiento de las bolsas, medido a través del SP500. Las bolsas se han catapultado a máximos históricos mientras mucha gente ha perdido sus ingresos, su trabajo y el entorno de expectativas de recuperar el estatus perdido es deprimente para muchos. Todavía hay cerca de 10 millones de desempleados más que antes de la crisis Covid.

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Además de la enorme desconexión entre economía y mercados, también abundan divergencias en los mercados de marcada consideración, monitorizadas y explicadas en estas líneas con frecuencia.

El rally bursátil se explica casi exclusivamente por la expansión de múltiplos o aumento de las valoraciones, es decir, sin beneficios que justifiquen las subidas de las cotizaciones (recordemos que los beneficios del SP500 estuvieron estancados/cayendo durante varios trimestres antes de la pandemia y este año son directamente negativos).

S&P500 vs BENEFICIOS DESPUÉS DE IMPUESTOS

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La fiesta continúa, aunque los síntomas de embriaguez tras el rally más intenso y rápido de todos los tiempos es indudable.

Los avances experimentados por los índices americanos desde la segunda semana de noviembre son insignificantes, la subida de los precios se detuvo y desde entonces vienen desplegando estrechos rangos laterales  y entornos contractivos de compresión de precios, manifestando cansancio y enormes dificultades para rebasar referencias técnicas relevantes y mientras tanto, van generando lecturas técnicas y de pauta o divergencias dignas de consideración.

DOW JONES, 60 minutos.

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S&P500, 60 minutos.

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Desde el 23 de marzo el Nasdaq ha subido más del 80% o el índice de pequeñas y medianas empresas USA -Russell-2000- ha subido un 100%.

Históricamente, las últimas 10 sesiones bursátiles del año tienden a ser positivas en el mercado USA, según comportamiento del índice SP500, aunque siempre puede haber sorpresas tal como refleja el cuadro siguiente.

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El S&P500 cotiza a una distancia de su media móvil de 200 sesiones del 18%, cuatro veces más que la media de los últimos 10 años, y la carrera hacia fin de año se produce con un nivel de complacencia histórico y de posicionamiento también histórico y sólo comparable con los máximos alcanzados en los máximos de la burbuja tecnológica que implosionó en el año 2000.

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La imagen técnica del Nasdaq es similar a la del resto de índices USA y las lecturas y proyecciones (reservado) no muy distintas.

NASDAQ-100, 60 minutos.

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Mantenemos interesantes estrategias operativas de muy sencilla aplicación, riesgo bajo y limitado, orientadas a aprovechar el escenario de mayor probabilidad.

Mañana incluiremos nuevas estrategias para encarar no sólo la recta de fin de año, sino el nuevo año con posiciones de cartera realmente prometedoras.

Recordemos que la determinación de las autoridades para apuntalar los mercados (políticas de reflación de activos) y manipular las cotizaciones, o que las condiciones monetarias son las más laxas de la historia y presuntamente impedirán que se produzca un evento de mercados violento y duradero, esperar un desenlace tipo crash o crack no parece la postura más recomendable. 

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Aunque sí conviene esperar volatilidad y algún susto en el camino que, a priori, las autoridades previsiblemente tratarán de convertir de nuevo en oportunidad para comprar más barato o «buy the dip», aunque se trate de una idea perversa para la estabilidad futura de los mercados.

FELICES FIESTAS A TODOS,

MUCHAS GRACIAS POR SEGUIRNOS Y LEER ESTAS LÍNEAS DE ANÁLISIS Y OPINIÓN.

DESEO A TODOS SALUD Y UN PRÓSPERO AÑO NUEVO. (colaboramos satisfactoriamente en conseguir el segundo deseo, el primero responde más a la responsabilidad personal y quizá al azar, también del colectivo).

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NUEVAS CEPAS, BREXIT y EXCESOS DESATAN LOS NERVIOS. TÉCNICOS y PROYECCIONES ÍNDICES UE y USA

Penúltima semana del año!, comienza con ventas y caídas en los mercados derivados entre otras cuestiones del brote de una nueva cepa de coronavirus (bautizada como B.1.1.7) en Londres que podría ser más contagiosa aún que las hasta ahora conocidas, ha despertado las alarmas y en tiempo record está obligando a la Unión Europea a adoptar medidas para evitar su expansión fuera del territorio británico.

Ya son más de una decena de países han prohibido viajes y entradas de personas hacia y desde UK, incluso Francia ha cerrado el Eurotúnel. España, sin embargo, aún no ha decidido actuar, a pesar de que ya hay evidencias de una peligrosa capacidad de mutación sin precedentes y de contagios que ya habrían alcanzado a países como Dinamarca, Holanda o Austria.

Según modelos de seguimiento científicos, el virus fue reconocido por primera vez en Kent el pasado 20 de septiembre, un mes después era responsable del 28% de contagios en Londres y el 9 de diciembre del 68% de contagios. Este nuevo Covid contiene un Valor R (media de personas a quienes un infectado puede contagiar) incrementado en 0.4 respecto al anterior y es un 70% más contagioso.

La capacidad contagiosa y la virulencia de esta variante del virus parece ser muy superior a las anteriores y, además, dadas las alteraciones genéticas que presenta (17 de 23)  han surgido dudas acerca de la eficacia de las vacunas recién aprobadas para combatir esta cepa de coronavirus

Este nuevo episodio de la pandemia surge en plena recta de fin de año, con bajas temperaturas que favorecen la transmisión del virus y en un entorno general de economía y mercados marcado por la falta de acuerdo sobre el Brexit

Las medidas de restricción y nuevos confinamientos aplicadas recientemente en toda Europa tendrán un duro e indeseable impacto en la economía. Las bolsas, siguiendo el guión del comportamiento en los últimos meses y la irracionalidad más acusada observada, continuarán subiendo sin límites, o quizá se imponga la cruda realidad sobre los artificios monetarios y reflacionarios de las autoridades. 

Este año hemos aprendido una nueva e increíble relación entre variables. Pandemia +  Recesión Económica = Expansión de múltiplos histórica. Llegados  este punto, sólo resta esperar la manifestación de la segunda derivada; Expansión histórica de múltiplos + Complacencia + Burbuja=  Corrección de excesos.

La apertura de las bolsas hoy está siendo severa, caen los índices en Europa del orden del 2%-3% y los futuros americanos ceden también aunque muy ligeramente, el Dow un -0.50% o el SP500 un -0.20, mientras el tecnológico se permite incluso leves alzas +0.18%.

IBEX-35, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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DAX-30, 60 Minutos.

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La explicación al comportamiento neutro, hasta ahora, de los índices americanos en el mercado nocturno estaría en la habilidosa y calculada noticia divulgada anoche, a sólo 10 minutos de la apertura del Globex.

Se publicó la noticia del acuerdo entre Congreso y Senado USA para la aprobación definitiva del programa de estímulos de $900.000 millones, tantas veces cotizado por las bolsas, luego las mismas veces desmentido y ayer por fin aprobado.

Nada nuevo, la noticia ya sido descontada con subidas de las cotizaciones docenas de veces desde que comenzasen los rumores de lanzamiento de nuevos programas el pasado mes de septiembre. Inicialmente estarían dotados con $1.8 hasta $2.4 billones, ahora, tres meses después, se aprueba un programa con la mitad de las cantidades descontadas y cuando la economía manifiesta evidencias de pérdida de momentum y actividad.

S&P500, 60 minutos.

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NASDAQ-100, 60 minutos.

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Las caídas de los índices hoy no sólo responden a las noticias de la nueva cepa del Covid, asunto conocido con anterioridad, más bien a factores puramente técnicos de mercado, como los explicados la semana pasada en estas líneas y que invitaron a sugerir estrategias a nuestros lectores, orientadas a aprovechar el escenario hoy en marcha.

Entre otros factores de mercado analizados, recordamos el sesgo típico de los índices durante las semanas de vencimiento trimestral de derivados y en las siguientes. El viernes se cerró una de las operaciones recomendadas el pasado mes con un resultado muy satisfactorio, ven ejemplo:

REPSOL, diario.

Y hoy han sido activadas estrategias de gran interés y muy sencilla aplicación, de riesgo muy bajo y controlado. 

No tan controlado parece el panorama de mercados no tampoco las previsiones de evolución de la economía,. hasta la semana pasada en positivo pero ahora en tono gris oscurecido.

Tampoco ayudan las mermadas posibilidades de control total del riesgo que presentan las autoridades, después de haber protagonizado una de las mayores campañas de manipulación de los mercados financieros de la historia, quizá la mayor.  

El presidente de la FED de Dallas, Sr Kaplan, deslizó el viernes un comentario, que venimos anticipando meses, tan realista como inquietante para los inversores:

  • “I worry that bond buying has some distorting impact on price discovery, that they encourage excessive risk taking, & excessive risk taking can create excesses & imbalances that can be difficult to deal with in the future.” 
  • “making substantial progress on our dual mandate goals, I do think it would be healthy and very appropriate to begin the process of tapering our asset purchases.

Se trata de un bombazo directo a la línea de flotación de las bolsas y mercados de deuda, un reconocimiento expreso de la incidencia de las autoridades en la formación de las mayores distorsiones de mercado de la historia, de los excesos y desequilibrios creados así como de empujar a los inversores a asumir riesgos o de las dificultades de gestión futura de los problemas creados.

Hoy abren los mercados en modo pesimista como hacía tiempo, caen las bolsas ( a estas horas también los futuros USA se dejan algo más de un punto porcentual), cae el petróleo del orden del 5%, cede también a la baja el precio del Oro y metales en general, cae el Euro… movimientos previstos y advertidos en distintos post recientes.

Quizá muy pronto el común de analistas e inversores, igual hasta Wall Street, se vean forzados a ajustar sus perspectivas de crecimiento a la realidad de los acontecimientos actuales. Hasta la semana pasada, el optimismo era radiante, la economía crecería fuerte en 2021, los beneficios empresariales aún más y el sesgo general de los expertos apuntaba a la posibilidad de mejora de la situación, por encima del riesgo de empeoramiento.

La caída de resultados empresariales de los pasados trimestres ha sido espectacular y previsiblemente no será recuperada al menos hasta el año 2022. Las bolsas, entre tanto, dicen mirar al futuro y han aprovechado para subir más del 40% en el mismo periodo.

Las perspectivas de crecimiento de Beneficios por acción son inciertas y vulnerables, las perspectivas de crecimiento de las bolsas lanzadas desde Wall Street para 2021 apuntan a un SP500 en la zona de los 3.800 puntos. ¿Sostenible?

La carrera del índice de PYMES americano, Russell-2000, es paradigmática de un mercado artificial y alejado de los fundamentales, elevado por decisión y decreto de las autoridades y en una situación de riesgo máximo. 

RUSSELL-2000, semana.

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Las nuevas cepas, de coronavirus y de reconocimiento de la realidad de un miembro del FOMC, no han sentado bien a los inversores. Es tiempo de cautela, de reducir riesgos, buscar protección e incluso aplicar estrategias prudentes para aprovechar el escenario de mayor probabilidad.

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FOMC, CONFINAMIENTOS e INCERTIDUMBRE ECONÓMICA. BOLSAS Y CONFIANZA EN MÁXIMOS.

La reunión del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de diciembre ayer finalizada se saldó sin apenas novedades y dentro de lo esperado, vean comunicado.

La FED deja los tipos de interés en el 0%-0.25% y promete continuar comprando activos hasta comprobar que se ha producido progreso sustancial hacia el objetivo pretendido, “substantial further progress”.

TIPOS OFICIALES USA Y BALANCE FED.

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Las expectativas actualizadas de la FED mejoran ligeramente la proyección de crecimiento económico, reducen marginalmente la caída de PIB esperada para este año y aumentan las del próximo, respecto de las previsiones de septiembre.  

Como referencia, vean el resumen de proyecciones para distintas magnitudes macro hasta 2023:

121620_projections

La FED debe continuar comprando crecimiento, la friolera de $120.000 millones en deuda cada mes, $80.000 para compras de deuda soberana (treasuries mediante System Open Market Account -SOMA-) y otros $40.000 en deuda de agencias o AMBS -Agency Mortgage Backed Securities-.

En la rueda de prensa posterior al FOMC, el Sr.Powell reconoce incertidumbres fuera de lo habitual, recuerda que la FED dispone de medios y tiene capacidad para ampliar sus políticas y también afirma que los tipos cero no son la ayuda que ahora necesita la gente, necesitan ayudas:

  • «Future of economy remains highly uncertain».
  • “there is more that we can do».
  • “in the near term, the help that people need isn’t from low interest rates. It’s really support”.

Con estos mimbres, la cotización del Dólar saltó al alza hasta máximos de 2018 en 1.2250, según lo esperado y comentado en post del pasado día 11 «INERCIA ACTIVA», CALLEJÓN SIN SALIDA DEL BCE. BOLSAS, EURO-DÓLAR Y PATRÓN ORO vean extracto:

«el Dólar todavía dispone de cierto margen para avanzar en su carrera bajista, sin embargo, la situación y escenario de mayor probabilidad invitan a observar su comportamiento desde la perspectiva de oportunidad y pronto evaluaremos la idoneidad de desarrollar y compartir estrategia en un entorno muy favorable en términos de rentabilidad riesgo».

EURO-DÓLAR, diario.

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Las bolsas repuntaron tímida y muy ordenadamente dentro de sus respectivas pautas en curso y sin alterar las perspectivas técnicas de mayor probabilidad, tras alusiones del presidente de la FED tratando de justificar las altas valoraciones, comentadas más abajo: 

DOW JONES, 60 minutos.

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S&P500, 60 minutos.

La imagen tiene un atributo ALT vacío; su nombre de archivo es SP-60-min-3.png

NASDAQ-100, 60 minutos.

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La FED en realidad apenas aportó novedades y el sostenimiento de las cotizaciones alrededor de sus niveles máximos, más bien responde a la estacionalidad derivada del vencimiento de derivados previsto para mañana, tercer viernes de mes, con sesgo alcista.

El Sr Powell aludió ayer en su rueda de prensa a la valoración de los mercados, justificando la excesiva valoración con la situación de los tipos de interés en el 0% (una variable completamente intervenida por las autoridades monetarias, por él mismo)…:

  • “Admittedly P/Es are high but that’s maybe not as relevant in a world where we think the 10-year Treasury is going to be lower than it’s been historically from a return perspective,”
  • “If you look at P/Es they’re historically high, but in a world where the risk-free rate is going to be low for a sustained period, the equity premium, which is really the reward you get for taking equity risk, would be what you’d look at”.

… pero una variable también susceptible de sufrir cambios imprevistos y repentinos.

Ahora no esperados pero paulatinamente más probables dependiendo de la marcha de los precios (situación de la inflación, tendencia incipiente y relación con mercados de deuda y política explicados en numerosos post, ayer el último desvelando interesantes novedades).

La paradoja es que la inflación y más claramente las expectativas están despertando y este hecho supone aumento de los tipos de interés negativos, es decir, de facto una situación monetaria ultra expansiva extra alineada con los intereses de la FED que se produce sin que tenga que actuar.  

Realmente, la situación y perspectivas de la economía es incierta, tal como reconoce Powell, los contagios y afectados por Covid se están disparando con una fuerza inesperada y realmente severa, sólo en el día de ayer fallecieron en Estados Unidos más de 3.000 personas  elevando la cifra de decesos hasta cerca de 315.000. Thanksgiving?

A las puertas de la navidad, caracterizada por encuentros sociales y familiares en masa, las autoridades esperan un brote similar en Europa y anticipan un mes de enero peligroso, más si cabe observando la expansión de la pandemia en la mayoría de países europeos en las últimas fechas:

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Las medidas de control y confinamiento se están imponiendo con fuerza en numerosos países y habrá que esperar entonces nuevos efectos adversos en economía. 

Finalizada la reunión del FOMC  ayer, los mercados han dejado atrás las dos grandes referencias monetarias del mes y recibido sus dádivas par finalizar el año en calma, o no.

Recordemos la batería de medidas anunciadas por el BCE la semana pasada, aumentó la creación de dinero en €500.000 millones y extendió plazo en 9 meses.

El BCE y la FED esperan junto con las autoridades fiscales y monetarias de todo el mundo que gracias a las vacunas, en un plazo máximo de un semestre la pandemia deje de incidir en las economías. Pero el invierno puede ser largo y severo, por lo que las autoridades tratando de anticiparse y mitigar los efectos de nuevos confinamientos, continúan con el pie a fondo del acelerador de partículas monetarias.

Así las cosas, los inversores han sido compensados con sus deseos para finalizar el año con sus cuentas en bonito color verde. Los banqueros centrales, disfrazados de Papá Noel, han llegado cargados de optimismo y alegrías bursátiles, trasladando un sentimiento de seguridad y confianza excesivos manifiesto en la gran mayoría de testigos de sentimiento que pululan por los mercados, muchos de ellos publicados y comentados en este blog en las últimas fechas.

Hoy traemos el índice de sentimiento de Citi, un optimismo catapultado al alza como un cohete que denota fe ciega de los inversores en la continuidad del apuntalamiento de los mercados por parte de las autoridades y en la continuidad del rally, ¿Santa Claus rally?.

La Reserva Federal y en general los bancos centrales están generando una sensación de seguridad falsa y peligrosa para los intereses de los inversores, la justificación de lo elevado de las cotizaciones y de las valoraciones ayer emitida por el Sr Powell, supone un empujón más hacia el borde del precipicio.

La divergencia entre economía y mercados es histórica y cada día mayor, también la divergencia entre las cotizaciones y los beneficios obtenidos por las empresas que representan: 

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La imagen técnica de los índices europeos es también de máximo interés:

IBEX-35, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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El post de mañana incluirá nuevas estrategias, al menos dos, de riesgo limitado e interesante potencial de ganancias para próximas semanas.

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Protegido: ¿POR QUÉ LA INFLACIÓN ES CRÍTICA PARA MERCADOS Y POLÍTICAS?. PRIMEROS SIGNOS Y LECTURAS. DOW JONES, ESTRATEGIAS

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QEs DE NO RETORNO, PROPAGANDA, FIESTAS Y RESACAS BURSÁTILES.

Tratando de fingir normalidad en el funcionamiento de bolsas y mercados financieros en general, de escenificar una extraña situación en que los mercados no descuentan las implicaciones de la pandemia sobre la economía o beneficios empresariales, los bancos centrales están comprando activos como nunca antes y enmascarando la realidad a su antojo, pero las exigencias están causando una gran transformación estructural de mercados.

Las compras de activos son de calibre mayor y los bancos centrales absorben volúmenes de activos sin precedentes, se están adueñando de los mercados financieros, comprando cada vez más deuda soberana, más deuda corporativa y alguno, como el Banco de Japón -BOJ- también comprando participaciones de renta variable directamente.

Las emisiones de deuda son cubiertas con facilidad y los tipos de interés de la deuda se encuentran en niveles extremadamente bajos, síntoma de confianza del mercado, optimismo, normalidad y buen hacer. Este es un relato peligroso.

Nada más lejos de la realidad, la propaganda política es en ocasiones tóxica y lesiva para los intereses de los ciudadanos. Las emisiones se cubren y los tipos siguen bajos, cierto, pero debido exclusivamente a decisiones e intervención de las autoridades para manipular la realidad.

El Banco de Japón, por ejemplo, se ha convertido en el principal accionista de la bolsa de Japón, con una cartera valorada en cerca de $430.000 millones adquirida a través de la compra masiva de ETFs con objeto de estabilizar los mercados financieros, dicen!.

Los programas de compra de acciones comenzaron en 2010, después de años comprando deuda, y continúan vigentes y redoblados. El programa de compra de acciones contemplaba la compra anual de algo más de 50.000 millones de dólares (cerca de $6 billones de Yenes) pero la pandemia invitó a las autoridades monetarias a duplicar su apuesta, de forma que este 2020 se ha elevado la cifra al doble, 12 billones de Yenes para manipular las cotizaciones bursátiles.

Las cuentas de inversión del BOJ van bien, ha estado comprando acciones y manipulado los precios al alza y, por tanto, ha generado importantes y jugosas plusavalías, aunque latentes.

El problema es que no puede dejar de comprar si pretende evitar una corrección bursátil y mucho menos tratar de realizar plusvalías, en cuyo caso el mercado quedaría totalmente huérfano de demanda y provocaría una caída severa de las cotizaciones.

Este es el problema compartido por el resto de Bancos Centrales con sus intervención en los mercados y participación en los mercados de deuda para mantener a ralla los tipos, en el 0%. Es decir, las autoridades monetarias no se pueden retirar de la escena, han entrado en una peligrosa espiral o círculo vicioso del que no será fácil escapar sin causar inestabilidad. ¿Inercia activa?.

De momento todo vale y la fiesta continúa, deben esperar que sus políticas de inventar dinero para comprar estabilidad, de corto plazo, no tiene consecuencias. En este círculo vicioso, mantener la calma cuesta mucho dinero, fake, y continuará obligando a los bancos centrales a imprimir más y más.

The Show must go on!.

Los Bancos Centrales de Japón -BOJ-, de Europa -BCE- y Estados Unidos -FED- tienen un balance agregado de 22.5 Billones de dólares, casi 8 veces más que en 2008!. Las previsiones apuntan a crecimientos adicionales y considerables.

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Se trata de una carrera de devaluación masiva del valor de las monedas que sustentan y destrucción mutua.

Ninguno de ellos, ni los palmeros de Wall Street, siquiera plantea, al menos públicamente, la estrategia de futuro o cómo acabar con estas políticas, cuándo actuar para contrarrestar los efectos no  deseados o la manera planeada para normalizar las condiciones monetarias sin causar un shock, crash, en los mercados.

La repercusión inmediata de tal aumento del balance y semejantes compras de activos es trasladar a los inversores sensación de seguridad y confianza. Además las políticas de represión financiera han arrebatado la remuneración al ahorro y empujado a la compra de activos de riesgo (Risk-On) para conseguir rentabilidad. Las inercias creadas por las autoridades retroalimentan los excesos alcanzados por las valoraciones de las bolsas, en general de los mercados. 

Todo inversor quiere estar en bolsa, comprar activos de riesgo y ganar dinero fácil bajo la presunción de seguridad que ofrecen las políticas de reflación de activos. Vean encuesta elaborada por analistas de Deutsche Bank consultando a expertos gestores acerca de sus preferencias de inversión (tabla izquierda) y los activos menos favorecidos (tabla derecha):

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La concentración excesiva en cualquier clase de activo de inversores optimistas es una advertencia y síntoma de peligros futuros, pero la costumbre de mirar por el espejo retrovisor para decidir las inversiones es también consabida y eventualmente peligrosa para los intereses de los inversores.

La rentabilidad de distintos activos durante la pasada década presenta una imagen excepcional, diametralmente opuesta a la evolución de la economía, que atrae el interés inversor ya animado por la sensación de seguridad que les transmiten las políticas de reflación de activos de los bancos centrales.

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Rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras.

Las valoraciones de las bolsas mundiales, tras un rally histórico simultaneado con una caída de los beneficios también histórica durante este 2020, se sitúan en niveles excesivamente generosos e inadecuados para la inversión a medio y largo plazo, al menos, atendiendo al criterio del binomio Rentabilidad-Riesgo.

Niveles que aconsejan cautela y cuidadosa selección de activos, la tabla de ratios de valoración (PER) de las principales bolsas calculada por analistas de Goldman Sachs desvela distintas lecturas para diversos índices bursátiles mundiales.

Como apunte a destacar, la bolsa española que medida a través del IBEX-35 es la más cara de todas!.

Los inversores en general, especialmente los particulares, continúan complacientes y anestesiados con las vacunas de liquidez, también con comunicados de las autoridades defendiendo un futuro de riqueza y exitosas inversiones gracias a la creación de dinero ilimitado y prolongado.

Vean el diferencial de sentimiento entre inversores alcistas y bajistas, según AAII (American Association of Individual Investors), escalando a niveles máximos de los últimos años:

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La tendencia «Risk On» de los inversores, compra de activos de riesgo, derivada de la seguridad con que descuentan que los bancos centrales serán capaces de sostener las cotizaciones al alza por tiempo indefinido, es tan indiscutible (gráfico siguiente) como global (vean segundo gráfico a continuación).

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Los gestores de fondos han empleado prácticamente toda la liquidez en comprar activos y el nivel de efectivo en caja ha caído a zona de mínimos, próximo al 4%

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Las bolsas permanecen sostenidas, la fiesta en marcha y el entusiasmo inversor creciendo gradualmente.

Los excesos son numerosos y están identificados a través las valoraciones, del sentimiento,  posicionamiento o también por técnicos, se observan lecturas muy relevantes de medio y largo plazo, pautas muy extendidas e importantes divergencias bajistas que terminarán impactando de la manera lógica y que la historia ha demostrado en repetidas ocasiones.

DOW JONES, semana.

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De momento, el lema es «The Show must go on» y al margen de alguna corrección normal de corto plazo, esperada, el mercado podrá después intentar nueva hazaña alcista, aunque gradualmente menos intensa y registrando máximos marginales por encima de los actuales antes de proceder a una corrección de grado superior.

Siempre que se respeten las referencias de control, el escenario antes descrito continuará como el de mayor probabilidad y en ese sentido, mantendremos abiertas las posiciones sugeridas, como la siguiente…

REPSOL, diario.

... aunque vigilando muy estrechamente su evolución y niveles se control para evitar sufrir el mismo destino que el expresidente de Citi en el año 2000.

Tras animar a los inversores  a permanecer invertidos con la famosa frase escrita en el gráfico anterior, gran ejercicio propagandístico desde el corazón de Wall Street, no tuvo los reflejos suficientes para actuar y terminó perdiendo enormes sumas de dinero, después recibiendo un mega rescate para poder sobrevivir.

Muchos inversores también perdieron ingentes sumas de dinero siguiendo el consejo del presunto guru.

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