THE WALL STREET CORNER

febrero 2023

UMBRAL DE INFLACIÓN Y CREDIBILIDAD DE LA FED

Mientras la Reserva Federal continúa endureciendo las condiciones monetarias y haciendo malabares para evitar un crash financiero y recesión económica, haciendo hercúleos esfuerzos para construir un relato basado en la premisa «del soft landing», el Sr Lawrence Summers, ex Secretario del Tesoro americano, ha advertido acerca de la ausencia de ejemplos históricos en los que la economía USA haya evitado entrar en recesión cuando el empleo ha estado por debajo del 4% y simultáneamente la inflación por encima del 4%. «That’s a powerful historical truth and I think it’s one that’s relevant to our current situation». La FED no puede dejar de endurecer las políticas monetarias, de subir tipos y reducir el balance, continuará en posición «hawkish» hasta que algo suceda. No es previsible que sea algo precisamente positivo. En tanto que la inflación no confirme un cambio constatable de su tendencia y se dirija al umbral del 2%, el endurecimiento monetario estará asegurado… hasta que se rompa alguna costura. Que la inflación siga empobreciendo a la población, ralentizando el consumo y abriendo paso hacia la temida recesión económica, o que las alzas de tipos terminen de ahogar a la multitud de deudores que no alcanzarán a poder atender el

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PREFERENCIA POR LIQUIDEZ, LOS MERCADOS DE DEUDA AVISAN. S&P500?

El dato de PIB EEUU del Q4 2022 revisado fue publicado ayer,  descendió ligeramente frente al dato preliminar, dos décimas menos hasta el 2.7%. El desglose por partidas queda como muestra el cuadro a continuación: El ajuste a la baja fue debido a factores como una evolución del consumo significativamente más floja de lo inicialmente estimado, fue revisado desde el 2.1% anterior hasta el 1.4%, y también a que el deflactor creció más. La revisión del PIB muestra un crecimiento del PCE subyacente también de 4 décimas hasta el 4.3% (el IPC subyacente sube a ritmo interanual del 4.8%). DEFLACTOR DEL PIB, PCE SUBYACENTE, EEUU. Hoy se conocerá el testigo de inflación preferido de la Reserva Federal, el famoso Personal Consumption Expenditures -PCE- y se teme un comportamiento menos favorable de las 4 décimas previstas por el consenso de expertos. Así las cosas, la inflación no presenta síntomas de ceder y aunque la economía presenta gran resistencia (el programa de estímulo fiscal y la inundación de los mercados globales con liquidez procedente de China ayudan), el peligro de recaída y de recesión no se ha erradicado a pesar del relato soft o no landing. El comportamiento del PIB Real, ajustado

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COMPORTAMIENTO DE LOS INVERSORES Y ADVERTENCIAS TÉCNICAS

Las bolsas han virado con rapidez desde descontar un escenario negro de recesión económica hasta apostar por una la economía sostenida y transitando por un periodo de recomposición sin recesión, incluso sin desaceleración o «no landing». Los inversores han dejado atrás el miedo y pasado a estado de felicidad reseñable ante la creencia de que un crecimiento económico constante y bajo desempleo pueden coexistir con una inflación más comedida pero no baja y tipos de interés elevados. La inflación no ha sido derrotada ni la economía tiene un panorama favorable para esquivar un periodo correctivo, La última encuesta de BofA entre expertos gestores destaca que los temores inflacionistas han regresado y el factor previos es clave para el conjunto de pronósticos económicos, financieros y de tipos de interés. Por tanto, el mercado podría haber ido demasiado lejos descontando un futuro de economía sostenida y de inflación derrotada. El propio estratega jefe de BofA, Sr. Michael Hartnett, anunció el viernes que espera caídas del SP500 próximas al 7% en las próximas fechas, sugiriendo que el esperado «no landing» se transformaría en un «hard landing» para la economía y mercados durante la segunda mitad del año. La información es cada vez más

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¿JUSTIFICA EL REPUNTE DE LAS VENTAS UN «NO LANDING»?. BOLSAS

Las Ventas al Menor ayer publicadas en Estados Unidos recuperaron en enero por encima del 2% esperado, el dato resultó sorprendente por fuerte al crecer un +2.96% después de dos meses consecutivos de caídas, noviembre y diciembre habitualmente los de mayor actividad del año. VENTAS AL MENOR. El desglose de  las ventas por sectores destaca el buen comportamiento de la restauración y los automóviles. El índice de sentimiento NAHB del sector inmobiliario también mejoró en enero después de una caída vertical de 11 meses de duración. ÍNDICE SENTIMIENTO CONSTRUCCIÓN, NAHB , EUU. La liquidez del sistema se está contrayendo y el programa de drenaje de la misma por parte de la Reserva Federal (QT), en curso y sin visos de finalizar pronto, unida a la caída de la masa monetaria M2 no presagian mejora de las condiciones. La liquidez es la sabia del sistema y está siendo drenada. Los tipos, sin embargo, aunque suben y pronto superarán el 5%, todavía están por debajo de la inflación y en este contexto se puede interpretar que las condiciones de tipos de interés continúan en modo expansivo. De ahí que como suele suceder en los procesos de alzas de tipos, la FED no

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