Los inversores ayer estuvieron expectantes ante la publicación de las actas de la última reunión de la Reserva Federal en que se decidió reducir ligeramente el programa de expansión cuantitativa.
La evolución del mercado está obviamente ligada al QE y los motivos utilizados para justificar el inicio el TAPER, así como posibles pistas del FOMC sobre su plan en 2014 son de máximo interés.
No obstante, los inversores quedaron impasibles tras leer los mensajes principales contenidos en las actas y la sesión bursátil fue realmente anodina, quizá en exceso al observar que las actas apenas ofrecen pistas sobre el futuro.
El ritmo de reducción de las compras de bonos no es predeterminado: «the pace of asset purchases was not on a preset course and would remain contingent on the Committee’s outlook for the labor market and inflation as well as its assessment of the efficacy and costs of purchases».
Pueden leer el texto completo de las actas en este enlace.
La mayoría de participantes en el FOMC consideraron que la eficacia marginal de las compras de bonos está decreciendo: «A majority of participants judged that the marginal efficacy of purchases was likely declining as purchases continue».
Quizá han alcanzado esta conclusión al evaluar la evolución de los bonos.
T-BOND semanal
«Most participants judged the marginal costs of asset purchases as unlikely to be sufficient, relative to their marginal benefits, to justify ending the purchases now or relatively soon; a few participants identified some possible costs as being more substantial, indicating that the costs could justify ending purchases now or relatively soon even if the Committee’s macroeconomic goals for the purchase program had not yet been achieved».
Los miembros del Comité parecen concernidos con la posibilidad de estar creando un ambiente perfecto para generar excesos en el sector financiero: «highly accommodative stance of monetary policy could provide an incentive for excessive risk-taking in the financial sector».
Y la bagatela del comunicado: «potencial riesgo reputacional de la FED derivado de futuras perdidas de capital podría ser mitigada comunicando este punto al público«, literalmente: «potential reputational risks to the Federal Reserve arising from any future capital losses could be mitigated by communicating that point to the public». Naturalmente frívolo, un insulto a la inteligencia.
Cambiando de tema, los datos de creación de empleo -ADP- ayer publicados fueron muy positivos al crear en diciembre 238.000 puestos frente a los 205.000 esperados y probablemente un anticipo de mejora de la tasa de paro que mañana se publicará.
En la medida que la tasa de paro ceda, el ritmo del QE también debería ir cediendo. La próxima reunión del FOMC se celebra a final de mes y a priori no se descarta nueva reducción del QE, los datos macro de este mes serán relevantes y seguidos estrechamente.
La coyuntura del mercado de acciones continúa en posición extrema en numerosos frentes. Cualquier contratiempo será difícil de digerir.
NASDAQ 100 diario