Protegido: CAÍDAS HISTÓRICAS DE PIB USA Y UE. ESPAÑA LIDERA EN LA UE. ¿IBEX->4.000?. NASDAQ e INVESTIGACIÓN «ANTITRUST» GRANDES TECHNOLÓGICAS USA. TÉCNICOS Y PROYECCIONES SP500, DOW, IBEX, DAX, EUROSOTXX.

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Protegido: FED REAFIRMA POLÍTICAS DE RECURSOS PARA QUIENES MENOS NECESITAN y POBREZA PARA LA MAYORÍA. RESULTADOS EMPRESARIALES, NASDAQ y ESTACIONALIDAD. OJO AL IBEX y ORO. ESTRATEGIAS

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FED DAY!. RATIO DEUDA-PIB USA HACIA EL 146% EN 2021. RESULTADOS EMPRESARIALES Y TEJEMANEJES DE WALL STREET. ÍNDICES USA Y UE

Ayer comenzó la reunión de julio del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal -FOMC-, dos días de deliberaciones que finalizan los miércoles con la presentación de comunicado y rueda de prensa del presidente, Sr Powell, para explicar los fundamentos detrás de las decisiones acordadas.

En esta ocasión, se ha producido una curiosa anomalía cuando pocos minutos después de la apertura del mercado, en rojo, se dio a conocer una decisión de las autoridades monetarias.

Reactivar los programas de ayuda más allá de lo estipulado, vean comunicado.

La FED se dispone a extender los programas actuales «Lending Facilities» hasta el 31 de diciembre, hasta ayer estaban previstos para vencer el 30 de septiembre.

La noticia llegó en un momento de mercado débil y cayendo, haciendo de nuevo magia alcista o contención de las ventas. Las bolsas reaccionaron al alza desde mínimos llegando casi a pasar a terreno positivo y deambulando en zona de máximos de la sesión,  alrededor de dos horas antes del cierre regresaron las ventas y caídas que condujeron a los índices a cerrar en negativo, el Nasdaq abajo un -1.2%, un -0.65% el SP500 y el Dow Jones se dejó un -0.77%

NASDAQ-100, 15 minutos.

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Extender los programas de liquidez es una medida poco novedosa, más madera, y forma parte de las previsiones que manejamos desde hace semanas invitando a proyectar un crecimiento del balance de la institución monetaria USA hacia los $10 billones. Este año podría cerrar con el balance en las inmediaciones de los $8.6 billones, el objetivo de los $10 billones podría ser alcanzado tan pronto como en 2021.

Las necesidades de liquidez del Tesoro son de un tamaño monstruoso y con el adverso efecto «crowding out» en marcha, no será nada fácil que sin ayuda de la FED pueda colocar emisiones deuda entre inversores particulares e instituciones estimadas para 2020 en la friolera de $719.000 millones (más detalles en post de mañana).

Después de la noticia de la FED ayer, hoy finaliza la reunión del FOMC y el comunicado final de la reunión podría contener alguna nueva sorpresa de impacto alcista para las bolsas. Además, el Congreso presumiblemente pronto divulgará el acuerdo alcanzado sobre un nuevo esfuerzo fiscal y extensión del programa de asistencia al desempleado por COVID, es decir, subsidiar durante más tiempo a cerca de 17 millones de personas.

Como mínimo, otro billón de dólares contra déficit!. 

El mercado responderá, o no, a las zanahorias de las autoridades en la recta final de mes a la tradicional estacionalidad de las jornadas alrededor del fin de cada mes, con sesgo alcista. Los índices se encuentran al borde del precipicio correctivo y podrían salvarse de perforar referencias técnicas relevantes en las próximas sesiones.

Sería, en tal caso, sólo una pausa antes de continuar con la corrección iniciada desde los máximos de hace 7 semanas en algunos índices como el Dow Jones, por ejemplo.

DOW JONES, 60 minutos. 

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Por tanto, además de la monstruosidad del volumen y ritmo de acumulación de deuda en el balance de la FED  también el mercado deberá cotizar en algún momento la evolución del déficit presupuestario USA, encaminado hacia el 20% del PIB en el actual ejercicio fiscal, histórico nivel sólo superado en la Segunda Guerra Mundial.

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El ratio Deuda – PIB de Estados Unidos rebasó hace una década la línea roja del 90% (según estudio de profesores de Harvard Carmen Reinhgart y Sr. Rogoff cuando un país rebasa ese umbral comienzan los problemas de crecimiento económico, alejamiento de su potencial, dependencia de deuda…). 

RATIO DEUDA-PIB, USA.

United States Gross Federal Debt to GDP

El nivel actual del ratio alcanza el 107% y lo peor son las previsiones para el cierre de 2020 y también para 2021, apuntando al 141% y 146% respectivamente. La única forma posible de hacer sostenible la situación y sobrellevar cargas de deuda tan abultadas es mediante las políticas de tipos cero -ZIRP- y la intervención masiva de las autoridades en los mercados secundarios de deuda. 

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Los tipos de interés bajos o inexistentes hacen posible que el Tesoro no colapse pero la manipulación de las autoridades genera graves distorsiones de consecuencias indeseadas.

Vean comparativa de situación de deuda y previsiones de distintos países elaborada por analistas de Deutsche Bank, la posición de partida de Alemania es notablemente más favorable que la americana, también que la del resto de países de la comparativa siguiente, vean:

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Siempre queda, como consuelo, mirar la evolución del ratio en uno de los líderes del disparate de acumulación de deuda, Japón, merodeando desde hace años el 250%.

RATIO DEUDA – PIB, JAPÓN.

Japan General Government Gross Debt to GDP

Japón fue pionero en la aplicación de políticas monetarias heterodoxas, de tipos de interés cero o de expansión de balance vía programas QE, en vigor desde hace más de 25 años:

TIPOS DE INTERÉS JAPÓN.

Japan Interest Rate

En este contexto de adversidades, avanza la temporada de presentación de resultados empresariales USA del segundo trimestre, de las 140 compañías del S&P500 retratadas hasta la fecha, cerca del 80% han batido expectativas de consenso, tal como cabía esperar el «juego de expectativas» de Wall Street vuelve a obrar milagros.

Los analistas disponen de información de primera mano de las empresas, muchas de ellas son a su vez clientes de los grandes intermediarios, y pueden proyectar un rango de beneficios con  precisión muy superior a la del resto de mortales.

Wall Street suele saber los rangos previstos con antelación a la presentación de resultados pero divulgan unos objetivos generalmente por debajo de la realidad que ellos conocen para después, independientemente de que el resultado final sea positivo o negativo, los resultados finales sean siempre «mejor de lo esperado» y se pueda justificar una reacción al alza de la cotización. 

Esta ocasión no está siendo diferente, con cerca del 80% de empresas habiendo «batido» expectativas de beneficios y el 68% expectativas de ingresos, la caída de resultados está siendo histórica y próxima al 40% proyectado, con el agravante de que algo más de la mitad de empresas del SP500 ha decidido eliminar los «forward guiding» o previsiones de futuro dada la gran incertidumbre.

La niebla es tan espesa que ni las propias empresas son capaces de vaticinar lo que depara el futuro a las cuentas de sus empresas. 

Vean cuadro de crecimiento de beneficios y expectativas proyectadas para los próximos trimestres en los distintos sectores así como en el conjunto del índice S&P500.

Earnings table

Al margen de los tejemanejes de Wall Street para confundir a los inversores, queda de manifiesto el hecho de que las empresas también están sufriendo el impacto del COVID y que el rally desde mínimos de marzo no responde a la mejora de las ventas o mejora del beneficio por acción, sino a una expansión de múltiplos (PER) histórica (más info sobre resultados en post de mañana).

Las bolsas hicieron techo hace más de un mes, excepto el Nasdaq que ha continuado sosteniendo al conjunto gracias a sus estrellas FANGMAN, y desde entonces han intentado acercarse o superar aquellos niveles máximos, sin éxito, y dibujan un rango lateral en zona de máximos mientras continúa el deterioro de datos internos, indicadores y osciladores. El mercado está perdiendo momentum al tiempo que distribuye papel.

El número de acciones que acompaña a los índices al alza es cada vez más bajo, tal como reflejan los nuevos máximos/nuevos mínimos o las líneas de Avance/Descenso. Un detalle de interés es la capacidad del SP500 para subir con caídas de su línea avance-descenso y las consecuencias estadísticas.

La última se ha producido recientemente, el índice subió un considerable +0.75 en la misma sesión que caída la línea mencionada, un hito que se registra pocas veces. En concreto, se ha producido en 12 sesiones en más de 3 décadas, 10 en el periodo 1999-2001,otras en 2008 y la última ahora. En las 11 anteriores las bolsas estaban en plenos procesos de distribución y/o inmersos en correcciones duras de las cotizaciones.

S&P500, diario.

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Este viernes será la última sesión bursátil del mes de julio y de particular importancia para las lecturas técnicas en horizontes temporales de corto, medio e incluso largo plazo. el cierre mensual será muy relevante para atisbar las intenciones y el futuro del mercado, también de los índices europeos.

IBEX-35, 60 minutos.

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EUROSTOXX-50, 60 minutos.

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DAX-30, diario.

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La próxima semana analizaremos la situación técnica y perspectivas con los datos de cierre mensual.

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Protegido: DEUDA SIN RENTABILIDAD, INVERSIÓN SINSENTIDO. PONDERACIONES e INSIDERS vs COTIZACIONES NASDAQ. PROYECCIONES SP500, DAX, IBEX, EUROSTOXXX, ORO. MEA CULPA y ESTRATEGIAS

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CLAVES PARA UNA SEMANA CRÍTICA DE MERCADOS. LA DEUDA SE PAGA. NASDAQ, RUSSELL-2000.

Comienza la última semana de julio entre un torrente de noticias, informaciones a publicar y eventos de gran importancia para los mercados financieros, máxime ahora que la semana pasada sucedieron reseñables hechos técnicos que pueden comprometer el futuro de las bolsas, como la quiebra de pautas alcistas de las últimas semanas en algunos de los principales índices USA.

NASDAQ-100, diario.

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Desde el deterioro de las relaciones USA-China tras el cierre de consulados, pasando por el persistente aumento de contagios COVID, la publicación de datos macro relevantes (en USA como los pedidos de bienes duraderos o el PIB del segundo trimestre), celebración de la reunión del Comité de Mercados Abiertos -FOMC- de la Reserva Federal o la presentación de resultados empresariales de gigantes tecnológicos y bancarios. Si olvidar las deliberaciones en el Congreso USA para extender el programa de ayudas a los desempleados por COVID.

Todo lo anterior en un entorno técnico de mercado realmente delicado y en una estacionalidad poco constructiva para el comportamiento de las bolsas.

NASDAQ-100, 60 minutos.

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El Sr Trump, como de costumbre, resta importancia al acuerdo o tregua comercial firmada con China a principios de este año indicando la menor importancia que hoy otorga a aquel hito, entonces fue vendido como la salvación y semilla de progreso aunque apenas se han cumplido los términos del acuerdo tal como se ha venido siguiendo y analizando en estas líneas. 

  • «U.S.-China trade deal… means less to me now than it did when I made it.”

Las relaciones entre ambos gigantes se han erosionado por completo, como cabía esperar a tenor de la falta de cumplimiento del acuerdo o de la escalada de tensión verbal y fáctica en las últimas fechas, y se avecina un futuro de encontronazos, más que nuevos encuentros, cuyos efectos económicos no deberían pasar desapercibidos, tampoco los financieros.

La economía americana ha evolucionado positivamente durante la última década, una fase expansiva que siendo la más prolongada de la historia ha sido también la más débil y dependiente de la deuda desde la Segunda Guerra Mundial.

En lugar de generar riqueza y mejora para el conjunto de la sociedad, ha creado diferencias históricas entre clases sociales, más pobreza por abajo y riqueza obscena por arriba, la denominada clase media ha subsistido pero perdiendo capacidad y potencial va reduciendo paulatinamente su presencia.

Es interesante observar la gran distorsión creada entre la economía real y mercados, también manifiesta a través de las encuestas de sentimiento y opinión de los ciudadanos.

Mientras que las encuestas del consumidor apenas reflejan las ilusiones en V para la recuperación económica y temen por su empleo y condiciones económicas actuales y más aún las futuras, revelan preocupación, o, por ejemplo, la del Census Bureau «Household Pulse Survey» sugiere que la recuperación del mercado laboral del post confinamiento se detuvo a mediados de junio y desde entonces estaría de nuevo empeorando…

… los mercados financieros disfrutan de una fase de fantasía animada, por las autoridades, y los inversores encantados con asumir riesgos reflejan en las encuestas, así como en el posicionamiento, sentimiento positivo y optimista (detalles analizados en post recientes). Muchos habrán rentabilizado las ganancias de las últimas semanas y otros muchos estarían aún ansiosos por ganar, deseando entrar comprando activos de riesgo bajo la simple y perversa atracción del miedo a perderse la siguiente subida (FOMO o Fear of Missing Out). 

Vean la marcha de apertura de cuentas de trading entre particulares, recuento mensual:

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La última actualización de NAAIM o National Association of Active Investment Managers muestra la súbita recuperación de los ánimos de los inversores, habiendo alcanzado referencias extremas y de máximos que estuvieron presentes a principio de año, antes de la llegada del virus maldito.

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Las enormes bolsas de deuda creadas durante años para estimular la economía y monstruosa creación de los últimos meses para rescatar a los mercados, son dignas de una consideración seria lo que la sitúa en un plano alejado de lo que tantos expertos, instituciones y autoridades pretenden hacer creer.

La deuda se paga, la deuda resta potencial de crecimiento futuro, reduce la productividad y el crecimiento normal de salarios, debilita al emisor y convierte en frágil cualquier sistema, económico, financiero o bancario.    

La ingeniosa idea de comprar crecimiento económico y también problemas financieros con deuda sólo podía prosperar bajo un sistema de políticas de tipos  de interés 0 (ZIRP o Zero Interest Rate Policy) y de mercados secundarios de deuda intervenidos para aplacar cualquier reacción adversa que pudiera elevar la rentabilidad.

Cerca de $13 billones de dólares de deuda global ofrece rentabilidad negativa y alrededor de un 63% de la deuda global está por debajo del 1%. La rentabilidad real, descontada la inflación, de aproximadamente el 80% de la deuda es negativa.

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Desesperación es un término amable para describir lo que está ocurriendo. Los ahorradores sufren la represión financiera o eliminación de la retribución a su esfuerzo y a sus previsiones de futuro, a sus ahorros, y se ven obligados a buscar rentabilidad en otros activos, de riesgo naturalmente.

Riesgos que muchos desconocen, no todos entienden ni saben medir adecuadamente. Algunos  rebasan la barrera del sentido común y apuestan sus ahorros a la riqueza que presuponen con gran codicia les brindará la inversión en activos de riesgo.

Mientras tanto, la crudeza de la realidad económica continúa en la semana número 18 del colapso del mercado de trabajo y de las expectativas de millones de personas hoy aún dependientes de subsidios especiales. Vean el número de personas, millones, recibiendo algún tipo de ayuda bien por desempleo o bien asociada a los programas de ayuda COVID.

Éstos últimos (señalados en rojo en el histograma siguiente) serán ampliados, presumiblemente, esta semana por el Congreso. Quizá limitados a $400 frente a los $600 del programa actual para tratar de evitar el incentivo a no trabajar ni buscar empleo que supone un sistema subsidiado en exceso. Veremos!.

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La batalla comercial y en general las relaciones USA-China empeoran, la pandemia se extiende, los datos micro y macro se deterioran, los programas de rescate y déficit se disparan y la Reserva Federal continúa tratando de gestionar la situación comprando una supuesta estabilidad contra deuda.

El balance ronda los $7 billones pero crecerá, la FED ha pasado de ser el garante de último recurso al comprador de primer orden de activos de deuda soberana y corporativa, de camino hacia el objetivo inicial establecido hace meses en las inmediaciones de los $10 billones.

El presidente de la FED de Dallas, Sr. Kaplan, fue preguntado la semana pasada por las políticas monetarias MMT y entre sonrisas reconoció que se trata de un experimento en tiempo real y recordó que el déficit creciente provocará el reconocimiento. No es gratis: «We are doing a real time experiment”  “there’s a reckoning that comes with running higher deficits. It’s not free«.

La deuda se paga, aunque no siempre de la manera en que un hipotecado o en general cualquier endeudado con el banco está acostumbrado. Los gobiernos pueden y de hecho suelen intentar otras vías, como expone el post del pasado jueves, con diversos efectos sobre el ahorro, las inversiones y riqueza de la población.

El comportamiento de las bolsas durante las próximas semanas será crítico, el viernes cierra la semana y concluye el mes de julio en un entorno técnico sumamente comprometido, las lecturas técnicas de los distintos índices aportarán información muy relevante acerca de las posibilidades de futuro de las bolsas.

RUSSELL-2000, semana.

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Protegido: DINERO FAKE, ESTABILIZACIÓN ARTIFICIAL Y DETERIORO INSTITUCIONAL. ATENCIÓN: PAUTAS TÉCNICAS QUEBRADAS. VOLATILIDAD, NASDAQ, NYSE, RUSSELL, DOW, DAX, IBEX. ESTRATEGIAS

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¿SERÁ LA INFLACIÓN EL MEJOR REMEDIO PARA GESTIONAR LA DEUDA?. MOROSIDAD, SENTIMIENTO CONSUMIDOR Y BOLSAS

La morosidad va tomando inercia y revela una situación económica de la población realmente frágil, los impagos suben incluso cuando está aún en vigor la entrega de cheques del gobierno para sortear la crisis. Presumiblemente se van a extender los programas de ayuda aunque la incapacidad de la gente para atender sus compromisos de deuda está quedando patente y previsiblemente tampoco pueda mejorar tal como ha sucedido desde el mes de abril.

Además, las autoridades estarían intentando negociar en el Congreso un nivel máximo de ayudas por importe de $400 euros, más de un 30% inferior a la cuantía de las ayudas mensuales que están a punto de vencer.

El empobrecimiento de la población va en serio:

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En estas condiciones, el consumidor americano está pasando de la negación, ante una situación económica adversa y preocupante, al reconocimiento de la realidad indeseada según refleja la última actualización del índice de Sentimiento de la Universidad de Michigan,tanto el sentimiento actual como las expectativas han decaído, vean gráficos:

SENTIMIENTO DEL CONSUMIDOR, UNIVERSIDAD MICHIGAN.

El desplome del sentimiento en la última encuesta ha sido mucho mayor de lo esperado, histórico en comparativa estadística mensual. 

Un escenario de finalización de programas de ayuda sería letal en estas circunstancias y está por ver el impacto real de una extensión de las ayudas recortadas un 30%.

Las empresas, por su parte, continúan aumentando deudas para mantenerse a flote y capear la crisis COVID.

Las emisiones de las últimas semanas, con la inestimable colaboración de los programas de compra de deuda corporativa de la FED, han impulsado el volumen total de deuda corporativa a máximos, simultáneamente la rentabilidad de la deuda ha caído a mínimos (?¿).

VOLUMEN DEUDA CORPORATIVA, USA.

Crear brotes de inflación controlada y prolongada en el tiempo, décadas, con tasas superiores a las de la rentabilidad de la deuda sería una de las maneras de gestionar la monstruosa montaña de deuda creada por los gobiernos.

Vean, por ejemplo, el comportamiento de la masa monetaria USA, M-2.

Chart

La idea de combatir el peso de la deuda a través de la inflación es delicada, aunque una de las escasas herramientas con las que contar, consistiría en dejar correr a la inflación hacia tasas del 4% – 6% durante un tiempo prolongado mientras que la FED trataría de manejar los tipos de la deuda soberana en niveles históricamente bajos, inferiores al 2%.

Sería una receta perfecta para erosionar el valor real de las deudas e ir disminuyendo el stock y lastre que genera la deuda, una labor que debería mantenerse durante las próximas décadas. Por contra, sería intensificar las políticas de represión financiera y un daño irreversible para el ahorro. 

La inflación se encuentra en niveles históricamente bajos, según desvela la tasa oficial de IPC pero infravalora notablemente la evolución del coste real de la vida tal como expusimos en post reciente.

Vean la evolución comparada del IPC oficial y el calculado sobre la base de cálculo de 1.990 y anterior a las modificaciones realizadas en los últimos años, cálculos y gráfico cortesía de shadowstatistics.com. 

Es llamativo el hecho de que la inflación permanezca en los niveles que muestran los informes oficiales después de una década de actividad frenética de la FED inventando dinero de la nada y situando el balance en niveles históricos.

El balance de la FED ha pasado de los $0.8 billones a casi multiplicarse por 10 veces en poco más de una década. 

BALANCE RESERVA FEDERAL.

United States Central Bank Balance Sheet

Los mejores esfuerzos de las autoridades monetarias para estimular la economía, el empleo y la inflación, dejan como resultado una economía frágil, endeudada y dependiente crónica del crecimiento de la deuda, una tasa de paro e niveles máximos y la inflación consistentemente por debajo del 2% desde el año 2012.

Atendiendo a la exposición del post de 16 de este mes de julio, la inflación podría tardar en surgir aunque vista la actuación radical de la FED debería terminar imponiéndose y sus efectos en la rotación del dinero también, primero despacio y después rápido y de golpe. Los incentivos a inversores para, llegado el momento, mover rápidamente el dinero de efectivo, mercados monetarios y deuda en general, y las consecuencias en distintos activos son de máximo interés (reservado suscriptores). 

La Sra. Lael Brainard, miembro del consejo de la Reserva Federal, ha aludido al cambio en la postura de política monetaria de la FED y sugerido mayor permisividad con eventuales brotes de inflación:

  • «For the Federal Reserve, this time really is different. Having learned a hard lesson in the last recovery – don’t tighten monetary policy too early – the central bank is leaning in the opposite direction. In practice, that means the Fed will not just emphasize actual inflation over forecasted inflation, but will also attempt to push the inflation rate above its 2% target. It’s a whole new ballgame».

Aunque la inflación podría tardar tiempo en subir, algunos testigos de mercado ya indican toma de posiciones de parte de expertos en activos protectores de inflación, pueden verlo en el post arriba mencionado.

No obstante, todavía no se puede afirmar que exista un temor a inflación generalizado entre expertos, con más de 13 billones de dólares de deuda global en rentabilidad negativa o los precios de materias primas en mínimos de décadas en términos monetarios y comparados con el mercado de acciones…

MATERIAS PRIMAS vs S&P500.

… la posibilidad de asistir a un brote inminente de alzas de IPC es prácticamente inexistente.

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De momento, el brote de COVID es el que no ceja en su empeño de expandirse, ayer en USA cerca de 64.000 nuevos contagiados, pero no parece importar a los inversores ni cotizaciones, que terminaron la jornada de nuevo en positivo, con el Nasdaq arriba un +0.24% o el SP500 un +0.57%.

S&P500, diario.

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Nasdaq-100, diario.

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El aspecto general del mercado advierte peligro y apostar por la continuidad de uno de los rallies más abrupto, vertical y explosivo de la historia resulta aventurado. No todos los rincones del mercado han explotado al alza de igual manera ni todos aportan la misma información siempre-alcista.

DOW TRANSPORTES, semana.

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NYSE, mensual.

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Más bien el sesgo debe tender a la cautela máxima, observando las condiciones actuales y expectativas macro y micro o de distintos testigos e índices y sus correlaciones (Teoría de Dow?), de la estacionalidad o del posicionamiento, asuntos expuestos en post recientes.

Todos apuntan en la misma dirección y sólo tienen enfrente a la Reserva Federal aguantando el sistema con dinero fake. ¿Hasta cuándo?.

Continuará… 

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Protegido: BENEFICIOS MALOS y VALORACIONES DISPARADAS vs SENTIMIENTO POSITIVO y POSICIONAMIENTO EXTREMO, ¿TEORÍA DE OPINIÓN CONTRARIA?. DOW JONES, NASDQ, SP500

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CAPITALIZACIÓN 7 GRANDES TECNOLÓGICAS = 10x BOLSA ESPAÑOLA. PROGRAMAS DE RESCATE EU y USA, EUFORIA BURSÁTIL y JUEGO DE LAS SILLAS. NASDAQ, S&P500, DAX, DOW JONES.

El Secretario del Tesoro americano, Sr. Steven Mnuchin, recordó ayer a los mercados que hoy se sentarán a negociar la aprobación de nuevos estímulos, extensión del programa de subsidios a los desempleados por COVID y apuntó la cifra que aspiran a defender desde el gobierno Trump: «Partiremos de otro billón de dólares en la negociación de la siguiente ronda de estímulos. Empezaremos mañana a negociar con los demócratas los nuevos estímulos para dar soporte a la recuperación». 

Nada acerca del impacto en las cuentas públicas, dependiendo del volumen de los programas que eventualmente aprueben, el déficit podría alcanzar o superar el peor registro de su historia.

Una nueva ronda de $1 billón enviaría el déficit hasta el 24.6% del PIB pero si aumenta hasta el billón y medio de dólares, entonces el déficit proyectado sería del 27.1% del PIB y el más abultado nunca antes registrado, ni siquiera durante la Segunda Guerra Mundial.

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Reincidir en los programas de ayuda y rescate de la economía es la respuesta de las autoridades ante la debilidad estructural del sistema, precariedad del consumo y de sus perspectivas, desempleo, inestabilidad de las empresas o, en definitiva, recesión económica.

A pesar de los esfuerzos realizados desde marzo, la pandemia continúa azotando, expandiéndose a un ritmo acelerado y contrarrestando las medidas de ayuda.

La recuperación económica tras el desconfinamiento resultó interesante aunque no llegó a alcanzar los niveles de actividad de febrero, se detuvo hace 5 semanas y desde entonces viene perdiendo inercia, «momentum». El rebrote del COVID por territorio USA está siendo severo y ha obligado a aumentar los controles, la prudencia y el distanciamiento social lo que se traduce en menos gente por las tiendas, centros comerciales, hoteles, restaurantes, aerolíneas… menos consumo y caída de la actividad económica.

Caída que además de frenar la recuperación económica desde mínimos de mayo, podría extenderse en el tiempo y conviene estar preparados, tal como recomienda el CEO de JP Morgan, James Dimon:

  • «You’re going to have a much murkier economic environment going forward than you had in May and June, and you have to be prepared for that,”

La economía atraviesa un periodo convulso, la peor recesión económica desde la segunda Guerra Mundial, incluso a pesar del crecimiento de la masa monetaria más potente en décadas, la M2 USA estaría creciendo a una tasa próxima al 23% y el principal riesgo que se observa es de recaída o de estancamiento de la actividad. 

Las recesiones son negativas para los mercados, particularmente para las bolsas.

Más del 30% de hipotecados USA tiene pendiente el pago de alguna cuota mensual, de igual manera que la morosidad se ha instalado decididamente entre los inquilinos y en otras formas de deuda como los préstamos personales, para la compra de automóvil, tarjetas de crédito, créditos a estudiantes, etc… todas ellas terminarán afectando a los acreedores primero y al conjunto de la economía después.

Si además el paro permanece alto, tal como se atisba observando la expansión de los contagios del virus, los nuevos programas de ayuda que pueda aprobar el Congreso en respuesta a esta posibilidad tendrían impacto limitado y la economía tenderá a empeorar.

Las bolsas no pierden el resuello, ayer de hecho volvieron a escalar posiciones, el Nasdaq subió un +2.51%, el SP500 un +0.84% recuperando terreno positivo para 2020 y el Dow Jones se anotó un aleve  subida del +0.03%. 

S&P500, semana.

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Evidente que las bolsas no reflejan la realidad que deberían estar descontando, también que tarde o temprano terminarán siendo afectadas, damnificadas, y cotizando el impacto de la pandemia.

El Nadaq acumula alzas del 26% desde que comenzó 2020 y… 

NADAQ-100, 60 minutos.

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… desde ayer el SP500 también presenta números verdes en su cómputo anual.

S&P500, 60 minutos.

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Alegría total en el sector tecnológico, el que ha vuelto a liderar las subidas y arrastrado al conjunto del mercado al alza, ayer Microsoft subió un 4.3%, Amazon un +7.93%, Tesla arriba más del 9%, Google +3.11%, etc…

La capitalización del universo de élite FANGMAN ha subido en estampida y verticalmente hasta alcanzar máximos en $7.15 billones.

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Estas 7 empresas suman una capitalización que supera con creces los $6.3 billones de la bolsa China,  los $5.3 billones de la japonesa, cerca de $2 billones de la alemana o multiplica por más de 10 veces la capitalización de la bolsa italiana o de la española.

La denominada «recovery trade» estaría perdiendo argumentos y fuelle gradualmente, en la medida que se presentan datos macro y de beneficios empresariales decepcionantes e inferiores a los proyectados.

Aunque hasta la fecha, la ilusionante idea de recuperación en forma de V invita a los inversores a comprar acciones y asumir grandes riesgos ciegamente, el condicionamiento Pauloviano (estímulo respuesta) aprendido por los inversores estaría ahora descontando los nuevos programas de estímulo USA, la extensión de ayudas a los desempleados por COVID así como las promesas de Trump de crear un nuevo fondo dotado con cerca de $3 billones para obra civil e infraestructuras.

Las ayudas al desempleo son un parche de corto plazo que ayuda a las cuentas públicas a desangrarse con rapidez, muchos despidos temporales se estarían convirtiendo y se convertirán en definitivos. Muchas empresas necesitan menos personal y otras muchas presentarán en próximos meses su certificado de defunción. Pero los inversores siguen desafiando la gravedad peligrosamente.

La hazaña de conseguir números verdes para el año no es exclusiva de los índices USA. El DAX alemán hoy ha conseguido pasar a positivo en el recuento desde que comenzó 2020 tras el acuerdo histórico alcanzado por las autoridades tras una cumbre tensa y prolongada que finalmente ha aprobado una partida de 390.000 millones de euros en transferencias para los países más afectados por la pandemia.

Líderes de los Veintisiete han dado luz verde a una emisión conjunta de deuda y creación del Fondo de Recuperación de la economía europea, es por ello histórico ya que la UE nunca antes había acordado emitir deuda conjuntamente.

El Fondo de Recuperación aprobado será dotado con  750.000 millones de euros, compuesto por 390.000 millones de euros en subvenciones, transferencias directas, y el resto créditos. Es pronto para saber en que medida incidirá en la economía, en principio ese dinero no será canalizado hacia la economía, apenas un 10%, aunque su uso sí será supervisado y en su caso condicionado.

Los Estados miembros podrán activar la cláusula  denominada freno de emergencia, cuando consideren que algún país esté malgastando o sólo desviando su uso de los compromisos adquiridos y podrá hacer que el Consejo Europeo tome cartas en el asunto y pueda imponer condiciones o frenar las entregas de fondos. 

Las bolsas suben sin poder calcular el impacto directo en economía, más allá de un rescate puntual  amortiguador del destrozo económico, y sin atender a la realidad de las empresas, cuyos beneficios se han desplomado y las expectativas tampoco reflejan síntoma de mejora, vean «forward EPS» de las empresas del Eurotoxx 600 vs el propio índice…

EUROSTOXX 600 vs EXPECTATIVA DE BENEFICIOS.

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… las bolsas han abierto hoy con alzas y subidas próximas al 2%, el DAX como decíamos ha conquistado el saldo positivo para el conjunto del año. 

DAX-30, diario.

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La presentación de resultados empresariales avanza con la dureza proyectada, ignorada por unos inversores instalados en la creencia de estar inmunizados al riesgo y también ignorando la intensidad de las noticias negativas, como la potente caída de beneficios, de momento rondan el 44%, o caídas de márgenes e ingresos.

El post de mañana explorará la evolución de resultados con mayor detalle. 

La fiesta bursátil continúa, recuerda cada día más al entorno bursátil reinante allá por julio de 2007 cuando el entonces CEO de Citigroup, Charles Prince, tuvo la ocurrencia de recomendar a los clientes e inversores en general asumir riesgos e invertir en acciones, dijo: “As long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We’re still dancing».

Poco después se apagó la música y el batacazo resultó severo, también para su banco que según parece debió continuar bailando durante más tiempo del recomendado, ya a oscuras, y al borde de la quiebra tuvo que recibir miles de millones de dólares en ayudas para su rescate y hacer viable la supervivencia.

DOW JONES, semana.

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