Protegido: EXPERIMENTOS MONETARIOS, FUEGO AMIGO y ENFERMEDADES AUTOINMUNES.

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$3 BILLONES MÁS PARA CELEBRAR EL ANIVERSARIO DE MERCADOS.

Hoy se celebra el primer aniversario del rally más intenso y rápido de la historia de las bolsas USA, comenzó en pleno confinamiento y desde los mínimos registrados en la jornada del 23 de marzo de 2020 y tras haber caído alrededor de un 40% en el periodo febrero-marzo, emprendió una marcha alcista imparable hasta subir un suculento +82% el SP500, un más brillante +115% el Nasdaq Composite y un espectacular +144% el índice de pequeñas y medianas compañías Russell-2000.

S&P500, mensual.

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NASDAQ COMPOSITE. mensual

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RUSSELL-2000, semana

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También hoy es un día de interés para las bolsas desde la perspectiva de comparecencias de distintas autoridades monetarias y fiscales, el Sr Andrea Enria, presidente del Consejo de Supervisión del Banco Central Europeo, representantes del BOE y para cerrar la sesión asistiremos al show conjunto Yellen-Powell previsto para esta tarde.

El Sr. Powell defenderá ante el Comité de Servicios Financieros del Congreso esta tarde su visión, vean breve  documento, y logros del programa CAREs (Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act).

Aunque en el apartado político otro evento podría cobrar particular interés para los mercados, la expectativa de que la Casa Blanca finalmente pueda lanzar un nuevo programa de estímulos sobre el que ya está trabajando.

Programa dotado con un volumen estimado en $3 billones, para estimular la economía y esta ocasión orientado a la mejora de infraestructuras, cambio climático, conectividad 5G, energías limpias, fomento de la participación de la mujer en el mercado laboral, igualdad, etc…

Existe cierta carga ideológica en el programa y puede constituir un escollo importante para conseguir la anuencia del partido republicano, las negociaciones se anticipan difíciles.

No sólo ideología, los mercados y particularmente los Bond Vigilantes tendrán motivos para analizar en detalle el impacto de un nuevo programa de semejante monto, para recalibrar sus expectativas de unos mercados de deuda ya hoy tensionados por las previsiones de crecimiento de PIB e inflación.

Temores reales ante una economía que este año podría crecer alrededor del 7%, sin contar con este mega programa de $3 billones, y presiones inflacionistas que, nuevamente sin incluir el programa de los $3 billones, se están manifestando reales y pueden crecer más allá y durante más tiempo del que la FED espera y dice ser capaz de manejar.

Los expertos en deuda han dejado a un lado la confianza ciega en la FED y actúan centrados en la defensa de sus intereses, de la rentabilidad del dinero de los fondos que gestionan.

La agenda oculta de la FED, crear inflación para erosionar el valor de la deuda, impide que las palabras de la FED sean compradas por los expertos.

Palabras que, sin embargo, sí compran los inversores en renta variable anestesiados por los constantes masajes verbales y chorros de liquidez de las autoridades que, cegados por las rentabilidades pasadas de los índices, no alcanzan a entender la realidad y consecuencias de las valoraciones actuales, de las lecturas extremas en sentimiento, posicionamiento, de apalancamiento (vía opciones o margin debt), pautas y análisis técnicos en general, alineados y advirtiendo el gran riesgo que entraña este entramado, atendiendo a la historia de comportamiento de las bolsas tras situaciones similares.  

NASDAQ COMPOSITE, semana.

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RUSSELL-2000, diario.

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Las condiciones monetarias USA han sufrido un ligero endurecimiento en las últimas semanas, derivado del aumento de la rentabilidad de la deuda a largo plazo y las fisuras que venían manifestándose en los índices bursátiles y que, a pesar del narcotizante relato ultra expansivo lanzado por FED la semana pasada, se están haciendo más visibles.

ÍNDICE CONDICIONES FINANCIERAS (GOLDMAN SACHS) USA

El mercado de deuda americano, al contrario que el bursátil, viene cayendo desde hace justo un año y la fuerza de la caída es realmente importante tanto por el significado técnico como por las implicaciones en otros mercados, por el encarecimiento del coste de la deuda que supone la caída de los precios y se traslada al coste y acceso a financiación de los distintos agentes económicos.

El precio del bono a largo plazo, T-Bond, se ha dejado casi un 20% en sólo 12 meses y habiendo perforado sus relevantes medias móviles de 50 y 200 sesiones, amenaza con entrar en terreno técnico considerado bajista.

Correcciones superiores al 20% dejan de ser correcciones y técnicamente pasan a ser consideradas mercados bajistas. 

T-BOND, diario.

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Analizando en detalle distintos factores del mercado de deuda americano, como el posicionamiento, desarrollo de pauta, lecturas técnicas, sentimiento, estacionalidad, etcétera… (datos compartidos en post recientes) y considerando la política de Control de la Curva de Tipos de la FED, es de esperar que la Teoría de Opinión Contraria vuelva a hacer acto de presencia y coger a la mayoría de inversores con el pie cambiado, ofreciendo una gran oportunidad que aprovecharemos mediante estrategia de riesgo limitado y controlado sugerida (reservado).  

Los últimos 12 meses de subida de las cotizaciones de las acciones y caída de los bonos han sido trepidantes y atendiendo a la situación actual de ambos mercados, la probabilidad de que puedan dar paso a la reversa es cada día más elevada, hoy existe menor riesgo en comprar deuda que bolsa y los inversores podrían actuar tan pronto como las referencias técnicas confirmen las pautas técnicas y escenario de mayor probabilidad (para nosotros).

Presumiblemente en próximas semanas los flujos de fondos rotarán desde la bolsa hacia los bonos. Los últimos en llegar como de costumbre sufrirán las consecuencias y observando los flujos de fondos que han entrado en renta variable en las últimas semanas, muchos inversores afrontan un futuro cuando menos aventurado.

FLUJOS DE DEMANDA DE FONDOS EN RENTA VARIABLE USA

La situación en Europa es inquietante, el Coronavirus  se extiende de nuevo por distintos países, Alemania, Francia e Italia son las economías más grandes de la Unión Europea y resulta que es precisamente donde el covid está azotando últimamente con más fuerza y provocando nuevos confinamientos, el daño para la economía es incalculable. 

Antes de considerar el impacto de los nuevas medidas de confinamiento y distanciamiento social en Europa, las previsiones de crecimiento de PIB eran ya preocupantes, según el BCE este año el PIB europeo cerraría en positivo pero sólo moderadamente y muy lejos de la recuperación prevista meses atrás, apenas servirá para mitigar el destrozo económico del pasado año.

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Incalculable es también el temor de las autoridades a una recaída y su eventual impacto en los mercados, así el BCE la semana pasada y de manera preventiva puso las mangueras de liquidez a trabajar a tiempo completo.

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El diferencial de crecimiento EU-USA es cada vez mayor, además las previsiones para Europa son revisadas con sigilo y amargura bajista mientras las de Estados Unidos se reajustan decididamente al alza. Los programas de estímulo y la mayor agilidad en el programa de vacunación son factores clave.

Los mercados de bonos también reflejan los amplios diferenciales y mientras que en Estados Unidos está subiendo la rentabilidad de la deuda a largo, en Europa las alzas son insignificantes. El Bono alemán a 1o años ofrece una rentabilidad negativa del -0.34% y el americano al mismo plazo el 1.7%. El impacto de los diferenciales en economía y en los tipos de interés suele dar traslado al cruce de las monedas, en este caso al Euro-Dólar.

A principio de año, la mayoría de inversores y expertos apostaban por continuidad de la subida del Euro apuntando hacia el entorno 1.25, el sentimiento, posicionamiento o lecturas técnicas y de pauta, sin embargo, advertían la posibilidad de asistir a un evento de Opinión Contraria que compartimos entonces en estas líneas. 

EURO-DÓLAR, diario.

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El movimiento aún no presenta visos de haber concluido y la posibilidad alcanzar la zona de proyección inicial que contemplamos es muy elevada.

Tampoco el descuelgue de precios anticipado para el barril de crudo West Texas parece haber concluido su corrección ni alcanzado el entorno de precios previsto.

WEST TEXAS, diario

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Mantenemos activas sugerencias operativas o estrategias para aprovechar los escenarios descritos, así como en el decepcionante sector metales particularmente para quienes decidieran comprar entre mayo y agosto del pasado año, justo cuando el repunte en vertical de verano además de diversos testigos advertían peligro. Hoy el riesgo es limitado.

ORO diario.

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Protegido: ¿COMPATIBLE EL CONSENSO S&P500->4.099 CON TIPOS AL ALZA?. BBVA, BONOS, BOLSAS, METALES y ESTRATEGIAS

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¿DATA DEPENDENCIA?. NASDAQ Y EL REVERSO DEL LIDERAZGO. DÓLAR, CRUDO

«Los riesgos que acechan sobre las perspectivas de crecimiento de la eurozona a medio plazo se han hecho más equilibrados debido a las mejores perspectivas de la economía global y al avance de la campaña de vacunación».

«Persisten riesgos a la baja en el corto plazo, ligados sobre todo a la expansión de las mutaciones del virus y las implicaciones de la pandemia para la economía y las condiciones de financiación».

Respecto a la inflación, «se verá un aumento en los próximos meses debido a factores temporales y de naturaleza transitoria. A largo plazo las proyecciones apuntan a que la inflación seguirá en débil».

«En este contexto, Sigue siendo esencial preservar condiciones de financiación favorables durante la pandemia para reducir la incertidumbre e impulsar la confianza, apoyando la actividad económica y preservar la estabilidad de precios a medio plazo».

Los extractos anteriores corresponden a recientes declaraciones de un banquero central, ¿quién?. Podrían ser de cualquiera de los máximos mandatarios ya que todos siguen muy similares patrones de política monetaria y de comunicación, en este particular las palabras fueron formuladas por la presidente del BCE, Sra Lagarde, en comparecencia ante la comisión de Economía de la Eurocámara.

Todos los grandes bancos centrales se han apoyado en las mismas medidas, con distinta potencia, para batallar contra la crisis y todos los países afrontan una serie de incertidumbres de gran importancia. La recuperación económica está siendo en general artificial y gracias a estímulos que en algún momento tendrán que desaparecer y entonces habrá que analizar los efectos, impacto y rémoras, se revelará si la incidencia es temporal o estructural.

La dependencia creada por las autoridades de sus políticas, programas estímulos y tipos cero sobre la economía y mercados es realmente elevada e indispensable, esa dependencia corre el riesgo de tener carácter estructural y habrá que evaluar las reacciones de los agentes económicos y financieros, de la economía y los mercados, una vez se retiren las condiciones monetarias ultra expansivas.

Pensar en el momento y manera de comenzar la normalización de la condiciones monetarias es, de momento al menos, una quimera, un deporte de riesgo que ni los bancos centrales se atreven a plantear.

La situación económica europea es frágil, avanza muy lentamente a pesar de los estímulos y apuntalamiento continuado, se enfrenta a un futuro de eventual estancamiento prolongado en el tiempo que el BCE puede ser incapaz de combatir con su artillería de liquidez y políticas de tipos bajos.

Por si acaso, intensificará su presencia en los mercados y sus compras de deuda durante los próximos meses, lo que es peor, previsiblemente tendrá que ser durante años, vean predicciones de futuras compras de deuda por parte del BCE.

La economía americana tampoco se presenta como ejemplo, ni ofrece seguridad alguna sobre su capacidad para continuar creciendo de manera autónoma una vez que los estímulos sean retirados. La potencia empleada por la artillería apuntaladora americana, agregado de la monetaria y fiscal, es muy superior a la europea y el dinamismo de su economía es también mayor al de Europa de manera que el diferencial entre crecimiento potencial y el real de ambas está siendo favorable para USA:

No sólo los bancos centrales, cuestión en la que el BCE supera ampliamente a la FED en términos de la relación de su balance respecto al PIB el primero en el 70% y el segundo aún  próximo al 40%, también los gobiernos están actuando  y en este apartado el americano ha tomado la delantera contundentemente con unos programas de estímulo fiscal sin precedentes.

Los diferenciales de crecimiento marcan de alguna forma la necesidad y la intensidad con la que los bancos centrales de cada economía actúan, presionar los tipos abajo y los programas QE bien engrasados, vean el diferencial de tipos de interés entre la deuda alemana y americana a 10 años:

El diferencial de tipos es uno de los factores de peso en la formación de precios del cruce de las monedas, el Euro-Dólar mantiene numerosos argumentos para continuar la tendencia de recuperación del Dólar que contra todo pronóstico y contra un marcado extremo de posicionamiento de os inversores, inició meses atrás.

Y además, las expectativas de primera subida de tipos de interés apuntan a meses vista para Estados Unidos mientras que en Europa ni se contempla aún la posibilidad, el mercado USA otorga un 80% de probabilidad a que la FED suba tipos a finales del próximo año.

La Teoría de Opinión Contraria aplicada al sentimiento y posicionamiento extremos, combinada con los análisis de pauta, técnico o estacional nos permitió entonces detectar el giro del Euro Dólar y compartirlo entonces con los lectores.

EURO-DÓLAR, diario.

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El escenario y proyecciones se mantienen en vigor, no existen signos técnicos ni de otra índole, salvo un posible rebote técnico por criterios estacionales pero sólo transitorios, que evidencien la finalización de la caída del Euro. El objetivo inicial de caídas, zona de proyección (señalada en gráficos publicados en el área reservada) se mantiene intacto.

Es además muy conveniente, casi necesario para la recuperación de la economía europea, que el valor del Euro ceda posiciones contra las principales monedas con el fin de facilitar el comercio exterior, para poder exportar más y sumar puntos al decaído PIB. El superávit exterior de la Eurozona está en zona de máximos y debe continuar creciendo. 

En Estados Unidos ayer se publicó el dato de peticiones de subsidios al desempleo, sorprendieron al alza después de ascender hasta 770.000 frente a 725 mil anteriores o 700 mil esperados. El acumulado de 4 semanas quedó prácticamente inalterado respecto a la semana anterior, en 4.120.000

PETICIÓN SUBSIDIOS AL DESEMPLEO SEMANALES, USA

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Las bolsas abrieron con un susto bajista en el sector tecnológico y caídas generalizadas que fueron siendo reducidas durante el transcurso de la jornada, hasta que a dos horas del cierre regresaron las ventas y el cierre final fue bien negativo, el Nasdaq se dejó un-3.02%, el Dow jones cayó un -0.46%  y el S&P500 un -1.48%.

Conviene prestar atención muy estrecha al comportamiento general del mercado y la relación interna entre índices. La renta variable americana ha desplegado un rally histórico en los últimos 12 meses, liderado por el tecnológico Nasdaq, un sector líder indiscutible que ha arrastrado al conjunto del mercado al alza.

NASDAQ-100, semana.

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Sin embargo, los niveles de valoración y también los excesivos alcanzados en lecturas técnicas, sentimiento o expectativas se han extremado también respecto a los ya extremos del resto de índices.

El Nasdaq es ahora un sector vulnerable y, de hecho, el que más ha corregido desde los máximos del pasado 16 de febrero, además es el que presenta una imagen técnica de corto plazo más débil. 

NASDAQ-100, diario.

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El comportamiento técnico desplegado desde los máximos del 16 de febrero está siendo de libro, primero una caída aparentemente normal pero de connotaciones mayores al quebrar la pauta -cuña ascendente- en marcha desde los mínimos del 23 de marzo de 2020, caída que se detuvo apoyada en zonas de soporte y lecturas de indicadores/osciladores de muy corto plazo habiendo alcanzado sobreventa y tras perder cerca de un 12% desde máximos.

NASDAQ-100, 60 minutos.

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Desde esos mínimos de la sesión del pasado 5 de marzo, el Nasdaq ha desplegado un rebote de carácter estríctamente técnico refrendado por la incapacidad de rebasar directrices perdidas o por haber recorrido justamente el Fibo 61.8% de la caída previa del 12%.

NASDAQ-100, 15 minutos

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Sería necesario asistir a un desarrollo técnico del índice mucho más robusto y fuerte capaz de invalidar la pauta correctiva en curso, entretanto el sesgo principal y camino de menor resistencia es bajista y mantenemos los objetivos iniciales de caída según lo comentado en post recientes (suscriptores), ahora y visto el comportamiento de pasadas jornada recién ajustados ligeramente a la baja. 

Mientras el Nasdaq advierte peligro, el resto de índices continúa generando titulares de prensa anunciando la conquista de nuevos niveles máximos históricas día tras día. Un entramado que no todos los inversores alcanzan a interpretar en clave de riesgo y que es necesario vigilar de cerca.

El índice líder se muestra débil y técnicamente comprometido, amenaza con desplegar un nuevo tramo a la baja que previsiblemente terminará arrastrando al resto. Observando la imagen técnica del conjunto de los índices USA, no sería necesario un catalizador par el inicio de las ventas, el eventual arrastre será sólo una excusa o detonante más. 

DOW JONES, semana.

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La incidencia del vencimiento de derivados trimestral o «window dressing» sobre los índices es habitualmente positiva, durante las semanas en que se produce el evento, contrariamante al sesgo tradicional las semanas siguientes.  La incidencia se cumple también con bastante precisión en los índices europeos.

DAX-30, diario.

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IBEX-35, diario.

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El precio del West Texas ayer se desplomó con fuerza en la jornada de ayer, cayó cerca de un 10% avanzando en la dirección esperada y comentada en distintos post, pero sin haber alcanzado aún el entorno considerado objetivo inicial de la corrección. 

WEST TEXAS, diario

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Mantenemos abierta la estrategia sugerida en el área reservada.

3BRS, diario.

Realmente interesante el comportamiento de los metales preciosos en las últimas jornadas, se han activado estrategias sobre el sector, con riesgo bajo y controlado frente a una expectativa de medio plazo realmente explosiva, analizaremos de cerca su evolución. 

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Protegido: AUMENTAN LAS FISURAS DE CONFIANZA EN LA FED. METALES Y ESTRATEGIAS

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CITA DECISIVA DE LA FED, TESTIGO DE RESISTENCIA DE LAS BOLSAS EN RIESGO. METALES

La errática evolución de la economía ha dado un respiro a las autoridades monetarias,  ayer se hicieron públicos distintos datos macro y la mayoría resultaron decepcionantes, por debajo de las estimaciones de los expertos.

Hoy finaliza la reunión del FOMC y la comparecencia posterior del Sr Powell es esperada por expertos y mercados en general, en busca de signos que puedan alumbrar el futuro de las políticas monetarias.

La recuperación de la economía está siendo errática, se suceden lecturas positivas y negativas en una tendencia de fondo artificialmente comprada que, combinada con el programa de estímulos de Biden, invita a esperar una aceleración intensa de la actividad, quizá llegue a ser la más potente desde los años 50, pero podría inducir a la FED a actuar con prudencia e incluso comenzar a preparar al mercado ante un futuro monetario menos bondadoso y expansivo que el actual.

Tras conocerse los datos macro de ayer, la FED podría relajarse y posponer el disgusto a los mercados para más adelante. Los datos de Ventas al Menor, los de Producción Industrial o Utilización de la Capacidad Productiva todos han sido débiles en febrero e inferiores a lo esperado por los expertos.

La producción industrial creció un 1.1% en enero y el consenso proyectaba una mejora del +0.4% para febrero, finalmente ha resultado un negativo -2.2%. La Utilización de la Capacidad Productiva se recuperó el pasado mes hasta 75.8 pero en febrero cayó hasta  el 73.8%, cuando el mercado esperaba 75.7.

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL USA

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UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA, USA

Capacity Utilization

La sorpresa más adversa de ayer surgió de parte del comportamiento del consumidor, las Ventas al Menor saltaron al alza con fuerza el mes anterior, un +7.6%, pero en febrero han sido débiles, mucho peor de lo proyectado y además negativas al caer un 3%.

VENTAS AL MENOR, USA.

U.S. Retail Sales

Sea como fuere la decisión del FOMC de hoy, también el contenido del comunicado del que estarán muy pendientes los mercados, la Reserva Federal puede aprovechar este reciente lapso de recaída económica que facilita mantener las condiciones monetarias en modo ultra expansivo y el relato QE.

Un relato que previsiblemente contemplará la mejora de la economía pero también lo errática y vulnerabilidad de la recuperación, situación que exige no retirar los estímulos y compras masivas de deuda, mantener las condiciones monetarias actuales.

Difícil tarea, anunciar subidas de inflación por encima del 2%, del PIB superiores al 6%, caída del paro hacia el 5% sin retirar estímulos y pretender que los mercados se lo compren a ciegas.

Tratarán de buscar justificación verosímil para mantener las políticas monetarias expansivas, en el fondo orientadas a continuar interviniendo los tipos y los mercados, a tratar por todos los medios de evitar que la positivización de la curva de tipos continúe.

El mercado no espera novedades del «forward guiding», aunque ha comenzado a discrepar sobre las proyecciones de tipos de interés reflejadas en el «dot plot» de la FED. Los futuros de los FED FUNDS sugieren subidas de tipos más tempranas de lo que la FED afirma, hoy tendrá que trabajarse el relato para tratar de convencer a los expertos de su postura, y apunta a subidas en los próximos  meses y a 3 alzas para finales de 2023.

El diferencial entre la rentabilidad de los bonos a 2 y 10 años respectivamente alcanza los 148 puntos básicos, el mayor spread en 6 años.

DIFERENCIAL TIPOS A 2 Y 10 AÑOS, USA

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La correlación entre la evolución de la curva de tipos y el mercado de acciones es estrecha y cada vez que la curva se positiviza, el mercado de acciones corrige. Por cierto fue entonces, en 2015, cuando después de que la curva estuviera subiendo decididamente los años 2013 y 2014 el mercado de acciones detuvo su rally y 12 meses después el SP500 cotizaba un 14% por debajo.

S&P500, semana.

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Ahora el mercado también viene de galopar arriba sin descanso durante meses, habiendo desplegado el rally más intenso de su historia y afrontando distintos vientos de cara, como la excesiva valoración, la correlación con la curva de tipos, y otros factores de importancia mayor que acechan la estabilidad de los mercados comentados en el post de ayer.

El comportamiento del mercado de deuda corporativa debe servir de ayuda para anticipar si el modo Risk-on del mercado de acciones tiene fuelle para continuar, o bien pierde el duende y se prepara para proceder a la esperada y necesaria corrección.

La primera advertencia de los índices se produjo en febrero, el Nasdaq registró máximos el día 16 y desde entonces estuvo corrigiendo hasta los mínimos del 5 de marzo, dejándose en el camino alrededor de un 12%.

NASDAQ-100, 15 minutos.

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La caída que se produjo coincidiendo con la ligera ruptura a la baja de zona de soporte y de medias móviles del índice de deuda corporativa High Yield.

La ruptura de referencias de la deuda corporativa apenas tuvo recorrido y la caída de las bolsas también se detuvo. Ahora los índices están rebotando, incluso el Dow Jones y el S&P500 han alcanzado nuevo máximos, sin embargo, tampoco se ha producido una recuperación de los precios de la deuda y el riesgo de recaída de la deuda y las bolsas permanece abierto.

S&P500, 60 minutos.

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La evolución de la cotización del la deuda corporativa High Yield, gráfico siguiente, será decisiva para su futuro inmediato y también para el mercado de acciones, si perfora de nuevo referencias de control técnico, el modo Risk-Off estaría practicamente asegurado en las bolsas.

iShares iBoxx High Yield Corporate Bond Fund 

La corrección de los índices ha comenzado, particularmente del sector tecnológico, y sin presentar síntomas que sugieran haber finalizado, el escenario de mayor probabilidad apunta a una recaída inminente de las cotizaciones y esta semana viene cargada de datos, reuniones de banqueros centrales y eventos estríctamente de mercado que encajan perfectamente con el escenario de riesgo comentado. 

En consonancia con las bolsas, el precio del barril de crudo West Texas también presenta signos de haber iniciado la corrección esperada y proyectada desde estas líneas en post recientes.

WEST TEXAS, diario.

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También los metales se mueven al son de la rentabilidad de las deuda, de las acciones y declaraciones de la FED y las de hoy serán presumiblemente favorables para la cotización, así como para los distintos activos asociados como mineras o ETFs, sobre los que mantenemos interesantes estrategias abiertas (sólo suscriptores) de riesgo controlado, casi nulo, y proyecciones de rentabilidad realmente ambiciosas.

ORO diario

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Después de 7 meses de caídas y habiendo perdido cerca de un 20% desde los máximos alcanzados en 2.089 dólares la onza el pasado 7 de agosto, la situación está tornando positiva para que el ORO, más si cabe la Plata, retomen su tendencia secular alcista.

Las posibilidades tiene de que las tendencias estructurales del Oro y Plata puedan continuar brillando en el futuro, más que el brillo de los propios metales, son de peso.

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Protegido: ALINEACIÓN EN BONOS, BOLSAS y CRUDO. REFERENCIAS DECISIVAS ORO y PLATA. ESTRATEGIAS

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LAGARDE Y EL ACELERADOR DE PARTÍCULAS MONETARIAS. SUBESTIMAR RIESGOS SALE CARO.

La reunión del Consejo del BCE se saldó sin grandes titulares ni anuncios o novedades en política monetaria. La Sra. Lagarde reafirmó el compromiso del BCE para continuar pisando a fondo el acelerador de partículas monetarias, mantener condiciones ultra laxas y tipos bajos por tiempo prolongado,  aumentar incluso si consideran necesario el ritmo de compras de activos mediante el programa PEPP.

El BCE lanzó alusión directa al compromiso de mantener las políticas de control de la curva de tipos de interés -PEPP-, intervenir con el fin de evitar subida de los tipos de largo plazo en el mercado secundario y se positivice la curva.

Un nuevo estímulo para los inversores, que respondieron con alegría y compras, también para los americanos cuyas bolsas cerraron en verde…

DAX-30, 30 minutos.

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… a pesar de que la Sra Lagarde reconoció la gran debilidad de la economía europea y elevada posibilidad de que registre un crecimiento trimestral negativo:

  •  «Unos tipos de los bonos más altos podrían traducirse en un endurecimiento prematuro de las condiciones financieras para todos los sectores de la economía», «escenario indeseable».
  • «sobre la base de una evaluación conjunta de las condiciones de financiación y de las perspectivas de inflación, el Consejo de Gobierno espera que el ritmo de las compras en el marco del PEPP durante el próximo trimestre sea significativamente más elevado que en los primeros meses de este año»
  • «La economía de la Euro zona probablemente se contraerá en este primer trimestre» .  

Recordemos que el paquete PEPP (Programa de Compras de Emergencia ante la Pandemia, por sus siglas en inglés) fue aprobado el pasado año para luchar contra los efectos del coronavirus, se mantiene el total en 1,85 billones de euros de los que el BCE ya ha gastado algo menos de 900.000 millones y tiene plazo de vigencia hasta marzo de 2022. En otras palabras, el BCE dispone de un margen próximo a 1 billón de euros para continuar comprando deuda y seguir manipulando los tipos en zona cero y controlar la curva de tipos a su antojo. 

Destacar de la actualización de previsiones del Banco Central Europeo para PIB e inflación el brote que esperan en los precios para este año, desde el 1% estimado en diciembre al 1.5% actual. Previsiblemente, el efecto estadístico comentado en post recientes comenzará a surgir a partir de los datos de mayo. 

PROYECCIONES BCE. INFLACIÓN Y PIB EUROPA

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Las bolsas han repuntado con alegría esta semana y regresado a niveles máximos, el respaldo de las autoridades a ambos lados del atlántico (BCE en Europa y programa de estímulos en USA) junto con el efecto window dressing o maquillaje de las cotizaciones típico en fechas próximas al vencimiento trimestral de derivados, en buena medida explican la reacción al alza de las cotizaciones de esta semana.

IBEX-35, 60 minutos.

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Estados Unidos se publicó ayer el dato semanal de Peticiones de Subsidio al Desempleo, nueva caída hasta 715.000, casi 40.000 menos que la semana anterior y también por debajo de los 725.000 esperados por el consenso.

El acumulado de las últimas cuatro semanas cedió también, hasta los 4.140.000 frente a los 4.200.000 anteriores. La caída de peticiones está siendo lenta y muy gradual, aún falta camino por recorrer hasta alcanzar la media próxima a 250.000.

PETICIONES DE SUBSIDIO AL DESEMPLEO, USA.

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El programa de los 2 billones de Biden ha comenzado a andar, se espera que este mismo fin de semana comiencen a llegar los cheques a las familias. Por cierto, esta semana el Sr Biden ha afirmado que espera generar alrededor de $1 billón de PIB, es decir, que aumentará la deuda para Estados Unidos en la cuantía del programa, $1.9 billones, para generar sólo la mitad en unidades de PIB. Un reconocimiento velado del impacto de la Ley de Retornos Decrecientes en estado puro.

Los estímulos además de permitir a muchas familias llegar a fin de mes y evitar alzas incontrolables de la morosidad (también gracias a los aplazamientos de pago concedidos por los bancos y financieras) también han ido a parar a los mercados financieros.

Una encuesta conducida por analistas de DeutscheBank revela que hubo un gran porcentaje de individuos que emplearon el dinero extra del helicóptero monetario para invertir en bolsa. Más bien para especular, la mayoría del volumen de inversión ha sido dirigido por gente joven, sin apenas experiencia y buscando rendimientos a corto plazo y lo observado semanas atrás con WallStreetBet de Reddit y las plataformas de trading online como Robinhood o la fuerte subida de actividad entre particulares en el mercado de opciones es indiciario.

Preguntados en la encuesta de DeutscheBank por el uso de los cheques para invertir en bolsa, el resultado ha sido el siguiente:

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Se espera que la nueva ronda de estímulos genere también interés de los ciudadanos por invertir y algunos analistas apuntan que hasta un tercio de los cheques enviados a las familias podría terminar en la bolsa. 

No obstante, expertos de Bank of America han realizado una simulación acerca del destino más probable del dinero de los estímulos y sus cálculos distan mucho de la idea de que el 30% irá al mercado que otros vaticinan. BofA estima que en el mejor de los casos, es el de familias con rentas más altas, el porcentaje que destinarán a invertir rondaría más bien el 15% y en la medida que cae el nivel de renta cae también y mucho la predisposición a invertir los cheques del helicóptero en los mercados.

Turn Your Images On

El mercado no regala nada y los inversores menos avezados, más confiados y apalancados suelen aprender la lección «the hard way». En caso de que se vuelva a repetir la lección, el dinero regresaría de vuelta a las arcas de Wall Street y hay gran volumen de capital en el borde del precipicio, concretamente invertido en posiciones largas, compradoras, vía compra de opciones CALL.

S&P500 vs PUT/CALL RATIO.

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El PUT/CALL ratio ha caído a niveles muy bajos, reflejando de nuevo el optimismo de los inversores, niveles  asociados a zonas de techo de mercados. Además, se ha producido una interesante divergencia entre el comportamiento de la volatilidad implícita -VIX-y la del Ratio Put/Call, hecho que suele aumentar la posibilidad de ajuste de las cotizaciones.

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Las lecturas técnicas de los grandes índices no han salido de la imagen de peligro que vienen trasladando desde que alcanzasen niveles máximos el pasado mes de noviembre.

S&P500, 60 minutos.

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NASDAQ-100, 60 minutos.

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DOW JONES, 60 minutos.

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La confianza generada por las autoridades monetarias y fiscales, la semana próxima se reúne el FOMC de la FED y no cabe otra que esperar masajes y buenas palabras o el lanzamiento del programa de estímulos, aumenta la sensación de seguridad entre los inversores y con ello su predisposición a asumir riesgos, aunque la complacencia también ha alcanzado niveles extremos según otro indicador como es el de «Apetito al Riesgo» elaborado por Goldman Sachs. 

RISK APPETITE INDEX by GOLDMAN SACHS

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Las programas de estímulo están activando la economía y reflacionando los mercados con el riesgo de que la dependencia es cada vez mayor, vital. Ya se observó lo sucedido en 2018 cuando la FED comenzó a intentar la normalización de las condiciones monetarias, en poco tiempo el mercado quedó huérfano y cayó. También se manifestó estrecha dependencia cuando el pasado mes de julio finalizaron los estímulos del helicóptero de Trump y desde entonces la economía comenzó su deterioro.

La reunión del FOMC la semana próxima será de gran interés, la FED comenzará a hacer ejercicios de equilibrismo para poder conjugar el mantenimiento de un QE masivo (está comprando aún deuda a razón de $120.000 millones cada mes) con los estímulos fiscales en un momento en que la economía ya presenta signos de mejora pero también la inflación.

El Sr Powell tendrá que usar una fina retórica para convencer al mercado al defender una postura ultra expansiva mantenida que podría resultar contraproducente, tal como ya discuten numerosos expertos y Bond Vigilantes.

¿Será un incentivo para el precio del Oro o Plata y para las recomendaciones operativas que mantenemos abiertas en el sector?. La próxima semana actualizaremos análisis y previsiones de los metales.

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !

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