Boletín Macro y Mercados

Inflación en el punto de mira. FED y mercados

El Bureau of Labor Statistics publicó ayer el dato estrella de la semana, el IPC de diciembre en Estados Unidos y resultó, de acuerdo con las advertencias comentadas en posts recientes, por encima de las expectativas. El IPC de diciembre subió 3 décimas frente a las 2 previstas, igual que la tasa subyacente que creció 3 décimas cuando también se esperaban 2. IPC mensual, EEUU Las subidas de diciembre han presionado las tasas interanuales de IPC a niveles también superiores a los estimados, situando la tasa general en el 3.4% y dos décimas por encima del 3.2% del mes anterior y la subyacente en el 3.9% frente al 4% anterior y al 3.8% esperado. INFLACIÓN INTERANUAL EEUU. Desglosado por partidas, las que más han empujado al alza los precios en diciembre han sido la electricidad y transporte aéreo frente al gas natural y petróleo que fueron los más desinflacionistas. Observen que casi todas las partidas subieron de precio en diciembre!. INFLACIÓN DESGLOSADA POR CATEGORÍAS. La reacción de los mercados se produjo tal como cabía esperar, un descenso del precio de los Bonos, alzas de la rentabilidad con el Bono a 10 años alcanzando el 4.04% (hace dos semanas estuvo en

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Hipótesis de sorpresas inflacionistas vs FED y mercados

La hipótesis de sorpresas inflacionistas incomodando a FED y mercados está siendo poco contemplada por los expertos para este año. Arabia Saudí ha rebajado el precio del crudo a distintos países importadores y una vez ha trascendido se ha producido una dura oleada de ventas de petróleo, que ayer cerró la sesión perdiendo más de un 4% en la sesión. Incluso después de saber que Libia ha cerrado las operaciones de extracción en una de sus principales instalaciones. La caída de los precios en un entorno de recorte de la producción, como el que están propiciando los principales miembros de la OPEP desde hace meses, es una anomalía que despierta suspicacias sobre si la verdadera razón del descenso pudiera venir del enfriamiento económico y eventual caída de la demanda. WEST TEXAS, diario. La intuición habría sido de nuevo contrariada por la acción del precio. El conflicto en el Canal de Suez y estrangulamiento de la demanda por dificultades en el transporte hubieran sugerido alzas de precio y, sin embargo, el crudo se ha desplomado. El West Texas llegó a perder casi un 5% en la sesión de ayer y terminó perdiendo un abultado -3.8%, incapaz de atacar con éxito referencias

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Antonio Iruzubieta

Atención, el relato soft landing se acomoda en la mente colectiva

Cuando el relato soft landing se acomoda en la mente colectiva del consenso de expertos, atención. El pasado año se presentaron numerosos indicadores que invitaban a esperar la llegada de una recesión económica, no llegó y ha animado a muchos a pensar que lo peor ha pasado. La inversión masiva de la curva de tipos o la evolución radicalmente negativa de los índicadores adelantados, entre otros, fueron combatidos por una política fiscal ultra expansiva (programa fiscal de estímulo de $1.6 billones) que dejó sin efecto aquellos augurios. Liquidez y Pivot Las autoridades monetarias también apoyaron a la economía y mercados al inyectar de nuevo ingentes cantidades de dinero para rescatar al sector bancario (Bank Term Funding Program) después de la quiebra en marzo de varios bancos. No fueron quiebras menores, la 2ª, 3ª y 4ª quiebras más abultadas por volumen de la historia. El dinero creado para el programa BTFP y hasta la fecha empleado alcanza los 141.000 millones, nuevo récord. En principio está previsto que el programa finalice en dos meses, en marzo. En ese contexto y tras un 2023 positivo, este 2024 viene cargado de esperanzas y un consenso claramente inclinado hacia el relato «soft landing» que defiende

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Antonio Iruzubieta

La Deuda elevada lastra el crecimiento, primer susto del año

La Deuda elevada lastra el crecimiento… … entre otras cuestiones porque el coste de esa deuda es dinero que se paga y no se puede emplear para menesteres productivos, invertir y crecer, sino para pagar decisiones del pasado muchas cuestionables y erróneas. De momento, la factura anual de intereses que afronta el Tesoro americano ha rebasado el billón de dólares, cada año y sólo en intereses, el principal se mantiene!. GASTO ANUAL EN INTERESES DE DEUDA EEUU. El Tesoro americano afronta un periodo histórico de necesidades de financiación (captación de dinero) para cubrir sus abultados déficits, y en vista de la caída del interés inversor por comprar deuda americana de plazos largos… EMISIONES NETAS DE BONOS Y COMPRA DE EXTRANJEROS. … han decidido aumentar las emisiones de títulos de corto plazo (Treasury Bills) o letras. Recordemos que Bills se refiere a letras o títulos de corto plazo con vencimiento en 1 año, Notes son bonos con vencimiento hasta los 7-10 años y se consideran Bonos a los de plazos superiores a los 10 años. EMISIONES DE LETRAS (verde) Y BONOS (azul) Pero emitir tanta deuda a cortísimo plazo ha generado un equilibrio descompensado entre emisiones a corto y largo plazo

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